我国企业资本结构问题探析
企业资本结构存在的问题及对策分析
难 以 建 立 合 理 的积 累机 制 。 另一 方 面 ，国 有企 周知 ，上项 目，特别是上重大项 目之前 ，一般 业 固 定 资产 折 旧率 长 期 偏 低 ，造 成 固定 资 产补 都要搞 “ 可行性研究报 告” ，然而不少 “ 可行
数 据 显 示 ，我 国部 分 行 业 处 高 负 债 经 营 偿 不 足 。 在 资本 金 得 不 到 补 充 的 情 况 下 ，企业 性报告”却缺乏可行性。 １２ －＿ ３企业对 资金的使用 缺乏责 任感 ，致 状 态 ， 负 债 比率 大 部 分 高 于 ７ ％ ， 即 负 债 与 要 扩 大 再 生 产 ， 只能 依 靠 负 债 经 营 。 ５ １１ ．． 国 资 本 市 场 发 育 迟 缓 ，企 业 直 接 使资金的使用效率低。国外 的一些著名企业历 ３我 所有权益 比率为 ３ １ 这种 高负债 的资本结 ： 。 融资渠道不 畅。在传统的计划经济体制 下 ，国 来 就十分重视投资利润率。他们把投入的资本 构形 成 的原 因如 下 ： １１Ｉ 、 吃 惯 财 政 和 银 行 大 锅 饭 ，缺 乏 有企业基本上没有利用资本市场直接融 资。经 能够获得多少利润 ，大 约几年 可以 回收等 等 ， ．． 企 Ｉ 资本结构意 识。在实行经济体 制改革 以前 ，国 有企 业 流 动 资 金 的 定 额 部分 基本 上 南财 政 拨 款 供 给 ，最 多 时 达 ７％ ， 固定 资 金 则 主要 由财 ０ 政 部 门 以基 建 拨 款 的 形 式供 给 。 巾于 当时 实 行 的是资金供给制 ，所以根本就 没有涉及资本结 构 问 题 。 臼 １８ ９ ３年 ７月 １日起 ， 国 家 实 际 “ 改 贷 ” 资 金 管 王 办 法 ，国 有 企 业 单纯 依 靠 拨 甲 银 行 信 贷 融 通 资 金 。 虽 然 国家 改革 流 动 资 金 管 理体制的本意足强化流动资金 的约束机制 ，但 由于 企 业 经 营 机 制 没有 相应 转 换 ，加 上金 融 体 制改革滞后 ，银行对信 贷资金缺乏有效的约束 予段 ，企 业 只 是 由原 来 吃财 政 大 锅 饭 改 为 吃 银 行大锅饭 ，小仪没有起 到约束企业负债规模 的 作 用 ，反 加 剧 ｒ 业 的负 债 经 营 ，把 经 营 风 险直 接 转 移 给 了 银行 。 近几 年 由 于投 资 主 体 多 元化 ，国有企业资本结构虽初步呈现出多元化 趋势 ，但银行作 为企业融资主渠道的格局并没 有 变 ，企 业 资本 结构 也 一 直 没 有 引 起 足 够 的 重
我国国有企业资本结构现状分析及优化对策
我 国 国有 企 业
（ 括 国有 控 股 包
企 业 ） 划 分 为 两 种 类 型 ， 上 市 公 可 即 司 和 非 上 市 企 业 ， 由 于 两 者 面 对 的 筹 资 环 境 有 差 别 ，使 其 资 本 结 构 也
负 债 （ 应 付 账 款 、 他 应 付 款 等 ）不 是 公 司 主 如 其 ，
动 借 款形 成 的 。 （ ） 上 市 国有 企业 资 本 结构 现状 分 析 。 二 非 １ ．非 上 市 国 有 企 业 资 本 结 构 的 现 状 。 当前 ， 国 非上 市 国有 企业 （ 下 简 称 国有 我 以 企业 ） 本 结 构 普遍 呈现 出 以下特 点 ： 资
企业 有害 无 益 。
是 国 有 控 股 公 司 ，其 资 本 结 构 呈 现
出 以下 特 点 ：
① 从 平 均 水 平 看 ，我 国 上 市 公 司 的 资 本结 构 基 本 上 是 合 理 的 。我 国 国 民经 济运 行 平 稳 ，国民 生 产 总
