第二章 财务管理基础-风险偏好
中级财务管理第二章财务管理基础
FVAn = A + A (1+i) + A (1+i)2 +…… + A (1+i)n-2+ A (1+i)n-1 ①
①×(1+i)
FVAn(1+i) = A(1+i) + A (1+i)2 + A (1+i)3 +…… + A (1+i)n-1+ A (1+i)n
XPVAi,n A PVIFAi,5 (1 i) XPVAi,n A PVIFAi,n (1 i)
2020/3/22 内蒙古财经大学会计学院
（7）递延年金现值的计算
递延年金又称延期年金是指第一次收付 款发生在第二期，或第三期，或第四 期，……的等额的系列收付款项。
m+n
0
1
2
n
0
1
2
例题：2012年我国商业银行一年期存款年 利率为3%,假设通货膨胀率为2%，则实 际利率为多少？
2020/3/22
例题
将1000元钱存入银行，年利息率为 10%,分别按单利复利计算，5年后终 值应为？
先看单利的计算然后看复利的计算
0
2020/3/22
单利的计算
1000
i=10%
01 2 3 4 5
1000×10% =100
不
FV=1000+ 1000×10% ×5
• 1、单利利息的计算
A(1+i)-1 A(1+i)-2
A(1+i)-3
1 2
3
A(1+i)-(n-2) A(1+i)-(n-1) A(1+i)-n
陈华亭基础班,中级财务管理核心考点 第2章 财务管理基础
第二章 财务管理基础：货币时间价值、风险与收益、成本性态第一节 货币时间价值一、货币时间价值的含义1、含义：货币时间价值，是指一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。
2、量的规定性：指没有风险和没有通货膨胀情况下的社会平均利润率 二、货币时间价值的计算（复利的终值和复利的现值；年金终值和年金现值）1、利息的两种计算方法：单利计息与复利计息2、一次性款项终值（FV ）与现值（PV ）的计算：F=P(1+i)n =（F/P,i,n)；P=F(1+i)n=(P/F,i,n) 3、年金：年金终值和年金现值（1）年金的含义：是指间隔期相等的系列等额收付款。
每次金额相等、间隔期固定、系列 （2）年金的种类：①普通年金（后付年金），②预付年金（先付年金、即付年金）；③递延年金；④永续年金。
4、普通年金：F=A ×（F/A ，i ，n ）= A ×i i n1)1(-+；P=A ×（P/A ，i ，n ）= A ×ii n -+-)1(1 5、预付年金：①利用同期普通年金的公式乘以（1+i ）；②利用期数、系数调整6、递延年金：递延年金终值只与A 的个数（n ）有关，与递延期（m ）无关。
（1）递延年金终值：递延期：前若干期没有收支的期限；缺少几个A ，就递延了多少期。
F 递=A （F/A,i,n) （2）递延年金现值：递延期m （第一次有收支的前一期），连续收支期n方法1：两次折现。
递延年金现值P= A ×（P/A, i, n ）×（P/F, i, m ）方法2：先加上后减去。
递延年金现值P=A ×（P/A ，i ，m+n ）-A ×（P/A ，i ，m ）7、永续年金：①终值：没有；②现值：P=A ×ii n-+-)1(1=A/i ；三、利率的计算（一）插值法的应用（二）名义利率与实际利率1.—年多次计息时的名义利率与实际利率（1）换算公式： 实际利率=实际年利息/本金=PPr/m)(1P m-+=（1+ r / m ）m -1每年计息一次时：实际利率=名义利率；每年计息多次时：实际利率>名义利率 （2）计算终值或现值时：公式不变，年利率调整=计息期利率（r/m ），年数调整=期数 2.通货膨胀情况下的名义利率与实际利率（1）含义：名义利率：央行公布的包含通货膨胀补偿率的利率。
财务管理中的风险管理
财务管理中的风险管理在财务管理中，风险管理是一项至关重要的任务。
无论是企业还是个人，在日常的经济活动中，都会面临各种各样的风险。
有效地管理这些风险，可以帮助我们规避潜在的财务损失，保障财务的稳定和可持续发展。
一、风险管理的重要性风险是指未来可能发生的影响财务状况的不确定事件。
无论是外部风险如经济衰退、市场波动，还是内部风险如内部控制不善、管理不当，都可能给财务状况造成严重损失。
因此，风险管理的重要性不可忽视。
二、风险管理的基本原则1.风险识别与评估：首先，我们需要识别和评估可能的风险。
通过分析所面临的各种情景和因素，确定潜在的风险类型，并对其概率和影响程度进行评估。
2.风险防范与控制：一旦识别和评估了风险，接下来就需要采取相应的防范和控制措施。
这包括建立健全的内部控制机制、提高信息披露透明度等。
3.风险转移与分散：通过购买保险、多样化投资组合等方式，将风险转移和分散。
这有助于降低个体风险，增加整体的抗风险能力。
4.风险应对与处理：对于无法完全避免或转移的风险，及时应对和处理是必要的。
这需要建立应急预案，加强风险监测和预警机制，确保在风险发生时能够迅速做出反应。
三、财务风险管理的策略在财务管理中，我们常见的风险可以分为市场风险、信用风险和操作风险。
