国际金融离岸金融市场
国际金融 简答名词解释
名词解释1，贸易账户余额：记为TB，产品和服务的出口与进口之间的差额。
2，净要素收入：包括付给工人的净报酬、净投资收入（包括直接投资和间接投资）3，国际收支：一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。
4，在岸金融市场：又称外国金融市场，是指使用市场所在国发行的货币进行交易，受到该国金融市场上的惯例与政策法令约束的进行资产跨国流动的场所。
它实际上是国内金融市场的对外延伸。
5，离岸金融市场：又称为欧洲货币市场，是指在某种货币的发行国国境之外从事该种货币借贷业务的市场。
它基本上不受任何一国国内政策法令的管理，在利率、业务惯例上具有自己的特点，是国际金融市场的核心。
存在在岸交易和离岸交易两种交易类型。
6，外国债券：是指外国借款人在某国发行的、以该国货币表示面值的债券。
,7，欧洲债券：是指在欧洲货币市场上发行、交易的债券，它一般是发行者在债券面值货币发行国以外的国家的金融市场上发行的。
（大多数欧洲债券的发行采用不记名的形式，并且有提前赎回的专门条款与偿债基金。
）8，外汇：是指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。
一种外币资产能成为外汇需要具备三个条件：自由兑换性、普遍接受性、可偿性。
9，直接标价法：固定外国货币的单位数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格。
10，间接标价法：固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格，从而间接地表示外国货币的本国价格。
11，货币危机：又称国际收支危机。
从广义来看，一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度（有的学者认为该幅度为15%~20%），就可以称为货币危机。
从狭义来说，货币危机是与对汇率波动采取某种限制的汇率制度相联系的，主要发生于固定汇率制下，它是指市场参与者对一国的固定汇率失去信心的情况下，通过外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的带有危机性质的事件。
11，一价定律：指在自由贸易条件下，同一种商品在世界各地以同一货币表示的价格是一样的。
离岸与在岸的一些介绍
离岸与在岸的一些介绍一、在岸和离岸金融市场的概念以及它们之间的区别离岸金融市场是相对于在岸金融市场来说的。
在岸金融市场就是指本国的居民间利用本国货币进行交易的金融市场。
离岸金融市场（offshore finance market），是指主要为非居民提供境外货币借贷或投资、贸易结算；外汇黄金买卖、保险服务及证券交易等金融业务和服务的一种国际金融市场，亦称境外金融市场，其特点可简单概括为市场交易以非居民为主，基本不受所在国法规和税制限制。
离岸金融市场上，是非本国居民利用外国货币进行交易，比如说美国的银行和英国的银行利用美元作为结算货币在香港进行交易，这时，香港就是个离岸金融市场。
而如果汇丰银行和揸打银行利用港币作为结算货币在香港进行交易的话，那香港是在岸金融市场。
离岸服务的是非居民，也就是非国内公司和个人。
在岸就是我们平时接触的国内公司和个人的银行服务。
二、离岸与在岸人民币汇率的关系在岸人民币汇率：指中国大陆的人民币即期汇率，由中国人民银行授权中国外汇交易中心公布。
由于在岸市场实施的强制结汇制度，以及央行在银行间外汇市场扮演的特殊角色，在岸人民币汇率并不能反映市场供需，而是一个受管控的汇率。
离岸人民币汇率：所谓离岸人民币市场，是指中国大陆之外，可经营人民币存、放款业务的市场。
目前最活跃的人民币离岸市场在香港，其他如新加坡、伦敦、台湾也在积极争取人民币离岸中心的角色。
香港人民币市场存在即期汇率、远期可交割合约（DF）与远期不可交割合约（NDF）三种汇率，这里主要研究的是即期汇率。
6月27日香港正式推出离岸人民币兑美元即期汇率定盘价，关于定盘价的详细介绍可见上篇博文。
定盘价推出后，在岸与离岸日人民币汇率的对比如图1：在定盘价推出之前，我们以彭博社每日公布的离岸汇率为准，对比如图2：从图1和图2分析，可以看出离岸人民币汇率与在岸人民币汇率的走势非常相近，汇率差非常小，只是在2010年9月-10月期间两者走势有较大的偏离。
国际金融市场概述及创新
第二节 欧洲货币市场