我留留有企 业瓷本结构现
值 持 续 增 长 ，经 过 几次 降 低 存 贷 款
过 度 负 债 的 原 因 是 复 杂 的 ，但 归 纳 起 来 主 要 有 以 下
几个 原 因 ：
股 利 ， 过送 股 、 股 、 不 分配 等形 式使 公 司 权益 通 配 暂
资 本 进 一 步 增 加 。 我 国 股 票 市 场 比 较 发 达 ， 金 充 ③ 资
① 国家 注 资 及 自有 资 金严 重 不 足 。流 动 资 金全 部 实 行 “ 改 贷 ”后 ，虽 然 按 规 定 企 业 应 当 用 自 己 积 拨 累 的 资 金 补 充 自 有 流 动 资 金 ，但 是 由 于 多 数 企 业 留
我国上市公司资本结构现状及优化对策
我国上市公司资本结构现状及优化对策
随着我国经济的快速发展，我国上市公司资本结构也在不断变化。
然而，当前我国上市公司资本结构仍存在一些问题，需要进行优化。
一是股权结构不够合理。
许多上市公司的股权分散，大股东持股比例过低，导致公司治理不稳定，影响公司经营决策和业务拓展。
因此，应加强股权管理，加大大股东的持股比例，增强公司治理能力。
二是负债率过高。
当前我国上市公司的负债率普遍偏高，尤其是一些企业负债结构不合理，长期依赖银行贷款，导致企业债务风险增加。
因此，应加强对企业负债率的监管，推动企业改善负债结构，增加自有资金比例，降低债务风险。
三是资本运作不够灵活。
目前我国上市公司资本运作手段单一，主要以发行股票、债券、并购等方式进行。
但这些方式存在成本高、风险大等问题。
因此，应积极探索多元化的资本运作方式，推动公司资本运作更加灵活。
四是缺乏股权激励机制。
目前我国上市公司股权激励机制还不够完善，导致许多优秀员工流失。
因此，应加强股权激励机制建设，为企业吸引和留住人才提供更好的保障。
综上所述，应加强对我国上市公司资本结构的监控和调整，优化股权结构、负债结构、资本运作和股权激励机制，提高企业的投资回报率和风险控制能力，推动我国上市公司更好地发展。
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公司资本结构的现状与分析
公司资本结构的现状与分析公司资本结构是指企业在进行业务运营过程中所采用的不同融资方式，包括债务融资和股权融资，是公司财务管理中的重要内容。
合理的资本结构可以为企业带来扩大业务范围、提高经济效益、降低融资成本等多方面的好处。
本文将探讨当前公司资本结构的现状和分析。
一、公司资本结构的现状1. 债务融资占比较高在当前的企业资本结构中，债务融资占比较高。
由于企业经常需要进行大笔资金的融资活动，借款是较为常见的资本来源之一。
而且，债务融资相对于股权融资而言，能够带来更加明显的摊薄效应，从而导致财务成本的降低。
因此，现在的很多企业倾向于通过借款来满足融资需求，而不通过股权来满足融资需求。
2. 股权融资占比较低相比于债务融资，现在企业采用股权融资的占比较低。
这是由于不同于债务融资，股权融资涉及到公司的股东利益。
股东利益是关乎公司经营方向的重要因素之一，而且进行股权融资会导致现有股东的股权被稀释，从而影响到公司的权益，因此，许多公司需要审慎考虑采用股权融资的风险和收益。
3. 存在多样化的融资渠道与过去不同，现在的公司拥有多种融资渠道，促使公司从更多的融资渠道上获取资金。
此外，在市场竞争日益激烈的情况下，很多企业还会采取多元化融资方式，包括公开发行股票、债券、私募股权、银行贷款等。
二、公司资本结构的分析1. 对于企业来说，债务融资的优势主要在于可以带来税务抵免和相对稳定的利率，不过，债务融资的息税抵免存在限制，超过一定限度的债务融资可能会使企业面临战略压力和财务风险。
