财务管理复习题

其中，S—销售额（销售收入）；C—变动成本总额； （S-C）表示边际贡献
普通股每股利润变动率 财务杠杆系数（ DFL） 息税前利润变动率 EBIT(1 T ) N ( EBIT I )(1 T ) EPS EPS N EBIT EBIT EBIT EBIT EBIT S C F Q( P V ) F EBIT I ( S C F ) I Q( P V ) F I
练习题3



3、某企业为开发新产品拟建设一条新的生产线，预计在 建设起点一次性投入80万用于相关设备的购买和安装，建设 期1年，建成后垫支20万元流动资金用于生产线的运营。该 生产线建成投产后预计可使用4年，使用期满可收回残值12 万元，该企业采用直线法计提折旧。预计这条新的生产线投 产后前两年每年可增加40万元的净利润，后两年每年可增加 60万元的净利润。 要求： （1）计算项目计算期内各年净现金流量； （2）假定适用的行业基准折现率为10%，计算该方案的净 现值，并判断该方案是否可行。
(P/F，10%，t) (F/P，10%，t) (P/A，10%，t) t=1 0.90 1.10 0.91 t=2 0.83 1.21 1.74 t=3 0.75 1.33 2.49 t=4 0.68 1.46 3.17 t=5 0.62 1.61 3.79
经营杠杆系数（DOL） 息税前利润变动率 EBIT / EBIT 销售量变动率 Q / Q Q ( P V ) Q( P V ) [Q ( P V ) F ] Q Q( P V ) F Q S C EBIT F S C F EBIT
( EBIT I1 ) (1 T ) ( EBIT I 2 ) (1 T ) N1 N2
（2）当公司存在优先股时： ( EBIT I1 ) (1 T ) D p1 ( EBIT I 2 ) (1 T ) D p 2 N1 N2 其中：
I1、I2—两种筹资方式下的年利息； N1、N2—两种筹资方式下的流通在外的普通股股数； Dp1、Dp2—两种筹资方式下的优先股年股利数额； ——每股利润无差别点的息税前利润。
练习题1


1、某企业拟筹资2200万元。其中 （1）预计通过银行借款取得300万元，年利率为 4%，手续费率为0.2%； （2）发行债券筹得资金800万元，面额为680万元 ，票面利率为6%，发行手续费为8万元； （3）发行优先股200万元，每股利率为9.8%，发行 手续费率为2.8%； （4）发行普通股600万元，每股面值为10元，发行 价格为每股15元，预计第一年发放股利为每股2.4元， 以后每年以3%的速度增长，每股发行费用为2元； （5）剩余的资金利用留存收益解决。 企业所得税税率为25%。则企业筹资这笔资金的资 本成本为多少？



假定股票与债券的发行费用均可忽略不计，适用的所得税税率 为30%。要求： （1）计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。 （2）计算处于每股利润无差别点时方案2的经营杠杆系数、财 务杠杆系数和总杠杆系数。 （3）若增加资金后预计公司每年息税前利润为1000万元，试 判断哪一个筹资方案更好（不考虑资金结构对风险的影响）。
其中， △EPS—每股盈余的变动额；I—债务利息额； EPS—变动前（基期）的每股盈余； N——发行在外的普通股股数； △EBIT——息税前利润的变动额； EBIT——变动前（基期）的息税前利润数额。
总杠杆系数（DTL）
总杠杆系数（deal total leverage）描 述总杠杆程度的大小，它表现为经营杠杆系 数和财务杠杆系数的乘积，表达的是每股盈 余的变动率相当于销售额的变动率的倍数。
普通股每股盈余变动率 DTL 产销量变动率 EPS Q EPS Q系数 DOL DFL EBIT F S C Q( P V ) EBIT I S C F I Q( P V ) F I
每股利润无差别点的测算公式为： （1）当公司不存在优先股时：
练习题2

2、已知某公司年固定经营成本为240万元，目前的资本结构如 下： 资本构成 金额（万元） 备注
普通股 长期债券 合计 700 300 1000 每股1元 年利率8%

因生产发展需要，公司准备增加资金600万元，现有以下两个 筹资方案可供选择： 方案1 按每股10元发行新股
方案2 以10%的利率发行债券