对外直接投资的风险控制及退出
风险资本退出机制的风险及应对措施
风险资本退出机制的风险及应对措施风险资本退出机制是指风险投资者将投资转化为现金或其他可流动资产的过程。
在风险资本投资过程中，风险资本退出是一个关键环节，直接影响到风险投资的收益。
风险资本退出机制存在一定的风险，以下是一些常见的风险及应对措施。
1.第一类风险：市场风险。
在风险资本退出过程中，市场波动可能导致成本上升、投资回报率下降或资产流动性下降。
应对措施：风险投资者可以通过定期监测市场情况，提前预测市场趋势，并在适当的时机进行退出。
另外，投资组合的分散可以降低市场风险。
2.第二类风险：流动性风险。
在风险资本退出过程中，资产可能变得不流动或流动性降低，导致难以顺利出售。
应对措施：风险投资者可以通过提前制定详细的退出计划，选择流动性较高的资产进行投资。
此外，与其他投资者建立良好的关系，寻找合适的买家也可以降低流动性风险。
3.第三类风险：信息不对称风险。
在风险资本退出过程中，投资者可能没有足够的信息来判断资产价值，导致出售价格过低或遭遇不良交易。
应对措施：风险投资者可以通过建立良好的信息披露机制，提供准确、透明的信息，降低信息不对称风险。
此外，选择有信誉的中介机构或专业的评估机构，对资产进行评估和定价，也可以减少信息不对称风险。
4.第四类风险：政策风险。
在风险资本退出过程中，政策变化可能对资产价值产生重大影响，导致退出收益下降。
应对措施：风险投资者可以通过与政府、行业协会等建立良好的关系，及时了解政策变化，避免政策风险对退出过程的影响。
此外，选择合规性高、风险相对较低的投资项目也可以降低政策风险。
5.第五类风险：管理风险。
在风险资本退出过程中，不良的管理决策或管理团队失误可能导致资产价值下降。
应对措施：风险投资者可以在投资过程中对管理团队进行严格的尽职调查，选择具有相关经验和能力的管理团队。
此外，与管理团队建立良好的沟通渠道，及时纠正管理风险也是必要的。
总之，风险资本退出机制存在一定的风险，但在实践中可以通过合理的策略和措施来减少风险的影响。
企业对外直接投资现状及风险防范
＇
＿
［ ２ ］ 张卫平： 《 中小企业财务风险管理研究》 ， 《 财会通￣ Ｌ ） ２ ０ １ ２年
第２ 期。
［ ３ ］ 陈文 岗： 《 金 融危机视 角下的企业财务风险控 制》 ， 《 现代商
１ ｋ ｝ ２ ０ ０ ９ 年第 ４ 期。
总之 ， 财务风 险是客观存在 的， 只要企业 开展经营 活动 ， 如何
来 变 化不 大 。
表１ 年 份
２ ０ ０ ２ ２ ０ ０ ３ ２ ０ ０ ４ ２ ０ １ ） ５ ２ ０ ０６ ２ ０ ０ ７ ２ ０ ０８ ２ ０ ０ ９ ２ ０１ ０
国企业对外直接投资风 险的规避措施与政策建议 。
一
、
对 外 直 接 投 资 现 状
有效地防控财务风 险就是企业不得不面对的重要课 题。 由于后金
［ ４ ］ 丁华 、 邓冠群 ： 《 金 融危机 下企业财务风 险的应对》 ， 《 商业
产生的财务风险。 （ 五） 加强对财务风险控制的监督 对财务风险 的监督与控制 是一个持续不断的动态过程。 一方面 ， 董事会 和高层管理人员应及
变化 ， 以财务风险防控为导向 ， 重视企业筹资 、 投资 、 营运等各方面 可能出现的财务风险 ， 从财务风险控 制环境 、 风险评估 、 控制活动 、 信息沟通以及 风险控制监督等五方面 ，积极构建适合 自身特点 的 财务风险内部控制体系 ， 提高 自身的财务风险 “ 免疫 能力 ” ， 消除各
