《创新产品简报》第四期——债基中签新股的短线套利机会介绍
如何利用国债利率波动进行套利操作
如何利用国债利率波动进行套利操作在金融市场中，国债利率的波动为投资者提供了一定的套利机会。
但要成功利用这种波动进行套利操作，需要投资者具备一定的专业知识、市场洞察力和风险控制能力。
接下来，让我们一起深入探讨如何在国债利率波动中把握机会，实现套利。
首先，我们要明白什么是国债利率波动。
国债利率并非一成不变，它会受到多种因素的影响而上下起伏。
比如宏观经济状况、货币政策、市场供求关系等。
当经济增长强劲，通货膨胀预期上升时，央行可能会采取紧缩的货币政策，提高利率，这往往会导致国债利率上升；反之，在经济衰退或需要刺激经济时，央行可能会降息，国债利率则可能下降。
那么，如何捕捉国债利率波动带来的套利机会呢？一种常见的方法是通过国债期货。
国债期货是以国债为标的的期货合约，其价格与国债利率呈反向关系。
当预期国债利率上升时，投资者可以卖出国债期货合约；而当预期国债利率下降时，投资者可以买入国债期货合约。
但在进行国债期货套利操作时，要注意期货交易的风险。
期货交易采用保证金制度，具有杠杆效应，虽然可能带来高额收益，但也伴随着巨大的风险。
投资者需要对市场有准确的判断，并严格设置止损和止盈点，以控制风险。
除了国债期货，国债现货交易也是一种套利途径。
当国债利率上升时，新发行的国债利率会相应提高，此时可以买入新发行的高利率国债；而当国债利率下降时，已发行的高利率国债价格会上涨，投资者可以卖出手中的高利率国债，获取差价收益。
在利用国债利率波动进行套利操作时，对市场趋势的判断至关重要。
这需要投资者密切关注宏观经济数据、货币政策动态以及市场情绪等。
例如，关注央行的利率决议、通货膨胀数据、就业数据等，这些都可能对国债利率产生重要影响。
同时，投资者还需要考虑自身的风险承受能力和投资目标。
如果是风险厌恶型投资者，可能更适合采取较为稳健的套利策略，如在国债利率较低时买入长期国债，获取稳定的利息收益；而风险偏好型投资者则可能更倾向于参与国债期货等高风险高收益的套利操作。
可转债申购套利机会值得关注
可转债申购套利机会值得关注近年来，可转债市场备受投资者关注，因为可转债具有债券和股票两种特性，投资者可以通过可转债实现固定收益和参与股票市场的增长。
在可转债市场上，申购可转债是一种值得关注的套利机会。
本文将从可转债申购的基本概念开始，分析可转债申购套利的方式和风险，最后给出一些值得关注的可转债申购机会。
一、可转债申购的基本概念可转债是指发行公司在发行债券时，附加了投资者在一定条件下选择将其持有的债券按一定比例转换为股票的权利的债券。
在一定条件下，投资者可以按照一定比例将所持有的可转债转换为公司的股票，从而获得公司未来股票增值的机会。
申购是指投资者认购新发行的可转债，即以一定价格购买可转债，并持有到期。
通常，可转债发行时，公司会设定一个初始转股价和初始债券利率，投资者可以以发行价格认购该可转债。
申购可转债的投资者可以获得债券利息收入，并在未来选择将其转换为公司股票，从而获得股票增值的机会。
二、可转债申购套利的方式和风险1. 利用可转债的低息套利申购可转债的一种套利方式是利用可转债相对于同期限无风险利率较低的特点。
由于可转债具有固定利率和固定期限，其发行时的初始债券利率可能低于同期限的无风险利率，这就意味着投资者可以以相对低的价格获得可转债的债券利息收入。
投资者可以通过认购这些可转债，获取相对较高的债券利息收入，从而实现套利。
利用可转债的低息套利也存在风险。
市场利率波动可能导致可转债价格波动，从而影响套利收益。
可转债申购的市场热度较高时，可能导致可转债的价格被抬高，投资者需要在低息套利中平衡风险和收益。
2. 利用可转债转股价波动套利可转债的转股价是指投资者将债券转换为相应公司股票的价格。
在申购可转债时，投资者可以通过对比可转债的转股价和相应公司股票的市场价格，寻找套利机会。
