《公司理财》第五章小案例答案 中文(可打印修改)
公司理财罗斯第五章
钱变两倍。投资报酬率？ 100=200/（1+r)8 ＿＿（1+r)8=2 (1)计算器：x^y ---1+r=2^0.125
(2) Rule of 72 (3) 财务函数RATE(8,0,-100,200)=9%
已知r, 本金翻倍所需期数
n
72
r 100
已知期数n, 本金翻倍所需报酬率
r
72
式两期后就可创造出1.1881元的投资收益。
若我们希望在两期后能有1元的收入，市场均衡利 率为9%情形下，请问本期应投资多少？ PV×(1,09)2=1 PV=1÷(1.09)2=0.84168
如何验证0.84168的确是两年后1元的现值？
0.84168 ×（1.09）= 0.91743
1=0.91743 ×1.09 =(0.84168×1.09)×1.09=0.84168×(1.09)2
近日又闻湖南娄底一新入市投资者因屡买屡亏， 一年间入市资金从20万缩水成6千元，其间多次 买了就套、割了就涨，每次买在牛角割在熊掌， 又恰是屡战成名。经典案例是投资黄金股一役， 恰在启动前斩仓，斩仓后大涨，因而被亲友视 作反向选股风向标而获封“股神”称号。对照 娄底“股神”的交易对账单，频繁交易是落败 关键 （2008-3-26上海证券报姜韧） 。
第二节、基本现值等式及应用
张三购买彩票中了头奖，奖金100万元。张三 想将它存入银行，计划五年后将本金及利息用 于购房，而张三看上的房子其房价 为161万500 元。假设五年内房价不变，若张三将这笔奖金 存入银行，请问市场均衡利率水平应是多少才 让他五年后有足够钱支付房款。
现金支出 -100万元
公司理财第五章案例分析
六组作业小组成员：刘磊、庞锡平、宋安刚、史金霞、王玎、王海帆、王宇明、孙彩霞一、第五章案例分析1.由题干可知：RAGAN公司的总股本=50000+50000=10万股，因为：EPS=当期利润/普通股股数，所以：去年的净利润=EPS*股数=4.32*10万=43.2万美元因为：去年股利为54000*2=10.8万美元，所以：每股股利Div1=10.8万美元/10万股=1.08美元。
由ROE=净利润/总权益=43.2万/总权益=25%，得去年总权益（净资产）=43.2万/0.25=172.8万美元。
因为利润=留存收益+股利，所以，留存收益=43.2-10.8=32.4万美元，所以，留存收益比率=留存收益/利润=32.4/43.2=0.75由此可知，g=留存收益比率*ROE=0.75*25%=0.1875.则，今年的每股股利Div=Div1*(1+g)=1.08*1.1875=1.2825美元。
P=Div/(R-g)=1.2825/(0.2-0.1875)=102.6美元。
2.行业的股利支付率=(0.16+0.52+0.54)/(0.82+1.32+2.34)=0.2723行业的留存收益比率=1-0.2723=0.7277行业增长率=0.7277*0.13=0.0946Ragan公司前五年现金流量分别折现P1= D1/1+0.1875=1.08，D1=1.2825折现P1=1.2825/1.1167=1.148D2 =1.08*(1+0.1875)^2=1.523折现P2 =D2/(1+0.1167)^2=1.22；D3 =D0(1+g)^3 =1.08*(1+0.1875)^3 =1.81折现P3 =D3/(1+0.1167)^3=1.3；D4 =D0(1+g)^4 =1.08*(1+0.1875)^4 =2.15折现P4 =D4/(1+0.1167)^4=1.38；D5 =D0(1+g)^2 =1.08*(1+0.1875)^5 =2.55折现P5 =D5/(1+0.1167)^5=1.47。
【公司理财】罗斯,中文第六版课后习题详细解答05
