6-1 2外汇交易
外汇理论与实务 第六章 远期交易
Hale Waihona Puke 掉期率（Swap Rate）报价方式又称远期点数或差 额报价法，报价银行只报远期掉期率和即期汇率。
掉期率有升水和贴水两种。如果FR＞SR时，则基 础货币有远期升水（at Premium）；如果FR＜SR时， 则基础货币有远期贴水（at Discount）。如果FR=SR， 则为平价（at Par）。此时的含义为零，但围绕平价 （Around Par；A/P）此时的含义不为零，而是远期汇 率围绕着即期汇率波动。当两种货币的利率相同或十分 接近时，围绕平价就会出现。
小结 调期率 计算方法 基础货币 报价价货币
负值
减
贴水
升水
正值
加
升水
贴水
8
第三节 远期汇率计算 一、单纯FR的计算 （一）交割日为1年以内的FR计算公式：
f s s(i i*) n /12
（二）交割日为1年以上的FR计算公式：
1 in
fn s 1 i* n
7
从上述例子可知，远期汇率的买卖差价大于即期
汇率的买卖差价。原因是，远期汇率包含了时间因素， 承担的交易风险较高，银行报出掉期买卖差价也相应 扩大，将因时间延长的汇率风险转嫁给客户。
但在围绕平价中，远期汇率计算要用即期汇率减 去掉期点数的左边价格，用即期汇率加上掉期点数的 右边价格。如，SR：USD/CHF=1.5630/50，掉期率 为3/5 A/P，则FR：USD/CHF=1.5627/55。
不同标价下远期汇率计算不同： 1、直接标价下：FR=SR+P(-D) 2、间接标价下：FR=SR-P(+D)
6
但在实务中，银行是根据掉期率的正负数值与即 期汇率相加计算出远期汇率的。如果计算掉期率为正 值，则表明基础货币有升水，否则基础货币有贴水。 因此，知道了掉期率的正负数值即可。
外汇交易入门基础必学知识点
外汇交易入门基础必学知识点1. 什么是外汇交易：外汇交易是指在国际外汇市场上，以一种货币兑换另一种货币的交易活动。
2. 外汇市场：外汇市场是全球最大的金融市场，涉及各国货币的交易。
它是由银行、金融机构和个人投资者组成的网络。
3. 外汇报价：外汇报价是指货币对之间的交换比率。
常见的外汇报价形式为"货币1/货币2"，如EUR/USD表示欧元兑美元的兑换比率。
4. 外汇交易品种：外汇交易可以涉及多种货币对，包括主要货币对（如EUR/USD、GBP/USD等）和交叉货币对（如EUR/GBP、GBP/JPY 等）。
5. 外汇买卖方式：外汇交易可以通过银行、经纪商、电子交易平台等渠道进行。
投资者可以选择买入或卖出一种货币对，以赚取汇率波动带来的利润。
6. 外汇交易双向性：外汇交易的特点是可以在任何方向上买卖货币对。
如果预计货币对将上涨，投资者可以买入该货币对；如果预计货币对将下跌，投资者可以卖出该货币对。
7. 外汇杠杆交易：外汇交易通常是以杠杆方式进行的，即以小额的保证金来控制较大的交易金额。
这意味着投资者可以借助杠杆放大盈利，但同时也增加了风险。
8. 外汇交易风险：外汇交易是一种高风险投资方式，投资者可能会面临市场波动、汇率风险、杠杆风险等。
投资者应该采取风险管理措施，如设定止损和止盈点位等。
9. 外汇交易策略：投资者可以根据技术分析、基本分析等方法制定交易策略，并根据市场情况进行调整。
了解并掌握不同的交易策略对于成功进行外汇交易至关重要。
10. 外汇交易平台：投资者可以通过外汇交易平台进行交易，这些平台提供实时报价、交易工具、图表分析等功能，方便投资者进行交易。
以上是外汇交易入门基础必学的知识点，但外汇交易是复杂的金融市场，新手投资者应该在真实账户交易前进行充分的学习和准备。
习题六---十
习题六二、判断题1、外汇交易是买入一种货币而同时必须要卖出另外一种货币的行为。
（）2、在直接标价法下，本国货币量增加，表示外币贬值，本币升值。
（）3、在间接标价法下，外国货币量增加，表示外币贬值，本币升值。
