CA公司财务及股票估值及分析主要知识点总结
财务估价知识讲解
财务估价知识讲解财务估价是在商业和投资领域中非常重要的一项知识和技能。
它涉及到对企业、资产或项目的价值进行评估和估计，以便做出决策和进行投资。
在这篇文章中，我们将对财务估价的基本概念、方法和相关要素进行讲解。
首先，财务估价是通过收集、分析和解释相关信息来确定企业、资产或项目的价值。
它可以使用不同的方法和模型，包括财务比率分析、现金流量折现、市场比较法等。
这些方法可以帮助分析师和投资者确定一个合理的价格，以便作出正确的决策。
在进行财务估价时，需要考虑一些关键要素。
首先是现金流量，即企业、资产或项目所产生的现金流入和流出。
这是估计价值的重要因素，因为未来现金流量的状况将直接影响到企业或项目的价值。
其次是风险因素，包括市场环境、竞争力、行业前景等因素，这些因素会对估价结果产生重要影响。
在财务估价中常用的一种方法是现金流量折现法。
这种方法通过将未来的现金流量折现到现在的价值，以考虑货币的时间价值。
也就是说，它认为现在的一块钱比将来的一块钱要有更高的价值。
这种方法可以帮助评估者更准确地估计企业、资产或项目的价值，并考虑到风险和不确定性。
另一种方法是市场比较法，它通过比较类似企业、资产或项目的市场交易数据来确定估价。
这种方法认为市场能够反映出真实价值，通过比较其他类似交易的价格和指标，可以帮助确定适当的估价。
在进行财务估价时，需要注意一些潜在的偏差和风险。
例如，估价模型的准确性可能会受到数据可靠性和假设的影响。
此外，忽视了某些重要因素或错误地应用了方法也可能导致估价的失真。
因此，在进行财务估价时，需要谨慎选择合适的方法，并根据具体情况进行合理的调整。
总而言之，财务估价是一项重要的商业和投资领域的知识和技能。
它涉及到对企业、资产或项目的价值进行评估和估计，以便进行正确的决策和投资。
财务估价方法包括现金流量折现法和市场比较法等，需要考虑现金流量和风险等因素，并注意潜在的偏差和风险。
通过掌握财务估价知识，可以为商业和投资活动提供有力的支持。
财务分析知识重点
财务分析知识重点财务分析是指通过对企业财务数据的收集、整理、分析和解释，来评估企业的经营状况和发展潜力的一种方法。
它可以帮助投资者、债权人和经营者做出正确的决策。
本文将介绍财务分析中的几个重要知识点，以帮助读者更好地理解和运用财务分析。
一、财务比率分析财务比率是财务分析中常用的工具，可通过对企业的资产、负债和利润等方面进行计算和比较，从而提供有关企业经营状况的信息。
以下是几个常用的财务比率：1. 偿债能力比率偿债能力比率反映了企业偿还债务的能力。
包括流动比率、速动比率和利息保障倍数等指标。
2. 盈利能力比率盈利能力比率评估了企业的盈利情况。
主要包括净利润率、销售毛利率和资产净利润率等指标。
3. 运营能力比率运营能力比率反映了企业的经营效益和资产利用效率。
包括应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率等指标。
4. 成长能力比率成长能力比率衡量了企业的增长速度和潜力。
包括销售增长率、净利润增长率和资产增长率等指标。
二、财务报表分析财务报表是企业财务信息的主要呈现方式，主要包括资产负债表、利润表和现金流量表。
通过对这些财务报表的分析，可以了解企业的财务状况、经营业绩和现金流量等方面的情况，并进行比较和评估。
1. 资产负债表分析资产负债表提供了企业在特定日期的资产、负债和股东权益的信息。
可以通过计算比率和进行趋势分析等方式，评估企业的偿债能力、资金结构和财务稳定性。
2. 利润表分析利润表反映了企业在一定时期内的销售收入、成本和利润等信息。
可以通过计算比率和进行趋势分析等方式，评估企业的盈利能力、成本控制和经营效益。
3. 现金流量表分析现金流量表展示了企业在一定时期内的现金流入和流出情况。
可以通过计算比率和进行趋势分析等方式，评估企业的现金流量状况、经营活动的现金生成能力和现金支出情况。
三、财务预测分析财务预测分析是利用过去和现在的财务数据，通过定量和定性的分析方法，对未来的财务状况和经营绩效进行推测和评估。
