新编SH恒泰浩睿海航浦发大厦资产支持专项计划基本情况
以恒泰海航为例,浅析“类REITs”（案例解析）
以恒泰海航为例,浅析“类REITs”（案例解析）以恒泰海航为例，浅析“类REITs”（案例解析）一、资产支持专项计划基本要素“恒泰浩睿-海航浦发大厦资产支持专项计划”（以下简称“恒泰海航”）于2015年12月完成发行，并在上交所固收平台挂牌转让，该计划是上交所首单“类REITs”资产证券化项目。
1.恒泰海航的主要发行相关方如下：恒泰海航资产支持专项计划发行规模25亿元，其中A类份额占比61.24%，评级为AAA；B类份额占比38.76%，评级为AA+。
2.交易结构（1）认购人通过与管理人（恒泰证券）签订《认购协议》，将认购资金以专项资产管理方式委托管理人管理，管理人设立并管理专项计划，认购人取得资产支持证券，成为资产支持证券持有人。
（2）恒泰海航投资管理公司设立私募基金，海航实业认购私募投资基金的全部份额，在恒泰证券代表专项计划，根据《基金份额转让协议》的约定购买私募基金的全部基金份额后，管理人代表专项计划依法取得该等基金份额。
（3）专项计划取得基金份额后，同时承继原始权益人在《基金合同》项下实缴基金出资的义务，并于专项计划设立日实缴全部基金出资合计人民币24.6245亿元。
前述基金出资实缴到位后，私募基金募集完毕。
（4）私募基金募集完毕后，私募基金将向浦发置业发放7.21亿元委托贷款（5）私募基金全部基金份额对应的基金财产为：①基金管理人代表私募基金持有的浦发置业100%股权；②基金管理人代表私募基金对浦发置业享有的7.21亿元委托贷款债权。
交易结构图如下所示：3.增信措施二、由本案例引发的一些思考1资产证券化中往往会涉及托管银行和监管银行，二者职责有何不同？托管银行的义务：① 妥善保管专项计划账户内资金，确保专项计划账户内资金的独立和安全，依法保护资产支持证券持有人的财产权益② 管理专项计划账户，执行管理人的划款指令，负责办理专项计划名下的资金往来③ 在专项计划到期终止或《托管协议》终止时，托管人应协助管理人妥善处理有关清算事宜，包括但不限于复核管理人编制的清算报告，以及办理专项计划资金的分配。
专项资产管理计划
专项资产管理计划随着中国市场社会化的发展，金融市场也越来越成熟和复杂。
在这样一个市场下，越来越多的资金需要得到有效的管控，避免过度风险。
这样的情况下，专项资产管理计划（以下简称专项计划）应运而生。
一、基本概念及分类专项计划（Special Purpose Vehicle， SPV）是指设立为特殊目的的、相对独立的法律实体，用专用资产（资金、专利、产权等）作为基础贡献出的资本，在不影响企业核心资产的情况下，一定期限内进行特定经营活动，实现一定利润并按照协议分配给投资者的一种融资方式。
联合国国际货币基金组织（IMF）在2005年发布了一份关于专项计划的单一定义，即“一种可以单独对待的法人实体，或者一种特定的变形区域，仅仅为了唯一的，明确而受限的目的而成立的。
”根据其目的与业务细则不同，专项计划可以分为资产证券化专项计划、借助专项计划实施融资的PPP专项计划、上市酝酿专项计划、信托和证券的专项计划等。
二、优势和风险1. 专项计划的优势（1）有助于风险的分散化。
专项计划运作中的资产是不同的，这样可以降低企业的风险暴露，同时也使得债券的投资风险得以分散。
（2）提供了优秀的资金来源。
专项计划提供了一种优秀的筹资渠道，企业可以在不破坏其核心资产的情况下采用专项计划的方法发行债券，从而获得需要的资金，这对于企业的成长和发展至关重要。
（3）有助于遵守财务方面的要求。
专项计划使得企业能够遵守规定和财务方面的要求，从而可以在竞争中处于更为优势的地位。
（4）有助于企业进行内部融资。
