兹维博迪金融学第二版课件Chapter11
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兹维博迪 投资学 中文课件
2-24
标准普尔指数
标准普尔500指数
涵盖500家公司的指数
市值加权指数
投资者可以购买指数投资组合:
购买与各种指数相对应的共同基金
购买交易所交易基金 (ETFs)
2-25
其他指数
美国的指数 纽约证交所综合指数 纳斯达克综合指数 威尔希尔5000指数
国外的指数 日本日经指数 英国富时指数 德国综合指数 中国香港恒生指数 加拿大多伦多股市指数
2-20
图 2.6 抵押担保证券余额
2-21
权益证券
普通股:
代表所有权 剩余所有权 有限责任 永续性 固定收益 优先于普通服 税务处理
2-22
优先股:
美国存托凭证
股票市场指数
道琼斯工业平均指数
包括30家大型绩优公司 自1896年被计算出来 价格加权平均数
货币市场基金使得个人投资者可以购买各种货币市场 证券。
2-3
图2.1 货币市场的主要组成
2-4
货币市场证券
短期国库券: 美国政府发行的短期债务。
买方报价与买方报价 银行贴现法
大额存单: 银行定期存单 商业票据: 公司发行的短期无担保债务票据。
Байду номын сангаас
2-5
货币市场证券
银行承兑汇票: 银行客户向银行发出在未来某一日期支付 一笔款项的指令。 欧洲美元: 在美国以外的银行以美元计价的存款。 回购协议与逆回购: 由政府证券支持的短期借款。 联邦基金: 银行之间超短期借款。
2-6
货币市场工具的收益率
除了短期国库券，货币市场证券并不是没有违约风险。 银行大额存单一直以来持续支付高于短期国库券的风险溢 价，且该溢价在经济危机期间更大。 在2008年信用危机中, 在一些基金遭遇严重损失后，联邦 政府为货币市场基金提供了保险。
标准普尔指数
标准普尔500指数
涵盖500家公司的指数
市值加权指数
投资者可以购买指数投资组合:
购买与各种指数相对应的共同基金
购买交易所交易基金 (ETFs)
2-25
其他指数
美国的指数 纽约证交所综合指数 纳斯达克综合指数 威尔希尔5000指数
国外的指数 日本日经指数 英国富时指数 德国综合指数 中国香港恒生指数 加拿大多伦多股市指数
2-20
图 2.6 抵押担保证券余额
2-21
权益证券
普通股:
代表所有权 剩余所有权 有限责任 永续性 固定收益 优先于普通服 税务处理
2-22
优先股:
美国存托凭证
股票市场指数
道琼斯工业平均指数
包括30家大型绩优公司 自1896年被计算出来 价格加权平均数
货币市场基金使得个人投资者可以购买各种货币市场 证券。
2-3
图2.1 货币市场的主要组成
2-4
货币市场证券
短期国库券: 美国政府发行的短期债务。
买方报价与买方报价 银行贴现法
大额存单: 银行定期存单 商业票据: 公司发行的短期无担保债务票据。
Байду номын сангаас
2-5
货币市场证券
银行承兑汇票: 银行客户向银行发出在未来某一日期支付 一笔款项的指令。 欧洲美元: 在美国以外的银行以美元计价的存款。 回购协议与逆回购: 由政府证券支持的短期借款。 联邦基金: 银行之间超短期借款。
2-6
货币市场工具的收益率
除了短期国库券，货币市场证券并不是没有违约风险。 银行大额存单一直以来持续支付高于短期国库券的风险溢 价，且该溢价在经济危机期间更大。 在2008年信用危机中, 在一些基金遭遇严重损失后，联邦 政府为货币市场基金提供了保险。
兹维博迪金融学第二版课件
兹维博迪金融学第二版
20
1.5 企业的组织形式
• 独资企业
• 一个人或家庭所有的企业 • 企业的资产和负债是所有者个人的资产和负债 • 无限责任 • 低管理成本
兹维博迪金融学第二版
21
• 合伙企业
• 至少有两个人分享所有权的企业。合伙协议通常 规定如何共同作出决策和利润（损失）如何共享 （共担）。
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8
• 人们利用金融系统来实施其金融决策。金融系统定义为用来订立 金融合约、交换资产与风险的一组市场和其他机构。
兹维博迪金融学第二版
9
• 金融理论包括：
• 一组概念，帮助一个人组织关于怎样跨时配置资 源的思考。
• 一组数量模型，帮助评估备选项、决策和实施决 策。
• 这些概念和模型适用于所有层次和规模的决策
预防损失 • 不动产管理
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41
税务管理
• 税务政策、程序的建立和管理 • 与税收征稽机构的关系 • 税务报告的准备 • 税务计划
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Hale Waihona Puke 42投资者关系• 建立和维护与投资群体的关系 • 建立和维护与公司股东的关系 • 向分析师咨询—公共财务信息
兹维博迪金融学第二版
43
离
• 1.7 管理的目标 • 1.8 市场性管束：收购 • 1.9 财务专家在公司中的
角色
兹维博迪金融学第二版
6
导言
• 我为退休储蓄。我应该用哪一种投资形式？ 银行存单、共同基金还是直接买股票？
