新三板市场与挂牌企业融资效率研究综述
新三板上市企业的融资现状与发展前景
新三板上市企业的融资现状与发展前景1. 引言1.1 新三板市场简介新三板市场，全称为“全国中小企业股份转让系统”，是由国务院批准设立的全国性中小企业股份转让系统，是为中小企业提供股权融资和股权交易服务的平台。
新三板市场的设立旨在支持中小企业发展，促进股权分散，扩大直接融资渠道，带动经济结构调整和技术创新。
新三板市场是我国金融市场的重要组成部分，为中小企业提供了一个灵活、便捷的融资工具。
相比于上市公司，新三板挂牌企业的信息披露要求较低，上市流程较为简便，更适合中小企业的融资需求。
目前，新三板市场已经成为中小企业融资的重要渠道，吸引了众多中小企业的关注与参与。
市场上的企业类型多样，涵盖了各行各业，为投资者提供了更丰富的选择。
在新三板市场，企业可以通过股权融资来扩大规模、推动发展，同时也可以通过股权交易来增加流动性，实现股东权益的变现。
新三板市场为中小企业提供了一个良好的融资平台，有助于促进企业的发展和壮大。
1.2 企业融资现状目前，新三板市场为中小企业提供了多样化的融资渠道，成为了它们融资的重要平台。
在新三板市场上，企业可以通过发行股份、债券、基金等多种方式进行融资，灵活性高，适应性强。
近年来，随着新三板市场的不断完善和发展，企业融资需求也逐渐增加，吸引了越来越多的中小企业进入市场进行融资。
据统计，截至目前，新三板市场已有数千家企业成功在该市场融资，融资总额高达数百亿人民币。
中小企业通过新三板市场融资，可以获得资金支持，实现企业发展的战略目标，促进企业健康持续发展。
与此新三板市场也为投资者提供了更多投资机会，让他们参与到中小企业的成长中来。
企业融资现状呈现出多样化、灵活性高的趋势，为市场参与者带来了更多的机遇和挑战。
在这样一个多元化的融资市场中，企业需要深入了解各种融资方式的特点和规则，谨慎选择适合自身发展的融资方式，以实现可持续发展的目标。
2. 正文2.1 融资方式多样化融资方式多样化是新三板市场的一个重要特点。
中小企业在新三板市场挂牌后的融资效果分析
中小企业在新三板市场挂牌后的融资效果分析随着我国经济的高速发展，中小企业作为经济的重要组成部分，发挥着不可替代的作用。
由于中小企业融资难、融资贵等问题，制约了中小企业的发展。
为了解决这一问题，我国推出了新三板市场，以支持中小企业融资。
通过挂牌在新三板市场，中小企业可以通过发行股票和债券等方式进行融资，为企业的发展提供更多的资金支持。
那么中小企业在新三板市场挂牌后的融资效果如何呢？本文将对此进行分析。
一、融资效果分析1. 融资成本降低相对于传统银行贷款等融资方式，通过新三板市场融资可以降低企业的融资成本。
新三板市场的融资成本相对较低，而且由于市场机制的作用，企业可以根据自身情况选择合适的融资方式，灵活性更强。
随着企业规模的扩大和经营效益的提高，企业还可以通过增发股票等方式进行再融资，进一步降低融资成本。
2. 资金来源多样化新三板市场为中小企业提供了多样化的融资渠道。
除了发行股票和债券外，企业还可以通过非公开发行、配股、定向增发等方式进行融资，从而丰富了企业融资的来源。
这使得中小企业在融资时更加灵活，可以根据市场需求选择最适合的融资方式，从而更好地满足企业的融资需求。
3. 提升企业形象和信誉度通过挂牌在新三板市场，可以提升企业的形象和信誉度。
在国内外投资者眼中，挂牌企业通常被看作是有一定规模和潜力的企业，这将有助于企业在融资时更容易获得资金支持。
