上市公司分析报告

《公司金融学》实训报告

上市公司分析报告

上市公司名称:广州白云国际机场股份有限公司

股票代码: 600004 所属行业:交通运输代码SIC:4581

学院:经济管理学院

授课时间:2014-2015学年第2学期

班级:金融四班

学号:121024424

姓名:张子鹏

任课教师:郗文泽

学生签名:

提交日期:2015-6

评分表

报告摘要

随着经济全球化和资本市场的快速发展，财务分析在社会经济活动中的地位和重要性日益明显。财务分析作为一项专业管理技术，不仅能为现代企业的经营管理提供一种更加实用的决策支持，以增强企业的竞争能力和发展能力；而且也充分考虑了企业利益关系人（投资人、债权人、中介等）的各种目的的需要。近年来，上市公司的财务分析问题越来越受人们的关注，如何读懂财务表所传递的各种信息并准确进行分析，是财务分析者面临的现时要求。社会的经济发展要求财务分析理论和方法不断完善与创新，可以预见，未来的分析将有更广阔的发展前景，在经济生活中发挥更重要的作用。

鉴于此对广州白云国际机场股份有限公司财务状况和经营成果做出合理的、正确的分析和判断，不仅能有助于集团管理层分析过去这些情况产生的原因，发现经营管理中的存在的问题，以便于在新的预算年度采取相应对策，也有助于投资者、债权人了解集团运作，预测其未来的发展趋势，作出相应的对策，以获得最佳经济利益。

我国现在关于公司财务评价还没有非常成熟的理论体系。其相关研究主要有公司价值评估体系及公司业绩评价指标体系的研究，主要运用杜邦财务分析体系和沃尔评分法对企业的财务状况进行综合评价。我国在实践操作中所广泛采用的分析评价方法主要有以下3种：

一是诚信证券评价系统。根据各上市公司公开披露的有关资料，通过对上市公司当年的盈利水平、发展速度和财务状况方面的六个指标(包括净资产收益率、资产总额增长率、利润总额增长率、负债比率、流动比率和全部资本化比率)分别进行考核，然后按各指标的重要性不同确定各指标在综合评价时的权重。

二是《上市公司》评价系统。从1999年开始进行的“沪市50强上市公司”评选活动，采用主营业务收入、净利润、总资产和市值四个指标来评价公司的财务质量。

三是国有资本金评价系统。中联财务顾问有限公司和财政部统计评价司的有关专家成立课题组，借鉴国有资本金效绩评价指标体系，结合我国上市公司的特点，建立上市公司业绩评价系统。该评价系统以财务效益为核心，并综合资产运营、偿债能力和发展能力等方面情况，设置了多层次的评价指标体系。我们这次实习内容—财务评价是对企业的财务状况和经营成果的总结性分析，其目的是总结过去、评价现在、展望未来。财务评价以公司财务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核算信息转换为决策有用的财务信息。我们这次的财务分析具体过程是：主要的工作就是运用财务分析的相关分析方法，任意的选择一个上市公司，运用网络查找出该公司14年到12年的年报，资产负债表，现金流量表，利润分配表，进行分析对比，从以下方面进行撰写实习报表的详细的内容。

一、选择上市公司，找出这个公司的14、13、12三年年报，进行年报分析。

二、对上市公司的财务能力的分析，其中包括

（1）偿债能力的分析。主要从以下三个方面进行分析比较：长期偿债能力，短期偿债能力，速动比率。

（2）营运能力分析。主要从以下的四个方面进行分析比较：资产周转率，流动资产周转率，应收账款周转率，存货周转率。

(3)盈利能力分析。主要从以下三个方面进行分析比较：净资产报酬率，总资产报酬率，销售报酬率。

（4）发展能力的分析。主要从以下两个个方面进行分析比较：总资产增长率，销售收入增长率。

三、运用杜邦分析方法，结合14年的数据进行分析。

四、结论。总结财务分析的目的

目录

评分表 .................................................................................................................................... I 报告摘要 .............................................................................................................................. II 目录 .................................................................................................................................III 上市公司财务分析报告. (1)

XXXX股份有限公司（002 ） (1)

1. 公司概况与财务报告解读 (1)

1.1 公司概况 (1)

1.2 公司市场业务概述 (1)

1.3 公司财务状况概述 (2)

1.4 财务报表解读说明 (2)

