从美国的次贷危机看我国的金融创新
美国次贷金融危机对中国经济的影响
美国次贷金融危机对中国经济的影响引言美国次贷金融危机发生在2008年，是自1929年以来最严重的全球金融危机之一。
这场危机起源于美国次贷市场的不稳定和金融机构的高风险行为。
然而，尽管危机起源于美国，其影响不仅限于美国国内，而且对全球经济产生了深远的影响。
本文将探讨美国次贷金融危机对中国经济的影响。
1. 经济增长放缓美国次贷金融危机导致全球金融市场的动荡，对中国经济的影响首先体现在经济增长放缓方面。
由于中国是全球最大的出口国之一，对外贸易的依赖程度较高，全球需求下降对中国出口产生了严重冲击。
同时，由于全球金融市场的不稳定，外商投资的减少也对中国经济增长产生了负面影响。
这导致中国的GDP增速下降，经济增长受到抑制。
2. 外贸下滑和就业压力增加美国次贷金融危机导致全球经济萧条，进而引发了对全球需求的削减，这进一步导致了中国的外贸下滑。
中国的出口市场遭遇了严重的萎缩，这对中国的出口导向型经济产生了巨大影响。
外贸下滑意味着中国企业的订单减少，这导致了许多企业面临经营困境，大量员工失去工作。
因此，美国次贷金融危机增加了中国的就业压力。
3. 资本流出和金融风险在美国次贷金融危机爆发后，全球投资者面临风险规避，资本开始从风险更高的市场流向更安全的市场。
中国是其中一个有吸引力的投资目的地，但由于受到全球金融市场动荡的影响，很多外资撤离中国，导致大量资金外流。
这种资本流出对中国的金融系统产生了挑战，因为这可能引发金融风险和不稳定。
4. 政策应对和改革为了应对美国次贷金融危机对中国经济的冲击，中国政府实施了一系列的政策和改革措施。
首先，中国政府推出了一揽子刺激经济的措施，旨在提高国内需求，加快基础设施投资和支持内需型产业的发展。
此外，中国政府还加大了金融监管力度，整顿了金融市场，以减少金融风险。
同时，中国政府加强了对企业的支持，鼓励创新和技术升级，以提高中国企业的竞争力。
5. 新经济发展机遇尽管美国次贷金融危机对中国经济造成了一系列负面影响，但也为中国带来了一些新的发展机遇。
美国次贷危机对我国经济发展的影响与启示
美国次贷危机对我国经济发展的影响与启示美国次贷危机又称次级房贷危机，它是一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市急剧动荡引发的风暴。
这一风暴迅速席卷全球，演变成全球性的金融危机。
分析美国次贷危机发生的原因，我们可以发现，美国次贷市场法律制度上存在着许多缺陷，如金融监管机构的不统一性、信用评级机构的倾向性、结构性信贷工具的不透明性、资本市场信息披露的不完整性等问题。
此此金融危机必将引起全球金融监管机构的重现审视：以前的法律制度的缺陷在哪里？怎样处理金融安全和效率两者的关系？一、美国次贷危机发生的背景所谓的次贷，即次级抵押贷款（Sub-prime Mortgage）,指贷款机构（主要是银行）向信用记录较差的客户发放的贷款。
在本次危机中，特指次级房屋抵押贷款。
在美国的信用体系下，无信用记录的或者信用记录较差的客户一般很难从正常的渠道贷款，他们只能从次级贷款市场寻求贷款。
前几年，美国楼市火热的时候，很多银行或按揭公司为扩张业务，获得更高的报酬，纷纷介入房贷业务[1] 由于该种贷款的信用级别的要求低于普通优惠贷款，其利息比较高，因此其内在的风险也就相应高于普通贷款。
上世纪30年代的经济大萧条不仅使美国的经济遭受重创，而且也是许多低收入人群无家可归，于是“让每一个家庭都能在适宜的环境中拥有一个家”，称为美国住房政策的基本目标，并写进了1949年通过的《住房法案》的序言中[2] 在此后的半个多世纪里，美国联邦和州政府不仅通过公共住房信贷、税收减免等政策鼓励人们购房，通过公共住房、住房券等政策让中低收入人群能够租得起房子，甚至还通过合作建房和公有住房等途径来解决国民的住房问题。
[3] 在进入21世纪以后，美国政府调整了住房政策，由以往的售、租、合作和共有住房等多种措施并举转向以售为主。