挂牌企业还享有更高的透明度和监管力度，这将有助于增强投资者对企业的信任，提升企业的形象和信誉度。
二、挂牌后的融资问题1. 披露信息成本高虽然挂牌在新三板市场有助于提高企业的透明度，但是同时也增加了企业的信息披露成本。
企业需要进行定期披露、公开信息，对企业的内部管理和运营提出更高的要求。
这将增加企业的管理成本，同时也有可能受到市场的不利影响。
2. 股权稀释问题通过发行股票融资，企业的股权可能会发生稀释。
如果企业规模扩大和经营效益提高不及时，将导致原股东在企业中的持股比例下降，进而导致企业控制权的变更。
新三板业务简介
资产配置
新三板市场丰富了投资者的资 产配置选择，有助于降低投资
组合风险。
投资者保护
信息披露监管
监管部门对新三板公司信息披 露进行严格监管，保障投资者
知情权。
交易制度规范
规范新三板市场交易制度，保 障投资者合法权益。
法律责任追究
对违规行为依法追究法律责任 ，保护投资者利益。
投资者教育
新三板市场定位于为创新型、创业型、成长型的中小微企业发展服务，是我国 多层次资本市场体系的重要组成部分。
意义
新三板市场的建立和发展对于促进中小微企业的发展、推动我国经济结构调整 和创新发展具有重要意义。同时，新三板市场也为投资者提供了一个新的投资 渠道和平台。
02
新三板挂牌企业概况
挂牌企业数量与规模
加强投资者教育，提高投资者 风险意识和自我保护能力。
05
新三板未来展望
市场发展趋势
市场规模持续扩大
融资功能进一步增强
随着新三板市场的不断发展和完善， 预计市场规模将继续扩大，吸引更多 企业挂牌。
新三板市场将为企业提供更多融资机 会，满足企业的不同融资需求。
投资者基础不断壮大
随着新三板市场的投资价值和机会逐 渐被发掘，预计将有更多投资者参与 市场交易。
政策影响与改革方向
政策支持力度加大
政府将进一步加大对新三板市场 的政策支持力度，推动市场健康
发展。
交易制度改革
新三板市场将逐步推行更加灵活和 多元化的交易制度，提高市场交易 活跃度和流动性。
信息披露制度完善
新三板市场将加强信息披露制度建 设，提高市场透明度和规范性。
企业在新三板市场的机遇与挑战
机遇
新三板的历史与发展
河南省新三板企业的融资效率
河南省新三板企业的融资效率4.1 河南省新三板挂牌企业现状 4.1.1 地区分布根据Wind 数据库显示，截至2019 年5月，河南省共有新三板挂牌企业34 7家，在全国占比3.46%，位居中部6省的第1位，见表3-1。
表4-1 中部6省新三板挂牌企业数量序号 省份 新三板挂牌企业数量1 河南省 3472 湖北省 333 3 安徽省 3304 湖南省 2035 江西省 147 在河南省347家挂牌企业中，郑州市挂牌企业数量最多，共计148家，占比42.65%，其次为洛阳市和新乡市，分别为36家和35家。
图4-1 河南省各地新三板挂牌企业数量4.1.2 行业分布就行业分布来看，河南省347家企业大多集中于软件服务业和制造业两个行业，其中软件和信息技术服务业42家，制造业挂牌企业主要集中在专用设备、化学制品、机械设备等领域。
河南省挂牌企业共涉及52个行业，其中前10大行业挂牌企业合计197家，合计占比56.77%。
