菜粕“今天”或是豆粕“明天”

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?日期：2013-10-25 15:58

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豆粕现货价格虽然高于期货1401合约850元/吨（广东地区，华北地区大概高出700元/吨），但11月下半月预售豆粕仅为4100元/吨（广东），基差为500元/吨，而以1月合约为基准销售的12月下旬销售豆粕基差仅为150元/吨（华东地区）

进入10月份后，节后2天菜粕反弹外，其他交易日均出现不同程度下跌，其中15日1311死死封住跌停，16日1311日再次一度跌停。10月份至今菜粕1311已经下跌了300元/吨，跌幅超过10%，菜粕其他合约均出现一定幅度下跌，但下跌幅度小于1311。

另外相对于菜粕，豆粕跌幅明显小于菜粕1311.

菜粕暴跌主要有以下几个因素：10月末加拿大菜籽陆续到港，其中11月和12月份集中到港，普遍预计11和12月菜籽进口量在80万吨左右；2、DDGS和菜粕进口量特别是DDGS进口量暴增，替代较大数量的菜粕；3、新年的棉粕陆续上市，10月中下旬形成规模效应，价格明显较豆粕存在优势在水产和禽料可大量替代菜粕；4、10月份水产饲料产量锐减，广东地区可养殖第二茬水产，但经销商反应下游需求锐减，截止目前年度部分品牌的对虾饲料销量下降50-60%，整个对虾饲料需求下降超过30%，已收获的对虾单产较去年下降50%左右，预计在二茬对虾存活率极低的情况下，广东四季度水产饲料需求极为悲观；5、豆粕供应转好，整体需求转淡；6、浙江再次出现一例禽流感确诊病例，引发了市场恐慌点燃了菜粕15日跌停走势。

菜粕仅为蛋白原料一种，一年的供应量在不足1000万吨，豆粕一年供应量在5000万吨左右，不同蛋白原料存在一定的替代关系，表现在单蛋白价格以及其特有的属性。菜粕的暴跌，表明了市场前期过于看好价格，价格下跌后，贸易商出货加快，饲料厂放缓采购。核心要素在于供需情况的转变。菜粕下跌较大程度宣告了蛋白原料前期紧张局面得到缓解，逐步走向宽松的局面。从目前来看，菜粕的“今天”走势很可能是豆粕的“明天”走势。其共同点有以下几个方面：

1、同样面临着棉粕价格优势的替代，DDGS未来2-3个月巨量的进口量削减其需求量；

2、前期预计进口量偏少的观点逐步改变，从目前来看，7月末8月初进口菜籽存在极好的点价机会，油厂进口加工处于暴利。大豆在8和9月份同样存在极好的点价机会，按照广东地区现货核算大豆进口压榨利润达到700-800元/吨的，盘面1月利润也达到了200元/吨，近几年难的出现的点价点价机会。目前从各家油厂和贸易商沟通了解，9月原本预计11月份无大豆到港油厂目前也有大豆到港。过高的压榨利润，使得油厂加大的订货量，美农9月周度报告显示来自中国进口猛增。

3、同样存在因禽流感再次出现，引发市场担忧养殖业出现饲料需求下降问题。

4、10月份至11月中前，饲料需求及产量容易出现阶段性减少情况，减少蛋白原料需求。

当前豆粕供需状况，截止10月17日，豆粕现货价格虽然高于期货1401合约850元/吨（广东地区，华北地区大概高出700元/吨），但11月下半月预售豆粕仅为4100元/吨（广东），基差为500元/吨，而以1月合约为基准销售的12月下旬销售豆粕基差仅为150元/吨（华东地区），基差处于正常水平。豆粕中远期价格不断下跌，主要因素是未来两三个月大豆进口成本较现在下跌250元/吨左右，假设豆油不跌情况下，豆粕成本下降了310元/吨，另外当前油厂利润丰厚，核算过程适当减少油厂利润情况，豆粕价格应较现在便宜400-450元/吨。华东地区的12月下半月对1月基差即可反映该情况。豆粕成本下降，加上供应量增加，需求下降预期增长情况下，贸易商观点也从前期的极度看涨转变为看跌，出货意愿增加，均打压了豆粕价格。从目前情况来看，10月和大豆进口量或超过500万吨，远远高于9月份预期的450万吨，11月进口量甚至超过700万吨，折算豆粕，均超过了其正常单月需求量。养殖情况，浙江再次出现禽流感，禽料需求下跌概率大，生猪养殖在2012年和2013年均均出现两次长时间的行业线亏损，整体存栏量在下降。考虑到该因素，菜粕的“今天”走势很可能是豆粕的“明天”走势。

豆粕和玉米的套利方案

豆粕和玉米的套利方案-CAL-FENGHAI-(2020YEAR-YICAI)_JINGBIAN

豆粕和玉米的套利方案豆粕和玉米的套利方案对于后期豆粕和玉米的比价走势成长，考虑到两个品种的供需平衡和国际国内市场状况差此外影响，我们觉得比价存在的较大的上涨空间，现在是较好的买豆粕、卖玉米的跨品种套利机缘。一、豆粕和玉米的比价关系受品各种植收益、消费互补的影响，豆类产物与玉米之间，存在着相对不变的比价关系。只要有足够的时候，农人会按照大豆与玉米的种植收益，抉择他们的种植品种，从而平衡豆类和玉米的比价关系：当比价偏低时，农人会偏重于种植玉米，而比价偏高时，豆类会更有吸引力。这就给豆类产物与玉米的比价供给了一个波动轮回撑持，使二者的比价在必然区间内上下波动。但在年度比价转变上面，因为阶段性的品种供需差别，会导致比价呈现出较强的去向成长特点。如上图所示，豆粕/玉米现货比价的首要波动规模在~间，呈现必然的区间波动特点，波动周期在4~6年；在作物年度内，比价具有阶段性的趋向成长特点。从最新的数据来看，今朝豆粕/玉米现货比价为，低于近八年的均值，处于首要波动区间相对低位水平。从走势看，比价在6月初碰着之后，比价持续走高，主要是玉米在6月份持续走低造成。二、豆粕和玉米的比价走势原因分析豆粕与玉米的比价关系，一方面是表现这两个品种的联系关系性：豆粕和玉米都是饲料的主要组成部门，国内玉米60~70%用于饲料消费，豆粕的饲料消费占到95%以上，豆粕和玉米的消费需求，配合收到饲料市场的消费状况影响；豆粕的上游产物大豆和玉米的种植分布地域重叠，两个品种的种植收益会

