经济增加值计算模型共56页文档
经济增加值计算公式
经济增加值计算公式：EVA ＝税后净营业利润－资本成本（机会成本）＝税后净营业利润－资本占用×加权平均资本成本率
经济增加值(EVA)＝净利润＋利息支出×（1－25％）－资产平均占用额×资本成本率(发电板块：4.6％,其他版块：6％)资产平均占用额是总投资概念，平均资产：年初资产+年末资产的平均值
内部收益率英文名称：internal rate of return，IRR 指：投资项目各年现金流量的折现值之和为项目的净现值，净现值为零时的折现率就是项目的内部收益率内部收益率就是在考虑了时间价值的情况下，使一项投资在未来产生的现金流量现值，刚好等于投资成本时的收益率，而不是你所想的“不论高低净现值都是零，所以高低都无所谓”，这是一个本末倒置的想法了。
因为计算内部收益率的前提本来就是使净现值等于零。
说得通俗点,内部收益率越高，说明你投入的成本相对地少，但获得的收益却相对地多。
比如A、B两项投资，成本都是10万，经营期都是5年，A每年可获净现金流量3万，B可获4万，通过计算，可以得出A的内部收益率约等于15%，B的约等于28%，这些，其实通过年金现值系数表就可以看得出来的。
经济增加值的公式(一)
经济增加值的公式(一)经济增加值的公式•经济增加值（Economic Value Added，EVA）是衡量企业经济绩效的一种指标，可以通过净资产收益率和资产负债表数据进行计算。
以下列举了两种常见的经济增加值公式及其解释说明。
1. 经济增加值（EVA）公式EVA = 税后利润 - 资本成本•经济增加值公式用于计算企业创造的价值。
税后利润指企业在税收和利息等费用之后的净利润，资本成本则是企业为融资所支付的利息和贷款成本。
经济增加值为正数时表示企业创造了超过资本成本的价值，为负数则表示企业没有创造足够的价值。
•例如，一家公司在某财务年度的税后利润为100万美元，其资本成本为80万美元，则该公司的经济增加值为20万美元。
2. 经济增加值率（EVA Margin）公式EVA Margin = 经济增加值 / 营业总收入•经济增加值率是经济增加值相对于营业总收入的比例，它可以衡量企业在销售收入中创造的价值比例。
较高的经济增加值率说明企业利用资本的效率较高，较低的经济增加值率则表示资本利用效率不佳。
•举例来说，一家公司在某财务年度的经济增加值为100万美元，其营业总收入为500万美元，则该公司的经济增加值率为20%。
3. 其他相关公式•投资回报率（Return on Investment，ROI）ROI = （净利润 + 利息和税项）/ 投资总额投资回报率是衡量投资项目盈利能力的指标，它表示每投资一单位资金所带来的收益。
•资本成本（Capital Cost）资本成本 = 资本总额 × 资本成本率资本成本是企业为融资所支付的利息和贷款成本。
•净利润（Net Profit）净利润 = 总收入 - 总成本 - 税项净利润是企业在扣除全部成本和税项之后的利润。
•营业总收入（Total Revenue）营业总收入 = 销售收入 + 其他业务收入营业总收入是企业在某一时期内所有业务活动所带来的总收入。
•资本总额（Total Capital）资本总额 = 资产总额 - 负债总额资本总额是企业拥有的净资产，即资产总额减去负债总额。
经济增加值
经济增加值主要适用于评价企业的经营绩效和价值创造能力，对 于非营利组织和其他非企业性质的组织的适用性可能有限。
存在偏差
经济增加值是基于历史成本计算的，不能反映物价变动和其他宏 观经济因素的影响，可能存在偏差。
经济增加值与财务指标的关系
经济增加值与财务指标密切相关，它是企业财务指标的综合体现，反映了企业的盈利能力、资产使用 效率和资本结构。
经济增加值可以用来调整资本结 构，帮助公司实现其资本成本最 低化。
兼并收购中的应用
评估收购目标
经济增加值可以用来评估收购目标的战略价值，帮 助收购方制定收购策略。
衡量收购回报
经济增加值可以用来衡量收购的回报，帮助收购方 评估其收购计划的可行性。
调整收购风险
经济增加值可以用来调整收购风险，帮助收购方制 定更加稳健的收购策略。
受到宏观经济环境和行业特点的影响。
案例四
要点一
总结词
探讨了某公司如何利用经济增加值进行价值管理，并对 其应用效果进行了分析。