如果可转债的转股价较低，且相应公司股票的市场价格高于转股价，投资者可以以较低的价格获得相应公司股票的权利，从而实现套利。
利用可转债转股价波动套利同样存在风险。
可转债短线实战技巧
可转债短线实战技巧
（含具体案例）
一、可转债短线实战技巧介绍
可转债短线技巧是指投资者在可转债的价格波动中抓住可转债的转股价格的准确变化，以获得较大的收益。
可转债实战技巧主要有以下几点：
1、首先，要了解可转债的短期市场动态，及时发现可转债价格波动趋势并及时调整可转债投资策略。
2、然后，要关注可转债转股价格的变化，发现短线上可买入或可卖出的机会，尽可能地利用可转债的价格波动，为投资者赚取收益。
3、最后，要结合中期市场趋势，把握可转债的准确买入时机及卖出时机，合理把可转债的价格波动优势转化为回报。
二、可转债短线实战技巧案例分析
案例一：2017年10月，华为著名可转债HWZ 中期市场动态表现出令人满意的走势，转股价格从原先的低点走高，期间可转债价格也稳步上涨（这也是投资者发现投资机会的重要指标），投资者可根据市场表现买入可转债HWZ，而在转股价格达到预想的最高价格后，可转债投资者抓住机会卖出可转债，从而发挥出可转债短线实战技巧能力。
案例二：2017年10月，腾讯著名可转债TXZ 的中期市场动态表现出令人满意的走势，转股价格从原先的低点到高点幅度较大，可转债价格有较大波动，投资者可及时买入腾讯可转债TXZ，转股价格达到最高价后，可转债投资者在符合市场表现的情况下抓住机会卖出，以达到最佳收益。
货币基金etf申购赎回套利原理(一)
货币基金etf申购赎回套利原理(一)货币基金ETF申购赎回套利原理概述在金融市场中，货币基金ETF（Exchange Traded Fund）是一种特殊的基金产品，旨在追踪货币市场指数的表现。
申购和赎回是投资者购买和卖出货币基金ETF的主要手段。
而申购赎回套利则是一种利用市场差异进行风险收益平衡的操作策略。
申购赎回套利原理申购赎回套利的基本原理是利用货币基金ETF的申购和赎回机制之间的差异。
当货币基金ETF的净值（NAV）与市场价格之间存在差异时，套利机会就会出现。
1. 申购机制投资者可以通过向货币基金公司购买ETF申购股份。
申购是将现金投入基金，获得相应的ETF股份。
通常情况下，申购的价格是基金的净值。
2. 赎回机制投资者可以通过向货币基金公司卖出ETF赎回股份。
赎回是将ETF股份卖给基金公司，获得相应的现金。
通常情况下，赎回的价格也是基金的净值。
3. 差价套利当基金的市场价格超过或低于其净值时，就会产生申购赎回差价。
这时，通过以下步骤可以进行申购赎回套利：•当基金的市场价格高于净值时，投资者可以通过申购ETF股份以净值的价格购入货币基金。
•随后，投资者可以立即将购入的股份以市场价格赎回，获得差价收益。
•当基金的市场价格低于净值时，可以通过相反的操作，即先赎回再申购，同样可以获得差价收益。
套利风险和限制申购赎回套利虽然是一种有效的利润获取策略，但仍然存在一定的风险和限制：1. 市场流动性风险套利策略的成功与否取决于基金市场的流动性。
如果市场流动性不足，申购和赎回的交易可能会受到限制，从而影响套利的效果。
2. 时机风险套利操作需要及时捕捉净值和市场价格之间的差异，并且在正确的时机进行申购和赎回。
如果判断错误或操作不当，可能会导致亏损。
3. 市场风险股市的价格波动、政策变化等因素都可能对货币基金ETF的申购赎回套利带来风险。
投资者需要密切关注市场动态，做出明智的决策。
结论货币基金ETF的申购赎回套利是一种利用市场差异获取利润的操作策略。
可转债套利的方法
可转债套利的方法嘿，朋友们！今天咱就来讲讲可转债套利的那些事儿。
咱先说说啥是可转债。
它就像是个“混血儿”，既有债券的稳定一面，又带着点股票的活泼劲儿。
你可以把它当成一种特殊的投资工具。