2. 公司财务分析 (4)

2.1 盈利能力分析 (4)

2.2 资产营运效率分析 (7)

2.3 偿债能力分析 (9)

2.4 权益变动分析 (9)

3. 现金流量分析 (10)

3.1 现金流量结构分析 (10)

3.2 现金流量的保障能力分析 .......................................................................... 错误！未定义书签。

3.3 现金流量创造能力分析 .............................................................................. 错误！未定义书签。

4. 公司存在的主要财务问题分析 (11)

4.1 盈利状况存在的问题 (11)

4.2 资产质量存在的问题 .................................................................................. 错误！未定义书签。

4.3 偿债能力存在的问题 (12)

4.4 现金流状况与创造能力存在的问题 .......................................................... 错误！未定义书签。

5. 财务问题的经营相关性分析 (13)

5.1 主要财务的经营相关性分析 (13)

5.2 公司经营策略与财务政策选择的影响 (13)

5.3 可行的解决措施与建议 (14)

6. 分析结论与选择 (14)

6.1 主要分析结论 (14)

6.2 你本人作为投资者的选择 (14)

7. 完成报告质量个人自我评估 (15)

7.1 本人学习状况自我点评 (15)

7.2 逐条列举报告存在的问题与原因 (15)

8. 参考文献 (15)

9. 附录 (16)

上市公司财务分析报告

XXXX股份有限公司（002 ）

1. 公司概况与财务报告解读

1.1 公司概况

广州白云国际机场股份有限公司是一家主要从事旅客过港服务;与航空运输有关的地面服务、交通运输和仓储服务的公司。公司是中国最大的机场企业之一,是我国南方地区最大的航空交通枢纽之一,2002年完成14.77万飞机起降架次,排名全国第三;1,601万人次旅客吞吐量,排名全国第三;59.26万吨货邮吞吐量,排名全国第三. 广州白云国际机场股份有限公司（以下简称“股份公司”或“公司”）系根据《中华人民共和国公司法》等有关法规，经中国民用航空总局“民航体函[1998]64号”文、“民航政法函[2000]478号”文和中华人民共和国国家经济贸易委员会“国经贸企改[2000]826号”文批准设立，于2000年9月19日在广东省工商行政管理局注册登记的股份有限公司，企业法人营业执照注册号为440000000003852。公司是以广州白云国际机场集团公司（以下简称“机场集团”）作为主发起人，联合中国国际航空公司、中国民航机场建设总公司、广州白云国际机场有限公司和广州交通投资有限公司四家企业共同发起，采用发起设立方式设立的股份有限公司。进入股份公司的资产包括机场集团经评估并由国家财政部“财企[2000]165号”文确认的经营性净资产86,397.82万元，以及中国国际航空公司、中国民航机场建设总公司、广州白云国际机场有限公司和广州交通投资有限公司投入的现金共计3,600万元，上述净资产经财政部“财企[2000]245号”文批准按66.67%折股比例折为60,000万股，其中机场集团持有57,600万股，占96%股份，中国国际航空公司、中国民航机场建设总公司、广州白云国际机场有限公司和广州交通投资有限公司分别持有600万股，各占1%股份。2003年4月，经中国证券监督管理委员会“证监发行字[2003]31号”文核准，公司向社会公众公开发行人民币普通股（A股）40,000万股，总股本增加至100,000万股。2004年2月25日，控股股东广州白云国际机场集团公司经批准变更组建为广东省机场管理集团公司，公司的实际控制人由中国民用航空总局变更为广东省人民政府。2007年12月，经中国证券监督管理委员会“证监发行字［2007］455号”文核准，公司非公开发行人民币普通股（A股）15,000万股，总股本增加至115,000万股。2013年2月，广东省机场管理集团公司改制更名为广东省机场管理集团有限公司。

1.2 公司市场业务概述

旅客过港服务;与航空运输有关的地面服务、交通运输和仓储服务;航空设施使用服务;提供航空营业场所;航空器维修(凭资质证书经营);航空代理、航空保险销售代理业务;航空运输技术协作中介服务;行李封包业务;航空应急救援服务;航空信息咨询服务;航空运输业务有关的延伸服务;普通货物运输;代办报关手续服务。以下业务由分支机构经营:汽车和机电设备维修,汽车、摩托车安全技术检验(持交警部门委托证书经营);包车客运、班车客运、出租车客货及客运站经营;饮食、住宿服务;食品加工;广告业务;国内商业(专营专控商品凭许可证经营);销售小轿车;供电系统运行管理,电气设备设施维修维护;供水系统运行管理(含二次加压),供水设备设施维护维修;水电计量管理;机场助航灯光设备技术咨询、检修及更新改造项目;机场专用设备、设施的安装、维修及相关服务;建筑设施装