这一时期，美国的住宅商品化的程度很高，私人拥有住宅约占98.5%。
自美国的网络经济的泡沫破灭和“9.11”事件后，为刺激经济增长，防止经济衰退，美国联邦储备委员会不断地降息，使联邦的基金利率降到了1%，同时鼓励中低收入者买房。
美国次贷危机对我国金融创新的影响分析
造成严重打击 。 国际权威组织 已确认美 国、 欧洲等 发达国家的经济陷入衰退 ， 纷纷下调 了今明两年全 球 及主要 国家 的经 济增 速 。
由于 市场 信 心丧 失 ， 致 全球 资 本 市场 遭 遇 恐 导
二、 国次 贷危机 的成 因探 究 美
１ 国持续的低利率政策 。 ． 美 在本世纪初 ， 始于上 个世纪９ 年代 的信息技术红利基本结束 ， ０ 以网络技 术 为 代 表 的 高科 技 泡 沫 破 灭 ， 上 “．１恐 怖 事 件 加 ９１ ”
房贷款按揭利率迅速上升 ， 导致低信用 阶层的贷款
（ 次级抵押贷款 ） 违约现象率先暴露 ， 并逐步扩展到 包括高评级债券在 内的所有信贷市场 ， 房地产泡沫 开始破灭 ， 房屋销售价格和销售数量不断下降， 致使 整个利益传导链条断裂。
作者简介 ： 唐震斌 （ ９ １ ）男 ， 济学博士 ， １７一 ， 经 高级经济 师 ， 宏源证 券 公司首席战略研究 员。
８
舍 融 教 学 与研 宓
３金融衍生 品市场失控 。 ． 导致次贷危机扩散的
２０ 年第 ６ 总第 １ 期） ０８ 期（ ２ ２
场 剧烈 震 荡 ， 影 响仍 在不 断扩 散 和深化 之 中 。 其 由于 人 民币 尚不 可 自由兑 换 ， 资本 不 能 随意 进 出 中 国金 融 市 场 ， 且 国内机 构 投 资海 外衍 生 品市 场 的规 模 而
的负面 影响 ， 为刺 激经 济 和稳定 人心 ， 联储 连续 １ 美 ３ 次 下调 基 准 利 率 ， 直 降 至 １ 一 ％的 历史 最 低 水平 ， 并
慌性抛售 ， 而政府大规模救 市效果有 限。 以美 国华 尔 街 为代 表 的金 融机 构 遭受 重 创 ， 继 爆 出政 府 接 相
从美国次贷危机看中国的金融监管
于萌芽状态。 (二)银行应将流动性放在首位。根据国际经验，导致
银行破产倒闭的最大风险是银行的支付风险，而发生支 付挤兑的根本原因就是银行出现内部流动性紧缺。而导 致流动性紧缺的根本原因是在资金使用上出现问题，要 么是资产负债期限不匹配，短债长贷；要么是贷款不能按 期回收等等。据相关部门统计，国内银行业资产与负债期 限错配的情况较为突出，存款短期化与贷款中长期化的 特征明显。因此，应高度关注局部地区和个别中小银行的 流动性问题，切实防范随时可能发生的流动性风险。
关键词：次贷危机； 金融监管； 金融创新 中图分类号：F830.99 文献标识码：A 文章编号：1002-2740(2009)01-0050-02
美国次贷危机的爆发表明，贷款质量仍是金融业经 营的关键。金融创新有它固有的缺陷，当金融监管跟不上 金融创新的步 伐 时 ，就 可 能 因 监 管 缺失而引发金融风 险。因此，对鼓励金融创新并大力发展资本市场的国家来 说，要以美国次贷危机为前车之鉴，协调好金融创新与金 融监管的关系，保持金融稳定显得尤为重要。
美国次贷危机从根源上说是一场由于房价下跌导致 的信用危机，但从结果看是一场波及全球的流动性危机， 以至2007年下半年以来主要国家的中央银行屡次出手向 市场注入资金，来维持全球金融体系的流动性，这表明监 管者没有实现对商业银行流动性风险的有效监管和控 制。作为一个金融业高度发达的国家，美国的金融监管体 系 不 可 谓 不 完 善 ，其 以CAMWLS（“L”即 流 动 性 ）偏 评 级 为核心的风险监管理念也一度为各国监管机构学习和借 鉴，但仍无法实现对商业银行流动性的有效监管。如何加 强和改进对商业银行流动性的有效监管，是国内监管部 门不可回避的一道难题。
金 融 FUJIAN FINANCE 实 务 实践与思考