一、欧洲货币市场的形成和发展
（二）欧洲美元市场的的发展
这一市场没19有70存年款代准后备金石及油利危率机上大限大等管促制进与了限欧制洲；美 这一市场元在很市大场程的度发上展是；银行同业市场，交易数额大，手
续费及其他这各一项市服场务自性身费用具成有本存较贷低款；利差比美国市场 这一市场小上的的贷优款势客户通常都是大公司或政府机构，信誉
三、离岸国际金融市场 是境外市场，使自由兑换的货币在其发行国以
外进行交易，例如在伦敦经营美元的存款放款业务。 由于此类业务最早在伦敦国际金融中心大规模展开， 而英国是岛国，境外市场常被称为离岸市场（Offshore Markets）。
离岸市场交易不受任何国家的有关金融法规的 管制。
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第一节 国际金融市场概述
很高，贷款的风险相对较低；
这一市场竞争格外激烈，竞争因素也会降低费用；
这一市场因管制少而创新活动发展更快，降低市场参与者
的交易成本。
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3
第一节 国际金融市场概述
二、在岸国际金融市场 （一）外国债券市场 外国债券的发行分公开发行和私募发行： 公募是公开向社会各界人士发行，要求 发行者有很高的资信级别，并有严格的 信息披露规定，二级市场交易活跃； 私募向特定范围内的公众发行（如专业 投资机构），对发行人的资信及信息披 露要求低，市场流动性较低，但债券收 益率要求高。
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第一节 国际金融市场概述
二、在岸国际金融市场 在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行
资金融通及相关金融业务的场所，典型的在岸市 场是外国债券市场和国际股票市场。 （一）外国债券市场
外国债券是指外国借款人在某国发行的，以该 国货币标示面值的债券。外国人在美国发行的美 元债券是“扬基债券”；在日本发行的日元债券 是“武士债券”；在英国发行的英镑债券是“猛 犬债券”。
国际金融 第七版 第4章 离岸金融市场
2. 欧洲货币市场的资金运用
(1)跨国公司。 (2)非产油国家。 (3)苏联、东欧集团。20世纪70年代以来,它们采取从西方引进技术设备的政策, 造成国际收支巨额贸易逆差。其巨额负债绝大部分是欧洲货币贷款。 (4)外汇投机者。自1973年浮动利率制度实施以来,利用利率变动而进行外汇投 机买卖的交易增多了,从而扩大了对欧洲货币贷款的需求。 总之,这个市场的参与者非常广泛,它是银行间的市场,而政府筹措资金及大公 司进行借贷活动也纷纷进入这个市场。商业银行则是这个市场的核心。
内在原因
欧洲货币市场的迅 速发展
外在原因
第二次世界大战后,资本主义国家经济加快复苏, 各国间经济联系越来越密切,西方国家的生产、 市场日趋国际化,促进了货币市场和资本市场的 国际化。这是因为,在资本循环的过程中,总有一 些公司拥有暂时闲置的货币资本,这些资本需要 生息、获利。而另外一些公司需要筹资,在生产 和市场国际化条件下,相当一部分营业额是在国 外实现的,从而要求有适合存放外币资金的货币 市场。
2. 欧洲中长期借贷市场
这是欧洲货币市场放款的重要形式,用于政府或企业进口成套设备或大 型工程项目的投资。期限一般在1年以上,大部分为5~7年。中长期借贷需签 合同,有时还需经借款国的官方机构或政府担保。
银行发放中长期贷款的方式有独家银行贷款和银团贷款两种。 独家银行贷款亦称双边中期贷款，每笔贷款金额为几千万美元，最多 达到1亿美元，贷款期限为3-5年。
(1)美国国际收支逆差。 (2)美国政府金融政策的影响。 (3)其他国家的政策影响。 (4)美元币值降低。
Hale Waihona Puke 4.1.2 欧洲货币市场结构
1. 欧洲资金市场
欧洲资金市场是办理短期信贷业务的市场,主要进行1年以内的短期资金 存放。
《国际金融市场》期末考试试题案例分析(含)解析
第七章国际金融市场案例7-1 IBF：美国开设离岸金融市场一、基本原理离岸金融市场是指所在国银行向该国的非居民提供存款、贷款、发行债券和票据融资等金融服务所形成的市场。
离岸金融市场最初由50年代形成的欧洲美元市场发展而来，所谓欧洲美元即在美国境外（最初主要是在欧洲）的所吸存和贷放的美元资金。
