对中国外汇储备快速增长的思考
关于我国外汇储备规模和管理的思考
二 、 国 ￣ ， 储 备 发 展 概 况 我 ｂｒ －
改革 开放 以前 ， 由于国际 国 内所处 经济 和政治 环 境都 非 常特殊 ， 当时在封 闭 的计划 经 济 体制 下 ， 国 的国家 政 策 不 我 倾 向对外 举债 ， 不吸 引外资流 入 ， 也 对外 贸易往 来很 少 ， 因此 外 汇储备 一直 处在较 低水 平 ， 时甚 至 为负 值 ， 有 直到 改 革 开
长 迅 速 ， ９ ６年 突 破 １ ０ １９ ０ ０亿 美 元 大 关 ，０ ６年 底 我 国 外 汇 ２０
第二 阶段 是 ｌ ９ ９ ４年外 汇体 制 改 革 以来 ， 国逐 步实 行 我 人 民币经 常项 目下 的 自由兑 换 ， 外汇储 备也进 入 了快 速增 长
阶段 ， 其是 近几 年来 ， 论 是 从 外汇 储 备 总额 、 增加 额 ， 尤 无 净 还 是增 长率来 看 ， 长都 是 非 常迅 速 的。 １９ 增 ９ ６年 ， 国 官 方 中
增 长 率
４ ３ ｄ ３ ３ ３ ４ ７ ７ ２ ８ ３ ５ ｄ１ ５１ ３ ４ ３ ０ ４ ３ ２ ７ ２ ３ １ ９
行 被迫增 加基 础货 币投放 ， 成 大量 的 外汇 占款 ， 成 流 动 形 造 性 过剩 ， 加剧 了通货 膨胀 的压力 ， 降低 了货 币政 策 的 自主性 。 因此 ， 当前对 我 国外 汇储 备 增 长 的原 因 ， 经 济 的影 响 以及 对 储备 管理 等方 面的 问题 进行 深入研 究 ， 具有理 论与 现实 两方
面 的重大 意义 。
１７ ９ ９ １８ ９ ｏ １ ８１ ９ １８ ２ ９ ｌ８ ３ ９ ｌ８ ４ ９ ｌ８ ９ ５ ｌ８ ６ ９ １ ８７ ９ ｌ ８８ ９ １ ８９ ９ １９ ９ ０ ｌ ９】 ９ １ｇ ２ ９ ｌ ９３ ９
中国外汇储备快速增长原因与前景分析
中国外汇储备快速增长原因与前景分析一、外汇储备快速增长的原因1.国际贸易顺差2.外国直接投资3.国家外债的明显缩减4.国内市场人民币汇率受控5.利率水平和金融市场的发展随着中国经济的强劲增长和开放程度的提高，中国外汇储备不断上升，已成为世界最大的储备国家。
此次报告将针对此现象展开分析。
1. 国际贸易顺差中国的外汇储备快速增长的首要原因是国际贸易顺差。
目前中国已成为世界第一的出口国，海内外的市场对中国的商品需求旺盛，商品贸易收入大幅提升，换汇收入随之增加，外汇储备的规模逐渐扩大。
同时，中国的进口也相对较少，经常账户收支平衡的情况下，外汇储备增加的趋势比较明显。
2. 外国直接投资中国吸引了大量的外国直接投资，从而促进了外汇储备的增长。
外商对中国市场的看好和投资热情相信不需要赘述，在我国不断优化外商投资环境，仅开放度就远高于2000年时期的1/3，不断拓展开放领域，各类优惠政策力度不断加大，这都有利于吸引外资向中国流动，促使外汇储备的快速增长。
3. 国家外债的明显缩减外汇储备增长的另一个重要原因是国家外债的明显缩减。
中国政府不久前曾为清偿外债而举债，但是过去二十年间，中国政府不断缩减外债，甚至利用国际资本市场筹集资金，使得中国的外债规模和比率不断降低，这也为外汇储备规模的增加提供了保障。
4. 国内市场人民币汇率受控人民币汇率受到严格的管制和控制，这也是中国外汇储备快速增长的原因之一。
中国央行曾经为了保持人民币汇率在较稳定的水平上，不得不大量购买美元，以换取美国债券等外币资产。
这个政策不仅增加了外汇储备的数量，而且降低了人民币汇率波动引起的经济影响。
5. 利率水平和金融市场的发展利率水平的提高以及金融市场的发展也是导致中国外汇储备大幅增加的原因之一。
随着中国国内金融市场逐渐成熟和发展，人民币资产的相对收益率也不断提高，这使得海外国家银行和机构投资者对中国人民币资产产生越来越多的兴趣，从而排除了外资的流出风险。
我国外汇储备剧增之思考
我国外汇储备剧增之思考中国日益积累起来的巨额外汇储备已经引起国内外学者的广泛关注与思索。
