财务管理课后习题答案

期末复习习题汇总

货币时间价值练习题

1 某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款26500元，当利率为5％时，相当于现在一次付款多少？（后后付年金现值）

PVn =A*（P/A,i,n)= A*（P/A,5%,6)=26500*5.076=134514 元

货币时间价值练习题

2 某公司需用计算机一台，购置价格为25000元，预计使用10年。如果向租赁公司租用，每年初需付租金3000元，如果利率为8％，该企业该如何决策？

解：如果采用方案一：当期现金流出为2500元。

如果采用方案二，10年租金的现值（先付年金）

PV=A*

[(P/A,i,n-1)+1]=3000*[(P/A,8%,9)+1]= 3000*7.247=21741

方案二的现金流出少于方案一的现金流出，所以采取方案二，租赁计算机。

货币时间价值练习题

3 某公司有一笔123600元资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的存款利率为复利10％，该设备的预计价格为240000元，这笔钱7年后能否购买设备？（复利终值）

解：FVn =P*（F/P,i,n)= P*（F/P,10%,7)=123600*1.949=240896.4 所以这笔钱7年后能够购买这项设备。货币时间价值练习题

4 某人出国5年，请你代付房租，每年年末付租金2500元，若i＝5％，

（1）现在一次给你多少钱？（后付年金现值）（2）回来一次给你多少钱？（后付年金终值）

解：1 PVn =A*（P/A,i,n)= A*（P/A,5%,5)=2500*4.330=10825 元

2 FVn =A*（F/A,i,n)= A*（F/A,5%,5)=2500*5.526=13815 元

金融资产估价

5 ABC公司拟于2011年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期，同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为多少？V=80*（P/A,10%,5)+1000*（P/F,10%,5）=80*3.791+1000*0.621= 924.28元

金融资产估价

6 企业有大量现金，为了避免资金闲散，决定进行证券投资，假设市场利率为12％。甲企业面临两项投资机会：（1）购买A 债券。A债券面值为1000元，票面利率为8％，5年期，市价为900元。（2）购买B 股票，B股票为固定成长股，年增长率为8％，预计一年后的股利为0.8元，市价为16元。要求（1）计算A 债券的价值，并判断是否应该购买A 债券。（2）计

算B股票的价值，并判断是否应该购买该

股票。

解（1 ）Va＝C×（P/A,i,n)+B ×（P/F,i,n）＝1000 ×8％×3.605＋1000 ×0.567

＝288.4＋567＝855.4﹤900 所以不应该购买。

（2）Vb＝D1/(r－g）＝0.8/(12%-8%)

＝20元﹥16元所以股票应该购买。

7 某公司准备对一种股利固定成长的普通

股股票进行长期投资，该股票当年股利为

每股2元，估计年增长率为4％，现行国

债的收益率为6％（无风险报酬率），平均

风险股票的必要收益率为10％，该股票的

B系数为1.5。计算该股票的价值？

解答：计算该股票的收益率：

R=6%+(10%-6%) ×1.5=12%

V＝2 ×（1＋4％）/（12％－4％）＝26

元

8 某投资者准备从证券市场上购买A\B\C

三种股票组成投资组合。已知A,B.C,三种

股票的B系数分别为0.8，1.2，2。现行

国债的收益率为8％，市场平均股票的必

要收益率为14％。

（1）采用资本资产定价模型分别计算这三

种股票的预期收益率。

（1）Ra＝8%+(14%-8%) ×0.8=12.8% Rb＝8%+(14%-8%) ×1.2=15.2%

Rc＝8%+(14%-8%) ×2=20%

（2）假设该投资者准备长期持有A股票，

A股票当年的每股股利为2元，预计年股

利增长率为8％，当前每股市价为40元，

投资者投资A股票是否合算。

D0＝2 元 Va＝2×（1＋8％）/（12.8

－8％）＝45元﹥40元所以买入合算。

（3）若投资者按5：2：3的比例分别购买

了A,B,C三种股票，计算该投资组合的B

系数和预期收益率。

β＝βa×50％＋βb×20％＋βc×30％

＝1.24

R ＝Ra×50％＋ Rb×20％＋ Rc×30％

＝15.44％

9 无风险证券的收益率为6%，市场投资组

合的收益率为12%

（1）计算市场风险溢价

（2）如果某一股票的β系数为0.8，计算

该股票的预期收益率

（3）如果某股票的必要收益率为9%，计

算其β系数。

解（1）市场风险溢价=Rm –Rf=12%-6%=6% （2）R=6%+0.8*（12%-6% ） =10.8% （3）β=（9%-6%）/（12%-6%）=0.5

金融资产的收益与风险

10 化成公司股票的β系数为2.0，无风险

利率为6%，市场平均报酬率为12%，那么，

化成公司股票的报酬率应为：

-

?