（）4、按直接标价法表示的外汇汇率的升降与本国货币对外价值的高低成反比关系。
（）5、按间接标价法表示的外汇汇率的升降与本国货币对外价值的高低成反比关系。
（）6、做空即投资者先卖出一种预期会贬值的货币，希望于跌市中获利。
（）7、现在国际外汇交易的主流是投机性的，和国际贸易的影响不大。
（）8、目前两国货币的汇率主要取决于各自货币单位含金量之比，称为铸币平价。
（）答案： 1、√ 2、× 3、√ 4、√ 5、× 6、√ 7、× 8、×三、单选题1、当某种货币的远期汇率高于即期汇率时，我们就说该货币（）。
A. 升水B. 贴水C. 升值D.贬值2、当某货币的远期汇率低于即期汇率时，即为（）。
A. 升水B. 贴水C. 升值D.贬值3、当一国国际收支中的经常项目发生顺差时，其货币汇率就趋于（）。
A. 上升B.下降C. 升水D.贴水4、当一国发生逆差时，该国的货币汇率就趋于( )。
A. 上升B.下降C. 升水D.贴水5、上海利率即上海银行间同业拆放利率，缩写为（）。
A. HIBORB. SIBORC. LIBORD. SHIBOR6、假设1美元=108.25日元，当日元汇价下跌10点，1美元 =（）日元。
A. 108.15B. 108.35C. 107.25D. 109.257、根据相对购买力平价理论，假设初始的美元兑人民币的汇率为1:7，美国的年通货膨胀率为3%，而中国为4%，那么1年末美元兑人民币的汇率应该变为（）。
A. 1:7.07B. 1:7.70C. 1:6.93D. 1:6.308、假设某日英镑兑人民币的汇率为13.3530，当英镑兑人民币的汇率为13.2274时，英镑兑人民币变化幅度为：（）。
第六章_外汇期货交易
【本章要求】 • 了解外汇期货交易的产生 • 了解外汇期货合约的特点与主要内容 • 了解外汇期货交易的基本规则与流程 • 掌握如何运用外汇期货交易进行套期
保值与投机
6.1 概述
一、外汇期货的概念
外汇期货也称货币期货，是指交易双方在期货交 易所内，通过公开叫价的方式，买卖在未来某一 标准清算日期交割一定数量外汇的标准化期货合 约的外汇交易。
若预期汇率上涨则买入外汇期货合约；预期汇率下 跌则卖出期货合约。若汇率走势与预期方向相同， 则获取利润，反之则蒙受损失。
例：某外汇投机商3月1日预测欧元对美元的汇率将 上升，他于当天在IMM市场购进12月交割的欧元期货 合约10份，并按要求支付保证金10份×1500美元 =15000美元。6月1日，欧元果然升值，于是他抛出 10份欧元期货合约。
（3）资金调剂保值 例如：美国一公司在德国在分厂，分厂手头有暂时闲 置6个月才交税的欧元现金，恰好美国的公司本部需 短期信贷应付经营开支。德国的分厂可把资金兑成美 元转移到美国公司总部，为期6个月。它卖欧元现汇， 并买欧元期货，以进行套期保值。
2、卖出套期保值
（1）卖方保值 例：我国某公司装船发货，收到9月1日到期的100万英镑远期
交易所名称
货币期货种类
悉尼期货交易所
AUD
中美洲商品交易所
CHF、GBP、EUR、CAD、JPY
纽约棉花交易所
EUR
费城证券交易所
CHF、GBP、EUR、CAD、JPY、 AUD
伦敦国际金融期货期权交易所 GBP、USD、JPY、CHF、EUR
伦敦证券交易所
GBP、USD
多伦多期货交易所
CAD、CHF、EUR、GBP
卖出40份9月份英镑合约，每份 2.5万英镑，汇率 GBP1=USD1.5540，合约价值 155.4万美元
简体第二部分市场篇上交易篇6外汇期货与期权交易kd
国际金融与结算实务
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国际金融与结算实务
6.1 外汇期货交易 6.2 外汇期权交易 6.3 实操锻炼
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导入实例
