2012世界煤炭期货市场介绍

2012世界煤炭期货市场介绍

焦碳、动力煤期货品种将在12月份正式上市交易。

我国是目前世界上少数几个以煤为主的能源消费国。随着低碳经济的倡导及进一步完善、实施，在我国一次能源比例构成中，煤炭消费比例并没有下降，反而稳步上升，这给我国的生态环境带来了巨大压力。与此同时，能源的可持续供应潜在风险也在逐步升级。

尽管我国能源结构的不平衡存在着诸多问题，但从中长期看，煤炭仍旧是我国的绝对主体能源。在产业主体地位没有发生改变、产业内部出现一系列问题亟待解决的时候，2008年的国际金融危机更使我国煤炭产业“雪上加霜”。不过，它同时为我国煤炭产业敲响了警钟，为其产业链上的两个主要品种――焦炭和动力煤的衍生品种推出创造了条件和时机。

推出煤炭期货是我国能源安全需要

煤炭是我国能源供应链条上的绝对主体，其市场的运行状况也直接决定着我国国民经济的可持续发展。近几年，国际经济形势日趋复杂，能源价格更是“一波三折”，2008年7月原油价格冲破重重阻碍，达到147美元/桶的天价。在油价冲高和高位盘整的过程中，石油产业链的上下游可以说是经历了一场没有硝烟的“战争”，航空公司因不能应付高企的油价而大幅亏损，更有甚者倒闭或破产。经历了这些惨痛的教训，利用期货市场套期保值的重要性显现出来。近些年，我国煤炭价格波动也十分剧烈。煤炭现货交易的不规范，中间流通环节的脱钩，使煤炭产业上下游各方深受其害。而传统的煤炭订货会的交易方式，以及不甚规范的电子市场已经不能满足市场各方的需求，开展煤炭期货交易的构想孕育而生。能源网（https://www.360docs.net/doc/96599540.html,）

事实上，我国开展焦炭及动力煤期货的研究已经数年。近年来，交易所多次组织研究小组在山西、河北、山东等煤炭和焦炭产地进行实地调研，对各地煤炭企业和焦化企业的生产、销售和物流的配置情况进行了深入考察和研究。另外，国家有关部门负责人和郑商所有关负责人还深入到煤矿、五大电力集团、电厂、码头等企业进行调研，评估开展动力煤期货交易的可行性。

据了解，1992年我国曾首开煤炭期货交易的先河，但后来因监管漏洞太多，投机、操纵价格等行为猖獗而被迫关闭。目前，我国期货市场基础制度建设已逐步健全和完善，可以说，煤炭期货交易品种推出的条件已基本成熟。

推动焦炭和动力煤期货的上市，既是保障我国能源安全的需要，也是我国煤焦市场体系发展改革的需要。面对金融危机带来的衰退等不利因素的挑战，市场的低迷降低了我国煤炭行业的利润，但困难是暂时的。此次危机将加速我国煤炭行业重组步伐，推动行业技术升级，加快相关期货品种推出，以增强我国煤炭行业整体的抗风险能力。

动力煤和焦炭是煤炭期货品种首选

开展煤炭期货交易对于煤炭市场的健全和发展，意义重大。期货市场的价格发现与规避风险等功能将极大推动我国煤炭市场发展，但开展煤炭期货交易必须要解决的一个问题是煤炭期货品种的选择问题。能源网（https://www.360docs.net/doc/96599540.html,）

一般情况下，作为商品期货交易的标的物，应具备四个基本条件：交易的大宗性、可储藏性、

价格波动频繁且幅度大和品质的可划分性。前3个条件煤炭品种基本都具备，关键是品质的可划分性，因为目前衡量煤炭的标准只有大卡，仅用这一个标准来确定其等级确实很难。纵观世界各国，对于煤炭期货品种的选择是不同的，南非的煤炭期货交易品种是电煤，澳大利亚的交易品种是动力煤，日本是炼焦煤，美国则是将阿巴拉契亚中心山脉的一种主要煤炭作为煤炭期货交易品种。通过从不同角度对煤炭及其加工制成品进行分类研究，在我国，动力煤和焦炭是适合开展期货交易的煤炭品种。