1

饰维修、道路维修;园林绿化设计、施工;培育花卉、苗木;销售园林机械设备;收购农副产品(烟草除外);过境货物运输;停车场经营、汽车租赁。

1.3 公司财务状况概述

图表来源：网易财经

1.4 财务报表解读说明

1.4.1盈利能力分析（网易财经）

2

3

势。

（2）主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入*100%，公司想持续发展，主营业务利润必须处于同行业前列并保持稳定，但如果异常的高于同业水平，也必须要谨慎。

（3）净资产收益率=净利润/净资产*100%，此指标是衡量企业权益资本获利能力的，同时也是反应公司绩效最具综合性和代表性的指标。

（4）销售净利率=.销售净利率＝净利润÷主营业务收入×100%

（1）流动比率=流动资产/流动负债，生产企业合理的最低流动比率为2。影响因素主要有营业周期；流动资产中的应收账款数额和存货周转速度。

（2）速动比率=

（流动资产-存货）/流动负债，因为种种原因存货的变现能力较差，因此把存货从流动资产中剔除后得到的速动比率反映的短期偿债能力更令人信服。

（3）现金比率=货币资金/流动负债，反映了企业偿还短期债务的能力。 （4）资产负债率

（1）销售商品收到现金与主营业务收入比率=销售商品、提供劳务受到的现金/主营业务收入*100%，正常周转的企业此指标应该大于1，如果较低则可能是虚构销售收入或透支将来的销售。

（2）经营活动产生的现金流量净额与净利润比率=经营活动产生的现金流量净额/净利润*100%。

（3）现金流量比率

2. 以净资产收益为核心的财务分析2.1 盈利能力分析

2.1.1公司近3年盈利能力数据

⒈营业成本比率

图表来源：网易财经

4

⒎各种资产回报率

*100%

固定资产回报率=营业利润/固定资产净值

图表来源：网易财经

⑶经常性总资产回报率

经常性总资产回报率=剔除非经常性损益后的净利润/总资产期末数*100%

5

2.1.2盈利能力数据与同行业平均指标值比较图表来源：网易财经

2.1.3盈利能力数据与同行业优秀公司比较

音飞储存

图表来源：网易财经

6

7

白云机场

图表来源：网易财经

2.2 资产营运效率分析

2.2.1公司近3年资产营运效率主要指标 ⒈净资产调整系数

⒉ 三项费用相关比率

（1

（2）管理费用率

管理费用率=管理费用/主营业务收入*100%

8

（

3）财务费用率

（4）三项费用增长率

三项费用合计=营业费用+管理费用+财务费用

2.3 偿债能力分析

2.3.1公司近3年偿债能力指标

2014年下降至41.0%。现金流动负债比也大幅上升。近三年公司的盈利能力和现金获取能力逐步增强。由于公司的长期债务规模较小，公司将有教充足的现金流偿还到期的短期融资券。综合考虑公司的盈利能力，收购支出对公司的资金压力不大，公司具有较强的偿债能力。

权益变动分析

2.4

9

10

对比较看。对于以上财务结构，还需通过结合企业盈利能力，通过权益结构优化分析才能够进一步说明。

3. 现金流量分析

3.1 现金流量结构分析

图表来源：网易财经

广州白云国际机场股份有限公司2011年现金流出总量为5,893,695,754.20 元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重为50.03%、14.36%和35.61%。可见，在现金总流出中经营活动现金流出量所占比重最大，筹资活动现金流出量所占比重次之。在经营活动现金流出量中购买商品、接受劳务支付的现金占到36.65%，支付其他与经营活动有关的现金和支付的各项税费分别占到现金流出结构的3.89%和17.14%，