第三部分未来现金流量估价第5章估价导论：货币的时间价值财务管理中最重要的问题之一是：未来将收到的现金流量，它在今天的价值是多少？答案取决于货币的时间价值，这也是该章的主题。
第6章贴现现金流量估价本章拓展第5章的基本结论，讨论多期现金流量的估价。
我们考虑了许多相关的问题，包括贷款估价、贷款偿付额的计算以及报酬率的决定。
第7章利率债券是一种非常重要的金融工具。
该章示范如何利用第6章的估价技术来决定债券的价格，我们讲述债券的基本特点，以及财经报章如何报道债券的价格。
我们还将考察利率对债券价格的影响。
第8章股票估价第三部分的最后一章考察股票价格的确定，讨论普通股和优先股的重要特点，例如股东的权利，该章还考察了股票价格的报价。
第5 章估价导论：货币的时间价值◆本章复习与自测题5.1 计算终值假定今天你在一个利率为6%的账户存了10 000美元。
5年后，你将有多少钱？5.2 计算现值假定你刚庆祝完19岁生日。
你富有的叔叔为你设立了一项基金，将在你30岁时付给你150 000美元。
如果贴现率是9%，那么今天这个基金的价值是多少？5.3 计算报酬率某项投资可以使你的钱在10年后翻一番。
这项投资的报酬率是多少？利用72法则来检验你的答案是否正确。
5.4 计算期数某项投资将每年付给你9%的报酬。
如果你现在投资15 000美元，多长时间以后你就会有30 000美元？多长时间以后你就会有45 000美元？◆本章复习与自测题解答5.1 我们需要计算在6%的利率下，10 000美元在5年后的终值。
终值系数为：1.065= 1.3382终值为：10 000美元×1.3382 = 13 382.26美元。
5.2 我们要算出在9%的利率下，11年后支付的150 000美元的现值。
贴现系数为：1/(1.09)11= 1/2.5804 = 0.3875这样，现值大约是58 130美元。
5.3 假定你现在投资1 000美元，10年后，你将拥有2 000美元。
第九版-公司理财-罗斯-中文答案-第五章汇编
1、如果项目带来的是常规的现金流，而且其回收期短于该项目的生命周期，还不能准备判断其净现值的正负。
仍需要其采用的折现率和其内部收益率IRR 做对比。
当折现率小于IRRA时，净现值为正值，当折现率大于IRRA时，净现值为负值，两者相等时，净现值为零。
如果一个项目的折现回收期短于该项目的生命周期，则净现值一定为正值。
2、项目有常规的现金流，且NPV为正值，则各期流入的现金流折现总和一定大于期初项目资金流出。
而各期流入的现金流总和肯定大于折现总和，所以该项目的回收期一定短于其生命周期。
同时折现回收期是用和净现值同样的NPV计算出来的，所以折现回收期也一定短于其生命周期。
同样净现值为正值，说明初始投资所带来的后续现金流的现值大于初始投资，所以盈利指数PI一定大于1。
如果使用内部收益率折现各期现金流量时，净现值为零。
而以折现率折现各期现金流量时，净现值为正，说明折现率小于内部收益率。
3、a 回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资相等所需要的时间。
它代表收回投资所需要的年限。
回收年限越短，方案越有利。
其缺陷就是忽略了回收期内现金流量的时间序列，也忽略了回收期以后的现金支付，同时对于回收期的选择也存在主观臆断。
选择一个具体的回收期决策标准，当项目的回收期小于标准的就可行，大于标准的则拒绝。
b 平均会计收益率是指为扣除所得税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内的平均账面投资额。
其缺陷是使用账面收益而非现金流量，忽略了折旧对现金流量的影响，忽视了净收益的时间分布对项目经济价值的影响。
当项目的平均会计收益率小于目标平均会计收益率时，则拒绝项目，反之接受。
c 内部收益率就是令项目净现值为0的折现率。
其缺点是对于特殊项目无法用一般原则进行判断，并且有些项目可能会出现多个收益率的现象。
