关于上海股票市场的投资问题分析
关于上海股票市场的投资问题分析
摘要
本文通过搜集来的不完全的数据进行分析，提出一种对股票在一段时间内的投资和风险预测的方法，最后求解得出一个模糊的股票价格预测。针对上海股市的若干问题，通过建立最优化模型、马尔可夫灰色预测模型以及综合评价模型，对其做了定性与定量的分析。首先，通过对云南白药、贵州茅台、中国联通和浦发银行四个股票的数据进行收集和统计分析，并建立线性规划系统模型，求出最优分配方案、投资最大利润、资金的增长倍数。其次，利用网上公布的数据，根据收盘价格绘制出股价的实际走势曲线，根据上证指数和平均市盈率，通过MATLAB实现数据的可视化；再运用曲线拟合法，拟合出股价的大致走势曲线，根据拟合曲线结合实际曲线运用葛兰威尔法则，分阶段分析上海股市在这段时间里的发展情况。再次，通过分析建立了灰色马尔可夫链预测模型，将股市预测过程分为三步：1.灰色系统建立GM（1,1）模型；2.划分状态，并建立状态转移概率矩阵；3.对模型进行求解和验证。然后，运用单位根、层次分析法等方法，确定出市盈率为判断股市有无泡沫的主要因素，然后借助Excel软件计算出市盈率，并与公布的数据作比较，得出的结论。最后，分别从基本面和技术面对贵州茅台股票进行投资分析。
关键词：股票；灰色马尔科夫链预测模型；线性规划系统模型；泡沫现象；曲线拟合；技术面分析；层次分析
SHANGHAI STOCK MARCKT ON INVESTMENT ANALYSIS
ABSTRACT
In this paper, by incomplete data collection to analysis, proposed a stock investment and risk over time prediction method, and finally come to solve a fuzzy stock price prediction. Issues for the Shanghai stock market, through the establishment of an optimization model, Markov forecasting model and gray comprehensive evaluation model, made its qualitative and quantitative analysis.First, the data on the Yunnan Baiyao, Maotai, China Unicom and Shanghai Pudong Development Bank shares were four collection and statistical analysis, and linear programming system model, find the optimal allocation scheme, the largest investment profit growth multiple funds. Secondly, the use of data published online, draw actual trend curve stock according closing price, according to the Shanghai Composite Index and the average price-earnings ratio, through MATLAB implementation of data visualization; then use curve fitting, fitting the approximate trend curve stock, according to the proposed combined with the actual curve curve using Glenn Weir law phased in Shanghai stock market in this period of development.Again, by analyzing the gray Markov chain model, the stock market forecasting process is divided into three steps: the establishment of a gray system GM (1,1) model; 2 divided state, and the establishment of the state transition probability matrix; 3. to solve the model and validation. Then, using unit root, the level of analysis and other methods to determine the main factors that determine the price-earnings ratio for the stock market whether the bubble, and then by means of Excel software calculates earnings, and compared with published data, the conclusion. Finally, respectively, from a fundamental and technical analysis investment Moutai face stock.
Key words:Stock; gray Markov chain model; linear programming system model; bubble;
curve fitting; technical analysis; AHP
目录
1 绪论 (1)
1.1课题背景及目的 (1)
1.2课题研究方法 (2)
2 课题要求 (2)
2.1研究内容 (2)
2.2 操作环境 (3)
3 概要设计 (3)
3.1 研究假设 (3)
3.2符号说明 (3)
3.3问题分析 (4)
4 模型的建立与求解 (5)
4.1投资模型的建立与求解 (5)
4.1.1规则说明 (5)
4.1.2模型的建立 (5)
4.1.3模型的求解 (6)
4.1.4投资策略 (8)
4.2近两年上海股市走势的综合评价 (8)
4.2.1上证指数K线分析 (8)
4.2.2股票市场分析 (9)
4.3股市发展趋势的预测 (11)
4.3.1马尔科夫链与股票价格 (11)
4.3.2灰色马尔科夫链预测模型 (12)
4.3.2.1 流程图 (12)
4.3.2.2 GM（1,1）模型的建立 (12)
4.3.2.3划分状态，建立状态转移矩阵 (13)
4.3.2.4计算模拟值 (14)
4.3.2.5模型的检验 (14)
4.3.3 模型求解与股票价格预测 (14)
4.4股市泡沫程度分析 (16)
4.4.1衡量股市泡沫出现的指标 (16)
4.4.1.1 股票价格指数的增长 (16)
4.4.1.2 市盈率及其变动速度 (16)
4.4.1.3 经济增长（GDP） (17)
4.4.1.4 宏观经济走势CPI (17)
4.4.1.5 利率（R） (18)
4.4.2泡沫模型的建立 (18)
4.4.3模型求解和结果分析 (19)
4.5贵州茅台股票的投资分析 (21)
4.5.1基本面分析 (21)
4.5.1.1宏观经济分析 (21)
4.5.1.2微观分析 (23)
4.5.2技术面分析 (31)
4.5.2.1 价量理论分析 (31)
4.5.2.2 K线理论分析 (32)
4.5.2.3形态理论分析 (32)
4.5.2.4中长期、短期技术图形分析 (33)
4.5.2.5指标分析 (34)
4.5.3投资建议 (35)
5 模型的评价 (37)
6 经验与体会 (38)
参考文献 (40)
附录 (42)
1 绪论
1.1课题背景及目的
目前，股份有限公司已经成为最基本的企业组织形式之一;股票已经成为大企业筹资的重要渠道和方式，亦是投资者投资的基本选择方式;股票市场(包括股票的发行和交易)与债券市场成为证券市场的重要基本内容。对股票市场整体及个股近期走势情况、发展趋势做出较准确的定量分析，将对股民的投资和国家相关政策的制定提供必要的数据支撑，有重要的研究意义。
一个特定的股票市场是由来自许多各种行业的上市公司的股票构成，在我国沪深股市的联动性很强，且上证指数能更好的反映我国股市的走势。上海股市有近900家上市公司（A股），反映总体数据的上证指数表明了这些上市公司的股价水平，而上市公司盈利情况的指标可以用平均市盈率来表示，平均市盈率反映了投资的回报水平。
分析股票市场其实就是股票投资者对股票市场所反映的各种资讯进行收集、整理、综合等工作，藉以了解和预测股票价格的走势，进而做出相应的投资决策，以降低风险和获取较高的收益。股票投资分析的主要内容是股价基本因素分析和技术因素分析，这两方面又包含着广泛的内容。进行股票市场分析的必要性在于：
（1）股票是风险性资产，风险由投资者自担，所以每一个投资者应谨慎从事。当然风险是与收益对应的，有高风险，才有高收益。因此，每一个股票投资者，在从事股票投资时，为了争取最大的收益，把风险的损失减少到最低限度，只有一个办法，就是认真进行股票投资分析。这样在买卖股票时，才会胸有成竹，防范可能发生的风险，避开隐蔽的陷阱，确保股票投资的安全性和盈利性。
（2）股票投资又是一种智慧性投资。长期投资要偏重基本方法，短期投资则偏重技术分析，股市上的投机更是要运用智慧，其前提是看准时机才去投资，而看准时机是需要投资者运用知识、理论、技术、方法以及详尽的分析判断，进行科学的决策，以获得有保障的投资收益，这与盲目的、碰运气的赌博性投资根本不同。
（3）从事股票投资要量力而行，适可而止，切忌盲目跟风随潮，入市前投资分析就显得更为重要。
1.2课题研究方法
（1）文献法：查阅相关书籍；
（2）基本分析法：以传统经济学理论为基础，以企业价值作为主要研究对象，通过对决定企业内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业发展前景、企业经营状况等进行详尽分析；
（3）技术分析法：以传统证券学理论为基础，以股票价格作为主要研究对象，以预测股价波动趋势为主要目的，从股价变化的历史图表入手，对股票市场波动规律进行分析的方法总和。技术分析认为市场行为包容消化一切，股价波动可以定量分析和预测，如道氏理论、波浪理论、江恩理论等；
（4）层次分析法；
（5）曲线拟合法；
（6）量化分析法：利用统计、数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关研究；
（7）灰色马尔科夫链预测模型分析法；
2 课题要求
2.1研究内容
以上海股市为例，选取2012年12月到2014年12月的数据，我们需要解决以下问题：