表4-2 河南省新三板挂牌企业的前10大行业序号 行业挂牌企业数量占比 1 软件和信息技术服务业42 12.10% 2 专用设备制造业32 9.22% 3化学原料及化学制品制造业267.49%20406080100120140160新三板挂牌企业数量4 电气机械和器材制造业19 5.48%5 通用设备制造业16 4.61%6 非金属矿物制品业数15 4.32%7 计算机、通信和其他电子设备制造业13 3.75%8 土木工程建筑业12 3.46%9 仪器仪表制造业11 3.17%10 橡胶和塑料制品业11 3.17%合计197 56.77%4.2 河南省新三板企业的融资现状4.2.1 融资次数和规模为了更好地观测出河南省新三板企业的融资现状，同时使研究结果更具时效性，本文通过选取2019年以来的全国和河南省的最新定增数据进行对比分析。
结果显示，2019年1月份全国新三板企业共增发97次，河南省的挂牌企业增发3次，但融资规模达2.2亿元，为4个月中最高。
新三板市场发展现状
新三板市场发展现状
新三板市场是中国境内的一个股票交易市场，成立于2013年。
它是中国资本市场的一个重要组成部分，提供了股票交易和融资的平台。
目前，新三板市场的发展取得了一定的成绩，但仍然面临一些挑战。
首先，新三板市场的规模相对较小，交易量和市值较低。
其次，市场参与者相对较少，投资者尚未形成较为完善的投资理念和风险认知。
再次，市场监管和规范体系亟待完善，需要更为严格的监管措施来防范潜在风险。
为了推动新三板市场的发展，相关部门和机构已经采取了一系列措施。
首先，加强市场宣传和推广，提高市场知名度和认知度。
同时，加大市场监管力度，建立健全市场规则和制度，提高市场的透明度和公正性。
此外，还在持续推进市场化改革，提升市场的效率和竞争力。
未来，新三板市场有望继续发展壮大。
随着投资者对创新型企业的关注增加，以及相关政策的支持和改革的推进，新三板市场将面临更广阔的发展空间。
然而，需要注意的是，市场要保持稳健发展，需要各方共同努力，同时加强监管和风险控制，确保市场的健康发展。
10-浅析如何做好挂牌公司股权融资工作
3.3 高效率的对接执行安排
掌控节奏：对接张弛有度，跟进体现价值
处理好路演等相关活动扩散广度与对接精度的关系，切忌好高骛远、盲目追求活动规模与市 场影响。应在大数据管理模式的支撑下，做好供需双方的先期必要沟通，筛选偏好相适宜且具有 一定意向的投资人进行精准对接，让专业、专注的投资人带着问题参会。 持续跟进较之首轮推介更为关键。主办券商应积极为投融双方深度对接创造条件，不可止步 “甩手掌柜”或“传声筒”，而应发挥必要的估值协调、沟通分歧作用。
建立投资者大数据的核心要求： 信息储备数字化 业务沟通常态化 响应更新制度化
2.2 专业投资机构 & 高净值自然人
专业投资机构：建立翔实完善的投资者数据库
主办券商应顺应产业化、前端化、专业化趋势，主动与不同类 型、不同风格的PE、VC乃至天使投资进行广泛而深入的接触，分享 市场理解，扩大专业共识，精准定位不同机构投资者的行业偏好、 投资风格 高效率的对接执行安排
掌控节奏：对接张弛有度，跟进体现价值
处理好路演等相关活动扩散广度与对接精度的关系，切忌好高骛远、盲目追求活动规模与市 场影响。应在大数据管理模式的支撑下，做好供需双方的先期必要沟通，筛选偏好相适宜且具有 一定意向的投资人进行精准对接，让专业、专注的投资人带着问题参会。 持续跟进较之首轮推介更为关键。主办券商应积极为投融双方深度对接创造条件，不可止步 “甩手掌柜”或“传声筒”，而应发挥必要的估值协调、沟通分歧作用。
包括但不限于：商业模式的精准归纳、企业所处行业的总体 分析及行业地位比较、核心团队介绍、主要产品或服务、主要客 户、主要上市公司或同类对标、财务指标预测、募集资金规模及 用途、估值计算依据及退出回报分析等。
切忌简单以申报材料应对具有更多价值诉求而非合规信息的专业投资者。
