最新6筹资方式与资本成本汇总
筹资方式与筹资成本管理
筹资方式与筹资成本管理随着市场竞争的加剧和企业规模的扩大，筹资成为企业发展过程中不可或缺的一环。
筹资方式的选择和筹资成本管理对于企业的财务状况和经营效益有着重要的影响。
本文将介绍不同的筹资方式和筹资成本管理的相关概念和方法。
一、筹资方式1. 内部筹资内部筹资是指企业通过利用自身资金、利润等内部资源进行筹资的方式。
内部筹资的优点是灵活、便捷，不需要寻找外部投资者，不受外部条件限制。
内部筹资的形式主要包括自有资本投资、利润再投资和资产售卖等。
自有资本投资是指企业使用自身的资本进行投资，如通过股权投资等方式。
这种方式的优点是灵活度高，可以根据企业的需求自由调整投资金额和投资对象。
利润再投资是指企业将部分利润重新投资到企业内部，用于扩大生产规模和改善经营条件。
资产售卖是指企业出售闲置或不需要的固定资产或非固定资产获得资金。
这种方式对企业的流动性要求较高，但可以快速获得资金。
2. 外部筹资外部筹资是指企业通过债务融资、股权融资等方式从外部融资。
外部筹资的优点是可以获得更多的资金，帮助企业快速扩大规模和实现业务发展。
外部筹资的形式主要包括商业银行贷款、发行债券、股票发行等。
商业银行贷款是企业最常见的外部筹资方式之一。
企业可以向商业银行贷款，用于购买设备、扩大生产规模等。
贷款条件和利率根据企业的信用状况和还款能力来确定。
发行债券是企业通过向投资者发行债券来筹集资金。
债券的利率和期限根据市场情况和企业信用状况来确定。
股票发行是企业向公众发行股票，通过出售股权来获得资金。
这种方式适用于规模较大的企业或者有较高增长潜力的企业。
二、筹资成本管理筹资成本管理是指企业在筹集资金的过程中，通过合理管理筹资成本，提高企业的盈利能力和竞争力。
筹资成本管理主要包括成本测算、成本控制和成本优化等环节。
1. 成本测算成本测算是在筹资前对筹资成本进行预估和测算。
通过评估筹资方式、利率水平、还款期限等因素，预测筹资所需的成本，并计算出筹资成本占企业总成本的比例。
财务管理学复习要点 第5章 长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本1. 公司筹资：根据公司生产经营、对外投资和调节资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹集资本的活动，也是公司从资本供应者那里取得生产经营活动资本的一项基本的财务活动。
股票上市、债券发行以及向银行贷款等，都属于公司筹资的范畴。
（1）按筹集资本使用的期限①短期资本：一般指供一年以内使用的资本。
短期银行借款、商业信用等。
②长期资本：一般指供一年以上使用的资本。
吸收直接投资、发行股票、发行公司债券、银行长期借款、融资租赁和内部积累2016.4单。
筹资组合原则：将资本来源与资本运用结合起来，合理进行期限搭配。
策略：用长期资本来满足固定资产、无形资产、长期占用的流动资产的需要，用短期资本满足临时性的流动资产的需要。
（2）按筹资资本的来源渠道①权益资本：通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资本。
一般不用偿还本金，财务风险小2016.4单，但付出的资本成本相对较高。
2017.10单属于权益筹资方式的是普通股。
②债务资本：通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集的资本。
一般要求定期支付利息，到期归还本金，财务风险高，但资本成本相对较低。
筹资组合原则：合理确定公司权益资本和债务资本的比例，即寻求最佳资本结构，以合理的资本成本和适当的财务风险进行筹资。
2. 筹资数量的预计销售百分比法：指假设经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售收入和相应的百分比预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
销售百分比法始于销售预测2017.10单，这是财务预测最为关键的一步，其准确率直接影响预测财务报表的准确性，并进而影响公司的各个方面。
2015.10单计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计经营资产和经营负债，然后根据会计恒等式确定筹资需求；另一种是根据销售增加额预计经营资产、经营负债的增加额，然后确定外部筹资需求。
