当前跨国并购动因及其经济学解释(一).
跨国并购的动因及其理论分析
跨国并购的动因及其理论分析2003年第 1期中山大学叶勤提要跨国并购是企业并购跨越国界的发展，它正日益成为世界直接投资的重要方式。
跨国并购动因的研究，有助于加深对跨国并购现象的理解和认识。
本文从多个方面介绍了西方学者对跨国并购动因的研究成果，并进行了简要的评连。
在此基础上总结出跨国并购是多动因推动、综合平衡的结果。
关键词跨国并购动因世界直接投资^ n 世纪 8><#004699'>90年代以来，跨国并购V一直是世界直接投资的主要方式。
据联合国2001年《世界投资报告》，2000年跨国并购交易额占世界直接投资交易额的 9O，O1％。
跨国并购的兴起引起了理论界的广泛重视，且前，跨国公司直接投资进入方式的研究仍然是跨国公司研究的前沿课题之一。
其中，跨国并购动因的研究显得尤其重要，因为现象背后所孕育的动因是任何理论研究所必须首先要解决的问题。
跨国并购的动因是指跨国公司实施并购行为的动机和目的。
跨国并购行为面临不同的东道国、行业和且标公司，其具体动因也存在较大的差别。
因此，跨国并购是多动因综合推动、动态平衡的结果。
理论研究的目的在于揭示这种区别背后的共性，以寻求更大范围地推广、运用。
跨国并购是企业并购跨越国界的发展，然而影响国内并购的动因是否适用于跨国并购，却还有待进一步地实证检验。
近年来，西方学者对跨国并购动因进行了广泛的研究。
概括起来，主要包括以下 7个方面：目标公司价值低估、获取财务协同效应、适应国际环境变迁、获取市场势力、获得规模经济性、传递或获取厂商优势，以及获取速度经济性。
一、目标公司价值低估由于东道国股票市场低迷、汇率下降引起目标公司价值低估，是推动跨国并购的一个重要动因。
Gonzalez，Vasconcellos和 Kish等学者发表《跨国并购：价值低估假说》，分析证明了目标公司价值低估是跨国并购的动因之一。
他fI]采用 1981—19<#004699'>90年外国投资者并购美国 76家企业样本，并利用 q比率研究价值低估学说对跨国并购价值低估学说的适用性。
外资并购国企的动机与效应分析
外资并购国企的动机与效应分析【摘要】外资并购国企在当今全球化经济背景下越来越受到关注。
本文从外资并购国企的动机和效应两个方面进行分析。
在动机分析中，涉及经济、技术、管理和社会等多方面因素，这些因素共同推动外资并购行为的发生。
在效应分析中，将探讨外资并购对于国企经济、技术、管理和社会等方面的影响，揭示其在不同领域中所带来的影响和变化。
结合实证数据和案例分析，本文将对外资并购国企的利弊进行权衡，指出其存在的风险与机遇。
还将对未来外资并购国企的发展趋势进行展望，探讨对于国企改革的启示。
通过本文的研究，可以更深入地理解外资并购国企的动机和效应，为相关政策制定和实践提供参考和借鉴。
【关键词】外资并购国企、动机分析、经济效应、技术效应、管理效应、社会效应、利弊权衡、发展趋势、国企改革启示1. 引言1.1 介绍外资并购国企的背景外资并购国企是指外国投资者通过收购国有或私营企业的股权或资产，以获取对目标企业的控制权或重要影响力。
近年来，随着全球化和经济一体化的加深，外资并购国企成为了全球经济中备受关注的话题。
外资并购国企的背景可以追溯至20世纪80年代初，当时全球化浪潮兴起，跨国公司开始在全球范围内寻找投资机会。
中国作为全球最大的发展中国家，吸引了大量外资的涌入。
随着改革开放政策的推进，中国国有企业逐渐走向市场化，但由于体制问题和管理不善，许多国企面临破产和改组的困境，这为外资并购国企提供了机会。
外资并购国企的背景中还包括了全球经济结构调整和国际贸易体系变革的影响。