1.若王某有现金10万元，并于2013年8月2日进入股市，只在贵州茅台、浦发银行、中国联通和云南白药4只股票中进行投资选择，到2014年12月6日王某最多获利多少，资金增长多少倍，采用何种投资策略。
2.对上海股票市场在该时间段（2012.12—2014.12）的走势情况做出定量的综合评价，并按照我们划定的时期分析各个时期的发展状况。
3.依照2014年8月以前的主要统计数据，对上海股票市场的发展趋势做出预测分析，并利用上海股票市场8月以后的统计数据验证我们的模型。
4.考虑上海股市平均市盈率，经济增长数据，人民银行公布和调整的存贷款利率与国家公布的宏观经济走势CPI的数据等因素，建立模型并且分析上海股市有无泡沫。
2.2 操作环境
（1）硬件环境：
（2）软件环境：Wps 2012 ；MATLAB R2014a ；Excel 2003；大智慧（股票行情软件）；同花顺（v8.40.92）（股票行情软件）
3 概要设计
3.1 研究假设
（1）假设投资者王某已经可以准确知道未来股市发展趋势且一年纳税一次；
（2）投资者决策周期按周计算；
（3）假设在炒股期间王某无意外发生，且能满足炒股的所有条件；
（4）假设网上搜查的数据准确无误，且能客观反映上海市的股市规律；
（5）假设收盘价格可以体现股票的走势情况；
（6）假设股票上涨跌的百分比可以体现它的涨跌率；
（7）上证股市的发展仅与市盈率、GDP、利率、CPI有关；
（8）泡沫的产生不考虑非理性因素影响；
（9）未来的行情由现在的行情决定；
3.2符号说明
x贵州茅台股票的股数；
1
3
x云南白药股票的股数；
4
x中国联通股票的股数；
y毛利润；
i
z买入时的佣金及交易印花税；
i
z'卖出时的佣金及交易印花税；
i
dj每只股票单价（4,3,2,1
=
i）；
h资金增长倍数；
1+t
R t时期到1
+t时期基于股票价格和股利变动所带来的股票收益率；
t
P t时期的股票价格；
1+t
D1
+t时期的股票红利；
t
B理性泡沫；
)
()0(k
x原始数据序列；
)
()1(k
x累加生产序列；
)1
()1(+
k
Z为)
()1(k
x，)1
()1(+
k
x两点的平均值；
∧
)(t
y时间函数；
3.3问题分析
本课题主要是研究上海证券市场上四只股票的变动。影响股票价格走向的因素有很多：开盘价、收盘价、交易量、平均市盈率等。然后建立一个数学模型，利用该模型能预测股票价格的变动（具有局限性）；并检测该模型的正确性。
我们以12--14年的上海股市数据为依据，对上海股市若干问题进行解决。
针对问题一，影响投资者获利的主要因素有：股票的买入价、卖出价、佣金及交易印花税等。其中佣金和交易印花税都有固定的计算式。因此主要考虑的是股票的买入和卖出价格；要是获利最多，则因最低价买进、最高价卖出，从而赚取中间最大价差。那么获利便是一个线性规划求最大值的问题。根据股市的买卖原则和限制条件便可列出可行域不等式组，再根据要求得出目标函数，便可得出最优投资方式。
针对问题二，股票市场的评价指标有很多，上证指数反映了整个上海市场的上市公司的股价水平；而上市公司的盈利情况可以用平均市盈率来反映，平均市盈率反映了投资的回报水平；那么现以上证指数和平均市盈率为评价指标，通过MATLAB软件对上海股市的走势进行定量分析，最后分期评价，并以葛兰威尔法则【1】为依据，分析各个时期的发展状况。
针对问题三，因为股票市场是一个部分信息已知、部分信息未知的系统，因此可以看做一个灰色系统来进行处理，股票价格作为其系统行为的主要特征量，建立灰色马尔可夫预测链模型【2】，用GM（1,1）模型来揭示经济现象长期发展的某种总趋势。对股票价格指数进行检验并对其进行具体预测，为了更加详细的体现变化趋势，我们还利用MATLAB进行图像拟合。
针对问题四，由于泡沫的影响因素很多，因此我们假设泡沫只与上海股市平均市盈率﹑经济增长数据﹑人民银行公布和调整的存贷款利率和国家公布的宏观经济走势CPI 的数据这四种因素有关。在此基础上，我们建立综合评价决策模型，运用单位根、协整方法和层次分析法【3】来分析上证指数，再通过定量分析，判断出有无泡沫。
针对问题五，对于股票投资分析：需要从两方面入手，即从基本面和技术面这两方面进行分析，并根据目前股票价格走向对其进行预测，同时给出投资建议。
4 模型的建立与求解
4.1投资模型的建立与求解
4.1.1规则说明
（1）上海证券交易所A股的佣金及交易印花税为0.335%，起点10元；
（2）如果某天没有开盘，就沿用上次的开盘价；
（3）每次交易的股数为100的正整数倍；
（4）近两年四中股票取值按周算；
4.1.2模型的建立
先建立线性规划模型，然后根据历史数据进行求解。（部分数据如下，详细数据见附录一）
表4-1部分数据
设
4
3
2
1
,
,
,x
x
x
x分别为贵州茅台、浦发银行、云南白药、中国联通四只股票的股数，
它们都是100的正整数倍，
i
dj为1各股票的单价，
i
i
z
z'
,分别为买入和卖出时所缴纳的
佣金及交易印花税，
max
y为毛利润的上限，
min
y为毛利润的下限，y为毛利润，h为资金增长倍数，那么该问题的数学模型为：
∑
=
+
-
'
-
=
=
?
?
?
='
=
?
?
?
=
4
1
)]
*
(
)
*
[(
)4,3,2,1
(
10
*
*
%
335
.0
)4,3,2,1
(
10
*
*
%
335
.0
i
i
i
i
i
i
i
i
i
i
i
i
i
z
x
dj
z
x
dj
y
i
x
dj
z
i
x
dj
z
?
?
?
?
?
?
??
?
?
?
?
?
+
-
+
=
-
+
-
+
-
+
-
=
≤
+
+
+
≤
≤
≤
≤
≤
≤
≤
≤
≤
的正整数
都是
即
目标函数：
100
,
,
,
6.1
81
.
41
29
.6
37
.
13
)
05
.3
65
.4(
)5.
102
69
.
60
(
)
71
.7
14
(
)
59
.
165
96
.
178
(
100000
05
.3
5.
102
71
.7
69
.
165
32700
900
12900
600
..
4
3
2
1
4
3
2
1
4
3
2
1
4
3
2
1
4
3
2
1
x
x
x
x
x
x
x
x
y
x
x
x
x
y
x
x
x
x
x
x
x
x
t s
资金增长倍数
y
z
z
y
h i
i
'
-
-
=
4.1.3模型的求解
在投资期间，通过对表4-1数据进行分析，利用MATLAB进行线性回归求解得：（1）以最低价买入、最高价卖出，得毛利润上限值：（程序见附录二）
最低价（年月日）最高价（年月日）贵州茅台165.59（13-8-2）、156（14-12-5）178.16（13-8-2）、178.96（14-12-5）浦发银行7.71（13-8-2）、12.03（14-12-5）8.12（13-8-2）、14（14-12-5）
云南白药102.5（13-8-2）、55.33（14-12-5）108（13-8-2）、60.69（14-12-5）
中国联通 3.05（13-8-2）、3.91（14-12-5） 3.23（13-8-2）、4.65（14-12-5）
因为x为100的整数且总资本为100000，故：
100
,
12900
3
1
4
2
=
=
=
=
x
x
x
x
最大毛利润为：
=
max
y81301元
8036022285
.0
100000
5795
.2
19765
.
938
81301
=
-
-
=
h
净利润为5
80360.2228元
（2）以最高价买入、最低价卖出，得毛利润下限值：（程序见附录三）
900
3
4
2
1
=
=
=
=
x
x
x
x
最小毛利润为：37629
min
-
=
y（元）
3812101785
.0
100000
01785
.
492
37629
-
=
-
-
=
h（倍）
4.1.4投资策略
将100000元用来买12900股浦发银行股票，买100股中国联通股票。能获得最大毛利润为81301元，净利润为80360.22285元，资金增长0.8036022285倍。投资分配如表4-2：
表4-2投资分配
买股数
贵州茅台0
浦发银行12900
云南白药0
中国联通100
4.2近两年上海股市走势的综合评价
4.2.1上证指数K线分析
1.下图是通过大智慧股市行情软件查找到的近两年上证指数周线的K线图
2.从图中可以看出：上证指数从2012年12月21日到2014年10月31日，在1849.65点到2444.80点之间波动，而到今年11月1日后，上证指数开始飙升，说明我国上海股市股票价格大部分处于上涨，同时表明我国经济在飞速发展。
从技术指标MACD（指数平滑异同平均线）上分析，总情况如上所述，但近两个星期里面，点数有所下跌。
4.2.2股票市场分析
1.下面通过网上查找到的上证指数数据（见附录四）以及月平均市盈率近两年的数据（见附录五）利用MATLAB进行分析：（程序见附录六、附录七）
020406080100120
1800
2000
2200
2400
2600
2800
3000
3200
上证指数股票近两年的趋势图像
时间/周
收
盘
价
/
点
图4.2 上证指数股票近两年的趋势图
020406080100120
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
上证指数股票近两年的趋势图像
时间/周
收
盘
价
/
点
y = - 5.2e-08*x6 + 1.9e-05*x5 - 0.0025*x4 + 0.15*x3 - 4.4*x2 + 46*x +
2.2e+03
data1
6 次
510
152025
9.51010.51111.51212.5
1313.5
月末平均市盈率近两年的趋势图像
时间/月
月末平均市盈率
y = 5.4e-08*x 8 - 5.2e-06*x 7 + 0.0002*x 6 - 0.004*x 5 + 0.04*x 4 - 0.18*x 3 + 0.033*x 2 + 1.3*x + 11
data1 8 次
图4.4 上证指数近两年月末平均市盈率的趋势拟合图
根据实际价格曲线和拟合的价格曲线，得到如下结论：
（1）从2012年12月到2014年1月，股票的价格有一定范围的波动，股票市场相对来说较为稳定，维持在2000--2500点左右；
（2）从2014年1月到2014年8月，股票价格非常稳定，股票市场进入熊市阶段； （3）从2014年9月到2014年12月，股票价格出现疯涨，在短短的3个月内，价格就从之前的2300点左右涨到3100点附近，2014年12月23日到达顶峰3189.87点；
2.葛兰威尔法则【1】：
当出现以下三种情况时，可视为买入信号；①均线从下降开始走平，股价自下而上穿越均线；②股价连续上升远离均线后突然下跌，但在均线附近重新企稳上升；③股价跌破均线，并连续大幅度下跌，远离均线，这三种现象都是买入信号，应当作出看多的反应。
而出现以下三种情况时，可视为卖出信号：①均线从上升开始走平，股价自上而下穿越均线；②股价连续下跌远离均线后突然上升，但在均线附近再次下跌；③股价上穿均线，并连续出现大幅度上涨，远离均线，这三种现象都是卖出信号，应当作出看空的
3.在8.
