股票作手回忆录中的插图和表格汇总

图 3.1 为了帮助读者了解那个时代的市场背景，译者增补了本书的所有图表。道琼斯工业指数日收市价曲线（1900年1月3日～1901年12月31日）。1900年大概是利弗莫尔22岁时这一年，也是他第一次在纽约的正规经纪行里赔光。从本图来看，道指当年大部分时间从接近70逐渐下降到55以下。10月后快速上升到70附近。1901年上半年承接1900年最后一季度的快速上涨行情继续上升，整个行情最大涨幅超过50%。1901年下半年市场明显回落，初秋时他第二次赔光（24岁），并重返老家。

图3.2 请注意1901年5月发生的剧烈动荡，5月9日之前，利弗莫尔的资产已达5万美元，他正确地预期了市场震荡，却由于指令执行结果与他的预期背道而驰而在一日之间赔光。

图4.1 利弗莫尔回家后攒出一笔资金重返冒牌经纪行交易，这段时间大致从1901年初秋到1902年底，他24、25岁。期间道琼斯指数始终维持在65上下窄幅波动，就像被水沤烂了。从1902年11月开始市场波动开始增大，1903年是明显的下降趋势，最大跌幅超过1/3。这大致对应着利弗莫尔开车第三次重返纽约的旅程。

图5.1 经过1902年的平淡和1903年的下降趋势后，终于迎来了1904年和1905年波澜壮阔的大牛市，最大涨幅超过l00%。请记住老帕特里奇语重心长的教诲：“噢，你知道，这是牛市！”正是在这轮牛市行情中，26、27岁的利弗莫尔终于领悟到大势的重要性，虽然他的资产并没有很快增长。

升后进入漫长的窄幅横向整理过程。市场从1907年1月开始大幅下降。这段时间利弗莫尔27、28岁。

图6.2 1906年4月16日利弗莫尔对联合太平洋铁路产生了强烈的看空的感觉，卖空3000股; 17日再卖空2000股，总共卖空5000股；4月18甘凌晨，旧金山发生大地震，地震引发的大火使旧金山濒临彻底毁灭的边缘。从图6.1事后看，当年1月已经是前两年大牛市的向下转折点，只是4月市场表面上似乎

依然停留在之前大牛市的看多氛围之中。

图9.1 本图译者辑自【美】肯〃费雪的《华尔街的华尔兹》（第89页，刘雨译，中国青年出版社，2008年）。利弗莫尔在1906年下半年已经开始看空股市，但是没有耐心等待时机，过早卖空又不得不斩仓。以至于把他在旧金山大地震期间获得的25万美元赢利损失殆尽。不过，他终于学乖了，1907年既看空，又有耐心等待时机，还能采取逐步建仓的试错方法，终于获得重大赢利。

图9.2 1907年1月开始的熊市行情延续到当年11月，10月是其高潮的一部分。当年利弗莫尔大约29、30岁。他对熊市早有预期井曾经因为过早动手卖空而遭受挫折。后来，他终于在正确的时机采取了正确的卖空方法。10月24日，市场已经进入恐慌状态，利弗莫尔应摩根之请，同时也出于自己的稳妥考虑，

获利平仓并转手做多，当日其总赢利超过100万美元。这是他的第一个百万美元，当日他是“股市之王”。

图9.3 利弗莫尔说，自从他于1907年10月24日轧平空头并转手做多后，9个月之内来做空一股。事实上，1908年、1909年股市终于从大跌转为上涨行情，几乎完全收复失地。无论他在1907年的做空还是1908年的做多，都符合股市大势。这个阶段他30、31岁。

图13.1a 从图9.3看，1909年上半年行情尚坚挺，下半年行情平淡；从本图来看，1910年上半年行情尚瘦软，从1909年到1910年上半年大体“市场行情活跃、行情广度也足够”。当时利弗莫尔大约32、 33岁，进入了在华尔街的第三次下降阶段，这一次整个过程漫长而痛苦。1910年10月后市场开始了4年多的窄幅震荡。

图13.1b 1912年和1913年，市场延续了从1910年8月以来的窄幅震荡行情，道琼斯指数以85为中枢，交替在75～85的下半边和85～95的上半边徘徊。利弗莫尔33、34岁，漫长而痛苦的下降阶段仍然看不到尽头。

图13.1c 1914年上半年行情极为平淡。从1914年7月31日到1914年12月中旬，纽约股票交易所关闭。从1910年到1914年，利弗莫尔“受穷5年”，这是一段相当难熬的漫长岁月。1914年，利弗莫尔36岁，为摆脱一两位苛刻债权人的纠缠，也为自己轻装上阵而宣告破产。这便是前文曾经说过的大教训。1915年终于迎来了像样的牛市行情，当年最大涨幅接近50%，37岁的利弗莫尔的机会终于来了。不过，正因为上述大教训，利弗莫尔这次入市特别谨慎。这是他的第四次上升阶段，当年底其账户余额达到14.5万美元。

图14.1 历经了1915年的牛市行情之后，1916年前面的大半年市场稳中有降，9月后小幅上涨，直至12月突然回落，实际上这是市场进入熊市的开端。利弗莫尔39岁，他对市场的把握已臻化境，当市场上涨的时候持续做多；当市场逆转下跌时，转而做空，总共获利300万美元。1917年上半年平稳，下半年明显下跌，总体为熊市。利弗莫尔40岁。

图14.2 1917年2月1日德国发出无限制潜艇战的通牒，消息传来时美国市场已经收市。第二天早晨，股票和商品市场乱成了一锅粥，利弗莫尔在股票市场买入平仓，获利150美万元，但是在棉花市场上一夜之间损失近40万美元。

图15.1 利弗莫尔1917年冬季开始在咖啡期权市场做多，从道琼斯工业指数走势可以看到，从1917年11月至1919年1月，在长达14个月的时间里，前半段大致在70～80之内，后半段大致上在80～90以内，市场波澜不兴，根本没有机会。这两年他41、42岁。

图15.2 咖啡插曲结束后，时间大致已经到了1919年底，道琼斯工业指数经过1919年上半年的小幅上涨后在1919年11月初见顶，1920年初至1921年中，进入熊市，最大跌幅接近50%，因此利弗莫尔说他在股市做空，并且渐渐受到流言中伤的困扰。这两年他大致43、44岁。

约在1922年～1923年接受埃德温〃勒菲弗的采访。这两年他45、46岁。

图附录一利弗莫尔的时代道琼斯工业指数全景图

图附录二道琼斯工业指数20世纪百年演变轨迹。在利弗莫尔的时代，市场以大起大落基本特点，并且在1929年之前的超级牛市与之后的大崩溃中达到了高潮。在20世纪40年代之后的半个世纪里，虽然市场仍然时常起起落落，但是总体上表现为明确的超长期上升趋势。这对我们有启发吗？