美国金融危机及其对我国经济的影响
美国金融危机及其对我国经济的影响美国金融危机是指2008年发生在美国的一次严重的金融危机，也被称为次贷危机。
这场危机源于美国房地产市场的崩溃，导致了全球金融系统的动荡。
在此危机背景下，我国经济也受到了一定的影响。
本文将从美国金融危机的原因、危机对中国经济的直接影响、对中国金融市场的影响以及中国应对措施等方面进行阐述，以了解美国金融危机对我国经济的影响。
首先，美国金融危机的原因主要是由于美国的次贷市场崩溃所引发的。
在2000年以后，低利率和松散的信贷政策导致了房地产市场的繁荣。
然而，这种繁荣并不可持续，很快房地产泡沫就开始膨胀。
在此期间，金融机构通过将不良房屋贷款打包成债券，再将这些债券出售给投资者来获取利润。
然而，当房地产市场开始下滑时，这些债券迅速贬值，金融机构面临巨大的损失，无法偿还贷款，最终导致了金融系统的崩溃。
对中国经济而言，美国金融危机的直接影响主要集中在贸易和投资方面。
首先，由于美国经济的衰退，中国的出口市场受到了较大的冲击。
美国是中国最大的贸易伙伴之一，美国经济的下滑导致中国对美国的出口大幅度下滑。
其次，由于国际金融市场的动荡，许多投资者对风险资产持更加保守的态度，这使得对中国的外资流入减少。
此外，中国的国有银行在危机中也受到了一定程度的冲击，这对金融体系的稳定产生了一定的影响。
美国金融危机对中国金融市场的影响主要表现在资本市场和货币政策方面。
首先，由于投资者对风险资产的忧虑，资本市场出现了大规模的抛售，股票市场和债券市场的价格也大幅度下跌。
其次，中国央行采取了一系列的货币政策措施来应对危机，包括降低利率、提供流动性等。
然而，这些措施可能也对中国的经济造成了不利影响，如通胀压力的上升等。
面对美国金融危机的冲击，中国采取了一系列措施来缓解其对经济的影响。
首先，中国政府加大了对内需的支持力度，通过采取扩大内需措施，如加大基础设施投资等，来减轻对外需的依赖。
其次，中国政府还采取了一系列的金融改革措施，如提高金融监管、加强风险防范等，以提高金融体系的稳定性。
从美国次贷危机看金融创新与金融安全
何 德 旭 郑 联 盛
提 要 金融创新与金融安全有着极为密切的关系 。 金融 创新作为金 融领域 各种要 素的重 新优化组 合和
各种资源的重新配置 , 既有助于金融体系 的稳定和金融安全 , 也有可能带来金融脆 弱性 、危 机传染
性和系统性风险 , 从而对金融安全产生负 面冲击 。 实证 研究表 明 , 在 美国次 贷危机 的爆发和 升级 经
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① BIS, Recent Innovation in International Banking , BIS Report , April , 1986.
② J .C .Van Horne , Of Financial Innovations and Excesses, Journal of Finance , 15 , 1985 .
另外 , 金融创新对金融安全的另一方面 的研究集中在金融风险和危机的传染性 。 金
融风险的传染一般是通过两个渠道 , 即信息
渠道和流动性渠道进行的 。⑤前者指 在一个
结点上发生的金融动荡 , 经过信息渠道迅速
扩散和放大 , 成为一个更大的危机 , 即所谓的
“蝴蝶效应” ;而流动性渠道则是一个结点出
现财务困难 , 直接影响相关金融机构的流动
④ Jǜ rg Niehans, Innovation in Monetary Policy : Challenge and Response , Journal of Banking &Finance , Volume 6, Issue 1 , 1982 .
⑤ W .Silber , The Process of Financial Innovation , American Economic Review , 73, 1983 .
