投资决策流程说明书

投资决策流程说明书

一、投研体系

公司投资决策委员会采取投票制来决定投资组合的总仓位水平以及重点投资品种的投资比例。

研究过程包括日常的案头研究，行业和公司的深度研究和公司的实地调研；日常的案头研究主要是各研究员和基金经理对各主要研究所的研究报告进行消化和吸收，以及日常数据和资料的维护；行业和公司的深度研究是是指不定期地对市场热门行业或感兴趣的重点公司进行专门的详细研究，以期发掘出投资机会；实地调研是指基金经理或研究员对重点上市公司进行实地了解，以期对公司的投资价值做更深入的研究。

1、投资组合构建方法和过程：

公司会定期进行投资例会，决定重点投资品种和轴心仓位；不定期举行公司价值研讨会以及讨论市场热点和投资主题，基金经理根据轴心仓位和重点品种以及市场热点构建自己的投资组合。

2、交易过程：

基金经理根据构建的投资组合进行下单委托。

3、评估过程：

投委会会对不同投资品种进行对比和筛选，最后确定认为当前最有潜力的品种。

4、风险控制对投资流程的具体影响和作用

风控委员会对总仓位和组合品种的日常偏离状况进行监控。一旦大盘出现系统性风险时要求基金经理被动减仓以规避风险；或者某个品种出现连续非正常下跌，要求基金经理说明投资理由和投资决定，达到止损条件的直接发指令要求止损。

从自上而下角度看，风控委员会可以规避一些系统风险，但某种程度上也降低了投资效率，因为中国股票市场很多10%～15%的短期调整，往往是风控委员会要求减仓的条件，一旦减仓后，市场止跌回升，股票是卖在低位，重新买回来

会提高了投资成本；从自下而上看，市场2400多只股票，其走势差异非常大，若按程式化的止损条件，往往也可能是机构洗筹的对象。

但总体而言，风控制度对投资效率不会造成太大的影响，反而有助于规避系统性风险。

5、组合调整过程

基金经理每天会就市场运行趋势及组合的每个品种的走势以及估值水平做逐一对照和评估，实现超额收益或达到止损条件的品种予以卖出，或者市场出现异常波动，导致投资组合暴露出一定的风险时对仓位予以降低。

6、公司在投资过程中使用的分析系统

定量分析：

通过对巴菲特价值投资的理解，结合中国股市的投资特点，我们创建了自己的价值投资系统。其核心理念是试图对关注的潜力公司用市盈率定价的方法给予它未来一年时间内合理的市场估值价格，然后用该价格与现在市场价格相比得出其持有期收益率，通过对重点潜力股票库所有股票持有期收益率的排序，我们可以得出被市场所低估的潜力公司，这类公司将是我们未来一段时间关注和投资的重点，如果排序靠前的是某个行业的股票数量较多，说明了该行业被市场所整体低估，存在纠错的投资机会，这个纠错时间一般在3个月之内就会发生。

该系统有两个主要的主观参数要处理好，一个是公司的未来两年业绩预测，一个是未来一年给予它什么样的估值倍数，这两个参数直接决定了该股票的持有期收益率高低。业绩预测我们采取市场上比较严谨的研究员的研究报告，然后参考万德咨询的数据做逐一对比，核心股票我们通过实地调研收取数据自己进行业绩预测，最终得出尽量客观的数据。估值水平则要根据市场趋势演变进行动态调整，结合历史数据和各行业的历史估值水平，以及每家公司在行业中的高估和低估状况进行确定。

通过实践说明，该投资系统对投资起到很好的辅助作用。

定性分析主要通过投委会的运作体现出来。通过投票和各投资委员会员的观点阐述，我们对未来的市场走势会有一个定性的认识，从而决定我们的轴心仓位，这个仓位也是基金经理未来一个月的投资主要参考依据。