动力煤市场规模庞大，代表性强

根据中国煤炭运销协会及海关总署的统计，2009年我国煤炭产量30.5亿吨，其中，动力煤产量24.71亿吨，占我国煤炭总产量的81％，消费量25.44亿吨，进口量3803.2万吨，出口量1847.7万吨。2010年，我国煤炭消费量将达到34亿吨，动力煤将达到27.5亿吨，其中长期合同7.2亿吨、市场煤20.3亿吨。按照动力煤600元/吨的价格计算，今年我国动力煤市场价值将达12000亿元。未来若推出动力煤期货，将成为我国期货市场最大的交易品种。

另外，动力煤的下游产业为电力产业，而电力是拥有十几亿人口的我国整个国民经济发展的动力。我国电煤的使用量较大且增长稳定，其所占比重的上升趋势十分明显。目前，我国电煤消费量占整个煤炭消费量的比例已经超过50%。从供求的广泛性和对国民经济发展影响的角度看，动力煤是一个可行的期货交易品种。

价格频繁波动，有大量保值需求者

自2003年四季度以来，我国煤炭价格在多年平稳运行的基础上出现了较快的恢复性上涨。以全国煤炭集散地――秦皇岛的大同优混煤为例，2004年年初价格在300元/吨左右，到2004年年底已经涨到400元/吨以上，不到一年的时间价格上涨近40%。虽然煤炭的坑口价上涨不大，价格上涨的主要动力来自于运费，但价格的上扬给相关消费企业带来的风险较大。面对剧烈波动的电煤价格，相关企业渴望规避价格波动风险的意愿十分强烈，具有广泛的套期保值基础。而且，频繁波动的价格还可以吸引大量的投机者。广泛的套期保值客户和投机者可以大大增加市场的流动性，避免出现像美国煤炭期货市场那样流动性不足的问题。

市场规模大，不易被控制和垄断

虽然我国煤炭产业庞大，但组织结构不合理，产业集中度较低，市场稳定性也较差。目前，全国有各类煤矿2.8万处，年均生产能力约7万吨。其中，生产能力1万吨及以下的煤矿占到41%，9万吨以上的仅占8%。由于缺乏一批对全国煤炭供需平衡和市场稳定具有一定调节能力的特大型煤炭企业，我国煤炭市场竞争过度。由此可见，我国煤炭行业市场集中度还是偏低的，在煤炭供应上基本不存在垄断问题。需求方面，我国电力市场自2002年起就形成了以五大发电集团为第一梯队的中央直属发电企业，和一批省级电力企业集团为第二梯队的竞争结构。按照国际通行的行业前五大公司市场份额占总市场份额40%以上的垄断标准，我国电力企业在规模上远远没有形成垄断局面。虽然五大电力集团占了1／3左右的市场份额，但如果从期货合约持仓量限制方面进行严格控制，还是完全可以避免出现需求端垄断的。

市场决定价格的时代渐行渐近

动力煤成为煤炭期货标的物之一的最大不利条件是，我国电煤价格还没有充分市场化。我国发电用煤在1996―2002年实行国家指导价，到2002年才全部放开。2004年6月，国务院针对煤炭供需形势决定，电价调整后电煤价格均由供需双方协商确定，表明了政府彻底放开电煤价格的决心。但由于历史惯性，部分地方政府的干预和发电企业集中采购的优势，目前真正意义上的相互协

商确定煤炭价格的机制并未形成，电煤与市场煤价格、计划内与计划外、省内与省外3种价格差距依然较大。能源网（https://www.360docs.net/doc/96599540.html,）

近年来，国家发改委进一步强调了煤炭供需双方协商定价、逐步遵循市场定价的原则。随着我国煤炭市场体系的建立和健全，最终取消由政府主导的煤炭衔接会，取而代之的将是在政府宏观政策调控下，由社会中介或企业合作机构组织的煤炭自由交易。尽管目前我们已经开始了电煤市场化的尝试，但电煤价格的市场化还有一段很长的路要走。推出动力煤期货可以加快煤炭价格市场化的步伐。

焦炭产业“两面受压”，具有重要国际地位

焦炭的特性和动力煤相差不大，二者的关系不言而喻。开展焦炭期货品种研究的主要动因在于，动力煤的下游主要是电力企业，而焦炭的下游是钢铁企业。尽管焦炭上下游产业总产值远远不及动力煤，但焦炭在我国国民经济中的作用也是不容忽视的，而且焦炭企业面临的压力更大。我国焦炭企业在上游煤炭行业和下游钢铁行业的夹缝中求生存、求发展，障碍重重，开展焦炭期货交易可以帮助焦炭企业建立更有保障和竞争力的经营模式。