截至2006年12月份，中国人民银行公布的金融运行数据，我国外汇储备额已达到10663亿美元，居全球第一。
一国的储备持有量有一个适度的问题，过多或过少都不利于经济的发展。
过多的外汇储备会对一国的货币供给、利率水平、物价水平等产生不利影响，容易引发通货膨胀；过少的外汇储备可能会引起国际支付危机。
我国现在面临的主要问题是：外汇储备增长很快，而且还呈现进一步攀升的趋势。
另外，我国政治环境稳定，经济发展前景广阔。
所以，在外部环境不会发生重大变化的条件下，外汇储备增加的局面在相当长时期内还会继续。
如何更好的管理这些外汇储备是摆在我们面前的一个重要问题。
一、我国外汇储备快速增长的原因1．我国经常项目和资本项目长期保持双顺差我国国际收支经常项目与资本项目持续顺差，是近年来我国外汇储备持续高增长的主要原因。
改革开放以来，我国经济持续、快速增长，推动了对外贸易的发展。
由于出口的强劲增长，经常项目长期保持顺差,其中主要是贸易方面，我国产品在价格上的竞争力以及国际贸易分工的格局是贸易顺差增加的主要原因。
另外一个原因就是对外向型企业的过多优惠政策，使得国内的资源向外向型企业倾斜，外贸顺差得以维持。
随着我国改革开放的深入和投资环境的改善，使我国国际收支中的资本金融项目也出现了大量盈余，其中主要是外国直接投资，为了吸引外资，在各地建立和发展开发区，政府又给予过多的优惠政策，使得大量外资涌入我国。
经常项目和资本项目的双顺差，导致我国外汇储备大量增加。
2．强制性的结售汇制度是我国官方外汇储备增加的制度性因素按照《中华人民共和国外汇管理条例》，境内机构的经常项目外汇收入必须全部结汇。
实行银行结售汇制，表明外汇储备的形成与积累存在着“双重强制性转移机制”：第一重转移是企业对外汇专业银行的强制结售汇，不管企业是否情愿，企业通过外贸得来的超出外汇账户限额以上的外汇收入，都必须卖给银行；第二重转移是外汇专业银行对央行的外汇资金转移，不管银行是否情愿，超出银行结售汇周转限额以上的外汇，都必须卖给央行，这样的“双重转移”使得外汇储备被人为增加。
我国当前外汇储备增长利弊再思考
，
开始实行 的银行结售汇制度是我 国外汇储备激增和持
但另一方面 ，在现 行的外汇管理制度下 ，外汇储备过快 将 占用 续增长另 ～重要原 因。国家实行严格的结售汇制 ，使外汇储备的
更 多的基础货币 ． 不仅在一定程度上导致 宏观经济运行 中的流 动 形成与积累存 在着 ” 双重强制性转移机制 ” ：第一重转移是银行
性过剩 ，而且也： 伎贸易摩擦加剧 ，将会加大对 宏观经济调控的 对企 业强制结 售汇 ，不管企业是否情愿 其通过外贸得 来的 超出 难度 。那么 ，当前我国外汇储备是否过高 ，本文将从适度规模理 外汇帐户限额 以上的外汇 收入 ，都必须卖给银行 第二重转 移是
论和我 国经济运行 的实 际出 发，进行 深入 的探讨 。
１我国外 汇储备增长状况 我国外汇储备 的快速增长主要是在 １ ９ 年 以后出现的 ， ０ ０ ９ １９ ９
年末 ， 国外汇储备首次 突破百亿美元大关 。 我 尤其在 １９ 年中央 ４ ９
银行实行 严格 的结售汇制度以来 ，我国外汇储备逐年 猛增 ，且屡 ２０ 年我国的全社会 固定资产投资率平均在 ３ ．７ ，而同期世 ０５ ６５％ 创新高 （ 见图 ， 根据 中国外汇管理局 网站公布的资料整理 。 。 ０ ６ 界平均投资率大约在 ２％ ～３ ％ 之间 ， ） ２ ０ ０ ３ 发达 国家更低 。高投资导 年２ 月底 ，我国外汇储备增长 已达 ８ ３ 亿美元 ．超过 日本跃居世 致 了工业产能的持续增加 ，远远超 出了本国的消费能 力，国内对 ５６
界第一 ，２ ０ ０ ７年末中国外汇储备余额达 １ ３万亿美元。 ５
对本 国商 品产生 了 “ 出效应 ” 挤 ，使得国 ｒ 品必须到国际市场 ａ产 寻找销路 ，同时在出 口导向、固定汇率制等宏观政策以及低成本 劳动力的支持下 ．使得我国对外贸易不断增长 ．国际收支持续出
中国外汇储备增加的原因及风险
The end,thank you!