导致品种在种植面积上彼此竞争，这使二者比价呈区间波动和周期性轮回的特点。另一方面是表现他们的差别性：农产物供给在年度内刚性的特点，使这两个品种在某些年度内会呈现较大的供求状况差别，导致二者价钱走势会有较大差别，比价会呈现出阶段性趋向成长的特点。是以，对二者的比价走势分析，主如果从它们之间的。供需差别性进行分析，以判定二者比价的走势。三、豆粕和玉米的供需情况在进行供需状况差别分析之前，我们需要有一个统一的熟悉：中国的豆类产物市场是完全开放了，进口大豆消费占到总消费的80%以上，首要用于豆粕的压榨，国内豆粕价钱走势直接管到全球大豆市场供求状况的影响。但在玉米市场上，国内供给仍尽对的主导，进口比例很小，且出口受到配额的节制，国内玉米价钱与国际玉米价钱相关性不高，国内玉米价钱具有很强的自力性。是以，在进行的国内市场豆粕和玉米的供需差别分析时，豆粕是以全球大豆的供需状况为准，玉米是以国内玉米市场的供需状况为准。玉米及豆粕的套利仅从6月底USDA的报告中也可窥见一斑--“鉴于玉米、棉花面积预估增加，且大豆面积预估下降，调整幅度仍很大。这意味着玉米、棉花的库存可能超出我们预期，并证实我们对大豆供应吃紧的预测。”大豆的供应紧张将导致豆粕的价格稳定，而玉米的增产使玉米承压，结果就是差价的必然扩大。加之国内饲料行业因生猪价格的上涨，开始出现转机，部分地区饲料粕价格开始升温，十一及中秋国内节日前食品备货的影响，可能导致粕的价格进一步走高。玉米方面秋粮上市前的紧张局面难有改观，但前期的价格高估抑制了玉米1201的升幅，综合以上观点，选择1201玉米与1205豆粕之间的套利机会时间恰当准确。四、豆粕和玉米比价走势的特征分析 1、豆粕/玉米比价受豆粕单边价钱的影响更大从数据上统计，比价受玉米价钱的影响不大，但受豆粕价钱的影响较大，相关机能有63％；在必然比价区间，比价的涨跌隶属于单个品种价钱的波动，出格是豆粕价钱。

豆粕营养成份及标准

豆粕营养成份及标准 [关键词]豆粕标准植物蛋白类植物性蛋白亦是提供饲料蛋白质的主要来源，其与鱼粉在饲料的关系中互为消长，而豆类及油实类等油脂含量丰富者，在采油后所得到的油粕类，通常蛋白质含量高，普通用来补给蛋白质，是极有用处的饲料来源。惟这些油粕类的饲料价值常视其成分、营养价，适口性、不良因子等而有差异。豆粕系指大豆采油过的残渣经过适度加热、干燥、粉碎者。大豆粕是鸡、猪、牛适口性良好的蛋白质源。黄豆粕之粗蛋白质含量约45％，其消化率高达 85-92％。黄豆内存在着非营养成分的urease等酵素，trypsin inhibiter，且活性很高，在生的情况下会阻碍消化率，雏鸡、子猪的发育。黄豆粕经过某种程度加热后，成长阻碍因子即失去活性，且饲料价值提高，但视其制造工程宫之加热条件面品质受到影响。其指标是使用水溶性氮素指数（NSI），ursease活性，trypsihn inhibiter含量，通常NSI 25％以下为一个指标。牛方面，加热不充分之urease活性高者不能使用于尿素配合饲料。豆粕的自然属性 1、物理性质颜色：浅黄色至浅褐色，颜色过深表示加热过度，太浅则表示加热不足。整批豆粕色泽应基本一致。味道：具有烤大豆香味，没有酸败、霉败、焦化等异味，也没有生豆腥味。质地：均匀流动性好，呈不规则碎片状、粉状或粒状，不含过量杂质。比重：0.515?/FONT>0.65Kg/l 2、化学成份豆粕中含蛋白质43％左右，赖氨酸2.5％～3.0％，色氨酸0.6％～0.7％，蛋氨酸0.5％～0.7％，胱氨酸 0.5％～0.8％；胡萝卜素较少，仅0.2～0.4mg/Kg，流胺素、核黄素各3～6mg/Kg，烟酸15～30mg/Kg，胆碱2200～2800mg/Kg。豆粕中较缺乏蛋氨酸，粗纤维去皮与带皮豆粕组成比较原蛋白质Crude Protein Extract 以太纤维Ether Fiber % 粗纤维 Crude % 能量 Energy (kcal/kg) 带皮豆粕 44.0（8）0.5（10）7.0（7）2240（8）去皮豆粕 48.5（10）1.0（7）3.0（10）2475（10）带皮与去皮豆粕氨基酸组成比较带皮豆粕去皮豆粕精氨酸 3.4 3.8 赖氨酸 2.9 3.2 蛋氨酸0.65 0.75 胱氨酸0.67 0.74 色氨酸0.6 0.7 组氨酸 1.1 1.3 亮氨酸 3.4 3.8 异亮氨酸 2.5 2.6 苯丙氨酸 2.2 2.7 苏氨酸 1.7 2 总价值 2.4 2.7

期货包赚套利大豆与豆粕套利计划

大豆做跌与豆粕做涨套利计划保证金按期货价10％计算复利回报和年回报率：投入10万元 2001．4．XX 大豆收市价2024–豆粕收市价1615＝409（开始套利） 7．XX 大豆收市价2113–豆粕收市价1789＝324 年回报率：40% 8．XX 大豆收市价1970–豆粕收市价1705＝265（盈利144点） 2002．4．XX 大豆收市价1993–豆粕收市价1640＝353（开始套利） 7．XX 大豆收市价2187–豆粕收市价1828＝359 年回报率： 4% 8．XX 大豆收市价2226–豆粕收市价1886＝340（盈利13点） 2003．4．XX 大豆收市价2742–豆粕收市价2003＝739（开始套利） 7．XX 大豆收市价2656–豆粕收市价2192＝464 年回报率：49% 8．XX 大豆收市价2750–豆粕收市价2244＝506（盈利233点） 2004．4．XX 大豆收市价3887–豆粕收市价3456＝431（开始套利） 7．XX 大豆收市价2918–豆粕收市价2770＝148 年回报率：44% 8．XX 大豆收市价2783–豆粕收市价2677＝106（盈利325点） 2005．4．XX 大豆收市价3072–豆粕收市价2608＝464（开始套利） 7．XX 大豆收市价2840–豆粕收市价2599＝241 年回报率：47% 8．XX 大豆收市价2692–豆粕收市价2497＝195（盈利269点） 2006．4．XX 大豆收市价2591–豆粕收市价2198＝393（开始套利） 7．XX 大豆收市价2421–豆粕收市价2150＝271 年回报率：18% 8．XX 大豆收市价2386–豆粕收市价2081＝305（盈利88点） 2007．4．XX 大豆收市价3160–豆粕收市价2566＝594（开始套利） 7．XX 大豆收市价3246–豆粕收市价2444＝802 年亏损率：27% 8．XX 大豆收市价3393–豆粕收市价2642＝751（亏损157点） 2008．4．XX 大豆收市价4947–豆粕收市价3265＝1682（开始套利） 7．XX 大豆收市价5548–豆粕收市价4085＝1463 年回报率：130% 8．XX 大豆收市价4109–豆粕收市价3500＝609（盈利1073点） 2009．4．XX 大豆收市价3612–豆粕收市价2923＝689（开始套利） 7．XX 大豆收市价3651–豆粕收市价3208＝443 年回报率：33% 8．XX 大豆收市价3830–豆粕收市价3355＝475（盈利214点） 2010．4．XX 大豆收市价3908–豆粕收市价2844＝1064（开始套利） 7．XX 大豆收市价3803–豆粕收市价3049＝754 年回报率：59% 8．XX 大豆收市价3835–豆粕收市价3168＝667 （盈利397点）