价值评估公司估值及财务解析总结计划
企业估值与财务分析课程背景你投资的企业真的赚钱吗？你投资的企业是盈余能手吗？你如何评估自己苦心经营的企业之价值？跟着市场化交易活动的增添和证券市场的发展，财富价值评估问题日趋重要，价值评估的实质需求也日趋急迫。
报表分析归根结底是为了估值，所以报表分析一定要以估值为目标，以专业性谈论来对支持估值。
价值评估是金融、投资、财务等领域的重要研究和应用内容。
企业管理、证券投资、实业投资等经营行为的对象就是各种财富，成功地管理和投资这些财富的关键就在于理解这些财富的价值构成、掌握这些财富的价值胸怀。
课程收益【方法掌握】全面掌握估值方法，在工作中灵巧运用，进行高效的估值和定价分析【模型成立】深度掌握企业估值与定价模型，学会利用三大报表进行财务展望【要素分析】关于影响估值的重点要素进行深入分析，提升估值的效率课程花费及时长：6000/2天官网：培训对象CFO、财务总监企业进行投资并购的负责人保荐人投行、基金企业及券商的分析师与研究员PE，VC的负责人-课程纲领-第1天-一、企业估值方法全分析-关于价值的重点看法划分-价值与价钱-市场价值与账面价值-连续经营价值与清理价值-非控股权价值与控股权价值-企业价值等式分析-价值等式的简单形式与一般形式-使用价值等式时需要注意的事项------绝对估值法（折现方法）-现金流量折现方法-期权定价方法-相对估值法（乘数方法）-企业价值倍数法-一些特别可比的指标（A/H指标，PEG指标）二、建模前的准备-建模前的思虑：建模内容、原由及工具-历史数据本源及整理-展望假设数据本源-企业历史数据、企业发展规划-行业特色及发展规律、宏观经济展望-三、用Excel成立估值模型的技巧-Excel常用快捷键-Excel中常用函数-SUM、SUMIF、SUMPRODUCT-If、Max、Min-COUNT、COUNTA、COUNTIF、CHOOSE、HLOOKUP、INDEX、OFFSET-事例分析：-事例1：对目标企业进行估值的事例拓展应用：-- 应用1：用Excel成立估值模型事例研究（实质上市企业Excel模型事例研究）--第2天-四、成立财务展望模型——价值评估的前提-三大财务报表的关系-三大财务报表展望模型的构造-财务展望模型检查和总结-五、企业价值评估模型的构成与计算步骤-现金流折现（DCF）——企业价值评估的主流方法-自由现金流量（FCF）to股东和债权人-股东的现金流量－（FCFE）-贴现率与贝塔值的确定六、基于财务模型的后续分析-EVA（EconomicValueAdded）分析-- 财务情况分析（FinancialStatus ）-敏感性分析远景分析七、关于影响估值之重点要素的谈论收入增添速度遇到行业均匀水平的限制收益率遇到行业均匀水平的限制净财富收益率遇到行业均匀水平的限制永续增添率资本开销——收入增添的基石事例分析：事例2：如何选择目标企业：两个企业估值分析比较拓展应用：应用2：企业在进行投资时应该考虑的风险要素有哪些颁发证书颁发《上海财经大学“企业估值与财务分析”结业证书》出师表两汉：诸葛亮先帝创业未半而中道崩殂，今日下三分，益州疲弊，此诚紧急存亡之秋也。
公司财务分析和价值评估
公司财务分析和价值评估公司财务分析和价值评估是一种对公司经济状况、健康程度和未来发展趋势的评估分析。
通过分析公司财务状况，可以确定公司的盈利能力、偿债能力和运营能力，以及潜在的投资风险和机会。
同时，公司的价值评估也是决定股票买入或卖出的重要依据之一。
本文将介绍公司财务分析和价值评估的主要方法和步骤。
公司财务分析主要涉及公司的财务报告，包括资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益变动表。
以下是一些关键指标：1. 盈利能力：主要关注公司的收入、收益率和毛利率。
收入和收益率可以反映公司的销售状况和净利润率，毛利率可以衡量公司的产品生产能力。
2. 偿债能力：主要关注公司的债务水平和偿债能力。
这包括负债比率、利息覆盖率和流动比率等指标，可以反映公司的债务风险和偿债能力。