当美元贬值或美国国内出现通货膨胀时，我国外汇储备都会随之贬值， 从而造成外汇储备的损失。大量以美国国债形式持有的外汇储备导致投资对
象单一化，把鸡蛋放在一个篮子里面，使得我国面临外汇储备贬值的风险，如 果美元贬值将会导致我国外汇储备的大幅缩的外汇储备大部分集中在美元资产，特别是美国国 债、政府债券等安全系数相对较高，但是收益较少的领域。高额外汇储备使机会成本大 大增加，降低了资本的有效使用率。我们国家外汇储备购买美国国债的收益不到5%， 而这些钱转给美国的企业，同时他们用这笔钱投资中国的收益至少在15%。这就等于我 国向美国提供了低息贷款。从而出现了中国人攒钱美国人消费的局面。如果购买美国国 债的钱投资中国国内市场的话，收益率能在10%左右。高额的外汇储备限制了人民币在 国内或者国际市场的投资，从某种程度来说，不利于我国国内企业的发展和经济收益的 增长。 外汇储备是以存款的形式存放在外国银行的，如果不是用于储蓄而用于对外投 资的话，可以用于进口或投资，那么收益率则要远远高于储蓄收益，这样就构成了外汇 储蓄的机会成本。由此可以看出越多的外汇储备，就有更多的机会成本。 （四）加大通货膨胀压力。由于我国高额的外汇储备，导致基础货币的过度投放，从而 助长了中国国内通货膨胀的危机。从货币和商品的对应关系来看，我国因为吸收外汇而 投放的这部分人民币所对应的商品已经出口到了国外，我国市场上充斥着大量的人民币。 同时，如果我国对外贸易经常出现顺差，从而意味着有一部分人民币是凭空多出的。这 样就导致了过多的人民币追逐过少的商品。在其他条件不变的情况下，自然会产生通货 膨胀的现象。由于居民消费价格是反映商品经过各个环节的最终价格，它最能全面地反 映商品流通对货币的需求量。因此，世界上各国基本上采用居民消费价格指数来反映通 货膨胀的程度。国际标准显示，CPI每年同比增长2%～3%有利于经济的发展。据我国 国家统计局统计，我国CPI指数平均增速略高于3%，存在通货膨胀进一步扩大的压力。
浅议我国巨额外汇储备根源及运用方向
浅议我国巨额外汇储备根源及运用方向摘要:1996年11月我国外汇储备首次突破1000亿美元。
进入新世纪,我国外汇储备开始快速增长,2006年2月我国成为全球第一外汇储备国,同年10月突破1万亿美元,2009年4月我国外汇储备突破2万亿美元大关,如此巨额的外汇储备引起了社会的广泛关注。
本文通过对外汇储备成因、巨额外汇储备的弊端等分析,提出我国外汇储备合理利用及解决方案的建议。
关键词:外汇储备;双顺差;走出去;藏汇于民一、巨额外汇储备的根源(一)经济发展阶段及传统消费观念影响我国是一个发展中国家,人口多、底子薄、经济发展不平衡是我国的基本国情。
受经济发展水平及我国“量入为出”等传统消费观念的限制,导致国内有效需求不足,对出口具有较强依赖性,同时对进口需求较低。
此外,还与和经济发展所处阶段相匹配的外贸管理体制、政策调整滞后有关,对外贸易长期实行“奖出限入”、资本流动“宽进严出”,扩大了国际收支顺差。
(二)我国外汇管理制度所决定为解决改革开放之初中国外汇短缺问题,1994年起我国开始施行强制结售汇制度。
该制度要求除国家规定的外汇账户可以保留外,企业和个人必须将多余的外汇卖给外汇指定银行,外汇指定银行必须把高于国家外汇管理头寸的外汇在银行间市场卖出。
在这套制度里,中央银行是银行间市场最大的接盘者,从而形成国家的外汇储备。
该制度的实施使我国从一个外汇短缺国家逐渐成为全球第一外汇储备国,同时为我国经济增长作出了一定贡献。