要点二
详细描述
该案例介绍了某公司在价值管理中如何引入经济增加值 指标，通过比较不同业务部门或产品的经济增加值贡献 ，制定相应的经营策略和资源配置方案。同时，该案例 还分析了经济增加值在价值管理中的优势和不足，如能 够准确反映公司的价值和价值创造能力，但容易受到市 场环境和经营风险的影响。
03
经济增加值的计算与分析
财务数据的收集与整理
财务数据的收集
从企业财务报表、相关经济指标数据库和其他可靠来源获取所需数据。
财务数据的整理
对收集到的数据进行分类、筛选和清洗，确保数据的准确性和可靠性。
计算经济增加值
01
经济增加值的定义
经济增加值(EVA)计算方式 (四)
根据我国企业会计制度的规定，公司要为将来可能发生的损失预先提取准备金，准备金余额抵
减对应的资产项目，余额的变化计入当期费用冲减利润。
其目的也是出于稳健性原则，使公司的不良资产得以适时披露，以避免公众过高估计公司利润而进行不当投资。作为对投资者披露的信息，这种处理非常必要。
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（6）、递延税项
当公司采用纳税影响会计法进行所得税会计处理时，由于税前会计利润和应纳税所得之间的时间性差额而影响的所得税金额要作为递延税项单独核算。
递延税项的最大来源是折旧。许多公司在计算会计利润时采用直线折旧时，而在计算应纳税所得时则采用加速折旧法，从而导致折旧费用的确认出现时间性差异。正常情况下，其结果是应纳税所得小于会计报表体现的所得，形成递延税项负债，公司的纳税义务向后推延，这对公司是明显有利的。
据统计，美国公司研究发展费用的平均有效时间为5年。经过调整，公司投入的研究发展费用和市场开拓费用不是在当期核销，而是分期摊销，从而不会对经营者的短期业绩产生负面影响，鼓励经营者进行研究发展和市场开拓，为企业长期发展增强后劲。
（4）、商誉
当公司收购另一公司，进行会计核算时，购买价格超过被收购公司净资产总额的部分就形成商誉。
资本总额 = 普通股权益 + 少数股东权益 + 递延税项贷方余额（借方余额则为负值）+ 累计商誉摊销 + 各种准备金（坏帐准备、存货跌价准备等） + 研究发展费用的资本化金额 + 短期借款 + 长期借款 + 长期借款中短期内到期的部分
加权平均资本成本 = 单位股本资本成本 + 单位债务资本成本。
（1）、单位债务资本成本
单位债务资本成本指的是税后成本，计算公式如下：
价值链管理第4章 经济增加值(EVA)的计算方法
第4章经济增加值（EVA）的计算方法当把经济利润即EVA或经济增加值作为价值链的目标及其获取利润或创造价值能力的考评准绳时，必然涉及EV A的计算方法。
而第3章的示例重点在于解释EV A的基本概念，所以并未涉及当把EV A作为价值链过程活动的目标和价值创造效能的考评指标时的操作定义，也未说明EV A操作的前提假设和基本命题以及EV A估计或计算方法的操作细节。
如若这些问题不解决，EV A就不能形成可实际操作的方式方法，虽其概念很好，也无法应用于价值和价值链的管理模式之中，这也正是当前的难点所在。
就象经济利润的概念早在1890年就由英国著名经济学家阿尔弗雷德·马歇尔提出和定义，1而只是当1980年代EV A概念方法出现之后，经济利润的概念才开始与企业实际业务的操作对接。
尽管如此，作为企业内部的管理手段和方法，EV A的具体计算方法也还没有形成如会计作业那样统一的成规和具有高度一致性的操作指南，能够看到的象价值评估、价值管理等一类书的框架也不一致，使EV A的普及推广产生困难，特别是难以让管理人员准确把握。
所以说明EV A的可计算性和掌握它的基本计算方法，就成为价值目标设计和价值实现评价的一个关键。
4.1 EV A的操作定义按照美国学者詹姆斯·L.格兰特所著的《经济增加值基础》一书中的介绍，2有两种操作性的定义可以作为EVA计算展开的指引。
一种是以会计方式展开的操作定义，另一种是以财务方式展开的操作定义。