3. 运营能力：主要关注公司的流动资产和流动负债。
流动资产包括现金、存货、应收账款、预付款等，流动负债包括应付账款、预收款项等。
这些指标可以反映公司的流动性和运营能力。
4. 投资价值：主要关注公司的市盈率、市净率、股息率等指标。
这些指标可以帮助投资者判断公司是否被市场低估或过度估值，是否具有投资价值。
公司价值评估是通过对公司未来的盈利能力和成长潜力进行评估来确定公司的内在价值。
以下是一些评估方法和步骤：1. 基本财务数据分析：使用上述的财务分析方法来评估公司的财务状况，确定公司的盈利能力、偿债能力和运营能力等。
从基本的财务数据开始，建立一个公司的基础。
2. 公司竞争环境分析：确定公司所处的行业和市场的发展趋势，确定公司的竞争地位和市场份额等。
这些因素会影响公司的未来的盈利能力和成长潜力。
3. 外部环境分析：考虑宏观经济、政治和社会因素对公司的影响。
这些因素包括利率、政府政策、通货膨胀、税收和法规等。
4. 财务预测和估值：使用财务预测和估值方法来确定公司未来的盈利能力和成长潜力。
这些方法包括市盈率法、市净率法、现金流量贴现法等。
通过这些方法，可以评估公司的内在价值和股票价格的合理性。
财务估价知识点总结
财务估价知识点总结财务估价知识点总结包括财务估价的基本概念、财务估价的方法、财务估价的应用和财务估价的挑战等内容。
一、财务估价的基本概念1. 财务估价的定义财务估价是指根据特定的方法和模型，通过对企业的财务数据和经营状况进行分析，确定企业的价值。
财务估价可以用来评估企业、资产或项目的价值，对投资者和决策者提供了重要的信息。
2. 财务估价的意义财务估价在金融领域中有着重要的意义。
通过对企业进行财务估价，可以帮助投资者了解企业的价值，评估投资的风险和收益，为投资决策提供依据；对于企业管理者来说，财务估价可以帮助他们了解企业的真实价值，为企业的战略规划和决策提供基础。
3. 财务估价的对象财务估价的对象包括企业、资产和项目等。
对于企业来说，财务估价可以用来评估企业的价值，为融资、重组、并购等活动提供决策依据；对于资产来说，财务估价可以用来评估不动产、股票、债券等的价值，为投资决策提供依据；对于项目来说，财务估价可以用来评估项目的价值，为投资者和决策者提供决策依据。
二、财务估价的方法1. 直接资本化法直接资本化法是一种常用的财务估价方法，它通过对未来现金流的折现，来确定资产或企业的价值。
直接资本化法的核心思想是资产的价值等于未来现金流的折现值，这种方法主要适用于企业和项目的估价。
2. 直接市场比较法直接市场比较法是一种根据市场上类似资产的价格和其他信息，来确定资产价值的方法。
这种方法的核心思想是通过比较市场上的其他资产的价格和信息，来确定资产的价值。
直接市场比较法主要适用于不动产、股票等资产的估价。
3. 直接成本法直接成本法是一种根据资产的直接成本来确定资产价值的方法。
这种方法的核心思想是通过分析资产的直接成本，来确定资产的价值。
直接成本法主要适用于资产的建设或开发项目的估价。
4. 直接收益法直接收益法是一种根据资产的直接收益来确定资产价值的方法。
这种方法的核心思想是通过分析资产的直接收益，来确定资产的价值。
【财务知识】CA财务管理及财务知识分析公式
【财务知识】CA财务管理及财务知识分析公式【财务知识】CA财务管理及财务知识分析公式第一章财务管理概述权益的市场增加值（股东财富的增加）=股东权益的市场价值-股东投资资本=（企业市场价值-债务市场价值）-股东投资资本①假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。
②假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。
第二章财务报表分析（一）因素分析法含义：是依据分析指标与影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。