新三板及其它股权市场挂牌条件及操作分析
《新三板及其它股权市场挂牌条件及操作分析》2023-10-26•新三板挂牌条件及操作流程•新三板挂牌对企业的影响及案例分析•其他股权市场挂牌条件及操作流程•新三板与其他股权市场的比较与选择目•新三板挂牌的财务与税务问题及解决方案录01新三板挂牌条件及操作流程公司依法设立且存续满两年公司必须依法设立，且已经存续满两年，这是新三板挂牌的基本条件。
公司治理结构健全、运作…公司需要具有健全的治理结构，规范的运作流程，且没有不良的信用记录。
股份发行和转让行为合法…公司的股份发行和转让行为必须符合法律法规的规定。
业务明确、具有持续经营…公司需要有一个明确的主营业务，并且具有持续经营的能力。
挂牌条件操作流程首先需要进行尽职调查，了解公司的财务、法律、业务等方面的情况。
尽职调查阶段改制重组阶段辅导备案阶段审核挂牌阶段根据尽职调查的结果，公司需要进行改制重组，包括财务梳理、法律结构调整等。
在改制重组完成后，公司需要进入辅导备案阶段，接受证券公司的辅导和监管。
在辅导备案完成后，公司可以提交挂牌申请，接受审核并最终挂牌。
挂牌审核要点主要关注公司的财务报表、财务指标、盈利能力等方面的情况。
财务审核主要关注公司的法律结构、合规性、知识产权等方面的情况。
法律审核主要关注公司的主营业务、市场份额、竞争力等方面的情况。
业务审核主要关注公司未来的市场前景和发展潜力。
市场前景审核02新三板挂牌对企业的影响及案例分析提高企业知名度新三板挂牌后，企业会获得更高的媒体曝光和投资者关注，从而提高企业的知名度和品牌价值。
新三板对企业的治理结构和财务规范性有较高的要求，挂牌过程中企业需要不断完善治理结构，提高财务管理水平，进而提升企业的整体素质。
新三板市场为中小企业提供了更广阔的融资渠道，除了股权融资外，还可以通过发行债券、资产证券化等方式进行融资。
通过新三板市场，企业可以更快地实现资本扩张和业务拓展，进而加速企业的发展进程。
对企业的影响规范企业治理融资渠道拓展加速企业发展01案例一：某科技公司案例分析02该公司在挂牌前存在股权结构不明晰、财务不规范等问题，通过新三板挂牌，实现了企业治理结构的优化和财务规范化的目标，并获得了更多的融资机会，加速了企业的发展。
新三板“四新”企业融资现状、问题及对策
金融市场F I N A N C I A L M A R K E T I主持人黄鸿星________________Problems新三板“四新”企业融资现状、问题及对策■孙春雷新三板“四新”企业是指在新三板挂牌的，具有“新技术、新产业、新业态、新模式”特征的中小企业。
近年来，新三板不断深化改革，着力于为中小企业提供有效的直接融资平台，积极支持“四新”企业融资发展。
然而，目前新三板依然存在着融资规模小、融资效率低等难以满足“四新”企业融资需求的问题，同时还面临着包括科创板在内的外部挑战。
在此背景下，笔者分析了新三板“四新”企业的融资现状和问题，提出改善融资的相关措施。
新三板“四新”企业融资现状2013年至2017年，新三板挂牌公司的数量突飞猛进，但是从2014年开始增长率逐步放缓。
截至2017年末，挂牌企业数量为11630家，为历史最高。
自2018年起，挂牌企业开始减少，201994F I N A N C I A L M A R K E T金融市场资料来源：W in d 。
图3 2〇16〜2020三板成指、三板做市、创业板指走势对比.三板成指-创业板综•三板做市350030002500200015001000新三板“四新”企业融资问题流动性不强新三板市场挂牌企业在2017年之前的数量增长速度十分迅 猛，但是流动性却与增长速度明显不匹配。
