金融市场学-02金融市场学2

金融市场的分类
—— 按照地域范围，可以将一国的金融市场划分为国内
金融市场和国外金融市场。
国内金融市场
国内金融市场（internal financial market）又称本国市 场（domestic market）的交易范围仅限于一国之内。国内 市场可以是全国性的，也可以是地方性的。它是国际金融 市场形成的基础，受到本国金融监管当局的严格管制。
划分为资金市场、外汇市场和衍生市场。
资金市场
资金市场是指直接进行资金融通和借代的市场。 按照参与交易的金融工具性质的不同，还可以进 一步细分为债务市场和权益市场（股票市场）。
2.1 金融市场的分类
债务市场
在债务市场上交易的金融资产期限可长可短，通常以 一年为界划分为短期债务（含一年）和长期债务。包括 同业拆借市场、票据市场、借贷市场、债券市场等子市 场。
非存款性金融机构
• 保险公司
保险公司以签订保险合同的形式收取保险费并 建立保险基金，在保险事故发生时，对投保人进 行经济补偿与保险金给付。保险公司按照业务性 质不同，可以分为人寿保险公司（life insurance company）和财产与灾害保险公司( property and casualty insurance company)两种类型。
非存款性金融机构
• 投资银行
投资银行并不是真正意义上的银行，它主要的 业务是为工商企业发行或包销债券和股票，参与 公司的创建和改组活动。投行凭借完善的证券交 易网络和丰富的市场信息，为公司企业提供上市 融资、证券发行等服务，同时他也充当投资者的 证券买卖经纪和交易商。随着金融市场的发展， 投行的业务范围也不断拓展，目前已涉及自营交 易、公司理财、企业并购、咨询服务、基金管理 等诸多领域。
衍生工具
衍生工具是由基础性资产衍生出来的各种金融合约，远期、期货、 期权和互换是最基本的衍生工具，各种各样的合成衍生工具都可以通 过这四种基本工具以及某些基础资的组合创造出来。
短期金融工具
国库券
国库券是指由政府发行的期限在一年以下的短期债券， 它是货币市场上最重要的金融工具。国库券是一种零息债 券，以低于面值的价格贴现发行，到期则按照面值兑现， 债券面值与价格之间的差额即是购买者的利息收入。由于 国库券是国家的债务，期限又很短，通常被认为是没有信 用风险的，加之国库券具有很强的流动性，交易十分方便， 所以国库券的收益率是短期金融工具中最低的。国库券的 发行方式分为竞争性投标与非竞争性投标两种。
2.1 金融市场的分类
国际金融市场
国际金融市场（international financial market）是资金 在国际间进行流动，或金融产品在国际间进行买卖和交换 的场所。国际金融市场又可以进一步分为外国金融市场 （foreign financial market）和离岸金融市场（offshore financial market）。
存款性金融机构
• 储蓄机构
储蓄机构的资金来源主要是储蓄存款。与商业 银行相比，其资产业务的期限一般都比较长，而 且相对稳定，资金的运用主要是发放不动产抵押 贷款、投资国债和其他证券。储蓄贷款协会 （Savings & Loan Association ,S&L）和互助储蓄 银行是储蓄机构的典型代表政府常常会利用储蓄 机构来推行某些经济政策（如房地产政策等）， 储蓄机构也往往借此得到政府的扶持。
2.1 金融市场的分类
—— 按照参与交易的金融工具期限的长短，可以将
金融市场划分为货币市场和资本市场。
货币市场
货币市场以期限在一年以下的短期金融工具为交易标 的物。货币市场的交易量十分庞大，是一个公开的、富有 竞争性的市场，其主要功能是调剂暂时性的资金余缺，同 时它也是中央银行进行公开市场操作、贯彻货币政策意图 的主要场所。
外国金融市场
国内金融市场中发生跨国资金流动的部分被称为外国 金融市场。交易的双方有一方是本国的居民，使用的也多 为本国货币。外国金融市场实际上是国内市场的对外延伸， 受到本国政策和法令的约束。
2.1 金融市场的分类
离岸金融市场
离岸金融市场又称欧洲市场（Euromarket）是非居民 间从事国际金融交易的场所，交易的双方为一国的非居民， 交易货币一般也不是由本国发行的。 离岸市场是国际金 融市场的核心，它不受任何一国国内政策法令的限制，在 利率、业务惯例上具有自己的特点。。例如外国居民在本 国金融市场上用本国货币为面值发行的外国债券与在本国 境外发行的用本国货币标价的欧洲债券就分属于两个不同 的市场。
第二章 金融市场的机构和工具
本章内容安排
第一节：金融市场的分类 第二节：金融市场的机构 第三节：金融市场的工具
2.1 金融市场的分类
资金市场、外汇市场与衍生市场 一级市场与二级市场 货币市场与资本市场 公开市场与议价市场 国内金融市场和国际金融市场
2.1 金融市场的分类