那怎么套利呢？这可得有点小窍门啦！首先，你得关注可转债的价格波动呀。
就跟看天气似的，有时候阳光明媚，有时候又来点小风雨。
当它价格低的时候，咱就瞅准机会买入。
然后呢，等着它涨起来呀！这就像种庄稼，你得耐心等待它开花结果。
等价格涨得差不多了，嘿嘿，咱就卖掉，赚它一笔差价。
还有啊，可别小瞧了转股这个环节。
有时候股票涨得厉害，那咱就把可转债转成股票，跟着股票一起涨，多爽啊！这就好比你本来骑着自行车，突然换乘了小汽车，速度一下子就上去了。
但这可不是随随便便就能做好的哦！你得时刻留意市场动态，就像猎人盯着猎物一样。
不能马虎，一马虎可能机会就溜走啦。
比如说，你得了解公司的基本面吧。
公司要是业绩不好，那可转债能好到哪里去呢？这就跟一个人身体不健康，能指望他跑多快呢？而且啊，市场行情也是很重要的。
就像大海的波浪，有起有落。
你得在浪起来的时候抓住机会，浪下去的时候躲得远远的。
想想看，要是你能熟练掌握这些方法，那不就像掌握了一门赚钱的绝技吗？是不是感觉很兴奋呢？但可别高兴得太早哦，投资总是有风险的。
有时候市场会突然来个大反转，就像天气突然来个暴风雨，让你措手不及。
这时候可不能慌，得冷静分析，看看是继续坚守还是赶紧撤退。
总之呢，可转债套利可不是件容易的事儿，但只要你用心去学，用心去做，还是能找到不少机会的。
就像挖宝藏一样，得有耐心，得有技巧。
可别以为随便挖两下就能挖到宝贝哦！咱得有计划，有策略地去挖掘。
所以啊，朋友们，别犹豫啦！赶紧去研究研究可转债，说不定下一个赚钱的就是你呢！加油吧！。
玩转国泰国债ETF_-、二级市场间玩转“折溢价套利”
第13期基金观察责任编辑:田磊自ETF 诞生以来，因为其既可以在二级市场交易买卖，又可以在一级市场申购赎回，所以当ETF 二级市场价格受供需等因素影响与一级市场的净值产生较大偏差时，投资者就可以在一、二级市场间进行套利。
而对于国泰国债ETF 来说，这种套利机会同样存在。
本期专栏，我们就向投资者介绍一下如何进行国泰国债ETF 一、二级市场间的套利。
一般来说，ETF 的套利分为折价套利和溢价套利，国泰国债ETF 也不例外。
未来当国泰国债ETF 二级市场的价格高于一级市场净值，且一、二级市场间价格和净值的偏差覆盖申赎等费用成本后仍有一定空间时，投资者就可以进行溢价套利了。
溢价套利的具体操作流程为：投资者在场内买入一篮子成分券，到一级市场向基金公司申购国债ETF 份额，再到二级市场卖出，完成套利获取差价。
反之，如果国泰国债ETF 二级市场的价格低于一级市场净值，那么投资者就可以进行折价套利。
折价套利过程中，投资者需先在二级市场买入国债ETF 份额，然后到一级市场赎回国债ETF ，并将赎回所得的成分券在二级市场卖出，由此完成套利获取差价。
由于国泰国债ETF 将采用同市场T+0买卖和申赎机制，因此预计未来在套利过程中由市场波动所带来的不确定性风险也将降低，投资者将更为高效、便捷地把握住套利机会。
当然，在国泰国债ETF 一、二级市场的套利过程中，也有一些投资者会担心流动性问题，就是万一在场内买不到成分券，或者到场内卖出成分券没有买方接盘怎么办。
国泰国债ETF 目前正在大力推进的托管行做市制度，将为投资者消除这种顾虑。
所谓托管行做市制度，就是国泰国债ETF 的托管行在场外买入成分券后到场内卖券，或者在场外卖出成分券后到场内买券，其在场内买券或卖券的过程中，就以做市商的身份报价并形成交易价格，而投资者则可以在折溢价套利过程中，按做市商的报价在场内卖券或买券，不用担心因买卖双方力量不均衡而出现流动性不佳的问题。
任何一种金融产品，其生命力都来自市场。
债基“打新”提升收益_二级债基“接棒”一级债基
第17期责任编辑:田磊基金观察在市场对IPO 恢复发行节奏的期待越来越高以后，不少投资者开始坐等“打新”，一些机构投资者也蓄势待发。
如富国基金便推出了业内首只权益类资产主投打新的债基———富国信用增强债券基金。