（1）连环替代法设R=A×B×C基数（计划、上年、同行业先进水平）R0=A0×B0×C0实际R1=A1×B1×C1基数：R0=A0×B0×C0①置换A因素：A1×B0×C0②②-①即为A因素变动对R指标的影响置换B因素：A1×B1×C0③③-②即为B因素变动对R指标的影响置换C因素：A1×B1×C1④④-③即为C因素变动对R指标的影响【提示】(考试时以提问的顺序作为替换的顺序。
)【提示】（普通财报）权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数【提示】（管理用财报）权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆（2）差额分析法A因素变动对R指标的影响：（A1-A0）×B0×C0B因素变动对R指标的影响：A1×（B1-B0）×C0C因素变动对R指标的影响：A1×B1×（C1-C0）把各因素变动综合起来，总影响：△R＝R1－R0【提示】差额分析法只适用于当综合指标等于各因素之间连乘或除时；当综合指标是通过因素间“加”或“减”形成时，不能用差额分析法。
【指标计算规律】分母分子率：指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分子。
公司估值与财务分析的25个专业知识【会计实务操作教程】
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例”。 b.如果销售净利率为 10%，那么这家公司每卖出 1 元货物，就有 1 毛钱
是净利润。 ▍数据分析 a.通过观察长城 3 年数据，我们可以看到，长城的销售净利率较为稳
定。 b.通过和其他公司的比较，我们可以看出长城在同行中，具有高水平
3 市现率（PCF）= 股价 / 每股现金流▍关于市现率 a.市现率可用于评价股票的价格水平和风险水平。 b.市现率越小，表明上市公司的每股现金增加额越多，经营压力越 小。 c.高的市现率意味着一家公司正在以一个高的价格交易，但是它并没 有产生足够的现金流去支撑它的高股价。 d.相反的，小的市现率证明这家公司正在产生着充足的现金，但这些 现金还没有反映到它的股价上。 ▍数据分析 通过比较，我们可以看到，长城的市现率并不乐观，但这对于一个在 高速扩张的企业，我认为是合理的。 4 现金转换周期（CCC）▍关于 CCC C用来测量一家公司多快能将手中的现金变成更多的现金。 C计算的细节较为繁琐，我已经在“分享知识：现金转换周期 （CCC）”的帖子中列举了。 C如果为负数，说明存货和应收帐款周转天数都很短，而应付账款
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b.如果一家公司的 FCF在营收的 5%或者更多，你就找到印钞机了。 c.很多在快速扩张初期的公司，FCF为负数（如星巴克、家得宝的发展 初期）。这个时候你要从各个信息来源不断地确认：这家公司是不是把每 一分赚来的钱又拿去赚钱而不是干别的了。 ▍数据分析 a.通过比较，我们看到其他几家质地不同的车企的 FCF并不是负数， 所以可以得出结论：FCF在汽车行业并不都是负值。 b.究其原因，一方面是经营现金流有 2.51%的降低，另一方面，资本支 出（购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金）又有 18.24% 的增加。 c.经营现金流的方面，深入“合并现金流量表”查看各项内容，均属 正常增减范围。资本支出方面，在年报中，我们可以看到公司在购置新 的设备、土地、厂房，准备扩建。 2 经营现金流（OFC）▍关于 OFC a.经营现金流指的是“直接进行产品生产、商品销售或劳务提供的活 动”产生的现金流。 b.个人认为 FCF为负数还情有可原，但是 OFC为负数就比较麻烦了。 因为经营现金流为负的公司，最终将不得不通过发行债券或股票的方式 寻求另外的融资。这样做，不仅增加了公司的经营风险，还稀释了股东 权益。 c.对于 OFC为负数的公司，要检查其应收账款是否大幅增加。如应收 款大幅增加，甚至超过销售的增长了，公司很可能陷入了入不敷出的被
公司财务分析和价值评估
