顺丰控股2020年上半年财务指标报告
2020年上半年快递行业跟踪报告：快递恢复景气增长，巨头竞争激烈业绩分化
|研究院·新经济行业战略客户部行内偕作·行业跟踪报告2020年09月21日[Table_Title1]2020年上半年快递行业跟踪报告——快递恢复景气增长，巨头竞争激烈业绩分化■快递行业快速恢复景气增长。
一季度快递行业受疫情短暂冲击，二季度随着快递企业复工率接近100%，居民消费向线上转移拉动市场需求，主要快递指标迅速反弹，行业恢复景气增长。
上半年，我国快递行业共完成业务量338.8亿件，同比增长22.1%，完成业务收入3823.8亿元，同比增长12.6%。
■驱动力来自线上消费的占比提升，疫情强化了快递基础设施属性。
疫情加速了居民消费向线上迁移的大趋势，1-7月我国实物商品网上零售额占比25%，较年初大幅提升 4.3pct。
一方面，传统电商抓住“疫情宅家购物”的发展契机，各类购物节开始丰富起来，不断带来快递业务量小高峰。
另一方面，直播电商持续火爆，抖音、快手已成为重要的快递导入平台。
■行业竞争格局：通达系继续厮杀，顺丰异军突起。
上半年受疫情影响，行业竞争加剧，呈现“增量大于增收”的情形，集中度进一步提升，CR6达到83.6%。
同质化的电商快递市场中，通达系正激烈“厮杀”，业务量增速出现明显分化。
顺丰凭借特惠电商件放量以及综合物流业务快速增长而异军突起，成为今年经营业绩最优秀的快递公司，市场份额也反超百世和申通。
■快递行业经营策略跟踪。
（招商银行各部如需报告原文，请以文末联系方式联系招商银行研究院）■风险提示：快递行业价格竞争加剧的风险。
今年上半年疫情影响下快递行业价格竞争激烈，单票价格大幅下滑，业务收入增速远不及业务量增长，导致行业整体盈利能力下滑。
短期快递公司营收与利润将持续承压，需要关注经营性现金流情况与现金储备情况（融资渠道与成本）。
长期看，快递公司是否具备核心竞争力取决于成本管控与服务质量，重点关注快递公司中长期的成本表现与服务评价。
夏嘉南行业研究员：*************：**********************杨源泳新经济行业战略客户部：*************：*************************相关研究报告《快递行业深度报告——陌上花开蝴蝶飞：银行宜积极配置快递资产》《快递公司深度报告——韵达股份：重点关注高增长快递龙头的融资需求》《智能物流装备制造行业深度报告——需求空间持续打开，供给侧正结构性调整》《快递行业跟踪报告——2019年与2020年一季度分析》目录1．快递行业快速恢复景气增长 (1)1.1上半年快递行业走势先低后高，目前已完全恢复 (1)1.2驱动力：线上消费爆发，疫情强化快递基础设施属性 (2)2．行业竞争格局：通达系继续厮杀，顺丰异军突起 (3)2.1巨头业务量增速分化，行业集中度进一步提升 (3)2.2电商快递竞争持续激烈，单票毛利大幅下滑 (5)2.3主要快递公司上半年经营情况简评 (7)2.3.1中通快递 (7)2.3.2圆通速递 (8)2.3.3韵达股份、申通速递、百世集团 (8)2.3.4顺丰控股 (10)2.3.5其他 (10)3．快递行业经营策略跟踪 (11)4．风险提示 (11)附录 (12)图目录图1：二季度开始快递业务量呈高速增长态势 (1)图2：快递业务收入在二季度回归正常增速区间 (1)图3：上半年快递业务量增速已接近去年平均 (2)图4：上半年快递平均价格同比加速下降7.8% (2)图5：疫情影响线上消费渗透率快速提升 (2)图6：上半年直播电商交易额增长超60% (2)图7：2季度发力，各巨头上半年业务量快速恢复 (4)图8：快递行业CR6集中度较年初提升3.2pct (4)图9：顺丰控股2020H1各业务板块表现 (10)表目录表1：快递行业前6大公司（通达系+顺丰）业务量及增速、市场份额情况 (4)表2：快递行业及主要公司（通达+顺丰）业务收入情况 (5)表3：通达系与顺丰的单票收入、成本和毛利 (6)表4：通达系单票成本（面单+中转+运输）拆分与对比 (7)表5：中通快递2020H1各项财务指标 (8)表6：圆通速递2020H1各项财务指标 (8)表7：韵达股份、申通快递、百世集团2020H1各项财务指标 (9)附录附录 1 ：2020年1～7月快递行业与主要公司经营数据 (12)附录 2 ：2020年《6月直播电商主播GMV月榜top15》 (14)1．快递行业快速恢复景气增长1.1上半年快递行业走势先低后高，目前已完全恢复2020年一季度，新冠疫情最严重时期，全国各地道路与社区封锁、员工返岗率低，快递行业受到短暂冲击。
顺丰公司2020年和2019年的现金流量表水平分析