公开资料显示，富国信用增强债基80%以上的资金投资固定收益类产品，其余不高于20%的资产将主投打新股，其中二级市场投资比例为5%。
富国信用增强债基拟任基金经理冯彬表示，未来可打新后，获取质优新股的概率会有提升；而由于股市债市往往具有跷跷板效应，打新的债基的稳定性会有提高。
史上最严IPO 审查或将提升打新收益概率去年12月底起，监管部门掀起了史上最严的一次拟IPO 企业专项财务核查“风暴”。
截至上月底，在882家排队等待上市的企业中，共有162家企业被终止审查。
通过清理不符合发行条件的申报企业，中国已将排队等待上市的企业名单压缩了约20%。
有评论称，在暂停这么久之后，IPO 重启之后新股很可能成为抢手货。
数据显示，2012年包括基金、证券、财务公司、社保基金等在内的521家机构在打新市场上合计盈利32亿元，与动用打新的资金相比较，打新的平均收益率为12.20%，相对二级市场的收益率来说很有吸引力。
市场人士认为，监管层的严格财务核查有望提高拟上市企业的质量公司基本面相对以往会较有保证。
不过，需要提醒投资者的是：打新不只是概念，最终还是要看新股的定价，行业平均市盈率将会成为判断新股定价是否“靠谱”的关键依据。
打新二级债基“接棒”传统一级债基在2012年7月之前，一级债基是市场打新的主力。
据海通证券测算，打新收益是一级债基每年收益的重要组成部分，如2010年一级债基打新平均收益率达4.59％，而当年该类基金总回报平均为8.23％，来自打新的收益占到了56％。
同期，不能打新的纯债基金取得了3.35％的收益率，比一级债基低了4.87个百分点。
2011年虽然出现了股债双杀的行情，但一级债基打新收益仍为正值，平均为0.67％。
说一说可转债套利方法
说一说可转债套利方法来说一说自己操作过的可转债套利方法，在可转债方面，我没花多少时间研究，现在基本以无脑打新居多。
可转债的全称是可转换公司债券，指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。
持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。
其实，仔细想想，我接触可转债的时间已经有好几年了。
最先接触的是可转债基金，最初没搞懂可转债具体是如何操作的，只是14年的时候看着属于债券基金那一类的转债基金涨得太漂亮了，比其他一般的纯债和银行利息高的多，就无知者无畏地买了上万元转债基金。
开始账面上是有赚的，后来随着牛市攀到巅峰后崩盘，狠狠摔下悬崖垂直降落，帖子后面再细说。
先从我现在操作最多的说起。
1、新债申购对于新手来说，新债申购是最容易的。
只要开个股票证券账户，打新时是不需要我们持有任何时长任何市值的股票的，账户里哪怕一分钱都没有也可以打新。
直到中签了才需要在规定时间在证券账户里存好钱以备缴款，否则就视为放弃了。
打新中签纯粹靠运气。
申购的时候一定要顶格申购，以增加中签率。
一般情况下，中签都是中10张的多，我从去年打新到现在，中签17次，只有1次是20张，其它都是10张。
一个身份证不管几个证券账户，都是算作一份申请的。
我是怕管不过来，没有用家人身份证去开几个账户打新。
打新这种毕竟是小打小闹，年化收益率会很漂亮，但绝对收益不高。
之前我中签的可转债大都是上市当天就卖掉，如果当天没看盘，收盘后看到上市，就第二天卖掉，不一定卖到当天最高价，盘中啥时候看到上市就挂个即时价卖掉。
拿在手上最长时间的是雅化转债，因为它上市就跌破发行价，本着止盈不止损小九九心理，我一直拿在手上252天捂到它回本了才卖，当然，随着最近可转债风生水起，它也到过1张140元以上。
正是发现上市当天卖掉的可转债，后来都飞上了天，再加上看到小她财蜜的一些忠告后，我现在中签的可转债不是上市当天就卖了，至少要拿到1张130元以上才卖。