新三板从2014年正式 开始使用做市商制度，带来换手率明显的提升。
但随着热情的减 退，换手率又恢复至2014年以前的水平。
创业板指换手率均值高 于200%，新三板换手率近五年低至10%以下（见图4)。
新三板精选层的投资者门槛为100万元，其他层更高。
虽然三板成指与三板做市自2016年起至今基本持平，而创业板指波动较大，且在2020年继续走强（见图3)。
表1 2021年1月22日新三板概况项目精选层创新层基础层合计公司家数44112368908057总股本（亿股）69.21280.26 !3936.85286.26流通股本（亿股）23.77764.59 '2400.43 '3188.79成交股票只数44334338716成交金额（万元）33200.2316267.53 I 13080.13 丨62547.89成交数量（万股）2561.682804.82 :5366.9410733.44数据来源：全国股转系统官网。
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的物的风险程度及不确定性要高于其他形式的资产抵押
与质 押 。主 办券商 股权 质押 融资 业务 的优 势在 于对企 业 股权 的估值 与定 价更 为专业 ，以做 市 商的 身份对 风险 进 行 持续 的监控 ， 对 企业实 施持 续 的督 导 。 私 募债 是指企 业
以非公 开方式 针对 特定 对象 发行 和转让 的公 司债 券 。私
等以并购的方式摘牌。并购重组活动在未来也将成为新
三板挂 牌企业 获取 资金 的重要融 资渠道 。
二、 新三板市场制度研 究现 状
【 作 者 简 介】朱义师（ １ ９ ９ ３ 一 ） ， 湖南娄底人 ， 中南财 经政 法大 学金 融学院硕士研 究生 ， 研 究方 向： 创业投 资和证 券投 资。
企业能够 实现 融资。
［ 关 键 词 】 新三板 ； 挂牌 企业 ； 融 资效 率； Ｄ Ｅ Ａ模 型 【 中 图分 类号 】 Ｆ ２ ７ ６ ． ３
一
【 文献 标 识码 】 Ａ
【 文章 编 号】 １ ０ ０ ９ — ６ ０ ４ ３ （ ２ ０ １ ７ ） ０ ８ — ０ １ ６ １ — ０ ３ 对 较高 ， 因此受 到了越来 越多筹 资者 的青 睐。 （ 二） 股权 质押 与私募债 股权 质押 是在 企业 需要 融入 资金 时 ，以股 权作 为质 押标 的将 公司 自身 的部分 流通 或 限售 流通 股质 押 给相应 金融 机构 的一 种债权 融 资方式 ，也是 新三 板企 业重要 的 融资 方式 。股权 质押 的质 押方 式 ， 评估 流程 较快 ， 评估 方 法简 单 ， 因此评 估成 本也 相对 较低 。当然 ， 以股 票作 为标
助企业缓解或解决融资难问题 ， 以获取相应的资金资本
来 加 快企 业 自身 的发展 。 随着 新三 板市 场分 层 制度 的正
式实施 ， 市 场 流 动性 得 到 提 高 ， 价格 发 现 功 能也 日益 增 强， 基础 层 与创 新层 的划分 也 有利 于投 资 者更 好 的甄 别
企 业进 行 投资 。目前新 三板 市场 主要 的融资 方式 包括 股 权 融 资和 债权 融 资 ，其 中股 权融 资 主要 包括 定 向增 发 、 并 购 重组 和转 板 上市 ， 债权 融 资 主要 为 发行 债券 和股 权