豆粕套利分析

豆粕套利分析上海金源期货农产品团队一、豆粕套利简述套利是通常指在某种实物资产或金融资产在同一市场或不同市场拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益。在一般情况下，套利交易所涉及到的合约价差变化比单一合约的价格波动要小得多，并且获利概率大得多。套利是用“两条腿”走路，套利交易往往是大资金量，或者风格稳健的交易者的主要投资选择。基于套利策略收益稳定、可容纳资金较多的特点，大型投资机构多选择套利交易为其主要交易策略。结合大商所豆粕期货的套利类型主要有在豆粕期货合约上的跨期套利，针对商品间替代作用的跨商品套利，还有基于和CBOT豆粕的跨市套利，以及针对现货商做的比较多的期现套利，在这里我们研究豆粕的跨期以及跨商品套利。二、豆粕跨期套利分析豆粕跨期套利是指投资者以赚取差价为目的，在豆粕不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易头寸,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。跨期套利有几个主要的因素：1，近期月份合约波动一般要比远期活跃。2，空头的移仓使隔月的差价变大，多头的移仓会让隔月差价变小。3，库存是隔月价差的决定因素。4，合理价差是价差理性回归的重要因素。跨期套利又称跨作物年度套利。一般指在同一期货交易所内，买进某一作物年度内的期货合约的同时，卖出该作物下一年度内的期货合约，利用作物有同一生长年度期货合约的价差变化获利。这是一种常用的农作物期货套利交易的形式。农作物生长年度一般以8月份为界，8月份以前为旧作物年度，从9月份开始为新的作物年度。由于不同作物的生长期不同，新旧作物的月份划分也往往稍有差异。 2.1基本面分析在当前豆粕基差为负的情况下，对于豆粕我们采用正向市场中的熊市套利：即近期因美豆收割供给量增加但需求刚性变化不大,导致近期和约价格跌幅大于远期或近期和约价格涨幅小于远期,则可卖出近期合约的同时买入远期和约。大连大豆的主力合约一般分布在01、05、09合约上，当前我们采用标的是1301合约与1305合约的套利。从供应端分析来看：我国对国外大豆依存度高达83%，主要进口国又分别为处于南半球的巴西、阿根廷以及处于北半球的美国，因地理位置的差异，01合约往往受美国大豆产需影响较为深远，05合约主要是受到南美产需影响较大。在当前美国大豆减产渐渐明晰的情况下，市场炒作01合约的利多因素渐渐枯竭，市场后期将转入对南美大豆种植以及生长状况的炒作。需求端分析来看：7月份全国生猪存栏量约为4.62亿头，较6月份变化不大，而较去年同期增加约2.5%；能繁育母猪的存栏量约为4940万头，虽然环比减少0.3%，但同比增加4.1%。生猪存栏量高企，且生猪并未到大批量出栏时间，意味着饲料企业对豆粕原料的需求依然强劲。短期内豆粕需求状况不会出现大幅波动，生猪存栏量维持在相对稳定的局面，

豆粕的质量指标以及验收指标

豆粕的质量指标以及验收指标 1主题内容与适用范围本标准规定了饲料用大豆粕的质量指标,适用山东省明发同茂饲料有限公司所用的大豆粕（注：经预压-浸提法或浸提法提取油后的饲料用大豆粕）。 2 感官性状浅黄色不规则碎片状，色泽一致，新鲜，有豆粕的特殊香味。无发酵、霉变、结块、虫蛀及异味异臭。不得掺入饲料用大豆粕以外的物质，若加入抗氧化剂、防霉剂等添加物时，应做相应的说明。 3 质量指标（暂行标准）水分≤14.5% ；粗灰分≤7.0%; 粗蛋白质≥42.0%； 65%≤蛋白质溶解度≤85% 0.03 Nmg/分钟·克≤脲酶活性≤0.3% Nmg/分钟·克 4 验收指标感官性状，水分，粗灰分，粗蛋白，蛋白溶解度，脲酶活性。 5 卫生指标滴滴涕（mg/kg）≤0.02 ，其余卫生指标应符合中华人民共和国《饲料卫生标准》GB 13078有关的规定。 6 检验水分、粗蛋白质、粗纤维、粗灰分等指标按《饲料工业标准汇编》2002版执行。对公司不能检测的项目或有争议的检测结果，根据需要可送相应的检测机构进行检测。

饲料用花生粕 1主题内容与适用范围本标准规定了饲料用花生粕的质量指标，用于明发同茂饲料公司所用的花生粕。 2 感官性状碎屑状，色泽呈新鲜一致的黄褐色或浅褐色，无发酵、霉变、虫蛀、结块及异味异臭。不得掺入饲料用花生粕以外物质，若加入抗氧化剂，防霉剂等添加剂时，应做相应的说明。 4 质量指标水分≤12.0% 粗蛋白质≥45.0% 粗纤维< 6.5% 粗脂肪≤2.0% 粗灰分< 8.0% 5 卫生指标黄曲霉毒素B1（mg/kg）≤0.05，其它卫生指标应符合中华人民共和国《饲料卫生标准》GB 13078的有关规定 6 检验水分、粗蛋白质、粗纤维、粗灰分等指标按《饲料工业标准汇编》2002版执行。对公司不能检测的项目或有争议的检测结果，根据需要可送相应的检测机构进行检测。