2. 相比之下，股权融资的代价更高，风险也更大，但它也使股东更有动力和责任感，能更好地激发企业的潜能。
3. 通过多样化的融资工具来丰富资本结构是当前的趋势，但是在选择融资渠道时，企业也需要考虑到成本、形式和市场环境等因素。
4. 另外，不同的行业也会对融资方式产生影响。
例如，金融业需要增加流动性和风险掌控的能力，因此债务融资会比股权融资更具吸引力；而在普遍被认为不稳定的科技行业里，许多公司会采用股权融资来吸引投资者的关注。
国有企业资本结构的问题与优化的分析(一)
国有企业资本结构的问题与优化的分析(一)2023-10-26•引言•国有企业资本结构现状及问题•国有企业资本结构优化的必要性•国有企业资本结构优化的策略与建议目•案例分析•研究结论与展望录01引言国有企业作为我国经济发展的重要支柱，其资本结构受政策、制度、市场等多方面因素影响，存在诸多问题。
优化国有企业资本结构，对于提高企业经济效益、促进企业可持续发展具有重要意义。
研究背景通过对国有企业资本结构的问题与优化进行研究，有助于深化对国有企业资本结构调整与优化的认识，探索符合国情的国有企业资本结构优化路径，为国有企业改革与发展提供理论指导和实践参考。
研究意义研究背景与意义本课题主要研究国有企业资本结构存在的问题、影响及优化对策。
具体包括：国有企业资本结构的现状及问题分析、资本结构对企业绩效的影响分析、国有企业资本结构优化的目标与原则、国有企业资本结构优化的策略与方法等。
研究方法采用文献资料法、案例分析法、定量与定性相结合等方法进行研究。
首先通过文献资料梳理国有企业资本结构相关理论和实践经验；其次运用案例分析法对国有企业资本结构存在的问题进行深入剖析；最后采用定量与定性相结合的方法提出国有企业资本结构优化的策略与方法。
研究内容研究内容与方法VS02国有企业资本结构现状及问题1国有企业资本结构现状23国有企业资本结构主要由股权资本和债务资本构成。
股权资本包括国家股、法人股和社会公众股，其中国家股占比最大。
债务资本包括银行贷款、企业债券和其他债务。
国有企业资本结构存在的问题国家股占比过大，影响企业治理结构和效率。
社会公众股占比小，难以发挥市场对企业经营的监督作用。
法人股缺乏流通性，影响企业股权交易和市场活力。
债务资本中银行贷款占比过大，增加企业财务风险和银行信贷风险。
03国有企业资本结构优化的必要性03国有企业的社会责任国有企业作为国家的一部分，承担着社会责任，对民生改善和社会稳定负有重要责任。
国有企业的战略地位01国有企业是国民经济的支柱国有企业在中国经济中占有重要地位，控制着关键领域和行业。
我国企业资本结构存在的缺陷以及建议-文档资料
我国企业资本结构存在的缺陷以及建议我国的资本市场起步较晚，与西方成熟的资本体系相比还有相当距离的差距。
资本结构理论的研究应该服务于优化我国企业的资本结构，创造更多的财富，提高我国上市公司的企业价值和市场价值。
而目前我国企业的资本结构依然存在较大问题，在下文中将分析目前我国企业资本结构存在的问题。
一、我国企业资本结构目前存在的缺陷1、法律制度不健全。
由于起步较晚，我国在资本市场的法律法规不能够及时跟上市场发展的步伐。
法律体系不够健全并且相关政策存在随意性和不确定性。
没有明确的法规条文来规定和规范上市公司的财务行为，导致资本市场的发展出现混乱和停止的状态。
2、证券市场不健全。
我国的证券市场发展的历程较短，不够成熟。
但是市场走向成熟的过程也是在不断摸索中完成的。
自证券市场形成和建立以来，我国不断向西方发达资本市场取经和借鉴，目的是在摸索中进步和完善证券市场，目前已取得相当程度的成就，应该给予肯定。