国际金融与结算实务
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国际金融与结算实务
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6.1 外汇期货交易
国6.1.际1外汇金期货融交易与的结内涵算实务
美元
6月26日 GBP 1 = USD 1.3900
卖出62.5万英镑，获的美元为 1.39×62.5=86.875万美元
6月26日 GBP 1 = USD 1.3900
买入10份6月到期的英镑期货合 约，应支出1.39×62.5=86.875 万美元
亏损88.375-86.875=1.5万美元 盈利88.75-86.875=1.875万美元
外汇期货投机分为空头和多头投机两种类型。 空头投机是指投机者预测外汇期货价格将要下跌， 从而先卖后买，希望高价卖出，低价买入对冲。 多头投机是投机者预测外汇期货价格将要上升，从 而先买后卖，希望低价买入，高价卖出对冲。
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实例
2009年2月26日，伦敦期货交易所英
美元
625000×1.3500=843750万美元
3月26日 GBP 1 = USD 1.3000
美国出口商获的实际收入为 625000×1.3=812500万美元
3月26日 GBP 1 = USD 1.3200
美国出口商应买入英镑期货10 万份，美国出口商应支付 625000×1.3200=825000万美元
外汇交易的基本种类
掉期交易 例1
日本A公司有一项对外投资计划：投资金额为 日本A公司有一项对外投资计划： 500万美元 预期在6个月后收回。 公司预测6 万美元， 500万美元，预期在6个月后收回。A公司预测6 个月后美元相对于日元会贬值， 个月后美元相对于日元会贬值，为了保证投资 收回，同时又能避免汇率变动的风险， 收回，同时又能避免汇率变动的风险，就做买 入即期500万美元对卖出6个月500 500万美元对卖出 500万美元的掉 入即期500万美元对卖出6个月500万美元的掉 期交易。假设当时即期汇率为l美元=110.25／ 期交易。假设当时即期汇率为l美元=110.25／ =110.25 36日元 日元。 个月的远期汇水为152 116， 152／ 36日元。6个月的远期汇水为152／116，投资 收益率为8.5％，6个月后现汇市场汇率为l 8.5％， 收益率为8.5％，6个月后现汇市场汇率为l美 =105.78／85日元 日元。 元=105.78／85日元。 问：分别计算出做与不做掉期交易的获利情 并进行比较。 况，并进行比较。
外汇交易基本种类
即期外汇交易 远期外汇交易 套汇 套利 掉期交易 择期交易
外汇交易的概念
是指各种货币之间的兑换活动， 是指各种货币之间的兑换活动，即外汇买 卖。
外汇头寸： 外汇头寸：
外汇头寸是银行业务术语，银行对营业资金的称谓。 外汇头寸是银行业务术语，银行对营业资金的称谓。 当银行收入款项大于支出款项时，超买= 当银行收入款项大于支出款项时，超买=多头—抛 当银行收入款项小于支出款项时，超卖= 当银行收入款项小于支出款项时，超卖=空头—补； 当银行收入款项小于支出款项时， 当银行收入款项小于支出款项时， 平头
掉期交易的特点
1.买与卖是有意识地同时进行的 1.买与卖是有意识地同时进行的 2.买与卖的货币种类相同， 2.买与卖的货币种类相同，金额相等 买与卖的货币种类相同 3.买卖交割期限不相同 3.买卖交割期限不相同
外汇交易方式与案例分析
第三节外汇交易方式与案例分析外汇交易是指在外汇市场上进行的买卖外汇的活动。
外汇交易主要是由于对外贸易和投资需要用不同的货币实行结算和支付而产生的。