通过专项计划，企业可以将现有的资产转移，实现内部融资的目的，同时也可以降低成本。
2. 专项计划的风险（1）其独立运作并没有完全消除风险。
专项计划运作中所面临的风险，例如市场风险、利率风险等，并没有因为它是独立的法律实体而完全消除。
（2）严格控制专项计划的成本，避免成本过高影响收益。
由于一些原因，专项计划的成本有可能会因为其独立法律实体的特殊性质而增加。
总部园资产支持专项计划-概述说明以及解释
总部园资产支持专项计划-概述说明以及解释1.引言1.1 概述概述部分的内容可以参考以下内容：概述在当前金融市场的背景下，资产支持专项计划作为一种创新的融资工具正在逐渐受到关注和应用。
总部园资产支持专项计划作为其中的一种类型，具有独特的特点和运作方式。
文章结构本文将首先对资产支持专项计划的定义和背景进行介绍，以便读者能够对该概念有一个清晰的理解。
随后，将重点探讨总部园资产支持专项计划的特点和运作方式，以便读者对其具体的运行机制有所了解。
最后，通过对总部园资产支持专项计划的评价与展望，对其未来的发展进行一定的探讨并提出相关建议。
目的本文的目的是通过对总部园资产支持专项计划的深入研究，探讨其在金融市场中的应用前景和影响，并提供一些可行的建议和思考，以供相关机构和投资者参考和借鉴。
通过对资产支持专项计划的分析和研究，有助于人们更好地了解和认识这一金融工具，并在实际的投资活动中进行更加明确和准确的决策。
总之，本文将对总部园资产支持专项计划进行全面细致的研究和分析，并通过与其他相关金融工具的比较和对比，进一步探讨其特点和运作方式，以期为投资者和相关机构提供有益的参考和指导。
同时，通过对总部园资产支持专项计划的评估和展望，为未来的发展方向提供一定的建议和借鉴。
1.2 文章结构本文主要分为三个部分进行讨论，即引言、正文和结论。
在引言部分，首先将对总部园资产支持专项计划进行概述，介绍其背景和意义。
其次，对本文的结构进行简要说明，明确各个章节的内容和目的。
最后，明确本文的研究目的，即对总部园资产支持专项计划进行全面剖析，探讨其特点和运作方式。
正文部分将分别从两个方面对总部园资产支持专项计划展开讨论。
首先，将详细介绍资产支持专项计划的定义和背景，解释其由来和发展。
其次，将重点分析总部园资产支持专项计划的特点和运作方式。
这包括该计划的组成要素、运作模式、投资者构成等方面的内容，旨在帮助读者全面了解该计划的运作机制。
最后，在结论部分，将对全文进行总结，简要回顾引言部分对总部园资产支持专项计划的概述。
资产支持专项计划
• 管理基础资产：受托人需要负责管理基础资产，确保基础资产 产生的现金流能够按时支付给投资者。
• 处置基础资产：受托人需要在基础资产出现违约或其他风险时， 采取相应的处置措施，保障投资者的利益。
资产支持专项计划的制度创新
• 制度创新：资产支持专项计划市场将继续创新，如监管科技、自 律监管等方面的制度创新。 • 创新方向：
• 监管创新：通过引入沙盒监管、智能监管等新型监管方式，提 高监管效率和有效性。
• 制度创新：通过完善法律法规和监管政策，为ABS市场的发展 提供稳定的制度环境。
• 合作创新：通过加强与其他国家和地区的监管合作，共同应对 跨境金融风险。
资02产支持专项计划的市场
发展与现状
全球资产支持专项计划市场的发展历程
20世纪70年代：美国首次推 出ABS，以信用卡应收账款 为基础资产，开启了ABS市
场的发展。
20世纪80年代： ABS市场逐渐 扩大，基础资 产类型不断丰 富，如抵押贷 款、汽车贷款
等。
20世纪90年代： ABS市场进一 步发展，欧洲 和亚洲市场开 始兴起，基础 资产类型更加 多样化，如企 业贷款、租赁
资产支持专项计划的 监管创新与未来趋势
