公司理财案例：Blaine-Kitchenware教学提纲
布莱恩厨具公司的资本结构分析 ppt课件
ppt课件
4
案例分析
Look professional.
ppt课件
5
决策
2.1 Blaine目前的资本结构和股利 政策合适吗？为什么？
2.2 应当建议董事会进行股票回购 吗？股票回购的好处和劣势在哪？
2.3 考虑下面这个股票回购方案？
2.4 你会接受这个回购方案吗？
ppt课件
6
2.1Blaine目前的资本结构和股利政策合适吗？
布莱恩厨具公司的资本结构
案例分析
ppt课件
1
案例介绍
Pick the right one.
ppt课件
2
案例介绍
布莱恩电气设 备公司建立,生 产一些新奇的 家用电器。
1994
90年代，公 司逐步拓展 海外业务
90年代
2003
2003年，拓 展合作伙伴， 收购产品线
1927
1994年IPO， 62%流通股
NO
ppt课件
7
布莱恩公司的资本结构和股利政策有待完善
布莱恩厨具公司
布莱恩公司的股东权益收益率（ROE）较低，且明显低于公开上市的 同行，而且其每股收益从2004年开始明显下降，部分原因是由于收购所导 致的稀释作用。
另外部分原因是由于布莱恩公司的资本结构不合理，负债权益率过低 所导致的。
ppt课件
$1416012 $536099 1247520 7463564
$9247183 $4437314
4973413 3283000 13978375 $18415689
1.24
XQL Corp. Bunkerhill, Inc.
$4313300 721297 796497
公司理财罗斯第11章英文-PPT文档资料
11-11
涌金集团董事长魏东辞世的消息今日得以证实，5月1日下午， 魏东的家属提供了魏东的最后留言--“写给我最亲爱的人们”。 4月29日下午4时许，魏东在北京家中辞世(41岁）。辞世 前将写给亲人的最后留言留在书桌抽屉里，在这份最后留言 中，魏东说自己受到失眠和抑郁的长期困扰，不愿再拖累家 人，并希望亲人和朋友能够好好生活。 事件发生后，由涌金集团控制的两家上市公司国金证券和九 芝堂30日均临时停牌。九芝堂称公司发生重大事项，临时停 牌一天。国金证券当天上午发布公告称因股票交易异动，早 盘停牌一小时，但该公司10点30分后亦一直未复牌。上证所 此后公告，国金证券因重大事项未公告，4月30日全天停牌。
11-1
Chapter Outline
11.1 Factor Models: Announcements, Surprises, and Expected Returns 11.2 Risk: Systematic and Unsystematic 11.folios and Factor Models 11.5 Betas and Expected Returns 11.6 The Capital Asset Pricing Model and the Arbitrage Pricing Theory 11.7 Parametric Approaches to Asset Pricing 11.8 Summary and Conclusions
McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e
公司理财教学资料 chap016
– Current: EPS ranges from $0.60 to $2.00 – Proposed: EPS ranges from $0.20 to $3.00
• The variability in both ROE and EPS increases when financial leverage is increased
• If we have a really bad year, we still have to pay our fixed costs and we have less left over for our stockholders
• Leverage amplifies the variation in both EPS and ROE