外汇交易所体现的外币运动，实质上反映了国际间有形贸易、无形贸易和资本投资中的商品运动和资本运动。
在各国实行浮动汇率时期，外汇交易还具有满足贸易者和投资者避免汇率波动风险的作用。
同时由于对未来的某一时期汇率变动趋势及幅度的预测不同，许多外汇交易又具有投机的性质。
一、即期外汇交易即期外汇交易（spot transaction）亦称现汇交易，是买卖双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易方式。
在国际外汇市场上，即期外汇交易的交割日定于成交后的两个营业日内，是因为全球外汇市场需要24小时才能运行一周，这样，各市场因时差问题给交割带来的障碍就可得以消除。
目前全球两大电子即时汇率报价系统（路透社、美联社）所报出的汇率都是即期汇率。
（一）即期外汇交易的交割日所谓交割日（spot date）就是买卖双方将资金交付给对方的日期。
交割日必须是收款地和付款地共同的营业日，因为只有这样才可以将货币交付给对方。
即期交割日的规则如下：1.即期外汇交易的标准交割日为成交后的第二个营业日（加拿大规定为成交后的第一个营业日）。
根据需要，交易双方也可将交割日约定为成交当日（cash）或成交次日（tom），二者均为超短期的即期交易。
2.交割日必须是收款地和付款地共同的营业日，至少应该是付款地市场的营业日。
3.若第一、二日不是营业日，则即期交割日必须顺延。
（二）即期外汇交易的汇价即期汇率是外汇市场最基本的汇率，其他交易的汇率都是以即期汇率为基础计算出来的。
全球各外汇市场一般采用美元标价法，在路透社、美联社等主要系统报出的即期行情中，除了英镑等少数货币对美元汇率是完整报出基准货币、报价货币名称之外，其他汇率均只报出报价货币名称。
（三）即期汇率的套算由于国际外汇市场的报价大都采用美元标价法，因此就产生了其他国家货币之间的汇率需要通过美元进行套算的问题。
第六章传统外汇交易实务
对于今天发生的3个月远期外汇交易，其交割日的计算首先 是要计算出即期外汇交割日，然后向后推3个月。例如， 2002年5月28日(星期二)发生一笔3个月远期外汇交易，其 交割日的计算首先计算出5月28日发生一笔极其外汇交易的 交割日是5月30日，然后在5月30日的基础上加上3个月就 是3个月远期外汇交易的交割日，即2002年8月30日(星期 五)。
Forward)
三、外汇掉期交易的应用
1. 保值避险
2000年某公司向外国借入一笔日元资金100万，期限为6个月， 该公司想把这笔日元转换成美元来使用，但是意识到6个月 还款的时候可能会遇到汇率风险，所以该公司可以做一笔 掉期交易，卖出一笔即期日元100万，买入6个月远期日元 100万。这样该公司即可以实现即期把日元转换为美元的需 要，又可以为远期还款保值。
1.6+1.6×(7.5%－3.5%) ×3/12=1.6160 100万×1.6160=161.6万瑞士法郎
三、远期外汇交易的动机
1. 保值交易 某年五月中旬，一美国出口商向英国出口价值1000万英镑
的机器设备，预计三个月后收到货款，到时需把英镑兑换 成美元核算盈亏。当时纽约外汇市场即期汇率水平为 GBP/USD 1.6732／37，三个月远期英镑贴水20点。三个 月后即期汇率为GBP/USD 1.6690／95，则该美国出口商 如果不采取保值措施，三个月后会收回多少美元;如果采取 保值措施，会避免多少损失？
2. 进出口报价
遵循以下几点规律： 1)本币报价改为外币报价时，应按买入价计算。 2)外币报价改为本币报价时，应该按卖出价计算。 3)一种外汇报价改为另一种外汇报价时，先依据外
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（2）都采用间接标价法——均以美元作为标价货币 例：已知 GBP1=USD1.5125-1.5135 AUD1=USD0.6120-0.6130
求 GBP1=AUD?