但是依旧存在很多问题，证券制度的不健全使企业参与市场经济存在漏洞，导致市盈率偏高，影响了上市公司的股权融资偏好，形成虚高的现象。
在这样的市场中，资本市场的整合资源功能发挥受到限制，消极作用反而充分表露。
3、债券市场不成熟。
改革开放后的中国，股票市场得到飞速发展，但债券市场却出现发展滞后的状况。
就目前而言，我国的企业债券发行条件比较严格，要求较为苛刻，导致企业债券市场严重受到阻碍，发展缓慢。
企业虽然存在债券融资和股票发行的选择，一定情况下能够应付债券市场的高标准，但债券市场不发达的状况依然限制了企业融资。
在这种情况下，股票市场在一定程度上承担了债券市场的融资任务。
但这毕竟不是长久之计，债券市场进一步发展和成熟依旧是我国市场经济需要面对的重要问题。
4、我国企业融资的不合理。
从融资环境来看，企业的长期资金来源于利润留存、长期负债和股权融资。
而利润留存作为内部融资，应该认为是企业的主要资金来源，然而目前就我国企业而言，筹资渠道通常选择先股票，后负债，最后资金的顺序，也就是把股权融资作为了首要的融资途径。
企业的资本结构分析
企业的资本结构分析一、背景介绍企业的资本结构是指企业在运作和发展过程中所使用的各种资本的组合方式和比例关系。
资本结构的合理性对企业的经营和发展具有重要的影响。
本文将对企业的资本结构进行分析和探讨。
二、资本结构的组成企业的资本结构主要由两部分组成：内部资本和外部资本。
1. 内部资本内部资本是企业自身生成的资本，包括公司所有的权益投资者的资金和收益留在企业中的利润。
内部资本既可以由企业自身创造，也可以通过发行股票等方式筹集。
2. 外部资本外部资本是通过债务和股权等方式融资而来的资本。
债务资本主要包括银行贷款、债券等，股权资本主要包括股票和新股发行等。
三、资本结构的重要性企业的资本结构直接影响到企业的融资成本、经营风险和财务稳定性。
合理的资本结构能够降低企业的融资成本，减少财务风险，提高财务稳定性，为企业的发展提供良好的资本支持。
四、资本结构的分析指标对于企业的资本结构，常用的分析指标主要包括资产负债率、权益比率、负债比率、长期资金占比等。
1. 资产负债率资产负债率反映了企业的资产是通过债务还是通过权益融资。
资产负债率越高，表明企业的资金来源主要依靠债务融资，财务风险相对较高；资产负债率越低，表明企业的资金主要依靠权益融资，财务风险相对较低。
2. 权益比率权益比率是指企业所有者权益占总资产的比例。
权益比率越高，表明企业的资金主要来自于股东投资，财务风险相对较低；权益比率越低，表明企业的资金主要来自于债务融资，财务风险相对较高。
3. 负债比率负债比率是指企业负债总额占总资产的比例。
负债比率越高，表明企业的债务融资比重较大，财务风险相对较高；负债比率越低，表明企业的负债相对较少，财务风险相对较低。
4. 长期资金占比长期资金占比是指长期资金（包括长期负债和股东权益）所占总资金的比例。
长期资金占比越高，表明企业通过长期资金来融资的比重较大，财务稳定性相对较高；长期资金占比越低，表明企业的长期负债较少，财务稳定性相对较低。
国有企业资本结构分析及优化调整策略
资本结构的市场反应分析
股票价格：资本结构的调整可能导致股票价格的波动。例如，企业通过债务融资进行扩张， 可能导致市场对企业未来盈利的担忧，从而影响股票价格。
信用评级：资本结构的变化可能影响企业的信用评级。过多的债务可能导致信用评级下降， 增加企业的融资成本。
以上分析表明，国有企业需要对资本结构进行综合考虑，既要关注财务指标，也要关注经营 绩效和市场反应。在此基础上，可以采取优化调整策略，如适度降低负债比率、提高权益比 率，以平衡财务风险和经营绩效，实现可持续发展。