无风险交割套利操作思路

无风险交割套利操作思路跨期套利交易的种类跨期套利基本的交易模式分为牛市套利和熊市套利。牛市套利：买近月合约，同时卖出远月合约，预期价差减小甚至近月升水。当预期现货供不应求时采取此种操作。由于现货价格上升空间巨大，而远月升水受制于持仓费，下跌空间有限。因此该套利模式利润无限，风险有限。熊市套利：卖进月合约，同时买进远月合约，预期价差扩大。当预期现货供应充足时采取此操作。由于现货下跌幅度较大，远月合约同样受制于持仓成本，因此该套利模式利润有限，风险较大。跨期套利交易的利弊跨期套利交易的优势投资者根据对市场不同月份合约价差的预期变化做出投资决策，获得价差有利方向变化的盈利，承担价差不利变化的亏损，就是跨期套利。跨期套利本质上是对价差的风险投资。降低投资风险：不同时期交割的期货合约均受到合约品种各种影响因素的影响，所以各不同月份合约走势上基本协同一致，由于跨期套利同时持有相同品种不同月份的期货合约，各合约头寸互为保护，大大降低了合约品种影响因素对操作的冲击，进而降低了投资风险。提供投资机会：由于不同交割月份的合约构成了一个时期结构，投资者可以将对合约比较长时期的预期信息通过套利交易体现出来，而单一合约却无法体现这种对市场的判断，套利交易为市场提供了更多的投资机会。跨期套利交易的劣势承担风险：虽然套利交易风险较低，但是仍然不能将风险完全隔离，仍然要承担价差不理方向变化的损失。收益较低：风险与收益相伴，正式由于所持有头寸的相互保护作用，在隔离风险的同时，也将利润拒之门外。当投资者对市场走势有明确判断的时候，不能充分暴露风险，获得收益。

占用资金量大：套利交易同时持有不同交割月份合约头寸。分别交纳交易保证金，加大了资金占用。但是由于套利交易的低风险性，降低了结算准备金余额的要求。无风险的跨期交割套利那么有没有办法回避价差不利变化的风险，获得价差有利变化的盈利呢基于跨期交割套利就为我们提供了这样的操作方法。通过对跨期套利优劣及操作模式的分析，可以看出，牛市套利是一种风险收益比很好的操作方法。同时，持仓成本是制约或者说连结不同月份合约期价的重要因素。抓住了持仓成本，就能够很好的控制跨期套利的风险。将持仓成本因素加入到牛市套利模式之中，通过仓单交割，完全规避期价风险，获得牛市套利收益或者交割收益。跨期交割套利的操作流程 1、计算跨期交割成本 2、得到开仓价差、平仓价差、理论价差 3、跟踪期货市场价差，选择入场时机 4、买入近月合约、卖出同相同数量远月合约 5、持续跟踪期货市场价差，在合理价位平仓，重新建立期货头寸，反复操作，赚足利润 6、在近月合约交割前，持有期货头寸，价差不利方向变化，则选择实物交割 7、近月合约交割月进行交割，支付全额货款，获得标准仓单 8、持有远月期货头寸，支付仓单费用，适时转现货仓储，节省费用；或者仓单质押，减少资金占用 9、远月合约交割月进行交割，开出增值税发票。了结本次交易主要商品期货交割套利费用与套利盈亏平衡公式交割套利流程过程中有诸多变数，定义如下：跨月期限均为1个月、买价格B、卖价格S、市场年化利率R，增值税率工业品17%，农产品13%。交易、交割、仓储、检验、作业费等依据交易所规定计算。燃料油

豆粕期现套利分析

期货讲堂期货作为促进市场资源配置的金融工具，已逐步在我国走向成熟。当我们结合畜牧业实践并用全球经济一体化的目光审视期货经济时，会越发感觉到期货与畜牧、水产、饲料业的高效运营有着密不可分的关系。可以预见的是，作为饲料企业，谁掌握期货工具并能有效地运用，将对企业经营效果产生重要影响。然而。据了解，饲料行业企业对期货工具的运用存在认知和实践的不足。为此，编辑部特邀珠江期货公司共同开办“期货讲堂”，以连载六期的篇幅。分别就期货市场发展概况、农产品期货市场的功能、期货基础知识、套期保值研究、期货套利作用分析、期货与现金结合的采购模式等六个专题，逐次展开研讨。本期将重点探讨期现套利的定义及形成原因、操作流程，分析现套利常见的失败原因，提出增值税风险的规避策略。此议，也真诚期待有关机构、读者和企业的关注及讨论参与。豆粕期坝套利分析屈光明，黄兵，周洪，庄捷生（１．珠江经济研究所，广东佛山５２８２００；２．广东省饲料行业协会，广东广州５１０５００）近年来随着国内期货市场的快速发展，参与豆粕期货交易的现货企业越来越多，交易的方式也复杂多样。除了常规的套期保值和投机交易，许多现货企业常常希望利用自己的现货优势，主动在期货市场中寻找一些低风险、稳定的获利机会。因此，系统地掌握期现套利，将给豆粕现货企业特别是豆粕贸易商提供一条新的发展途径。１期现套利的定义及形成原因期现套利，英文名Ａｒｂｉｔｒａｇｅ，是利用同一种商品在期货市场与现货市场之间不合理的价差进行的套利行为。当期货价格与现货价格之间出现不合理的基差时，套利者通过构建现货与期货的套利资产组合，期望基差在未来回归合理的价值区间并获取套利利润的投资行为。基差是指某一个特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格的价差。简而言之，基差＝现货价格一期货价格。为什么期货市场与现货市场会出现价差呢？怎样才能判定两者之间的价差是“不合理”、有利可图的呢？如果仔细观察，在正向的市场中，未来某同期货价格往往比现在的现货价格高出一定的数值（基差），这高出的价格不是空穴来风的，而是包含了现货的“持有成本”和“风险溢价”。所谓“持有成本”，是指商品的储藏成本加上为资产融资所需支付的利息再扣掉持有资产带来的收入。比如，某企业需要在３个月后购买豆粕１０００吨以生产饲料。那么这３个月的时间内，豆粕的卖家需要承担１０００吨豆粕的仓储费用，以及自然损耗的风险，同时由于豆粕无法立刻兑现，卖家失去了这部分资金３个月投资获利的机会。因此，在远月期货交易中，买家需要向卖家支付这部分的“费用”。当然，随着时间的推移，期货越临近现货月，其所包含“费用”就越低，价格逐步向现货靠拢。所谓“风险溢价”，就是投资者为远期期货合约的不确定性，支付一定的费用。因为期货交易的是投资者对未来商品价格的预期，由于商品市场是瞬息万变，未来的商品价格跟现在有很大不同，这就需要买家或卖家在期货价格上做出一定的让步，以达到供需平衡。在正向期现套利中，“持有成本”可以用来支付企业的现货仓单成本，而“风险溢价”的高低则直接决定了期现套利的收益率。接下来，我们要介绍一个重要的名词：无套利区间。期现套利要考虑交易成本，当期货价格高出 ?１５?