焦炭对我国国民经济影响巨大

我国焦炭产量的80%―85%都为冶金焦，主要用于钢铁企业炼钢。随着我国工业化时代的来临，整个社会对钢铁的需求日益旺盛，从而带动了对冶金焦的旺盛需求。从国外的发展经验看，一般冶金焦的消费量占国内焦炭消费量的90%―95%，所以我国冶金焦的比重还会进一步提高，对国民经济的影响也会日益增强，焦炭期货的推出可为焦炭企业的可持续发展输送强大的“弹药”。

焦炭相关企业规避价格风险意愿强烈

目前，正是推出焦炭期货的一个绝佳时机。1995年至2002年间，我国焦炭出口单价最低55.27美元/吨，最高79.69美元/吨，极差24美元/吨左右。但从2003年起，焦炭价格进入了大幅波动时代，极差达到350美元，近几年来的波动幅度是之前8年的14倍多，而且从目前的情况看焦炭价格波幅仍有扩大之势。当前，焦炭价格仍处于高涨时期，对于焦炭产业链上的一些企业而言，已成为了他们不能承受之痛。2008年受国际金融危机的冲击，我国焦炭企业苦不堪言，在焦煤―焦炭―钢铁产业链中，上游的焦煤价格居高不下，下游的钢铁企业为应付大幅下降的需求而纷纷减产，焦炭行业进入前所未有的困难时期。另外，焦炭价格的大幅波动，下游钢铁企业也要为此埋单。这样一来，整个产业链的相互传导将会不畅，对于未来产业的发展非常不利，此时推出焦炭期货，可以为焦炭上下游企业熨平价格波动创伤。面对剧烈变动的焦炭价格，国内相关企业规避价格波动风险的愿望也十分强烈，形成了广泛的套保基础，且频繁波动的价格还可以吸引大量的风险承受者――投机者。

焦炭有成为我国拥有全球性定价权商品的潜力

我国的焦炭在国际上的地位非常重要。近年来，世界焦炭贸易量在2200万―2600万吨，我国焦炭出口占世界焦炭贸易量的一半以上，已成为世界焦炭市场最大的焦炭出口国，在世界焦炭贸易中具有举足轻重的地位。焦炭是我国唯一一种在世界能源贸易中占据主导地位的资源，同时也是我国唯一具有相当国际话语权的能源产品。一旦焦炭期货推出，焦炭很有可能成为我国拥有全球定价权的一个资源性商品。

综上所述，通过对众多煤炭及其制品进行比较，考虑到我国国情，借鉴国外经验，煤炭系列产品中的动力煤和焦炭这两个品种适合在我国开展期货交易。虽然推出这两个期货品种都要面临未

能充分市场化、产品标准化等问题，但这两个品种是未来我国开展煤炭期货交易的首选。

开展煤炭期货交易的意义

期货市场的产生是现货市场不断进行外延扩张和内涵深化的结果。期货是现货市场的衍生市场，是为现货市场的生产、流通、资源配置和分散风险服务的。因此，期货市场只有与现货市场协调发展、良性互动，才能使期货市场功能得以充分发挥，促进国民经济持续健康发展，期货市场也才有良好的发展环境和发展空间。期货市场的发展离不开现货市场的支持，期货市场又能调节和引导现货市场的发展，两者相互促进、密不可分。

一旦焦炭和动力煤期货推出，将实现能源品种天然的金融属性和不可替代性，推动资源转化为资本的进程，这是国家能源安全的需要，是我国煤、焦市场体系发展改革的需要，也是我国期货市场发展的客观要求。这两个煤炭品种的推出有利于增强我国在国际煤炭市场的定价权，有利于煤、焦资源的优化配置和焦炭的产、运、销各个环节套期保值的实现，对于相关行业发展具有重大战略意义。

有助于煤焦相关企业稳步健康发展可指导煤焦相关企业合理安排生产经营

期货市场的重要功能是发现价格。期货交易的透明度高，供求集中，信息质量高，能比较准确、全面地反映真实的供给和需求情况及其变化趋势，对煤炭生产经营者有较强的指导作用。世界上很多的生产经营者虽未涉足期货交易，也没有和期货市场发生直接关系，但他们都在利用期货交易发现的价格来制定各自的生产经营决策。煤炭生产企业可以依据期货价格的变化来合理安排生产，同时也可以借助期货市场形成的权威价格作为动力煤和焦炭国际贸易的定价基准，以此来提升我国煤炭产业的国际定价权。