6=

R

%

=

+

%

%)

18

0.2

6

%

(

12

金融资产的收益与风险

11 长江公司投资了两种证券A和B，两种

证券的投资比例为1：4，A和B的贝塔系

数分别为1.5和0.8，市场组合平均报酬率为10%，无风险的报酬率为6%，则长江公司的投资组合预期报酬率为多少？ ∑==n i i

i P W 1ββ8.0%805.1%20?+?=94.0=

)

(F M P F P R R R R -+=β%)6%10(94.0%6-?+=%76.9=

项目投资决策

12 某固定资产项目需在建设起点一次投入资本210万，建设期2年，第二年年末完工，并于完工后投入流动资本30万元，预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，流动资本于项目终结时一次收回，该项目的资本成本率为10%。

（1）计算该项目各年的现金净流量

（2）计算该项目的净现值

解：建设起点现金流量：NCF0=-210万

NCF1=0 建设期末： NCF2=-30万

经营期间现金净流量=净利润+折旧=60+40=100万即NCF3-6 =100万

终结阶段： NCF7 =100+10+30=140万元

（2）NPV= NCF0 + NCF1（P/F,10%,1)+NCF2（P/F,10%,2)+ NCF3-6[(P/A,10%,6)-（P/A,10%,2)]+NCF7（P/F,10%,7)=-210+0-30*0.826+100*（4.355-1.736）+140*0.513=98.94万元13 某固定资产项目需要一次投入资本100万元。该固定资产可使用6年，按直线法折旧，期末残值为10万元，当年建设当年投产，投产后可为企业在各年创造净利润如图，假定资本成本率为10%，

时间（年） 1 2 3 4 5 6

净利（万元) 20 25 35 30 25 20

(1)计算该投资项目的回收期

（2）计算该投资项目的净现值

各年现金净流量：时间（年）0 1 2 3 4 5

6

原始投资（100）

净利20 25 35 30 25 20

折旧15 15 15 15 15 15

残值10

净现金流量 -100 35

40 50 45 40 45

1 项目投资回收期： 2+（25/50）=2.5年（根据净现金流量）

2

NPV=-100+35*0.909+40*0.862+50*0.751+ 45*0.683+40*0.621+45*0.564=83.365万元

资本结构

14 某公司发行一笔期限为5年的债券，债券的面值为1000万元，票面利率为12%，每年付息一次，发行费用率为3%，所得税

率为25%，债券按照面值发行。则该债券筹资的资本成本为多少？

15 某公司发行期限为8年的债券，债券面值为2000元，溢价发行，实际发行价格为面值的115%，每年年末支付一次利息，第8年年末一次性偿还本金，筹资费率为3%，所得税税率为25%。要求计算该债券的资本成本。

资本结构

16 某公司按面值发行优先股2000万元，筹资费用为2%，年股利率为10%，所得税税率为25%。计算优先股资本成本。

17 宏达公司准备增发普通股，每股发行价格15元，筹资费用率为20%。预计第1年的股利为 1.5元，以后每年股利增长

2.5%。其资本成本是多少？

18 某公司发行普通股筹资，股票面值1000万元，实际发行价格为1600元，筹资费率为5%，第一年年末的股利为10%，预计股利增长率为4%，所得税税率为25%，计算普通股资本成本？

19强盛公司普通股股票的β值为1.2，无风险收益率为6%，市场平均收益率为10%，则按资本资产定价模型，计算的资本成本为：

Kc=6%+1.2×（10%－6%）=10.8%

20某公司当前的资本结构为长期债券市值4000万元，普通股市值6000万元。公司债券面值100元，票面利率8%，期限为10年，每年年末付息，到期一次还本，当前市价为85元。公司普通股面值1元，当前每股市价为5.5元，期初派发每股现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持在

4%，公司所得税率为25%。计算公司的加权平均资本成本。

解：债券的资本成本=100*8%*（1-25%）/85=7.06%

普通股资本成本=0.35*（1+4%）/5.5+4%=10.62%

加权资本成本=7.06%*40%+10.62%*60%=9.20%

21 ABC公司资本总额为250万元，负债比例为45%，其利率为14%。该企业销售额为320万元，固定成本为48万元，变动成本占销售收入的60%。

分别计算该企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数

（EBIT=320*（1-60%）-48=80，I=250*45%*14%=15.75）

22 某上市公司当前的普通股股利为每股1.5元。今后公司将保持增长率为5%的稳定股利支付水平。公司现有的股利支付率（每股股利与每股收益）为35%，其当前股票市盈率为8。估计也将保持不变。假设一投资者认为，依该公司的风险水平，他对公司的普通股的要求收益率为10%，要求，运用股利贴现模型，来确定该投资者是否该购买股票。