随着国际竞争日益激烈，各国企业为了获取更多市场份额和资源也纷纷展开并购活动。
外资并购国企也是各国企业拓展国际市场和提升核心竞争力的重要手段之一。
外资并购国企的背景是全球化和经济一体化的产物，是各国企业为了在竞争激烈的环境中生存和发展而采取的一种战略选择。
外资并购国企的背景对于我们深入探讨外资并购国企的动机和效应具有重要的参考意义。
1.2 阐述外资并购国企的重要性1. 扩大国企经营规模：外资并购国企可以帮助国企扩大经营规模，增加市场份额，提升竞争力。
跨国并购的经济原因分析
跨国并购的经济原因分析摘要：后金融危机时代，大量中国企业抓住有利时机，加快了对外扩张和国际化的步伐，海外并购正逐渐成为我国企业“走出去”提升价值的重要手段。
本文选取了一个具体的并购案例——烟台万华对博苏化学的并购，对其并购的性质及具体原因进行了详细分析。
关键词：跨国并购经济原因博苏化学一、背景案例介绍烟台万华是中国第一个目前也是国内规模最大的聚氨酯工业基地，主要从事mdi为主的系列产品的研究开发、生产和销售，是亚太地区最大的mdi制造企业，目前产品质量和单位消耗均达到国际先进水平。
匈牙利博苏化学是全球八大聚氨酯企业之一，也是中欧区域唯一的mdi生产企业，公司主要资产为mdi，tdi与pvc生产装置。
2008年5月，由于国际金融危机冲击，博苏化学公司出现了严重的资金链断裂，打算出售股权，2011年1月31日，经过一场激烈的并购与反并购大战，万华对博苏化学成功完成了跨国并购。
二、跨国并购的涵义跨国并购是指一国企业为了某种目的，通过一定渠道和支付手段，购买外国企业的一部分甚至全部产权，从而对后者的经营管理实施部分或完全控制的行为。
这里所说的渠道，包括并购的跨国企业直接向目标企业投资，或通过目标国所在地的子公司进行并购两种形式。
这里所指的支付手段，包括支付现金、从金融机构贷款、以股换股和发行债券等形式。
万华对博苏化学的并购渠道和支付手段是直接通过对当地公司（博苏化学）的股权收购实现的，而资金来源于金融机构的贷款。
通过采取购买公司夹层债和为其提供所需资金缺口的方式，最终取得了博苏化学公司96%的股权。
跨国并购一般分为三种：横向跨国并购、纵向跨国并购和混合跨国并购。
横向跨国并购发生在同一行业的竞争性企业之间，是跨国并购中经常采用的形式，是指两个以上国家生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购，目的是扩大世界市场的份额。
由于并购双方有相同的行业背景和经历，比较容易实现并购整合，并能产生协同效应。
烟台万华对博苏化学的收购属于横向跨国并购。
跨国并购的新特点及其动因和影响因素
跨国并购的新特点及其动因和影响因素摘要:近年来跨国并购出现了新的特点:并购方式以横向并购为主,以股本置换代替货币支付;跨国并购向第三产业集中;跨国并购实施的行为主体发生变化。
对跨国并购动因有一定解释力的理论包括速度经济性理论和非生产性的规模经济理论等。
影响跨国并购行为发生的因素包括国家层面的宏观因素、产业层面的中观因素和企业层面的微观因素。
国家层面的宏观因素主要包括贸易、税收与会计等政策差异等因素。
产业层面的中观因素主要包括产业壁垒和市场结构等因素。
企业层面的微观因素主要包括企业的资源和能力、资产多样化和分散风险等因素。
关键词: 跨国并购;横向并购;市场结构;资产多样化在经济全球化的浪潮中,跨国并购特别是巨型跨国公司。
巨额资金的大规模收购、兼并和重组活动,已经成为经济全球化的一个最明显的标志,也是推动经济全球化的重要力量,20世纪90年代以来,跨国并购迅猛发展,整个90年代跨国并购的平均增长速度达到30.2%,大大超过了全球对外直接投资15.1%的平均增长速度。