• 监管创新：随着金融创新和市场需求的发展，监管部门需要不断 创新监管手段，如引入沙盒监管、智能监管等新型监管方式。 • 未来趋势：
• 监管科技：监管部门将加强监管科技的应用，提高监管效率和 有效性。
• 监管合作：监管部门将加强与其他国家和地区的监管合作，共 同应对跨境金融风险。
浅议国有企业资产证券化融资的基本路径
浅议国有企业资产证券化融资的基本路径王超峰【摘要】资产证券化,是金融领域当中重要的融资方式,能够对资本进行优化配置,也是市场机制深化发展的体现,具有更高的融资效率.在部分国有企业日常经营中,资金短缺是一个重要的问题,严重制约着企业发展.因此,在社会经济不断发展的背景下,国有企业通过资产证券化融资,也逐渐成为了发展趋势.本文介绍资产证券化的发展现状,对资产证券化业务开展过程中的渠道与ABS基础资产进行研究,对国有企业资产证券化融资路径提出建议.【期刊名称】《西部财会》【年(卷),期】2017(000)012【总页数】3页(P41-43)【关键词】国有企业;资产证券化;融资【作者】王超峰【作者单位】陕西省地方电力(集团)有限公司,陕西西安710061【正文语种】中文一、资产证券化概述广义的资产证券化，包括发行股票、公开上市等融资业务。
本文仅讨论狭义的资产证券化，即以融资为目的发行资产支持证券（ABS）。
资产证券化，是将未来现金流变现，是指发起人将缺乏流动性，但又可以产生稳定可预见未来现金收入的资产或资产组合（即基础资产），出售给特定的发行人，或者将该基础资产信托给特定的受托人，通过创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的一种金融工具或权利凭证(即资产支持证券ABS)，采用结构化等方式，进行信用增级，在金融市场上出售变现该资产支持证券的一种结构性融资手段。
二、资产证券化的类别目前，我国资产证券化主要包括3类，分别为：一是由央行和银监会监管的信贷资产证券化（信贷ABS）；二是由证监会监管的资产支持专项计划（企业ABS）；三是由银行间市场交易商协会监管的资产支持票据（ABN）。
三种模式下的主管部门、发起人、投资者、基础资产、信用评级方式、交易场所、发行方式、审核方式、登记托管机构各不相同，表1列示了资产证券化在三种模式下的主要区别。
表1 资产证券化三种模式的比较表信贷ABS 企业ABS 资产支持票据（ABN）主管部门发起人投资者证监会金融机构、非金融企业基金(包括专户),银行理财、券商资管、保险公司基础资产企业应收款、信贷资产、信托受益权等财产权利，基础设施、商业物业等不动产财产或不动产收益权，以及中国证监会认可的其他财产或财产权利交易商协会非金融企业公开发行面向银行间所有投资者；定向发行面向特定机构投资者符合法律法规规定，权属明确，能够产生可预测现金流的财产、财产权利或财产和财产权利的组合。
2023年资产支持专项计划募集说明书
2023年资产支持专项计划募集说明书一、概述本资产支持专项计划是由XX公司发起，旨在通过发行资产支持证券以募集资金的一种金融产品。
本募集说明书旨在对本计划的性质、目的、条件、风险、收益等事项进行说明，为投资者提供全面、客观的信息。
二、发行方XX公司是一家具有良好信誉和稳定经营状况的知名企业，拥有健全的财务管理体系和稳健的财务状况。
公司的主要业务包括XX行业，具有丰富的行业经验和市场份额，具有良好的市场前景。
三、资产池资产池是本计划的基础，由XX公司持有的优质资产组成，包括但不限于应收账款、存货、固定资产等。
这些资产具有稳定的现金流，能够为资产支持证券的支付提供可靠的保障。
四、交易结构本计划采用资产证券化的方式进行融资，通过将XX公司的资产进行组合、打包，并转让给SPV（特殊目的载体）的方式，实现资产的流动性。
同时，由SPV发行资产支持证券，向投资者募集资金。
