2017年京津冀水泥行业分析报告

2017年京津冀水泥行业分析报告

2017年2月

目录

一、京津冀地区未来2-3年需求具备比较优势 (4)

1、京津冀地区人均水泥消费低，区位优势决定中期空间大 (4)

2、“南地产北基建”，使得京津冀地区受地产周期冲击不大 (5)

3、京津冀协同发展率先突破，需求进入落地释放阶段 (6)

4、2016年区域需求已开始强劲回升 (9)

二、京津冀市场拥有好的竞争格局 (10)

三、京津冀将是水泥供给侧改革政策落地受益地区 (11)

1、产能去化规划和空间大 (11)

2、环保趋严背景下，错峰生产有望常态化 (13)

3、京津冀协同+雾霾影响大，环保和供给侧改革有望结合在一起 (15)

四、相关企业：冀东水泥、金隅股份 (16)

京津冀地区未来2-3 年需求具备比较优势。

1）京津冀地区人均水泥消费低，区位优势决定中期空间大：京

津冀地区人均消费量明显低于全国其他地区，和其区位地位出现较大背离。2）“南地产北基建”，使得京津冀地区受地产周期冲击不大：

从区域需求结构来看，大致是南方地区房地产需求占比高，北方地区基建需求占比高；如果北方地区基建需求旺盛，能抵抗地产周期的冲击。3）京津冀协同发展率先突破，需求进入落地释放阶段：京津冀

协同发展是从概念提出到规划实施纲要出台落地转化最快的区域战

略规划，基建项目工程正呈现加速落地态势，2017 年对需求拉动确定性较高。4）2016 年区域需求已开始强劲回升：2016 年地产周期回升拉动水泥行业需求小阳春，京津冀是需求回升最为强劲的的地区之一。

京津冀市场拥有好的竞争格局。

金隅股份收购冀东集团后，京津冀第一大企业熟料产能占比接近60%，CR3熟料产能占比达到2/3，在全国各区域中位居前列；同时我们考虑到金隅/冀东几乎控制了区域内核心石灰石资源；由于水泥是

运输距离很短（200-300公里）的“短腿产品”，区域属性很强，公司在区域内熟料和石灰石资源的高份额，意味着公司对水泥上游的控制力将非常强。当然，需要解释的一个现象是此前京津冀地区的CR3已经不低，为什么过去几年京津冀地区为什么水泥价格还一落千丈？我

们认为两个因素导致，一是外在因素在于京津冀市场过去三年需求大

幅恶化，在需求急剧萎缩背景下，供给能发挥的效用很有限；二是内