（1）会计方式的操作定义从会计的观点看，EV A被定义为企业/公司的税后净营业利润与该企业/公司加权平均资本成本之差，即如第36页公式（3-1）所示的EV A = 税后净经营利润- 占用资本×资本成本率，或：（4-1）式中：NOPAT—税后净营业利润；TC—全部投入资本数额；WACC——加权平均资本成本，即投入资本的成本率，它可以由计算企业/公司借入资本和权益资本的税后成本率的加权平均值即可求得，也就是：（4-2）此种方式所以称之为会计方式的操作定义，是因为据此操作定义展开EV A的计算要掌握传1马歇尔在其最重要的著作《经济学原理》中为经济利润所下的定义是：从利润中减去其资本按照当前利率计算的利息之后所剩余的部分，可被称为企业的营业或管理盈余（Earning of Undertaking or Management）（见[美]詹姆斯·L.格兰特著《经济增加值基础》，东北财经大学出版社2005年版P.2）。
（完整word版）经济增加值EVA计算方法
（完整word版）经济增加值EVA计算⽅法EV A 计算⽅法说明:经济增加值(EV A)＝税后净营业利润（NOPAT ）－资本成本（cost of capital ）资本成本＝资本×资本成本率由上知，计算EV A 可以分做四个⼤步骤：（1）税后净营业利润（NOPAT ）的计算; (2)资本的计算； (3)资本成本率的计算；（4）EV A 的计算。
下⾯列出EV A 的计算步骤，并以深万科（0002）为例说明EV A （2000年）的计算。
深万科（0002）简介：公司名称：万科企业股份有限公司公司简称：深万科Ａ上市⽇期：1991-01-29 上市地点：上海证券交易所⾏业：房地产业股本结构：A 股股，B 股股，国有股、境内法⼈股共股，股权合计数：股。
⼀、税后净营业利润（NOPAT ）的计算1．以表格列出的计算步骤下表中，最左边⼀列（以IS 开头）代表损益表中的利润计算步骤，最右边⼀列（以NOPA T 开头）代表计算EV A 所⽤的税后净营业利润（NOPA T ）的计算步骤。
空格代表在计算相应指标（如NOPA T ）的步骤中不包含该⾏所对应的项。
损益表中的利润计算步骤税后净营业利润（NOPAT ）的计算步骤主营业务收⼊- 销售折扣和折让 - - 主营业务税⾦及附加 - - 主营业务成本- 主营业务利润其它业务利润- 管理费⽤ -销售费⽤= 营业利润/调整后的营业利润= 总利润/税前营业利润- EVA 税收调整* -=净利润/税后净营业利润2.计算公式：(蓝⾊斜体代表有原始数据，紫⾊下划线代表此数据需由原始数据推算出)（1）税后净营业利润=主营业务利润＋其他业务利润＋当年计提或冲销的坏帐准备—管理费⽤—销售费⽤＋长期应付款，其他长期负债和住房公积⾦所隐含的利息＋投资收益—EV A 税收调整注：之所以要加上长期应付款，其他长期负债和住房公积⾦所隐含的利息是因为sternstewart公司在计算长期负债的利息⽀出时，所⽤的长期负债中包含了其实不⽤付利息的长期应付款，其他长期负债和住房公积⾦。
简化的经济增加值公式(一)
简化的经济增加值公式(一)简化的经济增加值公式经济增加值（Economic Value Added，EVA）是以企业的财务数据为基础，通过计算企业资本的成本与投入产出的差额，衡量企业经营绩效的一种指标。
在实际应用中，为了简化计算，我们可以采用以下公式来计算经济增加值。
公式一：经济增加值 = 净利润 - 资本成本经济增加值可以用净利润减去资本成本来计算。
净利润是企业在一定时期内所获得的税后利润，可以从企业的损益表中获取。
资本成本是企业所使用的资金的成本，它可以用加权平均资本成本来计算，即企业所使用的债务和股权的成本加权平均值。
通过计算净利润和资本成本的差额，即可得到企业的经济增加值。
例子：假设企业A在某一年度内净利润为100万元，资本成本为80万元，那么该年度企业A的经济增加值为20万元。
公式二：经济增加值率 = 经济增加值 / 企业总资本经济增加值率是经济增加值与企业总资本的比率，用来衡量企业资本产生的经济增加值的效率和能力。
企业总资本包括所有者权益和借入的资本，可以从企业的资产负债表中获取。
通过计算经济增加值和企业总资本的比率，即可得到企业的经济增加值率。
例子：假设企业B在某一年度内经济增加值为50万元，企业总资本为500万元，那么该年度企业B的经济增加值率为10%。
公式三：经济增加值差异 = 实际经济增加值 - 预期经济增加值经济增加值差异是实际经济增加值与预期经济增加值之间的差额。