公司财务分析和价值评估公司财务分析和价值评估是对一个企业的财务状况和经营绩效进行系统分析的过程。
它包括对企业的财务报表和相关数据进行分析，以确定企业的财务健康状况和潜力。
财务分析是通过对企业财务报表进行综合分析，揭示企业的财务状况和经营绩效的评估过程。
财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表。
通过对这些报表的分析，可以了解企业的资产规模、资产结构、盈利能力、偿债能力、现金流动性等方面的情况。
财务分析方法主要包括比率分析、趋势分析和归因分析等。
比率分析是通过计算一些重要财务指标来评估企业的财务状况。
常用的比率包括流动比率、速动比率、负债比率、资本周转率、利润率等。
这些比率可以揭示企业的偿债能力、经营效率、盈利能力等方面的情况。
趋势分析是通过对企业一段时间内的财务数据进行比较，了解企业的财务状况和经营绩效的变化趋势。
可以比较企业近几年的销售额、净利润等数据，评估企业的增长速度和稳定性。
归因分析是通过对企业的财务数据进行分解，了解不同因素对企业财务状况和经营绩效的影响。
可以将企业的利润分解为销售增长、成本节约、费用控制等各个因素的贡献，以评估这些因素的重要性和效果。
价值评估是通过对企业的财务状况和经营绩效进行综合分析，确定企业的价值。
常用的价值评估方法包括现金流量贴现法、市场比较法和权益估值法等。
现金流量贴现法是根据企业未来的现金流量预测，折现到现在的价值，以求得企业的内在价值。
市场比较法是通过对类似企业的市场价格进行比较，以确定企业的市场价值。
权益估值法是通过对企业的盈利能力、成长性、风险等因素进行分析，以确定企业的权益价值。
财务分析和价值评估对于投资者、债权人和经营者来说都是非常重要的。
对于投资者来说，财务分析和价值评估可以帮助他们做出投资决策，选择最有潜力的企业进行投资。
对于债权人来说，财务分析和价值评估可以帮助他们评估企业的偿债能力和信用风险，以确定是否愿意向企业提供贷款。
对于经营者来说，财务分析和价值评估可以帮助他们了解企业的财务状况和经营绩效，以制定合适的经营策略和决策。
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第一章公司财务知识1.1 公司财务的目标1 股东价值最大化现代财务学理论与实践基本原则：经理应该努力使股东价值，即公司股份价值最大化理由：股东们提供了风险最大的产权资本并发起设立企业。
当其他形式的资本提供者的收益或多或少得到保障且稳定时，股票持有者的收益却既得不到保障，也不能保持稳定反对将股东价值最大化作为企业主要目标并提出的替代方案：·利润最大化·每股收益最大化·净资产收益率最大化利润最大化目标的应用有很大局限性：①这一目标并不能真正把企业长期健康发展考虑进来②利润是一种基于执行会计政策的计量尺度③利润是以诸如美元或欧元之类的绝对单位计算的使每股收益EPS或净资产收益率ROE最大化似乎是更好的目标，但这两者都是基于年度会计利润之上的，因而也存在上述缺陷股东价值最大化是企业值得去追求的目标，不像会计利润那样是单个时期的计算标准，股东财富是根据公司的市场价格来计算的，有相当多的证据表明，在发达金融市场上，股票价格与未来现金流及现金流的风险高度相关，这样股东价值最大化这一目标就把企业现金流的期间与风险考虑进去了股东财富的基础是建立在企业长期健康发展之上，只有通过提供高质量产品与良好的客户服务来使顾客满意的企业才能长期处于不败之地，成功的企业总是激励雇员并且能够为股东创造最大价值，而财务处于困境的企业可能不会采取这些措施以便能够在短期内生存下去把股东价值最大化作为企业主要目标的另一原因：能促进资本的有效配置2 公司治理问题①定义·向公司的资金提供者确保自己获取投资回报的方式·指导并控制公司的体制·狭义上可概括为公司与其股东之间的关系，广义上可概括为公司与社会之间的关系·即提升公司的公正、透明度与责任·狭隘得指公司董事与审计人员向股东履行的责任·是一种经济学范畴，探讨的是如何通过运用诸如契约、机构设置与法律之类的机构框架来使得企业更加富有效率②英美模式·所有权结构通常为50:50，所有权几乎被平分给个人及机构投资者，单个机构通常持有一家股份不得超过10% ·所有权与管理权分离，持有少量所有权的合格专业人员负责企业运营管理，管理层在管理企业上具有极大自主权·理论上董事会负责挑选管理人员，但实际情况相反，这样董事们很少独立于管理层之外·绝大多数机构投资者对投资高度多样化的流动性证券组合感兴趣。