美国次贷危机的成因及对我国的启示
美国次贷危机的成因及对我国的启示引言近几十年来，美国次贷危机对全球金融体系产生了巨大的冲击。
这场危机被广泛认为是自大萧条以来最严峻的金融危机之一。
本文将重点探讨美国次贷危机的成因，并从中找出对我国金融体系的启示。
危机的成因1. 低利率环境与房地产泡沫美国次贷危机的一个重要成因是低利率环境和房地产泡沫的相互作用。
在2001年，由于科技泡沫破裂和911事件的影响，美联储采取了降低利率的措施来刺激经济增长。
这为购房者提供了低成本贷款的机会，推动了房地产市场的繁荣。
然而，这种繁荣局面逐渐演变为泡沫，许多投资者和金融机构盲目认为房地产价格只会上涨，进一步放大了泡沫。
2. 信用市场创新导致的高风险债务信用市场创新是次贷危机的另一个重要成因。
为了满足投资者对高风险债务的需求，金融机构创造了多种复杂的金融产品，如抵押贷款支持证券（MBS）和资产支持证券（ABS）。
这些产品通过将高风险贷款打包转让，将风险分散给全球投资者。
然而，这种复杂金融工具的风险无法充分被评估和理解，一旦房地产市场开始下滑，金融机构们纷纷出现损失。
3. 银行监管政策的松懈次贷危机的成因之一是银行监管政策的松懈。
在过去数十年里，美国政府与金融监管机构放宽了对金融机构的监管要求。
银行所需的资本储备率降低，贷款审查标准逐渐放宽，给予了银行更大的灵活性。
这种监管政策的松懈削弱了对金融机构风险管理能力的监督和控制，使得金融机构更倾向于过度风险。
对我国的启示1. 加强金融监管美国次贷危机的教训之一是金融监管的重要性。
作为全球第二大经济体，我国在金融监管方面应加强对金融机构的监督和控制。
严格执行资本储备率和贷款审查标准，确保金融机构的风险管理能力和风险抵御能力。
此外，建立完善的金融监管机制，加大对金融创新产品的监测，以防止金融风险积聚。
2. 提高金融素质和风险意识个体和社会的金融素质和风险意识的提高也是从次贷危机中汲取的启示。
我国应加强金融素质教育，提高公众对金融产品和金融市场的理解和认识，增强风险意识。
金融论文：次贷危机视角下的我国金融创新与金融监管
次贷危机视角下的我国金融创新与金融监管源自美国的次贷危机对世界经济造成了巨大冲击，欧美发达国家在危机中遭受重创。
危机给世界经济造成巨大冲击的同时，也给了我们以审视危机的机会：处理好金融创新和金融监管的关系事关一国金融业的稳定，在加快金融创新、推进金融业发展的过程中，必须处理好金融创新和金融监管的关系。
一、透过次贷危机认识金融创新（一）金融创新。
什么是创新？伟大的经济学家熊彼特在《经济发展理论》一书中指出,创新是指企业家在经济活动中对生产要素和生产条件进行重新组合和创造性变革或引进新事物的活动。
据此我们可以把金融创新定义为金融创新是指金融领域内部通过各种要素的重新组合和创造性变革或引进新事物的活动。
广义上的金融创新主要指金融制度、金融产品、金融管理、金融机构以及金融市场结构等方面的创新，狭义上指金融产品创新，本文的金融创新主要指金融产品创新。
（二）引起次贷危机的金融创新和金融监管因素。
次贷危机从房地产市场发展到债务市场再到证券市场，进而演变为全球金融危机，危机的快速演变与传递过程无不与美国过度金融创新息息相关。
金融创新产品主要是指金融衍生产品，《货币战争》中说“金融衍生品的本质是债务，它们是债务的打包、债务的集合、债务的集装箱”，也就是说金融衍生产品是在基础金融产品的基础上，经过组合设计技术衍生出更为复杂的二代产品，三代……n代产品的过程，在次贷危机中它主要表现为以次级贷款为基础，衍生出住宅抵押贷款支持证券（MBS）,又以MBS为基础资产进一步发行资产支持证券（ABS)，其中，又衍生出大量个性化的“担保债务凭证”(CDO)。
这一过程还可继续衍生，并产生“CDO平方”、“CDO立方”等产品。
随着基础金融产品一代代的衍生，风险和收益也在上个基础上呈现出几倍到几十倍地放大，由此可见金融衍生品具有复杂性和高杠杆性的特点。
正是高杠杠性使衍生产品具有高风险和高收益的特点，当经济处于上升周期时，金融衍生产品由于具有高杠杠性收益成倍放大，这时如监管不足，金融机构疯狂逐利，滥用金融创新工具大量设计衍生产品。
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• 在经济金融全球化的背景下，金融市场工具的创 新正在不断加快，如果不能跟上这一发展趋势， 就会在将来的全球化金融竞争中处于相对不利的 位置
• 以创新战略来推动建立一个与国际接轨的现代金 融体系，仍是当前今后我国金融改革的重中之重。
Hale Waihona Puke • 目前，我国正处于发展金融衍生品市场的初期阶段， 虽然规模较小，但是要从起步阶段就注意有效控制和 化解市场风险，提高银行业的信用风险管理水平，审 慎稳步地开展资产证券化。同时，就目前而言，对金 融衍生产品以及一些复杂金融产品的定价能力是我国 金融机构的薄弱环节，因此，要努力提高定价能力， 确保对风险——收益进行较为准确的评估。