预期经济增加值是根据企业的经营计划、预测模型等方法预测得出的，它是企业能够实现的经济增加值。
通过计算实际经济增加值和预期经济增加值的差异，可以了解企业经营绩效与预期目标之间的偏差。
例子：假设企业C在某一年度内实际经济增加值为30万元，预期经济增加值为40万元，那么该年度企业C的经济增加值差异为-10万元，表示企业实际经济增加值低于预期。
公式四：市场价值增加值 = 净利润 - 资本成本 - 管理成本市场价值增加值是通过将净利润与资本成本和管理成本相减得出的。
经济增加值
2、从冲销计提到现金标准。经济增加值强 调实际现金资本变动情况，淡化单纯会计 冲销计提事件。如坏账准备、存货跌价损 失准备、在建工程减值准备等八项会计准 备的计提是基于会计的保守和谨慎性原则 ，将并未发生的、但今后可能发生的一部 分费用提前进入损益。这样容易通过控制 冲销计提来操纵公司的损益，不能真实反 映企业的经营状况。典型的如坏账准备、 长短期投资准备、商誉摊销等。
1、好企业的判断标准
• 什么样的企业是好企业？
不同的时期，人们对企业的判断标准也 不尽相同，这主要是在不同的社会发展阶 段，人们对企业的性质、发展目标、经营 方式等有着不同的理解。一般的判断标准 通常体现了企业决策者对企业性质、发展 目标、价值取向、经营方式所做出选择的 原则，它对企业管理方式和内部员工的行 为会产生强烈的导向作用。
• 会计平衡原则。对从会计利润中所剔除的主要调整项，需要作为调整 项同时在计算资产占用时予以加回。
• 行业基本一致原则。为便于横向比较，对同一行业，原则上采取统一 的调整标准。
经济增加值计算会计调整项目介绍
主要包括四大方面：
1、长期费用支出资本化。传统会计制度下 ，一些现金成本被视为期间费用，全部计 入当期损益，如研发费用、大额广告支出 等。而在经济增加值体系下，则视其为投 资，需若干年摊销。主要是因为这些支出 发挥作用的期限不仅限于会计当期，而是 对公司的未来和长期发展有贡献的。因此 ，会计调整要将这类费用资本化，并按照 一定受益期限进行摊销。
4、非经常性项目。一些非经常性项目 容易引起经营利润的大幅增长，扭曲 公司的真实经营业绩，在经济增加值 体系下需要对其进行资本化处理。如 资产出售等。目前，我国上市公司在 财务报告披露每股收益时，同时还要 公布扣除非经常性项目后的实际每股 收益，以便投资者正加准确全面的了 解公司主营业务的经营状况。
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武汉大学商学院卢雁影 2019年6月10日
23.ห้องสมุดไป่ตู้2.2019 1
主要内容
一、财务管理的基本理念 二、筹资的资本成本 三、资本结构与财务杠杆 四、投资项目的财务评价 五、企业业绩评价
23.12.2019 2
一、财务管理的基本理念
1、什么是财务管理
• 研究对象一样——资金运动 会计 accounting 财务 finance
23.12.2019 8
企业价值最大化
• 注重契约关系各方利益人的利益
股东、债权人、经理人、职工等
• 计量：
V
n
Pt
t 1（1 i）t
• 有人认为企业价值最大化实质是相关利益者利 益最大化
23.12.2019 9
3、财务估价
• 资金时间价值——终值（FV）和现值(PV)
FV PV(1i)n i 利率,n时期
• 绝对数、容易计量
• 没有体现投入与产出的关系 • 没有考虑资金时间价值 • 忽略了收益与风险的关系 • 对企业经营者缺乏激励作用
• 容易导致短期行为，对企业战略发展不利
23.12.2019 7
股东财富最大化
• 被认为现代企业财务管理目标 • 计量：股票市价×股数 • 考虑了取得报酬的时间价值 • 考虑了风险与报酬的关系 • 克服了企业短期行为，对企业战略发展有利 • 对企业经营者有一定激励作用 • 但影响股价波动的因素较多 • 对非上市公司适用较差
风险＝不确定性
风险≠不确定性，完全不确定型事件，无法用概率描述， 不属风险的范畴
通常将风险理解为可测量概率的不确定性
• 风险与收益的关系—收益大，风险大；收益小，风险小
在收益相同时，追求风险最小； 在风险相同时，追求收益最大。
23.12.2019 12
二、筹资的资本成本