如果他们对企业的业绩感到不满意，他们就会卖出该公司的证券，这样就采用了短线操作策略。
经理人员由此感受到持续的压力，要求其宣布取得良好的业绩·虽然绝大多数机构投资者不喜欢或者无法监督各类公司，但是已经有很少一部分机构投资者开始对企业管理的方式越来越感兴趣，并且这个数目正在不断增大。
这样做的方式有两种：第一通过投资少数公司并且监督它们，相信这样它们就能带来优异回报；第二通过采用一种指数化策略，他们投资于被编入指数中的公司，由此他们向这些公司的管理层保持压力措施以提高业绩与回报·信息披露准则的要求是全面的，对于内幕交易的规定都非常严格，并且对于操纵股价的惩罚也非常严格·相当活跃的公司控制权市场使业绩较差的公司随时提防被接管的威胁总而言之，由于CEO、活跃的资本市场、机构投资者的短期操作以及确实存在的并购威胁，使得英美模式可以被定义为一种“高度紧张”模式③德日模式·金融机构持有上市公司的大量股本·德、日两国，针对内幕交易的规定并不严格，使得资本市场的效率受到损害，流动性得不到重视·公司控制权市场几乎不存在，敌意收购很少由于可通过银行来获取大量信息，机构投资者长线操作，很少发生公司并购，而且资本市场作用有限，德日模式可被定义为网络模式（1）代理关系：指股东与专业经理人之间的这种关系。
股东只对其代理人实施极其微弱的控制，代理人可能会做对自己而不是对股东更有利的决策，这种可能性使得股东与其任命来管理公司的代理人之间产生利益冲突，被称为代理问题。
股东们一直试图通过采取一系列措施监督专业经理人的行为以避免这一问题，由代理问题产生的成本称作代理成本。
为确保职业经理人员不用公司资产为自己牟利，所有公开上市公司都要求进行定期审计。
审计的目的在于对管理人员的行为实施制衡，审计产生的这些成本归为代理成本，也有许多公司试图向管理人员提供股票期权作为业绩奖励来使管理层的利益与股东的利益保持一致，股票期权也是一种代理成本由于公司股东与债权人之间存在利益冲突，也会产生代理问题。
股东掌握着企业决策权，所以他们可能会实施只对股东自己有益的行为，而这又会削弱企业的债务偿还能力而使债券价值降低，债权人意识到这一问题，并且试图通过迫使股东们接受就企业长期偿债能力、股利政策等行为订立限制性规定的债务合同，从而使此类利益冲突最小化（2）公司控制：现代公司所有者们委托职业管理人员来实施对公司的控制，也就是所有权与控制权相分离。
企业所有者们选举一些人成立董事会，其实企业管理的最终负责人，并且为企业的所有者的利益服务。
董事会雇佣职业管理人员来对公司日常经营活动实施管理，董事会只参与企业的战略决策1.2 财务职能与企业目标1 大型公司中的主要财务职能：公司的投资、融资与股利分配决策筹资时需要谨慎考虑发行证券的风险：收益特征投资时需要对资金在长、短期资产之间最优配置来确保股东价值最大化股利的政策原则是公司长期发展前景得到加强以确保股东价值最大化2 大型企业的财务职能可以进一步细化为：司库职能与控制职能司库与控制者向公司的首席财务官负责，后者向企业的首席执行官负责，CEO由企业董事会任命并向董事会负责1.3 财务经理的职责财务经理的职责：在于管理复杂的资金流动以使企业证券的价值最大化现代财务经理应该在董事会决策的框架下行使职责，以使企业价值最大化，另外财务经理还会在行为上面临许多法律限制（反托拉斯法规、产品安全性法规、用工法规、污染控制法规等等）1.4 估值原则1 什么是价值？：成不不等于价值，成本在过去付出，而价值取决于未来的现金流。