• 我想有一辆新车。我应该用存款购买还是租用？ • 我正在考虑创业。它能带给我足够的回报吗？ • 公司正寻求进军电信业。你应该给CFO提供怎样的建
《金融学教学课件》bodie2e_chapter11共65页文档
• Face Vas ‘forward price’
3 Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall
Definitions of Terms
11.10 The Diversification Principle 11.11 Insuring a Diversified Portfolio
1 Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall
11.1 Using Forward and Futures Contracts to Hedge Risks
• Futures contracts for commodities and financial products includes such clauses, by standardization, to protect against unknown credit risks, and we leave the details of this to the course “financial derivatives”
Definitions of Terms
• Forward Price
– Price (agreed to today) of an item to be purchased, and paid for, at a given future date
• Spot Price
– Price (agreed to today) of an item to be purchased (and paid for) immediately
3 Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall
Definitions of Terms
11.10 The Diversification Principle 11.11 Insuring a Diversified Portfolio
1 Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall
11.1 Using Forward and Futures Contracts to Hedge Risks
• Futures contracts for commodities and financial products includes such clauses, by standardization, to protect against unknown credit risks, and we leave the details of this to the course “financial derivatives”
Definitions of Terms
• Forward Price
– Price (agreed to today) of an item to be purchased, and paid for, at a given future date
• Spot Price
– Price (agreed to today) of an item to be purchased (and paid for) immediately
金融学课件-博迪版
• 帐面上股东价值与股票市场价值可能会存在很 大的区别.
– 如公司不动产价值可能会发生很大变化，但是不会 反映在公司会计报表中
•权责发生制。
36
GPC Income Statement for Year Ending 2xx1
Sales revenues Cost of goods sold *Gross margin Gen sell, & admin exp *Operating income Interest expense *Taxable income Income tax *Net income Allocation to divs *Chg retained earn 200.0 (110.0) 90.0 (30.0) 60.0 (21.0) 39.0 (15.6) 23.4 (10.0) 13.4
37
•教材Ｐ６２
现金流量表
• 提供一定时期内（一年）现金流流入和流 出企业的信息
– 关注企业的现流状态
• 一个赢利性的企业可能会出现现金短缺
– 与资产负债表、利润表不同，现金流量表独立 于会计方法
•收付实现制。
38
GPC Cash Flow Statement, for the Year ending Dec 31, 2xx0
9%£ /£
16241 ¥ 15450 ¥
149 ¥ /£
£ 109
18
汇率举例
时间
日本
15000 ¥ (borrowed) 3% ¥ /¥(direct) 3% ¥ /£ /£ /¥
英国
150 ¥ /£
