企业现金管理计划

企业现金管理计划

一、无风险套利-国债回购

国债回购交易实质上是一种以交易所挂牌国债作为抵押，拆借资金的信用行为。具体是指交易所挂牌的国债现货持有方（融资者、资金需求方）以持有的证券作为抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息；而资金的贷出方（融券方、资金供应方）则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的证券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回融出资金并获得一定的利息。国债回购交易有买断式回购和质押式回购两种，根据交易业务规则，只有机构投资者方可从事买断式回购交易，个人投资者可以参与质押式回购。

新质押式回购品种

国债回购交易的优势

1.安全性高：交易对手是交易所，以等值交易所国债作抵押，所有资金到期偿还、付息等全部由交易所系统自动完成，即使借款方到时无力偿还，也有国债作抵押。

2.交易灵活：根据资金闲臵时间，有1天、2天、3天、7天、14天28天、91天、182天回购品种。

3.收益理想：对于流动资金充裕的企业来说，充分利用国债回购市场来管

理闲臵资金，以降低财务费用来获取收益的最大化，又不影响经营之需。除了能充分保证资金的安全性和流动性，更能获得较高收益。

国债回购的交易规则

1.申报方向：融资方（资金拆出方）为“卖出-S”（个人投资者的主要申报方向）

2.报价方式：按回购国债每百元资金应收（付）的年化收益率报价，报价时可省略百分号。

3.交易单位：1手＝1000手；计价单位：100元/张。最小100手（10万）或其整倍数，最大不得超过一万手（1000万）。价格变动单位：0.005或其整倍数。

4.资金清算方式：到期回购清算，如到期购回时恰逢节假日，则顺延至到期后的第一交易日。

国债回购的操作步骤及投资收益计算

我们以100万的资金参与1天与7天的国债回购交易为例，参考2011年6月2日1天国债回购（204001）的年化收益率为6.6%，2011年2月22日7天国债回购（204007）的年化收益为7.12%。

A、1天国债回购收益：

1天国债回购收益＝100万*6.6%/360﹦183.3元

B、7天国债回购收益：

7天国债回购收益＝100万*7.12%/360*7﹦1384.4元

国债回购的清算时间

成交日：T日；本金到账日：T+n日(n为国债回购期限，如1天国债回购，n﹦1)；利息到账日（T+n+1）

例如：

星期一操作了1天国债回购（204001），那么成交日为星期一（T日），本金到账日为星期二（T+1日），利息到账日为星期三（T+1+1日）

星期一操作了7天国债回购（204007），那么成交日为星期一（T日），本金到账日为下星期一（T+7日），利息到账日为星期二（T+7+1日）

二、新股申购计划：

（1）项目介绍：企业通过库存现金进行新股申购，对申购中签的新股于上市当天抛售并获得收益。

（2）资金需求：30万以上，资金越多中签率越大，收益也越大。

（3）需办理的手续：☆申购新股必须在发行日之前办好上海证交所或深圳证交所证券帐户。可以开立企业法人证券账户及个人证券账户，账户的数量越多中签率越大，收益越大。

☆投资者可以使用其所持的账户在申购日（以下简称T日）申购发行的新股，申购时间为T日上午9：30-11：30，下午1：00-3：00。

☆沪市规定每一申购单位为1000股，申购数量不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但最高不得超过当次社会公众股上网发行总量的千分之一，且不得超过9999.9万股。深市规定申购单位为500股，每一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过主承销商在发行公告中确定的申购上限，且不超过9999.95万股。

（4）资金流转周期：资金流转周期为3天，3天后资金予以解冻，可以流转，对于中签的部分将在新股上市抛售的第二天可以流转。一般中签部分的资金不会超过资金总量的3%，并且中签部分离上市抛售的期限不会超过半个月。

（5）新股申购的收益：2009年新上市公司的涨幅来看，最高达到300%，最低达到5%来统计，新上市公司新股的平均涨幅在50%以上。2009年新股申购的平均中签率1%，发行均价为20元，每次中签的资金均量为1.5-2.5万元。一年以52个星期计算，可以进行超过52次新股申购次数，每年中签率为20%，即为10次。如果以资金100万计算，一年申购中签的资金量为15万-25万，以平均涨幅50%计算，一年的新股申购收益为7.5万-12.5万,年收益率为7.5%-12.5%.