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为1.25%。由亍基金运作费用是年化费率，并按天计提，所以在计算的过程中
没有扣除，只需在计算出年化收益之后直接减去即可。 从表中可知，如果中国交建上市两日涨幅为30%时，易方达增强债券B在
五个工作日内的年化收益率将达到85.87%。显然，小额资金的短期投资较好
的选择（但此收益值为参考值，丌代表实际收益）。
通过个人投资者与机构申购新股的收益对比，我们发现：对偏好于
“打新股”的客户而言，他们还有一种“借道”机构分享新股首日上涨 收益的“另类打新策略——参与申购中签新股的债券基金”。
经测算，我们认为这一操作策略年化收益情况相当可观，不仅适用
于“打新”客户，对要求稳健收益的短线客户而言也是一个不错的选择 ！在此，我们对这一“另类打新策略”进行详解，希望为各个营业部提 供一个新的维护客户的思路。
风险提示
在看到机会的同时，投资者也要分析此套利方法的各种风险因素。首先 我们要强调的是此套利机会是存在风险的，主要如下： 第一，新股上市首日表现直接影响套利收益。众所周知，新股上市首
日就跌破发价的可能性是存在的。而此产品是基亍当前新股上市首日涨幅较
好背景而研制的，所以存在一定的风险； 第二，分析方法的误差。在做套利收益分析时采用的丌是即时数据， 如：基金规模、基金的单位净值等，所以分析所得的数据只是重要参考，而 丌是套利实际收益。 第三，我们虽然选择开放式债券型基金，规避了股票市场的风险，但 是债券型基金本身也有着多元化的投资标的，比如可转债。所以在套利分析
套利原理及操作方法
——申购债基：绕过“丌中签”的死穴，寻找“确定性”收益
既然债券基金因为新股出现了较好的收益，个人投资者何不通过债券 基金实现打新的收益呢？ 套利原理： 当开放式债基中签新股之后，在新股上市之前是按成本计入净值的，
在新股上市后就以其市价计入基金净值。如果中签金额较大，上市首日
股价涨幅较高时，基金的单位净值就会在单日内有较大涨幅，从而产生 了短期的套利机会。
创新产品简报
（第四期 2012-03-05）
--另类“打新”操作：债券基金中签新股的短线套利机会
创新业务小组
产品简介
近期，沪深两市的新股因市盈率低和市场连续反弹等原因，受到了 广大投资者的青睐。然而在新股收益率上升的同时，打新股的中签率却 在不断降低，这让很多投资者只能眼看着新股疯涨，却无法实现收益； 反观机构，尤其是基金，因其网下认购的优势，却赚得盆满钵满。
根据巨灵财经的统计，今年以来261只债基（A、B、C类分开计算）仅 有11只下跌，而这些下跌的债基中，除了多利进取下跌5.57%之外，其
余10只的跌幅均在0.5%之内。而表现出色的，如万家添利分级B，年内
收益已超过8%，大成景丰收益6.84%，交银双利债券收益5.06%，位列 债基收益前三甲。261只债基净值整体涨幅超过了1.3%。
从光大增利收益单位净值变化可以明显看到2月16日有较大涨幅。从计 算结果可以看出，虽然资金占用了五个工作日，而只为一天的套利，但是此 收益率较其他短期产品而言，已经非常之高。是短期投资很好的选择。
案例分析
——光大增利：东风股份上市首日带来30%以上的年化收益
风险及计算误差分析：
计算结果显示，上述两种收益相比有较大差距，主要是由两方面原因
年化收益率=费后收益率×360÷5-基金运作费率。
在分析的过程中要注意基金的申赎是否开放，是否存在大额申赎限制等相关事项。
机会挖掘不分析方法
——多次循环：每只中签新股的债券基金都可能是投资标的
机会挖掘不分析方法
——多次循环：每只中签新股的债券基金都可能是投资标的
从表中可以看出，在丌考虑费用的情况下，易方达安心以其较小的份额规 模，获得了较大优势。但考虑申赎费用之后易方达增强债券B则是投资者较好 的选择。 另外，基金都收取基金运作费，如托管费和管理费，一般B份额还收取销售 服务费用，三项费用合计一般丌超过1.5%。如易方达增强债券B基金运作费率