煤焦相关企业可利用期市规避价格风险

期货市场可以帮助生产经营者有效规避、转移或分散现货市场上的价格波动风险。向市场提供煤炭的生产企业，需要转让已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中未来要向市场出售的商品，以获得合理的经济利润。为防止正式出售时价格下跌而遭受损失，这些企业可在市场价格相对较高的时候，卖出相应月份期货合约的交易方式进行套期保值，等到要正式销售现货时再买进同等数量的相同月份期货合约进行对冲，以达到锁定利润的目的。

对于下游的消费企业来说，需要以相对低的价格采购原材料，降低成本，从而扩大利润，他们担心的是原材料价格上涨。为了防止正式采购时价格上涨使成本增加，这些企业可在市场价格相对较低时，买入相应月份期货合约的交易方式进行套期保值，等到要正式采购现货时再卖出同等数量的该月份期货合约进行对冲，以达到降低成本的目的。

将增强我国在国际煤炭市场的话语权

焦炭和动力煤期货的上市，将大幅增加我国在国际煤炭市场的话语权，使我国煤炭价格成为世界上权威的煤炭价格，像澳大利亚的BJ以及纽卡斯尔煤炭价格一样。煤炭期货市场为交易者带来了大量供求信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期货市场中形成的价格从某种程度上能够真实地反映出实际煤炭的供求状况，为现货市场提供参考，起到发现价格功能。未来这一功能将使我国煤炭价格走出中国、走向世界.

世界煤炭期货的发展

能源市场的参与者交易原油期货已经有25年了，但对于煤炭行业来说期货交易还是个新鲜概念。商品交易专家、煤炭行业资深人士、纽约Newedge经纪公司副总经理Rick Thomas说：“直到10年前，煤炭行业还是一个巨大但沉睡着的市场，每年发电厂和采煤公司碰一次头签订一个专项合同，便达成一项交易。”

通常，煤炭消费商如发电厂需要使他们的发电设备适应就近开采的煤炭的品质。由于发电商必须拥有十多种品质等级的煤炭，因而煤炭几乎从来不被当作大宗商品来看待。Thomas说：“煤炭生产商们并不认为煤炭是一种可以轻松地从一个地方运抵另一个地方的商品，煤炭品质等级众多以至于不同品质的煤炭之间缺乏可交换性。”

随着对发电商定价监管的放松，发电商基于成本考虑，开始更加灵活地采购不同品质的煤炭。Thomas说：“作为煤炭购买方的发电商将它必须拥有的煤炭品质的数目由15种降低至3种，新的品质数目清单第一次使发电商可以将煤炭当作大宗商品来交易。”目前，除了活跃的煤炭现货即期市场、远期市场及现金结算的煤炭掉期市场外，西方发达国家已引进了煤炭期货交易机制。

2001年7月，纽约商品交易所推出了以阿巴拉契亚中心山脉出产的一种主要煤炭作为标的物的煤炭期货合约；2006年7月，ICE欧洲期货市场引入了针对欧洲市场的两种煤炭期货合约，这两个合约是以现金结算的期货合约，它们的两个主要定价基准是荷兰鹿特丹和南非理查兹湾；2008年，ICE和环球煤炭电子交易平台（globalCOAL）合作开发了亚太区域煤炭期货合约；2009年，澳大利亚证券交易所（ASX）也上市了煤炭期货合约。其中，ICE/gC（globalCOAL ICE）的亚太区域煤炭期货和ASX煤炭期货均以澳大利亚纽卡斯尔港口煤炭作为定价基础，纽卡斯尔港是亚洲煤炭交易的主要中转站。

10.1芝加哥商品交易所的煤炭期货

2001年7月21日，作为国际能源期货的主要市场，NYMEX（现已并入芝加哥商品交易所集团）率先推出了以美国阿巴拉契亚中心山脉出产的煤炭为标的物的实物交割期货合约。阿巴拉契亚煤田是世界产量最大的煤田之一，含煤面积 18万平方千米，1991年1月1日探明储量937.6亿吨，其中可采储量499亿吨。

10.1.1期货合约

10.1.2期货交易、交割情况

阿巴拉契亚中心山脉煤炭合约于2001年7月在纽约商品交易所上市，上市初期交易极不活跃，2002年全年交易量仅为4124手，约合640万吨煤炭，2004年一度曾出现过挂盘的25个合约单日总交易量为零的状况。2009年全年交易量为139732手，约合2.17亿吨煤炭；2010年截至2月底，共成交26690手，同比增长48.5%。