• The firm can increase leverage by issuing debt and repurchasing outstanding shares
• The firm can decrease leverage by issuing new shares and retiring outstanding debt
7/15/2020
16-7
Break-Even EBIT
• Find EBIT where EPS is the same under both the current and proposed capital structures
• If we expect EBIT to be greater than the break-even point, then leverage may be beneficial to our stockholders
公司理财精要双语教学版第七版课程设计
公司理财精要双语教学版第七版课程设计背景现代企业面临着日益复杂的财务环境和风险，包括市场风险、信用风险、利率风险、外汇风险等。
因此，公司如何有效地管理财务是企业成功的关键之一。
公司理财是企业管理中必不可少的一部分。
通过科学的公司理财，企业可以提高经营效益、降低风险和增强财务稳定性。
本课程旨在帮助学生掌握现代公司理财的基本知识和理论，为未来的就业和职业发展做好充分准备。
目标本课程的主要目标是将学生培养为能够理解和应用公司理财基本知识和理论的专业人才。
具体目标包括：1.理解公司财务管理的基本原理和理论；2.掌握公司财务分析方法和工具；3.熟悉公司投资和融资的基本知识；4.了解公司税务管理和财务报告的要求。
教学内容第一章公司财务管理概论1.公司财务管理的基本概念和任务；2.公司理财决策的基本理论和方法；3.公司财务管理中的主要问题和挑战。
1.公司财务报表的基本原理和要素；2.财务比率分析和财务指标的应用；3.公司财务预测分析和风险评估。
第三章公司资本结构和资本成本1.公司资本结构的基本概念和理论；2.资本结构的权益和债务比例的决定；3.资本成本的计算方法和应用。
第四章公司投资决策1.投资决策的基本概念和方法；2.投资项目的评价和选择；3.投资组合管理和风险控制。
第五章公司融资决策1.融资决策的基本概念和方法；2.资本市场和公司融资工具；3.融资成本的评估和控制。
第六章公司价值管理1.公司价值的概念和理论；2.公司价值评估和管理；3.股价波动和市场效应的影响。
1.公司税务制度和纳税申报；2.利润分配与税务效应；3.税务筹划和风险控制。
教学方法本课程采用双语教学方法，以授课、案例研究、小组讨论和课程作业等模式相结合，帮助学生从理论、实践和应用角度全面学习公司理财相关知识。
考核标准学生将通过课程作业、小组讨论、期末论文和期末考试的形式进行评估，各项评估的比例如下：1.课程作业（20%）：包括课上、课下和实践考察；2.小组讨论（20%）：考察学生合作、沟通、解决问题和创新能力；3.期末论文（30%）：考察学生的撰写能力、理论研究和实践应用；4.期末考试（30%）：考察学生对课程知识的掌握程度和理解能力。
课程名称公司理财.doc
课程名称：公司理财
授课教师
李志刚
授课内容
第一章 公司理财导论 第二章 公司理财的基础知识
授课时间
第一周（2 节） 授课题目
课型
讲授
使用教具
无
教学目的
讲授公司理财的目标、货币时间价值的计算与资本成本的计算
教学重点和难点
理财目标的比较、时间价值的计算与资本成本的计算
参考教材
教学内容
时间分配及备注
第一章 公司理财导论
时间分配及备注
第四章 金融资产估价
第一节 一般的估价模型
在估价过程中，资产的内在价值等于其未来预期现金流的现 预计一般估价模型
值，其基本模型可用公式表示如下：
内容及债券价格的 公式推导将占用一
小节时间，贴现债
V
T t 1
Ct (1 r )t
券，直接债券和永 久公债，以及债券 的到期收益率将用
偿债能力
流动比率（倍） 速动比率（倍）
.发展能力
主营业务收入增长率（%） 营业利润增长率（%） 税后利润增长率（%） 净资产增长率（%） 总资产增长率（%）
资金流量分析