60年代随着欧洲国家经济的复兴又扩展出欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等市场，它们与欧洲美元市场统称为欧洲货币市场。
再后来欧洲货币市场又进一步扩展到亚洲、拉丁美洲和中东等欧洲以外的离岸金融中心。
这一市场的最主要特征是金融机构服务的对象是非居民，因而不受市场所在国金融法规的管辖和外汇管制的约束。
欧洲美元市场是战后全球金融市场国际化尤其是美国金融市场国际化的产物。
欧洲美元市场的产生和发展一方面为美国跨国银行提供了重要的活动舞台，推动了美国跨国银行的海外扩张，另一方面又导致了美国国际银行业务的境外化，削弱了美国对银行国际业务的监督管理和美国金融市场的国际地位。
由于欧洲美元和国内美元可以相当容易地互相转换，因此欧洲美元市场的动荡会对美国的国内金融市场产生严重影响。
随着欧洲美元市场规模的不断扩大，汇集在这个市场上成千上万亿美元的国际游资时时会猛烈冲击各国尤其是美国的金融市场，对美国货币金融政策的有效实施和经济的稳定发展造成了极大的危害。
所以美国政府迫切要求对离岸银行和这个“超国家”的外部美元市场加强管理。
依据1974年达成的巴塞尔协议，美国和其他30个国家同意对其离岸银行履行最后贷款人的职责。
1980年，BIS宣布各中央银行之间达成了一项协议，该协议要求各国领土内的商业银行总行将其全世界范围内的帐户合并计算，以便于各国的银行检查官在一致的基础来监管离岸和在岸业务，从而减少了欧洲美元市场的不稳定。
对欧洲美元市场不稳定和失控的担忧减少，使得美国政府将其注意力转向如何在其监管范围内吸引离岸银行业务，以争夺这一巨大的市场。
正是在这种历史背景下，美国推出了“国际银行业务设施”(International Banking Facilities──IBFs)，创建了其境内的“离岸”美元市场。
国际离岸金融市场发展研究及启示
发达经济体 ， 其形成与当时 国际政治和经济环境密不可分 ， 第二 次 世 界大 战结 束 后 ， 了援 助 欧洲 国家 ， 国政 府 通 过 投 资 等多 为 美 种途径在欧洲投放大量美元。然后 ，０ ２ 世纪 ５ ０年代初美国冻结 中国在美资金引起前苏联和欧洲国家的担忧 ，这些 国家急于将 美元储备从美 国银行转存到欧洲银行。 此外 ， 二战后发达 国家以 凯恩斯主义的干预主义为经济界主流思想 ，经济学家和政府官 员倡导加强金融业监 管，各种金融规章制度制约和束缚 了金融 机 构业 务 规模 扩 张 。 在金 融 监管 和 高 税 负双 重压 力 下 ， 达 国家 发 金 融机 构 急需 开 辟 监管 力 度弱 和 税 收优 惠 区域 ，为 离 岸 金融 市 场形成提供了市场需求 。 以上两大国际经济因素刺激下 ， 国 在 英 政府为了刺激经济复苏，批准伦敦的商业银行从事美元存款和 信贷业务 ，促成了全球最初的离岸金融市场的形式 即欧洲美元 市场。
１ 国际离岸金 融市场形 成及动 因
国际离岸金融市场是 国际金融市场发展 的重大 突破和创 新 ， 随着 国际金 融 市 场发 展 ， 伴 国际离 岸 金 融市 场 的界 定 和业 务
范 围呈 现 出与 时俱 进 特 点 。 学 术 角度 来 看 ， 从 目前 国 内外 学者 对 离 岸金 融 市场 的 界定 可 归 纳为 某 国 和地 区 运用 法 律 法 规 手段 扶 持和发展特殊经济区域 ， 允许非居 民投资者和借款者（ 如国际 自
户开展 ， 金融机构 在税收 、 利率和存款准备金等方而没有限制 。 在一定程度上混合型离岸金融市场伦敦促使了内外分离 型离岸
金融 市 场 的形 成 ，伦 敦 离 岸金 融 市场 的繁 荣 削弱 了纽 约 国 际金 融 中心 地位 ，美 国政 府 为 了增 强 金融 市 场竞 争 力 和 加强 境 外 美 元 管 理 ， １８ 年 正 式 设 立 国 际银 行 设 施 ＩＦ 促 使 纽 约 成 为 在 ９１ Ｂ， 国 际 最 具 代 表 性 的 内外 分 离 型 离 岸 金 融 市 场 。 美 国 政 府 免 除 ＩＦ的存 款 准 备 金 、 率 限 、 款保 险 、 预 提 税 等 限制 ； Ｂ 利 存 利息 规 定 Ｉ Ｆ交易严格限于会员机构与非居民之 间，存放在 ＩＦ账户 Ｂ Ｂ 上 的美 元 与 围 内美元 账 户 严格 分 开 。 ２３ 分 离 渗透 型 离 岸金 融 市场 ．
国际金融——之名词解释