• 资本成本是使用融通资金所付出的代价，包括使用成本和 筹资费用
关于利息率i
• 由于使用货币而支付的货币 • 常用利息率来表示货币的时间价值 • 利息率的构成
基本利率+通货膨胀率+风险补偿率 或 无风险利率+风险补偿率 • 利息率、贴现率、折现率、收益率、成本率
23.12.2019 11
4、风险与收益的权衡
• 收益（Return）——一般表示年收益率
• 风险（Risk）——证券预期收益的不确定性
• 会计的基本职能——反映或核算 事后对已发生的资金运动的反映
• 财务的基本职能——规划、管理、控制 事前对未来资金运动的规划和管理
23.12.2019 3
• 财务 finance 的含义
按照权威的《Glenn G. Munn 银行与金融全书》的 解释， finance 有几个含义：
（1）通过发行股票、债券、票据等方式融集企业组建、重 建及其扩展营业所需要的资金； business finance
早期资本结构理论—净利理论、营业净利理论、传统理 论
现代资本结构理论—MM理论、权衡理论
23.12.2019 16
均衡理论下:资本结构与资本成本
资本成本
股权资本成本Ｋe
加权资本成本WACC
债务资本成本Ｋd
负债/股权（B/E) 资本结构与资本成本的关系
23.12.2019 17
财
投资项目决策
务
管 理 的 基
融资决策
资金需求估计 筹资渠道的选择 筹资成本与筹资风险分析
本
内
财务分析与财务计划
容
资产管理决策
营运资本即流动资产与流动负债的管理 资本结构决策
股利政策
23.12.2019 5
2、财务管理的目标
理论与现实中争议较大，我国从92年开始探讨 先后有十多种观点，如
• 产值最大化
资本成本最小化
• 利润最大化
经济效益最大化
• 净现值最大化 现金股利最大化
• 股东财富最大化 资金运动合理化
• 企业价值最大化 长期资本增值最大化
• 社会效益最大化 净资产收益率最大化
23.12.2019 6
利润最大化
• 西方微观经济学基础，在理论和实践中一直占主导地 位， 是20世纪50年代以前普遍认可的观点，但受到 现代财务理论的冲击和批判
(1 i)
PV
n
FV
FV R （ 11i） n1R （ 21i） n2 R （ n1i） nn
n
R （ t1i） nt t1
PV（1 R1i） 1 （1 R2i） 2 （1 Rni） n
t n1（1 Rti） t
23.12.2019 10
一般认为资本成本越低，企业价值越大
23.12.2019 15
三、资本结构与财务杠杆
1、资本结构(Capital Structure)—以债务、优先股 和普通股权益为代表的企业永久性长期融资方式 的组合
2、资本结构理论：
研究内容：企业能否用负债取代股本从而增加股东财富
负债水平为多少时，增加股东财富最多
• 加权平均资本成本
n
k KxWx
x1
23.12.2019 14
• 加权平均资本成本与边际资本成本 • 资本成本的理性选择与现实选择
由小到大排列为：银行借款、发行债券、优先股、普通股 国外现实次序为：内部融资、发行债券、优先股、普通股 我国为银行借款、普通股、发行债券
• 资本成本与企业价值的关系
（2）关于货币、信用、银行以及广泛意义上的创办活动等 理论与实务的总称，金融经济学(finance economics ) 的含义；
（3）通过征税或发行国债的方式征集政府管理所需要的资 金，一 般称为财政（public finance）
23.12.2019 4
•财务管理的基本内容
市场投资机会分析
投资决策 投资项目财务评价—收益与风险分析
• 融资包括债务资本融资和权益资本融资，权益资本融资包 括优先股和普通股融资
• 债务资本成本
债务税前资本成本
p0t n1(1Iktd)t (1pknd)n
kd
I
(Pn P0)/n P0(1f )
债务税后资本成本 ki kd(1t)
• 优先股资本成本 kpD p/P 0(1f)
23.12.2019 13
• 普通股资本成本——最难测定的成本，有三种模型
股利折现模型法：
基本模型
P0
t1
Dt (1ke)t
股利固定增长模型
ke D1/P0g
资本资产定价模型法： Rj Rf j(R mRf)
税前债务成本加风险溢价法：
ke kd 股票对债务的期望收益风险溢价