顺丰公司2020年和2019年的现金流量表水平分析1支付其他与经营活动有关的现金，以及其他与投资活动有关的现金明显增多，大约增加了一倍，大概是购置了大型的固定资产或者签署了协议买飞机之类的，经营活动的现金还需要查明原因2通过借款收到的现金减少约1/5，大概是对现金流自信，就减少了借款数量筹资活动中偿债和分配的股利都变多了，说明，一部分借款还未偿还，为了增强投资者的信心，增加了股利支付力度，可能采取的是比较积极的股利政策
3现金及现金等价物的金额整个期间净流入为负数，说明现金管理存在一定的问题，所以总现金和现金等价物金额呈现减少趋势4处置资产的损失增加可能是固定资产或者无形资产贬值造成的，与宏观经济政策有关
5经营性应收减少应付增加，大概率换了收款政策，可能为了保持强有力的现金流总结：整个财务管理存在问题，对现金流过度自信，没有适当举债，以至于最后年终结账出现问题营收是增加的，但是总体成本，支出增加的更多。
企业经营存在一定的不合理性。
6还有一个细节，查看了顺丰的交易活动，发现子公司支付给母公司的现金明显减少，而顺丰给子公司的资金增加幅度很大，并且2020及2021第一季度进行了大量频繁的兼并收购，为了抢占物流资源，整合供应链业务，所以存在一种可能性，首先是2020疫情影响，很多小公司不行了，顺丰乘机大把低价并购重组，吸收资源，扩大自己，其次是顺丰有个宏伟的计划，想要重整高端及时物流链条，从产
品源头到顾客家，全部自营。
顺丰控股2020年上半年财务分析结论报告
顺丰控股2020年上半年财务分析综合报告一、实现利润分析2020年上半年利润总额为533,876.38万元，与2019年上半年的392,590.65万元相比有较大增长，增长35.99%。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析2020年上半年营业成本为5,786,312.89万元，与2019年上半年的4,015,204.42万元相比有较大增长，增长44.11%。
2020年上半年销售费用为105,665.87万元，与2019年上半年的88,454.95万元相比有较大增长，增长19.46%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年上半年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
2020年上半年管理费用为586,144.32万元，与2019年上半年的484,366.15万元相比有较大增长，增长21.01%。
2020年上半年管理费用占营业收入的比例为8.24%，与2019年上半年的9.67%相比有所降低，降低1.43个百分点。
营业利润有所提高，管理费用支出控制较好。
2020年上半年财务费用为47,296.75万元，与2019年上半年的33,160.96万元相比有较大增长，增长42.63%。
三、资产结构分析从流动资产与收入变化情况来看，与2019年上半年相比，资产结构没有明显的变化。
四、偿债能力分析从支付能力来看，顺丰控股2020年上半年是有现金支付能力的，其现金支付能力为1,712,153.43万元。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析内部资料，妥善保管第1 页共3 页。
顺丰控股2020年上半年财务分析结论报告
顺丰控股2020年上半年财务分析结论报告顺丰控股2020年上半年财务分析综合报告一、实现利润分析2020年上半年利润总额为533,876.38万元，与2019年上半年的392,590.65万元相比有较大增长，增长35.99%。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析2020年上半年营业成本为5,786,312.89万元，与2019年上半年的4,015,204.42万元相比有较大增长，增长44.11%。
2020年上半年销售费用为105,665.87万元，与2019年上半年的88,454.95万元相比有较大增长，增长19.46%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年上半年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
2020年上半年管理费用为586,144.32万元，与2019年上半年的484,366.15万元相比有较大增长，增长21.01%。
2020年上半年管理费用占营业收入的比例为8.24%，与2019年上半年的9.67%相比有所降低，降低1.43个百分点。
营业利润有所提高，管理费用支出控制较好。