融资渠道单一：目前，许多国有企业的融资渠道仍然 比较单一，过度依赖银行信贷，而缺乏其他如企业债 券、股权私募等多样化的融资方式。
综上所述，当前国有企业资本结构存在股权融资占比 较大、资产负债率较高以及融资渠道相对单一等问题 。这些问题制约了国有企业的健康发展和市场竞争力 提升，因此有必要对国有企业的资本结构进行优化调 整。
03
国有企业资本结构存在的 问题
高负债率带来的财务风险
负债压力过大
国有企业的高负债率意味着企业 需承担较大的债务压力，导致财 务费用增加，对企业经营产生负
面影响。
偿债能力不足
高负债率可能导致企业偿债能力 不足，进而引发债务违约风险，
损害企业信用。
资本成本上升
随着负债率的上升，企业融资成 本也会相应提高，增加企业运营
上市融资
利用资本市场，通过上市融资的方式，实现股权 多元化，提高企业知名度和品牌价值。
创新融资模式降低负债率
资产证券化
将企业的优质资产进行证 券化，获取低成本融资， 降低企业负债率，改善企 业财务结构。
发展供应链金融
利用供应链金融，将企业 的应收账款、存货等转化 为融资能力，提高企业融 资效率，降低负债率。
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权结 构决定 了企业 的公 司治理 结构 。现代 公司治 理理论
将公 司治理 结构定 义 为 ：公 司内部制 定一 系列制 度安排 用 以协调企业 利益 相关者 之 间的关 系并实 现预定 经济 目
标 。其 中 ， 股权结 构是 现代 公司治 理结 构的基 础 ， 其决定 了股 东大会 的组成 结构 ，决定 了哪些 成员 有资格 进行 董 事会 、 监事 会 ， 并 进一 步 决定 了企 业 的经 营管 理人 员 ， 对
资本 结构 主要 是指 在企业 的所 有资 本构 成 中债 务 资 本 和权 益资本 所 占的 比重 。资本结 构一 般有 广义 和狭 义 之分 ， 狭 义 的资本结 构 一般专 指企 业各 种长 期资本 的结 构和 比例关 系 ， 广义 的资本 结构 则包 括企业 所有 的资 本 ， 长期 资本和 短期 资本都 包含 在 内。一般 情况 下 的资本 结
我 国企业 应加快 健全 资本 市场 ， 推进 商业银 行 改革 ， 鼓 励企 业进行 兼 并重组 ； 加速 完善公 司治理结 构 ， 提 高企业 自身积
累能 力 ， 开拓 内源性融 资 渠道 ， 建 立合 理的 负债 结构 ， 进 一 步扩 大企业股 权 比例 ， 从 而在企 业 外部环 境和企 业 内部 两 方 面对 资本 结构进行 有效优 化 ， 促进 企业 的健康 可持 续发展 。
构主要 是指 广义 的资本结 构 。
２ ． 最优 资本结 构
承诺外 部投 资者在特 定状 态下对 企业 的资 产或现 金流量
具有所有权 ； 赋予外部投资者一定的投资决策权。 这两种
措施对 应 的是两种 融 资模 式 ，即保持 距离 型融资 以及控 制导 向型融 资 ， 并 相应 的形 成两种 法人 治理结 构 ： 目标 型
从西方发达国家的经验来看内源性融资是企业融资的主要渠道我国应不断吸取西方先进经验深化现代企业制度改革组建一批具有强大实力的企业集团提升其自身积累能力开拓内源性融资渠道从而改善企业资本结构
第２ ０ １ ４ 年第 ９ 期 （ 总第 ４ ５ ３期 ）
商 业 经 济
Ｓ ＨＡＮＧ ＹＥ Ｊ Ｉ ＮＧ Ｊ Ｉ
【 关 键 词】 企业 ； 资本结构优化 ； 问题 与对策
【 中 图分 类 号】 Ｆ ２ ３ ０