国际金融——之名词解释一．名词解释1．离岸金融市场：指市场经营的对象不限于市场所在国，市场的参与者不限于市场所在国国内的资金供应者与需求者，借贷活动不受任何国家政府政策与法令的管辖的新型的国际金融市场。
（p355）2．购买力评价：两种货币的兑换比率取决于两种货币购买能力的对比，购买能力强的货币汇率就高，购买能力弱的货币汇率就低。
（p207）(由卡塞尔提出)3．基本汇率：指一国货币对其关键货币的汇率。
（41）4．马歇尔——勒纳条件：对出口需求价格弹性与进口需求价格弹性之和问题的研究。
Ex+Em>1,就是汇率贬值改善贸易收支；Ex+Em=1,货币贬值对贸易收支无影响；Ex+Em<1,汇率贬值恶化贸易收支。
（148）5．IMF的储备头寸：在国际货币基金组织的储备头寸，等于储备部分提款权加上IMF动用的该国货币的数额。
（161）6．特别提款权（SDRs）：是国际货币基金组织分配给会员国在原有的一般提款权以外的一种资金使用权利。
它是一种储备资产。
（163）7．特里芬两难：要满足世界经济和贸易增长之需，国际储备必须有相应的增长，而这必须有储备货币供应国——美国的国际收支赤字才能完成。
但由于各国的手中持有的美元数量越多，则对美元与黄金之间的兑换关系越缺乏信心，而且越要将美元兑换黄金这一矛盾。
8．补偿性交易：也称调节性交易，指为调节自主性交易所产生的国际收支差额而进行的各项交易，包括国际资金融通，资本吸收引进，国际储备动用等。
（126）9．欧洲债券：是国际债券的一种，是借款人在债券票面货币发行国以外的国家或在该国的离岸国际金融市场发行的债券。
（377）10．名义汇率：指在外汇市场上供求双方所决定的两种货币间的汇率。
（45）11．国际收支：一国的国际收支是一国居民在一定时期内与外国居民之间的经济交易的系统记录。
（117）12．蒙代尔分配法则（274）：每一政策工具应该分配用于实现其相对有效地影响的政策目标方面，否则，可能导致经济系统难以达到均衡。
离岸金融市场
人民币选择渗透型模式
选择原因
具体模式
选择原因
1、我国幅员辽阔，经济规模巨大，离岸经济金融税制齐全，法制环境严格规范，采用避税港型 模式显然是不合适的。 2、我国的经济、金融现状，尚不具备内外一体型离岸金融市场模式所要求的条件。 3、严格的内外分离模式，从政策上杜绝国际离岸资金向国内市场渗透，对中国这样的发展中国 家来说，对需要大量资金的重庆来说，发展离岸金融市场的意义和必要性将大打折扣。 4、通过离岸金融市场引进经济建设所必须的一部分建设资金，无论从成本还是效率上看无疑是 引进外资战略中的一个必要和可行的部分。 5、分离—渗透型离岸金融市场既便于保持我国金融政策的独立性，又便于扩大利用外资。
作用
2.为经济发展提供资金 报纸报道 国际金融市场是世界各国资金的集散中心。各国可以充分利用这一国际性的蓄水池，获取发展经 济所需的资金。可以说，某些国家或地区就是以在国际金融市场上借钱付利息的代价来推动经济 发展的。 3.调节各国的国际收支 国际金融市场的产生与发展，为国际收支逆差国提供了一条调节国际收支的渠道，即逆差国可到 国际金融市场上举债或筹资，从而更能灵活地规划经济发展，也能在更大程度上缓和国际收支失 衡的压力。
20世纪70年代以后，美元霸权地位日益衰落，美元危机频频爆发，美元地位极其不稳定，各国中 央银行为了保持储备价值的稳定，也纷纷将原来持有的单一的美元储备转换成持有多种货币的组 合，降低外汇风险。全球外汇储备中非美元资产的比重明显上升。人民币汇率的上升是由于人民 币国际购买力的上升而必然发生的，导致国际货币市场人民币的外流和囤积。如果中国经济继续 快速发展，人民币国际化不可避免。
发展历程
第一，离岸金融市场是一个高度国际化的金融市场，吸纳了全球范围的剩余资本和资金；第二， 离岸金融市场有其独特的利率体系，均以伦敦同业拆借利率（LIBOR）为基准利率，是各种货币 在国际借贷过程中的唯一参照标准；第三，离岸金融市场的经营环境和市场业务高度自由化，是 一种超国家、无国籍的资金融通市场，货币借贷和外汇买卖既不受制于交易所货币发行国的金融 法规，又不受制于市场所在国的银行法以及外汇管制；第四，离岸金融市场上的交易规模很大， 是大型金融机构的资金融通，以银行间交易为主，其业务往往带有批发的性质。
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Offshore Markets
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1
教学要点