五、募集资金用途募集资金将主要用于支持XX公司的业务拓展、设备更新、市场推广等方面，以提升公司的竞争力和市场占有率。
同时，也将用于补充公司的流动资金，以应对市场变化和风险挑战。
六、风险因素1. 信用风险：资产池的资产可能存在一定的信用风险，影响证券的支付。
2. 市场风险：市场环境的变化可能影响证券的价格和收益。
3. 流动性风险：证券的流动性可能存在一定的限制。
4. 利率风险：如果市场利率发生变化，可能影响证券的收益。
七、投资回报投资者将获得由SPV分配的资产支持证券，预期将获得稳定的现金流入，包括本金和利息的返还。
投资回报的高低将取决于证券的利率和资产池的资产质量。
八、购买与转让投资者可以通过证券交易平台购买和转让本计划的证券。
转让过程需遵守相关法律法规，并需要支付相应的手续费。
九、终止与清算在本计划到期或者提前终止时，将进行财产清算和分配。
清算过程将遵循相关法律法规，并保护投资者的利益。
十、附录与参考资料附录部分将包含重要的图表和数据，如资产池的组成和规模、现金流预测等。
资产支持专项计划
资产支持专项计划资产支持专项计划（Asset-Backed Special Purpose Vehicle，简称ABS）是一种通过将特定资产打包成证券，并由专门成立的特殊目的实体发行的金融工具。
这种金融工具通常用于融资，以便企业能够将资产负债表上的特定资产转移出去，从而释放资金用于其他投资。
资产支持专项计划通常涉及到信贷资产，例如汽车贷款、房屋抵押贷款、信用卡应收账款等。
这些资产被打包成证券后，投资者可以购买这些证券，从而获得与这些资产相关的现金流。
这种结构使得企业能够将资产转移出去，从而减少负债表上的资产，同时也能够获得资金用于其他投资。
资产支持专项计划的优点在于，它可以帮助企业获得融资，同时也能够分散风险。
通过将资产打包成证券，企业可以吸引更多的投资者参与，从而降低企业的融资成本。
另外，资产支持专项计划还可以将特定资产与企业的其他资产分离，从而降低整体风险。
然而，资产支持专项计划也存在一些风险。
首先，资产支持专项计划的结构较为复杂，需要投资者具有一定的专业知识才能够理解。
其次，资产支持专项计划的现金流可能会受到宏观经济环境的影响，从而影响投资者的收益。
此外，资产支持专项计划的发行和管理也需要投入大量的成本和人力。
总的来说，资产支持专项计划是一种重要的融资工具，它可以帮助企业获得融资，分散风险，同时也可以为投资者提供多样化的投资选择。
然而，投资者在参与资产支持专项计划时需要注意相关的风险，并且需要具备一定的专业知识。
企业在发行和管理资产支持专项计划时也需要谨慎对待，以确保投资者的利益和资产的安全。
资产支持专项计划
资产支持专项计划1. 背景资产支持专项计划是一种由金融机构发起的融资工具，旨在将多种金融资产打包成证券化产品，在资本市场上进行交易。
这一工具在金融市场中扮演着重要角色，促进了金融市场资金流动和风险分散。
2. 概述资产支持专项计划通常由资产支持公司设立，通过募集资本金，购买特定金融资产，并将其转化为一系列证券产品进行发行。
投资者持有这些证券产品，享有相应的收益和风险。
2.1. 主要特点•多元化：资产支持专项计划包含多种金融资产，降低了单一资产风险。
•证券化：将金融资产转化为证券产品，提高了流动性和市场交易性。
•结构化：采用不同优先级的证券等级，以应对不同风险偏好的投资者需求。
2.2. 类型资产支持专项计划可分为不良资产支持专项计划和正常资产支持专项计划。
前者主要针对不良资产，后者则以优质资产为支持。
3. 运作机制资产支持专项计划的运作机制主要包括以下几个环节： 1. 资产募集：资产支持公司募集资金，购买特定金融资产。
2. 证券发行：将购买的金融资产证券化，发行不同等级的证券产品。