7、建立股票池

公司设立“一般股票库”和“核心股票库”。集合理财计划不得买入“一般股票库”和“核心股票库”以外的个股。股票投资系统的所有股票都纳入“一般股票库”内。

8、公司在主动性的投资组合管理中，出售股票的原则

出售股票原则：

1.股票不再被低估，或已经实现了超额收益；

2.股票到达止损价位；

3.股票没有达到止损价位，但由于市场发生变化，当时买入该股票的主要因素

不再存在；

4.出现系统性风险，被动减仓。

9、投资组合管理

总体来说，公司团队属于自下而上的投资风格，强调个股调研深度和相对集中投资模式，首要强调估值安全边际，估值低估程度相对于合理估值有一部的上升空间的股票，我们才会集中、长期的投资。重要性排第二的是成长性，未来2年成长性维持在30%以上的公司才会重点考虑并给予25倍以上的估值。而规模的重要性在排第三，市值越小越理性。在板块行业方面较多的关注中小型的成长股。例如，新能源行业以及其他新技术、新兴行业的高成长小公司是我们最大的偏好。资产配臵中债券很小参与，股票仓位的控制是回避系统性风险的关键，当市场总体估值在我们判断的合理估值以上时，我们才会把仓位控制提高到投资决策的首要因素。当市场低于合理估值且没有资金环境和经济环境的重点潜在风险时，我们都是以行业配臵和证券选择作为投资的主要考虑因素。

10、行业和公司研究

由于人员数量的限制，我们将研究员的定位是：充分消化权威第三方研究机构的成果，与对应行业的金牌研究员建立良好的沟通渠道，获取有价值的研究信息，将消化整理后的投资资讯提交给投资委员会。对于有良好投资机会的公司，撰写深度研究报告提交投委会。积极参加各研究所举办的电话会议、联合调研、

主题研讨会、年度策略报告会等，及时把握市场动态。

11、投资管理业务的研究流程及具体研究工作开展情况。

研究流程如下:

估值方法主要运用常用的市盈率估值法、市净率估值法、现金流折现法等方法，其中市盈率估值法使用最多。

内部研究报告的资料来源有实地调研和公开资料。实地调研有基金经理的调研和研究员调研，重点品种在研究员调研后决得有重大投资价值时基金经理或其他董事会进行再次实地调研，一般跟董事会秘书或董事长、总经理面谈，详细了解公司的经营状况、未来发展前景、产能投放、产品和原材料价格波动情况、年底利润构成等信息，无法从公司相关人员获取应披露信息外的信息时，通过上下游供应商、公司具体项目工地（厂房）获得感官信息。研究员对有潜质和前景看好的上市公司进行实地调研，与上市公司建立良好的关系，把握上市公司的第一手材料和最新动态。

研究员实地调研上市公司目的明确，具有针对性，以股票备选库尤其是核心备选库中的投资品种、具有重大投资价值或股价异常变动的上市公司为对象。事先进行详细的案头研究和充分准备，研究员详尽参阅公司的招股说明书、上市公告书、历年年报，搜集与公司有关的数据、信息，了解公司所在行业的基本情况，对公司经营状况、发展前景进行初步的判断,提出书面的调研提纲和投资要点。如无特殊情况，调研回来后在一天内完成调研简报，在投资委员会每周例会上提交调研报告（或投资价值分析报告），进行答辩质询。

对已撰写投资价值分析报告或给出投资建议的公司股票，相关研究人员需对该公司进行长期跟踪研究，并根据该公司入选核心备选库或列入重点投资品种的

情况，将分为定期、不定期以及实时跟踪研究三种情况。定期跟踪就是每隔半个月至少电话调研一次，必要时实地走访；不定期跟踪就是针对宏观经济、国家相关政策对公司经营产生重大影响、公司的项目进展新闻、重大事项公告、中报、年报，以及股价发生异常波动时立即提交跟踪分析报告，必要时实地走访；对列入重点投资的股票，研究员对该公司进行实时跟踪调研随时掌握该公司动态，基金经理对公司进行实地调研。

公开资料一般参考中信证券、中金证券、国泰君安、申银万国、国信证券、国金证券、光大证券、安信证券、海通证券、招商证券、瑞银证券等权威券商研究所的研究报告，以及万德资讯、维赛特资讯、三大证券报、新浪、中财网等权威网站。