2014
1.
2014 间是很好的买入时期，因为它的股价在均值附近波动基本稳定在2050点左右，在此区间内，买入既可以节省开支又可以为以后的涨价创造效益；从2014年8月到2014年12月期间，是非常好的卖出时期，因为这一时期股价已经上升了许多，最高时达到了3189.87点，若这一时期卖出，收益将会接近10%，因此，效益是非常客观的。
4.3股市发展趋势的预测
4.3.1马尔科夫链与股票价格
股票市场行为最基本的表现是成交价格和成交量，成交价格和成交量反映了大部分市场行为，在某一时间的价格和成交量反映的是买卖双方在这个时间的共同市场行为【4】。所以预测股票价格就应该从这两方面来考虑。而在实际股票投资过程中，投资者最关心的除了股票价格和成交量外，也常常关注股票价格状态区间。所以本文就从这三个方面入手，运用马尔科夫链预测方法对股票进行分析预测。运用马尔科夫链预测方法来对股票价格、股票价格区间以及成交量的状态进行预测分析，就要求它们满足下面条件。
(1)股票价格、股票价格区间以及成交量的状态是一族依赖于时间的随机变量，其变化过程是一个随机过程。
(2)股票价格、股票价格区间以及成交量在时间所处的状态只与在时刻的状态有关，而与时刻以前所处的状态无关，即具有无后效性。
(3)无论从什么时候开始，股票价格、股票价格区间以及成交量的状态变化过程保持一种时间历程的不变性，即它们状态的一步转移概率只与时间差有关，而与时间起点无关，所以转移概率矩阵保持稳定不变。
(4)股票价格、股票价格区间以及成交量只能产生可列个状态，而且只在可列个时刻发生状态转移，故它们符合马尔科夫链。
(5)股票价格、股票价格区间以及成交量同样符合上面的第五和第六个条件。
所以股票价格、股票价格区间以及成交量的变化过程符合马尔科夫链预测法的条件，其变化过程构成马尔科夫过程。所以可以用马尔科夫链预测模型来预测股票未来走势。【5】
4.3.2灰色马尔科夫链预测模型
4.3.2.1 流程图
4.3.2.2 GM（1,1）模型的建立
设股市收盘价的原始数列为
{})(
,
),
2(
),1(
)
()0(
)0(
)0(
)0(n
x
x
x
k
x
=
对)
()0(k
x作一次累加生成（1—AGO），得到生成数列
{},)(
,
),
2(
),1(
)
()1(
)1(
)1(
)1(n
x
x
x
k
x
=
其中
n
k
i
x
k
x
k
i
,
,2,1
,)(
)
(
1
)0(
)1(
=
=∑
=
（6）则对生成数列)
()1(k
x有如下微分方程
u
dt
t
x
a
k
x
k
x
k
k
=
+
-
+?+1)1(
)1(
)1()(
)
(
)1
(n
k,
,2,1
=（7）若将上市在区间[k，k+1]上积分，则有
u
dt
t
x
a
k
x
k
x
k
k
=
+
-
+?+1)1(
)1(
)1()
(
)1
(n
k,
,2,1
=（8）而)1
(
)
(
)1
()0(
)1(
)1(+
=
-
+k
x
k
x
k
x（9）
建立GM（1,1）模型
划分状态，建立概率转移矩阵
计算模拟值
对模型进行检验
灰色马尔科夫链预测模型
否
是
因此（8）式可以表示为：
n
k
u
k
aZ
k
x t,
,2,1
,
)1
(
)1
()(
)0(
=
+
+
-
=
+（10）其中，)1
(
)
(
)1
()1(
)1(
)1(+
+k
x
k
x
k
Z、
是两点的平均值：
n
k
k
x
k
x
k
Z,
,2,1
,
2
)
(
)1
(
)1
(
)1(
)1(
)1(
=
+
+
=
+（11）将上式用矩阵表示，则：
[]a
n
Z
Z
Z
n
x
x
x
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
-
-
-
=
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
1
)
(
1
)3(
1
)2(
)
(
)3(
)2(
)1(
)1(
)1(
)0(
)0(
)0(
可由最小二乘法求得：
记T
u
a
a)
,
(
=
∧
，令
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
-
-
-
1
)
(
1
)3(
1
)2(
)1(
)1(
)1(
n
Z
Z
Z
，T
n
x
x
Y]
),
3(
),
2(
[)0(
)0(
=则有估计值
N
T
T Y
G
G
G
a1)
(-
∧
=（12）将（12）式带入（7）式)1(
|)
()0(
1
)1(x
t
x
t
=
=
，可得：
a
u
e
a
u
x
t
x t a+
-
=-
-)1
(
)0(
)1()
)1(
(
)(
（13）对于一次累加生成数列)
()1(k
x，有：
a
u
e
a
u
x
k
x ak+
-
=
+-
)
)1(
(
)1
()0(
)1(（14）是)1(x的预测函数，则原始序列的预测值为：
,3,2,1
)1(
)1(
)
)1(
)(
1(
)
(
)1
(
)1
(
)0(
)0(
)0(
)1(
)1(
)0(
=
=
??
?
?
?
=
-
-
=
-
+
=
+-
k
n
k
x
x
e
a
u
x
e
k
x
k
x
k
x ak
a
（15）
4.3.2.3划分状态，建立状态转移矩阵
对于符合n阶马尔科夫非平稳随机序列
1
E可表述为]
[
2
,
1
1j
j
E?
?
∈，其中
)
,
,3,2,1
(
)(
,
)(
2
1
m
i
B
t
y
A
t
y
i
j
i
j
=
+
=
?
+
=
?
∧
∧
，y
y
b
B
y
a
A
i
i
i
i
,
,=
=为原始数据的均值。
∧
关于
j
?的含义、状态划分数目m和常数
i
i
b
a,的确定，可以根据研究对象的实际意义、
样本数据的多少选取。状态划分以后，可利用m步状态转移概率的计算公式
i
m
j
i
m
j
i m
m
P
)
(
,
)
(
,
=
（式中)(
,
)
(
,1
m
j
i
m
j
P
P、）分别表示为状态
1
E经m步转移到状态
i
E的概率和次数）构造m步
状态转移概率矩阵：
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
=
)
(
,
)
(
2,
)
(
1,
)
(
,2
)
(
2,2
)
(
1,2
)
(
,1
)
(
2,1
)
(
1,1
)
(
m
j
i
m
i
m
i
m
j
m
m
m
j
m
m
m
P
P
P
P
P
P
P
P
P
P
)
(m
P反映了系统状态之间的转移的规律。通过考察)(m
P和初始状态
i
?，便可预测系
统未来的变化情况。在实际当中，一般只要考虑一步的状态转移概率矩阵。
4.3.2.4计算模拟值
确定了预测对象未来的状态转移矩阵，即确定了预测值变动的灰区间]
,
[
,2
,1j
j
?
?，我们可以用该区间中位数
∧
)
(k
y得到系统的模拟值：
)
(
2
1
)
(
)
(
2
1
)
(
2
1i
i
i
i
B
A
k
y
k
y+
?
+
=
?
+
?
?
=
∧
∧
)
,
,2,1
(n
k
=（16）
4.3.2.5模型的检验
设
2
1
)0(
2
1
1
)0(]
)
(
[
1
,)
(
1∑
∑
=
=
-
=
=
n
k
n
k
x
k
X
n
S
k
X
n
x分别为)0(X的均值、方差；
2
1
1
2
2
]
)
(
[
1
),
(
1∑
∑
=
=
-
=
=
n
k
n
k
k
n
S
k
n
ε
ε
ε
ε分别为残差序列)0(ε的均值、方差；
1
2
S
S
C=称为均方差
比值。对给定的,0
>
C当0
<
C时，称模型比均方差比合格模型。
)
57632
.0
)
(
(
1
S
k
P
P<
-
=ε
ε称为小误差概率合格模型。
4.3.3 模型求解与股票价格预测
我们可以通过
,3,2,1
)1(
)1(
)
)1(
)(
1(
)
(
)1
(
)1
(
)0(
)0(
)0(
)1(
)1(
)0(
=
=
??
?
?
?