经营活动现金流量 销售商品收到的现金 销售商品收到的现金占主营收入比例（%）
板 书
使用课件讲授，必要时辅以板书举例、名词或公式计算。 设 计
E(Vo )
Do
1 E(g) E(r) E(g)
E ( D1 ) E(r) E(g)
(E(g) E(r))
2．三阶段增长的股票定价模型 3．H 模型 （二）市盈率模型 1．稳定增长市盈率模型 设 E 为每股收益，1-b 为红利支付率，于是每期的红利等于当 期的每股收益（E）乘红利支付率（1-b），即 E(Dt)= Et(1-bt)，由股 息贴现模型的 Gordon 模型，可有：
公司理财理论与案例课程设计
公司理财理论与案例课程设计一、课程简介本课程旨在帮助学员深入了解公司理财的重要性、理论和实践，并通过案例分析来提高学员的决策能力。
本课程内容包括：公司理财概述、理财目标与策略、财务风险管理、资金预测与控制、投资决策、融资决策、公司财务分析、案例分析等。
二、课程目标1.理解公司理财的重要性和基础理论。
2.掌握公司理财的目标和策略，建立企业全面、系统、有效的理财管理体系。
3.深入了解财务风险管理的基本模式和方法，确保企业资产安全和稳健运营。
4.熟练掌握资金预测和控制的方法，实现企业现金流平衡与优化。
5.精通投资决策和融资决策的方法，实现企业长期价值最大化。
6.掌握公司财务分析方法，了解企业财务状况、成本结构和盈利能力等核心指标。
7.培养学员分析、解决企业理财问题的能力，提高决策水平和实践能力。
三、课程大纲第一章公司理财概述1.1 公司理财定义及作用1.2 公司理财组成要素1.3 公司理财分类1.4 入门案例：小微企业理财之困第二章理财目标与策略2.1 理财目标分类2.2 理财策略及实践2.3 方案案例：企业财务策略规划第三章财务风险管理3.1 风险管理概论3.2 企业风险分类与识别3.3 风险规避与转移3.4 实战案例：企业资产风险管理第四章资金预测与控制4.1 资金预算和预测4.2 资金控制方法4.3 实战案例：企业现金流管理第五章投资决策5.1 投资决策流程5.2 投资决策方法5.3 实例分析：企业投资决策第六章融资决策6.1 融资类型和选择6.2 融资方式与筹资渠道6.3 实战案例: 企业融资决策案例第七章公司财务分析7.1 财务分析方法和指标7.2 公司财务结构和盈利能力7.3 实战案例：企业财务分析第八章案例分析8.1 全程案例分析8.2 案例解析和总结四、教学方法本课程采用案例教学、课堂讲授、互动讨论、实例演练、上机操作、在线学习等多种教学方法。
课程设置为32学时，分为8个章节，每章节授课4学时。
公司理财案例BlineKitchenwe
公司理财案例B l i n e K i t c h e n w e Company number【1089WT-1898YT-1W8CB-9UUT-92108】Blaine Kitchenware公司：资本结构2007年4月27日，Blaine Kitchenware(BIK) 公司的CEO Victor Dubinski 坐在办公室里，思考着本周早些时候他和一个投资银行家的会议。
这个银行家与Dubinski相识多年，他是在一些私有投资者小心谨慎的表达可能收购Blaine的意向后与Dubinski会见的。
尽管BIK是public公司，但其主要股份（shares）控制在家庭成员的手中，这些股份继承自公司创建者以及各种家族信托。
董事会中体现出很强的家族利益倾向。
Dubinski清楚家族不会售出公司，相反，Blaine的兴趣在于收购厨房用品领域的其他公司。
所以这个提案，就如同之前的几个一样会被礼貌的拒绝。
然而，银行家的一个观点对Dubinski产生了影响。
银行家说，一个私有企业买家可以打破Blaine有力的运营和资产负债表的内在价值。
用Blaine资产负债表上的现金和新借款，私有企业买家能够以高于当前股价（$）的价格购买Blaine所有的重要股份。
将来，它将用未来收入来偿还贷款。
银行家指出BKI自己也可以做这样的事情—--借钱买回它的股份。
Dubinski问道：”为什么我们要这样做”，银行家回答：“因为你的流动性偏高，负债偏低。
你的股东正在为此蒙受损失。
”与银行家会见后，Dubinski不停地思考股份回购。
