金融创新在经济增长的促进作用
金融创新对经济发展的促进作用
金融创新对经济发展的促进作用在快速发展的现代经济中，金融创新作为推动经济发展的重要力量，发挥了不可忽视的作用。
金融创新通过创造新的金融产品和服务，提高金融机构的效益和效率，从而促进了经济的发展和增长。
本文将从不同角度探讨金融创新对经济发展的促进作用。
首先，金融创新改善了金融市场的运行效率。
随着金融科技的发展，金融创新在支付、借贷、投资等领域不断推动着技术的更新和进步。
例如，移动支付的兴起使得人们可以方便快捷地进行交易，加快了货币流通速度，提高了资金利用率。
此外，金融科技企业发展出的智能投资工具和风险管理系统，使投资者能够更好地应对市场波动，提高投资决策的准确性和效果。
这些金融创新为金融市场的运作带来了更高的效率和流动性，从而刺激了经济的增长。
其次，金融创新促进了资源配置的优化。
金融创新通过创造新的金融产品和服务，为投资者提供了更多多样化的投资渠道和选择机会，使得投资资金得以更加合理地分配到各个经济领域。
例如，通过债券创新，企业可以通过发行债券获得资金，而投资者可以通过购买债券获得固定的利息收益。
这种金融创新不仅为企业融资提供了新的途径，也为个人投资者提供了稳健的投资选择。
金融创新的推动下，投资者的风险偏好和需求得到更好地匹配，资源得以更加有效地配置，为经济发展提供了有力支持。
再次，金融创新改善了金融体系的稳定性。
金融领域的创新不仅关注经济效益，也考虑到金融风险管理和监管的重要性。
例如，金融科技企业通过应用人工智能和大数据分析技术，构建了一系列风险管理工具，提高了金融机构对风险的识别和管理能力。
同时，智能合约等创新性金融技术的引入，使得金融交易更加透明和可靠，降低了交易的风险和成本。
这些金融创新的推动下，金融体系得以更好地预防和化解风险，提高了金融系统的稳定性，进而促进了经济的健康发展。
最后，金融创新推动了金融开放和国际交流。
随着金融科技企业的兴起和国际金融合作的深化，金融创新为不同国家和地区之间的金融合作提供了更多机会和渠道。
金融创新对经济发展的影响
金融创新对经济发展的影响金融创新是指通过引入新的金融产品、服务和技术，改变现有金融机构和市场的方式和机制，以满足经济和社会发展的需要。
在当今全球化和数字化的时代，金融创新已成为推动经济发展的重要力量。
本文将探讨金融创新对经济发展的影响。
一、金融创新促进经济增长金融创新通过提升金融机构的效率和能力，推动资源的优化配置，从而促进经济增长。
金融创新可以降低交易成本、提高信息效率和降低风险，为企业和个人提供更多的融资渠道和工具，激发创新活力，推动产业升级和技术进步。
例如，互联网金融的兴起为小微企业和个体经济组织提供了更加便捷快速的融资途径，支持了大量新兴产业的发展。
二、金融创新改善金融服务金融创新不仅提供了更多元化的金融产品和服务，还改善了金融服务质量，满足了不同群体的需求。
金融科技的发展使得金融服务更加普惠、便捷和个性化。
消费金融、在线支付、第三方支付、移动支付等新型支付方式的出现，方便了人们的日常生活，促进了消费升级。
同时，金融科技的应用也提高了金融风险管理和金融安全水平，为金融体系稳定发展提供了保障。
三、金融创新拓展金融市场金融创新促使金融机构和市场向更加自由开放的方向发展，有利于拓展金融市场。
金融创新推动金融市场的发展和完善，提高金融市场的竞争力、透明度和有效性。
例如，金融衍生品的创新极大丰富了金融市场的产品种类和工具，提供了更多的避险和套利机会，增强了金融市场的流动性和深度。
此外，金融科技的应用还推动了金融市场的全球化，提升了金融机构的跨境业务能力和国际竞争力。
四、金融创新带来金融风险挑战同时，金融创新也带来了一些金融风险挑战，需要引起高度重视。
金融创新所带来的风险主要体现在技术风险、市场风险和制度风险等方面。
例如，金融科技的发展可能导致个人信息泄露、网络安全漏洞等问题，也可能带来强化了的市场不确定性和连锁反应效应。