下面将分别介绍相应的管理策略。
1.市场风险管理市场风险是由于市场变动而导致的财务损失风险，包括利率风险、汇率风险和商品价格风险等。
要有效管理市场风险，可以采取以下策略：- 建立风险管理委员会，负责制定风险限额和监测市场风险。
- 采用金融衍生工具，如远期合约、期货合约等，进行风险对冲。
- 提高市场信息的获取和分析能力，及时调整投资组合，降低市场波动对财务状况的影响。
2.信用风险管理信用风险是指债务方无法按时兑付债务而导致的损失风险。
为了管理信用风险，可以采取以下策略：- 建立权威的信用评级体系，对潜在的债务方进行评估和监测。
- 强化合同约束力，设立违约责任和处罚措施，提高债务方兑付债务的信心。
中会计职称《财务管理》知识点：风险偏好
中级会计职称《财务管理》知识点：风险偏好知识点：风险偏好
是指为了实现目标，企业或个体投资者在承担风险的种类、大小等方面的基本态度。
风险就是一种不确定性，投资者面对这种不确定性所表现出的态度、倾向便是其风险偏好的具体体现。
根据人们的效用函数的不同，可以按照其对风险的偏好分为风险回避者、风险追求者和风险中立者。
1.风险回避者
当预期收益率相同时，风险回避者都会偏好于具有低风险的资产;而对于同样风险的资产，他们则都会钟情于具有高预期收益的资产。
但当面临以下这样两种资产时，他们的选择就要取决于他们对待风险的不同态度：一项资产具有较高的预期收益率同时也具有较高的风险，而另一项资产虽然预期收益率低，但风险水平也低。
风险回避者在承担风险时，就会因承担风险而要求额外收益，额外收益要求的多少不仅与所承担风险的大小有关(风险越高，要求的风险收益就越大)，还取决于他们的风险偏好。
对风险回避的愿望越强烈，要求的风险收益就越高。
一般的投资者和企业管理者都是风险回避者，因此财务管理的理论框架和实务方法都是针对风险回避者的，并不涉及风险追求者和中立者的行为。
2.风险追求者
与风险回避者恰恰相反，风险追求者主动追求风险，喜欢收益的波动胜于喜欢收益的稳定。
他们选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择疯险大的，因为这会给他们带来更大的效用。
3.风险中立者
风险中立者既不回避风险，也不主动追求风险。
他们选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，这是因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效用。
2015中级会计职称考试知识点《财务管理》：风险对策与偏好
3.高风险高收益的项目和低风险低收益的项目选择，取决于他们对待风险不同的态度。
风险追求者
主动追求风险，喜欢风险的动荡性胜于喜欢收益稳定。
当预期收益率相同时，选择风险大的。
风险中立者
既不回避风险，也不主动追求风险眼中没有风险
选择资产的惟一标准是预期收益率的大小，而不管风险状风险
表现形式：
（1）控制风险因素，减少风险的发生；
（2）控制风险发生的频率和降低风险损害程度。
①进行准确的预测；
②对决策进行多方案优选和替代；
③及时与政府部门沟通获取政策信息；
④在发展新产品前，充分进行市场调研；
⑤实行设备预防检修制度以减少设备事故；
⑥选有弹性的、抗风险能力强的技术方案；
2015中级会计职称考试知识点《财务管理》：风险对策与偏好
项目阶段
风险对策
含 义
方法举例
项目采纳前
规避风险
含义：放弃该项目，以规避风险。
条件：当风险所造成的损失不能由该项目可能获得的收益予以抵消时。
①拒绝与不守信用的厂商业务往来；
②放弃可能明显导致亏损的投资项目。
③新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试制
⑦采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资以分散风险。
转移风险
含义：以一定代价，采取某种方式转移风险。
条件：对可能给企业带来灾难性损失的资产。
①向专业性保险公司投保；
②采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担；
③通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。
准备承受风险损失
接受风险
风险自担
指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；
第二章+财务管理基础习题与答案
０.２０ ０.５０ ０.３０
该公司所处行业风险价值系数为１０％，无风险收益率为８％； 要求：⑴计算该方案的应得风险收益率和应得风险收益额； ⑵计算该方案的预测投资收益率、预测风险收益率和预测风险收益额； ⑶评价该投资方案是否可行。
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第二章 财务管理基础
1.某投资项目的投资额 10000 元，当年投资当年获益。各年年末的现金净流量如下： 年 份 1 2 3 1000 4 1000 5 2000 6 2000 7 2000 8 2000 9 2000 10 3000
