国际金融学-南京大学200705301002(12)

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3.金融资产与收益全球化 各国金融机构积极向海外扩张使其金融资产呈现 全球化分布态势，其在海外收益占总收益的比重越来 越大。
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4.体系全球化 货币体系全球化可追溯到一百多年前形成的国际 金本位制，二十世纪后又经历了从金汇兑本位制到布 雷顿森林体系再到牙买加协定的演变过程。90年代后， 随着金融全球化步伐的加快，特别是世界贸易组织将 金融服务纳入其协调范围，各国相继加强了国家之间 的货币政策和经济政策协调，以减少经济摩擦，降低 金融交易成本，消除利率、汇率的大幅波动。
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出口商品理论比价计算方法
Ex
PW P W
x x
x x
（12.1）
E 式（12.1）中，x 表示按出口商品理论比价计算 Px 出的外汇汇率， 表示该出口商品的人民币价格(等于 国内生产成本加一定的利润率，大约为5～15%，视商 Px 品的种类而定)， 表示该出口商品在国际市场上的外 W 币价格(用离岸价格F．O．B．计算)， 表示该出口商 品占我国出口总额中的比重(作为权数)。
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（二）金融全球化的主要形式
1.金融机构全球化
1997年12月，世界贸易组织成员国宣布达成《全 球金融服务协议》，把允许外国金融机构在本国境内 建立分支机构并按公平竞争原则从事金融活动作为加 入该组织的条件之一，从而大大推进了各国金融机构 的跨国界发展。此外，金融机构运作也趋于国际化。 2.金融市场全球化 纽约、伦敦、东京、法兰克福、巴黎、新加坡和 香港等国际金融交易中心是金融市场全球化的重要支 点。
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5.金融协调与监管全球化 在发挥和加强国际货币基金组织（1945）、世界 银行（1944）和国际清算银行（1929）等国际金融组 织作用的基础上，1986年西方7国财长在东京达成协议， 通过控制财政赤字、货币供应增长率和外汇储备等多 项经济指标实现各国金融政策的协调，以保证国际金 融秩序的稳定。
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本阶段人民币汇率变化特点
（1）汇率的安排逐步从钉住一篮子货币迈向管理 浮动，表现出较高的弹性； （2）多重汇率并存，外汇的公开牌价、调剂价和 黑市价相互影响，相互制约； （3）人民币汇率依然高估，突出地反映为人民币 汇率公开牌价与外汇市场调剂价之间的差额； （4）人民币汇率的管理浮动在一定程度上体现了 外汇市场的供求关系，但国家的计划管理和美元的汇 率涨落还主要决定着人民币的汇率水平。
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3、扩大资金融通的空间和范围 金融开放能够使金融要素在全球范围内优化配置， 有利于国际经济贸易和资本流动规模的扩大，从而形 成对金融服务的巨大需求，金融机构的市场盈利空间 因此而得以拓展。 4、使同业竞争国际规范化 金融开放使“本土竞争国际化 ， 国际竞争本土 化”，金融机构之间的同业竞争更多地体现为激烈的 国际竞争。
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本阶段人民币汇率特点
（1）汇率的安排采取钉住美元的方法； （2）汇率的制定有较大的自主性和灵活性； （3）汇率的调整反映了国内外物价水平的变化； （4）在1953年后，人民币汇率的价格信号作用弱化。
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二、1973年2月至1985年12月
1973年2月后，人民币汇率的制定和调整由原来以 美元为基准货币改为钉住一篮子货币的办法。 1973～1984年人民币汇率曾做过七次调整，美元、 日元、英镑、联邦德国马克和瑞士法郎在货币篮子中 一直占有主要的地位。 1979年8月，国务院决定改革人民币汇价制度，除 继续保留人民币的公开牌价之外，又制定了内部结算 价，从1981年1月1日起实行，创人民币双重汇价之先 河。
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第二节
人民币汇率制度的历史演进
人民币汇率制度经历了以下五个阶段： 一、1949年1月18日至1973年2月 二、1973年2月至1985年12月 三、1986年1月至1993年12月 四、1994年1月至2005年7月 五、2005年7月以后
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一、1949年1月18日至1973年2月
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1997年7月 ，“巴塞尔委员会”发布新的国际银行 监管标准《巴塞尔核心原则》，要求各国商业银行充 实核心资本金，增加附属资本金，以保证银行的稳健 运行。此外，1997年12月世界贸易组织正式将金融服 务纳入其协调范围内，成员国的金融机构必须在统一 的框架体系内运行。
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本章分三节讨论中国涉外金融。第一节着重分析 金融全球化与中国金融开放，从金融全球化基本内涵， 中国金融开放和金融开放的机遇和挑战三个角度分析 金融全球化与中国金融的互动关系。第二节了解人民 币汇率制度的历史演进，按照历史顺序将人民币汇率 制度改革分为五个阶段。第三节为中国参与国际货币 合作的理论与实践，从理论和实践两个角度分析中国 参与国际货币合作。