但随着我国国际收支顺差的不断扩大,外汇储备不断增加,强制结售汇制度所带来的弊端越来越明显。
(三)经常和资本金融项目持续双顺差狭义上讲,外汇储备的变动额等于国际收支经常项目差额与资本金融项目差额之和,双顺差指经常项目与资本金融项目同时出现外汇收入大于外汇支出的盈余状态。
据统计,1994-2008年15年中有14年为双顺差。
从下表可以看出,2002年以来,经常项目顺差占总顺差的比例逐年递增,2008年达到96%,资本项目顺差逐年递减,从2004年的62%跌至2008年的4%。
对我国外汇储备的思考
京 、上海等大城市 的房地产价格急 剧上涨 ，就与外 资从各 个渠道进 入从而使需求大为增长有关 。这不 仅加剧 了我 国 房地产 泡沫的危机 ，还与 国家正在 采取 的控制过热投 资的 紧缩政 策背道而驰 ，也进 一步加大 了对人 民币 的需求 。随
月底，我国外汇储备已经攀升至８３．２ ５６７ 亿美元，比 日 本
和管理经验 ，我 国一直实行鼓 励外 商投 资政策 ， “ 招商 引 资 ”也成 为很 多地区发展 经济的法 宝 ，为 我 国很多 地 区 ， 特别是东南沿海 的经济发展做 出了不可替代 的贡献 。而在
差规模为 ２３ 亿美元，其中经常项 目为 １０ 亿美元 ，资 ２８ ６８
本和金 融项 目为 ６０亿美 元 ；２０ ３ ０６上半 年 ，我 国国 际收 支顺差规模 已达 １０ 亿美 元 ，同比增长 ２ ％。其 中经常 ３５ ４ 项 目的顺差 达 ９６ １ 亿美元 ，资本 和金融项 目的顺差 达 ３９ ８ 亿 美元。国际收支的顺差增加 了我 国的外汇 收入 ， 而促 从 使 了外汇储 备的 急剧增 长 。２０ ０５年 我 国外 汇储 备增 加 了 ２８． 亿元 ， ０６ ０９４ ２０ 年上半 年又增 加 了 １２ ２２亿美 元… 。显
之一 。
一
着对人 民币需求 的增大 ，人 民币升值 的压力变得更 大。央 行 为了稳 定人民币汇率 ，缓解对人 民币的高需求状态 ，不 得不大量抛售人 民币 以买进外币 ，这就使外 汇储备量 变得 更 大。通过这样传送带式 的影响 ，境外热钱 最终促使 了我 国外ｔ储备 的增 长。 ［
随着人民币升值的压力不断增大，试图从人民币升值 中获取利 益的境外 投机者不断将资本输入我 国。尽管 我 国 已经开始对此实行严格管理 ，例如限制了 Ｑ Ｉ的总量 ， Ｆ Ｉ 但大量的境外资金还是从各种渠道进人我国。近来我国北
中国外储现状及思考
中国外储现状及思考摘要：随着经济全球化的程度越来越深，各国之间的经济联系越来越紧密，没有哪个国家是完全与世隔绝的，一旦危机的警钟敲响，令人惊恐的声浪显然会波及到全世界的各个角落。
近期的美债违约风波就使得我国庞大的外汇储备资产的安全问题再次成为人们关注的焦点。
关键词：外储：现状中图分类号：f830.72 文献标识码：a 文章编号：1001-828x(2011)07-0004-01一、概念外汇是货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式保有的在国际收支逆差时可以用作支付使用的国际支付手段或债权。
外汇储备资产是一国货币当局随时可以利用并控制的外币资产。
它可以为国际收支失衡提供融资，通过干预外汇市场影响汇率间接地调整收支失衡以及达到其它各种目的。
适度的储备资产规模是受到若干因素控制的，一般而言，要求保持三个月的进口支付水平的外汇；10％的国内生产总值，即国内生产总值中有10％的沉淀作为应付外部失衡时调整使用；另外外汇储备应该为外债余额的30％，即可以应付支付外债的需要。