2010年截至3月23日，共提交交割通知701手，交割率约为2.6%。美国期货市场的交割率相对较高，基本在3%左右。

总体来说，虽然近年来该合约的交易日益活跃，而且交割率也处在较高的水平，但其与美国煤炭每年高达十几亿吨的产量和消费量极不相符。

10.1.3交割的相关规定

由于实行船板交割，交易所对交割进行了严格的规定：

(A)交割地点：交割应在俄亥俄河306与317里程标之间或在大桑迪河上进行，货品按“离岸价（FOB）”由卖方运输设备转移到买方驳船上，卖方应在货品交割前付清所有关税、津贴、税款、

费用及其他强制性费用。交割行为应遵守联邦、州及地方的适用法律。

(B)交割时间：卖方安排交割不应早于交割月第一个日历日，最晚不晚于交割月倒数第8个日历日。卖方完成交割时不应晚于交割月最后日历日。

(C)大桑迪河交割：卖方将货品运至大桑迪河的港口时，应接受低于最终结算价0.10美元/吨的贴水。

(D)运输设备上的机械采样机：卖方的运输设备必须有处于工作状态中的机械采样机，即根据A.S.T.M. D6518进行偏差测试之用。

(E)所有在这些规则下进行的交割均为最终行为，不能反悔。

(F)如果卖方无法在符合装船规定的有效时间内运送煤炭，则卖方必须承担所有驳船滞期费用。买方应承担所有其他滞期费用。

(G)交割品质量规范:

在此合约下交割的煤炭应符合下列质量规范:

英热单位: 最小12,000 英热单位/磅，分析误差不超过-250英热单位/磅(A.S.T.M. D1989);

灰分: 不超过13.50%，不允许分析误差(A.S.T.M. D3174 或 D5142);

硫：不超过1.00%，允许分析误差为+ 0.050% (A.S.T.M. D4239);

水分：不超过10.00%，不允许分析误差(A.S.T.M. D3302或D5142);

挥发物：不低于30.00%，不允许分析误差(A.S.T.M. D5142 或 D3175);

粉碎能力：哈德格罗夫指数(HGI)不低于41，允许分析误差为-3(A.S.T.M. D409);

筛分：标称最大粒度为3英寸，且依据机械采样系统主切削齿测定，通过1/4平方英寸金属丝筛网的比例不超过55%。 (A.S.T.M. D4749)

关于交割流程，交易所的规定如下：

（A）买方结算会员职责——计划接收（煤炭实物）的申请

拥有未平仓多头头寸的买方在最后交易日后的第二天上午11点以前将接收货物的申请递交结算所。具体形式由交易所规定：信息要完备，要标明结算会员客户的姓名、合约的数量以及交易所要求的其他信息。

（B）卖方结算会员职责——计划交付（煤炭实物）的申请

拥有未平仓短头寸的卖方在最后交易日后的第二天上午11点以前将交付货物的申请送交结算所。该申请的具体形式由交易所规定，信息要完备，要标明结算会员客户的姓名、合约的数量以及交易所要求的其他信息。

（C）通知日

结算所会对所有的交付申请和接收申请进行配对。

结算所应在最后交易日后第一个工作日下午3:00前对各个结算会员提供“配对通知”。

结算所向会员提供配对通知的那一天被称为通知日。

收到配对通知的会员表明其已同意交付或是接收煤炭，因此，配对通知是不可转让的。

（D）收到配对通知的买方的职责

买方指定检测机构通知：

买方一收到结算所的配对通知，应在最后交易日之后第二个工作日上午11点前将完整并正确填写的买方指定检测机构通知交给配对通知指定的卖方，同时要向交易所提交一份复印件。

驳船公司通知：

买方一收到结算所的配对通知，应在最后交易日之后第二个工作日上午11点前将完整并正确填写的驳船公司通知交给配对通知指定的卖方，同时要向交易所提交一份复印件，通知应确认买方计划用来接收合约约定煤炭的驳船公司。

（E）收到配对通知的卖方的职责

卖方指定检测机构通知：

卖方一收到结算所的配对通知，应在最后交易日之后第二个工作日上午11点前将完整并正确填写的卖方指定检测机构通知交给配对通知指定的买方，同时要向交易所提交一份复印件。

