论中国证券市场运行现状

论中国证券市场运行现状摘要：中国的证券市场已经在风风雨雨中走过了十多年了，在这坎坷的十多年中，中国的证券市场取得了不错的成绩，但也暴露出一些不可避免的问题，这就要采取一定的手段和措施来完善中国的证券市场。

关键词：证券市场国际化中国证券市场从有到无，从小到大，已历经了十余年的发展。

中国证券市场的发展大致经历了奠基，市场化和国家化三个阶段。

在第一个十年里，我们已经基本完成了奠基阶段。

这一阶段中，我们取得了一些很好的成就：初步构建了以《公司法》为核心的资本市场制度构架，建立起了较为系统相对独立的信息披露规则体系，建立了一个科技含量较高和富有效率的证券交易体系，证券监管体系基本建立。

同时由于我们采用了一些带有明显的计划经济特色的手段，直接导致我国证券市场制度架构带有浓厚的非市场特征。

于是，为了使我国证券市场更好的符合市场经济和证券市场的内在规律，提高我国证券市场迎接国际化挑战的能力，我们在第二阶段也就是市场化阶段中通过一系列的创新，大力推进了我国证券市场的市场化水平，消除了上一阶段留下的非市场色彩。

如今，中国证券市场正面临国家化的挑战。

中国证券市场在过去的十年里得到了很好的发展，而现今的中国证券市场的运行是如何的呢？中国证券市场的运行现状，就我分析有如下情况：（一）证券市场法制不健全。

我国有关证券市场的许多内容在法律上存有漏洞，在有关证券市场的民事法律责任制度方面尤其明显。

证券法对民事责任的简陋规定，以致大批受害的投资者难以获得赔偿。

例如，对证券市场民事责任的简陋规定和参照一般民事责任规定的要件执行的指导思想导致受侵害股民难以举证证明所受损害与违法行为之间的因果关系。

其次，已有的证券法律制度中，许多内容或不符合市场经济或证券市场的需要，或过于宏观，难以具体操作。

例如，对要求追究证券市场违法行为者的民事责任的诉讼，法院在实际操作中面临着从立案到审理的重重法律难关。

再次，从我国有关证券市场的法律规范的结构来看，证券市场的法律法规的结构多采用只有假定、处理而不规定制裁的规范结构形式，即只规定某一条文适用的条件和主体的权利义务，而不规定违法该规范的行为应承担何种法律责任。

结果导致了追究违法犯罪者法律责任的规定难以具体操作。

当然，此种法律规范结构本身无可厚非，但不符合我国证券市场的实际需要。

形成这种立法缺陷的原因在于一方面是由于证券市场本身专业性太强，发展变化极快的特点。

另一方面是由于在我国证券市场非自然形成，缺少有关的实际操作经验和法律研究。

再者，我国的证券市场中，强强创新的程度远远高于强调制度的规范化、法律化。

（二）上市公司问题比较多，且复杂。

随着我国经济的不断发展，上市公司也越来越多。

上市公司中出现“一股独大”现象，所谓一股独大是指在上市公司股本结构中，某个股东持有的股份能够控制公司运作。

由于我国国有企业实行股份化改造时通常采取剥离非核心资产，而以原有国有独资企业作为惟一发起人组建股份有限公司进行首发公募的办法，使得国家在大多数上市公司中拥有高度集中的股权。

但是随着一些上市公司控股大股东利用关联交易，大量拖欠上市公司资金，侵占上市公司的利益，严重导致我国证券市场资源配置效率低下。

（三）股种繁多，股权割裂问题严重。

我国上市公司的股票以股票上市地点和所面对的投资者进行区分，有A股，B股，H股，N股和S股等，主要的是前三种。

我国的股票市场基本上是个A股市场，A股投资人限于我国境内的法人和自然人，A股备受我国股民欢迎，截止2002年10月中国A股市场的上市公司有1215家，在最近几年，越来越多。

而B股一直被受冷落，它的投资人有限。

H股起伏动荡，回顾1997年香港回归祖国，H股迎来辉煌，恒生国企指数出现急速上扬之势，但到了1997年年底，受东南亚金融危机影响，H股指数大幅下跌，，跌至732点，其后H股指数一直走低。

A股，B股和H股股权割裂也十分严重，A股独占风光，而B股和H股却没有得到很好的发展。

（四）“坐庄跟庄”的现象正在瓦解。

目前不少庄股大幅跳水，从德隆系的新疆屯河、湘火炬、合金投资到南方系的哈药集团，近期市场中的中房股份、双鹤药业等超级庄股均连续性的下跌，有的跌幅达100%以上，从这个市场现象来看，随着价值投资理念的深入，市场中做庄投资模式正在面临瓦解。

（五）市场规避风险的机制薄弱。

我国证券市场规避风险的机制几乎没有，在我国，投资者买入股票，就等待着股票盈利，根本没有什么完善的机制来规避股市的风险，也就是投资者随时都有亏损的可能。

缺少规避风险机制的证券市场很难在当代充满风险的市场中发挥和前进（六）可转换债券受到QFII机构的追捧。

可转换债券在中国发行一直很艰难，尤其对上市公司来说。

但是到了2003和2004年，可转换债券却受到QFII机构的追捧。

可转换债券市场真正的大涨始于万科转债，万科转债上市后很快就跌破了面值，一度跌到转股价的80%以下，但在高送配消息刺激下，万科的股票和可转换债券出现强劲上涨，从而引发投资者预测其它转债也会通过调整转股价格或者高分配甚至通过拉抬股价来刺激转债转股，整个可转债券市场开始火爆。