£ 100 Invested
9%£ /£
15450 ¥ 15450 ¥ Repaid
– 如公司不动产价值可能会发生很大变化，但是不会 反映在公司会计报表中
•权责发生制。
36
GPC Income Statement for Year Ending 2xx1
Sales revenues Cost of goods sold *Gross margin Gen sell, & admin exp *Operating income Interest expense *Taxable income Income tax *Net income Allocation to divs *Chg retained earn 200.0 (110.0) 90.0 (30.0) 60.0 (21.0) 39.0 (15.6) 23.4 (10.0) 13.4
37
•教材Ｐ６２
现金流量表
• 提供一定时期内（一年）现金流流入和流 出企业的信息
– 关注企业的现流状态
• 一个赢利性的企业可能会出现现金短缺
– 与资产负债表、利润表不同，现金流量表独立 于会计方法
•收付实现制。
38
GPC Cash Flow Statement, for the Year ending Dec 31, 2xx0
9%£ /£
16241 ¥ 15450 ¥
149 ¥ /£
£ 109
18
汇率举例
时间
日本
15000 ¥ (borrowed) 3% ¥ /¥(direct) 3% ¥ /£ /£ /¥
英国
150 ¥ /£
£ 100 Invested
9%£ /£
15450 ¥ 15450 ¥ Repaid
兹维博迪金融学第二版课件
THANK YOU
发展
金融市场的发展趋势包括电子化 、全球化、金融创新等，这些趋 势对金融市场的运行机制和监管 提出了新的挑战和要求。
02
货币与银行
货币的定义与职能
总结词
货币的定义与职能
详细描述
货币是交换媒介和价值尺度，具有流通、支付、贮藏和世界货币等职能。
银行的定义与类型
总结词
银行的定义与类型
详细描述
银行是经营货币信用的金融机构，分为中央银行、政策性银行、商业银行、投资 银行等类型。
02
马科维茨投资组合理论
通过构建有效的投资组合，实现风险和收益的平衡。
03
资本资产定价模型（CAPM）
评估不同资产类别的风险和预期收益之间的关系。
04
金融衍生品市场
金融衍生品的定义与类型
总结词
详细描述金融衍生品的定义，以及不同 类型的金融衍生品（如期货、期权、远 期合约、互换等）的特点和用途。
VS
保险公司的业务与管理
总结词
保险公司的业务与管理
详细描述
保险公司的业务主要包括保险产品的开发、销售、理赔 和投资等。在业务管理方面，保险公司需要制定合理的 保费和赔付标准，建立完善的销售渠道和理赔流程，以 及进行有效的投资管理。此外，保险公司还需要加强风 险管理，控制保费、赔付和投资等方面的风险，以保证 公司的稳健经营。
投资定义
投资是指为了获得未来的收益而将资金或其他资源投入某一领域或项目。
实物投资
如房地产、机器设备等。
金融投资
如股票、债券、基金、期货、期权等。
人力资本投资
如教育、培训等。
股票投资
01
02
03
股票定义
Bodie2e_Chapter11 Hedging, Insuring, and Diversifying 英文版PPT 金融学(第二版)
The Farmer and the Baker: Alternative Strategy
• The product to be delivered was to meet or exceed a certain quality
• Jamela would have been foolish to deliver her wheat when a lower quality wheat was available for delivery at a lower price
• For clarity, the following example treats futures as if they were pure forward contracts
7 Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall
– Assuming the crop doesn't fail, both parties have hedged their obligations
10 Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall
The Farmer and the Baker
– She sells her surplus 10,000b at $2.20 + $0.10 (a quality premium) to a local baker, and receives $23,000
– The total = $223,000
13 Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing the Baker
博迪《金融学》(第2版)笔记和课后习题详解修订版答案