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四、1994年1月至2005年7月
从1994年1月1日起进一步人民币汇率制度实行以 市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。
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第十二章
中国涉外金融
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主要内容
20世纪60年代后，金融全球化的浪潮汹涌澎湃， 极大地改变了国际金融的原有格局，也对世界各国的 社会经济发展形成了机遇与挑战。加入世界贸易组织 后，中国金融业对外开放的步伐迅速加快。如何在金 融全球化的背景下捕捉机遇、迎接挑战、深化人民币 汇率制度改革、以及加强与国际社会的货币合作等， 都是中国涉外金融面临的重要理论与实践问题，需要 加以认真的研究和解决。
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二、中国的金融开放
（一）金融开放的基本承诺 在申请加入WTO的过程中，中国和许多成员国进行 了认真谈判，其中与美国的谈判尤为艰难。根据1999 年11月15日中美达成的协议和其他有关协议，我国金 融开放的基本承诺是： 1、银行业的开放。 2、证券业的开放。 3、保险业的开放。
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图12-1
1986~1993年人民刊杂志提供的数据绘制
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从1986年1月至1991年4月，人民币汇率的管理浮 动显得机械而生硬，呈趋于下跌的阶梯状态。这种状 态的出现，是与传统计划体制下追求稳定的观念和汇 率管理水平的低下不无关系的，而且容易引起社会经 济生活的震荡。 值得注意的是，在这一阶段中国的外汇管制有所 放松，外汇市场开始发育。 到1988年底，全国共有90个外汇调剂中心，成交 额大约63亿美元，从而使我国的外汇市场初具规模。
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（一）金融全球化的主要原因
首先，金融全球化是生产力发展的内在要求 金融全球化顺应了生产力发展的内在要求，在为 经济全球化提供金融支持的同时，也扩大了金融机构， 特别是商业银行的业务空间和范围。 其次，金融自由化促进了金融全球化 金融自由化冲垮了资金融通的壁垒和障碍，为金 融全球化创造了良好的制度保证，金融全球化也因此 而不断向纵深发展。 最后，科技进步为金融全球化创造了有利条件 现代金融科技克服了金融全球化的空间和时间限 制，使相对隔离的各国金融市场整合为一体化的国际 金融市场。
人民币实行统一汇价，由中国人民银行总行公布 人民币汇率计算方法：以“国内外物价对比法” 为基础，参照75～80%大宗出口商品的加权平均换汇成 本，加上5～15%的合法利润，得出出口商品理论比价， 再参照进口商品理论比价和侨汇购买力比价(以侨眷五 口之家国内外日常生活消费指数计算)制定，另外还按 国际市场相对价格水平的变化和国内经济的恢复程度 进行调整。
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4、金融监管不健全 完善金融监管依然是中国金融开放所面临艰巨任 务之一。 5、国际金融人才缺乏 中国现有的国际金融人才远不能满足金融开放的 需要：一是数量不多；二是业务水平不够高，尚不能 与发达国家的国际金融人才相抗衡；三是素质有待提 高，还不能适应在高风险的国际金融市场上搏击进取。
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5、提高金融服务水平 金融开放能使我们更多地与外国金融机构直接交 往，学习它们的长处，掌握新的金融服务品种和技术， 改善金融服务方式，在较短时间内缩小我国金融服务 水平与发达国家金融服务水平的差距。 6、有利于我国金融业向海外拓展 国内金融机构可以利用义务和权力对等的原则， 特别是给予发展中国家的特殊待遇，更加便捷地进入 海外金融市场，并以较为有利的条件参加国际竞争。
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侨汇购买力比价计算公式
Li RP E0 Li
（12.3）
R E 上式中， P 表示侨汇购买力比价， 0表示基期外汇 L L 牌价， i 表示国内侨眷生活费指数， i 表示国外华侨生 活费指数。 这一阶段人民币汇率除对个别国家货币的公开贬 值或升值作出相应调整外，总体上保持了相对稳定 。
币汇率制度改革的历史演进。
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第一节 金融全球化与中国金融开放
一、金融全球化的基本内涵 二、中国的金融开放 三、金融开放的机遇与挑战
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一、金融全球化的基本内涵
金融全球化是指各国的金融要素、金融市场和金 融活动相互渗透、相互衔接和相互影响，进而使各国 资金融通朝着全球一体化方向发展的趋势。
三、金融开放的机遇与挑战
（一）主要机遇 1、深化金融体制改革 金融开放能够引进外部先进的金融力量和激烈的 同业竞争，这有利于打破旧的体制框架，激发制度创 新的主动性，从而使金融体制改革能够取得突破性进 展，尽快地建立起符合市场经济原则和国际惯例的现 代金融体制。
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2、加快我国金融市场的成长 只有通过金融开放，借鉴国际惯例与准则，引进 反映市场经济一般规律的价格决定和市场竞争机制， 才能少走弯路、少付代价,尽快建立起完整、统一和高 效的金融市场，并使其成为国际金融市场的有机组成 部分。