2020年上半年财务费用为47,296.75万元，与2019年上半年的33,160.96万元相比有较大增长，增长42.63%。
三、资产结构分析从流动资产与收入变化情况来看，与2019年上半年相比，资产结构没有明显的变化。
四、偿债能力分析从支付能力来看，顺丰控股2020年上半年是有现金支付能力的，其现金支付能力为1,712,153.43万元。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析内部资料，妥善保管第1 页共3 页。
顺丰控股2020年一季度财务状况报告
3,218,596.6 47.21
4
3,105,937.8 41.21
3
53.87
487,494.99
5.11 549,019.17
7.03 461,561.16
8.00
1,901,811.0 3
1,472,282.5 19.92
1
1,189,495.7 18.85
2
20.63
2,651,175.8 9
内部资料，妥善保管
第2页 共9页
顺丰控股2020年一季度财务状况报告
款项增加24,438.88万元，商誉增加19,870.05万元，其他非流动资产增加 15,773.29万元，应收票据增加3,263.38万元，一年内到期的非流动资产增 加331.73万元，共计增加2,217,294.17万元；以下项目的变动使资产总额 减少：存货减少652.01万元，应收利息减少1,305.34万元，长期待摊费用 减少13,700.51万元，开发支出减少16,215.12万元，长期投资减少 61,524.18万元，其他流动资产减少98,767.68万元，货币资金减少 266,447.72万元，在建工程减少284,619.41万元，共计减少743,231.96万 元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长1,474,062.2万元。
内部资料，妥善保管
第1页 共9页
顺丰控股2020年一季度财务状况报告
项目名称
流动资产 存货 应收账款 其他应收款 交易性金融资产 应收票据 货币资金 其他
流动资产构成表
2020年一季度
2019年一季度
2018年一季度
数值 百分比(%) 数值 百分比(%) 数值 百分比(%)
4,507,042.3
顺丰控股财务能力研究报告
顺丰控股财务能力研究报告根据顺丰控股的财务报表和相关信息，我们进行了一项研究，评估了该公司的财务能力。
以下是我们的研究报告：1. 资产负债表分析：顺丰控股有一份稳定且健康的资产负债表。
公司的总资产规模较大，说明其具有一定的实力和规模效应。
公司的流动资产占总资产的比例较高，表明公司具有较强的流动性。
此外，公司的负债水平适中，资产负债比例保持在一个相对合理的水平。
2. 利润表分析：顺丰控股近年来实现了稳定的营业收入增长和可观的净利润。
公司的毛利率和净利率较高，表明公司具有较强的盈利能力。
此外，公司的运营费用、财务费用等比例相对较低，表明公司有良好的成本管理和财务规划能力。
3. 现金流量表分析：顺丰控股的现金流量表显示公司具有良好的现金流入和流出管理能力。
公司的经营活动现金流量较高，表明公司的主营业务稳定且现金流稳定。
此外，公司的投资活动现金流量也较高，表明公司具有较强的资本投资和项目管理能力。
公司的筹资活动现金流量相对较低，表明公司对债务和股权融资的依赖程度较低。
4. 财务比率分析：通过计算顺丰控股的财务比率，我们可以看到公司的整体财务健康状况。
公司的流动比率较高，表明公司有足够的流动资金来偿还短期债务。
此外，公司的资产周转率和净资产收益率都较高，表明公司的资产运营效率和盈利能力较好。
综上所述，顺丰控股具有良好的财务能力。
公司拥有稳定的资产负债结构和健康的财务比率。
同时，公司实现了稳定的收入和盈利能力，并且具有良好的现金流管理能力。
这些因素都使得顺丰控股成为一个强大的财务实力强劲的公司。
顺丰控股2020年上半年经营成果报告
项目名称
实现利润增减变化表(万元)
2018年上半年
2019年上半年
数值 增长率(%) 数值 增长率(%)
2020年上半年 数值 增长率(%)
营业收入
利润总额 营业利润 投资收益 营业外利润
4,250,359.9 5
300,035.93
299,310.55 19,918.75 725.38
5,007,470.4
392,590.65
389,751.43
- 38,607.39 - 2,839.23
17.81 7,112,900.7 7
30.85 533,876.38
30.22 534,850.37
93.82 22,341.82 291.41 -973.99