=
-
-
=
-
+
=
+-
k
n
k
x
x
e
a
u
x
e
k
x
k
x
k
x ak
a
来对未来进行预测，我们选取上证指数2012年12月到2014年8月之间的历史数据（见附录八），对该模型进行求解，通过MATLAB进行编程并预测2014年8月之后的股市
价格的波动情况。根据历史数据绘出这些数据的周趋势图，如下图：（程序见附录九）
0102030405060708090
1950
2000
2050
2100
2150
2200
2250
2300
2350
2400
2450
上证指数股票2012.12--2014.8的趋势图像
时间/周
收
盘
价/
点
图4.5 上证指数股票2012.12-2014.8的趋势图
通过对图形的分析，可知股市各数据走势情况大致为先上升后下降，因此我们预测股市价格的时候可以分成两步进步预测：
1.先把的历史数据分成两个阶段即总体处在上升趋势的数据和下降趋势的数据；
2.分别对各个不同时期的数据做简单的预测，用MATLAB画出模拟值，求出相应的预测数据，并与实际的数据进行比较。（数据见附录十）若误差相差不是很大，则可以检验此模型的正确性。下图便是预测出的图像：（程序见附录十一）
0246810121416
2100
2200
2300
2400
2500
2600
2700
2800
2900
3000
3100
时间按周预测
每
周
收
盘
价
格
上海股票市场走势图
历史数据
预测数据
4.4股市泡沫程度分析
4.4.1衡量股市泡沫出现的指标
4.4.1.1 股票价格指数的增长
股票价格指数是对股市动态的综合反映。股市泡沫膨胀的一个显著标志是股价指数短时间内大幅上升。股票价值指数大幅攀升的现象，让无数股民开始关注上市公司以及政府政策的社会性问题对股市的影响。因为在股票价格指数大幅攀升的同时, 上市公司业绩增幅不大, 甚至出现一定幅度的下滑, 二者背道而驰, 这意味着证券市场呈现出典型的泡沫特征【6】。
4.4.1.2 市盈率及其变动速度
市盈率【7】即一段时间内股票价格与每股收益之比，是评判股票价格是否合理的一个重要参数。股票市的平均市盈率作为一个比较宏观的技术指标，从整体上指示了上市公司的估值水平和增长潜力，对于评价上海市股市是否存在过高风险或估值不足具有重要意义。通过查找相关资料，我们通过Excel 2003得到上证指数近两年月平均市盈率的变化趋势图：
上证指数近两年月末平均市盈
9.00
9.50
10.00
10.50
11.00
11.50
12.00
12.50
13.00
13.50
2012年10
月
2013年5月2013年11
月
2014年6月2014年12
月
月份
月
末
平
均
市
盈
上证
指数
近两
年月
末平
均市
图4.7 上证2012.12--2014.12月平均市盈率图
市盈率变动速度也应是衡量股市泡沫的重要参考指标, 它是一个动态指标, 因而更具有说服力。市盈率变动速度过快,说明证券市场的发展极不稳定, 随之相伴是经济泡沫的膨胀与萎缩, 最终会影响经济的稳定增长, 导致经济发展起伏不定、大起大落。平均市盈率太高, 远远超过正常水平, 经济泡沫迟早要破裂, 而且极易引发市场的震荡和崩溃。
2006年中国股票市场
2006年四季度中国股票市场 投资策略报告 大成基金投资部 总第三十五期 二零零六年九月二十三日 此报告中的信息均来源于可信赖的公开资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，报告中的观点和预测仅代表我们的判断，不构成大成任何实际的投资结果，我们将根据实际情况的变化做出观点和预测的相应调整，而不予以提示说明，本报告并不适用于所有投资人，请谨慎使用。
四季度中国股市投资策略 理性的繁荣――成长＋主题暨确定性的溢价 投资要点 ◆国际经济增长速度趋缓，能源、有色金属价格走势趋稳，通货膨胀温和，美国紧缩预期减弱。人民 币稳步升值背景下，国内经济增长过热与宏观调控交替存在，本次调控效果显现，紧缩预期减弱，逐步深化的竞争环境下通胀温和。如上为我们对国际、国内经济运行特征的分析。 ◆中国经济、中国资本市场的巨大潜力，在长期以来制约A股市场健康发展的制度性障碍的解除之后， 经过三季度的巩固调整，将继续吸引投资者。同时，人民币稳步升值预期下充裕的流动性，为股市的每一次做多行情提供量能。基于此，我们认为，四季度股市将在调整中尽显牛市风采。 ◆周边股市、国际期货市场的大幅振荡，工行空前规模IPO、众多融资再融资对资金的需求压力，将 对四季度股市的运行产生重大影响。同时，国内市场金融创新改革的加速推进，以及对来年投资的布局，四季度股市有可能振荡向上，结构、个股分化将更明显。 ◆预计06年四季度市场热点纷呈，投资主题多元，包括：人民币升值主题下的金融、地产、交通运 输等；消费升级不断深化带动的行业景气，包括金融、旅游、传媒、通讯等；符合国家产业政策重点扶持的行业，包括重大技术装备行业、环保、新能源等；奥运经济带动的交通、旅游、通讯、基础设施、安保、环保、体育等板块；备战股指期货、融券业务的大盘指标股以及并购重组概念等。 06年四季度股市投资的总体策略：“理性的繁荣――成长＋主题暨确定性的溢价” ◆成长：考虑到强势市场（或者说牛市）的特点，资产配置需要显著向成长性倾斜，向优势行业的优 势企业倾斜；
上海股市的流动性和市场冲击成本分析
上海证券交易所 上海股市的流动性和 市场冲击成本分析 上海证券交易所研究中心 2006年4月
上海股市的流动性和市场冲击成本分析 研究中心 施东晖 摘要： l交易成本是市场质量的综合体现，也是构成证券交易所核心竞争力的重要因素。在交易成本的构成中，市场冲击成本是重要的组成部分，并且是衡量流动性的最重要指标。 l在电子竞价市场中，由于交易所在某个时刻可以观察到限价指令簿的整体状况，因此可以精确地计算出不同委托量下市场冲击成本的大小。 l尽管上海股市的买卖价差在全球交易所中处于较低水平，但在相同的委托金额下，上海股市的市场冲击成本要远远高于欧洲的主要交易所。 l市场冲击成本可以在实践中得到广泛运用，交易所可用来监测市场流动性的变化，投资者可用来支持投资决策，监管者可用来制定投资指引，指数编制者可用来筛选指数成份股。 l为了给投资者（特别是机构投资者）提供有效的信息服务，增加市场透明性，建议本所可在外部网上每日发布前一个交易日市场冲击成本最低（流动性最好）的１０个股票的流动性数据，并在每月的统计月报中披露上证５０指数成份股和整个指数每个月的平均冲击成本数据。 一、交易成本与市场质量 １．交易成本是市场质量的综合体现 在金融市场全球化和信息技术革命的双重影响下，证券交易所迎来了全球竞争的新时代。在新在竞争环境下，证券交易所对市场质量的关注与日俱增，国际证券交易所联合会（ＷＦＥ）在其２００４年度报告中就指出：“证券交易过程中的市场质量在全球竞争环境中的重要性日益凸现。”
衡量交易所市场质量的指标可谓是多种多样，包括：流动性、稳定性、透明性、有效性等，这些特性受到交易机制、市场结构和监管制度等一系列因素的影响，而其综合体现就是交易成本的高低。 首先，流动性和交易成本其实是“一个硬币的两面”，较低的交易成本即意 味着较高的流动性。其次，较低的交易成本意味着股价不会因不完全信息及供需 突然变化而大幅扭曲，使市场具有较好的稳定性。再次，较低的交易成本使投资 者可以根据市场信息快速地改变投资组合，加快股价对新信息的反应和吸收能力，使市场具有较高的有效性和透明性。 可见，交易成本是市场质量的综合体现，其高低反映了市场功能的发挥程度。著名的交易系统开发商ＯＭ集团就是将交易成本最小化作为系统设计的根本目标。 图１ 交易成本是市场质量的综合体现 ２．交易成本是构成证券交易所核心竞争力的重要因素 证券交易所的竞争力来源于上市公司和投资者数量的不断增加。从上市公司 角度来看，资本成本等于投资者的需求收益率，当交易成本下降时，投资者的需 求收益率也会下降，进而导致资本成本的降低。就投资者角度而言，交易成本的 降低既会提高投资的净收益，也将显著地增加机构投资者对市场的资产配置比重。因此，从交易所竞争角度来看，交易成本的降低将吸引上市公司和投资者的 积极参与，而上市公司和投资者的积极参与将提高交易量和流动性，并进一步降 低交易成本，从而引发正反馈效应。正是在这一意义上，可以认为交易成本是构
项目投资分析报告
项目投资分析报告 项目投资分析报告 一、项目开发宏观环境分析 天津市经济逐步呈现平稳较快发展的良好态势。近年来，工业经济进一步向好，投资、消费等内部需求持续升温，制约经济快速发展的有关因素明显得到改善，经济发展基础逐步得到加强，总体形势持续向好。天津工业园区交通便利，水、陆、空、铁立体交通网络发达。天津工业园区距离天津滨海国际机场仅两公里距离。天津港是中国北方最大的人工港，园区距离港口三十公里。同时，津滨高速、京津塘高速等多条高速公路贯穿在天津工业园区内。 二、可行性分析及必要性 随着经济的发展和中国科技兴国战略的进一步实施，在政府的大力扶持下，我国各个行业发展迅猛尤其是房地产业与工业。经过几十年的发展，轻钢结构建筑行业已经形成一条完整的产业链，从开采、提炼、加工、到应用于所需行业中，已日趋成熟。轻钢结构具有轻巧、节材、节能、降低工程投资、使用寿命长等优势，可以实现快速安装与二次使用，并具有抗震、抗风、隔音、隔热等优点，因此，轻钢结构已经在建筑领域迅速崛起，同时，我国将节约资源作为基本国策，提出发展循环经济，保护生态环境，节约资源的发展理
