金融市场学计算题

金融市场学重点

一， 选择题

1， 同业拆借市场，又称同业拆放市场，是银行与银行之间、银行与其它金融机构之间进行短期、临时性资金拆出拆入的市场。(单选)

2， 同业拆借市场形成的根本原因：存款准备金制度的建立。(单选)

3， 金融资产的分类：基础性金融资产和衍生性金融资产（多选）要知道第三，第四市场 4， 金融市场的类型：货币市场，资本市场，外汇市场，黄金市场，衍生工具市场

5， 商业票据的发行价格与期限、利率的关系

6， 大额可转让定期存单（CDs ）与传统定期存款单的主要差别：

1，传统定期存款单记名、不可流通转让，CDs 不记名、可流通转让

2，传统定期存款单金额不固定，可大可小，CDs 金额较大，较固定

3,传统定期存款单利率固定,CDs 利率有固定,浮动,且一般比同期限的定期存款利率高

4,传统定期存款单可提前支取，提前支取时要损失部分利息,CDs 不能提前支取，但可在二级市场流通转让

7,国库券(政府短期债券)的四个投资特征：1,违约风险小。2,流动性强：能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。3,面额小。4,收入免税.

7， 国库券的收益率一般以贴现方式表示，一年按360天计算。债券等价收益率=[(面额-P)/P] ×360/t ×100%

8， 股票种类：普通股股东的权利：经营决策权，利润分配权，剩余资产分配权，优先认股权，股份出售或转让权。优先股：剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。

9， 股票一级市场由咨询与管理，认购与销售两阶段构成。

10, 次级债券可计入银行附属资本，资本充足率大于8%，核心资本大于4%。次级债券是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券。

11,债券的发行价格的确定：平价，溢价，折价三种

12,基金的特点：集合投资，专家经营，组合投资，安全性较高，流通性较高，交易费用较低

13,股票型基金:股票的投资比重必须在60%以上,债券型基金:债券的投资比重必须80%以上 14,基金的申购和赎回原则：金额申购，份额赎回。

15，效率市场假说的类型：弱式效率，半强式，强式市场假说。

16，效率市场假说的特征：1，能快速，准确地对新信息作出反应，2，证券价格的任何系统性范式只能与随时间改变的利率和风险溢价相关，3，任何交易策略都无法取得超额利润。 （未到期的）期限实际利率面额发行价格（转让价格）期限

发行价格发行价格面额商业票据的实际利率?+=?-=1n n

t t )1(11市场利率票面金额市场利率）（票面利率票面金额发行价格+++?=∑=

17，资产资本定价模型，最优风险组合既落在资本市场线上，也落在证券市场线上。

二，名词解释

1,回购协议：指的是在出售证券的同时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。

2，信用交易(融资融券业务，保证金交易、垫头交易):是指证券购买者或卖者通过支付一定数额保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。

3,央行票据：是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。

4,可转换债券：是指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定的比例转换为该公司普通股的选择权。

5,开放式基金:是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。

6,封闭式基金:是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。

7,指数基金:以特定指数为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。

8,掉期交易:又称时间套汇，是指同时买进和卖出相同金额的某种外汇但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易，进行掉期交易的目的在于避免汇率变动的风险。

9,利率期货:是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约，长短期的信用工具。

10,证券资产化:是将那些缺乏流动性，但能够产生可预见现金收入的资产出售给特定发行人，通过创设一种以该资产产生的现金流为支持的金融工具或权利凭证，进而将这些不流动的资产转换成可以在金融市场上出售和流通的证券的一种融资过程或融资方法。

11,市场组合是指由所有证券构成的组合，在这个组合中，每一种证券的构成比例等于该证券的相对市值。

12，资本市场线——允许无风险借贷情况下的线性有效集。

13, 证券市场线（SML）：是一条反映达到均衡时所有单个证券和所有证券组合的预期收益及其风险关系的直线。

三，简答题

1,同业拆借市场的特点:(1),融通资金的期限比较短。(2),交易手段比较先进。(3),交易额达。(4),利率由供求双方决定。

2, 开放式基金与封闭式基金的比较:(1),开放式基金基金份额数量随时变化,封闭式基金不变(2),开放式基金流动性交易日可赎回，通常T+5到账，封闭式基金交易日随时卖出(3),开放式基金透明度每日公布一次净值，封闭式基金每周公布一次净值(4),开放式基金交易价格按净值交易，加一定的费用，封闭式基金随行就市(5),开放式基金存续期一般无规定，封闭式基金《基金合同》规定，一般10—15年(6),开放式基金手续费收取申购费和赎回费，封闭式基金和股票一样收取交易费。