42.05
35.99 37.23 -42.13 -134.3
顺丰控股2020年上半年经营成果报告
一、实现利润分析 1、利润总额 2020年上半年利润总额为533,876.38万元，与2019年上半年的 392,590.65万元相比有较大增长，增长35.99%。利润总额主要来自于内部 经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2、营业利润
2020年上半年营业利润为534,850.37万元，与2019年上半年的 389,751.43万元相比有较大增长，增长37.23%。以下项目的变动使营业利 润减少：资产减值损失减少8,158.13万元，投资收益减少16,265.57万元， 公允价值变动收益减少31,379.37万元，营业成本增加1,771,108.47万元， 管理费用增加101,778.17万元，销售费用增加17,210.92万元，财务费用 增加14,135.79万元，营业税金及附加增加6,084.68万元，共计减少 1,966,121.1万元。
顺丰控股2020年一季度现金流量报告
顺丰控股
2020年一季度现金流量报告 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 4 页 顺丰控股2020年一季度现金流量报告
一、现金流入结构分析
2020年一季度现金流入为7,673,014.47万元，与2019年一季度的5,601,204.79万元相比有较大增长，增长36.99%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为3425917.14万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的44.65%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金净增加190948.28万元。
企业通过增加负债所取得的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的12.76%。
这部分新增借款有84.09%用于偿还旧债。
这部分新增借款150.55%用于长期性投资活动。
2020年一季度经营现金收益率为5.69%，与2019年一季度的5.92%相比变化不大。
二、现金流出结构分析
2020年一季度现金流出为8,800,263.87万元，与2019年一季度的6,206,038.64万元相比有较大增长，增长41.80%。
最大的现金流出项目为购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的25.69%。
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0
81.35
0.26 1.49
8.24 0.66
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内部资料，妥善保管
第1页 共4页
二、盈利能力分析
项目名称 营业毛利率 营业利润率 成本费用利润率 总资产报酬率 净资产收益率
盈利能力指标表(%)
2018年上半年
2019年上半年
18.65
19.57
7.04 7.62
7.78 8.47
10.32 13.24
2020年上半年营业利润为534,850.37万元，与2019年上半年的 389,751.43万元相比有较大增长，增长37.23%。以下项目的变动使营业利 润减少：资产减值损失减少8,158.13万元，投资收益减少16,265.57万元， 公允价值变动收益减少31,379.37万元，营业成本增加1,771,108.47万元， 管理费用增加101,778.17万元，销售费用增加17,210.92万元，财务费用 增加14,135.79万元，营业税金及附加增加6,084.68万元，共计减少
11.16 16.1
2020年上半年 18.39 7.52 8.16 11.39 15.38
顺丰控股2020年上半年的营业利润率为7.52%，总资产报酬率为 11.39%，净资产收益率为15.38%，成本费用利润率为8.16%。企业实际 投入到企业自身经营业务的资产为7,857,814.52万元，经营资产的收益率 为13.61%，而对外投资的收益率为9.16%。
内部资料，妥善保管
第2页 共4页
1,966,121.1万元。 三、偿息保障倍数 资产负债率(%)
偿债能力指标表
2018年上半年
2019年上半年
1.32 1.3
1.19 1.16
291.52 42.46
12.84 52.26