1999年,以跨国并购方式进行的国际直接投资更是占到了全球国际直接投资总额的85.3%,跨国并购已经成为国际直接投资的最主要形式。
在跨国并购逐步成为国际直接投资的主要方式的背景下,有必要深入探讨跨国并购中呈现出的新特点、跨国并购行为发生的动因及影响因素。
一、跨国并构的新特点跨国并购是在国内并购的基础上发展起来的,是通过跨国收购或兼并的形式来控制东道国的企业的投资行为,是生产国际化和经济全球化发展到一定阶段的产物。
从总体上看,近年来跨国并购主要呈现出以下几个特点:1.并购方式以横向并购为主,以股本置换代替货币支付与前些年相比,20世纪90年代中期以来,企业间以强强联合、优势互补为明显标志进行横向并购,以降低成本达到规模经济,增强国际竞争力。
这种横向并购在银行、保险、航空、通信、汽车、医药等行业中表现尤为突出。
如1998年德国戴姆勒——奔驰公司与美国第三大汽车制造公司克莱斯勒公司达成合并协议,涉及市场金额高达920亿美元;1999年英国沃达丰公司以2000亿美元收购德国曼内曼斯;美国在线公司以1600亿美元并购时代华纳公司等。
跨国并购动因理论
第四章 跨国并购
第一节 跨国并购概述
一、并购与跨国并购的含义 1.兼并与收购
兼并：两家或两家以上的独立的企业、公司合 并成一家企业。（吸收兼并、创立兼并）
收购：强调买房向卖方企业的“购买”行为。 （资产收购、股份收购）
第四章 跨国并购
第一节 跨国并购概述
一、并购与跨国并购的含义
1.兼并与收购
托宾的Q比率-Tobin‘s Q Ratio，由诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾 （James Tobin）于1969年提出）。
很多实证分析证明本理论，但也有其局限性：价值低估是短期现象 ，现实往往是高估；90年代股市上扬但并购也很活跃的现象难以解 释。
第四章 跨国并购
第二节 跨国并购有关理论
并购方式的不同对并购后企业经营业绩的影响也具有很 明显的差异。根据理论上的分析，横向并购和纵向并购 在短期内较混合并购更易产生并购后的协同效应，从而
提高企业并购后的经营业绩。
第四章 跨国并购
第三节 跨国并购的过程
跨国并购分为准备、实施和整合三个阶段。
准备阶段
实施阶段
整合阶段
跨国并 评估目标
购决策
效率规模理论——达到规模经济和协同效应的 潜在要求
第四章 跨国并购
第二节 跨国并购有关理论
一、企业并购动因理论
2、经营协同效应理论
经营协同效应：并购给企业生产经营活动在效 率方面带来的变化及效率提高所产生的效益。 规模经济 优势互补效应——例如：市场营销与生产技术的
互补
市场势力效应——横向并购、提高市场势力 纵向一体化效应
第四章 跨国并购
第三节 跨国并购的过程
一、跨国并购决策
1.根据企业发展战略选择目标公司
中国企业跨国并购分析
中国企业跨国并购分析近年来，中国国内企业在海外的跨国并购呈现出快速增长的态势。
这种趋势是由于中国企业进一步开放和加快国际化发展战略的结果。
本文将分析中国企业在海外跨国并购的主要原因、优势和面临的挑战。
一、原因1.获取先进技术、管理经验及市场份额在全球化竞争激烈的背景下，通过跨国并购获取海外企业的先进技术和管理经验能够快速提升自身实力，加速自主创新和技术进步，增加产能和市场份额。
2.扩大企业国际化程度跨国并购是企业实现国际化战略的有效手段。
如今，许多中国企业正在寻找国外市场，希望能够更好地服务全球客户。
通过跨国并购，企业可以进一步扩大自身的国际化程度，打破国界限制，开拓全球市场。
3.转型升级中国企业在某些领域的竞争优势已经逐渐消失。