豆一豆粕主力合约统计套利探索分析

EXAMINE VARIABLES=价差豆一豆粕 /PLOT BOXPLOT STEMLEAF HISTOGRAM NPPLOT /COMPARE GROUPS /MESTIMATORS HUBER(1.339) ANDREW(1.34) HAMPEL(1.7,3.4,8.5) TUKEY(4.685) /STATISTICS DESCRIPTIVES EXTREME /CINTERVAL 95 /MISSING LISTWISE /NOTOTAL. 探索附註已建立輸出01-JUN-2016 08:39:00 備註輸入資料E:\杂七杂八\套利\套利豆一主与豆粕主.sav 作用中資料集数据集1 過濾器<無> 粗細<無> 分割檔案<無> 工作資料檔案中的 N 列289 遺漏值處理遺漏的定義應變數的使用者定義遺漏值視為遺漏。已使用觀察值統計資料是根據所使用任何應變數或係數沒有遺漏值的觀察值。語法EXAMINE VARIABLES=价差豆一豆粕 /PLOT BOXPLOT STEMLEAF HISTOGRAM NPPLOT /COMPARE GROUPS /MESTIMATORS HUBER(1.339) ANDREW(1.34) HAMPEL(1.7,3.4,8.5) TUKEY(4.685) /STATISTICS DESCRIPTIVES EXTREME /CINTERVAL 95 /MISSING LISTWISE /NOTOTAL. 資源處理器時間00:00:00.84 經歷時間00:00:01.01

a. 加權常數是 1.339。 b. 加權常數是 4.685。 c. 加權常數是 1.700、3.400 及 8.500 d. 加權常數是 1.340*pi。極端值個案編號數值

大豆、豆粕的合理价差与套利成本计算

（一）假设2013年5月16日买进一手豆粕1309，合约价格为3249元/吨，同时卖出一手豆粕1401，合约价格为2999元/吨，价差为250元/吨，1手=10吨。半年期银行贷款利率6.1%，一般月份的保证金为合约价值的6% 1、豆粕跨期成本（一吨套利计算）套利成本=仓储费+仓单检验费+交割手续费+交易手续费+增值税+资金占用成本（1）仓储费：0.5元/吨天0.5*127=63.5 （2）仓单检验费：3元/吨3*2=6 （3）交割手续费：1元/吨1*2=2 （4）交易手续费：2元/手2/10*2=0.4 （5）增值税：税率17% 250/（1+17%）*17%=36.32 （6）持仓资金占用成本：保证金率按6% 近期：3249*6%*（1+6.1%）*127/360=72.97 远期：2999*6%*（1+6.1%）*127/360=67.35 套利成本=63.5+6+2+0.4+36.32+72.97+67.35=248.54元/吨 2、豆粕合理价差计算合理价差=仓储费+交割手续费+交易手续费+增值税+交割资金占用利息+保证金占用利息交割资金占用利息：3249*6.1%*130/360=71.57 保证金占用利息： 3249*6.1%*（75*7%+7*11%+7*16%+7*21%+11*26%+21*31%）/365=9.76 （保证金制度:一般月份的保证金率为6%，交割月前一月第一交易日、第六交易日、第十一交易日、第十六交易日、交割月第一交易日、交割月第五交易日起比例为10%、15%、20%、25%、30%、50%，另外分别加上交易所的1%的保证金率）则合理价差=63.5+2+0.4+36.32+71.57+9.76=183.55元/吨（二）假设2013年5月16日买进一手豆一1309，合约价格为4789,元/吨，同时卖出一手豆一1401，合约价格为4679元/吨，价差为110元/吨，1手=10手，半年期银行贷款利率6.1%，一般月份的保证金和约为6% 1、豆一的跨期成本（一吨套利计算）（1）仓储费：5月1日—10月31日是0.5元/吨天，11月1日—4月30日是0.4元/吨天35*0.5+90*0.4=53.5 （2）仓单检验费：3元/吨3*2=6 （3）交割手续费：1元/吨1*2=2 （4）交易手续费：2元/手2/10*2=0.4 （5）增值税：税率17% 110/（1+17%）*17%=15.98 （7）持仓资金占用成本：保证金率按6% 近期：4789*6%*（1+6.1%）*（35+90）/360=105.86 远期：4679*6%*（1+6.1%）*（35+90）/360=103.43 套利成本=53.5+6+2+0.4+15.98+105.86+103.43=287.17元/吨 2豆一的合理价差

豆粕营养成份及标准

豆粕营养成份及标准集团档案编码：[YTTR-YTPT28-YTNTL98-UYTYNN08]