3. 投资者购买：投资者购买不同等级的证券产品，根据持有的证券获得相应收益。
4. 资产回报：通过资产支持专项计划获得的收益，用于偿还投资者的本金和利息，保障投资者权益。
4. 风险管理资产支持专项计划作为一种金融工具，也存在一定的风险，主要包括市场风险、信用风险、流动性风险等。
资产支持公司需要通过严格的风险管理措施，降低风险，并保障投资者的权益。
5. 未来展望随着金融市场的不断发展和创新，资产支持专项计划作为一种有效的融资工具将继续担负重要角色。
未来的资产支持专项计划可能会更加多样化，更加注重风险管理和投资者保障，为金融市场的发展提供更多可能性。
结语资产支持专项计划是一种具有重要意义的金融工具，为金融市场的发展和资金流动提供了重要支持。
通过本文的介绍，读者可以更深入了解资产支持专项计划的运作机制、特点和风险管理，进一步掌握这一金融工具的相关知识。
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担保人海航集团，注册资本为人民币1,115,万，实际控制人为海南航空股份有限公司工会委员会及海南省慈航公益基金会。
经过近20年的发展，海航集团目前已形成了以航空旅游、现代物流、现代金融服务为三大支柱的现代服务业务体系，旗下拥有海航航空、海航实业、海航资本、海航旅游、海航物流等5大产业集团，业务领域涉及航空运输、机场、旅游酒店、商业零售、金融、房地产等行业。海航集团自成立以来业务快速发展，2012-2014年末及2015年6月末总资产分别为21,244,万元、26,618,万元32,262,万元和34,863,万元，资产总额逐年增加。海航集团涉足行业广泛，能够较好抵御单个行业不景气带来的冲击，历年营业收入保持稳定增长的态势。2012-2014年及2015年上半年，海航集团营业收入分别为4,567,万元、5,441,万元及6,580,万元及3,130,万元。
海航实业自成立以来业务快速发展，2012-2014年末及2015年6月末总资产分别为3,007,万元、3,529,万元、3,863,万元和4,461,万元。海航实业经营情况良好，主营业务收入稳定，2012-2014年及2015年上半年营业收入分别为1,081,万元、1,137,万元、1,176,万元、433,万元。2012-2014年，海航实业营业收入年均复合增长%，处于行业领先地位。
新编SH恒泰浩睿海航浦发大厦资产支持专项计划基本情况
产品简介
计划名称
恒泰浩睿-海航浦发大厦资产支持专项计划
原始权益人
海航实业集团有限公司
计划管理人
恒泰证券股份有限公司
优先收购权人/物业运营方
海航资产管理集团有限公司
担保人
海航集团有限公司
私募基金管理人
恒泰海航（北京）投资管理有限公司
私募基金托管人
平安银行股份有限公司
证券分层
A类资产支持证券
B类资产支持证券
恒浩航A
恒浩航B
发行规模（亿元）
规模占比（%）
债项评级
AAA
AA+
预期到期期限（年）
18（每3年末附票面利率调整权和投资者回售权）
3（附优先收购权人优先收购权，行权后可延期，每次延期3年，最长期限不超过18年）
票面利率（%）
不设预期收益率
原始权益人简介
原始权益人海航实业系海航集团和海航资本控股有限公司于2011年4月14日共同出资设立，设立时注册资本为500,万元，减资后现注册资本为100,万元，控股股东为海航集团。经营范围为：项目投资；投资管理；企业管理；房地产开发；施工总承包；物业管理。
2、海航集团为物业运营方（海航资产）实现最低税后运营收入提供连带责任保证。在物业运营方为物业资产提供运营管理服务期间，截至每一物业资产运营收入计算日对应的物业资产运营收入回收期，物业资产实现的物业资产运营收入及其他收入，扣除运营税费后的金额（“最低税后运营收入”）应不低于《运营管理协议》约定的必备金额。海航集团与管理人签署《恒泰浩睿—海航浦发大厦资产支持专项计划保证合同三》，为物业运营方实现最低税后运营收入提供连带责任保证。