现金流量 1000 1000
计算：在最低投资收益率为 8%的条件下，确定投资是否可行？ 2.某公司现在向银行存入 10000 元，准备在若干年后获得 30000 元，假设银行存款利率为 8%，每年 复利一次，需要多少年后才能每年的还本付息额为 4600 元，则借款利率为多少？ 4.某人拟于明年年初借款 42000 元，从明年年末开始，每年年末还本付息额均为 6000 元，连续 10 年还清。假设预期最低借款利率为 8％，问此人是否能按其预想的利率借到款项? 5.Ａ股票和Ｂ股票在五种不同经济状况下预期报酬率的概率分布如下： 经济状况 Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ Ⅴ 概率分布 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 Ａ股票预期报酬率 30% 20% 10% 0 －10% Ｂ股票预期报酬率 －45% －15% 15% 45% 75%
③计算Ａ股票报酬率的标准差
= (0.3 − 0.1) 2 × 0.2 + (0.2 − 0.1) 2 × 0.2 + (0.1 − 0.1) 2 × 0.2 + (0 − 0.1) 2 × 0.2 + (−0.1 − 0.1) 2 × 0.2 = 14.14%
管理企业财务决策的风险偏好
管理企业财务决策的风险偏好管理企业财务决策的风险偏好是指企业在进行财务决策时对于风险承受度的偏好程度。
不同企业的风险偏好因素不同，因此在制定财务战略和实施财务决策时，需要充分考虑企业的风险偏好，以最大程度地实现企业的财务目标。
一、风险偏好的概念及影响因素1. 风险偏好的概念风险偏好是指企业在面临不同风险时所表现出的决策态度和意愿，体现了企业对风险的承受能力和接受程度。
企业的风险偏好可以分为保守型、平衡型和激进型三种类型。
- 保守型：偏好较低的风险，更倾向于选择低风险项目和策略。
这类企业更注重稳定性和安全性，追求稳定的经营状况。
- 平衡型：在保守型和激进型之间，相对平衡地权衡风险和收益。
这类企业会适度承受一定风险，以追求一定程度的增长和收益。
- 激进型：将风险视为机会，更愿意承担高风险以获取高回报。
这类企业在决策中更关注长期增长和高收益。
2. 影响风险偏好的因素企业的风险偏好受到多种因素的影响，如企业规模、行业属性、经营模式以及企业家个人特质等。
- 企业规模：大型企业通常由于规模效应和资源优势，对风险承受能力更强，更倾向于激进型风险偏好；而小型企业则倾向于保守型或平衡型风险偏好。
- 行业属性：不同行业的风险程度各异，比如金融行业风险相对较高，因此，金融行业的企业往往偏好保守型风险偏好。
- 经营模式：企业的盈利模式和经营策略也会影响风险偏好。
盈利模式相对稳定的企业可能更偏向于保守型；而盈利模式更受市场波动影响的企业可能更倾向于激进型。
- 企业家个人特质：企业家个体的风险态度以及对于风险的认知和应对能力也会对企业的风险偏好产生影响。
二、风险偏好与财务决策企业的财务决策范围广泛，包括资本预算决策、融资决策、投资决策等。
风险偏好对这些决策的制定和实施都会产生重要的影响。
1. 资本预算决策资本预算决策是企业投资决策的重要环节，决定了企业投资项目的选择和资金的配置。
风险偏好直接影响了企业对于投资项目的选择。
以保守型企业为例，由于其偏好低风险项目，可能更加倾向于选择风险相对较低的投资项目，如稳定的固定资产投资。
风险 管理与风险偏好
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风险管理
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没有涵盖所有的风险 不一定最优 风险偏好的界定 什么是基于价值的ERM？ 基于价值的ERM结构 涵盖所有风险 最优风险水平
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风险管理
没有涵盖所有的风险 ERM最初的一个目的是界定公司所有风险的综合影响。 因此，选择一个可以测评所有公司风险的风险偏好准则 是非常重要的。不幸的是，EC准则通常不包括运营风险 （如诉讼）和战略风险（如错误的预测）。EC模型可以 很好的测评市场、信用、流动资产、和保险风险。这些 风险主要与资产负债表上的资产和债务相联系。但是，E C在对运营风险和战略风险的测量上成效不大。而这两个 风险影响着将来的收益和支出。EC模型通常将这两种风 险单独抽离出来，用一个固定的百分比表示，或者将其忽略。
风险管理
什么是基于价值的ERM？ 基于价值的ERM就是使得企业价值的量化成为ERM 进程中的每一部分的中心的一种方法。这是企业风险管理 和基于价值的管理这两种技术的结合。（关于基于价值的 ERM的进一步讨论，见2005年6月我发表在《保险精算师》 杂志上的一篇文章。）