根据交叉相除得： 英镑买入价为 GBP1=AUD1.5125/0.6130=AUD2.4674 英镑卖出价为 GBP1=AUD1.5135/0.6120=AUD2.4730
解题思路：
1.判断是否存在套汇机会 （1） 将不同市场的汇率中的单位货币统一为1；
（2） 将不同市场的汇率用同一标价法表示；
（3） 将不同市场的汇率中的标价货币相乘，
★ 如果乘积等于1，说明不存在套汇机会；
如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。 2.寻找套汇路线（低买高卖原则） 3.计算套汇收益
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外汇期权交易
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第二节
即期外汇交易
一、即期外汇交易
1.即期外汇交易的概念
买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个营业日之内实行交 割的外汇交易方式。 注意：1）交割是指现款交易的实际支付 2） 外汇买卖的交易国与清算国很可能不一致
3）必须在两个营业日内进行交割
银行的即期外汇交易，双方必须在同一时间进行交割
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1. 直接套汇
又称两地套汇，是指当两个不同地点外汇市场上某
种货币汇率出现差异时，外汇交易者同时在这两个市 场低买高卖，从中赚取差价利润的交易行为。
◆ 例1，某日 纽约市场：USD1 = JPY104.25 东京市场：USD1 = JPY105.25 试问：如果投入100万美元套汇，利润为多少？
伦敦市场：1英镑=1.4300/1.4350美元（以1.4350卖美元，买入英镑）
套汇收益：100×1.7100×（1/1.1150）×（1/1.4350）=106.87
作业：
2013年9月某一日，法兰克福、伦敦、香港的外 汇市场上的报价如下：
伦敦市场： GBP1=USD1.4969 巴黎市场： GBP1=EUR1.1647 纽约市场：USD1=EUR0.7812
二、外汇市场的构成
（一）外汇市场的参与者
外汇银行：外汇市场的主体 外汇经纪人：促使外汇买卖双方成交的中间人 顾客：最终的外汇需求者和供应者 中央银行：不仅是参与者，而且是外汇市场操纵者
（二）外汇市场的结构
1.银行与顾客之间的外汇零售市场 中介人：向供应者买进外汇，向需求者卖出外汇 买卖外汇的每笔数额较小 2.银行之间的外汇批发市场 外汇市场最主要构成部分 交易目的：1）投机目的 2）轧平头寸 3.银行与中央银行间的外汇市场
2.标价法不同，同边相乘 例： 已知 GBP1=USD1.5350-1.5360 USD1=CHF1.2025-1.2035
求 GBP1=CHF?
根据同边相乘得： 英镑买入价为 GBP=CHF1.5350X1.2025=CHF0.5409 英镑卖出价为 GBP1=CHF1.5360X1.2035=CHF1.8486
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报价技巧： 1.了解行情 2.迅速报价 3.差异报价
3. 即期外汇交易的作用
◆ 满足国际经济交易者对不同币种的要求。 ◆ 平衡或调整外汇头寸，避免外汇风险。 ◆ 进行外汇投机，获取投机利润。
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二、套
汇
不同外汇市场存在汇率差异的情况下，同时在两 个或两个以上外汇市场进行即期外汇交易，一边 买进一边卖出某种或几种货币，赚取利润的行为 套汇可分为直接套汇和间接套汇两种。
间接套汇案例：
在某日的同一时间： 巴黎市场：GBP1= EUR 1.7100/1.7150 伦敦市场：GBP1= USD 1.4300/1.4350 纽约市场：USD1= EUR1.1100/1.1150 假设投资者用100万英镑套汇，如何操作？获利多 少？
1.先求出三个市场的中间价格： 巴黎市场：GBP1=EUR 1.7125 (直) 伦敦市场：GBP1=USD 1.4325 (间) 纽约市场：USD1=EUR 1.1125 (间) 改成同一标价法相乘： 1.7125×(1/1125)×(1/1.4325)=1.075>1（存在套利机会） 2.将三种货币的价格折算成两种货币的价格 伦敦市场： GBP1=USD1.4325=EUR1.4325×1.1125=EUR1.5937 巴黎市场：GBP1=EUR1.7125 英镑在巴黎贵，伦敦便宜，因此先在巴黎市场卖出，伦敦市场 买入。 套汇路线：巴黎-纽约-伦敦
课堂练习：
已知2013年9月21日，有如下外汇报价：
EUR1=CNY 8.2468-8.3130 USD1=CNY 6.1031-6.1399 求：EUR1=USD?