❖ 认识离岸金融市场 ❖ 掌握欧洲货币市场的产生、特点和影响 ❖ 了解欧洲债券市场
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离岸金融市场
❖ 指在一国货币管辖权之外从事该国货币存放 等金融业务的市场
❖ 离岸市场是国际金融市场的核心，是相对于 传统的在岸市场(onshore market) 而言，也称 境外金融市场
❖主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦敦、 阿姆斯特丹等
❖主要外国债券包括Yankee bonds、Samurai bonds、 Bulldog bonds
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欧洲债券：指借款人在外国资本市场发行的非东 道国货币标价债券
❖通常由银行等金融机构建立的国际承销辛迪加出售， 并由相关国家政府提供担保
❖ 通常，离岸业务与国内金融市场完全分开， 不受所在国金融、外汇政策的限制
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3
欧洲货币
❖ 指存放在货币发行国境外的银行存款，也称 “境外货币”
❖ 最早的境外货币是出现在欧洲地区的美元存 款，所以称为“欧洲美元”(eurodollar)
欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国本 土美元是同质的，具有相同的流动性和购买力
但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受 美联储相关银行法规、利率结构的约束
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4
欧洲货币
❖ 接受欧洲货币存款并发放贷款的银行称为欧 洲银行(eurobanks)，通常是一些大型跨国银 行
❖ 由欧洲银行经营离岸金融业务的国际信贷市 场，也被称作欧洲货币市场
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5
欧洲货币市场的起源
❖欧洲债券市场是跨国公司筹集长期资金的一个重要渠 道，对于借贷双方都具有国际性的特征
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欧洲债券市场特点
❖ 对筹资者而言
融资成本更低 发行自由，手续简便，环境宽松 自由选择面值 可利用多种货币债券还本付息 市场容量大，方便筹集大额长期资金 由国际辛迪加承销发行，经认购机构进入二级市
场
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❖ 证券市场动荡加剧
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欧洲货币市场发展与国际金融稳 定
❖ 影响各国金融政策的实施
过度依赖欧洲货币资金会影响国内货币流通和外 汇市场运行
欧洲货币市场利率可能干扰国内金融政策的实施 效果
监管问题始终难以有效解决
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欧洲债券市场
❖ 国际债券可以分为外国债券和欧洲债券
外国债券：指借款人在外国资本市场发行的东道 国货币标价债券
美元地位动摇
❖国际金融市场追捧非美元硬货币 ❖欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等应运而生
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9
美国的离岸金融市场IBF
❖ 国际银行业设施（International Banking Facility）
以欧美国际金融中心的激烈竞争为背景 由美国政府主动培育而建成
❖ 主要内容
允许国际银行吸收非居民或海外公司的存款 免除存款准备金、利率上限和存款保险等相关要
❖ 外在原因
美国巨额国际收支逆差导致美元大量外流
美国政府出台一系列限制美元外流的政策措施， 结果大多适得其反
❖利息平衡税 ❖Q条例 ❖限制本国银行扩大对外信用额度 ❖禁止美国企业汇出美元进行海外投资
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8
❖ 外在原因（续）