针对这种情况，很多企业开始进行转型升级。
跨国并购成为了这些企业一种重要的转型选择。
通过并购，企业可以进一步拓展业务，寻找新的增长点，使企业更具竞争力。
二、优势通过跨国并购，中国企业可以快速获取海外企业的先进技术和管理经验，从而弥补自身的不足之处并提升实力。
这些方面的提升对于企业的长远发展非常重要。
2.加速产能建设跨国并购可以帮助企业通过收购现成的经营资产和人员来加速产能建设。
这些资产和人员有可能是创立多年的，并且已经在当地拥有很好的声誉和客户群。
企业通过这种方式，不仅可以节约时间和成本，削减建设风险，而且可以快速进入当地市场。
3.增加市场份额通过并购其他企业，中国企业可以获得更大的市场份额和更广泛的客户基础。
这对于业务扩展和市场拓展非常重要。
三、面临的挑战1.政策限制目前，许多国家都对于中国企业的跨国并购设置了政策限制，或是提出了更为苛刻的反垄断审查。
这给企业带来了压力，需要更加谨慎的执行商业计划、选择海外合作方。
2.文化差异企业跨国并购需要在不同的文化背景下进行操作，如果不能成功克服文化差异，可能导致在企业合并后的经营过程中出现不可挽回的错误。
合理化管理，了解不同文化之间的差异及优劣势是企业不能忽视的问题。
我国企业现阶段跨国并购的特点和动因
我国企业现阶段跨国并购的特点和动因（作者:___________单位: ___________邮编: ___________）内容摘要：本文通过描述我国企业开展跨国并购的特点，结合企业战略管理理论，认为当前我国企业进行跨国并购的动因是寻找国际化通道和获取品牌、技术和稀缺自然资源三大战略性资产。
并在此基础上，本文提供了能够提高我国企业当前跨国并购成功率的有效方法。
关键词：跨国直接投资跨国并购动因战略管理战略性资产跨国直接投资额(FDI)是经济全球化程度的重要标志，由于受到世界经济形势的周期性波动和国际政治活动的影响，FDI的交易额在2001年－2003年间出现了持续的下降。
2004年是FDI投资额的重要转折点，整体投资额由2003年的6169亿美元回升到7303亿美元。
FDI有两种主要方式：一种是新设投资，即投资者在东道国设立新的企业，另一种是并购投资。
并购投资额继1999－2000年达到峰值后，其交易额和占FDI输出额的比例在2002－2004年都有很大下降，但是，就其规模和所占比例来看，跨国并购仍然是FDI的重要方式之一。
并且，国际投资学界普遍认为从2000年到2004年的转变过程也是并购交易趋向合理化的过程。
现阶段我国企业跨国并购的现状据UNCTAD数据显示，从1988年到2003年，我国企业累计跨国并购总金额为81.39亿美元，其中绝大部分发生在1997年之后。
从1988年到1996年，跨国并购年均仅有2.61亿美元，而从1997年开始，并购金额逐渐增加，2003年高达16.47亿美元。
2004－2005年，我国企业参与的跨国并购不仅数量上有了突飞猛进，而且单个案例的规模也有了很大提高。
上海汽车入股韩国双龙汽车耗资5亿美元，联想并购IBM的个人计算机业务耗资17.5亿美元，中石油收购哈萨克斯坦PK石油公司耗资41.8亿美元，中海油竞购优尼科石油的报价更是高达185亿美元。
可见，我国正在迎来一个跨国并购热情高涨的时期，表2列举了2004年－2005年我国企业跨国并购的著名案例。
中国企业跨国并购的动因 ——以TCL并购汤姆逊彩电业务为例