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最优风险水平 采用资本中心方法界定风险偏好不需要达到能够最大化价值的风险水 平。但是，基于价值的方法则需要达到这个水平。考虑到企业价值的 分配，风险偏好界定的过程一开始就以价值为重点（ESR）。委员会 就抗冲击能力水平达成了一致，这个水平将会最大化股东价值。例如， 图2-2说明了ERM委员会是如何界定风险偏好的。此例中，委员会选 择了一个较高的ESR水平，ESR图就变得更为狭窄（更大的抗冲击能 力）企业价值在预期中上升。 风险偏好的界定是ERM系统中的一个基础部分。在资本中心方法中 采用EC公制界定风险偏好，是不断发展的ERM系统的自然产物。但 是，资本中心方法可能无法包含所有的风险，采用这种方法得出的结 果也不总是最优的风险水平。为了更好的利用ERM系统，公司应该 采用基于价值的方法来界定风险偏好。这种方法可以实现真正的企业 级的风险偏好的界定。在最优的风险水平下界定风险偏好，提高企业 价值。
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【提示】一般的投资者和企业管理者都是风险回避者，因此财务管理的 理论框架和实务方法都是针对风险回避者的，并不涉及风险追求者和中立者 的行为。 例题： 1.某投资者选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何 ，则该投资者属于（）。 A.风险爱好者 B.风险回避者 C.风险追求者 D.风险中立者 正确答案：D 解析：略 2.某投资者选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何
2015年全国会计专业技术中ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ资格考试内部资料 财务管理
第二章 财务管理基础 知识点：风险偏好
● 详细描述：
种类 风险回避者
风险追求者
风险中立者
选择资产的原则
选择资产的态度是当预期收益 率相同时，偏好于具有低风险 的资产，而对于具有同样风险 的资产则钟情于具有高预期收 益的资产。
风险追求者通常主动追求风险 ，喜欢收益的动荡胜于喜欢收 益的稳定。 他们选择资产的原 则是当预期收益相同时，选择 风险大的，因为这会给他们带 来更大的效用。
，则该投资者属于( )。 A.风险爱好者 B.风险回避者 C.风险追求者 D.风险中立者 正确答案：D 解析：风险中立者既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择资产的唯一 标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，这是因为所有预期收益相同 的资产将给他们带来同样的效用。 3.在选择资产时，下列说法正确的有（）。 A.当预期收益率相同时，风险回避者会选择风险小的 B.如果风险相同，对于风险回避者而言，将无法选择 C.如果风险不同，对于风险中立者而言，将选择预期收益大的 D.当预期收益率相同时，风险追求者会选择风险大的 正确答案：A,C,D 解析：风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低 风险的资产；而对于同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益的资产。选 项A的说法正确，选项B说法不正确。风险追求者对待风险的态度与风险回避 者正好相反。所以，选项D的说法正确。对于风险中立者而言，选择资产的 唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。所以，选项C的说法正 确。 4.风险中立者既不回避风险，也不主动追求风险。在风险相同的情况下，他 们选择资产的唯一标准是预期收益的大小。（） A.正确 B.错误 正确答案：B 解析：风险中立者选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况 如何，这是因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效用。 5.某投资者喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定，则该投资者属于( )。 A.风险接受者 B.风险回避者
C.风险追求者 D.风险中立者 正确答案：C 解析：风险追求者主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。 6.下列说法中，正确的有（）。 A.对于同样风险的资产，风险回避者会钟情于具有高预期收益率的资产 B.当预期收益率相同时，风险追求者选择风险小的 C.当预期收益率相同时，风险回避者偏好于具有低风险的资产 D.风险中立者选择资产的唯一标准是预期收益率的大小 正确答案：A,C,D 解析：当预期收益率相同时，风险追求者选择风险大的，因为这会给他们带 来更大的效用。所以，选项B的说法错误。