西欧金融市场依靠宽松环境迅速壮大
❖货币自由兑换，资本自由流动 ❖欧洲美元存款无准备金要求，利率自由变动 ❖吸引大批新兴工业国和前苏东国家融资需求
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欧洲债券市场特点
❖ 对投资者而言
安全等级高 市场规模保证高度流动性 债券利息在多数国家免税
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26
复习要点
❖ 欧洲货币市场迅速发展的原因
❖ IBF ❖ 石油美元环流 ❖ 欧洲资金市场的业务和特点 ❖ 比较欧洲债券与外国债券的异同 ❖ 欧洲货币市场套利 ❖ 欧洲货币市场对国际金融稳定的影响
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13
欧洲资金市场的特点
高
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欧洲美元利率结构
利率
美国贷款 欧洲贷款
欧洲存款 美国存款
欧洲美元利差
美国美元利差
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欧洲中长期借贷市场
❖ 用于政府或企业进口成套设备或大型工程项 目的投资，是欧洲货币市场主要放款形式
❖ 主要特点
期限多为5－7年 需签合同，有时还需担保 浮动利率 金额大、期限长的项目多使用银团贷款方式
❖ 苏联、东欧集团 ❖ 外汇投机者
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18
欧洲货币市场发展与信用膨胀
❖ 欧洲货币市场
加速国际贸易的发展 促进国际金融密切联系 与外汇交易联系密切
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欧洲货币市场发展与信用膨胀
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20
欧洲货币市场发展与国际金融稳 定
❖ 经营欧洲货币业务要承担更大风险
市场参与者背景和关系复杂 金额大，无抵押 难以把握资金最终去向 资产负债结构不匹配，容易导致流动性风险
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11
欧洲货币市场结构
❖ 欧洲资金市场 ❖ 欧洲中长期借贷市场 ❖ 欧洲债券市场
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12
欧洲资金市场
❖ 经营短期资金存放业务
❖ 存款
通知存款
3个月存款利率被视为 欧洲货币市同业信用拆放 LIBOR＋加息率
LIBOR是6家主要伦敦商业 银行上午11点相互间存款 利率的算术平均数
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欧洲货币市场的资金来源
❖ 商业银行 ❖ 跨国公司等私人部门 ❖ 政府和中央银行的外汇资金与外汇储备 ❖ 石油美元(petrodollars)存款 ❖ 银行发行的欧洲票据和欧洲货币存单
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欧洲货币市场的资金运用
❖ 跨国公司 ❖ 非产油国家
石油美元环流(recycling of petrodollars)
❖ 20世纪50年代末，产生了最早的境外货币市 场——欧洲美元市场
前苏东国家吸取中国美元资产被冻结的教训 因苏伊士运河问题美国在外汇市场报复英国
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6
欧洲货币市场的迅速发展
❖ 内在原因
跨国公司对灵活外币存放地的需要 新兴工业国和转型国家旺盛的融资需求
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7
欧洲货币市场的迅速发展
求 允许向非居民或海外可编公辑p司pt 提供贷款(限境外使用)10
美国的离岸金融市场IBF
❖ 核心意义
美国政府不仅把境内的外国货币视为欧洲货币， 也将这种在美国境内但不受金融当局管理的美元 存贷款定义为欧洲美元
欧洲货币的概念从此突破了特定地理区域限制， 由“境外货币”发展为“治外货币”，表现出鲜 明的国际借贷机制的特点