2017.4单采用销售百分比法预测外部筹资额时，以下属于随销售额变化而变化的项目是（D）。
财务管理基础——长期筹资方式与资本成本
股票股价 长期持有、股利固定增长的股票的估价方法
如果一个公司的股利不断增长，投资人的投资期限 又非常长，则股票的估价就更困难了，只 能计算近 似数。设上年股利为 D0，每年股利比上年增长率为 g，则：
资本资产定价模型
优点：对风险进行调整；除股利稳定增长之外的其他公司也可 适用 缺点：需要估计两个值：贝塔系数和市场风险溢酬
股权资本留用利润（留存收益）
公司的税后利润并不全部发放给股东，而是留一部分在企业内继续作为股东的再投资使用， 这部分资本就是留用利润 具体包括盈余公积金、公益金和未分配利润 优缺点：资本成本比普通股略低/筹资数量有限
长期债务资本——长期借款
指企业向银行等金融机构以及向其他单位借 入的、期限在一年以上的各种借款 种类：抵押贷款、信用贷款 条件：授信额度、周转授信协议、补偿性余额 优点：筹资速度快/资金成本低 缺点：限制条件多/筹资数量有限
债券资本成本率的计算
综合资本成本率
综合资本成本率
如果公司资本中既有债务资本、又 有股权资本，则公司需要同时向债 权人和股东支付报 酬。综合资本成 本率是公司债务资本成本率、股权 资本成本率的加权平均数，又称加 权 本率，即企业新 增 1元资本所需负担的成本 边际资本成本率规划：企业在追加筹资中， 为了便于选择不同规模范围的筹资组合，可 以预先测算边际成本率，并以图或表的形式 反映
股权资本——发行优先股
是相对于普通股而言的，优先股股东较普通股股东具有某些优先权利，包括优先分配股利、 优先分配剩余财产等，但对公司经营没有控制权。一般股利固定。 种类：可赎回优先股、不可赎回优先股 优点：没有固定到期日，不用偿还本金/股利既有固定性，又有一定的灵活性/保持股东对 公司的控制/增强举债能力 缺点：资本成本低于普通股/财务负担较重 动机：防止公司控制权分散、调级现金余缺、增强举债能力
资金筹集策略与成本知识点总结
资金筹集策略与成本知识点总结在企业的发展过程中，资金筹集是至关重要的一环。
合理的资金筹集策略不仅能够满足企业的资金需求，还能有效控制成本，从而提高企业的竞争力和盈利能力。
以下将对资金筹集策略与成本的相关知识点进行详细总结。
一、资金筹集的主要渠道1、内部筹资内部筹资是企业依靠自身积累的资金来满足资金需求。
这种方式的优点是成本低、风险小，因为不需要支付额外的利息或股息。
企业可以通过留存收益、折旧基金等方式实现内部筹资。
然而，内部筹资的规模往往有限，可能无法满足企业大规模扩张的资金需求。
2、外部筹资（1）债务筹资银行借款：是企业常见的债务筹资方式，手续相对简便，但利率可能较高，且需要按时还本付息，给企业带来一定的财务压力。
发行债券：可以筹集到较大规模的资金，但发行债券的条件较为严格，审批流程复杂，并且需要支付较高的利息。
（2）股权筹资普通股筹资：能够为企业提供长期稳定的资金，但发行普通股可能会稀释原有股东的控制权，同时成本相对较高。
优先股筹资：优先股股东在分配利润和剩余财产方面具有一定的优先权，但优先股的股息通常是固定的，对企业的财务负担相对较小。
二、资金筹集策略的选择1、匹配型策略根据资产的期限结构来安排与之相匹配的资金来源期限结构。
例如，长期资产由长期资金来支持，短期资产由短期资金来支持。
这种策略可以降低利率风险，但可能在一定程度上限制了企业的灵活性。
2、激进型策略更多地采用短期资金来支持长期资产，以追求较低的资金成本。
然而，这种策略会增加企业的偿债风险，一旦短期资金无法及时续借，可能导致企业资金链断裂。
3、稳健型策略倾向于使用长期资金来支持部分短期资产，降低了企业的财务风险，但可能会导致资金成本相对较高。
企业在选择资金筹集策略时，需要综合考虑自身的财务状况、经营风险、市场利率水平等因素。
三、资金成本的计算1、债务资金成本债务资金成本主要包括利息和筹资费用。
其计算公式为：债务资金成本＝年利率×（1 所得税税率）÷（1 筹资费率）。
财务管理中的资本成本和资本筹资
财务管理中的资本成本和资本筹资在财务管理中，资本成本和资本筹资是两个重要的概念。
资本成本是指企业为了筹集资金而付出的成本。
而资本筹资则是指企业通过各种渠道和方式获取资金的过程。
本文将分别探讨资本成本和资本筹资的概念、计算方法以及对企业的影响。
一、资本成本资本成本是企业为了筹集资金而付出的成本。