交割时间及码头通知：

卖方一收到结算所的配对通知，应在最后交易日之后第二个工作日上午11点前将完整并正确填写的交付时间及码头通知交给配对通知指定的买方，同时要向交易所提交一份复印件。

交割安排确认通知：

卖方在收到其指定交割码头可以进行交割的确认后，应立即将交割安排确认通知递送给买方，同时向交易所提交一份复印件。

（F）交割日

交割从煤炭卸到买方的驳船时开始，从这一刻开始，责任转移到了买方身上，买方应承担损失的风险。

交割日是指买方收到煤炭的那一天。

10.2洲际交易所欧洲期货市场的煤炭期货

2006年，洲际交易所（ICE）欧洲期货市场上市了以荷兰鹿特丹和南非理查兹湾港口煤炭为标的的现金结算期货合约；2008年，ICE和环球煤炭电子交易平台globalCoal共同开发上市了以澳大利亚纽卡斯尔港口煤炭为标的的现金结算亚太地区煤炭期货合约。

10.2.1期货合约

1、 ICE理查兹湾煤炭期货

理查兹湾煤炭期货合约是以在南非理查兹湾装载的煤炭为标的的财政结算合约。合约针对Argus/McCloskey Coal Price Index Report 发布的API 4指数进行现金结算。

2、 ICE鹿特丹煤炭期货

鹿特丹煤炭期货合约是以运抵荷兰鹿特丹的煤炭为标的的财政结算合约。合约针对Argus/McCloskey Coal Price Index Report 发布的API 2进行现金结算。

3、gC ICE 纽卡斯尔煤炭期货

globalCOAL ICE纽卡斯尔期货合约是以环球煤炭纽卡斯尔港口指数（globalCOAL NEWC Index）为基准的现金结算合约----环球煤炭纽卡斯尔港口指数是亚太地区领先的海运动力煤价格基准。合约可直接在ICE交易平台进行交易，也可视情况通过期货转掉期、期货转现货或大宗交易机制进行交易。

10.2.2期货交易情况

理查兹港与鹿特丹煤炭期货于2006年7月上市，纽卡斯尔煤炭期货于2008年12月上市。由图10.1可以看出，经过两年多的市场培育期，ICE煤炭期货的交易开始活跃起来。自2009年1月至2010年2月，煤炭期货月均交易量超过58000张合约，约合5800万吨煤炭；2009年全年交易量为634040张合约，约合6.34亿吨煤炭，当年南非出口到欧洲的煤炭总量约为28.1亿吨。由图10.2可以看出，鹿特丹合约的成交量一直占据较大优势，这应该与ICE欧洲期货市场所在的位置和投资者成分有很大的关系。