3,金融期货交易的特点：（1）在场内进行交易（2）标准化（3）可以提前平仓（对冲交易）（4）每天结算，由清算所运用保证金支付系统组织进行（每日无负债结算制度）

4,远期和期货合约的区别：（1）标准化程度不同，前者非标准，后者标准；（2）交易场所不同，前者在场外，后者在场内；（3）违约风险不同，前者高，后者低；（4）价格确定方式不同，前者私下决定，后者公开竞价；（5）履约方式不同，前者到期实物交割，后者平仓了结；（6）合约双方关系不同，前者需充分了解对方，后者完全不了解；（7）结算方式不同，前者一次结算，后者每天结算；

5,套期保值:是指套用期货交易为相应的现货交易保值，规避现货交易的市场风险。一个现货

市场的潜在购买者面临着现货价格上升的风险，他可以立即买入相应的期货；一个现货市场

的潜在出售者面临着现货价格下跌的风险，他可以立即卖出相应的期货. 基本原理：期货价

格与现货价格受相同因素的影响，从而他们的变动方向是一致的。

6，现货价格与期货价格的关系：（1）正相关（2）随着到期日的临近，期货价格收敛于现

货价格（3）对大多数商品来说，期货价格通常高于当前的即期价格。

7,期权交易与期货交易的区别：（1）权利和义务方面，前者买方有权无义务，卖方相反；后

者买卖双方都有权利义务。（2）标准化方面，前者不一定，后者为标准的；（3）盈亏风险方

面，前者买方最多亏损期权费，卖方亏损无限，买方盈利无限，卖方盈利最高期权费；后者

双方盈亏都无限。（4保证金方面，前者买者无须交，卖方交；后者双方都交。（5）买卖匹

配方面，前者买方在到期或到期前买入相应标的资产的权利，卖方则卖出相应标的资产的义

务；后者买方到期买入，卖方到期卖出。（6）套期保值方面，前者只把不利风险转移出去，

后者把有利或不利都转移出去。

8，有效市场假说的假定：（1）投资者是理性的，因而可以理性地评估证券的价值。（2）虽

然部分投资者是非理性的，但他们的交易是随机的，这些交易会相互抵消，不影响交易价格。

（3）虽然非理性投资者的交易行为具有相关性，但理性套利者的套利行为可以消除这些非

理性投资者对价格的影响。

9，无差异曲线的特征：（1）它的斜率为正（2）该曲线是乡下凹的（3）同一投资者有无限

条无差异曲线（4）同一投资者在同一时间，同一时点的如何两条无差异曲线都不能相交

10, 系统性风险与非系统性风险：系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起

的，这些因素包括经济周期、国家宏观经济政策的变动等。其影响所有金融变量的可能值，

因此不能通过分散投资相互抵消或削弱。因此又称不可分散风险。非系统性风险是一种与特

定公司或行业相关的风险，它与经济、政治和其他影响所有金融变量的因素无关。通过分散

投资，非系统性风险能被降低。

四， 计算题

1,关于保证金比例的计算题，在课本P62~P63页

2，基金的申购与赎回：

(1),申购费用=净申购金额×申购费率 (2),赎回金额=赎回总额－赎回费用

净申购金额= 申购金额/(1＋申购费率) 赎回总额=赎回数量×赎回当日基金单位净值

申购份数=净申购金额/申购当日基金单位净值。赎回费用=赎回总额×赎回费率

3,股票价格的定价：预期收益率作为折现率，还可由课本P296公式计算而预期收益率可从

SML 求得

股利零增长：D 代表股息和红利，一直固定不变，k 就是贴现率，

(股利不变增长模型)例1：某公司股票初期的股息为1.8美元/每股。经预测该公司股票未来

股息增长率永久性的保持在5%的水平，假定贴现率为11%。那么，求该公司股票的内在价

i

f m f i R R E R R E β?-+=])([)(若假设k （期望报酬率）与股利每期都不变（零增长模型），

那么上式可简化为：

k D k D V t t 111)1(=+=∑∞=

值？

解：

4,债券的定价：c 是债券每期支付的利息，M 为面值，P 为债券的价格，k 为到期收益率

上述公式的结果由两部分组成，其中前者为c*PVIFA 其中PVIFA 为年金的现值，后者为

M/PVIF 其中PVIF 为复利的现值系数，考试的时候根据PVIFA 和PVIF 进行计算。

5，远期利率的计算：

例如，设2年期和3年期连续复利年利率分别为10%和11%，求第二年末到第三年末的连续

复利远期年利率？

解： =(11%*(3-0)-10%*(2-0))/(3-2)=11%

6,（一）看涨期权的盈亏分布

X 表示执行价格；z 表示盈亏平衡点；P 表示期权费

S 表示到期日标的资产的现价。

看涨期权多头（买方）的操作：

⑴当S ≤X 时，放弃期权，损失为期权费P ；

⑵当S ＞X 时，执行期权，

净收益为：(S －X)－P

特别，当S=X ＋P 时，为盈亏平衡点。

50.3105.011.0)05.01(8.1)1(V 0=-+=-+=

g k g D n n 2)k 1(M )k 1()k 1(k 1P ++++++++=

c c c n n 1

t t )k 1(M )k 1(i M +++?=∑=T T t T t T ----=∧***)