（6）新股申购计划风险：2009年新股上市的当天破发家数位零,所以新股申购的风险几乎为零.新股收购计划是企业现金管理计划的首选.

（7）新股申购计划的执行：在新股发行申购期动用已开立的证券账户自行申购，流程简单易行。

中签新股应注意三大问题

投资者中签之后该如何操作新股呢？有的在上市首日匆匆卖出，有的自认为成本较低，立足中长期持有。那么，对于中签之后的新股，投资者该树立怎样的操作理念呢？

1.多数新股首发市盈率接近二级市场平均水平。今年以来首发上市的新股多数走势不佳，既有二级市场运行态势偏弱的影响，也有的首发市盈率并不低，理论上并未留出较大的溢价空间，而上市首日过高的定位往往造成理性的价值回归。今年以来首发上市的48只股票中，首发市盈率在20倍以下的仅有4只，30倍以上的仅有4只，大多数新股首发市盈率处于20倍至30倍之间，而目前剔除亏损公司的A股市盈率仅为28倍。尽管部分新股要考虑募集资金后的动态市盈率，但多数新股理论上在上市后不应有过大的溢价幅度。

2.网下申购部分的套现行为需警惕。目前新股上市后，需要面临两类限售股解冻后的套现行为。一类是首次公开发行前已发行的股份，属于《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》中定义的存量股份，即持股股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。另一类是网下发行配售部分，一般法人的限售期一般为三个月，战略投资者的限售期一般为十二个月，但不属于“存量股份”，而多数机构配售部分的股数均占公司总股本比例1%以下。这样，投资者对于新股的限售股解冻，应加以警惕，尤其是非存量股份的部分。

3.上市首日可以考虑卖出。今年以来首发上市的48只股票中，上市后五个交易日的累计涨跌幅小于上市首日涨跌幅的有39只。也就是说，八成多的新股

在上市后一周涨幅处于收窄状况，上市首日反而获得较大的涨幅。其中，35只新股的上市以来最高价是在上市后五个交易日内获得的。25只新股的上市以来最高价是在上市首日获得的。那么，投资者如果将中签后的新股在上市首日的高点卖出，有五成的把握将可能是较长时间的最高价。

由此我们得出结论，投资者在目前市场格局下应积极参与新股申购，把握无风险套利机会，但如果没有太大的把握，不建议将中签后的新股长期持有，在上市首日套现或是较为稳妥的选择，而上市首日的涨跌幅和换手率，对判断后势走向的帮助不大。

打新股也有窍门

打新股可以说是“几乎零风险、绝对高回报”，股民一旦申购中签，收益至少翻番。专家指出，虽然打新股是“运气第一”，但也有窍门可寻。

申购流程上打新股如同买股票：首先，新股申购要在正常交易时间下委托，手续与买股票基本相同，但也有区别:首先，沪市规定每一申购单位为1000股，申购数量不少于1000股，超过1000股的须是1000股的整数倍；深市规定每一申购单位为500股，申购数量不少于500股，超过500股的须是500股的整数倍。且不能超过发行公告中所规定的申购数量上限，否则视为无效申购。其次，单一证券账户只能申购一次，一经申报不能撤单；同一账户的多次申购委托，除第一次外均视为无效。

操作上五大诀窍打新股：虽然申购新股的中签率普遍低于百分之一，能否“打”上全凭运气，但掌握一些打新股的小窍门，可以相对地提高中签的可能性。

诀窍一：回避热门追冷门。当出现多只新股同时发行时，可以优先考虑较为冷门的新股。避开先发股，集中资金打后发股。假如有几只新股几乎同时出击，那么，选择申购时间相对较晚的品种。因为大家一般都会把钱用在申购第一和第二天的新股，而第三天时，很多资金已经用完，此时申购第三天的新股，中签率更高。

诀窍二：集中资金打大盘股。如果多只新股同时发行，就选准一只全仓出击，以提高中签率。资金较少的散户应积极参与超级大盘股的新股申购，因为大盘新股的中签率明显高于小盘股。

诀窍三：资金量大保障高。当申购资金达到一定数量时，中签率就会有保障，以工商银行为例，摇出来的3个号末两位数为85、35、16，也就是说，在100个连续的申购号码中，至少有3个中签号。因此，只要申购资金达31.2万元(工行发行价格为3.12元)，就可申购100个号，可获取3个中签号码。