同时对于互斥项目容易忽视其规模问题和时间序列问题。
一般原则是当折现率小于IRR时，接受该项目，反之则拒绝。
d 盈利指数是初始投资所带来的后续现金流的现值和初始投资的比值。
公司理财》习题参考答案
《公司理财》习题参考答案第1章公司理财导论★案例分析1．股东之间的利益（1）作为内部股东，其利益与外部股东未必一致。
（2）内部股东拥有信息优势。
他们可能运用这种信息优势做出有利于自己但伤害外部股东利益的行为，例如延期发布预亏信息。
2．企业组织的经营目标（1）相同点：公司理财学教授与市场营销学教授从各自的职业特征出发，表述了企业的经营目标。
不同点：公司理财学教授表达的是企业经营的最终目标，市场营销学教授表达的是实现企业经营最终目标的手段。
手段与目标本身并不一致。
也就是说，顾客满意了，企业价值未必最大化。
（2）如果公司理财学教授与市场营销学教授分别代表企业的财务部门与营销部门，可以通过“顾客给企业带来利润率”这个指标来协调其认识差异。
企业为什么要最大限度地满足顾客要求呢？其目的在于，通过最大限度地满足顾客要求来实现企业价值最大化。
然而，并不是所有满意的顾客都能够为企业创造价值。
对于这种顾客，企业为什么要最大限度地满足其要求呢？通过“顾客给企业带来利润率”这个指标来协调企业的财务部门与营销部门的认识差异的实践意义在于，它能够使企业财务部门与营销部门“讲同一种语言”。
财务部门具有营销理念，营销部门具有财务理念，从而构建“和谐企业”，引导企业走上“创造价值”的轨道上来。
3．会计学观念与公司理财观念（1）Toms公司不能得到价值补偿。
（2）会计学与公司理财学的差异在于会计学关注利润，而公司理财学关注现金流量。
4．整合四流，创造一流（1）企业组织应该设置预算管理委员会来沟通、协调及有效整合企业组织的物流、资金流、信息流和人力资源。
（2）某些企业组织的财务总监或会计人员委派制只解决了会计的监督职能，没有解决会计的辅助管理决策乃至战略制定职能。
（3）企业组织的财务经理人（包括会计经理人）主要体现企业组织的经营权范畴。
第2章公司理财环境★案例分析1．利率市场化（1）如果利率市场化，那么，资金的供求关系会影响利率，从而影响金融市场。
《公司理财》（刘曼红）（第二版）部分习题参考答案
《公司理财》（刘曼红）（第⼆版）部分习题参考答案【思考与练习题】部分习题参考答案第3章6.该公司资产负债表为⽇7.公司2007年的净现⾦流为-25万元。
8.各⽐例如下：第4章4.（1）1628.89元；（2）1967.15元；（3）2653.30元5. 现在要投⼊⾦额为38.55万元。
6. 8年末银⾏存款总值为6794.89元（前4年可作为年⾦处理）。
7.（1）1259.71元；（2）1265.32元；（3）1270.24元；（4）1271.25元；（5）其他条件不变的情况下，同⼀利息期间计息频率越⾼，终值越⼤；到连续计算利息时达到最⼤值。
8.（1）每年存⼊银⾏4347.26元；（2）本年存⼊17824.65元。
9.基本原理是如果净现值⼤于零，则可以购买；如果⼩于零，则不应购买。
NPV=-8718.22，⼩于零，故不应该购买。
第5章8.（1）该证券的期望收益率=0.15×8%+0.30×7%+0.40×10%+0.15×15%=9.55%标准差=2.617%（2）虽然该证券期望收益率⾼于⼀年期国债收益率，但也存在不确定性。
因此不能确定是否值得投资。
9.（1）两种证券的期望收益、⽅差与标准差（2）根据风险与收益相匹配的原则，⽬前我们还不能确定哪种证券更值得投资。