它综合考虑了企业所使用的各种资本形式所带来的成本，并作为企业决策的依据。
资本成本的计算主要包括权益成本和债务成本两部分。
1. 权益成本权益成本是指企业筹集资金所支付的股东报酬率。
股东报酬率通常通过计算股票的股息支付率、股价增长率以及股东收益率等指标来确定。
这些指标能够反映股东对企业股权投资所期待的收益。
2. 债务成本债务成本是指企业筹集债务资金所支付的利息和费用。
债务成本通常通过计算企业所支付的利率来确定。
利率的高低直接影响着企业的债务成本。
在实际计算中，企业往往根据权益和债务的比例来综合计算资本成本。
这个比例通常通过权重平均法或市场价值加权平均法来计算，以反映出不同资本形式的比重。
二、资本筹资资本筹资是指企业为了满足经营需要，通过各种方式获取资金的过程。
资本筹资可分为内部筹资和外部筹资。
1. 内部筹资内部筹资是指企业通过盈利留存、资产处置等方式获取资金。
企业可以通过保留利润或者处置闲置资产来满足自身的资金需求。
相对于外部筹资，内部筹资所需的成本较低，并且可以降低企业的财务风险。
2. 外部筹资外部筹资是指企业通过向外界筹集资金，包括债务融资和股权融资。
债务融资是指企业向金融机构或个人借款，并以支付固定利息的方式偿还。
股权融资则是指企业通过发行股票或向投资者出售股权来获取资金。
外部筹资一般需要承担较高的成本，并且会增加企业的财务风险。
三、资本成本和资本筹资的影响资本成本和资本筹资对企业的经营决策和财务状况有着重要的影响。
1. 经营决策资本成本对企业的经营决策具有指导作用。
通过计算资本成本，企业可以确定不同项目或投资方案的可行性，选择具有最低资本成本的项目进行投资。
基本的筹资方法和资金成本的计算方法
基本的筹资方法和资金成本的计算方法
一、基本的筹资方法：
1.自有资金：企业可以利用自身的资本进行筹资，包括股东的资本和企业的积累利润。
这种筹资方式不需要支付固定的利息或股息，因此资金成本较低，但企业需要承担较高的风险。
2.债务融资：通过借债来筹集资金是企业最常见的筹资方式之一、企业可以向银行、金融机构或个人借款，签订借款合同并按照约定的期限和利率偿还借款。
资金成本是指企业根据借贷利率支付给债权人的利息。
3.股权融资：企业可以通过发行股票或转让部分股权来筹集资金。
发行股票可以向公众投资者募集资金，而转让股权通常是指企业的股东之间相互转移股权。
股权融资的资金成本是指企业向股东支付的股息或分红。
4.外部合作或联合经营：企业可以与其他企业进行合作或联合经营，共同投资和分享资源。
这种方式可以分担风险和资金压力，并且促进互利互惠的合作关系。
二、资金成本的计算方法：
1.债务融资的资金成本可以通过借款利率来计算，通常以年化利率表示。
例如，企业借款利率为8%，则资金成本为8%。
2.股权融资的资金成本可以通过股息或分红率来计算。
如果企业每股分红为2元，而股票市价为20元/股，则股权融资的资金成本为10%（2元/20元）。
4.在实际计算中，还需要考虑债务的税收优惠以及企业的风险溢价等因素，以得出更准确的资金成本。
综上所述，基本的筹资方法包括自有资金、债务融资、股权融资和外部合作或联合经营等。
而资金成本的计算方法根据借款利率、股息或分红率以及筹资方式的占比等因素来衡量企业从外部获得资金的成本。
在实际应用中，需要综合考虑多种因素，以得出准确的资金成本。
筹资方式的资金成本分析
筹资方式的资金成本分析随着企业经营规模的扩大和发展需求的增加，筹资成为许多企业不可避免的问题。
不同的筹资方式会影响企业的资金成本，因此对这些筹资方式进行资金成本分析具有重要的意义。
本篇文章将就几种常见的筹资方式，包括股权融资、债务融资和内部融资，分析其资金成本以及相应的优缺点。
首先，股权融资是企业通过发行股票吸收外部投资者的资金来筹集资金的一种方式。
股权融资的资金成本主要包括股息支付和股权稀释。
股息支付是指企业向股东支付的股息金额，它是投资者对于投资企业所获得的回报。
股权融资的优点是相对较低的债务压力和资金成本，可以帮助企业扩大盈利空间，增加企业的资本实力。
然而，股权融资也存在着一些缺点。
首先，股权融资会导致企业的股权稀释，股东之间的控制权可能发生改变，对企业经营决策产生影响。
此外，股权融资需要向投资者提供一定的收益，可能增加企业的财务负担。
其次，债务融资是指通过向金融机构或债务投资者借款来筹集资金的一种方式。
债务融资的资金成本主要包括利息支付和偿还本金。