诀窍四：选择时间再下单。根据历史经验，刚开盘或快收盘时下单申购的中签概率小，而上午10：30至11：15和下午1：30至2：00之间下单的中签概率相对较高。

诀窍五：借助基金力量打新股。目前有不少基金、银行理财产品等都直接挂钩打新股，收益率一般在10%左右

三、购买货币型、债券型基金计划

（1）项目介绍：企业通过现金购买债券型或债券型基金获得收益。风险等级：一定风险；适合人群：稳健型投资者；投资门槛：最低1000元；交易渠道：银行柜台、券商营业部、基金公司；收益情况：预期年化收益率4%以上

（2）资金需求量：10万元以上。

（3）需办理的手续：开立证券投资账户，开立基金购买账户。

（4）资金流转期：至少一个星期或者更长，可以在资金需求时候随时抛售。（5）货币型基金收益分析：从2005年的第一支货币基金成立到2010年数据统计得到，5年来每年的年收益都在1.2%到3.5%的范围波动，购买货币资金是免费用的，收益每年的收益都在1.2%-3.5%之间，均高于0.36%的活期存款收益。（6）债券型收益分析：购买债券型基金。这是最有效的方式。债券型基金的总体收益高于银行定期存款、投资过程专业、信息披露透明、流动性较好。由于债券市场主要参与主体是金融类机构，投资门槛相当高，个人投资者借道债券基金则可以投资于债券市场；在不同的基金管理公司的债券型基金的收益是不同的，激进的基金公司在2010年的收益率达到年25%的高点，稳健的基金管理公司收益在2010年也达到年6%以上。申购债券型基金的费用为0.8%，赎回债券型基金的费用为0.1%计算，年收益率在5.1%到24.1%之间。

（7）风险分析：货币资金是用于国债和大额存单的货币市场产品投资的，从历年的收益来看，货币资金从来没有出现过全行业亏损的现象，故货币资金几乎是无风险的;债券型基金在中国成立近10年内产生了2年的全行业亏损，分别为2002年和2005年，亏损的额度在2%以内。截止2005年到2010年，都没有发生过债券基金的全行业亏损，在金融危机的2008年也产生了2.5%的年收益。随着新股发行的不断提速，基金管理能力的不断提高和成熟，债券型基金的年收益在未来三到五年将保持在6%以上的复利增长。全行业亏损的风险也在逐步的降低。

债券基金是专门投资于债券的基金，它本质上是通过债券选择、组合管理等专业方法，为投资者提供长期稳定的现金流，同时使本金只承受较低风险的一种投资工具。2008年，债券基金的收益率一般在5%-10%之间。债券基金具有一定的风险，即存在侵蚀本金的可能性，主要体现在提前赎回基金时净值按市场估值可能低于本金；所投资的信用债券可能发生本金损失。另外，债券基金的价格与利率水平息息相关，其价格的涨跌与利率的升降成反向关系。利率上升的时候，债券价格便下滑。若市场利率波动较大时，对债券基金的业绩会产生很大影响。债券基金适合追求本金安全、回报稳定、风险承受能力中等偏低的投资者。

即使在不利的投资环境下，债券基金也能实现避险：

首先浮息债券提供了对冲货币政策紧缩的有效手段。以回购利率为基准的浮息债券在资金紧张的情况下仍然上涨，以银行定期存款利率为基准的浮息债券在加息的情况下不会下跌甚至上涨。

其次，债券市场具备了做空的机制，无论是预期利率上升还是下降，都存在盈利的手段。从这点来看，中国的债券市场比股票市场更完善。

（8）项目的执行：由于货币型、债券型基金都因不同的基金管理公司而收益和风险不同，所以该计划的执行需要咨询相关的专业人士，方可在最大程度上避免风险。

债券型基金的特点

第一个特点：收益稳定而价格风险较低。债券型基金80%以上的资产是风险

较低的各类债券，包括国债、央行票据、政策性金融债券等。债券具有收益稳定、收益可以预期的特点，而它的价格风险相对于股票来说要低很多。因此债券型基金的净值波动是很小的，即使净值出现下跌，这样的跌幅也是普通投资者能够承受的。举例来说，2008上半年，如某增强收益债券基金的单日净值在［-0.7%，0.77%］区间内波动，标准差为0.26%。相对于股票型基金可能超过5%和个股可能达到10%的单日波动来说，债券型基金的净值波动不到其五分之一或十分之一。