场交易 活动 度大大 提高 ，定 向增发 的发 起次 数和规 模 明 显 上升 。其 中 ， ２ ０ １ ５ 年挂牌 企业共 发起 近 ２ ６ ０ ０ 次定 向增
发， 平 均 每次定 增金 额为 ６ ５ ０ ０多万元 。相 比其他 板块 而 言， 新 三板企 业 的定增 审批流 程相 对简捷 ， 发行 成功 率相
牌企 业所 处行 业多 属于信 息技 术 、先 进制 造 、计算 机 软
件、 新兴 农业 、 生物 技术 、 医疗 保 健 、 新能源、 新 材 料 等新
兴科 技 型产业 。中小 微企 业 之所 以选择 在 新三 板市 场挂
牌， 是 因为 其提 供 了渠 道 多 、 速 度快 的 融资 平 台 ， 能 够帮
质押。
（ 一） 定 向增 发
募 债 的发 行条 件较 为宽松 ， 加上 其期 限和 规模不 受 限制 ，
使 得企业 能灵 活运用 融人 资金 。 （ 三） 转板 上 市及 并购 重组
部分 优质 企业 借助新 三板 不 断壮大 发展 ，其规 模 与 质 量甚至 超过 了部 分 中小 板 和创业 板企业 ， 新 三板 也无
法 满足其 日渐 增长 的融资 需求 。在转 板机 制 尚未正 式推
பைடு நூலகம்
新 三板 企业 无法公 开 向社会 募集 资金 ，只能 针对 特 定 的对象 以发行股 票 的方式 募集所 需 资金 ， 即定 向增 发 。 新 三板 自北 京 时代 （ ４ ３ ０ ０ ０ ３ ） 首次 定增 后 一 直 呈缓 慢 发展
、
新三板企业融资方式选择
自２ ０ １ ３ 年 新三 板扩 容至全 国以来 ， 挂牌 企业 数量 迅 速 增 长 。截至 ２ ０ １ ７ 年２ 月 ，新 三 板 正式 挂 牌企 业 已达
１ ０ ７ ５ ７ 家， 总股本 ６ ０ ９ ７ ． ７ ４ 亿股， 总市值 ４ ２ ８ ４ ９ ． ６ ４ 亿元。 挂
【 摘 要】 近 年来我 国新 三板 市场发展迅 速 ， 融资环境和 融资效率也得到 较 大改善 和提 高 ， 但 仍存在 制度 、 企 业 自身
方面的诸 多问题 。政府应继续提 高新三板流动性 ， 健全政 策保 障体 系， 营造 良好 融资环境 ； 继续 完善 新三板 交易制度 ， 完善 协议 转让机制 ， 建立科 学合理 的新三板做 市商评价机 制 ； 合理规 划资金 准入 门槛 ， 引入 多元 长期机构 ， 允许 更 多资金入 市 。 并优化新三板股 票定向发行 机制 ， 解决各制度衔接 问题 ； 同时 ， 新 三板 市场应 完善对挂牌 企业的融 资需求的审核机制 ， 规 范 研发信 ． ｇ － 披 露形式 ， 对挂牌企 业的融资 需求进行 有效识 别， 实现按 需融 资， 确保 具有真 实融 资需求且具备 发展 潜力的 中小
态势 。随着新 三板 ２ ０ １ ３年 的全面扩 容 ， 企业数 量激 增 ， 市
出而无法 直接 转板 至其他 板块 市场 的情 况下 ，基 于企业 发展 角度 的考量 ，从新 三板 退 市转 而 申请 在其 他板 块市
场重新 上市 是这 类企 业 的选择 。近年 来新 三板 市场 开始 出现并 购重 组 的新趋 势 ，部 分挂 牌企 业通 过被 上市 公司
第２ ０ １ ７ 年第８ 期
（ 总第 ４ ９ ２ 期）
商 业 经 济
Ｓ ＨＡＮＧ ＹＥ Ｊ Ｉ ＮＧ Ｊ Ｉ
Ｎｏ ． ８， ２ ０１ ７ Ｔ ｏ ｔ ａ ｌ Ｎｏ ． ４ ９２
新 三板市场 与挂牌企业 融 资效 率研 究综述
朱义师
（ 中南 财经 政 法大 学 金融 学 院 ， 湖北 武汉 ４ ３ ０ ０ ７ ３ ）