因此，监管机构需要及时跟进金融创新的发展，加强监管政策和制度建设，预防和控制金融风险。
金融发展对经济增长的促进作用
金融发展对经济增长的促进作用金融作为现代经济的支柱之一，扮演着重要的角色。
金融发展对经济增长有着明显的促进作用。
它为资金流动创造了便利条件，促进了资源的配置效率，提高了生产率和创新能力。
同时，金融发展还能够提供融资支持，促进企业发展和产业升级。
本文将从金融体系的完善、资金流动的便捷性以及融资支持三个方面探讨金融发展对经济增长的促进作用。
首先，金融体系的完善是金融发展对经济增长的重要前提。
完善的金融体系能够提供多样化的金融产品和服务，满足个人和企业需求。
金融市场的发展不仅可以提供更多的融资渠道，还能够交易风险、优化资源配置。
通过金融市场，个人和企业可以进行投融资活动，降低融资成本，实现资金的有效配置。
此外，金融机构的发展也为经济活动的开展提供了保障。
银行作为金融体系的核心机构，通过拆借和解决支付问题，促进了经济资源高效地流动和交易，为经济增长提供了重要的支持。
其次，金融发展提高了资金流动的便捷性，从而促进了经济增长。
金融市场的发展带来了更加灵活的资金配置和流动方式，提升了经济繁荣度。
资金能够更方便地流动到各个经济领域和行业，满足企业和个人的融资需求。
金融创新产品的不断涌现，如信用卡、网上支付等工具，极大地提高了资金流动的速度和便捷性。
企业能够更快速地筹集到资金，进行生产和投资，从而推动了经济增长。
此外，金融发展还促进了各类金融市场的蓬勃发展，例如股票市场、期货市场等。
这些市场的发展吸引了更多投资者进入，提高了融资效率，推动了经济的发展。
最后，金融发展还能够提供融资支持，促进企业发展和产业升级。
经济发展离不开资金的支持，金融机构通过提供各种融资工具，帮助企业解决了资金问题，推动了产业升级。
企业可以通过债券、股权融资等方式来筹集资金，进行扩大生产规模、技术创新和市场拓展等活动。
金融机构还可以根据企业的具体情况提供定制化的金融服务，帮助企业解决融资难题。
同时，金融机构还能够为中小企业提供创业和发展的支持，推动了更多新兴产业的崛起。
金融创新对经济的促进作用
金融创新对经济的促进作用金融创新是指金融机构、金融市场以及金融产品、服务等方面的创新。
金融创新对经济的促进作用不言而喻，它能够推动资金的流动，降低交易成本，提高经济效率，促进经济增长。
下面我们来具体探讨一下金融创新对经济的各种促进作用。
首先，金融创新能够提高资金利用效率。
通过金融创新，可以创造更多更灵活的金融工具和服务，让闲置资金得到更有效的利用，降低了企业和个人筹资成本，提高了资金的使用效率。
例如，创新的金融产品如债券、股票、基金等，提供了更多种选择，满足了不同群体的融资需求，让资金能够更好地流向实体经济，推动了经济的发展。
其次，金融创新有助于解决信息不对称问题。
信息不对称是金融市场中常见的问题，会导致资源配置的扭曲和效率低下。
通过金融创新，可以更好地披露信息、提高透明度，使投资者能够更准确地评估投资风险和回报，降低信息不对称带来的损失，激发更多资金投入到有潜力的领域，促进了经济的健康发展。
此外，金融创新还可以促进金融市场的发展和完善。
金融创新推动了金融市场的多元化和国际化发展，提高了金融市场的竞争力和吸引力。
金融市场的发展和完善可以为企业提供更广阔的融资渠道和更多元的产品选择，同时也能吸引更多国际资金流入，促进了金融市场的稳定和健康发展。
最后，金融创新还可以促进科技和实体经济的融合发展。
随着信息技术的发展，金融科技等创新成为金融领域的热点，金融创新正日益融入到各行各业中。
金融科技的应用不仅提高了金融服务的效率和便利性，也为实体经济提供了更多支持和帮助，从而促进了实体经济的转型升级和创新发展。
综上所述，金融创新对经济的促进作用主要体现在提高资金利用效率、解决信息不对称问题、促进金融市场发展和完善，以及促进科技与实体经济的融合发展等方面。
金融创新不仅可以推动经济增长，提高经济效率，还能够促进金融市场的稳定和发展，为经济的可持续发展提供有力支撑。