第二个特点：为投资者提供了通向中国债券市场的桥梁。企业法人和居民个人可以方便地到证券公司营业部开户，然后通过自己的账户直接进行股票投资，但是他们要想投资债券却不那么容易。这是因为中国的债券市场的主体在银行间债券市场，95%以上的债券都在这个市场中进行交易和托管。银行间债券市场的参与主体是金融机构，一般企业法人开户并不方便，居民个人更是无法参与。无论是开户、交易，还是资金规模等各个环节，债券市场都不适合小机构和居民参与。我国的居民都有偏好储蓄的传统，凭证式国债可能是他们比较熟悉的债券投资品种。严格来讲，凭证式国债并不属于债券市场的品种，因为它不可自由交易，只有持有到期才能拿到票面利率。普通投资者如何才能投资于债券市场？最便捷的就是购买债券型基金。以上述增强收益债券基金为例，目前主要投资于三年期限的央行票据和浮动利率债券。这样的债券品种到期收益率在4.56%以上，流动性非常好，可以随时在市场上卖出。另外，其安全性接近于国债而远高于企业类的债券。

第三个特点：盈利模式灵活，产品具有生命力。债券型基金的债券资产为其奠定了稳定的收益和较高的安全性。通过套利交易、精选个券、申购新股和可分离债券、股票投资，债券基金能够获取超额收益，提高基金资产的收益水平。相对于银行理财产品，债券型基金在跨市场套利、申购可分离债券上具有优势；相对于专门申购新股的产品，债券型基金更灵活。新股申购收益出现下降，申购新股的政策可能面临调整，债券基金的投向可以马上转变，以适应市场的变化；股票投资是一把双刃剑。

债券型基金适合哪些投资者

第一类是长期投资者。一些投资者为自身养老或子女成年的支出提前进行投资，适合进行长期投资。

债券按年、半年或季度收取利息，按复利计算，其财富增值的力量是巨大的。据说爱因斯坦说过，复利的威力比原子弹还要大。复利要发挥作用，有一个前期是要坚持长期投资。当然，股票投资也适合进行长期投资，但其原理主要在于从长期看经济是增长的，因此股票从长期看是上涨的；债券的长期投资的主要原理是复利增长的速度是加速的。简单地讲，本金越大，利息越多。随着收到的利息的不断积累，本金越来越大，因此财富增值速度也越来越大。如果债券型基金年回报率达到8%，则一个投资者在9年后可使其初始投资的本金增值一倍，10万元在9年后变成20万元。

第二类是以保值或储蓄为目的的投资者。一些投资者的收益要求仅限于高于银行定期存款或抵御通货膨胀，他们不愿意承担股票类资产大幅波动的风险，而更注重本金的安全性。2006、2007两年，中国债券型基金的年回报率均在10%以上，2008年回报率很可能会下降。从长期来看，我们可以预期债券型基金的

年回报率达8%，这样的水平能够满足这类投资者的需求。

第三类是财富已有相当积累的个人客户。财富积累到一定阶段，投资者对风险的厌恶程度在增加，他们曾经历经千辛万苦所积累起来的财富不允许再有什么闪失。债券型基金的风险较低，适合大资金运作，同时操作和监管公开透明，非常适合这类投资者。

第四类是企业法人。非金融企业并不以投资收益为主要收益来源，其资金管理并不能承担过大的风险。债券市场相对于它们存在进入壁垒，债券型基金适合于其提高闲臵资金的使用效率。

四、购买债券计划

（1）项目介绍：企业通过现金购买债券,获得债券利息收益与债券买卖差价的方式而获利。

（2）需求资金量：10万以上。

（3）需要的办理相关手续：开立证券账户。

（4）资金流转周期：一个星期或者更长，可以在资金需求时候随时抛售。（5）计划收益：企业债的平均年利息为5.5%，国债的年利息为2.5%，买卖债券的费用为千分之四。忽略价格波动因素，持有三个月的企业债收益为1.375%，一年企业债收益为5.5%，减去买卖债券费用千分之四，三个月的净收益为0.93%，一年企业债的净收益为5.1%，分别超过活期存款的0.36%和5年定期存款4.6%的收益。持有国债年收益为2.5%，减去买卖债券千分之四的费用，年收益为2.1%，高于活期存款0.36%收益，低于一年定期存款2.5%的收益。

