第十一章 国际收支和国际资本流动
第11章 国际要素流动与跨国公司(讲义)教学版
中国是全球第二大引资国
外商投资企业出口情况
机电产品出口及外资企业份额
高新技术产品出口及外资企业份额
2012年我国吸引外资概况
制造业利用外资中，部分高端制造业增
长较快
通用设备制造、交通运输设备制造等行 业实际使用外资分别同比增长31.8%和
17.2%。
2012年我国吸引外资概况
科学类、艺术类、教育类、体育类、商业类 科学研究人员、研究院院士、领域高级工程 师、发明家、IT高级程序师、计算机专家、 职业医师、学术医学家、各学科正副教授、 学术领域博士后、博士等； 画家、书法家、舞蹈家、音乐家、音乐指挥 家、歌唱家、歌星、影星、名模、电视主持、 影视导演、编辑师、动画设计师等；
Backward integration 后向一体化 Oil refining（石油精炼） Steel（钢铁） Such backward integration may include
the extraction（提炼） and processing
（加工） of raw materials.
The diversified business model
电子信息、集成电路等技术密集型产业吸收外 资继续得到发展 新能源、新材料、节能环保等战略性新兴产业 的外商投资也日益形成规模 外资在华设立的地区总部、研发中心、结算中 心、物流中心等功能性机构不断增多，服务范
围不断扩大。
Multinational Enterprises （MNEs）
全球最适宜工作25家跨国公司排行榜
2013年全球繁荣指数
总部位于伦敦的独立公共 政策机构列格坦研究所10月29 日公布2013年繁荣指数。
国际金融重点笔记11-14章
第十一章开放宏观均衡与国际收支调节和汇率制度选择[选择]开放经济的宏观均衡分析通常使用的模型是IS-LM-BP。
[选择]由国内通货膨胀或通货紧缩而导致的国际收支平衡，称为货币性失衡。
[选择]代表满足产品市场供求均衡的实际收人与名义利率组合的曲线是IS曲线。
[选择]代表国际收支平衡的实际收入与名义利率组合是BP曲线。
[选择]国际收支平衡是指经常账户差额与资本和金融账户差额之和为零。
[选择]开放经济的一般均衡点是LM曲线与IS曲线、BP曲线的交点。
[选择]如果是大国经济，我们希望采用的汇率制度是浮动汇率制度。
[选择]由于国民收入变化而引起的国际收支不平衡称为收入性不平衡。
[选择]改变国内外支出在国内产品和国外产品的分布格局，以此调节国际收支差额和国内总供求对比状况的政策是支出转移政策。
[选择]固定汇率制下扩张性的货币将导致该国出现国际收支逆差。
[选择]一般来讲，对于开放效果在固定汇率政策下实现内外均衡的最佳选择是财政政策。
[选择]研究经验表明，在浮动汇率制下，外汇市场非理性的投机活动很容易造成汇率错位，即汇率超调。
[选择]当传闻货币供给存在意外扩张时，投机者会产生悲观的通货膨胀预期，结果抛售本币力度大于货币扩张所引起的本币抛售程度，从而使本币贬值程度超过正常水平，这是汇率的随波效应。
[选择]我国香港特别行政区实行货币局制度。
[选择]允许市场汇率围绕中心平价更大幅度地波动的汇率制度是钉住平行幅度。
[选择]将本币发行权一并放弃，直接使用其他货币作为本国流通中的法定货币，这种行为称为美元化。
[选择]各国的宏观经济政策目标包括经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡。
[选择]关于BP曲线说法正确的是若利率弹性为零，则BP曲线垂直于横轴、若利率弹性无限大，则BP曲线垂直于纵轴、资本流动的利率弹性大于货币需求的利率弹性，则BP曲线比LM曲线平坦。
[选择]属于货币政策的政策工具的是公开市场业务、贴现政策、法定存款准备金率。
国际资本流动对国际收支的影响,简答题
国际资本流动对国际收支的影响,简答题摘要：一、国际资本流动的定义和分类二、国际资本流动对国际收支的影响1.资本流入对国际收支的影响2.资本流出对国际收支的影响3.国际资本流动对国际收支平衡的影响正文：国际资本流动对国际收支的影响是经济学中的一个重要议题。