目前市场上QFII对可转换债券投资热情较高，比如山鹰转债、新钢转债、浦发转债、民生转债、复兴转债、水运转债等分别被以花旗、瑞银华宝等QFII机构热购。

可转换债券在中国的出现和发展，对上市公司而言，最大的机遇是提供了一条新的再融资途径。

从当前“可转换债券热”来看，上市公司普遍想利用可转换债券来融资。

（七）股市受国家政策的影响，且影响很大。

国家每出台一项新的政策，就避免不了使股市发生一些变化。

就拿2002年6月的那次大涨来说吧，那次的大涨是国有股份不再二级市场减持的政策效果。

从这些年证券市场发展态势来看，政策决定着股市如何发展，是股市发展的主要因素。

以上都是我认为的我国证券市场运行情况，在这些情况中，我们不难发觉我国证券市场还很不完善，需要用有效的措施来完善我国的证券市场，以使其健康的发展。

首先，我国要加强证券法律制度的建设，有关部门应颁布一些法律来规范我国的证券市场。

没有法律，我们就无从依法治理股市。

现在中国证券市场的法律法规建设已明显加速，平均每一星期出台一个新的法规或对旧的法规进行修订的事实就是一个有力的说明。

值得一提的是，有关证券市场的立法一定要紧密结合证券市场的特点作出规定。

同时必须注重证券法律法规的严肃性、科学性和可操作性，尽量避免所制定的法律法规给证券市场带来副面影响。

在证券市场法律制度的构建中，注意规范各种行为及其违法犯罪行为所应当承担的法律责任及各法律责任之间的关系，尤其是各种法律责任的构成要件，强化各种规定的可操作性。

其次, 加强我国证券市场国际化，现阶段我国证券市场国家化发展的重点应该是在利用国际证券市场筹措外资的同时，大力加强国内证券市场的建设。

一是应不断扩大证券市场的规模，特别是股票市场的规模，逐步实现A股和B股市场的并轨，并尽快推出中外合作基金；二是应继续规范证券市场，加强券商的自律管理，规范上市公司的会计制度和信息披露，健全证券法律体系，完善监管制度，同时，应加快配套改革的实施。

再者，我国应健全政府防范证券市场风险的机制；国际证券市场经验表明，释放市场系统风险的有效工具是股指期货。

投资者在股指期货市场上适时建立与股票现货市场相反的交易部位，能够自我预期风险，从而达到回避系统风险的目的。

在这规模巨大的证券市场上，我们时时刻刻面临着风险，也时时刻刻存在着避险的巨大需求。

引入股指期货等新的金融衍生工具和交易机制，在对冲机制的作用下，可以保持资产的相对流动性，以释放市场风险。

然后，企业融资渠道应该多元化，可以很好的避免风险。

企业在选择投资时，可以权衡风险和收益的比例，后作出决策。

在选择投资了股票和债券时，企业难以避免这其中的风险。

股票和债券虽能带来很大的盈利，但也具有相当大的风险性。

为了使企业保持一定得流动资金或维持经营需要，企业可以选择其他安全系数比较高的投资渠道，如购买国债。

最后，合理解决股权分置等遗留问题。

股权的分置作为最重要的历史遗留问题应该尽快寻求解决，具体的方案设计倒在其次，关键在于要处理好流通股和非流通股的利益分配关系。

基本原则的确立应该广泛考虑各方面意见，充分体现社会公众投资者的意愿，并能给予流通股股东适当的补偿。

这种意义下的全流通不但不会对证券市场有冲击而且将构成长期而强有力的支撑。

只有这样，中国的资本市场才会轻装上阵，走上真正的长期繁荣之路。

我国证券市场正应通过合理的手段来使其稳定健康发展，我国证券市场在经过一次又一次的完善后，必将更好的发展，证券市场走向成熟。

未来我国的证券市场特别是股票市场伴随着风险的同时机遇更多，更多的投资机构和投资者将进入我国证券市场。

加入WTO，中国参与了国际经济，中国的证券市场受国际证券市场的影响，我国证券市场必须加快市场化进程，必须健康、规范、有序运作，才能实现自身的发展。

融入全球经济后，我国证券市场可以借鉴外国证券市场的经验，来治理我国的证券市场，中国证券市场股权结构烦琐，存在Ａ股、Ｂ股、Ｈ股等流通股与国有股、国有法人股、法人股等非流通股，且同股不同权不同价。

加入ＷＴＯ后，外资公司完全可以利用中国股权结构存在的缺陷，大肆开展套利活动，不利于中国证券市场的稳定。

因此，未来３年，在资本项目不开放条件下，Ａ、Ｂ股市场将逐步合并继而使我国的证券市场有序的竞争和发展。

中国的证券市场潜力巨大，前景良好。

证券市场给我国企业带来了很有效的融资渠道，同时企业也可以将自己闲置的资金进行投资，以获取收益和资产。

证券市场带来了很大的收益，国家通过证券这一市场了解市场信息，为制定政策提供依据。

在我国，国家鼓励证券市场的发展，并在不断的完善我国的证券市场，从上市公司到监管体系，国家合理的规范了证券市场行为，使我国证券市场平稳健康的发展，促进我国国民经济的发展。

参考文献：<1>吴敬琏:《我对证券市场的看法》，《中国经济时报》2001年3月9日<2>曹尔阶：《中国证券市场研究与展望》，中国财政经济出版社1999年版<3>陈耀先：《中国证券市场的规范与展望》，中国金融出版社2001年版<4>李茂生：《中国证券市场透析》，中国社会科学出版社2002年版<5>胡继之：《中国股市的演进与制度变迁》，经济科学出版社1999年版。