美 元 。去年 ，我 国对 外承包工程完成营业额首 次超过 １ ０ ０ ０亿美
元， 达到 １ ０ ３ ４亿美元 ， 连续两年居世界首位 。２ ０ １ ２年上半年中 国
对外直接投 资达 ３ ５ ４ 亿 美元 ， 同比增加 了 ４ ８ ％。商务部 表示 未来
中国对外直接投资战略及相关问题
中国对外直接投资战略及相关问题（整理:___________单位: ___________邮码: ___________）内容提要：当今世界是开放的世界，中国的发展离不开世界，因此，在大力吸引外资的同时，我国还应该主动地走向世界，加快对外直接投资的步伐，以主动抓住发展经济的机遇。
在我国对外直接投资的过程中，必须注意四个方面的问题：首先，我国实施对外直接投资是为了更好的为发展经济服务，这就需要我国对外投资的地区和产业具有战略性。
其次，投资风险十分严峻，对此我国应该坚持积极、审慎的态度，合理安排风险化解措施，实施有所为、有所不为、有进有退的投资战略。
第三，在未来较长一段时间内，我国对外投资仍将持续较快增长，规模将高于发展中大国的平均水平，并且成为全球重要的对外投资母国。
第四，对外投资是一个循序渐进的探索过程，是一个道路崎岖的开拓过程。
在短期内，东部沿海省市对外投资将继续保持领先地位。
但是，随着我国开放水平的进一步提高、民营经济的迅速发展以及对民营经济鼓励政策的出台，我国将有更多的民营企业走出国门，开始开拓国际市场。
关键词：中国对外直接投资投资战略投资风险投资前景投资阶段一、投资战略问题现阶段，我国加快对外直接投资的力度既有内部发展的动力，也有跨越外部障碍、缓解外部压力的原因。
这就决定我国对外直接投资必须要有“战略性”。
总体来说，这种“战略性”包括以下几个方面：一是投资目的战略性，即对外直接投资的目的是跨越贸易壁垒还是寻求资源和技术的。
二是投资地区战略性，即根据当地的经济发展以及资源禀赋的实际情况，决定我国对外直接投资的类型和数量。
三是投资手段战略性，即根据投资目的的不同，从绿地投资、跨国并购、合资以及股权收购等方式中选择合适的投资手段。
四是投资产业战略性，即根据不同的投资目的，选择不同的产业。
其实，在实际的投资过程中，这四者是紧密结合在一起的，即根据投资的目的，以最佳的投资手段在最佳的投资地区投资最佳的产业，以求取得最佳的投资效果。
中国企业对外直接投资所面临的风险及对策
非 洲 欧 洲
２ ５ ５ ６ ８ ２ ２ ２ ６ ９ ８ ２
４ ４ ６ １ ８ ３ ４ ４ ５ ８ ５ ４
７ ８ ０ ３ ８ ３ ５ １ ３ ３ ９ ６
９ ３ ３ ２ ２ ７ ８ ６ ７ ６ ７ ８
１ ３ ０ ４ ２ １ ２ １ ５ ７ １ ０ ３ １
拉 丁 美 洲 １ ９ ６ ９ ４ ３ ７ ２ ４ ７ ０ ０ ９ １ ３ ２ ２ ４ ０ １ ５ ３ ０ ５ ９ ５ ４ ８ ４ ３ ８ ７ ５ ６ ４ 北 美洲 １ ５ ８ ７ ０ ２ ３ ２ ４ ０ ８ ９ ３ ６ ５ ９ ７ ８ ５坶４ ７ ０ ７ ８ ２ ９ ２ ６ 大 洋洲 ９ ３ ９ ４ ８ １ ８ ３ Ｏ ４ ０ ３ ８ １ ６ ０ ０ ６ ４ １ ８ ９ ５ ８ ６ ０ ７ ２ ９ 合计 ７ ５ ０ ２ ５ ５ ５ ｌ １ ７ ９１ ０ ５ ０ １ ８ ３ ９ ７ ０ ７ １ ２ ４ ５ ７ ５ ５ ３ ８ ３ １ ７ ２ １ ０ ５ ９