市场背景
——新股疯狂：散户“只能看”，机构“才能动”的投资机会
受证监会对IPO改革的一系列措施的影响，近期新股又恢复了赚钱效应：
最近10均上涨幅度也达到了53.98%。
市场背景
——新股疯狂：散户“只能看”，机构“才能动”的投资机会
目
录
一、市场背景
——新股疯狂：散户“只能看”，机构“才能动”的投资机会
二、套利原理及操作方法
——申购债基：绕过“不中签”的死穴，寻找“确定性”收益
三、案例分析
——光大增利：东风股份上市首日带来30%以上的年化收益率
四、机会挖掘与分析方法 ——多次循环：每只中签新股的债券基金都可能是投资标的 五、风险提示
与此同时，新股的中签率却在不断下降，目前已经从前期2%的水平下
降至目前的1%左右，再考虑到单个账户的申购上限，个人投资者中签
的可能性持续降低。
近期新股的中签率情况
市场背景
——新股疯狂：散户“只能看”，机构“才能动”的投资机会
新股的火爆，让参与打新的基金赚得盆满钵满。据统计，在2月份上市 的13只新股中，除去没有基金获配的荣科科技，剩余12只上市新股获 得近30只基金驻扎。这些基金打新浮盈达到近4亿元，债券基金的收益 也跟着水涨船高。
时，要注意其他的投资品对基金净值的影响。
谢 谢 ！
套利原理及操作方法
——申购债基：绕过“丌中签”的死穴，寻找“确定性”收益
操作方法：假设T日为新股上市日，投资者套利操作方法如下表：
日
期
T-1
T
T+1
T+2
T+3
操作步骤
基金份额状态
申购基金
等待确认
赎回基金
申购确认 等待确认 资金到账
套利原理及操作方法
注意事项：
——申购债基：绕过“丌中签”的死穴，寻找“确定性”收益
就可以得出参不套利的收益率的一个参考值。
机会挖掘不分析方法
——多次循环：每只中签新股的债券基金都可能是投资标的
相关公式： 基金总收益=中签股数×发行价×上市首日涨幅（假设条件）； 每份收益=基金总收益÷基金规模； 费后收益率=
（单位净值 每份收益） 1 -申购费率） 1 - 赎回费率） 单位净值 （ （ 100% 单位净值
构成：第一，基金持仏的其他产品对基金的净值有影响；第二，基金规模采 用的是2011年12月31日的数据，而丌是即时规模数据，所以计算有一定误 差。尤其是当套利机会出现时，可能有大量套利资金涌入，从而增加了基金 的规模，最终摊薄了每份额的套利收益。所以存在高估收益的可能性。
机会挖掘不分析方法
——多次循环：每只中签新股的债券基金都可能是投资标的
从东风股份有关网下中签的公告可知，光大增利收益中签666666股东风股份。 东方股份发行价为：13.2元/股，上市次日收盘价为：15.64元/股，两日涨幅为 18.48%。按照上市次日收盘价计算光大增利的总体盈利为： 666666×13.2×18.48%=1626665.04元。 按照2011年12月31日计算基金的规模2.35亿份，可计算的每股净值增长为： 0.0069元。详细净值情况如下表： 日期（T日为2月16日） 实际净值 T-1 1.010 T 1.016 1.0095 T+1 1.015 1.0069 T+2 1.018 T+3 1.018
考虑东风股份贡献下的净值 1.0000
案例分析
——光大增利：东风股份上市首日带来千分之六的净值增长
两种情况的年化收益（按照五个工作日计算）
基金实际收益：
1.015 - 1.01 360 5 35.64% 1.01
1.0069 -1.00 360 5 49.83% 考虑东风股份贡献的收益： 1.00
一、考虑到股票型基金的市场风险较大，这里只选择开放式债券型基金；
二、从市场情况来看，新股可能在T+1日出现下跌，但由亍我们只能在新股上市的
前一交易日掌握其上市信息，所以只能选择在上市次日（T+1日）赎回基金； 三、资金占用最少为五个工作日。
案例分析
——光大增利：东风股份上市首日带来30%以上的年化收益