念。 为了加快钢结构产业发展，积极响应国家政策，Nvidia 经过反复考察，拟在天津工业园区建立一家生产基地，项目总投资亿元，征地45950平方米（位于天津工业园区3区内）。 三、可行性分析 有投资就有风险，项目投入运营后，公司将更加完善现有企业制度和企业经营制度，保证各项目高效运营和管理，为促进企业经营的良性循环，公司制定了一系列措施。首先要加强企业宣传力度，只有让客户了解企业经营模式，产品质量，才能让客户信任本企业。其次，加大业务员招揽力度，加大业务员队伍的建设。还要树立质量意识，要做到每个产品都是客户放心的产品。最好，要加强企业管理，做到增收减支，抓质量，抓安全，促工期，确保万无一失，赢得广大客户的好评。 通过大量的市场调查，证明该项目在当前经济环境下是一个很好的投资项目。它具有前景好，市场好，用途广，利润高等诸多的有点，因此，应该抓住当期有利时机，在国家相关政策的支持下，筹措资金，拟建该项目，迅速占领市场，打出品牌效应。该项目是可行的，必要的。 四、融资概算 资金是企业进行生产经营活动的必要条件。企业必须以权益资本的形式向投资者筹集资金，并以此来吸引其他投资
中国对外直接投资的现状及影响因素分析
中国对外直接投资的现状及影响因素分 析 本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档，请点击下载按钮下载本文档（有偿下载），另外祝您生活愉快，工作顺利，万事如意！ 对外直接投资（OutwardDirectInvestment，ODI）是指我国国内企业在国外或港澳台地区以现金、实物或无形资产等形式投资，且以控制企业经营管理权为核心的经济活动。与国内投资相比，各国的政治、经济制度不同，货币利率、汇率波动复杂，对投资项目的影响因素也更多，从而使得对外直接投资的风险明显大于国内投资。对外直接投资风险是客观存在的，只有积极评价风险因素，分析风险产生的环节，制定有针对性措施，才能确保对外直接投资的顺利进行。 一、中国对外直接投资的现状 1993年后，我国成为吸收外来直接投资最多的发展中国家，中国对外直接投资也呈现出持续增长的趋势，主要表现在：一是中国企业对外直接投资的规模不断扩大。2012年我国的对外直接投资为878亿美元，成为世界三大对外直接投资国之一。从2000年到2013年，中国企业对外投资规模增加了60余倍。二是中国企业对外直接投资的领域不断延伸。在初期，我国的
企业一般在零售批发、采矿等行业投资，而目前，我国企业对外投资的领域已扩展到技术开发、商务服务、金融地产、生产制造等产业。三是中国企业对外直接投资的地位不断提高。截至2013年，我国的累计对外直接投资净额为亿美元，居全球所有国家、地区的第13位，虽然与美国、法国等发达国家相比仍存在一定差距，但已经成为一股不可或缺的力量。 尽管我国的对外直接投资在总量上增长迅速，但在许多项目上出现了大量的亏损，给企业和国家造成了不小损失。在我国对外直接投资过程中，东道国要么以保护资源或维护国家安全为理由，要么因为政权更替等原因致使我国的海外投资和并购失败或者即使能够并购成功其后续经营也出现了很大问题甚至项目被迫中止。比如，在中海油收购优尼科过程中由于美国政府以威胁国家安全为由进行干预而失败；2009年中铝在收购矿业公司力拓的过程中，由于澳大利亚政府的干预而失败；近年来则出现了我国两大通信企业中兴和华为在美国的投资因“威胁美国国家安全”而受阻。东道国政局的变动也给我国的海外投资带来很大风险。2011年的利比亚战争迫使中铁在利比亚总额为42亿美元的3个铁路工程搁浅。此外，受国际金融危机影响，部分发达国家恶意设置的各种壁垒也使我
中国股市发展分析(完整版)知识讲解
中国股市发展历程（以上证综指走势为例） 分上中下三篇发至经济观察木泉投资原创文章 上证综指于1991年7月15日首次发布，其样本股是全部上市股票，因此其对中国股票市场有非常好的代表性。下面以上证综指自发布以来的收盘价为载体，对中国股票市场的发展进行分析。 （1）1990-1992年10月：初步实验，股市第一次起落 邓小平南方讲话，提出坚持改革开主、发展市场经济（含股票市场）的观点，国内开始进行股票市场试点开放，国内掀起一轮投资热，股票价格的逐渐上涨也使得上证综指从90多点涨至400多点。 1992年5月21日，上海股市交易价格限制全部取消，在这一利好消息刺激下，大盘从616.99点直接跳空高开在1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%，这也是上证指数首次突破千点大关。此后仅仅3天时间，各只股票价格都呈现一飞冲天的走势，平均涨幅为570%。其中，5只新股更狂升2500%至3000%。最终上证指数暴涨至1300多点。 但由于这一年有30多只新股票上市，比1991年增长了3.88倍，对投资者的心理冲击和资金面压力巨大，股指一路下滑，深圳“810事件”也加速了上证综指的下跌。“1992股票认购证”第四次摇号。当时预发认购表500万张，每人凭身份证可购表1张，时称有“百万人争购”，不到半天的时间，抽签表全部售完，人们难以置信。秩序就在人们的质疑中开始混乱，并发生冲突。这天傍晚，数千名没有买到抽签表的股民在深南中路打出反腐败和要求公正的标语，并形成对深圳市政府和人民银行围攻的局面，酿成“8·10事件”。上海股市受深圳“8·10”风波影响，上证指数从8月10日的964点暴跌到8月12日的781点，跌幅达19%。暴跌五个月后，1992年11月16日，上证指数回落至398点，几乎打回原形。 （2）1992年10月-1994年6月：股市第二次起落 从1992年底到1993年初，我国新兴的投资基金开始得到政府支持，上市投
投资环境各因素分析(1)
投资环境各因素分析： 一、政治法律： 1、政局稳定，是投资者关心的首要问题 2、治安状况直接关系投资者人身财产安全，也是投资者必须高度关注的问题 3、守法经营是投资者的义务，进入市场前必须对一国法律框架、实施细则熟知于心， 二、自然资源 1、地理 地理因素包括地理位置、面积、地形条件、矿产资源、水资源、森林资源等。 2、人口因素 3、气候 气候主要研究气温、日照、降雨量、风暴以及台风等。 三、经济状况： 1、经济发展水平 2、市场的完善和开放程度 （1）市场体系完善—商品市场、金融市场、劳动力市场、技术市场、信息市场等已发育齐全，形成了一个有机联系、规范的市场体系。 （2）市场的开放程度—允许外国投资者不受限制地进入本国市场的程度。在对一国市场的利用方面不存在本国投资者和外国投资者的差别待遇 3、基础设施状况 （1）能源，包括基础能源和水力、电力、热力等供应系统和供应状况 （2）交通运输，包括铁路、公路、水路和航空运输等方面的条件 （3）通讯设施，包括邮政、广播、电视、电话、电传等方面的设施 （4）原材料供应系统 （5）金融和信息服务； （6）城市生活设施状况，如住房、娱乐、饮食等 （7）文教、卫生设施和其他服务设施。 4、经济和物价的稳定程度 （1）经济增长速度是否持续稳定（2）物价的稳定程度（3）国家债务规模的大小5、经济政策 （1）贸易和关税政策（2）经济开发政策（包括a.工业化政策、b.产业和地区开发政策）（3）外汇与外资政策 四、社会文化 1、物质文化 2、制度文化 3、精神文化 4、投资活动受制于投资人的文化背景 5、受益人的文化背景。 投资者风险及合理避险
上海与香港投资环境评估
上海与香港投资环境评估 上海和香港作为中国经济的金融中心，对中国经济的整体发展起着举足轻重的作用，在吸引国外投资方面也首屈一指。 首先，国际投资环境是指国际投资者所面临的东道国环境的总称，由东道国的政治、经济、法律、自然和社会等各个因素共同决定。两地也因此，有着各自的优势和劣势。国际投资环境评价方法有多种多样：等级尺度法、多因素和关键因素评估法、投资障碍发等。 我运用冷热分析比较法，对比上海和香港在投资环境上的异同。从投资者和投资国的立场出发，选定多种投资环境要素建立评估指标体系，据此对目标国家的投资环境进行评价。 【上海】 一．政治稳定性 上海拥有一个高效务实的政府，全力以赴转变职能、提高效率。 二．市场机会 1.优良便利的基础设施：上海港已与世界200多个国家和地区的500多个港口建立了航运和贸易联系。上海是中国唯一一座拥有两个国际机场的城市；上海还拥有中国第一条商业化磁悬浮列车交通线，城市水陆交通网络四通八达。 2.综合配套的产业体系：上海拥有电子信息产品制造业、汽车制造业、石油化工及精细化工制造业、精品钢材制造业、成套设备制造业、生物医药制造业等六大支柱产业。 3.良好可靠的服务环境：随着现代服务业的蓬勃发展，外商在上海可以得到各类商务便利，各大投资性公司、基金公司、外资银行纷纷入驻上海，为投资者提供了良好的融资便利。三．经济发展与成就 上海是一个金融发达的城市。早在三、四十年代，上海曾是远东的金融中心。这几年来，一个以中央银行为领导、国有商业银行为主体、多种中外金融机构相互并存、共同发展的金融机构体系在上海形成。随着中国进入世界贸易组织的步伐不断加快，上海将成为一个经济发展快速、城市环境优美、各项服务设施齐全的现代化大都市。 四．文化一元化程度 上海是一个多元文化交融的开放性大都市，各种文化在这里汇聚交融。上海文化、新闻、出版和广播电影电视事业日益繁荣。上海对外文化交流也十分频繁，每年在上海要举办各种各样的文化节。在上海不仅可以领略中华民族之文化，而且还可以欣赏各种海派文化。 上海市科技教育发达，从科研机构和高等院校众多从人才优势看，上海人才聚集度仅次于北京，从事贸易、金融、服务等第三产业领域的经营管理人才最为集中，社会科学研究和教育质量始终位居全国前列。 五．法令阻碍 上海的法律基础、立法程序，运行机制等仍未转向市场经济，有关法律法规中存在众多与市场经济相悖的条款，政策的变化幅度大，透明度低，统一性差，对外商投资仍以审批等行政管理手段为主，给外商投资进入造成了困难。 六．实质阻碍 上海地处长江三角洲地区的龙头，东濒东海，南临杭州湾，西接江苏、浙江两省，北界长江入海口，地理位置优越，是一个良好的江海港口，属北亚热带季风性气候，四季分明，日照充分，雨量充沛。作为龙头的上海以发达的公路、铁路和天然的长江航道为关联硬件，推动着城市间的竞争与合作。随着长江三角洲区域经济一体化的速度在加快，增强了上海市场对外资的吸引力。 七．地理及文化差距
浅谈对股票市场的看法 正文