因此不应该购买股票

22 某上市公司当前的股票的β系数为1.05，当前无风险收益率为6.5%，预计资本市场平均收益率为12%。假设一投资者

认为，依该公司的风险水平，他对公司的普通股的要求收益率为10%，要求，运用资本资产定价模型，来确定该投资者是否该购买股票。

因此应该购买股票

23 某公司生产一种产品，售价为100元，单位变动成本为50元，固定成本为90000元，假设本年销售该产品5000件。要求：1 计算该公司的经营杠杆系数 2 如果财务杠杆系数为1.6，则总杠杆系数为多少3 如果今年每股收益为8元，预计明年息税前收益较本年增长20%，则明年的每股收益为多少？

1 DOL=5000×（100-50）/[5000×（100-50）-90000]=1.5625

2 DTL=1.5625 ×1.6=2.5

3 明年的每股收益=8 ×（1+20% × 1.6）=10.56元

24 宏达公司今年销售额为100万元，税后净利为10万元，若财务杠杆系数为1.6，固定成本为24万元，假定所得税率为20%，该公司没有优先股，公司预期明年的销售额为120万元，要求，计算每股收益增加的幅度。

税后净利为10万元，则税前利润为10÷（1-20%）=12.5万元。 EBIT=12.5+I DFL=EBIT/EBIT-I=1.6 所以I=7.5万元，EBIT=20 M=EBIT+F=44万

DOL=M/EBIT=2.2 DTL=1.6*2.2=3.52 所以，当销售额增加20%时，销售量也增加了20%，每股收益增加幅度为20%*DTL=70.4%

股利政策

25 南方公司是一家大型钢铁公司，公司业绩一直很稳定，其盈余的长期成长率为12%。2006年该公司税后盈利为1000万元，当年发放股利共250万元。2007年该公司

面临一投资机会，需要投资900万元，预计投资后，公司盈利可达到1200万元，2008年以后公司仍会恢复12%的增长率。公司目标资本结构为负债/权益=4/5。现在公司面临股利分配政策的选择，可供选择的股利分配政策有固定股利支付率政策，剩余股利支付率政策以及固定或稳定增长的股利政策。

股利政策要求：如果你是该公司的会计师，请你计算2007年公司实行不同的股利政策时的股利水平，并比较不同的股利政策，做出你认为正确的选择。

解答:1 （1）如果采用固定股利支付率政策，2006年股利支付率=250/1000=25% 2007年支付的股利额=1200*25%=300万元（2）如果采用剩余股利政策需内部权益融资额为900*（5/9）=500万

2007年支付的股利额=1200-500=700万（3）如果实行持续增长鼓励政策，支付股利为250*（1+12%)=280万元

2 剩余股利政策在股利分配时，优先考虑投资机会的选择，其股利额会随着所面临的投资机会而变动。因为公司每年面临不同的投资机会，所以会造成股利较大的变动，不利于公司股价稳定。

固定股利支付率政策由于按固定比率支付，因而股利会随着每年盈余的变动而变动，使公司股利支付既不稳定，不利于公司市值最大化目标的实现。

鼓励政策

稳定增长的股利政策，其股利发放额稳定增长，有利于树立公司良好的形象，使公司股价稳定，有利于公司的长期发展，但是实行这一政策的前提是公司的收益必须稳定且能逐年增长。

通过上述的分析，结合所给数据，如果南方公司预计正确的话，2007年该公司的利润增长率达到20%，因此正确的选择是采用稳定增长的鼓励政策。

流动资产管理

26 某公司预计全年需要现金40万元，该公司的现金收支状况比较稳定，因此当公司现金短缺时，公司就准备用短期有价证券变现取得。现金与有价证券每次转换成本为50元，有价证券的年利率为10%。要求：利用存货模式计算该公司的最佳现金持有量、最低现金持有成本和有价证券最佳交易次数。

27 某公司只生产一种产品-甲产品，该产品所耗用的主要原材料为p材料，制造一个甲产品需要2.4千克P材料。假定该公司每年生产12000个甲产品，且在整个一年中甲产品的需求量非常稳定，公司采购P材料每次的变动性订货成本为200元，单位材料的年储存成本为8元。

要求：(1)P材料的经济订货批量是多少？（2）经济订货批量下的存货总成本为多

少？

（3）每年最佳订货多少次？

第十章流动资产管理

例某书店准备进一批心理学畅销书，该书定价为每本30元，该书以1000本作为一基本订货单位安排订货，安排每次订货的成本为40元，该书每月的需求量为20000本，每本书的月储存成本为0.1元。要求：该书的经济订货批量是多少？每月最佳订货多少次？