豆粕营养成份及标准植物蛋白类植物性蛋白亦是提供饲料蛋白质的主要来源，其与鱼粉在饲料的关系中互为消长，而豆类及油实类等油脂含量丰富者，在采油后所得到的油粕类，通常蛋白质含量高，普通用来补给蛋白质，是极有用处的饲料来源。惟这些油粕类的饲料价值常视其成分、营养价，适口性、不良因子等而有差异。系指大豆采油过的残渣经过适度加热、干燥、粉碎者。大豆粕是鸡、猪、牛适口性良好的蛋白质源。黄豆粕之粗蛋白质含量约45％，其消化率高达85-92％。黄豆内存在着非营养成分的urease等酵素，trypsininhibiter，且活性很高，在生的情况下会阻碍消化率，雏鸡、子猪的发育。黄豆粕经过某种程度加热后，成长阻碍因子即失去活性，且饲料价值提高，但视其制造工程宫之加热条件面品质受到影响。其指标是使用水溶性氮素指数（NSI），ursease活性，trypsihninhibiter含量，通常NSI25％以下为一个指标。牛方面，加热不充分之urease活性高者不能使用于尿素配合饲料。豆粕的自然属性 1、物理性质颜色：浅黄色至浅褐色，颜色过深表示加热过度，太浅则表示加热不足。整批豆粕色泽应基本一致。味道：具有烤大豆香味，没有酸败、霉败、焦化等异味，也没有生豆腥味。质地：均匀流动性好，呈不规则碎片状、粉状或粒状，不含过量杂质。比重：0.515?/FONT>0.65Kg/l 2、化学成份豆粕中含蛋白质43％左右，赖氨酸2.5％～3.0％，色氨酸 0.6％～0.7％，蛋氨酸0.5％～0.7％，胱氨酸0.5％～0.8％；胡萝卜素较少，仅0.2～0.4mg/Kg，流胺素、核黄素各3～ 6mg/Kg，烟酸15～30mg/Kg，胆碱2200～2800mg/Kg。豆粕中较缺乏蛋氨酸，粗纤维主要来自豆皮，无氮浸出物主要是二糖、三糖、四糖，淀粉含量低，矿物质含量低，钙少磷多，维生素A、B、B2较少。表2反映的是豆粕与其他各种油粕的组成比较。去皮与带皮豆粕组成比较原蛋白质 CrudeProteinExtract 以太纤维 EtherFiber% 粗纤维 Crude% 能量 Energy(kcal/kg)带皮豆粕 44.0（8）0.5（10） 7.0 （7） 2240（8）去皮豆粕 48.5（10） 1.0（7） 3.0 （10） 2475（10）带皮与去皮豆粕氨基酸组成比较带皮豆粕去皮豆粕精氨酸 3.4 3.8 赖氨酸 2.9 3.2 蛋氨酸0.650.75 胱氨酸0.670.74 色氨酸0.60.7 组氨酸 1.1 1.3 亮氨酸 3.4 3.8 异亮氨酸 2.5 2.6 苯丙氨酸 2.2 2.7 苏氨酸 1.72 总价值 2.4 2.7 豆粕在饲养中的应用大约85%的豆粕用于家禽和猪的饲养。豆粕中富含的多种氨基酸对家禽和猪摄入营养很有好处。实验表明，在不需额外加入动物性蛋白的情况下，仅豆粕中含有的氨基酸就足以平衡家禽和猪的食谱，从而促进它们的营养吸收。在生猪饲料中，有时也会加入动物性蛋白作为额外的蛋白质添加剂，但总体看来，豆粕得到了最大限度的利用。只有当其他粕类单位蛋白成本远低于豆粕时，人们才会考虑使用其他粕类作为替代品。在奶牛的饲养中，味道鲜美、易于消化的豆粕能够提高出奶量。在肉用牛的饲养中，豆粕也是最重要的油籽粕之一。但是，在牛的饲养过程中，有些时候并不需要高质量的豆粕，用其他粕类可以达到同样的喂养效果，因此，豆粕在牛饲养的地位要略逊于生猪饲养中的地位。最近几年来，豆粕也被广泛应用于水产养殖业中。豆粕中含有的多种氨基酸枣例如蛋胺酸和胱胺酸枣能够充分满足鱼类对氨基酸的特殊需要。由于鱼粉用鱼捕捞过度原因，造成世界鱼粉减产，供给的短缺使鱼粉价格居高不下，因此，具有高蛋白质的豆粕已经开始取代鱼粉。在水产养殖业中发挥越来越重要的作用。此外，豆粕还被用于制成宠物食品。简单的玉米、豆粕混合食物同使用高动物蛋白制成的食品对宠物来说，具有相同的价值。美国依利诺斯大学进行的一次实验表明，豆粕具有同猪肉一样的高蛋白，却不含影响营养消化的低糖酸盐。

豆粕的生产工艺和性质

目前制作豆粉的原材料主要有以下两种[1]：第一种是以豆粕为原料，豆粕来源主要有两种，一种是经萃取出脂肪的豆子残渣（也就是市场上标明的浸出油），此类豆粕可称为一次豆粕，还有一种是在萃取出脂肪的豆粕基础上再次提取一些其他大豆提取物后的豆粕（如提取大豆异黄酮等，市场上欣靓、天雌素等产品就是采取这种方法），姑且称其为二次豆粕，二种豆粕在检验上不好区分，除非使用非常精密的仪器。豆粕由于需要先萃取油脂的，因此其大多选取的是脂肪含量较高的转基因大豆，经过萃取工艺后，脂肪残留量大多≤0.5％，以此为原料制作的豆粉，细度可达80目、100目、120目甚至更多（有的厂家声称能提供200目豆粉），但这种豆粉有一种特点，由于其脂肪含量很低，所以在发酵生产中，必须辅以大量的消沫剂，否则泡沫无法控制。此外此种豆粉的初始原料大多是脂肪含量较高的转基因大豆，因此其本身蛋白质含量相对偏低，相对以非转基因大豆为原料制成的豆粉蛋白质含量就更没有优势。但目前有些产品就专门使用这种豆粉，比如有的生产厂家的阿维菌素就采用此种豆粉。第二种是采用豆子为原料（包括非转基因中国大豆和转基因大豆），这两者原料做成的豆粉在物理、化学性质，无法区别，可能在生物性质上有所区别。先采取压榨方法压出油脂后（也就是市场上标明的压榨油），再进行炒饼，磨粉。这种豆粉相对豆粕豆粉价格要高一些，优点有以下几点： 1、此种豆粉由于压榨法取油，可以根据客户需要调整压力，从而控制最终豆粉中的残留脂肪含量，这种豆粉与上一种豆粉的最大区别，在发酵生产使用中可以减少消沫剂的用量，因为脂肪也具有消泡功能，而且由于脂肪自然均匀地分布在豆粉中，其消泡效果相应地好于同等效果消沫剂。基础料中使用消沫剂一方面价格昂贵，另一方面对生产菌种也有一定的毒性；即使选用植物油也会因油脂漂浮在发酵液表层，影响发酵液的溶氧水平和菌丝的呼吸。 2、如果选用非转基因中国大豆，其蛋白质含量要高于转基因大豆及及以其为原料制成的豆粕。此外还有一些其他类型的豆粉：有的是将前两种豆粉按比例混合，有的干脆是掺假（有的掺土、有的掺玉米粉），假货的检测方法也比较简单，只要检测蛋白质含量，即知道是否掺假；后一种检测比较麻烦，但如果您要求采购高脂肪残留的豆粉，哪么只要脂肪残留量检测合格，就基本可以断定其真实性或仅仅掺和了较少量的豆粕粉；但有些产品就要求使用按比例掺和豆粉，这就另当别论了。制作工艺这是豆粉制作的关键，决定着的豆粉的质量及外观、颜色豆粕豆粉：原料如果由豆粕的话，其颜色相对偏浅一些，因为大多数豆粕原料都是比较小的片状物体，由于脂肪含量极低，极易粉碎，以此原料做豆粉的厂家，大多不再炒豆粕，或仅进行简单地温度较低的炒制，这主要因为一方面豆粕在萃取出油的过程，为了提高出油速度和出油率，已经进行过适当加热，另外由于豆粕片比较小，含水量都非常低，比较干燥，相对表面