浅谈对股票市场的看法 股票最早出现于资本主义国家，它是一种有价证券，是股份公司（包括有限公司和无限公司）在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权。这种所有权为一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策。收取股息或分享红利等。可以公开上市，也可以不上市。同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的，即同权同股。股票一般可以通过买卖方式有偿转让，股东能通过股票转让收回其投资，但不能要求公司返还其出资。股东是公司的所有者，以其出资额为限对公司负有限责任，承担风险、分享收益。 目前我国股市主要存在以下问题: 一、企业。 1.股权集中，内部监管无力。目前上市公司中不论是国有企业还是民营企业，一股独大现象特别严重，而且目前国有股、法人股的不流通，使上市公司的民主决策管理形同虚设。大股东将上市公司当成其“提款机”，挪用上市公司资金、强令上市为其担保，严重干扰了上市公司的正常经营；作为内部的监管机构的监事会的虚设，使其的监管的目的不能实现，导致公司的违规违纪不能得到遏制。 2.独董虚设。独董介入上市公司的时间并不是很长，作为相应的法律法规的缺位，导致了独董的职责不明了，独董成了“花瓶”的代名词，更有因此与所在公司产生矛盾而闹上法庭。
二、投资主体。在目前法制条件下的中国股市具有相当的不确定性，投资者的投机性很强。在机构投资者与个体投资者的博奕中,个体投资者往往损失惨重。 三、中介机构。中国的中介服务机构发展时间虽然较短，但发展很快。在目前法制环境下，中介机构的独立性、公正性的较低，造成中介机构的公信力普遍低下。对于会计师事务所出具的虚假审计报告，处罚乏力。 四、监管机构。中国证券监管经历了一个从地方监管到中央监管，由分散监管到集中监管的过程。但是中国的证券监管机构独立性有待加强，从业人员的素质亟需提高。这不仅是外延的机构的扩张，对于上市的监管，应加强事前预防制度的完善，加强事后处罚力度，切实保护投资者的利益。证监管会作为一个中间机构，应以保护投资者、市场环境为已任。 五、发行交易行为 投机性较强，股票发行价过份的高，市盈率离谱。 六、价格操纵，坐庄现象严重 由于中国股市的投机性强，流通股的份额不多，一些大的机构通过操纵某一公司股票价格，谋取利益。扰乱了市场秩序，严重损害了中小投资者利益。而由于乏力的监管处罚机制，上市公司的母公司，关联公司炒作上市公司的股票价格以谋利的现象也不鲜见。 关于证券市场体系的问题： 美国股票市场具有多层次的市场格局，股票市场通过层次细分可最大
股市投机问题的分析与策略.pdf
1．过度投机的表现 我国股市过度投机的表现，可归纳为如下几个方面： 1.1股指在短期内大起大落 自1993年以后，股市规模迅速扩大，但股指狂涨暴跌。这种短期内的暴涨暴跌，与宏观国民经济环境和微观企业经营业绩失去了起码的关联，表现出十足的非理性、投机性的特点。没有多少投资者真正是以投资为目的去进行投资，这就形成了我国股市中存在的一个奇观现象——“投资者不投资”。 1.2各种概念、题材弥漫市场 股市应当而且只有一个永恒的题材——业绩，即通过市场的价值发现功能，让投资人把那些价值被低估的股票价格提升到与其内在价值相符的价位。但目前，我国股市却充斥着浩如烟海的题材、概念，上市公司股票价格与投资价值严重背离，股价与公司业绩之间几乎没有必要的相关性，劣质企业的股价反而大大高于绩优股的股价 1.3独特的庄股现象 庄股现象是目前我国股市的一大特色。庄家人驻的股票，无论当时大势如何，它都能以自己独特的轨迹运作：或疯长，或狂跌。在庄家看来，股票只是一个用以炒作的电脑符号，无所谓有无投资价值。庄股现象正是过度投机和投资理念扭曲的生动表现。 1.4换手率过高 衡量股市投机性最常用的指标是股市的换手率，是某一时期内成交量与流通总股数的比值，它是反映股票流通性强弱的指标之一。换手率越高表明股票的平均交易频率越高，也就是股票的持有期越短。中国股市自成立以来，其换手率一直保持着极高的水平，近几年来虽然有所下降，但仍然远高于其他国家和地区。 2．我国股市过度投机的原因 2.1中小投资者缺乏投资方面的知识和相应的能力 在成熟的股票市场，交易者对股价走势有不同看法，其不同的交易行为能减缓股价的波动。而我国股票市场起步较晚，不少中小投资者缺乏金融、证券方面的知识以及相应的分析、决策能力，赌博及暴富心理强，在股票交易中大多听消息、听股评，盲目跟风，追涨杀跌，形成了一种不良的股市投机气氛。 2.2信息不对称及信息披露的不规范 在信息不对称的条件下，投资者的行为极为容易受到其他投资者的影响，模仿他人决策或者过度依赖舆论，而不考虑自己拥有的信息行为。同时，由于各种法制法规不是很健全，市场也未发展成熟，部分企业常常隐瞒必要信息，公布虚假信息。企业这种不规范行为使市场投资者无利可图，因而转向投机行为。 2.3机构投资者推动投机行为 在西方成熟的市场经济条件下，大部分中、小投资者都是委托基金等投资机构进行交易，机构投资者的投资理念成为稳定市场的重要力量。我国近些年大力发展机构投资者，其基本目的就是遏制投机，稳定市场。但是，这些为遏制投机而培育的机构投资者，有不少反过来参与短线炒作，成为投机炒作的力量，使我国股市的投机行为加剧。 2.4我国股市对上市公司的利润分配没有建立约束机制 我国一些上市公司缺乏对股东的回馈意识，只知道配股、增发新股，而很吝啬于向股东分红。然而，现金分红作为上市公司股利分配的重要方式，是投资者实现合理投资回报的有效渠道。投资者从上市公司得不到分红回报，只好投机炒作赚差价利润。 3．解决我国股市过度投机问题的建议 3.1进一步强化政府作用 不可否认，我国政府和监管部门为抑制投机，引导理性投资做了大量的工作，近几年更是不断加大监管力度。但由于市场发育和政府行为的探索性和渐进性特点，政府风险防范仍然存在制度性缺陷。因此，需要完善政府风险防范的制度性功能，规范并改善证券市场资金供给，从而形成完善的市场风险防范新体系。 另外，中国证监会首先应该维护一个公开透明的市场环境，严格执行股票市场交易规则，禁止以权炒股和内幕交易。加强监管绝对不是为了监管而监管，监管只是手段，监管绝对不是目的，加强监管的最终目的和落脚点还是为了保证我国股票市场过度投机行为降至最低，使股票市场保持持续、稳定、健康地发展。 3.2上市公司改善自身盈利能力，创造良好的投资氛围 上市公司要科学地进行规划和管理，获得核心竞争能力和发展潜力，以保持公司持续、快速、健康地成长。同时，上市公司的发展目标应与国民经济的可持续发展和谐统一，要拥有形成竞争优势所需的优势资产、可增长技能、特殊关系等优势资源。上市公司应通过各种努力，改变我国上市公司盈利能力低下的现状，提高上市公司的整体质量，树立投资者长期投资的信心，改变我国股市的过度投机炒作现象。 3.3利用市场机制来制约过度投机 市场机制的作用在于通过其自身的客观规律调节供需矛盾，应该尽量减少人为干预。市场经济的精髓是以市场的供
投资环境调查报告范文
投资环境调查报告范文 1 成本 1.1劳动力成本及劳动力资源 1.1.1 太湖最低工资标准：全日制用工工资360元/月；非全日制用工工资3.90元/小时。 1.1.2 太湖县是安徽省职业技术培训模范县，现有正规职业技术学校6所，每年毕业人数1.2万，每年可培训技术人才超过3万。 1.1.3 太湖县总人口57万，青壮年劳动力23万，常年外出务工13万人。太湖县新、老城常居人口8万，流动人口3万。 1.2 用地成本及政策 1.2.1 投资强度：按国家有关文件规定，结合我县实际，根据入园企业投资项目行业类别确定投资强度，要求入园企业的投资强度一般不低于80万元，即入园企业投资金额每亩用地不得低于80万元。 1.2.2 土地条件：开发区向入区企业提供“六通一平”（供水、排水、电、路、电信、电视信号、场地平整）土地。
1.2.3 地价： 固定资产投资（万元） 地价 200~999 5.6万/亩 1000~XX 4万/亩 ≥XX 3万/亩 1.2.4 税收奖励： 企业投产后三年内某一年度税收（增值税、所得税）达3万元/亩（含）以上的，开发区按供地面积3万元/亩的标准一次性奖励给企业；达2（含）~3万元的，按供地面积1.5万元/亩的标准一次性奖励给企业。两项奖励不重复计算。 1.2.5 一事一议：
凡进入开发区的工业企业固定资产投资达5000万元（含）以上、年纳税额达5万元/亩（含）以上的工业大项目，本着“一事一议”的原则，为项目入区提供更加优惠的政策支持。 1.3 水电成本 1.3.1 电力供应及价格：太湖电力充足，无停电日，新城有11万伏变电所一个，3.5万伏变电所2个，4万千瓦发电站一座，中小型水电发电站12座。生活用电0.56元/千瓦时，工业用电0.60元/千瓦时。 1.3.2 水供应及价格：太湖县水厂日供水能力5万吨，目前日用水量2万吨。生活用水1.30元/吨，工业用水1.70元/吨。 1.4 财政支持政策 年纳税额 增值税地方留成部分 企业所得税县所得部分 土地使用税（从应征年度开始）
澳大利亚投资环境分析
澳大利亚投资环境分析 ——国际投资学报告澳大利亚（Australia）是全球土地面积第六大的国家，国土面积比整个西欧大一半。澳大利亚不仅国土辽阔，而且物产丰富，是南半球经济最发达的国家。该国是全球第四大农产品出口国，也是多种矿产出口量全球第一的国家。正是这些得天独厚的先天条件以及迅速发展的后天条件，造就了澳大利亚良好的投资环境，可从以下几个因素对澳大利亚的投资环境进行分析： 一自然地理因素 首先在地理位置方面, 它的陆地总面积为768万平方公里，海岸线长为36,735公里，是世界上最大的岛屿，也是世界上最小的陆地块。南北长约3,700公里，东西宽约4,000公里。除此之外，澳大利亚也是世界上最平坦的大陆，同时也是世界上唯一管辖整个洲和它的外围岛屿的国家。并且，澳洲与欧洲国家有着天然的血缘联系。澳与其近邻--新西兰有着共同的历史和文化背景，澳新之间的紧密经济关系日趋稳固，相互间的经济开放度很高，正向着经济一体化的方向迈进。澳长期“从美”，是美国在太平洋上的“南锚”，澳美关系目前被置于澳对外关系的首位。近年来，澳积极发展同亚洲国家的经贸关系。澳10大贸易伙伴中，亚洲国家和地区占了6个。日本是澳大利亚最大的贸易伙伴。澳与新加坡正在进行自由贸易区谈判。澳新(西兰)与东盟正在着手建立新型紧密经济关系。澳独特的地缘优势使她在跨国公司全球经营战略中占据重要地位。另外，澳大利亚的交通运输业便捷