中国企业跨国并购的动因——以TCL并购汤姆逊彩电业务为例学院：经济与金融学院专业：国际经济与贸易年级：2008级姓名：王达学号：824113030目录目录 (2)摘要 (3)前言 (4)一、什么是跨国并购 (4)二、中国企业跨国并购现状 (4)三、中国企业跨国并购的动因 (5)四、案例——并购汤姆逊彩电业务案例分析 (5)（一）并购背景及动因 (5)1、TCL并购汤姆逊彩电部门的背景及动因 (5)2、汤姆逊合资出售彩电部门的背景及动因 (6)（二）TCL并购汤姆逊彩电部门后“反亏为盈”的经营之道 (7)（三）TCL合资并购汤姆逊的收获 (8)（四）TCL合资并购汤姆逊的经验和教训 (8)五、结论 (9)参考资料 (9)摘要时间进入21世纪，随着中国改革开放30年的发展，已经有一批中国知名企业成长到一定规模，继日本、韩国企业之后，他们都相继开始了国际化扩张和并购的行动，向着自己国际化的梦想靠近，比较著名的如TCL、联想、海尔、华为等企业。
中国企业在以各种各样的动因以跨国并购的方式走出国门的短短几年中，都遇到了各种各样的困难和挑战。
本文将以TCL并购汤姆逊彩电业务为例分析中国企业跨国并购的动因及可能遇到的问题。
【关键词】跨国并购；TCL；汤姆逊；彩电业务；动因；经验；教训中国企业跨国并购的动因——以TCL并购汤姆逊彩电业务为例前言当前，随着经济全球化风暴的席卷和更新更快的工业科学技术的影响，世界各国兴起了跨国并购活动的浪潮，且这样的规模和对世界经济的影响越来越大；与此同时，我国正在通过各种措施进行经济结构战略性的调整，并且随着我国加入WTO，严峻的世界经济形式更促使我国的企业直面来自国际各个方向的竞争。
因此，我国企业渐渐加入了跨国冰果的大军中，并且近几年来我国企业跨国并购的势头十分强劲和踊跃。
近几年来我国一些优秀的企业在跨国并购军中领先超前，如中海油集团、中石油、TCL集团、上汽集团等。
中国企业的发展目标已经不再局限于本地甚至本国，很多企业已经把目光放到了世界各国，如欧洲、美国、日本、澳大利亚等经济发达国家。
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当前跨国并购动因及其经济学解释(一)摘要：本文首先界定了跨国并购的涵义，接着从内因与外因两个方面论述了当前跨国并购的动因，最后在罗列西方经济学各学派观点的基础上详细介绍了新制度经济学和核心知识与资源能力说对跨国并购动因的解释。
通过分析认为，当前跨国并购已不再单纯追求规模的大小，首当其冲考虑的是核心能力的培育。
关键词：跨国并购；动因；经济学解释一、跨国并购的涵义企业并购，是兼并（Merger）与收购（Acquisition）的合称，在西方两者惯于连用一个专业术语——Merger and Acquisition，缩写为M&A。
从法学和产权经济学的角度来看兼并和收购是有一定区别的，兼并一般伴随着目标公司的法人地位的丧失，成为优势企业的一部分；而在收购行为中，目标公司仍保留其法人地位。
因此，跨国并购在经济学上通常可以解释为一家外国企业以一定的代价和成本来取得另外一家或几家独立企业的经营控制权和全部或部分资产所有权的行为。
二、当前跨国并购的动因引起跨国并购急剧增长的因素复杂多样，但归纳起来，实际上是内因和外因两种力量动态相互作用的结果。
1．跨国并购的外因。
（1）科学技术发展的推动。
未来的经济竞争实质上是科技的竞争。
跨国公司为了维护原有的技术领先优势，需要不断开拓新的技术领先领域。
由于现代技术具有投资额巨大、周期长以及技术和知识更新快等特点，跨国公司创新的成本和风险日趋增大。
于是，共同投资、联合开发、共担风险、分享成果的技术联姻便成为在跨国公司中相当流行的发展模式，而这种技术和投资的联合最终促进了跨国并购。
（2）金融自由化的促进。
20世纪80年代以来，尤其是进入20世纪90年代以来，欧美国家普遍进行了以金融自由化为基本特征的金融改革，完全开放资本帐户，解除对信贷、证券投资和外币储蓄等资本活动跨境流动的限制。