博迪《金融学》（第2版）笔记和课后习题详解（修订版）完整版>精研学习䋞>无偿试用20％资料全国547所院校视频及题库全收集考研全套>视频资料>课后答案>往年真题>职称考试第1部分金融和金融体系第1章金融学1.1复习笔记1.2课后习题详解第2章金融市场和金融机构2.1复习笔记2.2课后习题详解第3章管理财务健康状况和业绩3.1复习笔记3.2课后习题详解第2部分时间与资源配置第4章跨期配置资源4.1复习笔记4.2课后习题详解第5章居民户的储蓄和投资决策5.1复习笔记5.2课后习题详解第6章投资项目分析6.1复习笔记6.2课后习题详解第3部分价值评估模型第7章市场估值原理7.1复习笔记7.2课后习题详解第8章已知现金流的价值评估：债券8.1复习笔记8.2课后习题详解第9章普通股的价值评估9.1复习笔记9.2课后习题详解第4部分风险管理与资产组合理论第10章风险管理的原理10.1复习笔记10.2课后习题详解第11章对冲、投保和分散化11.1复习笔记11.2课后习题详解第12章资产组合机会和选择12.1复习笔记12.2课后习题详解第5部分资产定价第13章资本市场均衡13.1复习笔记13.2课后习题详解第14章远期市场与期货市场14.1复习笔记14.2课后习题详解第15章期权市场与或有索取权市场15.1复习笔记15.2课后习题详解第6部分公司金融第16章企业的财务结构16.1复习笔记16.2课后习题详解第17章实物期权17.1复习笔记17.2课后习题详解。
兹维博迪金融学第二版课件
没有支付 • 债券持有者提出的一些条款限制了可能反向影响
债券价值的企业决策
兹维博迪金融学第二版
19
• 营运资本
• 所有企业（包括那些盈利很好的企业），如果不对营运 资本管理足够重视，就可能承受严重损失。现金的流入 流出在时间上并非完全匹配。为了为现金流赤字融资， 为现金流盈余找到好的投资项目，管理者必须关心向客 户收款和及时支付账单。
议？ • 一个拉美国家申请为其大项目贷款。你所在的组织应
该贷给它吗？
兹维博迪金融学第二版
7
1.1 定义金融学
• 金融学是对人们怎样跨时配置稀缺资源的研究。 金融决策区别于其他资源配置决策的两个特征：
• 成本和收益的跨时配置 • 未来现金流实际的时序和规模经常只能以一定概
率知道，而不能完全确知பைடு நூலகம்
• 理解金融学帮助你评估这些不确定的现金流
兹维博迪金融学第二版
16
• 资本预算过程
• 准备一个计划，以获取实施战略规划的厂房、机器、实验室、展厅、仓 库和人力资本。
• 基本分析单位是投资项目。资本预算过程中，投资项目被识别、排优先 序和实施。
兹维博迪金融学第二版
17
• 融资过程
• 一旦企业已决定准备实施的新项目，这些项目就必须用未 分配利润、普通股、优先股、债券、可转换证券、银行贷 款、雇员股票期权、租赁合约、退休金债务等等来融资。
• 资本结构是企业市场价值归入每一类已发行证券的数量。 它决定企业未来现金流的归属和风险水平【如股票融资对 企业没有撤资风险，债务融资有】
• 资本结构的分析单位是作为整体的企业，而不是一个投资 项目。
兹维博迪金融学第二版
18
• 资本结构也决定了不同的可能性下由谁控制企 业。
债券价值的企业决策
兹维博迪金融学第二版
19
• 营运资本
• 所有企业（包括那些盈利很好的企业），如果不对营运 资本管理足够重视，就可能承受严重损失。现金的流入 流出在时间上并非完全匹配。为了为现金流赤字融资， 为现金流盈余找到好的投资项目，管理者必须关心向客 户收款和及时支付账单。
议？ • 一个拉美国家申请为其大项目贷款。你所在的组织应
该贷给它吗？
兹维博迪金融学第二版
7
1.1 定义金融学
• 金融学是对人们怎样跨时配置稀缺资源的研究。 金融决策区别于其他资源配置决策的两个特征：
• 成本和收益的跨时配置 • 未来现金流实际的时序和规模经常只能以一定概
率知道，而不能完全确知பைடு நூலகம்
• 理解金融学帮助你评估这些不确定的现金流
兹维博迪金融学第二版
16
• 资本预算过程
• 准备一个计划，以获取实施战略规划的厂房、机器、实验室、展厅、仓 库和人力资本。
• 基本分析单位是投资项目。资本预算过程中，投资项目被识别、排优先 序和实施。
兹维博迪金融学第二版
17
• 融资过程
• 一旦企业已决定准备实施的新项目，这些项目就必须用未 分配利润、普通股、优先股、债券、可转换证券、银行贷 款、雇员股票期权、租赁合约、退休金债务等等来融资。
• 资本结构是企业市场价值归入每一类已发行证券的数量。 它决定企业未来现金流的归属和风险水平【如股票融资对 企业没有撤资风险，债务融资有】
• 资本结构的分析单位是作为整体的企业，而不是一个投资 项目。
兹维博迪金融学第二版
18
• 资本结构也决定了不同的可能性下由谁控制企 业。
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- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
术语的定义
• 多头头寸（Long Position）
– 同意购买标的物【数量】（从持空头头寸者手 里）
• 空头头寸（Short Position）
– 同意卖出标的物【数量】（给持多头头寸者）