应该买多少股份在什么价位买这是否会损伤BKI的财务实力或者会不会妨碍未来的收购BKI的业务BKI是生产小型厨房电器的。
始于1927年创建的Blaine电子器具公司，它生产在当时新奇的家用电器，例如熨斗、吸尘器、华夫饼烤具，以及奶油分离器。
与油、煤、气或者人力相比，电器的卖点是现代、清洁、容易使用。
到2006年，公司产品涵盖了很多食品和饮料准备以及烹饪的厨房小家电，包括各种品牌的搅拌机、研磨机、咖啡机、压力锅、蒸汽锅等等（还有各种机，不知道干嘛的，没有全部翻译。
mba全景教程之六公司理财定稿版
m b a全景教程之六公司理财精编W O R D版 IBM system office room 【A0816H-A0912AAAHH-GX8Q8-GNTHHJ8】第1讲财务管理基础知识(一) 【本讲重点】财务与会计的关系会计的基础知识(一)财务与会计的关系【重点提示】财务与会计的内涵财务与会计的关系评价现行财务制度财务与会计的内涵1.会计会计工作主要是解决三个环节的问题：会计凭证会计账簿会计报表2.财务财务不是解决对外报告的问题，而是要解决企业内部资金运作过程中的一系列问题，涉及到预测、决策、控制和规划。
财务所要解决的是如何筹集资金，筹集资金以后如何进行投资，项目投资完成以后，在经营过程当中营运资本如何管理，以及最后盈利如何分配的问题，它包括筹资管理、投资管理、经营活动的管理和分配活动的管理。
1．理论上财务和会计的关系过去理论上对财务和会计的关系有三种看法：(1)大财务：财务决定会计；(2)大会计：会计决定财务；(3)平行观：财务和会计是一种平行的关系，不存在谁决定谁的问题。
2.实务上财务和会计的关系实务上这三种观点不可能同时存在。
在我国会计实务中，只有一种观点，即：财务决定会计，财政决定会计，同时财政还决定财务。
所以在实际工作中，财务和会计的关系就是一个大财务的思想。
大财务的思想实际是计划经济的思想。
为什么会出现这样一种局面，它有什么弊端?在计划经济的条件下，我们实际上遵循的是一个大财务的思想，甚至到目前为止，在我们国家的管理体制当中基本还是这样一个思想，如果把财政这个因素考虑进来，那么实际上是财政决定财务，财务决定会计，也就是说我们的财务制度和会计制度到现在为止都是由财政部门制订和颁布的，财政部门始终是从国家的利益、国家的立场上来制订各种财务制度，进而通过财务的各种标准来制约会计核算，所以财务决定会计它的根源实际上是一种大财政的思想。
还有税务的问题。
财会工作经常打交道的一个部门就是税务部门，但是税务部门和财政部门也有关系，实际上在我们国家财政还决定税务，税务再影响会计。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
Blaine Kitchenware公司：资本结构2007年4月27日，Blaine Kitchenware(BIK) 公司的CEO Victor Dubinski 坐在办公室里，思考着本周早些时候他和一个投资银行家的会议。
这个银行家与Dubinski相识多年，他是在一些私有投资者小心谨慎的表达可能收购Blaine的意向后与Dubinski会见的。
尽管BIK是public 公司，但其主要股份（shares）控制在家庭成员的手中，这些股份继承自公司创建者以及各种家族信托。
董事会中体现出很强的家族利益倾向。
Dubinski清楚家族不会售出公司，相反，Blaine的兴趣在于收购厨房用品领域的其他公司。
所以这个提案，就如同之前的几个一样会被礼貌的拒绝。
然而，银行家的一个观点对Dubinski产生了影响。
银行家说，一个私有企业买家可以打破Blaine有力的运营和资产负债表的内在价值。
用Blaine资产负债表上的现金和新借款，私有企业买家能够以高于当前股价（$16.25）的价格购买Blaine所有的重要股份。
将来，它将用未来收入来偿还贷款。
银行家指出BKI自己也可以做这样的事情—--借钱买回它的股份。
Dubinski问道：”为什么我们要这样做？”，银行家回答：“因为你的流动性偏高，负债偏低。
你的股东正在为此蒙受损失。
”与银行家会见后，Dubinski不停地思考股份回购。