近两年来许多发展中国家也在很大程度上扩大了金融业的自由化。
金融自由化和国际资本的庞大流动性，无疑使跨国公司能够较以往更为便捷地通过银行或发行债券筹集到巨额资金，有力地促进了巨型跨国并购的发展。
（3）政策管制环境的变化。
全球FDI政策的自由化趋势为跨国并购提供了广阔的发展空间。
根据一项对100多个国家FDI管理框架的调查，大多数有关FDI的法律并未明确区分新建投资与跨国并购，即这两种形式的FDI对外资都是允许的。
另外，西方国家为维持其在国际竞争中的垄断地位，对本国跨国公司的大规模兼并活动常常持宽容甚至是积极支持的态度，并对原有的反垄断法进行重新修订，以扫除世界级跨国公司兼并的障碍，这一切无疑使世界性跨国兼并活动愈演愈烈。
2．跨国并购的内因。
（1）效率性动机。
效率性跨国并购取得的利益来源于实际经济效率的提高。
①创造协同效应。
包括：管理资源的综合利用；利用彼此的营销和分销网络来增加收入；采购协同生产中的规模经济导致成本下降；避免重复进行生产、研发或其它活动。
②获取规模经济效益。
企业可以通过并购对企业的资产进行补充和调整，达到最佳经济规模，降低生产成本；并购也使企业有条件在保持整体产品结构的前提下，集中在一个工厂中进行单一品种生产，提高专业化水平。
③节省交易费用。
在信息不对称和外部性的情况下，知识和中间产品等市场价值的实现需要支付高昂的谈判成本和监督成本。
通过跨国并购使外部市场内部化，不但达到节省交易成本、提高效率的目的，还能确保企业获取核心要素。
另外，企业的商标、商誉作为无形资产，通过跨国并购将商标使用者内部化，可以避免因降低产品质量而对跨国公司商誉所造成的重大损失。
（2）利益分配性动机。
利益分配性跨国并购的利益来自于不同跨国公司之间财富的重新分配，一部分跨国公司通过有利的并购方案对另一部分跨国公司进行利益剥夺。
①合理避税。
主要是指并购方用自己的普通股换取被并购方的旧股时可以免税，同时又能以被并购企业亏损为理由，利用税法中规定的亏损延减条款（Tax-LossDeductible Clause），降低应纳税款的数量。
而国际上不同国别间税率的差异，也会导致跨国公司通过并购当地企业的方式进入低税率的国家，以获取比母国更为优惠的税率。
②寻求投机。
主要体现在两个方面：一是股票预期效应。
它是指由于并购后的新公司通过重组调整，规模扩大，资源增加，引起股价上扬，股票预期盈利率升高，使投资者可以通过投机活动获取巨额的资本收益；二是收购低价资产。
由于资本市场不完全、企业经营管理不善以及汇率安排等因素的作用，导致进攻企业以低于目标企业经营价值的价格获得目标企业，从中盈利。
（3）战略性动机。
①多角化经营。
企业通过投资于不相关或负相关的项目，可以避开内部扩张风险，减少对单一产品市场的依赖，降低经济循环和季节波动等诸多不确定因素的影响，从而达到增加收益，分散风险的效应，即通常所说的“不把所有鸡蛋放在一个篮子里”。
②获取市场力。
一方面，并购可以迅速、有效地开辟新市场。
与新建投资相比，企业通过并购可以充分利用原有市场的销售网络、认可的品牌和良好的客户关系，较快地进入新的市场，从而迅速提高产品的市场占有率；另一方面，企业通过水平并购，可以减少竞争对手的数量，促进行业相对集中，增强对采购市场和销售市场的控制力。
（4）个人行为动机。
在现代企业中，企业的管理者与股东之间的关系已形成为委托——代理关系。
企业管理者为追求自身的利益，往往背离股东的利益，竭力推动并购以迅速、有效地寻求企业规模的不断扩张，从而促进管理者个人效用的最大化，包括增加个人收入，提高自身的社会地位，保障经营者权力和职业安全等。