2020年上半年 1.37 1.35
5,007,470.4
392,590.65
389,751.43
- 38,607.39 - 2,839.23
17.81 7,112,900.7 7
30.85 533,876.38
30.22 534,850.37
93.82 22,341.82 291.41 -973.99
42.05
35.99 37.23 -42.13 -134.3
2020年上半年利润总额为533,876.38万元，与2019年上半年的 392,590.65万元相比有较大增长，增长35.99%。利润总额主要来自于内部 经营业务，企业盈利基础比较可靠。
项目名称
营业收入
营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 研发费用
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)(万元)
从盈利情况来看，企业盈利对利息的保障倍数为12.29倍。从实现利润 和利息的关系来看，企业盈利能力较强，利息支付有保证。
四、营运能力分析
项目名称 总资产周转天数 固定资产周转天数 流动资产周转天数 现金周转天数
资产周转速度表
2018年上半年
2019年上半年
247.02
274.36
50.92 127.55
内部资料，妥善保管
第3页 共4页
总资产周转速度有较大幅度的提高。
项目名称 存货周转天数 应收账款周转天数 应付账款周转天数 营业周期
营运能力指标表
2018年上半年 2.47
2019年上半年 3.48
24.33
28.38
34.97 26.8
36.73 31.86
2020年上半年 2.6
33.41 37.91
52.22 117.79
-8.17
-4.87
2020年上半年 258.24 49.72 127.62 -1.9
顺丰控股2020年上半年总资产周转次数为1.39次，比2019年上半年周 转速度加快，周转天数从274.36天缩短到258.24天。企业在资产规模增长 的同时，营业收入有较大幅度增长，表明企业经营业务有较大幅度的扩张，
81.09 4,015,204.4 2
0.26 12,100.49
2.26 88,454.95
8.98 484,366.15
0.02 33,160.96
-
0
80.18 5,786,312.8 9
0.24 18,185.17
1.77 105,665.87
9.67 586,144.32
0.66 47,296.75
12.29 53.81
2020年上半年流动比率为1.37，与2019年上半年的1.19相比有所增 长，增长了0.18。2020年上半年流动比率比2019年上半年提高的主要原因 是：2020年上半年流动资产为5,042,941.93万元，与2019年上半年的 3,361,585.28万元相比有较大增长，增长50.02%。2020年上半年流动负 债为3,684,314.22万元，与2019年上半年的2,836,308.42万元相比有较大 增长，增长29.90%。流动资产增长速度快于流动负债的增长速度，致使流 动比率提高。用当期流动资产偿还流动负债，没有困难，流动比率比较合 理。
2018年上半年
2019年上半年
数值 百分比(%) 数值 百分比(%)
2020年上半年 数值 百分比(%)
4,250,359.9 5
100.00 5,007,470.4
100.00 7,112,900.7 7
100.00
3,446,721.2 8
10,933.79 95,956.81
381,552.36 1,032.76 0
36
顺丰控股2020年上半年营业周期为36.00天，2019年上半年为31.86 天，2020年上半年比2019年上半年延长4.14天。
从存货、应收账款、应付账款三者占用资金数量及其周转速度的关系 来看，企业经营活动的资金占用有较大幅度的增加，营运能力明显下降。
五、发展能力分析 从这三中期来看，顺丰控股的营业收入持续快速增长。2020年上半年 营业收入为7,112,900.77万元，比2019年上半年增长42.05%，这一增长 速度是在2019年上半年取得了较大幅度增长的基础上取得的。说明营业收 入的增长是有基础的。
顺丰控股2020年上半年财务指标报告
一、实现利润分析
项目名称
实现利润增减变化表(万元)
2018年上半年 数值 增长率(%)
2019年上半年 数值 增长率(%)
2020年上半年 数值 增长率(%)
营业收入
利润总额 营业利润 投资收益 营业外利润
4,250,359.9 5
300,035.93
299,310.55 19,918.75 725.38