（6）风险分析：债券投资的风险只要来自于公司破产无法偿还利息和本金，以及债券价格波动引起的亏损。据统计，公司破产的概率为1%以下，无法偿还本金的概率为1%以下，故在破产风险上不存在太大的风险。而债券的最大投资风险在于短期（一年或者两年）的价格波动风险，债券的价格在一年或者两年的波动幅度最大将会达到25%，最小的幅度也达到5%。收益债券投资面对的价格波动的风险还是相对较大的。

（7）项目执行：由于债券投资面临着比较大的风险，所以该计划的执行需要咨询相关的专业人士，方可使收益最大化。此计划为企业现金管理的第四选择。在合适的时候和风险可以预计的情况下，企业也可以考虑现金配臵债券。此计划是企业现金管理第四选择

五、购买股票计划

（1）计划介绍：企业通过现金购买股票,获得股票股息与股票买卖差价的收益方式而获利。

（2）需求资金量：10万以上。

（3）需要的办理相关手续：开立证券投资账户。

（4）资金流转周期：两天或者更长。

（5）计划收益：股票每年的收益不存在一定的规律，每年的收益都会不同，在2009年市场可以上涨79%，而在08年市场可以下跌60%之巨。股票市场的的收益不可计算。但是从1990年的市场100点到2010年的2800点计算，市场每年的复利收益是18.3%。

（6）风险分析：股票的风险来自于两方面：一，公司经营不善而导致的破产或者退市；二，股价波动导致的亏损。由于公司在经营上和股价波动上是不可以准确的预测的，收益股票投资的风险是比较大的。所以企业的流转现金投资于股票需要谨慎。

（7）项目的执行：由于股票的的投资需要的专业知识比较多，收益与风险也不确定，收益企业流转的现金投资股票面临的不确定性很大。所以股票投资需要咨询专业投资人士。此计划为企业现金管理的最后选择。

机构客户开户指引

一、机构客户开户需提供资料

A.企业法人营业执照或注册登记证书原件（只提供复印件的，复印件上应

当加盖发证机关确认章）及其加盖公章的复印件（至少一式两份）

B.组织机构代码证原件；

C.税务登记证原件；

D.开户许可证或客户预留银行印鉴卡（复印件须加盖公章及财务专用章）；

E.法定代表人证明书；（见附件一）

F.法定代表人授权委托书；（见附件二）

G.法定代表人有效身份证明文件复印件；

H.经办人身份证明文件原件；

二、需填写单据及缴纳费用

A.预留印鉴卡（应加盖完整清晰的法人公章、财务专用章、法定代表人印

鉴）；

B.必须填写《机构证券账户注册申请表》，经办人签名处由开户代理人签名，

并须加盖法人公章及法定代表人印鉴（如为法定代表人本人经办则可免）

C.阅读并接受相关协议内容后，完整填写《客户办理业务申请表（机构）》，

此处开户代理人签名由经办人签署，并在机构盖章处加盖完整清晰的机

构公章；

D.填写对应银行的三方存管协议书，及《东莞证券交易结算资金第三方存

管开通申请表（机构）》表

三、留存资料：

A.股东账户开户资料

1.《证券账户开户申请表》

2.加盖公章的企业法人营业执照或注册登记证书复印件；

3.组织机构代码证复印件；

4.税务登记证复印件；

5.法定代表人证明书原件；

6.法定代表人授权委托书原件；

7.法定代表人及经办人有效身份证明文件复印件。

B.资金账户开户资料

1.《经纪业务代理协议书》券商联；

2.《三方存管三方协议书》券商联》；

3.加盖公章的企业法人营业执照或注册登记证书复印件；

4.组织机构代码证复印件；

5.税务登记证复印件；

6.法定代表人证明书原件及法定代表人授权委托书原件；（本处的法定

代表人证明书和法定代表人授权委托书原件可用复印件替代，复印件上由业务经办岗注明“原件见股东账号****开户凭证”，并签章）

7.法定代表人有效身份证明文件复印件和经办人身份证复印件；

8.资金账户卡和证券账户卡复印件；

9.预留印鉴卡；

10.经办人电子版白底正面照一张。