三、当前跨国并购动因的经济学解释本文从经济学对并购理论解释的演进和解释的粗糙程度将其分为三个部分：（1）一般解释；（2）新制度经济学解释；（3）核心知识与资源能力解释。
1．一般解释。
20世纪90年代中后期以来，跨国并购掀起了第5次高潮。
企业并购问题受到西方学者的广泛关注，理论上对其动因的一般解释包括如下几个方面：（1）市场竞争理论。
企业并购的动因在于提高市场占有率，企业通过并购可以有效降低进入新行业的障碍，利用目标企业的所有资源，实现企业低成本、低风险的扩张，由于市场竞争对手的减少，优势企业可以增加对市场的控制能力；（2）规模经济理论（这是目前我国较为流行的一种理论）。
企业通过并购实现规模经济，达到降低成本、提高技术开发能力和生产效率的目标；（3）政府干预理论。
企业并购可以用来规避政府的管制，如：规避价格控制等；（4）代理成本理论。
在代理过程中，由于存在道德风险、逆向选择、不确定性等因素的影响而产生代理成本，这一问题可以通过适当的组织程序加以规制并进而形成合理的制度来加以解决；（5）自由现金流量假说。
由于股东与经理之间在自由现金流量派发总量上的冲突而产生的代理成本，是造成并购的主要原因。
并购活动可以适当提高负债比例，从而加大产出，增加公司价值，有助于减少代理成本，从而化解经理与股东的冲突；（6）自负理论。
由于管理者的过分自信，所以在评估并购时会犯过于乐观的错误。
企业并购正是为了满足企业管理层的自负动机，以便展现他们的管理天才和技能；（7）效率理论。
企业并购的动因在于优势和劣势企业之间在管理效率上的差别，通过并购其它企业的方式来进行“管理的溢出”，使其管理资源得到充分的发挥，不仅使目标企业的效率提升至同样水平，而且会比原先两个企业产出之和还大，即所谓的“2+2=5”；（8）风险分散说。
当公司开展并购活动，优势企业与劣势企业的现金流量并没有明显的高度相关时，风险分散化的目的就会达到，就可以降低公司财务亏损和破产的可能性；（9）财务协同说。
企业的资本成本可以通过企业并购的方式得到降低。
2. 新制度经济学解释。
经济学在20世纪70年代得到了迅速的发展，新制度经济学正是其中异军突起的一支，该理论的代表如科斯（Coase）、威廉姆森（Williamson）都是在这个领域取得了重大成绩的大师级人物。
根据科斯的观点，企业和市场是两种可以互相替代的资源配置机制，企业的主要特征是通过企业家来配置资源，组织经济活动。
企业内部经济活动的协调可以节约交易费用。
当处于生产链上的企业进行纵向并购，可以使部分生产经营活动在企业内部完成，完成交易的内部化过程。
纵向并购的边界条件是企业边际交易费用节约额等于边际组织费用增加额。
在竞争市场条件下，实现纵向并购的这种均衡能导致企业生产和分配的有效组织和资源的有效配置。
威廉姆森发展了科斯的研究，认为人的因素与不确定性等环境因素相互作用导致市场机制失灵，并用内部组织机制代替市场协调。
较强的合作意识，加上有效的内部控制机制与决策，使纵向并购比市场机制配置资源更有效。
以科斯为代表的企业理论通过交易费用标准来解释企业的存在与效率进而来解释企业并购的动因具有很大的理论解释力度，然而这种理论具有一定的局限性。
交易费用理论认为企业本质上是一个契约组织，理论研究的细节和侧重点在于要素的投入者，忽视了对企业生产领域和相关领域的关注和分析，属于简单的二分法的性质，忽视了在企业与市场之间存在大量的中间地带形式。
3．核心知识与资源能力解释。
在这里我们可以通过知识资本的扩张和管理来阐述企业边界的变化和跨国并购的相关机理。
企业跨国并购是企业以自己的核心知识和资源为基础，以知识管理为纽带，不断向外延伸，推动企业知识资本的积累、开发和扩充，不断丰富充实企业与市场之间存在的中间地带，提高企。