资产的市场价值可以被定义为买方与卖方在市场上对资产进行交易的价格，资产的价格取决于以下三种因素：·资产在未来所能获取的现金流总量·现金流持续期间·与现金流相关的风险这三个变量之间相互作用确定了资产的价值2 估值过程：任何资产的市场价值都取决于投资者所愿支付的价格，当投资者考虑投资于一种资产时，他们仅仅是出于财务原因，也就是资产所产生的财务回报而进行的，这样投资者就一项资产考虑支付价格时只考虑其未来财务利益，也就是现金流。
绝大多数资产产生的现金流具有以下两种特性：·它们分布在许多个期间内·不同资产产生风险不同的现金流风险-收益权衡与资金的时间价值这两个基本金融学概念确定任何资产所产生的现金流价值。
由于现金流分布在许多个期间内，因此投资者必须考虑所有未来现金流的现值来与现金流所处的期间相对应。
用于贴现未来现金流的贴现率把现金流的不同风险考虑进去：现金流的风险越大，用于贴现现金流的贴现率就越大。
通过结合这些原则，得出一个通用估值模型，可以用公式表示：)1(0k CF vtt t +∞=∑=，其中v 0表示资产的现值，CFt表示在t 期间内的现金流，k 表示贴现率（取决于资产风险） 3 为股东创造价值具有正的净现值NPV 的项目只能在不完善的实物投资市场上才能找到，实物投资市场的不完善源于已进入公司树 立起的进入壁垒，这些进入壁垒使具有正的净现值的项目的存在成为可能，这些进入壁垒主要有五种：①规模经济：可以促使企业充分利用其规模上的优势。
这可以转化为单位生产成本的下降。
这样规模经济为新进入 者设立了进入壁垒，这是因为进入需要对厂房与设备、研发等等进行巨额投资 ②产品差异化：创立产品区分是另一种进入壁垒，可通过以下任何一种方式实现： ·有高效的广告攻势与超群的营销 ·极佳的服务·具有创新性的产品特色 ·高质量与可靠性③成本优势：如果一家企业具有成本优势，就会对新进入者形成一定的威慑作用，形成成本优势的原因包括： ·学习曲线，指企业因为积累了许多经验，所以能以极高的效率运营 ·垄断性地获取低成本原材料 ·极佳的地点·有效的成本控制与成本削减④市场占有率：使竞争对手难以抗衡 ⑤技术优势：为企业提供一种比较优势1.5 贴现现金流1 什么是现金流：指实际进入企业的现金流入与企业支付出去的现金之间的差额会计利润与现金流是完全不同的概念，造成会计利润与现金流之间差异的原因有许多种（会计政策）。
会计利润 的另一个问题在于它是一个概念，不能真正代表能被用于支出或购买新资产或支付股利所需的资金。
由于现金流 的关系，许多盈利状况良好的公司都经历过流动性问题，而企业的现金流代表资金，可以被公司用于支出 运用现金流而不是会计利润的原理：现金流的原理简单，并且让我们能够清晰了解企业的财务价值 2 现金流分析基本原理：假设所有现金流出在设备安装一次性发生，从项目中获取的现金流入发生在项目存续期间每一年的年末，NOCF 1、NOCF2...代表当年年末时的净营运现金流（即营运现金流入减去所有运营成本及税额）,NINV 是初始现金流，也就是项目的净投资，TCF 是末期现金流，即项目结束时所获取的现金流，从P13图中 案例可以发现三种截然不同的现金流：初始投资NINV 、净营运现金流NOCF 、期末现金流TCF 净现金流NCF ：表示第一年到项目结束时各年现金流NOCF NCF tt= (t<n)TCF NOCFn+=（t=n ）（1）净初始投资（NINV ）：就是企业开始运作项目时所产生的现金流出。
与此项目有关的现金流： ·新设备的成本-现金流出·现有设备的销售价格-现金流入 ·新设备的安装成本-现金流出·销售现有设备时支付或返还的税额-可以是现金流入或流出·可能需要在营运资本（或从中获取资金）中再投资-可以是现金流入或流出 算清上述现金流后，就可以得出项目的净初始投资NINV=新设备的购买价格+新设备的安装成本-现有设备的销售价格±销售现有设备时所带来的税额变化（缴纳或 返还）±净营运资本的变动对扩展项目所需的净原始投资而言，以上现金流中，企业无需考虑现有设备的销售额，也无需担心由此产生的税 额变化，这样计算扩展项目净初始投资的公式就可以简化为： NINV=新设备的购买价格+新设备的安装成本±净营运资本的变动对一般项目，净初始投资的计算与扩张型项目的净初始投资额的计算相同（2）净营运现金流NOCF ：指由具体项目执行而产生的现金流。