中 图分 类号 ： Ｆ ７ １ ０ 文献 标识码 ： Ａ 文章 编号 ： １ ０ ０ ８ — ４ ４ ２ ８ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ７ — １ ０ ７— ０ ２
一
、
中国对外直接投资的现状
投资中， 中国对欧洲 、 非洲的直接投资分别达到 ４ ６ ． １ 亿美元和 １ ７ 亿美元 ， 同比增长 ５ ７ ． ３ ％、 ５ ８ ． ９ ％。 其中， 对欧盟的投资 ４ ２ ． ７ ８ 亿美元 ，
对 中 国对外 直接投 资现状 、 问题 与 风 险的分 析 ， 全 面阐述 了中 国企 业 对外 直接投 资存 在 的企 业规 模 小 、 缺 乏政 府 引 导等 问题 与 风 险， 并提 出 了相 应 的风 险规 避 策略 。
中国企业对外直接投资的关键风险识别
防范措施时也不可能面面俱到 。鉴于上述
中 企 对 直 投 的 国 业 外 接 资
关 风险 键 识别
■ 魏 林 汪五一 教授 （ 安徽工业大学经济学院 安徽 马鞍 山 ２ ３０ ４ ０２）
▲ 基 金 项 目 ： 安 徽 省 人 文 社 科 重 点 研 究 基 地 “ 司 治 理 与 运 营 ” 研 究 公
投 资 风 险 进 行分 类 ，例 如 按 照 风 险 的 来 源 和表 现 形 式 进 行分 类 ，可 将 对 外 直 接 投 资 风 险 分 为政 治 风 险 、社 会 风 险 、 经济 风 险
◆ 中图分 类号 ：Ｆ ３ ．９ 文献标识码 ：Ａ ８ ０５
的损失也 多达 ２ ０ １， ０ ０＇元人 民币左右 ， ７ ＿ 海外
风 资 人 跨 无 海 关 非 外 折 自
对外 直接投 资不得 不面对 来 自政 策法规 、 文化 差异 、管理 整合、金融资产等 多方面
识
险一体化分析框架 ，他首次 将企 业进入 国 际市场面临的不确定性进行 了系统而全面 的分类。 ｌ ｒ 出了一个 由三部分 变量构 Ｍｉ 提 ｌ ｅ
成 的 、 整 的 国 际风 险模 式 ， 三 部 分 是 ： 完 这
一
谓风起云涌 ，据统计 ，２ ０ 年 ，中国对外 ０８ 直接投 资净 额达 到 ５ ９ １亿 美元 。截 至 ５ ２０ ０ ８年底 ，中国 ８ ０ ５ ０多家境 内投 资者对 外直接投 资累计净额 １ ３ 亿美元 ， 外 ８ ９７ 境 企业 资产 总额超过 １ 万亿 美元。 然而 国际投 资环境纷繁复杂 ， 对于 “ 出去 ” 走 尚处 于起
并购损失甚至已经超过 了新增的并购规模。 同时 ，从 中国企 业对外直接投资 的经营绩 效来看 ， 国务 院发展 研究 中心 调查显示 ， 据
中国企业对外直接投资的风险及对策
International Trade国际商贸 2012年10月191中国企业对外直接投资的风险分析及对策清华大学 程钰淮摘 要：随着全球经济一体化趋势的加剧，我国对外直接投资的速度和步伐也不断加快。
经济环境复杂多变，国际经济环境具有更多复杂性和不可预测性，我国企业在对外直接投资投资过程中面临着众多风险，如何有效控制风险成为当前我国企业对外直接投资亟需决的问题。
本文对我国企业对外直接投资的现状以及存在的风险和形成原因进行了分析，并结合当前投资环境和模式，提出了一些我国企业对外直接投资的风险控制策略建议。