—— 根据交易标的物的不同，可以将金融市场
2.1 金融市场的分类
—— 根据金融资产的不同价格形成机制，可以将金融
市场划分为公开市场（open market）和议价市场 (negotiated market)。
公开市场
在公开市场上，金融资产的交易价格是通过众多买卖者 的公开竞价所形成的。公开市场上聚集了大量的买方和卖 方，双方可以直接交锋进行讨价还价。金融资产在到期偿 付之前可以自由交易，并且只卖给出价最高的买者。在这 里每一个投资者都有权利以公平的市价进行买卖，所有人 都是价格的接受者。
存款性金融机构
• 信用合作社 信用合作社更多地带有互助与合作的性质。来
自会员的存款和入股是其主要的资金来源，这些 资金反过来又被用于为会员提供短期贷款、小额 消费贷款和票据贴现等服务。信用合作社的规模 一般都很小，主要是在一些经济比较落后、人员 分散、金融交易规模小的地方起到一种补充的作 用，因为这些地方往往是现代金融服务难以覆盖 的。
2.3 金融市场的工具
短期金融工具
短期金融工具是指期限在一年以下的金融工具，这些工具通常具有 较高的安全性和流动性，但收益相对较低。
中长期金融工具
中长期金融工具的期限在一年以上，有的则长达数十年。由于期限 较长，工具的流动性较之短期金融工具有所下降。另外，某些工具还 存在较大的投资风险，作为补偿，它们所支付的收益一般也比较高。
权益市场
权益市场又称股票市场是极为重要的资金融通渠道。 完整的股票市场包括股份发行的市场和现有股份流通转
让的市场。
2.1 金融市场的分类
外汇市场
外汇市场是兑换和交易各国货币的场所。在外汇市场 上人们用一种货币标价的资金去买卖另一种货币标价的资 金，购买力便实现了在国际之间的转移。外汇市场的交易 通常分成三个层次，依次是：银行与顾客之间的外汇交易； 银行同业间的外汇交易以及银行与中央银行之间的外汇交 易。其中第一个交易层次被称为外汇零售市场，后两个层 次则共同构成外汇批发市场。
非存款性金融机构
• 养老基金 养老基金是作为社会保障制度的一个组成部分发
展起来的，其资金来源是由职工和雇主共同出资 积累起来的储蓄金。这些资金在雇员退休以后可 以按月支取，以保证雇员退休后的基本生活。养 老基金的运作类似于人寿保险，可以较为精确地 估计未来若干年的现金支付，因此对流动性的要 求不高，累积的资金主要用于投资企业股票和各 类债券。
2.1 金融市场的分类
—— 按照金融资产的发行和流通的特征，可以将金
融市场划分为一级市场和二级市场。
一级市场
一级市场（primary market）是指首次发行金融资产的市 场，又称为初级市场或发行市场。一级市场的主要功能是 支持投融资，包括债券一级市场和股票一级市场。一级市 场通常是一个无形市场，由电信网络和各种金融中介机构 将证券发行者和潜在的投资者联系起来。
金融监管机构
金融监管机构因各国的政治、法制体系的差异而有所不同，在 金融分业经营的国家，通常由中央银行负责银行业的监督和管理， 证券业和保险业也有各自的监管机构。
存款性金融机构
• 商业银行
商业银行是金融体系中最主要的金融机构。 现代商业银行的业务领域几乎涵盖了金融市场的 所有活动。商业银行拥有吸收活期存款的特权， 这使得它有别于其他金融机构，成为唯一能够进 行信用创造和收缩的市场主体。商业银行对整个 金融市场的资金供求具有很大的影响力。
2.1 金融市场的分类
议价市场
议价市场是指金融资产的定价和交易通过买卖双 方私下协商的方式进行的市场。金融资产根据订 立的协议出售给一个或少数的买者。目前，绝大 多数的债券和尚未公开上市的股票都通过这种方 式进行交易。买卖双方可以直接接触，也可以通 过经纪人寻找合适的交易对手。经纪人的出现将 投资分析和信息收集的工作专业化，更有利于目 标证券的价值发掘。
2.2 金融市场的机构
存款性金融机构
存款性金融机构通过吸收存款来获得资金，并以贷款或有价证 券投资等形式进行资金运用，从中赚取利差。商业银行、储贷协
会和信用合作社都是典型的存款性金融机构。
非存款性金融机构
非存款性金融机构则主要通过发行证券或以契约性的方式进行 融资。主要包括投资公司、保险公司和养老基金等。
2.1 金融市场的分类
做市商制度
所谓做市商是指这样一些交易商，他们作为市场的组 织者，自行充当交易的任何一方，通过增加或减少自己的 证券头寸来平衡买卖双方的差额，并通过报价和要价之间 的差额得到补偿。不同的做市商由于其所处的市场不同， 对未来市场趋势的判断差异，以及投资目标的不同，往往 会提供不同的报价，而买盘和卖盘的差价就成为交易商的 酬金。在做市商市场上，投资者可以随时找到交易对手， 从而保证了交易的持续性和及时性。
2.2 金融市场的机构
非金融机构
金融市场上的非金融机构主要包括政府部门、各类 工商企业以及个人和家庭。他们往往同时扮演着投资 者和融资者的角色。