并且比较完善，航空、铁路和公路是主要的交通运输手段,澳大利亚所处的大洋洲在世界交通中占有重要地位。随着世界交通运输的发展，现已成为各大洲之间船舶、飞机往来所需淡水、燃料和食物的供应站，又是海底电缆的交汇处，因此在国际交通的战略上具有重要地位。其次，在自然资源方面，澳大利亚是是世界重要的产矿国和矿产出口国之一。 澳大利亚的矿产资源、石油和天然气都很丰富，矿产资源至少有70余种。其中，铝土矿储量居世界首位。澳是世界上最大的铝土、氧化铝、钻石、铅、钽生产国，黄金、铁矿石、煤、锂、锰矿石、镍、银、铀、锌等的产量也居世界前列。同时，澳大利亚还是世界上最大的烟煤、铝土、铅、钻石、锌及精矿出口国，第二大氧化铝、铁矿石、铀矿出口国，第三大铝和黄金出口国。已探明的有经济开采价值的矿产蕴藏量：铝矾土约31亿吨，铁矿砂153 亿吨，烟煤5110亿吨，褐煤4110亿吨，铅1720万吨，镍900 万吨，银40600吨，钽18000吨，锌3400万吨，铀61万吨，黄金4404吨。澳原油储量2400亿公升，天然气储量13600亿立方米，液化石油气储量1740亿公升。森林覆盖面积占国土的20%，天然森林面积约1.55亿公顷（三分之二为桉树），用材林面积122万公顷。澳大利亚的渔业资源丰富，捕鱼区面积比国土面积还多16%，是世界上第三大捕鱼区. 二经济环境因素 澳大利亚是一个后起的发达资本主义国家。2010年国内生产总值
全国股票市场投资者状况调查报告(2018年度)
2018年度
20189 -10 ” 2018 I
目录 一、自然人投资者交易行为特点.............................................................................................. - 1 - 1............................................................ - 1 - 2.1-6............................................................ - 1 - 3........................................................ - 2 - 4................................................................ - 3 - 5. ....................... - 3 - 6.10%-30%30%-50% ..... - 3 - 7.10%-50% .. - 4 - 8.................................... - 5 - 9.................................... - 5 - 二、自然人投资者的金融资产配置与心理预期...................................................................... - 6 - （一）投资者的基本属性与金融资产配置情况...................................................................... - 6 - 1........................................................ - 6 - 2. ... - 6 - 3.30%................................... - 7 - （二）投资者的投资心理特点.................................................................................................. - 8 - 1.................................... - 8 - 2. ................................................................................................................................................. - 8 - 3. .............................................................................................................................. - 9 - 4.......................................................... - 10 - 5. ........................................................................................................................................... - 10 - （三）投资者的知识水平与对投资者教育的心理预期........................................................ - 10 - 1.................................. - 10 - 2. ............. - 11 - 3.30 ........................................................................................................................ - 12 - （四）投资者股东权利行使现状与对投资者保护的预期.................................................... - 13 - 1. ......... - 13 - 2. . - 14 - 3. IPO ............................................................................................... - 15 - 4. ................. - 16 - 5. ........................................................................................................................................... - 16 - 6. ................................................................................................................................................... - 17 - 7. ......... - 18 - 三、结语.................................................................................................................................... - 18 -
项目策划投资环境可行性分析报告
羊西线项目可行性分析报告 一、项目总论 （一）项目背景 项目用地：成都标准总件厂的厂房用地 项目位置：成都市羊西线三环路内侧羊犀立交桥下 项目开发背景：成都标准总件厂的厂房位于三环路内侧立交桥下，因成都标准总件厂立即生产厂区迁移至不处，其土地可用于商业开发。（二）承担可行性研究的单位 成都舜法国联投资顾问有限公司 （三）研究工作依据 依照政府有关部门政策规划（《羊西线规划情况》，《高新西区规划情况》），依照托付书和上述文件以及相应的法律、法规编写本项目可行性研究报告。
二、项目投资环境和市场研究 （一）市场宏观背景 1.全国投资环境 国家信息中心在刚刚公布的2003年经济预测报告中指出，今年我国投资将接着保持一个较高的增长速度，可能全社会固定资产投资增长16%左右，GDP增长有望达到8%。据介绍，房地产投资回落幅度不大。可能2003年全国房地产投资增幅在25%左右，比2002年有所回落，但回落幅度可不能专门大。要紧缘故是投资体制改革进一步深化，投资环境接着改善。在市场准入方面，2003年国家将接着清理现行投资准入政策，在明确划分鼓舞、同意、限制和禁止类政策时，体现国民待遇和公平竞争原则，打破所有制界限、部门垄断和地区封锁。在融资体制方面，将逐步建立适应民间投资需要的多层次金融体系，完善中小企业信贷担保体系。在税收优惠政策方面，对企业投资国家鼓舞进展的行业，可部分抵免企业所得税，对个人的实业投资可全额或部分抵免相应的个人所得税，加强规范化治理和正确的引导和服务。我国政府将接着深化行政审批制度改革，使市场经济中的运行成本尤其是“交易成本”大幅度下降。