关键词：对外直接投资 投资现状和模式 风险类型 风险原因中图分类号：F752 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)10(c)-191-021 中国企业对外直接投资的现状分析我国企业对外直接投资开展国际经济活动始于上世纪90年代，我国入世后加快了“走出去”战略的推行，对外直接投资步伐不断加快。
当前，我国企业对外直接投资的规模和领域都不断扩张，对外投资合作也取得了显著成效。
截至2011年底，我国对外直接投资已经累计达到3800多亿美元，投资遍及世界130多个国家和地区，在发展中国家中居于首位。
中国企业对外直接投资的主体、投资形式以及投资区域等都呈现出独有的特点。
第一，我国对外直接投资主体数量众多，金额巨大，投资主体呈现多元化格局。
截至2011年底，我国有超过1.3万的投资者境外设立直接投资企业超过1.8万家。
在这些对外直接投资的主体中，国有企业的占有数量比重呈现下降趋势，有限责任公司的比重不断上升，省区市的对外直接投资者更远超中央企业。
同时，对外投资主体在行业分布上也存在差异，制造业的投资主体占据整体的一半左右，大多分布在纺织服装业、鞋帽制造业、通信设备计算机业以及电器机械器材制造业和工艺品业等。
第二、对外直接投资形式多样化。
我国对外直接投资的形式也逐渐多样化，由初期的货币投资和实物投资想新建公司和跨国并购等方式发展。
中国对外直接投资的非商业风险及防范
一
、
中国对 外投 资 的现 状
２ ０ 年 ，中 国 加 入 世 界 贸 易 组 织 的 同一 年 ， 中 国 政 府 提 出 了 “ 出去 ”战 略 ，我 国的 对 外 直 ０１ 走 接 投 资 进 入 一个 快 速 增 长 的 阶 段 。根 据 商 务 部 、 国家 统 计 局 、 国家 外 汇 管 理 局 联 合 发 布 的 《 ０ ０ ２ １
２１ ０ ２年 第 ２期
福 建 金 融 管 理 干 部 学 院 学 报 Ｊｕ ｎ ｌ ｆ ｕ ｉｎＩｓｉ ｔ ｏ ｉａ ｃａ ｍｉ ｉ ｒｔｒ ｏ ｒａ ｊａ ｎ ｔ ｕｅ ｆ ｎ ｎ ｉｌ ｏＦ ｔ Ｆ Ａｄ ｎｓ ａｏ ｓ ｔ
ＮＯ． ０ ２ ２２ ７
浦人 ，讲 师，研 究方向为政治经济 学。
１ ６
１％ ０ ０年 ，这 一 比率 降至 １％ ２ ；２ １ １ ，但 仍 为 全 球 最 高 。相 比之 下 ，美 国和 英 国 公 司 ２ １ 海 外 收 ０ ０年
购 的 失败 率 仅 为 ２ 和 １ 。据 商 务 部 的相 关 统 计 ，在 过 去 数 年 间 ，我 国 境 外 直 接 投 资 的 亏 损 比例 ％ ％ 高 达 ６ ％ 右 。中 国 对 外 投 资 的 巨额 亏 损 事 件 在 新 闻 媒 体 上 屡 有 报 道 ，例 如 最 近 的 事 件 ，２ １ ５左 ０ １年
次超 过 日本 、英 国等 传 统 对 外 投 资 大 国 。 儿 截 止 ２ １ ０ １年底 ，我 国境 内投 资 者 共 对 全 球 ｌ ２个 国 ３ 家和地 区的 ３９ ３ １家 境 外 企 业 进 行 了非 金 融 类 直 接 投 资 ，累计 实现 非金 融类 对 外 直 接 投 资 ３ ２ ２ ０亿
中国对外直接投资中的政治风险及其防范机制研究
流 通经济
险 及 其 中 国对 外 直 接 投 资 中 的政 治 ， 口， 风 人 防范 机 制研 究
陈 成
（ 苏州 大学 东吴商 学院，江苏 苏州 ２ １ ５ ０ ０ ６ ）