支付给职工以及为职工支付的现金占42.32%，比重最大。投资活动的现金流出全部用于购置固定资产、无形资产和其他长期资产，占到现金流出结构的14.36%。在筹资活动现金流出中，偿还债务所支付的现金占现金流出结构的11.62%，占筹资活动现金流出的32.64%；偿还债券所支付的现金占现金流出结构的16.97%，占筹资活动现金流出的47.65%；分配股利或偿付利息所支付的现金占现金流出结构的6.88%，占筹资活动现金流出的19.32%。总体来看，白云机场公司的现金流出主要来源于经营活动现金流出和筹资活动现金流出。

4. 公司存在的主要财务问题分析

4.1 盈利状况存在的问题

就同行业公司而言，营业成本比率最具有可比性。因为原材料消耗大体一致，生产设备及工资支出也比较一致，发生在这一指标上的差异可以说明各公司之间在资源优势、区位优势、技术优势及劳动生产率等方面的状况。那些营业成本比率较低的公司，往往就存在某种优势，而且这些优势也造成了盈利能力上的差异。由上图可知，白云机场的营业成本率在60-63之间，在同行业均值之上，所以白云机场的盈利能力不存在优势，也并没有什么劣势。净资产收益率也处于均值之上，并没有在盈利能力上处于优势。

通过分析，白云机场每股收益值虽然略低于行业平均每股收益0.22，但在同行业上市公司中排名靠前，并且通过趋势图分析，白云机场的每股收益处于平缓上升状态。每股净资产也是逐渐上升，由此可见投资该股票收益性较好。

11

4.2 偿债能力存在的问题

通常认为反映公司偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比率、资产负债率、现金负债率等。通过计算企业的流动比率和速动比率可以了解企业偿还短期债务的能力；通过计算资产负债率，可以了解企业偿还长期债务的能力。一般认为公司的流动比率大于1，速动比率大于2，资产负债率低于50％（在我国低于60％）是合理的，说明该公司偿债能力较强。由上图可知，白云机场的偿债能力较强。

12

5. 财务问题的经营相关性分析

5.1 主要财务的经营相关性分析

2014年广州白云国际机场股份有限公司每股收益增长率18.60%，主营收入增长率为9.67%，营业利润增长率14.53%，利润总额增长率为17.06%，净利润增长率为18.60%，息税前利润增长率15.79%，总资产增长率为-5.77%。于2013年的数据相比，每股收益增长率8.05%，主营收入增长率为16.92%，营业利润增长率为10.16%，利润总额增长率为10.21%，净利润增长率为8.07%，息税前利润增长率为6.92%，总资产增长率为0.53%。以上指标说明公司的收益在增加，公司具有较好的发展能力。

5.2 公司经营策略与财务政策选择的影响

（1）从长远发展来看，我国仍处于重要战略发展机遇期，国内航空运输市场需求依然旺盛，航空运输较快发展的基本态势并未改变。民航局把“十二五”期间航空运输需求年均增长速度确定为13%左右。广东省尤其珠三角地区经济社会转型升级步伐加快，去年广东省人均GDP 达7819 美元，跨入中上等收入国家或地区水平，必将催生新一轮的航空市场需求。

（2）民航行业发展方面，国家民航强国和广东民航强省战略发展，对白云机场寄予厚望。民航局与广东省政府签署的《关于加快广东省民航科学发展的战略合作框架协议》明确指出，加快白云机场国际航空枢纽建设，构建以白云机场为核心的综合交通换乘枢纽。

（3）航空联盟战略发展方面，天合联盟亚洲战略布局为我们带来机遇，而作为天合联盟核心成员南航的转型发展，无疑为白云机场发展成为天合联盟全球主要枢纽奠定了基础。

（4）综合交通枢纽发展方面，以轨道交通网络建设为重要标志，多式联运综合交通枢纽快速发展，改变机场传统运营模式，促进枢纽机场向机场枢纽转变，为白云机场提供了更为广阔的发展空间。

13

5.3 可行的解决措施与建议

利用好白云机场的身份和较高的市场认可度，充分发挥其品牌价值，针对不同客户，研究制定公司的航空性业务服务价格体系。利用较高的市场信誉度不断扩大自己的份额，并积极加速资产的周转，控制各项费用开支，建立严格的成本费用控制其成本支出。同时可以根据市场营销理论合理分配机场资源，充分发挥各部门的主管能动性。降低三项费用的比重，压缩成本，提高产品的竞争力和利润率。减少货币资金的持有，将货币资金进行短期投资以获得投资收益，同时企业的加快存货的周转率，企业应该扩大负债经营提高企业的财务杠杆效应。