在本文中，我们将首先定义国际资本流动，并介绍其分类。
然后，我们将分析国际资本流动对国际收支的影响，重点关注资本流入和资本流出对国际收支的影响，并探讨国际资本流动对国际收支平衡的影响。
国际资本流动是指资本在国际间进行跨国流动的过程。
根据资本的流动方向，国际资本流动可以分为资本流入和资本流出。
资本流入是指外国资本流入国内，而资本流出是指国内资本流出到国外。
国际资本流动还可以根据资本的流动方式进行分类，包括直接投资、证券投资和其他投资等。
国际资本流动对国际收支的影响是多方面的。
首先，资本流入会对国际收支产生积极影响。
当外国资本流入国内时，会增加国内的投资和消费，从而提高国内的经济增长水平。
同时，资本流入还会带来外汇收入，从而提高国际收支的总体水平。
然而，资本流入也可能导致国内资产价格上涨，进而引发通货膨胀等问题。
相反，资本流出会对国际收支产生消极影响。
当国内资本流出到国外时，会减少国内的投资和消费，从而降低国内的经济增长水平。
同时，资本流出还会导致外汇支出，从而降低国际收支的总体水平。
然而，资本流出也可能减轻国内通货膨胀压力，从而有利于经济的稳定。
总的来说，国际资本流动对国际收支平衡有着重要的影响。
在适度范围内，资本流入可以提高国际收支水平，促进经济增长。
但是，过度的资本流入可能会导致经济泡沫和通货膨胀等问题。
相反，资本流出在一定程度上可以减轻通货膨胀压力，有利于经济的稳定。
然而，过度的资本流出可能会导致国际收支失衡，影响经济的稳定增长。
国际资本流动
近年来我国短期国际资本流动变化
•国际金融危机爆发以来，我国短期国际资本流动 较为平稳，总体呈现双向波动特征，波动程度并不 剧烈。由此看来，市场流传的所谓外资“抄底”或 “做空”中国的种种说法，确有夸大之嫌。
2007年以来我国短期国际资本流动可以分成四个阶段。
•第一阶段：2007年至2008年第三季度，短期国际资本呈现净流入 状态。该时间段正值美国次贷危机爆发之后和国际金融危机爆发前 夕，我国经济经历了多年快速增长，人民币长期升值预期形成，房 地产和股票市场等人民币资产价格持续上涨或居高不下。受此影响， 短期国际资本纷纷涌入，出现了一波较强的国际热钱流入潮。
国际资本市场迅速膨胀
国际资本市场的规模主要指国际借贷(中长期)和国际证券投资的数量。 至80年代末，该市场规模约5万亿美元，为1970年的34倍。整个80年代， 金融市场资本量每年递增16.5%，远超过世界商品贸易每年5%的增长，进 入90年代所，该市场进一步扩大。据资料显示，截至1997年7月底，国际 银行放款总额达99698亿美元，放款净额达52350亿美元。而至1997年12 月，国际证券发行总量高达35314亿美元。这里的证券发行包括国际债券、 货币市场工具、欧洲票据等。如果再计算股票市场，则国际资本市场的 规模将进-步膨胀。1997年多数发达国家股票市场达到了或接近创记录的 水平。美国道·琼斯指数在1992-1996年间翻了一番，1998年又突破9000 点大关。目前更高达11000点以上。债券、股市及银团放款市场的兴旺发 达是1997年以来国际资本市场发展的一个显著特点。
2007年以来我国短期国际资本流动可以分成四个阶 段。
•第三阶段：2011年第二季度至2012年底，由净流出转为净流入。 从2011年第二季度开始表现为净流出，且有逐渐扩大趋势。从 2012年初开始出现反转，净流出规模逐渐减小，2012年底出现 短暂平衡。2011年下半年以来，我国经济坚持“稳中求进”总 基调，宏观经济环境良好，加上汇率政策放开及市场条件变化， 吸引了短期国际资本流入。
国际经济学第十一章-国际要素流动课件
2020/4/2
国际要素流动
19
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N'
M' T’b Tb Sb
B国 Pb O
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图11-9