10.各证券的期望收益率为：%4.11%)6%12(9.0%6%15%)6%12(5.1%6%1.11%)6%12(85.0%6%2.13%)6%12(2.1%6=-?+==-?+==-?+==-?+=A A B A r r r r11. （1）该组合的期望收益率为15.8% （2）组合的β值945.051==∑=ii ip w ββ（3）证券市场线，图上组合中每种股票所在位置第6章5.（1）当市场利率分别为：8%；6%；10%时，该债券的价格分别为：39.8759.376488.4983769.010004622.1240)2/1(1000)2/1(40%1010004.456612.5434564.010005903.1340)2/1(1000)2/1(408%8.11487.5531.5955537.010008775.1440)2/1(1000)2/1(406%2040)(2020102020102020100=+=?+?=+++=≈+=?+?=+++==+=?+?=+++=+=∑∑∑===r r B r r B r r B PV PV B t tt tt t时，则当市场利率为时，则当市场利率为时，则当市场利率为次。
《公司理财》习题及答案.doc
《公司理财》习题答案第一章公司理财概论案例：华旗股份公司基本财务状况华旗股份有限公司，其前身是华旗饮料厂，创办于20世纪80年代，当时是当地最大的饮料企业，生产的“华旗汽水”是当地的名牌产品，市场占有率较高。
2003年改组为华旗股份有限公司，总股本2 500万股。
公司章程中规定，公司净利润按以下顺序分配：(1)弥补上一年度亏损；(2) 提取10%的法定公积金；(3)提取15%任意公积金；(4)支付股东股利。
公司实行同股同权的分配政策。
公司董事会在每年会计年度结束后提出分配预案，报股东大会批准实施。
除股东大会另有决议外，股利每年派发一次，在每个会计年度结束后六个月内，按股东持股比例进行分配。
当董事会认为必要时，在提请股东大会讨论通过后，可増派年度屮期股利。
随着市场经济的不断深化，我国饮品市场发展越来越迅猛，全球市场--体化趋势在饮品市场尤为突出，一些国内外知名饮品，如可口可乐、百事可乐、汇源等，不断涌入木地市场，饮品行业竞争日益激烈。
华旗公司的市场占有率不断降低，经营业绩也随之不断下降，公司管理层对此忧心忡忡，认为应该对华旗公司各个方面进行重新定位，其中包括股利政策。
华旗公司于2015年1月15 FI召开董事会会议，要求公司的总会计师对公司目前财务状况做出分析，同时提出新的财务政策方案，以供董事会讨论。
总会计师为此召集有关人员进行了深入细致的调查，获得了以下有关资料：(-)我国饮品行业状况近几年我国饮品行业发展迅速，在国民经济各行业中走在了前列，冃前市场竞争非常激烈，但市场并没有饱和。
从资料看，欧洲每年人均各类饮品消费量为200公斤，我国每年人均消费各种饮料还不到10公斤。
可见，我国饮品仍有着巨大的市场潜力。
果味饮料、碳酸饮料市场日趋畏缩，绿色无污染保健饮品、纯果汁饮品、植物蛋白饮品，以及茶饮品，正在成为饮品家族的新牛力量，在市场上崭露头角，市场潜力巨大。
(-)华旗公司目前经营状况公司目前的主要能力主要用于三大类产品，其中40%的生产能力用于生产传统产品——碳酸饮料和果味饮料；50%的生产能力用于生产第二大类产品——矿泉水和瓶装纯净水，是公司目前利润的主要来源。
罗斯公司理财第九版第五章课后答案对应版
第五章：净现值和投资评价的其他方法1.如果项目会带来常规的现金流，回收期短于项目的生命周期意味着，在折现率为0 的情况下，NPV 为正值。
折现率大于0 时，回收期依旧会短于项目的生命周期，但根据折现率小于、等于、大于IRR 的情况，NPV 可能为正、为零、为负。
折现回收期包含了相关折现率的影响。
如果一个项目的折现回收期短于该项目的生命周期，NPV 一定为正值。
2.如果某项目有常规的现金流，而且NPV 为正，该项目回收期一定短于其生命周期。
因为折现回收期是用与NPV 相同的折现值计算出来的，如果NPV为正，折现回收期也会短于该项目的生命周期。
NPV 为正表明未来流入现金流大于初始投资成本，盈利指数必然大于1。