6. 分析结论与选择

6.1 主要分析结论

1.异动项目

白云机场2006年年报中货币资金增加29%，应收账款减少10.27%，经营活动产生的现金净流量增加123%。造成异动原因是2014年业务量增加和收到2013年应收账款所致。

2.公司存在的问题

通过上面的分析，我发现了白云机场所存在的一些问题。应收账款过多和大量增加的借款，降低了资产的流动性，使公司产生了一定的债务压力；成本控制不够，特别是人工成本和三项费用偏高。

3.公司的投资价值

白云机场作为我国三大枢纽机场之一，是国内具有战略意义的资源，具有较大的发展前景和空间，目前白云机场正处于快速发展的新起点上。前面分析了航空业和机场业未来的前景，白云机场又具有其独特的优势。白云机场在应收账款管理和成本控制方面有较大的业绩提升空间，还可以利用机场远未达到饱和状态的有利条件，在机场利用率上有所提高。而与之竞争的深圳机场吞吐量已经接近饱和。新公布的季报显示，白云机场在一季度净利润增长了32.18%。公司所得税在2014年可以降至25%，按去年的增长率计算，公司在2014年有望增加7000万利润。

6.2 你本人作为投资者的选择

通过对白云机场的基本面和技术面的分析，白云机场在机场行业中具有非常重要的地位，是中国三大机场之一，它具有雄厚的载客能力和客运能力，中国民航业运输业继续保持了快速发展势头，给上海机场带来了更大的机遇和发展空间，中国民航运输总周转量位列世界第二，是目前世界上增长速度最快、潜力巨大的航空运输市场。通过对该股票的财务分析，它具有一定的营运能力和获利能力，经营净利率和经营毛利率都相对稳定，该企业具有一定的偿债能力和承受风险的能力，属于成长型的发展趋势，具有很好的发展前景，在技术面，通过两个指标对该股票的近期走势进行了分析，MACD和RSI两个指标都表明股票近期呈下跌的趋势，空方的力量比较强大，预测该股票在今后几天还将延续前期的下降趋势，但我认为持续时间不会很长，股票呈现了十字星的形状，说明空方和多方的力量相当，在空方占据上方后会有一个小幅的反弹，它形成了很大的支撑，为以后的

14

反弹提供了支持，但并不排除其他因素的影响，例如汇率，国家宏观调控等。

7. 完成报告质量个人自我评估

7.1 本人自我点评报告完成情况

本次上市公司分析报告，耗时三个工作日，首先是构思总体框架，然后在各个财经网站收集公司财务数据，紧接着要整理这些收集来的数据，我觉得这是本次工作的重点，也是最难之处，因为要用各种指标综合分析一个公司的经营状况，了解它所存在的问题，以便及时解决存在的问题，更能全面了解一个企业在市场上的发展前景。这些财务分析指标，不但是认识微观经济细胞企业的主要工具，而且也是分析宏观经济形势的有效手段。通过对行业投资收益能力、行业资金周转情况等的分析。可以了解某一行业的发展状况和普遍存在的问题，为制定产业发展和宏观经济调控政策提供依据。所以这项工作很耗时也很难。我觉得还是我没有深刻的了解这些指标所代表的含义。最后通过对这些数据的整合和分析，就制作出了这份对白云机场的财务分析报告。

通过这次对白云机场的财务分析报告，我充分的了解了财务分析报告对于一个企业的重要性，财务分析作为一项专业管理技术，不仅能为现代企业的经营管理提供一种更加实用的决策支持，以增强企业的竞争能力和发展能力；而且也充分考虑了企业利益关系人（投资人、债权人、中介等）的各种目的的需要。所以这是我们作为经管类学生必须掌握的方法和技能，我们需要去了解它，运用它到实践，为将来的工作打下基础。

7.2 逐条列举报告存在的问题与原因

1.基础财务数据不准确

一开始收据财务数据的时候，只是找到了基础的数据，而这些数据并不能代表公司全季度的数据，不得不重新查找，从而浪费了大量时间。

2.对财务分析各个公式理解不到位

由于财务分析的公式有很多，我并没有完全理解，所以要重新查找教材中的知识。

3.财务数据的更新

4.财务数据分析的单一性

在进行分析时，仅根据数据本身进行分析，一定程度上没有深刻揭示公司的一些问题，所以报告还是有很大的改正空间。

8. 参考文献

[1]

15