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– 对冲是对称的，你牺牲向上的风险【潜在的盈 利】来保护你免于向下的风险
– 投保是非对称的，你处理了向下的风险，但保 留了向上的风险
用远期和期货合约对冲风险 ：期货合约
• 商品和金融产品期货合约包括这类条款以 预防信用风险，我们将相关细节留到第14 章讨论
• 为了叙述的清晰，以下例子将期货如纯远 期合约一般看待
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13 Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall
风险转移：三个要点
• 交易减少还是增加风险，依赖于交易进行所处的特定环境 • 一项风险减少交易的双方都能获利。而回顾起来，似乎一
方的利得正是另一方的亏损 • 即使总产出和总风险都没有改变，重新分配双方承担的风
用远期和期货合约对冲风险
• 传统上，直到交割日（settlement date） 远期合约约定的支付才得以进行
– 如果远期合约的一方不相信另一方，则• 通过按合约的当前市场价值结算其现金价值，
定期使合约价值清零【类似期货盯市制】
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农场主和面包师
• Jamela和Mohammed一致同意一个远期合 约
– Jamela同意一个月后以2美元/蒲式耳交割10 万蒲式耳小麦，而Mohammed同意届时见货 即付20万美元
– 假定庄稼不会歉收，双方都能对冲其义务【导 致的风险】
11 Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall
• Jamela和Mohammed希望减少价格不确定 性，因为：
– Jamela的农场有一个抵押贷款要付，担心下 个月小麦价格会跌
– Mohammed希望履行与超市的供货协议——来 年以固定价格向其提供面包
10 Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall
11.4 最小化对冲成本
11.5 投保与对冲
11.6 保险合约的基本特征 11.7 金融担保 11.8 利率上限和下限 11.9 作为保险的期权 11.10 分散化原理 11.11 为分散化投资组合保险
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险【从风险自担到我为你担你为我担】也能改善所有各方 的福利
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11.5 投保与对冲
– 对冲：一个“六个月以后、以0.25美元/个的
价格、收货即付的方式购买10万个香水瓶” 的合约是一个远期合约（购买的义务）
大家好
1
第11章： 对冲、保险和分散化
目标
解释为实施对冲和保险 而设的市场机制
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内容
11.1 用远期和期货合约对冲风 险
11.2 用互换合约对冲外汇风险
11.3 通过对负债匹配资产对冲 缺口风险
11.1用远期和期货合约对冲风险
• 远期合约（Forward Contract）
– 双方达成的协议，在约定时间、以约定价格交 换约定数量的某物
• 此协议对双方都是义务 • 注意将远期与一方交换某物的权利而非义务进
行区分 • 为取消合约，需协商订立二次合约，结算双方
的现金盈亏并支付
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农场主和面包师（例）
• Jamela是一位农场主，有10万蒲式耳小麦 将在一个月后收获
• Mohammed是一位面包师，需要为来年重 置其小麦存货
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农场主和面包师
– 投保：一个“六个月以后、以0.25美元/个的
价格、收货即付的方式购买最多10万个香水 瓶”的合约不是一个远期合约（购买的权利而 非义务）
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投保与对冲
• 回忆
农场主和面包师：结论
• 通过远期合约，农场主和面包师均消除了 特定风险
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Farmer’s Total Cash Flows from Hedging with Futures
术语的定义
• 远期价格（Forward Price）
– 一件在未来特定日期购买并支付的物品的（今天 一致同意的）价格
• 即期价格（Spot Price）
– 一件立即购买并支付的物品的（今天一致同意的 ）价格
• 面值（Face Value）
– 交割数量乘以远期价格
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