应该买多少股份？在什么价位买？这是否会损伤BKI的财务实力？或者会不会妨碍未来的收购？BKI的业务BKI是生产小型厨房电器的。
始于1927年创建的Blaine电子器具公司，它生产在当时新奇的家用电器，例如熨斗、吸尘器、华夫饼烤具，以及奶油分离器。
与油、煤、气或者人力相比，电器的卖点是现代、清洁、容易使用。
到2006年，公司产品涵盖了很多食品和饮料准备以及烹饪的厨房小家电，包括各种品牌的搅拌机、研磨机、咖啡机、压力锅、蒸汽锅等等（还有各种机，不知道干嘛的，没有全部翻译。
）在厨房小电器$2.3 billion的美国市场规模中，Blaine占据将近10%的份额。
2003-2006年间，在房地产市场走强，富有业主增加和产品创新等有利市场环境下，厨房小家电行业呈现2%的温和年增长率。
受到廉价进口产品竞争和厂商间价格战的影响，行业的现金规模每年只相对同期增长3.5%。
从历史来看，小家电行业已经走下坡路，但是最近很多厂家突然表现出继续的意愿。
最近几年，Blaine扩展了海外市场。
然而在2006年，其65%的收入却来自于美国的批发商和零售商，其他来自加拿大、欧洲和中南非的销售。
Blaine一年大约售出了14million件。
厨房小家电行业有3个主要的组成部分：食品准备器具、烹饪器具和饮料制作器具。
Blaine 生产全三类产品，但其主要收入来自于烹饪器具和食品准备器具。
它在饮料制作器具上的市场份额只有2%。
BKI大部分的产品零售价格在中档水平，等于或略低于国内最知名品牌的价格。
BIK的市场研究始终显示Blaine品牌在消费者中具有很好的认知度和美誉度。
Blaine品牌会让人感到有点“怀旧”，联想到“熟悉的，健康的菜肴”。
最近，Blaine推出了几种面向高端客户的，采用“智能”技术和异形款式的产品，意在竞争高端市场。
这一战略是为了回应亚洲进口商品的自有品牌商品的不断竞争。
BKI的产品主要是通过一个批发商的网络进行分销的，这个批发商掌握很多连锁店和百货商店。
BKI的高端产品是直接售给专门零售商和批发商。
无论哪种分销渠道，BKI根据不同的产品，都提供给客户标准的90天至1年的质保期。
10月份和11月份是Blaine的销售旺季，因为这时零售商会为即将来临的节日增加备货。
小旺季出现在5月和6月，因为这一时期是母亲节、习惯性的夏天婚礼和家庭采购旺季。
从历史来看，Blaine的销售跟随着微观经济行为也呈现周期性。
小家电行业整体也是这样的。
例如，家电销售与房产销售、房屋翻修、业主群体相关。
Blaine在明尼苏达州拥有并亲自经营一家小工厂。
这家工厂生产其销售的某种炊具的带涂层的铸铁部件。
除此之外, Blaine像家电行业其他公司一样进行生产外包。
2006年BKI拥有中国、越南、加拿大和墨西哥的供应商和委托制造商。
Victor Dubinski是一位创始人的后代。
1970年大学毕业后，作为受训工程师，Dubinski曾在美国海军服役。
退役后，他为一个大型航天防御承包商服务，直至1981年作为运营负责人加入家族业务。
1988年他进入董事会，1992年接任他叔叔成为Blaine的CEO。
在Dubinski的领导下，除了3件重大事项外，Blaine的运营和以往相差不大。
第一件事是公司在1994年完成IPO。
第二，从九十年代开始，Blaine逐渐向海外转移生产。
公司开始从北美自由贸易协定获益。
在墨西哥开发供应商并进行一些生产。
2003年时，BKI也和几个亚洲制造商建立了关系，它的主要生产都放在了美国之外。
最后，BKI采取了通过收购小厂商或大厂商的生产线来完善自己的产品品种。
公司小心的跟从顾客购买行为和市场趋势的变化。
Victor Dubinski和董事会热衷于他们认为卓有成效的战略。
公司尤其热衷于饮料制作器具，这一领域显示出强力的增长，而BKI在这方面却比较弱。
迄今为止，所有的收购都用的是现金或BKI股票。
财务状况2006年12月31日为止的1年期间，Blaine获得销售收入$342milliion美元，其净收入为$53.6millinon美元。
附表1和2显示了公司最近的财务状况。
Blaine约有85%的销售收入和80%的营业收入来自于中端产品销售，高端产品线有剩余。