储备资产少了经济安全受到影响，多了影响资金的经济效益，但随着国际融资的难易度的变化，国际储备的数量具有一定的灵活性。
二、外汇储备现状据外汇管理局公布的数字，截至2011年六月底，我国外汇储备总额已达到31974.91亿美元。
作为全球第一大外汇储备国，我国外汇储备的增长，是与当前所处的发展阶段的经济结构密切相关的，我国的产业结构利用劳动成本优势建立起来，通过扩大对外开放、吸引外资、促进出口来带动经济增长。
这种以出口为导向的开放式外向型经济发展战略取得了巨大的成效，通过巨额的贸易顺差为经济发展积累了必不可少的资金，从而实现了经济的持续快速增长和产业结构的不断升级。
于此同时，我国国际收支持续“双顺差”，加之国际金融危机后，国际流动性泛滥，外汇净流入规模较大，虽然我国已不再实施强制结售汇制度，但由于人民币存在升值预期、国内外汇差利差等因素，汇率与利率的平价关系被严重扭曲，企业和个人结汇意愿较为强烈，普遍不愿意持有和保留外汇；同样，银行因为美元存款少，也不愿多持有美元资产而承受汇率风险。
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１ 中 国外汇 储 备增 加 的原 因
中国外汇 储备在 １９ ９ ０年末 仅 为 １０ ９ 美 １ ．３亿 元 ， １９ 年末 为 １ ５ ．９ 美元 。但 自 ２０ 到 ９６ ０４ 亿 ０ ０ ０年
起， 就呈 现出快速增 长 的趋 势（ 如表 １ 。 ）
是越多越 好 。实 际上 ， 国外 汇 储 备 的 最 佳 规 模 一
根据 中央 银行 公 布 的数据 显示 ，０７年 第 一 ２０
季度 中国外汇储备增 加 １３７亿美元 ， 比多增 加 ５ 同
７５ 美元 ， 季 度 的外 汇 储 备 增 加 额 已经 接 近 ９亿 一 ２０ ０ ６年全 年 外 汇 储 备 增 加 额 的 ５ ％。截 至 ３月 ５
＋ 收 稿 日期 ：ｏ ７ ０ ２ ２ｏ — ８— ７ 作者简介： 沈月ｑ （９６ ， ， ￣ ｚ６ 一）男 江苏扬州人 ， 讲师 ， 经济师 ．
另外 ， 此庞 大 的 外汇 储 备 给 国家 的经 济 生 如
活带 来不少 问题 ：
差过 大。二是 由于许多境 外融资 结汇 以及 外 汇掉
期 的完成 。 自２ ０ 年 以 来 ， ０５ 以国有 大型 银行 为 代 表 的许 多 中资企业 通过海外 上市募 集 了大 量 的外 汇资金 。近期 由于受 到人 民 币升值 预 期 的影 响 ， 这些企 业纷纷通过 各种安排 逐步 完成结 汇并 汇 回 国内。第 三个原 因是 中 央银 行与 部分商 业银 行 进 行的外汇 掉期 。外 汇 掉期 是 一种 交 易 方 式 ， 资 投
对于外汇 储 备 如 此 大 规 模 增 长 ， 国人 民银 中 行 副行长 吴晓灵 于 ２０ ０７年 ４月 １ ５日“ 中国经 济 ５ ０
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兰 州 工 业 高 等 专 科 学 校 学 报
第 ｌ ５卷
人论 坛广州研讨 会 ” 上表示 ，０７年前 ３个月 中 国 ２０ 外 汇储 备增长迅 速 ， 主要 有三个 原 因 ： 一是 外 贸顺
一
汇储备 已经 给宏 观 经 济 运行 带来 了资 源 闲置 、 汇
兑 损失 和货币政 策受 限于 汇率政 策 以及 国际压 力
与 日俱增 等诸 多 问 题 ， 决 这些 问题 的关 键 是 适 解 时推进人 民币汇 率制度 的改革 。