()(γγγγ 看涨期权的盈亏分布

盈利

亏损 （1）看涨期权多头 （2）看涨期权空头

图中：X 表示执行价格；z 表示盈亏平衡点；P 表示期权费

S 表示到期日标的资产的现价。

二）看跌期权的盈亏分布

看跌期权多头（买方）的操作：

（1）当S ≥X 时，放弃期权，损失为期权费P ；

（2）当S ＜X 时，执行期权，

净收益为：(X －S)－P

特别，当S=X －P 时，为盈亏平衡点。

利用期权进行套期保值：某投资者手中有A 股票10000股，买入价为每股10元。该投资者

预测未来3个月，A 股票价格波动在9.5～9.9之间。

为了规避风险，该投资者以4000元的价格出售一份A 股票为标的资产，数量为10000股的

看涨期权合约，执行价定在10.5元。如果未来3个月A 股票的价格上涨，超过10.5元，买

方行权，合约的卖方以执行价格10.5元卖出A 股票10000股，则他在这只股票上的盈利为

9000元(4000元的期权费和5000元的买卖差价)。

相反，如果真让他所预期，未来3个月A 股票的价格下跌，买方不会行权，合约卖方获得

4000元的期权费，则将其抵御风险的能力提高了4000元，只要股票价格没有跌到9.6元以

下，他就不会亏损。（还可参考课本P205页例题）

7，资产资本定价（题目参考课本P321页5，6题）

（1），单个证券收益，风险的衡量

风险证券的收益率：其中，Rs 是第s 种可能的收益率， Ps 是收益率Rs

发生的概率 (), n 是可能性的数目。

单个证券的风险： 看跌期权的盈亏分布

盈利

亏损 （1）看跌期权多头 （2）看跌期权空头 ∑==n s s

s P R R 111=∑=n s s

P ∑=-=

n

s s P R R 12s )][σ

（2），证券组合的收益，风险

证券组合的预期收益率：其中：Xi —投资于证券i 的资金占总投资额的比例； i —证券i 的预期收益率；n —证券组合中证券的总数

证券组合的风险：

∑∑

===n i n j ij j i X X 11σσρ其中：σij ——证券i 和证券j 可能收益率的协方差

预期的协方差：

相关系数：其绝对值小于等于1

双证券组合的收益和风险：证券A 、B 构成的组合的预期收益率和方差：

思考题；假设仅由两项证券资产A 和B 构成证券组合。A 的预期收益率=5%，标准差=20%；B 的预期收益率=15%，标准差=40%；

A 和

B 的相关系数为ρAB=0，求A 和B 在最小方差组合中的比例X A 和X B ？

这个老师做过作业大家应该会~

资产资本定价模型：（题目参考课本P349页4，5题）

1），资本市场线 CML

（1）投资于无风险资产A 和单个风险资产B 的情形

i i f f p R x r x R +=

22222222i i i f if i i f f p x x x x x σσσσσ=++=

? 该组合的预期收益率和标准差的关系为：P i f i f P p r R r f R σσσ?-+

==)(其

∑==n i i i p R X R 11()()n ij is i js j s

s R R R R P σ==--∑j i ij ij σσσρ=222222p A A B B

p A A B B A B AB R x R x R x x x x σσσσ=+=++假定：A R 为A 证券的预期收益率； B R 为B 证券的预期收益率；

R As 为s 状态下A 证券的期望收益率；R Bs 为s 状态下B 证券的期望收益率；

P s 为s 状态发生的可能性??? ??=∑=m s s P 11

中，

为单位风险报酬，又称为夏普比率

p M f M f p r R r R σσ?-+=--][即为资产市场线。

证券市场线（SML ）：

由市场模型知：（表示系统性风险）代人上式得

其中Rf 代表无风险利率，在市场组合一点，B=1，预期收益率为Rm

模型成立的范围——SML 对单个证券或所有可能的证券组合均成立，而CML 仅对有效组合方才成立。所以最优风险组合既落在资本市场线上，也落在证券市场线上。具体例题参考课本。 0--i f

i r R σim m f m f i R R R R σσ?-+

=22m im i σσβ=i f m f i R R R R β?-+=][