利息支付是企业需要向债权人支付的固定利息金额，它是债务融资的主要成本。
债务融资的优点是相对较低的资金成本和较高的财务灵活性。
与股权融资相比，债务融资不会导致股权稀释，企业的控制权不受到影响。
然而，债务融资也存在一些风险。
首先，债务融资需要支付固定的利息，即使企业盈利不佳，仍需偿还债务。
其次，债务融资可能会增加企业的财务杠杆比例，增加经营风险。
最后，内部融资是指企业利用自身的内部储备和利润进行资金筹集的一种方式。
内部融资的资金成本主要包括机会成本和潜在的机构成本。
机会成本是指企业利用内部融资而错失的其他投资机会所带来的成本。
潜在的机构成本是指企业因为筹资而引起的公司内部机构调整和变动所带来的成本。
内部融资的优点是相对较低的资金成本和较低的财务风险。
与股权融资和债务融资相比，内部融资无需支付利息，也不会导致股权稀释。
然而，内部融资也存在一些限制，比如对企业盈利能力和内部储备的要求较高。
财务管理第四章筹资方式与资本成本.pptx
Finance Management
二、筹资的原则
规模适度 筹措及时 方式经济 资金来源合理
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三、资金来源与筹资方式 （一）资金来源
政府财政资金 银行信贷资金 其他金融机构资金 其他企业资金 居民个人资金 企业自留资金
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财务管理
教师:商学院 会计系丁荣清 TEL:13961378185 EMAIL:dingrq@
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一分钱难倒英雄汉—巨人大厦的破灭
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第四章 筹资方式与资本成本
第一节 企业筹资概述 一、企业筹资的目的
企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资 以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采 取适当的方式，经济有效获取所需资金的一种行 为。 筹资的目的是以最小的资本成本、适度的财务风 险提供企业所需的资本。
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（二）普通股股东的权利 （三）股票发行
发行的规定与条件 发行的程序 发行的方式、销售方式和四）股票上市 1、有利影响 （1）有助于改善财务状况 （2）利用股票收购其他公司 （3）利用股票市场客观评价企业 （4）利用股票可激励职员 （5）提高公司知名度
1.资金成本较高
2.分散控制权
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三、留存收益筹资 （一）筹资渠道 1、盈余公积 2、未分配利润
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（二）留存收益筹资的优缺点
1.保持普通股 股东的控制权
财务管理第四章筹资方式与资本成本
财务管理第四章筹资方式与资本成本
例：某企业从银行取得借款10000元，期限1 年，年利率8%，则企业实际可以利用的贷 款额及实际利率为？
财务管理第四章筹资方式与资本成本
实际可用金额为 10000－800＝9200元 n 该项贷款的实际利率为 n 800／9200＝8.7%
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n 3、加息法 n 银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本
金上，计算出贷款的本息之和，要求企业在 贷款期内分期偿还本息之和的金额。
财务管理第四章筹资方式与资本成本
（三）优缺点 1、优点
速度快、弹性大 2、缺点
风险大、成本高
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n A企业借入一笔期限为1年,金额为50万，利率为 12%的贷款，请回答以下几个互不相关的问题。
（二）筹资方式
u 吸收直接投资 u 发行股票 u 利用留存收益 u 向银行借款 u 利用商业信用 u 发行公司债券 u 融资租赁