［ 摘 要］随着中国对外直接投 资持续增长 ，中国企业在 “ 走 出去”的过程中也遇到重重困难和 问题 ，政治风险已
经成 为 国内企业 对外 直接 投 资过程 中面对 的最为 重要 的外部 问题 。在 新 时期 如何 深化 企业 对政 治风 险的认识 、加 强政 治 风 险 防范机 制的研 究成 为 需要 深入 研 究的课 题 。本文 通过 分析 中 国对 外 直接 投 资过程 中遭遇 的政 治风 险 类型 ，探 讨 了政
治风 险 产生 的原 因 ，并提 出 了中国企业 对外投 资规 避政 治风 险 的对策措 施 。 ［ 关键 词 ］ 中 国对 外直接 投 资 ；政 治风 险 ；防范机 制 ［ 中图 分类号 ］Ｆ ＇ ／ ４ ２ ［ 文献 标识 码 ］Ａ 自２ ０ ０ ２ 年 “ 走 出去 ” 政 策 提 出之 后 ，中国对 外 直 接 投资 发展 速度 迅猛 。据 ２ ０ １ ２年 度 中 国对 外 直接 投 资 统 计 ［ 文章 编 号 ］１ ０ ０ ５— ６ ４ ３ ２（ ２ ０ １ ３ ）４ ６ — ０ １ ３ ３— ０ ３
表现。政府干预和制裁都是东道 国政府对外资企业设置障 碍，阻碍其正常经营运作 ，从而导致外商投资企业亏损或
破产的经济行为。政府干预与制裁的区别在于两者的强制 力不同，政府干预较之制裁更为温和，对企业造成的损失
国政府通 过 限制或 阻碍跨 国公 司实 施所 有者权 利 的方式 获 取 外 国公 司资 产 。
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摘要：近年来，随着中国经济实力的增强，中国企业对外直接投资的规模不断提高。
与在国内投资相比，对外直接投资能获得更高收益，但也存在更高的风险。
中国企业在做出对外直接投资的决策之前，应对所面临的风险提前做好防范，并且在保证收益最大化的前提下选择合适的时机退出。
关键词：直接投资；风险；决策
一、引用文献综述
1.对外直接投资的理论依据
方建裕在《fdi理论的比较研究：文献综述》中分别从美国学者斯蒂芬?海默和金德尔伯格的垄断优势理论、美国学者尼克?博克的竞争跟进理论、英国学者巴克利和卡森的内部化理论以及日本学者小岛清的边际产业扩张理论等不同角度对企业对外直接投资进行了阐述，解释了对外直接投资的理论依据。
2.风险管理理论
法国学者亨瑞?法约尔在《工业管理和一般管理》中最早将风险管理引入了经营管理领域。
美国学者威雷特在其博士论文《风险与保险的经济理论》中首次对保险给出了定义。
之后，奈特、格拉尔和莫布雷等其他学者又对风险管理论进行了补充。
李峰在《我国对外直接投资风险防范》中对我国企业海外投资风险的成因分别从不可抗力、经济发展走势、经济政策政治化、发达国家“安全借口”等外力方面做出了分析。
李峰的分析忽略了企业自身经营管理方面可能存在的风险，稍显片面。
3.投融资理论
cumming&macintosh（2002）研究指出风险资本应该在其给风险资本带来的边际收益等于边际成本时退出。
在对国外的进行投融资的过程中，由于信息不对称，投资方不仅会面对更多的风险，而且在选择退出时机是也很难抓住利益最大化的那一个点。
贾新在《外国直接投资基金在华投资的退出模式分析》中从宏观的角度上对外国直接投资基金在中国的退出方式和退出时机方面做出了比较详尽的分析。
二、中国对外直接投资的必要性
1.国内外经济形势的需要
随着中国国际化程度的提高，中国的企业越来越多的参与到国际分工当中来。