【 文 献标 识 码 】 Ｂ 资本结 构对企 业 的经 营管理水 平 、经 济效 益 以及 战略发
展 目标 的实现 都发挥 着至关 重要 的作 用 。具体 表现在 ：
资本 结构 对企 业 的经 营发展 有着 深远 的影 响 ，随着 现代 企 业 制 度 的逐 步建 立 以及 我 国资 本 市 场 的 日趋 完 善， 我 国企业 资 本结构 正在 发生 着 巨大变化 ， 同时也 暴露 出很 多问题 。在我 国 由计 划经 济 向市场 经济转 轨 的过程 中， 由于体 制转换 以及 企业 内部 治理 等 因素 影 响 ， 企 业逐 渐暴露 出很 多深层 次 问题 。其 中 ， 企 业资本 结果 不合 理 ， 负债 比例过 大成 为企业 发展 过程 中面 临的重 要 问题 。随
Ｎｏ ． ９， ２ ０１ ４ Ｔｏ ｔ ａ ｌ Ｎｏ ． ４ ５ ３
ｆ 文 章 编 号】 １ ｏ ０ ９ — ６ ０ ４ ３ （ ２ ０ １ ４ ） ｏ ９ — ０ ０ ３ ９ — ０ ２
我 国企业 资本结构 问题探析
田传 弃 乙
（ 枣 庄学 院
［ 摘
经 济与 管理 学 院 ， 山东
着我 国市场 经济 的深化 ，企业 的发 展壮 大 日益离不 开 良 好 的融资 支 持 ， 因此 ， 优 化企 业 资本 结 构 ， 为 企业 的健康 可持续 发展 奠定基础 十分 重要 。
一
（ １ ） 资本结 构决 定 了企 业 的控制权 结构 。资本 结构 主 要是 通过企业 的融 资方 式形成 的 ， 融 资方 式的不 同也决 定 了企 业控 制权结 构 的不 同。以企业 股权 投资者 对企业 的控 制方式 为例 ，股权结 构 的不 同决 定 了股东对 企业 控
制和 干预方式 的不 同 。 如果 企业股权 结构 比较集 中 ， 拥有
较 大 比例 股 份 的企 业 股 东 就会 进 入 董 事会 并 掌 握决 策
权； 而如果 企业 股权结 构 比较分散 ， 企 业单 个股东 掌握 的
股权 比例 很小 ， 投 资者 就会 采 取 “ 用脚 投 票 ” 的方式 来对 企业 的经营 与决策产 生影 响。
枣庄
２ ７ ７ １ ０ ０ ）
要】 资本结 构对 企业的 经营管理 水平 、 经济效 益 以及 战略发展 目标 的 实现都 有 着至关 重要 的作 用。目前 ， 我
国企 业资本 机构 还存 在股 权过度 集 中、 企 业过度 负债 经 营、 不合理 的 自有 资本 比例 、 资本 结构 调整 的空 间狭 小等 问题 。
治理 和干预 型治理 。 （ ３ ） 资本 结构决 定 了公 司治 理结 在 企业 一 定经 营 发展 期 间 ， 企
业加权平均成本最低 ， 同时能使企业价值最大化 ， 并充分
调 动企业 各利 益相 关者 积极 性 的资本结 构 。最优 资本结 构状 态下 ， 企业 的 财务 状 况处 于最 佳 状态 ， 企业 价 值 、 财 务风险、 资 本成本 、 财务杠 杆 比例等 因素 都处 于一种 优化 均衡 的状 态 ， 应该 成为企 业 的 目标资本 结构 。 企业 一定要 不 断对 资本结 构进行 调 整和 完善 ， 充 分利用 融资 、 筹 资 等 手段 ， 达到 资本结 构最优 化 的状 态 。 ３ ． 资本 结构对 企业 的重要性
、
资本结构 的内涵分析
１ ． 资本 结构
（ ２ ） 资本结 构决 定 了企 业 的法人 治理结 构 。企 业在 向 外部 投资者 进行融 资 时 ，其必须 和投 资者 们达成 协议 或 承诺 ， 例如 ， 要保 证 在未来 某个 时 间向投资 者支付 投资报
酬 以及 归还本 金 。 投资者一 般会要 求企业采 取 以下 措施 ：