财务管理第四章筹资方式与资本成本
三、筹资的分类 1、按所筹资金使用期限的长短
短期资金筹集 长期资金筹集
2、按所筹资金的性质 权益性筹资 负债性筹资
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n （1）银行要求上述借款保持15%的补偿性余额， 该笔贷款的实际利率。
n （2）贴现法支付利率，该贷款的实际利率。 n （3）利随本清法，到期时支付的本利和。 n （4）上述贷款为循环贷款协定，银行对未使用部
分贷款要收取0.5%的承诺费，企业在年初借入30 万元，半年后借入20万元，企业当年应向银行支 付的承诺费为多少？
可转换债券的优缺点（P91）
财务管理第四章筹资方式与资本成本
筹资资金成本和结构
筹资资金成本和结构概述在商业活动中，筹资是一项重要的活动，它涉及到企业获取资金以支持经营和发展的需求。
筹资资金成本和结构是筹资活动中需要考虑的关键因素。
本文将探讨筹资资金成本和结构的重要性，并介绍一些常见的筹资方式和筹资结构，以及它们的优缺点。
筹资资金成本的重要性筹资资金成本是指企业为获取资金所需支付的费用。
这些费用通常包括利息、股息、手续费等。
筹资资金成本的重要性在于它对企业的财务状况和盈利能力有直接的影响。
通过降低筹资资金成本，企业可以提高自身的竞争力，增加利润，并为未来的发展提供更多的机会。
筹资方式和筹资结构债务融资债务融资是指企业通过向债权人借款来筹集资金。
债务融资的方式包括银行贷款、债券发行等。
债务融资的特点是企业需要支付利息作为筹资资金的成本，并且债务融资通常需要提供担保。
债务融资的优点是利息支付通常比较稳定，且可以享受税收优惠。
然而，债务融资也存在一定的风险，如果企业无法按时支付利息和本金，可能会导致严重的财务问题。
股权融资股权融资是指企业通过发行股票向投资者筹集资金。
股权融资的特点是企业不需要支付利息，而是需要向股东支付股息作为筹资资金的成本。
股权融资的优点是没有偿还的压力，企业可以利用筹集的资金进行自由投资。
然而，股权融资也存在一些问题，如企业可能失去控制权，股东可能要求分红等。
内部融资内部融资是指企业通过利用内部的现金流来筹集资金。
内部融资的方式包括利润留存、资产处置等。
内部融资的优点是成本较低，且不需要向外部投资者支付利息或股息。
然而，内部融资只适用于一部分企业，且筹集的资金通常较少。
筹资结构的选择筹资结构是指企业筹集资金所使用的不同资金来源的组合方式。
选择合适的筹资结构对企业的经营和发展至关重要。
常见的筹资结构包括平衡筹资结构、负债优势筹资结构和股权优势筹资结构。
平衡筹资结构平衡筹资结构是指企业同时采用债务融资和股权融资的方式来筹集资金。
这种筹资结构可以平衡债务和股权的风险，并实现资金成本的最优化。
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故单一负债筹资不科学。
• （2）本例若采用股权融资，会发生什么情况？
本例采用股权融资方式筹资，虽然会使当前股东收益下降，但它
会使未来举债能力增强，使公司在一年以后投资收益率16%的项 目成为可能。……
•
Ks=kf+ß(km-kf)
方法三：主观判断法：
Ks=国债利率+2∼5%的风险报酬率
4 留存收益成本
• 股利以g增长时：
• 稳定股利时
ks
D1 P0
g
ks
D0 p0
三 个别资本成本评价
作用：评价项目的可行性： • 个别成本=< 投资项目的收益率时，项目可行 • 个别成本> =投资项目的收益率时，项目不可行 个别资本成本应用的 局限性： • 筹资数量有限 • 个别资本成本用于项目决策不科学
25012 %25018 %
平均资本成本=
=15%
500
项目的收益率14%<15%，项目不可行。
项目的报酬率 <平均资本成本，项目不可行。 项目的报酬率=平均资本成本，项目可行。 项目的报酬率=平均资本成本，项目可行。
2 优先股成本
• 特点：每股每年股息是固定的，每股股息DP=面值 ×股息率，因为优先股也是武器显的，故可按永序
年金系列现值计算方法估算成本KP:
P0(1-f) = DP/KP
KP
优先股息在税后支付，公司不能享受少交税的好处，故比债务成 本高。
3 新发行普通股成本
方法一：股利增长的估价模型
假定：发行价格p0 ,每股股利Dt=D0(1+g)t, t=1,2,3… 投资人要求的收益率 ks
根据股价模型有：
p0(1f)
t1
D0(1g)t (1KS)t