过去一些年，中国劳动力成本比较低，在国际分工中出口的产品多为劳动密集型产品。
最近几年，随着中国劳动力成本的上升，中国与东南亚、南亚和非洲等地区的发展中国家相比已经失去了优势。
纺织、服装和电子配件制造等劳动密集型产业开始从中国转出，逐步在这些发展中国家布局。
有权威人士在人民日报中表示，中国经济将长期处于“l型”走势，表明中国经济新常态的态势仍将持续相当长的时间。
国内需求下降、劳动力价格上涨导致生产成本上升以及国内供给侧改革的推进等多方面不利因素的影响，中国原有的一些优势产业在国际竞争中已经丧失了优势，急需将国内的过剩产能转移到生产力相对比较落后的发展中国家。
2.回避贸易壁垒和非贸易壁垒
中国已连续多年成为全球范围内受到反倾销反补贴调查最多的国家。
在国际贸易中，西方发达国家多以原产地原则对进口商品征收关税，设置贸易壁垒。
在对中国企业进行反倾销反补贴调查时，多以印度为代表的其他国家商品的价格进行计算。
3.引进优势资源
发达国家一般对高新技术的转让有极其严格的限制，以保障其技术上的垄断优势，向外输出的技术多为其即将淘汰的标准化技术。
通过直接投资的方式收购、并购或者合作的方式与拥有先进技术的企业进行合作，获取国际上第一流的技术。
2010年，吉利控股集团花费了15亿美元的代价完成了沃尔沃轿车公司的全部股权收购。
通过收购，吉利控股集团不仅获得了“沃尔沃”这个轿车品牌，还获得了该品牌旗下的生产渠道、销售渠道、技术专利以及先进的管理经验等。
吉利控股集团本身旗下的吉利汽车也因这次收购在技术和管理方面取得了不小的进步。
三、中国对外直接投资的风险
1.政治风险
西方发达国家的政治体制一般实施普选，执政党为了获得更多的选票往往会做出为背景及规律的决策。
发达国家出于安全的考虑，对于中国国企在发达国家的投资往往要进行特别审查，有更多的限制。
投资标的地所在国家或地区无论是由于选举还是其他原因发生政党更迭，其执政方针一旦会发生改变，由于政策不连续性，就会给投资带来潜在的风险。
2014年，万达集团收购了位于西班牙马德里的一处物业进行改造，由于部分市民的反对，项目迟迟无法进行。
马德里政府方面一方面想要推动项目进展，促进就业；另一方面又迫于选举的压力，无法履行对万达集团的承诺。
2.法律风险
中国企业在制定投资策略时往往对投资所在国家或地区的法律法规缺乏了解，面对与国内完全不同的环境，一旦发生纠纷，便会遇到相应的法律风险。
由于财务制度、登记制度以及税收制度的不同，中国企业在外投资面临着极高的违法风险。
一些发展中国家，其执政者甚至可以任意变更国内的法律法规，没收外国投资者的资产。
3.经营管理风险
中国企业对外直接投资会面临与国内完全不同的社会环境，在进行经营时如果照搬国内的管理模式，很容易发生“水土不服”的情况。
中国企业特别是国企都有其自身的企业文化，在国外如果不能与社会文化不能发生良好的化学反应，便会影响到企业的正常运营。
许多国家的工会对劳动者有极其严格的保护，一旦其要求无法得到满足，很容易出现集体罢工的现象。
与在国内投资相比，国内的商业银行难以对中国企业在海外投资的项目和资产进行评估，中国企业想要在国内进行融资难度非常大。
同时，进行海外融资的难度丝毫不亚于在国内融资，这样对企业的经营财务风险管理增加了很多难度。
四、对外投资退出时机的选择“企业要当儿子养，当猪卖”是华尔街投资界的至理名言。
中国企业对外直接投资相较于在国内投资而言会有更高的风险，因此会有更高的预期收益。