豆和豆粕豆油套利研究

豆和豆粕、豆油套利研究大豆、豆粕的套利，理论依据当然来自于大豆的压榨，只不过是根据恒定的豆油价格来制定的。而现在豆油合约已经上市交易，更多的生产商在销售豆油的时候就会参考豆油期货价格来定价，豆油的现货价格的波动增强了，生产商单纯利用大豆和豆粕进行价格锁定就显得不科学了。既然大豆、豆粕、豆油三者齐全，那讨论一下完整的压榨套利就很有必要。一个加工企业能否盈利，关乎的无非是三大块，主要是原料进货成本，加工成本（包括工人工资、折旧等等），还有就是产品销售收入。对于大豆加工商来说，单位大豆的压榨利润=豆油价格*单位大豆出油率+豆粕价格*单位大豆出粕率-单位大豆价格-加工费。大豆压榨的加工费在相当一段时期内为一常值，美国平均为16美元/吨，我国平均为100元/吨，虽然近来随着能源价格以及人力成本的上升，大豆加工费可能会出现上涨，但也是固定的；因此大家也就只关心加工毛利的变化了。压榨毛利是根据每吨（莆式耳）大豆经过压榨生成的豆粕和豆油的价值减去大豆的成本从而得来的。如果这个数值小于加工费用，可能就会导致一些规模较小的企业停产，直接的结果就是大豆库存增加，豆粕、豆油库存减少，这种状况维持一段时间以后，又会促成加工毛利的上升。压榨毛利是衡量大豆加工者是否能够通过大豆的压榨来获取加工利润的主要指标。在CBOT的交易模型中，就存在所谓的“大豆提油套利”以及“反向提油套利”正反两种模型。大豆提油：就是买入大豆卖出豆粕和豆油，反向提油套利：就是卖出大豆买入豆粕和豆油。他们之间的分配比例：在美国公布的是1莆式耳大豆=11磅豆油+44磅豆粕+4磅残渣，大豆单位是5000莆式耳/手，豆粕单位是/手，豆油是6万磅/手，因此5000莆式耳大豆能生产22万磅豆粕以及55000磅豆油，因此一手大豆相对应1.1手豆粕和0.92手豆油，如果是10手大豆对应11手豆粕和9手豆油。至于压榨毛利的数据，经过价格换算后，每莆式耳大豆理论压榨毛利=11*豆油价格+0.022*豆粕报价-大豆报价. 最近cbot推出了大豆压榨价差期权合约。这是不是说交易者一个压榨价差期权合约就可以完成相应的压榨套利了呢？是的，压榨价差期权的购买者完全可以不受保证金的限制，而仅付出少量权利金即可以完成。这样不用组合期货头寸，也不用费尽心思进行平仓。这种期权合约已经在能源期货圈中，比如汽油裂解期权以及取暖油裂解期权，石化炼厂可以利用这个期权进行裂解价差的交易。不过由于这个合约刚刚推出，是否受到大豆加工商的欢迎还需要观察一段时间。因为这需要有实力的做市商的积极参与，否则一个成交稀疏的合约就表明市场对其没有太多的认同。我国的合约间的配比应该怎么考虑呢？ 1吨大豆大约生产0.18吨豆油、0.78吨豆粕，我国的三种商品的单位都是10吨，因此根据出油率、出粕率来看，按理论上是50手大豆对应39手豆粕和9手豆油。当然对于大型生产商是应该按照这个比例来进行。小型交易者可以5：4：1的关系来进行交易。不过如果希望中国的压榨套利有所发展，在交易规则上一定要有所突破，对套利头寸要进行保证金方面的优惠措施，否则加工商将在资金上受到约束。在进行实际压榨套利交易时，除了要用价差上下限附近的交易策略外，同时也要兼顾这三个品种之间价差分布的季节特征，如果在实际交易中价差临近历史上下限值，即可按上述方法直接入市交易，而用价差的季节性分布特征来决定获利平仓的时间段，同样，当交易者以价差的季节性分布特征为依据入市参与压榨套利时，也可以参照价差历史走势上下限值考虑获利平仓的价位区间。

豆粕营养成份及标准

, 豆粕营养成份及标准 [关键词]豆粕标准植物蛋白类植物性蛋白亦是提供饲料蛋白质的主要来源，其与鱼粉在饲料的关系中互为消长，而豆类及油实类等油脂含量丰富者，在采油后所得到的油粕类，通常蛋白质含量高，普通用来补给蛋白质，是极有用处的饲料来源。惟这些油粕类的饲料价值常视其成分、营养价，适口性、不良因子等而有差异。豆粕系指大豆采油过的残渣经过适度加热、干燥、粉碎者。大豆粕是鸡、猪、牛适口性良好的蛋白质源。黄豆粕之粗蛋白质含量约45％，其消化率高达 85-92％。黄豆内存在着非营养成分的urease等酵素，trypsin inhibiter，且活性很高，在生的情况下会阻碍消化率，雏鸡、子猪的发育。黄豆粕经过某种程度加热后，成长阻碍因子即失去活性，且饲料价值提高，但视其制造工程宫之加热条件面品质受到影响。其指标是使用水溶性氮素指数（NSI），ursease活性，trypsihn inhibiter含量，通常NSI 25％以下为一个指标。牛方面，加热不充分之urease活性高者不能使用于尿素配合饲料。豆粕的自然属性 1、物理性质颜色：浅黄色至浅褐色，颜色过深表示加热过度，太浅则表示加热不足。整批豆粕色泽应基本一致。味道：具有烤大豆香味，没有酸败、霉败、焦化等异味，也没有生豆腥味。质地：均匀流动性好，呈不规则碎片状、粉状或粒状，不含过量杂质。比重：/FONT>0.65Kg/l 2、化学成份豆粕中含蛋白质43％左右，赖氨酸％～％，色氨酸％～％，蛋氨酸％～％，胱氨酸％～％；胡萝卜素去皮与带皮豆粕组成比较原蛋白质Crude Protein Extract 以太纤维Ether Fiber % 粗纤维 Crude % ~ 能量 Energy (kcal/kg)带皮豆粕（8）（10）（7）2240（8）去皮豆粕（10） : （7）（10）2475（10）带皮与去皮豆粕氨基酸组成比较带皮豆粕去皮豆粕; 精氨酸赖氨酸蛋氨酸 {胱氨酸色氨酸组氨酸 [ 亮氨酸异亮氨酸（苯丙氨酸苏氨酸 2 总价值

豆粕和玉米的套利方案

豆粕和玉米的套利方案豆粕和玉米的套利方案对于后期豆粕和玉米的比价走势成长，考虑到两个品种的供需平衡和国际国内市场状况差此外影响，我们觉得比价存在的较大的上涨空间，现在是较好的买豆粕、卖玉米的跨品种套利机缘。一、豆粕和玉米的比价关系受品各种植收益、消费互补的影响，豆类产物与玉米之间，存在着相对不变的比价关系。只要有足够的时候，农人会按照大豆与玉米的种植收益，抉择他们的种植品种，从而平衡豆类和玉米的比价关系：当比价偏低时，农人会偏重于种植玉米，而比价偏高时，豆类会更有吸引力。这就给豆类产物与玉米的比价供给了一个波动轮回撑持，使二者的比价在必然区间内上下波动。但在年度比价转变上面，因为阶段性的品种供需差别，会导致比价呈现出较强的去向成长特点。如上图所示，豆粕/玉米现货比价的首要波动规模在~间，呈现必然的区间波动特点，波动周期在4~6年；在作物年度内，比价具有阶段性的趋向成长特点。从最新的数据来看，今朝豆粕/玉米现货比价为，低于近八年的均值，处于首要波动区间相对低位水平。从走势看，比价在6月初碰着之后，比价持续走高，主要是玉米在6月份持续走低造成。二、豆粕和玉米的比价走势原因分析 | 豆粕与玉米的比价关系，一方面是表现这两个品种的联系关系性：豆粕和玉米都是饲料的主要组成部门，国内玉米60~70%用于饲料消费，豆粕的饲料消费占到95%以上，豆粕和玉米的消费需求，配合收到饲料市场的消费状况影响；豆粕的上游产物大豆和玉米的种植分布地域重叠，两个品种的种植收益会导致品种