2. ２００３年上半年全国房地产开发投资情况 开发投资接着高速增长 2002年，全国房地产开发完成投资7736.42亿元，同比增长21.9%，高于同期固定资产投资增长速度5.8个百分点，占同期固定资产投资的比重为17.9%。今年上半年，房地产接着保持强劲进展势头，全国累计完成房地产开发投资3816.81亿元，较去年同期增长34.0%,高于同期固定资产投资增幅1.2个百分点，占同期固定资产投资的比重为 25.3%。其中东、中、西部地区增幅分不为29.2%、55.9%、45.6%，中、西部地区增幅高于东部，其中12个地区增幅超过50%。 今年上半年，商品住宅开发完成投资2856.79亿元，同比增长28.0%，占商品房投资的67.8%（其中，经济适用住房完成投资227.66亿元，同比增长22.6%，占商品住宅投资的比重为8.8%）；办公楼投资完成177.21亿元，同比增长27.9%，所占比重为4.6%；商业营业用房完成投资458.57亿元，同比增长50.0%，所占比重为12.0%。东、中、西部地区商品住宅开发完成投资同比增长分不为24.7%、47.7%、 34.5%。中部地区商品住宅开发投资略高于东、西部地区。 销售情况良好
机构投资者与非机构投资者在股票市场的投资行为比较
机构投资者与非机构投资者在股票市场的投资行为比较 文全治 (成都电子机械高等专科学校610031) 摘要:比较分析我国股票市场中的机构投资者和非机构投资者的投资行为、方式、理念、手段,探讨和揭示其特点、问题和内在规律,进而为我国股票市场的健康发展谈一些粗浅的看法。 关键词:机构投资者非机构投资者股票市场投资行为投资理念 Abstract:Analyzes and compares the investing behavior,mode,idea and measure in stock m arket between organization investor and non-organization investor.Discusses and show s up their characters,problems and internal rules.Expresses opinions about local stock market for its healthy development. Key words:Org anization investor Non-organization investor Stock market In-vestment Investing idea 中图分类号:F830191 在证券市场中,以机构投资者为主体的股票市场和以中小投资者为主体的股票市场具有完全不同的特点。近年来,在超常规发展机构投资者的战略指导下,我国股票市场的机构投资者队伍迅速壮大起来。可以这样说,我国目前的股票市场正从以散户为主体的市场向以机构投资者为主体的市场过渡,这将是一个深层次的骤变,更是一个历史性转变。必将对中国的股票市场产生重大而深远的影响。 1998)1999年间,机构投资者的入市规模仅占当时流通市值的30%左右。但是到了今年,这个数字已经跃升到55.7%。据不完全统计,到2002年底,证券公司总资产规模已超过6300亿元。这个数字,已是1998年的2.8倍。截至2004年3月,券商数量更是达到了146家之多。由此可见,当前我国股票市场,以券商、证券投资基金为代表的机构投资者正在成为股票市场的主要参与者。因此,研究和分析机构投资者的投资行为具有非常重要的现实意义,同样,比较和分析机构投资者和非机构投资者的投资行为就显得异乎寻常的重要。 本文将利用国内广发证券的第一手数据资料,分别从交易行为、信息搜寻方式、委托代理关系以及资金实力诸方面来考察我国股票市场中机构投资者与非机构投资者在行为方式上的不同特点,揭示我国股票市场的特点、问题和内在规律。 1机构投资者内涵的界定 当人们提到机构投资者时,一般指的是券商、证券投资基金等投资实体。但是,这样的界定不是十分精确、严格。机构投资者和非机构投资者到底有哪些本质的不同呢?从严格意义的学术上讲,区别两者的标准应该是看是否拥有某种程度的市场势力(M arket Power)。这是机构投资者和
2015中国股市现状分析、问题及对策
2015中国股市现状分析 2015年承接的是一个处于技术高位的上证指数，且一线蓝筹上升动力明显不足；其次是新股发行节奏、高溢价及注册制对中小板及创业板的影响；三是经济运行在低位及不确定性因素形成的系统性风险。而2015年投资机遇，依然是依赖于改革推进和政策利好。 “一带一路”、国企改革、自贸区建设等板块将进一步推动行情；二是围绕新型产业，如大数据、移动支付、电子信息、4G、环保等成长性板块所展开的行情；三是新的政策利好推动行情。 在谨防小盘股再次“滑铁卢”的同时，对尚未大涨的二线蓝筹股，则可重点逢低布局。从中线角度看，逢低买入并持有低估值个股依旧是上上策。就机会而言，农垦改革、土地流转、机器人及智能制造、环保等题材，依旧可以逢低吸纳。 2015年，投资者仍应跟随政策面选择个股，“一带一路”、铁路基建低估值个股可以值得关注。还有就是核能板块，随着一些对外核能建设投资的大单陆续签定，以及国内核电站有望恢复审批，该板块有可能走出一波独立行情。 2015年市场关注的焦点仍然是国企改革、节能减排、T+0交易制度的推出、智能家居、工业4.0、信息安全及产业振兴规划等相关题材。我们认为，后市的投资风向仍然围绕上述题材展开，同时，在本轮行情中被错杀的成长白马股也会受到资金的青睐。 中国股票市场现状分析 中国股市经过将近20年的发展，我们有必要对中国股市现状好好分析一下。目前，已经形成了与我国经济发展相适应的特色道路。虽然，中国股市现状还有诸多不完善的地反，但是作为一个合格的投资者，我们应该认真分析中国股票市场现状，进而做出正确的判断。 一、中国股市现状：股市功能导向存在误差 目前，中国股票市场参与者的投资理念存在问题，投资者往往不会考虑长期价值投资，只采取短线投资行为。股市参与者对股市的未来预期和上市公司是否盈利不存在直接关系，而是主要看参与者在消息市中的信息捕捉能力，这使得股票市场的投资能力弱化，出现投机行为过度的现象。另外，中国股票市场的融资能力不强，融资手段也较为单一。而对于投资者来说，进入到股市十有八九是赔钱的，群众对股市明显缺乏信心。 二、中国股市现状：“政策市”和“圈钱”
海南岛投资环境分析报告
海南岛投资环境分析报告 课程：投资经济学 班级：09投资1班 报告人：詹翔，刘云鹏，吴学东，胡仁林 檀静，陈继文，杨之欣，徐广现 杨齐
海南岛投资环境分析报告 首先，谢谢各位在接下来这段时间里听我们小组做报告！ 我们这份《海南岛投资环境分析报告》由小组成员詹翔、刘云鹏、胡仁林、吴学东、杨之欣、檀静、杨齐、陈继文、徐广现共同完成，我们分别负责了报告中的不同部分。 海南岛位于中国最南端，是中国海域面积最大、陆地面积最小的省份。作为全国最大的经济特区，国家先后批准海南省成立了洋浦经济开发区、海口保税区、亚龙湾国家级旅游渡假区。 金融危机之后，在中央“四万亿”宏观经济政策的推动下，海南省提出了2009年至2011年的3年规划，重点项目一共有101项，3年计划投资746亿元，除了2009年计划投资173亿元外，2010年及2011年海南将分别投资249亿元和324亿元。这是海南省积极拉动内需，加强对内对外招商引资的结果，巨大的基建投资为海南的投资环境打下良好的基础，在政府投资主导的同时，也需要社会资本的积极参与，这为各类相关企业在今后几年里提供了巨大的投资机会。这正是我们选取海南岛做投资环境分析报告的原因。 我们的报告共分为两个部分：第一个部分为海南岛投资环境分析，我们将从政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境、基本设施环境和自然地理环境几个宏观方面做分析。第二个部分为海南岛投资环境评价，我们将采用体制评估法对海南岛投资环境作评价。 一，投资环境分析 1，政治环境 政治环境是指拟投资国家或地区的政治体制、政局稳定和政策联系性、社会安定性等 构成的社会和政治的综合条件。 近来，关于海南旅游政策最火热的无外乎离岛免税政策，所谓离岛免税政策，是指对乘飞机离岛（不包括离境）旅客实行限次、限值、限量和限品种免进口税购物，在离岛免税店内付款，在机场隔离区提货离岛的税收优惠政策。其中，离岛免税店是指具有实施离岛免税政策资格并实行特许经营的免税商店。今年4月20日，期待已久的离岛免税政策即将落地海南。这是继今年1月1日境外游客购物离境退税政策在海南开展试点以来，海南旅游购物优惠政策的又一重大突破。至此，海南已基本完成了国务院《关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》中的要求：“开展离境退税试点”和“探索离岛免税政策可行性”，实现了旅游购物退免税政策的“两级跳”。“双响炮”的打响，标志着海南向着打造国际购物中心的目标迈出了坚实的一步。 从2009年海南省最早提出这两项政策构想开始，政策的实现经历了两年多时间。这一过程不仅是海南在发展旅游购物上迈出的关键性一步，更是海南国际旅游岛建设的重要进展。 国家赋予海南国际旅游岛建设一系列政策支持中，离岛免税政策是最重要的政策之一。这项政策是落实海南国际旅游岛政策的具体步骤，含金量高，影响面广，可以直接带动海南旅游业和现代服务业的进一步发展，加快海南国际旅游岛建设的步伐。 同时，离岛免税政策在我国是一项对外开放的重大尝试。目前在世界上，类似政策只有日本冲绳岛、韩国济州岛等极少数国家和地区实施。海南作为我国旅游业改革创新的试验区，国家赋予海南离岛免税政策是我国对外开放又一项重大尝试和重要创新。海南要坚定不移地充分发挥经济特区优势，积极探索，先行先试。 离岛免税政策不仅仅是旅游购物，更重要的是增强海南旅游的吸引力，推动海南经济社会全面发展。实行离岛免税政策是贯彻落实科学发展观，推动海南加快经济发展方式转变的