根据H-O-S模型，在没有贸易壁垒的情况下，两国可以通过商品贸易达到资源的最 优配置。其过程是A国向B国出口商品X，并从B国进口商品Y。如图所示，A国的出口 量为PaQa单位商品X；而进口QaCa单位商品Y，在MM‘线所表示的相对价格下实现贸易 均衡。由于三角形PaQaC与三角形CbQbSb全等，所以在A国实现均衡的同时，B国也可实 现均衡。此时两国的资源实现了最有效率的利用并且两国的福利水平也达到了最大化， 所以要素流动的动因并不存在。
12
❖ 资产组合与资本流动
现实对理论的挑战：
挑战一：相对价格上体现出来的比较优势最终是以利率 差别的形式来起作用的，既然利率差别是资本流动的原 因，那么一个直接的推论便是，资本的流动将使这种差 别缩小直至消失，但实际情况却是，虽然世界各国间存 在着资本流动，但其利率的差别却依然存在。
❖ 资本流动如商品流动一样，存在着交易成本，因而各国间资本的 报酬率（利率）不会完全均等化。
O
C1
C
C2 每一时期的消费水平 从动态的观点看，稳步增长
图11-6
要比有波动的增长更可取。
2020/4/2
国际要素流动
11
❖ 资本流动与资本的边际产量
投资国资本 边际生产力
M
国际资本流动一般模型
国际资本流动一般模型
国际资本流动一般模型是指用于解释和描述国际上资本流动的一类理论模型。
这些模型通常涉及到经济体之间资本的流动、投资决策和利益平衡。
以下是一些常见的国际资本流动模型的要素和内容：
1. 国际资本流动理论：
- 比较优势理论：描述不同国家之间在特定产业上的相对优势，从而影响资本的国际流动。
- 国际投资组合理论：解释投资者如何在不同国家和资产类别之间分配资本，以实现最大化收益和最小化风险。
2. 汇率决定和利率平价理论：
- 购买力平价理论：认为汇率趋向于调整，以使得不同国家的商品价格在本国货币下相等。
- 利率平价理论：描述汇率和利率之间的关系，即预期利率的差异会影响资本流向。
3. 资本市场理论：
- 国际资本市场理论：研究国际上的资本市场，分析资本流动对金融市场的影响，包括股票、债券和其他金融资产。
4. 投资决策模型：
- 现金流量模型：描述投资决策过程，考虑投资项目的现金流入和流出，以及折现率的影响。
- 风险管理模型：考虑投资者在面对不确定性时的决策过程，包括风险评估和风险规遍。
5. 政治经济学因素：
- 政府政策：研究政府对国际资本流动的干预，如货币政策、贸易政策和资本管制。
- 政治风险：考虑政治因素对资本流动的影响，包括政治不稳定和法规变化。
这些模型有助于解释和预测国际资本流动的趋势，同时也为政策制定者和投资者提供了一定的理论基础，以更好地应对国际经济环境的变化。
第十一章 国际收支和国际资本流动
第二节 国际收支与国际储备
一、国际收支的概念 一定时期内，居民和非居民之间经济交易的系统
记录。 经济交易：经济价值由一方向另一方的转移。 居民和非居民：以经济利益中心所在地来划分。 一定时期：国际收支是一个流量概念。
折算比例，或者说是一种货币用另一种货币表示 的价格。 （二）汇率标价法(Quotation of Rate) 1、直接标价法(Direct Quotation)
（二）汇率标价法
直接标价法，又称应付标价法(Giving Quotation)。它是以单位外币为标准(如一、百、 千、万等)折算应付若干单位本国货币，即用本 国货币数量表示一定单位外国货币的价格。
当日或两个营业日内办理交割的汇率。 远期汇率(Forward Rate)是指买卖双方成交后，
在约定的日期（如三个月、六个月、九个月）办 理交割的汇率。 即期汇率与远期汇率的差价称为远期差价，用升 水、贴水、平价来表示。
4、电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率
4、电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 电汇汇率(T/T Rate)是以电汇方式买卖外汇时使
（二）国际收支平衡表的内容