四、海航实业流动性支持
根据《流动性支持协议》，海航实业集团有限公司（简称“海航实业”）为A类资产支持证券的回售提供流动性支持。如果截至某一回售行权日，管理人从登记托管机构获取的已确认完成回售的A类资产支持证券份额与该回售行权日对应的回售登记期内确认回售的A类资产支持证券份额存在差额，海航实业应于回售行权日（R日）买入差额部分的全部份额。海航实业提供的流动性支持为A类资产支持证券的回售提供了有效增信。
六、由债项评级下调而触发的提前退出事件
根据本专项计划的《标准条款》，在专项计划存续期内，若A类资产支持证券评级低于AA+（不含），则在评级下调日起7个工作日内，海航实业应根据《评级下调承诺函》的承诺，向管理人支付相当于截至评级下调终止日A类资产支持证券持有人的未分配本金和预期收益的现金，由管理人于评级下调终止日向A类资产支持证券持有人进行分配。
3、海航集团对海航资产支付权利维持费和B类资产支持证券收购价款提供连带责任保证担保。根据《恒泰浩睿—海航浦发大厦资产支持专项计划保证合同（二）》，如海航资产未能根据主合同约定按时并足额支付任何一笔权利维持费、或未能根据主合同约定按时并足额支付B类资产支持证券收购价款，恒泰证券有权向海航集团发出支付通知，海航集团应根据支付通知所载时间及金额，将相应款项支付至支付通知所载账户。
五、海航集团连带责任保证担保
1、海航集团有限公司（简称“海航集团”）对海航实业的流动性支持提供连带责任保证担保。根据《恒泰浩睿—海航浦发大厦资产支持专项计划保证合同（一）》，如截至某一回售行权日17:00时，海航实业未能足额支付流动性支持金，则恒泰证券将于行权日次1工作日（R+1）12:00时前向海航集团发送支付通知，海航集团应于行权日后第2个工作日（R+2）12:00时前将支付通知记载的金额支付至持有已确认回售但尚未被买入的A类资产支持证券持有人指定账户。
三、证券的结构化分层
本专项计划安排了优先/劣后的证券分层设计，其中A类资产支持证券规模为亿元，B类资产支持证券规模为亿元。根据本专项计划的安排，在实现公开发行或处分时，A类资产支持证券的预期收益和本金将优先于B类资产支持证券获得偿付，在专项计划终止后进行清算分配时也遵循A类资产支持证券优先受偿的顺序。
托管人
平安银行股份有限公司
评级机构
中诚信证券评估有限公司
发行市场
上海证券交易所
计划设立日
2015/12/2
基础资产类型
契约式私募基金基金份额
发行规模（亿元）
增信措施
一、物业资产抵押
本专项计划的物业资产为上海浦发大厦，在私募基金通过招商银行股份有限公司海口分行（“委贷银行”）向上海浦发大厦置业有限公司（“浦发置业”）发放委托贷款之后，浦发置业拟将上述物业资产抵押给委贷银行，委贷银行将成为物业资产唯一抵押权人。根据深圳市戴德梁行土地房地产评估有限公司出具的房地产估价报告，浦发置业所持有的上海浦发大厦部分的估价为亿元，是A类资产支持证券发行规模的倍，可为A类资产支持证券提供有效增信。
二、物业资产租金收入超额覆盖
根据中诚信证券评估有限公司出具的《恒泰浩睿-海航浦发大厦资产支持专项计划资产支持证券信用评级报告》，本专项计划存续期间，物业资产每年的物业资产运营收入净现金流（浦发置业EBITDA）对A类资产支持证券每年的本息支出存在超额覆盖，在正常景况中的覆盖倍数为至之间。同时，中诚信证券评估有限公司对租金收入进行了压力测试，在租金收入分别下降5%、10%、15%及21%时，该覆盖倍数分别为、、及，A类资产支持证券的本息仍能按计划获得偿付。