因此，应当鼓励和支持金融创新，发挥其积极作用，促进经济的繁荣与发展。
金融创新对经济的影响
金融创新对经济的影响金融创新是金融业发展的重要驱动力之一，它具有重要的经济影响。
金融创新通过引入新的金融产品、服务和技术，改善金融业的效率、降低成本、提高风险管理能力，从而对经济产生积极的影响。
一、促进经济增长金融创新对经济增长具有重要的推动作用。
金融创新促进资源的有效配置，通过提供更加高效、便捷的融资渠道，支持创新活动和投资项目。
同时，金融创新也推动产业结构优化升级，促进新兴产业的发展。
例如，互联网金融的兴起，为小微企业提供了更多的融资机会，激发了创业创新活力，进而促进了经济的增长。
二、改善金融服务金融创新带来了更加多样化和普惠性的金融服务，提高了金融的可及性和透明度，满足了不同群体的金融需求。
例如，移动支付的普及使得金融服务能够覆盖到偏远地区和农村地区，让更多人享受到现代金融服务。
此外，金融科技的发展也为消费者提供了更加方便、快速的金融服务，提高了金融服务的用户体验。
三、推动金融体系改革金融创新对金融体系改革有重要推动作用。
金融创新不仅引入了新的金融产品和服务，也推动了金融监管的改革和金融市场的完善。
通过金融创新，监管部门能够更好地应对新的风险挑战，加强对金融市场的监管。
同时，金融创新还能够提高金融市场的竞争性，改善金融市场的效率和流动性，促进金融市场的稳定发展。
四、带来挑战和风险金融创新不仅带来了积极的影响，也面临一些挑战和风险。
金融创新可能会导致新的风险形成，比如金融产品的不透明性、金融市场的过度热炒等。
此外，金融创新也可能加剧金融机构之间的竞争，造成金融市场的不稳定。
因此，在推进金融创新的同时，应加强对风险的识别和管理，健全金融监管制度，确保金融创新的稳健发展。
总结：金融创新对经济的影响是多方面的，既促进了经济增长，改善了金融服务，推动了金融体系改革，同时也面临着一些挑战和风险。
因此，在推进金融创新的过程中，需要平衡好利益和风险，注重创新的质量和监管的有效性，以推动经济持续健康发展。
金融创新对经济发展的推动作用
金融创新对经济发展的推动作用在当今的经济社会中，金融创新已成为推动经济发展的重要力量。
它就像一股源源不断的动力，为经济的持续增长和繁荣注入了新的活力。
金融创新首先为经济发展带来了更高效的资源配置。
传统的金融体系在资金的分配上可能存在一定的局限性，导致一些有潜力的项目或企业无法获得足够的资金支持。
而金融创新则通过各种新的金融工具和手段，打破了这种限制。
例如，风险投资和私募股权的出现，为创新型企业和初创企业提供了融资的新渠道。
这些企业往往具有高风险、高回报的特点，在传统融资渠道中可能面临诸多困难。
但风险投资和私募股权能够凭借其专业的评估和投资策略，将资金投向那些具有创新理念和巨大发展潜力的企业，从而促进了资金从低效率领域向高效率领域的流动，提高了整个社会的资源配置效率。
金融创新也极大地拓展了金融市场的深度和广度。
过去，金融市场的参与者主要是大型企业和机构投资者。
然而，随着金融创新的发展，越来越多的普通民众也能够参与到金融市场中来。
例如，互联网金融的兴起，使得个人投资者可以通过在线平台方便地进行投资理财，购买各种金融产品。
同时，金融衍生品的不断涌现，如期货、期权、互换等，为投资者提供了更多的风险管理工具，吸引了更多的投资者和资金进入金融市场，进一步扩大了市场规模。
这种市场的扩容不仅增加了金融市场的流动性，还降低了融资成本，为企业的发展创造了更有利的融资环境。
金融创新还推动了金融机构的多元化和竞争。
传统的金融机构主要包括银行、证券和保险。
但随着金融创新的推进，出现了许多新型的金融机构，如金融科技公司、消费金融公司等。
这些新型金融机构凭借其创新的业务模式和技术手段，与传统金融机构展开竞争。
这种竞争促使金融机构不断提高服务质量，降低运营成本，推出更多符合市场需求的金融产品和服务。
例如，一些金融科技公司利用大数据和人工智能技术，实现了更精准的风险评估和信用评级，从而能够为客户提供更个性化的金融服务。