3、金融项目（Financal Account）.反映居民与 非居民之间投资与借贷的增减变化，包括以下三 个项目：（1）直接投资（Direct Investment） 指对外国企业拥有10％以上的股权，从而拥有 管理发言权的投资。（2）证券投资（Portfolio Investment）指对有价证券和股票的购买和售卖。 （3）其他投资（Other Investment）它反映了 与非居民进行的有关金融资产、负债方面的所有 交易。
陈雨露《国际金融》第4版课后习题及详解(国际收支与宏观经济均衡)【圣才出品】
陈雨露《国际金融》第4版课后习题及详解第十一章国际收支与宏观经济均衡一、重要概念1．开放经济的宏观均衡答：在开放经济下，宏观包括内部均衡和外部均衡两部分。
①内部均衡。
内部均衡包括经济增长、价格稳定和充分就业，它可以定义为国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态。
②外部均衡。
外部均衡可以定义为与一国宏观经济相适应的合理的国际收支结构。
简单来说，是指与一国宏观经济相适应的合理的经常项目余额。
外部均衡的标准是：经济理性、可维持性。
2．IS-LM-BP模型答：IS-LM-BP模型是分析开放经济条件下国内外经济均衡的一个重要的经济模型。
该模型表示，由于外贸余额是收入的函数，资本项目是国内利率的函数，假定国民收入上升，则会引起消费增加，接着进口也会增加。
如果出口保持不变，就会产生贸易赤字。
为了消除赤字，保持国际收支平衡，必须减少资本输出，增加资本输入，而资本的输入必须以高利率来吸引。
因此，为了保持国际收支平衡，利率必须同国民收入同升降，于是在IS一LM曲线上增加了一条正斜率的国际收支曲线BP。
该曲线表明：收入上升，利率也上升，从而使资本流入，由此弥补贸易赤字。
3．价格—现金流动机制答：价格—现金流动机制是古典政治经济学代表人物大卫·休谟1752年提出的，被视为第一个系统分析国际收支运动规律的理论学说。
休谟认为，进出口数量主要取决于国内外商品的相对价格。
于是，就实现了由以下四个环节相互衔接而成的价格-现金流动机制：①物价水平与进出口数量；②国际收支与黄金数量；③黄金准备与货币供给量；④货币供给量与物价水平。
该机制的作用过程可以简要概括为：国际收支逆差→黄金输出→货币供给量减少→物价水平下降→出口增加，进口减少→国际收支改善→黄金输出放缓，直至国际收支平衡→黄金停止输出，货币达到新的均衡。
国际收支顺差→黄金输入→货币供给量增加→物价水平上升→出口减少，进口增加→国际收支改善→黄金输入放缓，直至国际收支平衡→黄金停止输入，货币达到新的均衡。
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（三）汇率分类
5、官方汇率和市场汇率 官方汇率(Official Exchange Rate)指一国官方机
构对本国货币规定并公布的汇率。在外汇管制严 格的国家，一切外汇交易均按官方汇率进行。 市场汇率(Market Rate)是指由市场供求关系决 定的汇率。它频繁地围绕均衡汇率上下波动。它 以货币自由兑换或外汇管制比较宽松为存在条件。
第十一章 国际收支与国际资本流动
第一节 外汇与汇率
一、外汇 (一)外汇的概念 外汇（Foreign Exchange）是国际汇兑的简称。
它有静态和动态双重含义。它的动态含义是指国 际间的汇兑行为，它的静态含义是指以外币表示 的用于国际结算的支付手段和工具。
(一)外汇的概念
根据《中华人民共和国外汇管理条例》第一章 第三条规定：外汇是指：（1）外国货币，包括 纸币、铸币；（2）外币支付凭证，包括票据、 银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有 价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； （4）特别提款权；（5）其他外汇资产。
二、国际收支平衡表
从账面上看，国际收支平衡表的借贷双方总是相 等的，但对每一具体项目就不一定相等，收支相 抵后可能有一定的差额，如贸易差额、劳务差额 等，这些差额需由短期资金融通或调整官方储备 变动来平衡。因此，国际收支平衡表只是形式上 的平衡。
（二）国际收支平衡表的内容