可以证明
在ks>g 时有
p0(1f)D0ks(1gg)
ks
D1 P0(1
f
)
g
g=0
ks
D0 p0 (1
f)
• 股利以g增长时：
ks
D1 P0(1
f
)
g
k D • 稳定股利时 ：
s
0
p (1 f ) • 筹资规模对平均成本的影响 0
方法二：CAPM方法
举例说明单一筹资方式不科学
资料：某公司目前的资本结构为：债务：权益=500万:500万； 公司现在拟投资一项目，预计需资金500万元，经评估项目的投资 收益率为14%。调查得到该公司当时在市场上的筹资方式和成本为：
银行借款 500万元 成本 12% 发行普通股 500万元 成本 18% 问：单独采用每一种筹资方式为项目融资会对公司产生何种影响？
• 优点：
– 资本成本低 – 保障股东控制权 – 效益好时可提高股东收益
• 缺点：
– 筹资风险大 – 限制性条款多 – 筹资数量有限
四 长期借款筹资的评价
• 优点：
– 筹资快 – 成本低 – 弹性大 – 可提高股东收益
• 缺点：
– 风险大 – 限制性条款多 – 筹资数量有限
第一节 资本成本概念
一 资本成本的概念 公司为筹措资金和使用资金而 付出的代价，
(1)n0p(1nkBd)i (1nkB d)2i(1nkB d） ni(1nkB d)ni (1)n0p(1f)(1nkBd)i (1nkB d)2i(1nkB d） ni(1nkB d)ni
kd
~ kd(1T)Kd
~ Kd 为公司债务的税前成本； k d 为公司的税后成本
注意：负债成本在所得税前扣除，故成本较低。 但若无利润，获息税前利润<=0,则无法获得少交税的好处。
• 公司筹资费用主要是支付给券商的，而不是支付 给投资人的，印刷费用、代理费用、律师费用等也 不是支付给出资者的。出资者从公司得到的利息、 股息、红利等报酬，也并非全部拿到，还要缴纳各 种税金等费用。
• 对于不同的筹资方式资本成本是不同的：
• 对不同筹资方式出资者承担的风险是不同的，出资 者要求的报酬是不同的，公司的成本是不同的；不 同筹资方式享受的税收政策不同，故公司承担的成 本是不同的。
结论1：
单一筹资方式为项目融资
改变资本结构
给未来收益产生影响
改变未来的举债能力
结论2：
运用单一融资方式的成本决定项目取舍，未考虑因筹资使资本
结构发改变对未来的影响。故采用单一筹资方式成本对项目决策 是不科学的。
• 现在按照目标资本结构融资 融资方案： 权益融资250万 银行借款250万
成本18% 成本12%
分析： （1） 按照理财目标，采用银行借款融资500万元。 假定项目 投资后，运转良好。
一年后，公司管理层又看好另一项目，预计投资收益率为16%，假 定又需资金500万元。 按照理财目标，公司决定再次向银行借债来融资，假定你是银行的 主管，你会给该公司贷款吗？
， • 可见 采用单一负债筹资方式为当前项目融资，使未来的举债能
• 对于各种筹资方式，资本成本是不同的，如何估算 不同筹资方式的成本？
第二节 个别资本成本计算
1 债务资本成本 • 长期银行借款
d(1 d kd)i(1 d kd)2 i (1 d kd)n i(1 d kd)n kd
k ~ dA K d A A kd TK d (1 T )
• 长期债券（n B i, 发行价格P0 , 发行费用率f）
包括筹资费用和用资过程中支付给出资者的 报酬。
资本成本 = 年支付给筹资者的报酬
筹资总额-筹资费用
• 年支付给出资者的报酬包括：普通股红利、优先股股 息、借款利息等。
• 筹资费用： • 筹资过程中支付给金融机构证券的代理发行费用、
佣金、政权的印制费用等。 • 筹资费用一般是在筹资过程中集中发生的，与年用
资费用无直接联系，而与企业可使用的资本额直接相 关：筹资费用高，实际可使用的资本额就少，资本成 本高；反之，节约筹资费用，可使用资本就多，可降 低资本成本。
• 资本成本的表示：年100元资本的代价。
• 资本成本对公司的意义和对筹资者的意义并不完全 一致：
• 资本成本对公司来讲，是用资代价，对出资者来 讲是投资报酬，但二者往往不一致：
6筹资方式与资本成本
二 优先股筹资的评价
• 优点：
– 资本使用的长期性并富有弹性 – 股息支付的灵活性并富有弹性 – 可保持普通股东的控制权 – 可增强企业的融资能力
• 缺点：
– 有可能对公司构成较重的财务负担 – 若公司不能按期支付股息会影响公司形象 – 成本高于债券而低于普通股
三 公司债券筹资的评价