附表3显示了2006年，公司接近22%的EBITDA（税前息前折旧前）额是同行中最强的。
尽管Blaine最近想走高端产品线，他的operating margins在过去3年却有轻微下降。
Margin的下降是源于近期收购所产生的融合成本和库存账目。
现在融合已经完成，BKI的执行官们期待公司的operating margin至少要达到其历史margin。
美国工业整体面临来自进口和专用标签产品的压力，另外消费者倾向于偏好购买大型零售商产品。
为此，Blaine的一些竞争对手降价以保持销售的增长。
Blaine没有跟风，这使得他的一些核心产品失掉了市场份额，核心销售收入增长在近几年受到影响。
Blaine的顶级产品线（top line）几乎完全是收购来的。
尽管公司有盈利能力，但它给股东的回报却略低于平均水平。
如下所示，Blaine的资本回收报酬率(ROE)显著低同行。
2004年至2006年，包括股息和股价增长在内，BKI股东的复合年回报率大约为每年11%。
高于S&P500每年约10%的回报。
但低于同时期Blaine同行给股东的16%的复合年增长率。
财务政策Blaine的财务态度是保守的，总的来说与BKI的长期实践和管理风格保持一致。
历史上，公司只有两次借了债（beyond seasonal working capital needs）. 第一次是二战期间，从美国政府借的，用于给几个生产战争产品的工厂更换设备。
第二次是七十年代的石油危机期间。
这两次的债务都以最快的速度被偿还了。
2006年底，Blaine的资产负责表是行业内最强的。
不但没有负债，2006年底的时候公司还拥有$231million的货币和有价证券。
两年前是$286million。
，Blaine在2002年终止了一份为应对季节性需要的备用贷款而设计的贷款协议，这使其流动资产雄厚。
CFO认为这是在浪费钱，而Dubinski同意了他的观点。
近几年来，公司最大的现金支出用在常规的股息和在各种收购中支付的现金补偿。
2004-2006年间，每股收益仅有谨慎的增长；但是公司由于收购而发行新股，使得股票数量明显攀升，股利发放率显著增加，在2006年达到50%以上。
下一项大的基金使用是基础建设费用，这可适当归因于Blaine的扩张。
它过去3年的平均基础建设费用刚刚超过每年$10million。
想保持这种适中性，未来费用可依据Blaine未来的收购范围和性质分摊。
如下表所示，近几年，来自营业的税后现金超过平均基础建设费用的4倍，并持续增加。
2007年重新估计财务政策2007年，面对竞争压力Blaine计划继续维持其价格的政策。
因此，经理们期待顶级产品线在2007财年能增长（only）3%。
无论如何，与前两年不同，假设没有收购行为，2007年可以实现这个增长率。
虽然董事会还在寻找机会，但是Dubinski和他的团队直到4月底还没有清晰的目标。
Dubinski仔细考虑了回购股票的可能性。
他知道必须结合BKI的所有财务政策才可以采取这样一个行动：它的流动资产、资产结构、股息政策、所有权结构和收购计划。
另外，他也在担心时机问题。
Blaine的股票一直是高价，没有太下跌。
然而它的业绩明显的逊于同行。
同期金融市场信息见附表4Dubinski猜测，大量股票回购可能产生的影响会受到董事会里家族成员的欢迎。
假设家族成员继续持有他们的股份，他们对Blaine的所有权的比重会增加，从而改变IPO以来下降的趋势。
这也让董事会在设置未来每股股息的时候更加灵活。
Dubinski和董事会都知道BKI近期支付股息的趋势是支撑不下去的，而且这关乎家族成员的利益另一方面，如果大量回购导致Blaine不得不放弃备用金或者无法继续收购行为，它也可能是不受欢迎的。
更糟糕的是，Blaine有可能得借钱。
公司将历史性的第三次支付可观的利息费用。
当Dubinski转过他的椅子面向窗户时，他瞥到了桌子后面他曾祖父Marcus Blaine的相框。
Marcus Blaine见证了公司初始时期销售最好的奶油分离器。
角落的玻璃容器里放着一个真的Blaine电子奶油分离器。
最后一个奶油分离器是1949年生产的。