1、经常项目(Current Account)。经常项目是一 国与外国经常发生的收支项目，它是国际收支平 衡表中最重要的项目，它代表了实际资源的转移。
Quotation)。它是以单位本币为标准折算应收若 干单位的外国货币，即用外国货币的数量表示一 定单位的本国货币的价格。
（三）汇率分类
1、 基本汇率和套算汇率 基 本 汇 率 (Basic Rate) 是 本 国 货 币 与 关 键 货 币 (Key
Currency)的汇率。 所谓关键货币是指在国际上普遍被接受的，占本国国际
收支、外汇储备中比重最大的可自由兑换的外国货币。 现在多数国家都把美元作为关键货币 套算汇率(Cross Rate)是根据基本汇率以及关键货币与 其他货币之间的汇率所套算出来的本国货币与其他货币 的汇率。
（三）汇率分类
2、买入汇率、卖出汇率和中间汇率 买入汇率(Buying Rate)也称买入价，是指银行
5、信用手段，即人们可使用外汇进行国际投资 并获取资产收益；
6、干预手段，即中央银行等官方机构可使用外 汇干预外汇市场，通过调节汇率来实现既定的宏 观经济目标。
二、汇率
（一）汇率的概念 汇率(Exchange Rate)又称汇价，是两种货币的
折算比例，或者说是一种货币用另一种货币表示 的价格。 （二）汇率标价法(Quotation of Rate) 1、直接标价法(Direct Quotation)
自由外汇（Free Foreign Exchange）是指无需 货币发行国外汇管理当局批准，即可在国际金融 市场上自由买卖，不受限制地兑换成其他国家货 币或者向第三者办理支付的外汇。如：美元、欧 元、日元、加拿大元等货币。
记账外汇（Clearing Foreign Exchange）又称 清算货币或协定货币。是指根据支付协定进行国 际结算时，用于计价单位的货币。
（二）汇率标价法
直接标价法，又称应付标价法(Giving Quotation)。它是以单位外币为标准(如一、百、 千、万等)折算应付若干单位本国货币，即用本 国货币数量表示一定单位外国货币的价格。
2、间接标价法(Indirect Quotation) 间接标价法，又称应收标价法(Receiving
在约定的日期（如三个月、六个月、九个月）办 理交割的汇率。 即期汇率与远期汇率的差价称为远期差价，用升 水、贴水、平价来表示。
4、电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率
4、电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 电汇汇率(T/T Rate)是以电汇方式买卖外汇时使
用的汇率。目前，电汇汇率已成为外汇市场上的 基本汇率。 信汇汇率(M/T Rate)是以信函方式进行外汇交易 时使用的汇率。 票汇汇率(D/D Rate)是以票汇方式买卖外汇时使 用的汇率。
不利于其它国家尤其是发展中国家的贸易收支， 由此可能引起贸易战和汇率战，并影响世界经济 的景气。
（二）汇率变动对经济的影响
其次，西方主要国家货币一般充当国际间计价手 段、支付手段和储备手段，其汇率变动将会引起 国际金融领域的动荡。
再次，主要货币的汇率不稳定还会给国际储备体 系和国际金融体系带来巨大的影响。
（二）国际收支平衡表的内容
（4）单方面转移收支 (Transfers)。主要是指不 涉及归还或偿还的资金转移，包括单方面的汇款、 年金、捐款、赠与、对国际组织交纳的会费、无 偿的经济援助;各类赔款等。
（三）外汇的功能
1、计价尺度，即用外币单位表示进出口商品或 服务的价格；
2、购买手段，即人们可使用外汇购买其他国家 生产的商品和服务；
3、储备手段，即人们可以持有易于储藏的外汇， 保留在未来实现的购买力；
4、支付手段，即外汇可用于清偿国际债务或用 于进行国际单方转移
（三）外汇的功能
此外，国内物价上升，使出口商品成本增加，对 出口不利，使外汇需求超过供给，引起本币汇率 下跌。
（一）影响汇率变动的主要因素
3、利率水平。当各国货币的利率出现差异时， 将引起资本在国际间转移，这势必会影响不同货 币的供求，从而影响汇率的变动。高利率促使国 际资本流入国内，外汇供大于求，外汇汇率下跌； 低利率又使国际资本流出国外，外汇供小于求， 外汇汇率上升。