在种植面积上彼此竞争，这使二者比价呈区间波动和周期性轮回的特点。另一方面是表现他们的差别性：农产物供给在年度内刚性的特点，使这两个品种在某些年度内会呈现较大的供求状况差别，导致二者价钱走势会有较大差别，比价会呈现出阶段性趋向成长的特点。是以，对二者的比价走势分析，主如果从它们之间的。供需差别性进行分析，以判定二者比价的走势。三、豆粕和玉米的供需情况在进行供需状况差别分析之前，我们需要有一个统一的熟悉：中国的豆类产物市场是完全开放了，进口大豆消费占到总消费的80%以上，首要用于豆粕的压榨，国内豆粕价钱走势直接管到全球大豆市场供求状况的影响。但在玉米市场上，国内供给仍尽对的主导，进口比例很小，且出口受到配额的节制，国内玉米价钱与国际玉米价钱相关性不高，国内玉米价钱具有很强的自力性。是以，在进行的国内市场豆粕和玉米的供需差别分析时，豆粕是以全球大豆的供需状况为准，玉米是以国内玉米市场的供需状况为准。玉米及豆粕的套利仅从6月底USDA的报告中也可窥见一斑--“鉴于玉米、棉花面积预估增加，且大豆面积预估下降，调整幅度仍很大。这意味着玉米、棉花的库存可能超出我们预期，并证实我们对大豆供应吃紧的预测。”大豆的供应紧张将导致豆粕的价格稳定，而玉米的增产使玉米承压，结果就是差价的必然扩大。加之国内饲料行业因生猪价格的上涨，开始出现转机，部分地区饲料粕价格开始升温，十一及中秋国内节日前食品备货的影响，可能导致粕的价格进一步走高。玉米方面秋粮上市前的紧张局面难有改观，但前期的价格高估抑制了玉米1201的升幅，综合以上观点，选择1201玉米与1205豆粕之间的套利机会时间恰当准确。四、豆粕和玉米比价走势的特征分析 1、豆粕/玉米比价受豆粕单边价钱的影响更大：从数据上统计，比价受玉米价钱的影响不大，但受豆粕价钱的影响较大，相关机能有63％；在必然比价区间，比价的涨跌隶属于单个品种价钱的波动，出格是豆粕价钱。

豆粕营养成份及标准

指标。牛方面，加热不充分之urease活性高者不能使用于尿素配合饲料。豆粕的自然属性 1、物理性质颜色：浅黄色至浅褐色，颜色过深表示加热过度，太浅则表示加热不足。整批豆粕色泽应基本一致。味道：具有烤大豆香味，没有酸败、霉败、焦化等异味，也没有生豆腥味。质地：均匀流动性好，呈不规则碎片状、粉状或粒状，不含过量杂质。比重：?/FONT>l 2、化学成份豆粕中含蛋白质43％左右，赖氨酸％～％，色氨酸％～％，蛋氨酸％～％，胱氨酸％～％；胡萝卜素较少，仅～Kg，流胺素、

举例说明跨商品套利的运用

举例说明跨商品套利的运用套利是指在某种商品（在同一市场或不同市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益。通俗说，套利套利，就是套取利益的意思，套利就是在同一时间进行低买高卖的操作！同一种资产在不同市场上价格不同，会出现套利，如 A市场苹果卖 10元 1KG，B市场苹果卖 16元 1KG，你在A市场买进苹果，在B市场卖出，这样你就每千克套利6元。700元钱买进一部手机，900元钱卖出，这也是套利。跨商品套利又称“跨产品套利”，是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进（卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。如花生和花生油的价格联动性较强，投资者在某个交易所买入9月花生合约同时卖出9月花生油合约，就是跨商品套利。一般来说，进行跨商品套利交易时所选择的两种商品大都是具有某种替代性或受同一供求因素制约的商品。跨商品套利指利用两种具有高度替代性或受相同供求因素影响的期货商品合约存在的价差进行交易。主要特点是：商品期货合约不同，但相互关联性较大（如小麦和玉米之间的价格变化趋势相关性很大），两种商品期货的交割月份相同。跨商品套利必须具备以下条件： 1.两种商品之间应具有关联性与相互替代性； 2.交易受同一因素制约； 3.买进或卖出的期货合约通常应在相同的交割月份。跨商品套利可分为两种情况，一是相关商品间的套利，二是原料与成品间的套利。（一）相关商品间的套利：某些商品期货价格之间存在较强的相关关系，可利用它们之间的价差进行套利。例如，小麦和玉米均可用作食品加工及饲料，价格有相似变化趋势，因此可以进行小麦和玉米间的套利。（二）原料与成品间的套利：利用原材料和它的制成品之间的价格关系进行套利。最典型的是大豆与其两种制成品—豆油和豆粕之间的套利。下面就大豆和豆粕来说明跨商品套利的运用大豆、豆粕的套利，理论依据当然来自于大豆的压榨，只不过是根据恒定的豆油价格来制定的。而现在豆油合约已经上市交易，更多的生产商在销售豆油的时候就会参考豆油期货价格来定价，豆油的现货价格的波动增强了，生产商单纯利用大豆和豆粕进行价格锁定就显得不科学了。既然大豆、豆粕、豆油三者齐全，那讨论一下完整的压榨套利就很有必要。一个加工企业能否盈利，关乎的无非是三大块，主要是原料进货成本，加工成本（包括工人工资、折旧等等），还有就是产品销售收入。对于大豆加工商来说，单位大豆的压榨利润=豆油价格*单位大豆出油率+豆粕价格*单位大豆出粕率-单位大豆价格-加工费。大豆压榨的加工费在相当一段时期内为一常值，美国平均为16美元/吨，我国平均为100元/吨，虽然近来随着能源价格以及人力成本的上升，大豆加工费可能会上涨，但也是固定的；因此大家也就只关心加工毛利的变化了。压榨毛利是根据每吨大豆经过压榨生成的豆粕和豆油的价值减去大豆的成本从而得来的。如果这个数值小于加工费用，可能就会导致一些规模较小的企业停产，直接的结果就是