GBP1=USD 1.6001-1.6006 USD1=CNY 6.1031-6.1399 求：GBP1=CNY?
3.在巴黎市场按1英镑=1.7100欧元换成171万欧元，在中介市场纽约将 171万欧元按1美元=1.1150欧元换成1.53.36万美元，在伦敦按1英镑 =1.4350美元换成英镑。套汇结果106.87万英镑，利润6.87万英镑。
巴黎市场：1英镑=1.7100/1.7150欧元（以1.7100卖出英镑，买欧元） 纽约市场：1美元=1.1100/1.1150欧元（以1.1150卖欧元，买入美元）
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2. 即期外汇交易报价
◆ 各地报价的中心货币是美元。
或以美元为单位货币（直接标价法）； 或以美元为报价货币（间接标价法）；
◆ 双档报价（买价和卖价）。
◆ 最小报价单位是报价货币最小价值单位的 1%（市场称基本点，即万分之一）。 ◆ 外汇汇率可根据外汇供求状况随时变化。
假设投资者拥有10万美元，是否可进行套汇，如何 操作，获利多少？
（三）套算汇率的计算
1.标价方法一致，交叉相除 （1）都采用直接标价法 例：已知 USD1=CAD1.2820-1.2840 USD1=AUD1.3440-1.3460 求 CAD1=AUD? 根据交叉相除得： 加元买入价为 CAD1=AUD1.3440/1.2840=AUD1.0467 加元卖出价为 CAD1=AUD1.3460/1.2820=AUD1.0499
2.间接套汇
又称三地套汇，是指套汇者利用三个以上不同地点的外汇 市场在同一时间内存在的货币汇率差异，套取汇率差额收益的 交易行为 ◆例2：某日某时伦敦市场：GBP1=USD1.7200 纽约市场: USD1=CAD1.3600 多伦多市场: GBP100=CAD230.00 假设某银行用100万英镑套汇，如何操作？能够获利多少？
三、世界外汇市场的特点
1.空间上的统一性 ▲通讯技术的发展 ▲外汇管制放松，资金流动自由 2. 时间上的连续性 ▲ 星期一至星期五24小时不间断外汇交易 3.汇率上的趋同性
外汇交易方式
即期外汇交易
传统交易方式 外汇市场交易
远期外汇交易
外汇交易方式 外汇期货交易
衍生交易方式
衍生市场交易
第 六章 外 汇 交 易
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第一节 外汇市场
一、外汇市场的含义及组织形式 含义：
外汇市场（foreign exchange market）是专门从事外汇 交易的市场，是金融市场的重要组成部分。 所有买卖外汇的商业银行、专营外汇业务的银行、外汇 经纪人、进出口商，以及其他外汇供求者都在经营各种现汇交 易、期汇交易，而中央银行为执行外汇政策，影响外汇汇率， 也经常买卖外汇。这一切外汇业务组成一国的外汇市场。 外汇市场是指进行外汇买卖的场所或网络。
在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：
1.本币与外币之间的买卖，即需要外汇者用本币购买 外汇，或外汇持有者卖出外汇换取本币。 2.不同币种的外汇之间的买卖。例如在纽约外汇市场 上，美元与各种外汇之间的交易属于前一种类型，欧元与日 元的兑换属于后一种类型。
外汇市场的组织形式：
有形市场——有具体交易场所的市场 无形市场——没有固定交易场所，外汇买卖通过连接于市 参与者之间的通信工具进行的抽象交易网络。
1）把汇率统一为间接标价法有： 1.72×1.36×0.4348=101.7>1 故存在套利机会 2）由于在伦敦市场： GBP1=USD1.72=CAD1.72×1.36=CAD2.3392 在多伦多市场：GBP1=CAD2.3 所以，英镑在伦敦市场价格更高 3）首先在伦敦市场卖出100万英镑，买入美元 100×1.72=172 万美元 然后在纽约市场卖出美元，买入加元 172×1.36=233.92 万加元 最后在多伦多市场卖出加元，买回英镑 233.92×(1÷2.3)=101.7 万英镑 综上，获利101.7-100=1.7万英镑