如果NPV 以特定的折现率R 计算出来为正值时，必然存在一个大于R 的折现率R’使得NPV 为0，因此，IRR 必定大于必要报酬率。
3.（1）回收期法就是简单地计算出一系列现金流的盈亏平衡点。
其缺陷是忽略了货币的时间价值，另外，也忽略了回收期以后的现金流量。
当某项目的回收期小于该项目的生命周期，则可以接受；反之，则拒绝。
回收期法决策作出的选择比较武断。
（2）平均会计收益率为扣除所得税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内的平均账面投资额。
其最大的缺陷在于没有使用正确的原始材料，其次也没有考虑到时间序列这个因素。
一般某项目的平均会计收益率大于公司的目标会计收益率，则可以接受；反之，则拒绝。
（3）内部收益率就是令项目净现值为0 的贴现率。
其缺陷在于没有办法对某些项目进行判断，例如有多重内部收益率的项目，而且对于融资型的项目以及投资型的项目判断标准截然相反。
对于投资型项目，若IRR 大于贴现率，项目可以接受；反之，则拒绝。
对于融资型项目，若IRR 小于贴现率，项目可以接受；反之，则拒绝。
（4）盈利指数是初始以后所有预期未来现金流量的现值和初始投资的比值。
必须注意的是，倘若初始投资期之后，在资金使用上还有限制，那盈利指数就会失效。
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《公司理财》第五章小案例答案
----对于Ragan Thermal Systems公司股票价格的评估
题目详见《公司理财（第8版）》P104《对于Ragan Thermal Systems公司股票价格的评估》
题目1、
答：
项目采用公式计算结果总收入市盈率*股数$432,000.00留存比率1-ROE0.75固定增长率ROE*(1-ROE)18.75%下年总股利总股利*g$128,250.00总权益价值下年总股利/(R-g)$10,260,000.00
每股价值股票总价值/总股数$102.60题目2、
答：
项目采用的公式计算结果
行业EPS算平均数$1.49
行业付出款项比率(ROE1)行业平均每股股利/
行业市盈率
27.23%
行业留存比率1-ROE172.77%行业增长率ROE1*(1-ROE1)9.46%
Year Totaldividends
1(P1)下年总股利$128,250.00
2(P2)P1*(1+g)$152,296.88
3(P3)P2*(1+g)$180,852.54
4(P4)P3*(1+g)$214,762.39
5(P5)P4*(1+g)$255,030.34
6(P6)P5*(1+g)$279,155.75
第6年股票价值P6/(行业平均必要
报酬率)
$12,649,539.17现今总股票价值$7,937,335.93
题目3、
答：
项目我们所采用的公
式
计算结果
行业市盈率行业平均股价/
行业每股盈利
17.03
Ragan公司的市盈率(原始假设)原每股价值/每
股盈利
23.75
Ragan 公司的市盈率(修订假设)现每股价值/每
股盈利
18.37
受行业市盈率影响的股价行业市盈率*每
股盈利
$73.56题目4、
答：
项目我们所采用的公式计算结果“现金牛”价值总支付的股利/ 行业必
要报酬率
$925,714.29
不是由增长机会所带来的股票价值所占的百分比“现金牛”价值/ 当前
总股价
11.66%
由增长机会所带来的股票价值所占的百分比1 - 不是由增长机会所带
来的股票价值所占的百分
比
88.34%
题目5、
答：
项目我们所采用的公式计算结果权益资本回报率行业增长率/ 留存比率12.61%
题目6、
答：因公司的股票价格公式为P0 =Div/(R-g)
可见公司股票价格与每股股利、股利增长率呈正相关，与必要报酬率呈负相关。
故若想提高公司股票价格，则应在保证公司良好发展的前提下，加大股利分配，并且增加公司的股利增长率，降低必要报酬率。