国的宏 观 经济 管 理 中发挥 着 重 要 作 用 ， 也 不 但
一
国储 备 资产 通 常 由外 汇 储 备 、 金 储 备 以 黄
动状 况等 多 个方 面。 近年 来 ， 国 大 幅攀 升 的外 我
及特别 提款权 （ Ｄ ） 在 Ｉ Ｓ Ｒ 、 ＭＦ的储 备 头寸 、 他 债 其 权等小 项 目组成 。 由于 中 国黄金储 备 的各年 变 动 量几乎 为零 ， 别提 款 权 等小 项 目在 储 备 资 产 增 特 减额 中所 占的 比重 较 小 ， 以 中 国 的储 备 资 产 变 所 动主要表 现为外 汇储备 的变 动 。外 汇储 备尽 管 在．
中国经济 带来 了削弱货 币政策 的调控 能 力、 大人 民 币升值压 力 、 致 贸易摩 擦加剧 等 负面影响 ， 加 导
如何合 理控制和 运 用外汇储备是 亟待 解 决的一 个 问题 。
关 键 词 ：外汇储备 ； 调控 能力 ； 外汇储备 管理
中 图分类 号 ：Ｆ８２ １
文献标 识码 ：Ａ
冲外汇 占款 。２０ ０ ４年底 ， 冲累计金 额 （ 对 央行票 据 留存余 额） 到 １ ０ 达 １７７亿元 。２０ 年 至 ２ ０ ０１ ０５年 ，
１８ ． 一 ● ８ 一● ８ 一
０
２ １ ０ ０ ２ ４ ０ ２ ６ ０ ０ ２ ２ ０ ０ ２ ５ ０ ２ ７ ０ Ｉ ２ ３ ０ ０ ０ Ｉ ０ ０
末， 中国外 汇储备余 额达 １ ２ 亿 美 元 ， 比增 长 ２００ 同
３ ．６ ７ ３ ％。
汇 备 ）１１ｌ６．４３５ ０ ．ＢＢ７ ６Ｉ 储 漠元 、２ ４ ０２ ９３１ ．１ ３ ２ ７ ８ １ ．６ ９ ０ ２ ８ ６
Байду номын сангаас
１ ）占用基 础货 币增 多。２０ 年 到 ２０ ， ０１ ０ ５年 外 汇储 备增 加 ６５３ ５亿 美 元 ， 础 货 币投 放 增 加 ３ ． 基 ２ ８ ．亿元 。为 防止 基础 货 币过 量 投 放导 致 的 ７０ ９ ８ 通货膨胀 ， 中央 银行 每 年不 得 不发 行 大 量票 据 对
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第 １卷 ５
第１ 期
兰 州 工 业 高 等 专 科 学 校 学 报
Ｊ ｕ ｎ ｌｏ ａ ｏ ｏｙｅ ｈ ｉ ｏ ｅ ｅ ｏ ｒ ａ ｆ ｍｈ ｕ Ｐ ｌｔｃ ｎｃ Ｃ ｌ ｇ Ｌ ｌ
Ｖ０ ． ５． 】１ Ｎｏ． １ Ｍ ａ＂ ， ０ ８ ｔ． ２ ０
２０ ０ ８年 ３ 月
文章编号 ： ０ １ ９—２６ （ ０ ８ ０ —０ ６ — ４ ０ ２ ９ ２０ ） １ ０ １ ０
对 中国外 汇 储 备 快 速增 长 的思 考
沈月中
（ 商丘 职业 技 术 学 院 经 贸 系 ， 南 商 丘 河 ４６０ ） ７００
摘要 ：近几年 来 ， 随着 中国对 外 贸易的迅速 发展 和 外 资 的持 续流入 ， 汇储备 快 速 增加 。 外汇储 外 备 的增加 提 高 了中国的经济地位 ， 强 了抵御 国 际金 融风 险 的 实力 ， 外 汇储 备持 续 高增 长也给 增 但
取 决 于进 出 口规模 、 构成 极其 波 动程 度 、 汇率 制 度 的选择 、 外汇管制 程度 、 央行对 外 汇市 场 的干 预 能 力、 国际经济关 系 、 持有储 备 的机会 成 本 和资 本 流
表 １ 中 国 ２ ０ —２０ ０ １ ０ ６年 末 外 汇 储 备增 长 情 况
８０ ０ ０ ６０ ０ ０ 一 Ｉ 一