内容包括: （1）商品交易 （2）劳务收支 (Services)，又称无形贸易。涉及的是看不见的" 服务"，比如运费收支、广告费收支、专利费收 支等等。
（二）国际收支平衡表的内容
（3）收益 (Income)。包括职工报酬和投资收益。 前者包括个人在非居民国家(或地区)为该国家工 作得到的现金或实物形式的工资、薪金和福利; 后者则包括居民因拥有国外金融资产而得到的收 入，包括直接投资收益、证券投资收益和其他投 资收益三个部分。
（二）汇率变动对经济的影响
（2）对就业的影响. 一般说来，外汇汇率上升，本币汇率下降，会使
出口扩大，进口减少，从而国内生产量要求提高， 为扩大生产以满足生产需要，则要求扩大就业。 反之亦然。 （3）对资源配置的影响.当外汇汇率上升，本币 汇率下降，会使因出口扩大而导致的出口商品本 币价格上升，从而诱发生产资源向贸易部门转移。
（二）汇率变动对经济的影响
（4）对利率的影响.外汇汇率上升，本币汇率下 降，导致出口增加，进口减少，在一定条件下， 使外汇储备增加，国内货币供应量也相应增加， 从而使国内利率下降。反之亦然。
2汇率变动对国际收支的影响
（二）汇率变动对经济的影响
(1)对进出口贸易的影响.当外汇汇率上升，本币 汇率下降，出口产品以本币计价降低，有利于出 口；进口产品以本币计价上涨，可以抑制进口。 反之亦然。汇率变动对进出口贸易的影响，受进 出口商品供求弹性制约，并存在时滞作用。
买入外汇时所标明的汇率。 卖出汇率(Selling Rate)也称卖出价，是指银行
卖出外汇时所标明的汇率。 买入汇率与卖出汇率之间的差价为1‰--5‰，这
是银行从事外汇买卖的收益。
（三）汇率分类
3、即期汇率和远期汇率 即期汇率(Spot Rate)是指买卖双方成交后，于
当日或两个营业日内办理交割的汇率。 远期汇率(Forward Rate)是指买卖双方成交后，
况。当收入大于支出时为国际收支顺差，外汇的 供给大于需求，引起外汇汇率下降;反之，收入 小于支出时为国际收支逆差，外汇的供给小于需 求，外汇汇率上升。
（一）影响汇率变动的主要因素
2、通货膨胀。如果一国发生了通货膨胀，该国 单位货币所代表的价值量减少，对内贬值，其对 外价值也下降，导致该国货币汇率下跌。
（4）对外汇储备的影响.当储备货币汇率下跌， 持有该货币的国家遭受损失，货币发行国也转嫁 了损失；当储备货币汇率上升，持有该种货币的 国家会从中受益，货币发行国也会承受损失。
（二）汇率变动对经济的影响
3.汇率变动对国际经济的影响 西方主要国家的货币汇率不稳定对国际经济影响
很大。 首先，主要西方国家汇率不稳定至少在短期内会
（三）汇率分类
6、固定汇率与浮动汇率 固定汇率制度（the fixed exchange rate system）是指
一国货币同另一国货币的比价基本固定，汇率的波动限 制在一定幅度内，中央银行有义务维持汇率的稳定。 浮动汇率制度(the floating exchange rate system)是一 个国家不规定本国货币对外国货币的固定比价和上下波 动幅度，汇率由外汇市场外汇的供求决定，并随外汇供 求状况而波动的汇率制度。
例如，历史上的英镑、美元不断贬值使其原有的 国际货币地位严重削弱，继而出现了多种货币共 同充当国际计价货币、支付货币和储备货币的局 面。
第二节 国际收支与国际储备
一、国际收支的概念 一定时期内，居民和非居民之间经济交易的系统
记录。 经济交易：经济价值由一方向另一方的转移。 居民和非居民：以经济利益中心所在地来划分。 一定时期：国际收支是一个流量概念。
二、国际收支平衡表
（一）国际收支平衡表的概念 国际收支平衡表（Balance of Payment Statement）也
称国际收支账户，它是系统地记录一定时期内（一年、 半年、一季或一月）各种国际收支项目及其金额的一种 统计表。 国际收支平衡表是按照复式记账的原理，采用借贷记账 法编制的。凡一切收入项目，商品、劳务和资产的减少， 负债的增加，记入贷方;凡一切支出项目，商品、劳务和 资产的增加，负债的减少，记入借方。