图10.1 ICE煤炭期货历史月度交易量

图10.2 ICE煤炭期货2009年分合约交易量叠加图

ICE三个煤炭合约均为现金结算合约，投资者可根据自己的需要申请期货转现货、期货转掉期

或大宗交易。转为实物时，依照合约中对应指数（API 4，API 2，globalCOAL Newc Index）的煤炭标准进行交易。

10.3澳大利亚证券交易所动力煤期货

2009年7月，澳大利亚证券交易所（ASX）上市以澳大利亚纽卡斯尔港口离岸价船运动力煤为标的的实物交割动力煤期货合约。遗憾的是，上市至今该合约尚未有成交记录。

10.3.1动力煤期货合约（纽卡斯尔离岸价）

10.3.2期货交割主要规定

除合约规定的交割品标准外，交易所还针对其他与交割相关的事项制定了细则，具体如下：

(A)交易结束的时间为最后交易日下午4：30

(B)交割地点：卖方应将煤炭运至买方货船，货船需停靠在由澳洲港务煤矿服务公司经营的卡林顿和/或库拉岗煤码头，此二码头皆与亨特河毗邻。

(C)交割品标准：

热值：不低于5,650净热值

总水分：不超过15%（收到基）

挥发份：不低于27.0%并不超过35.0%（收到基）

灰分：不超过17.0%（收到基）

硫：不超过1.0%（收到基）

硒：不超过2 ppm（干态）

硼：60 ppm（干态）

灰分中氧化钙：不超过7% （干态）

哈氏可磨指数：45（最低） - 70（最高）

最大粒度：50mm

筛分：小于2mm的小颗粒不应超过30%

灰熔点（降低）：1250摄氏度（最低）初始变形

(D)交割品数量：当所有与买方合约相关的动力煤均被运至买方货船后，如获得买方许可，每张合约可允许每千吨±10%的误差。

(E)交割申请程序：买方和卖方必须在最后交易日后第一个工作日中午12：00前将交割申请表提交SFE清算所。

(F)交割：当实际交割货品与之前提交的交割申请表有差异时，买卖双方必须针对差异的细节签订书面同意。

(G)不能交割时：当SFE清算所取消交割程序时，买卖双方的合约将按照最后交易日当日结算价进行现金结算。

(H)清算日：交割行为结束后的第7日为清算日。款项将按照每日结算程序进行划拨。

10.4北美、欧洲、澳大利亚煤炭期货市场比较

10.4.1美国煤炭期货市场分析

1、功能基本得到发挥

美国是现代期货的发源地，纽约商业交易所(NYMEX，现已并入CME集团)已发展成为世界最大的能源期货交易所。该交易所于2001年7月12日上市了阿巴拉契亚中心山脉煤炭期货，合约每手1550吨，通过clearport平台进行几乎全天24小时交易。

然而，该合约自上市以来表现平平，与美国煤炭每年高达10多亿吨的产量和消费量极不相称。其在全球范围的流动性更差，它很大程度上反映和影响的只是美国的煤炭供求，并不能对世界范围的煤炭供求及相关情况进行反映、测度和调控。

尽管如此，该合约还是为电力部门提供了一项风险管理的选择，同时也为煤炭行业提供了一项新的也是十分必要的风险管理工具：煤炭的生产方通过卖出期货合约将未来几个月计划生产的一定量的煤炭的销售价格锁定在一个固定的水平。电力部门通过买进煤炭期货合约为即将装运的煤炭做了预防价格上涨的套期保值。同时，利用煤炭和天然气发电的能源公司也可以同时运用煤炭期货与天然气期货以抵消季节性成本波动，还可以由此来充分进行差价套利——两种燃料的成本与各自发电的价值之间的差别。

最近几年，阿巴拉契亚中心山脉煤炭期货市场的运行给来自四面八方的交易者带来了大量供求信息，期货市场中形成的价格从某种程度上也真实地反映了实际供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，基本上发挥了发现价格的功能。

2、美国煤炭期货不活跃因素

（1）CME煤炭期货标底物的地域性较强，而其用途也高度集中于电力生产行业（电煤消费量占全美煤炭总消费量的92.9%）（见图3）。

（2）美国的电力生产垄断性很强，同时，政府在煤炭开采方面针对安全、管理、技术、从业人员及环保等设置的严格的准入制度，使得阿巴拉契亚煤炭开采也集中在少数几个大的煤炭公司手中。EIA美国煤炭消费构成及生产数据显示，近10年来，美国煤炭产量和消费量基本持平（见图2）。

（3）合同期长，且固定。美国煤电一体化仅占电煤供应的15%，绝大部分还是通过长期合同的形式实现电煤供应。电力企业与煤炭公司之间已经形成了十分稳定的长期现货合同关系，合同区间长达10年、20年，甚至有的达到五、六十年，可以说，此地生产的煤炭基本不参与市场。

（4）价格未市场化。据EIA数据显示，美国2008年电煤价格比2004年已上涨50%（见表3），与全球其他煤炭主产区价格上涨率基本持平。但由于产销均有非常高的集中性和垄断性，美国煤炭的价格并不是随行就市，而是由煤企与电企通过一年一次的例行会议进行讨论决定的。因此，对于煤企和电企而言没有太大必要在期货市场规避风险。

（5）OTC市场的影响。美国OTC衍生品市场非常发达，煤炭的生产和消费企业之间签订长期供货合同，当然也存在价格变动的风险，但是可以通过发达的OTC市场，与投资银行进行对冲等，将风险化解掉，不必参与期货市场。

（6）参与群体单一。美国的煤炭用途非常单一，基本就是发电，其他行业使用很少，因此缺

少煤炭贸易商作为市场参与者。

（7）政治敏感性。不能忽视的是，煤炭在美国是一个政治敏感性的产品，因为它不是清洁能源，现在美国的环保主义呼声很高，社会也提倡使用天然气，因此，煤炭品种也不适于积极推广。

10.4.2欧洲煤炭期货逐渐兴起

自2006年，洲际交易所(ICE)欧洲期货市场相继推出了三个现金结算煤炭期货合约，其中以荷兰鹿特丹到岸价和南非理查兹湾离岸价煤炭价格指数为定价基准的两个合约主要针对欧洲市场；而由环球煤炭交易平台（globalCOAL）与ICE合作开发的gC ICE纽卡斯尔煤炭期货合约则以环球煤炭纽卡斯尔港口指数为基准对澳大利亚生产的煤炭进行出价、竞价，最终以纽卡斯尔港口离岸价(FOB)完成期货交易。ICE表示，之所以选择环球煤炭作为合作伙伴，是由于其纽卡斯尔港口指数已成为亚太地区煤炭市场交易中一个关键的参考价格。

ICE欧洲期货市场总裁David Peniket表示，他相信发展煤炭期货交易将有利于煤炭市场交易变得更加流畅和透明，并为生产者和消费者提供全新的管理价格风险的工具。

10.4.3澳大利亚争夺亚洲煤炭交易主导权

得益于环球煤炭的电子交易平台和交易协定的标准化，亚太地区的煤炭远期交易近几年增长迅猛。澳大利亚股票交易所（ASX）相信市场已足够成熟，引入煤炭期货合约正当其时。ASX负责新兴市场的总经理Anthony Collins表示，“存在一个需要管理的十分重大的市场风险，且市场参与者必须利用风险管理工具才能达成交易，这是引入煤炭期货合约的最佳时机。”2009年7月，ASX 推出了以船运动力煤为标的物的实物交割动力煤期货合约，该合约以澳大利亚纽卡斯尔港口离岸价为定价标准。

ASX和ICE推出的亚太区域煤炭期货合约都以澳大利亚纽卡斯尔港口煤炭作为定价基准，纽卡斯尔港是亚洲煤炭交易的主要中转站，且两个交易所推出的合约都使用已有的场外交易的合约规则。尽管如此，两个合约还是具有重要的差别：ASX的合约采用实物交割方式，而gC ICE的合约以现金结算。除此之外，ASX还提供期货期权，并要求做市商提供相应报价。

洲际交易所(ICE)和澳大利亚证券交易所(ASX)前后开发亚洲煤炭期货合约，由此引发了一场针对亚太区域煤炭期货交易的竞争。

10.4.4世界动力煤期货发展的前景

尽管出于环境等多方面的因素，世界范围内在能源消费结构中尽可能减少煤炭所占比重的呼声十分强烈，但是，近十几年，煤炭作为重要能源之一的地位并未动摇，煤炭在世界能源消费结构中所占比重并无实质性减少。据美国能源部预测，一直到2025年，煤炭在世界能源消费结构中也将只会略微减少。以美国而论，尽管一直强调用天然气替代煤，但迄今美国仍是世界上最大的煤炭生

产国和消费国之一。日本等国也大量进口煤炭。对中国而言，煤炭在能源供应安全中将一如既往地起着重要作用，同时，中国的煤炭对于区域能源安全也将具有重要作用。

目前世界上几种主要的煤炭期货品种，在经过上市初期的培育后，近年来交易量逐渐活跃，功能发挥逐步显现，已经成为相关国家和地区煤炭现货市场参与者制定价格和规避风险的重要工具和手段。据中国煤炭运销协会相关人员介绍，目前美国煤炭期货品种尽管与其他能源期货相比，交易量仍欠活跃，但是其市场功能发挥良好，尤其是发现价格方面，为美国煤炭生产企业与火力发电企业签订长期贸易合同提供了重要借鉴。

经过金融危机的洗礼，在力度空前的经济刺激措施作用下，世界经济从急跌到企稳回升，开始逐步走向复苏，美国、欧盟、日本等主要经济体经济运行总体平稳向好，经济复苏带来的真实需求增加使得大宗商品，尤其是能源产品价格，整体呈现波动向上的走势。此外，由于欧美等发达国家在金融危机中为了扭转经济颓势，纷纷采取极其宽松的货币政策，更为大宗商品未来价格的通胀性上涨提供了充足的流动性基础。在这种背景下，煤炭作为重要的大宗能源产品，其价格波动风险日趋增大，市场参与者对于相关金融衍生工具的需求也更为迫切。

煤炭期货作为煤炭现货市场参与者发现价格和规避风险的有效工具，在今后将面临更大的发展机遇，尤其是在当前经济全球化不断向纵深推进的过程中，煤炭作为重要的不可再生能源产品，事关各国能源安全和经济稳定，其价格波动所带来的负面影响将更为广泛和深远，因此，可以预期未来煤炭期货品种将受到更多关注，市场功能进一步发挥，市场参与群体逐渐增加，交易日趋活跃，逐步发展成为成熟完善的大宗能源期货品种。

文章来源：能源网（https://www.360docs.net/doc/96599540.html,）