这种竞争和多元化的发展，使得金融体系更加健全和完善，能够更好地满足不同客户的需求，进而促进经济的发展。
金融创新与经济增长的关系
金融创新与经济增长的关系近年来，随着金融科技的快速发展和信息技术的日益普及，金融创新成为引领经济增长的重要驱动力。
金融创新不仅可以改变传统的金融业态，还能够推动经济结构的优化和智能化的转型。
本文将探讨金融创新与经济增长的关系，并分析其中的因果关系和影响机制。
从宏观角度来看，金融创新可以促进经济增长。
首先，金融创新有助于提高金融资源的配置效率。
传统金融体系中存在信息不对称和束缚性制度的问题，导致金融资源配置效率不高。
而金融创新可以通过引入新的金融工具和技术，打破信息壁垒，提高资源配置的效率，从而释放出更多的资金用于经济发展。
例如，互联网金融的兴起使得小微企业和个体经济组织能够更便捷地获得融资服务，推动了经济的快速增长。
其次，金融创新可以改善金融机构的运营效率。
传统金融机构存在流程繁琐、效率低下的问题，往往需要较长时间才能完成一笔交易，限制了经济的发展速度。
而金融科技的应用使得金融机构能够实现无纸化、无联系的交易，大大缩短了交易时间，提高了运营效率。
同时，金融科技还可以借助大数据和人工智能等技术，加强对金融风险的预测和管理，降低了金融体系的风险，促进了经济的稳定增长。
另一方面，金融创新还可以推动经济结构的优化和转型升级。
金融创新不仅意味着金融产品和服务的创新，还包括金融业态的变革和模式的转变。
新兴的金融业态和模式往往涌现出新的产业和业态，带动了经济的结构调整和优化。
例如，以区块链技术为代表的金融创新正在推动数字经济的快速发展，为经济增长提供了新的动力。
然而，金融创新也面临着一些挑战和风险。
首先，金融创新在一定程度上增加了金融体系的系统性风险。
金融创新往往伴随着新的金融工具和业务，这些新工具和业务不仅带来了效率提升和便捷性，也可能存在着风险的隐藏。
如果金融体系无法及时识别和管控这些风险，就可能引发系统性的金融风险，对经济增长造成负面影响。
其次，金融创新也可能加剧金融不平等的问题。
虽然金融创新可以降低金融服务的门槛，但是在信息不对称的情况下，高科技的金融创新往往更容易服务于商业精英，而忽视了那些信息渠道受限或金融素养较低的人群。
金融创新对中国经济的促进作用
金融创新对中国经济的促进作用金融创新是指利用现代科技、金融工具和金融市场等手段，通过创新金融产品和服务来满足市场需求的一种方法。
在经济全球化的大背景下，金融创新已经成为了全球金融市场的重要发展方向。
在我国的现代化建设中，金融创新也逐渐成为了一种新的经济增长方式。
本文将探讨金融创新对中国的经济发展所起到的促进作用。
一、金融创新为企业提供融资渠道企业发展需要资金的支持，如何获得融资的问题一直是企业家们所关心的问题。
传统的融资方式主要是通过银行贷款或者发行债券，在获得融资的同时，还要承担高额的利息或者利润分配。
而金融创新可以提供更为灵活的融资渠道，例如，通过股权众筹、供应链金融等手段，可以为企业提供更加便捷、低成本的融资服务。
将传统融资方式与金融创新相结合，可以有效地为企业提供资金支持，并促进企业的创新和发展。
二、金融创新可以推动金融市场的深化金融市场是经济的“血液循环系统”，在市场经济的运作过程中起到了至关重要的作用。
金融创新可以促进金融市场的深化，通过创新金融产品和服务，为金融市场注入新动力，增加市场的流动性、活跃度和竞争程度，从而提高金融市场的效率和效益。
例如，互联网金融、数字货币等新兴金融业务的发展，为金融市场的深化提供了新的动力和支撑。
三、金融创新可以优化经济结构金融创新可以优化经济结构，实现经济的新动能和新发展。
例如，在绿色金融领域，建立绿色债券市场、绿色信贷和绿色投资等，可以加速经济的绿色化转型，促进环境保护和可持续发展。
在“科技金融”领域，则可以助推优秀的科技创新企业获得融资，快速推进创新成果转化，成为经济发展的新引擎。
四、金融创新可以提高金融风险管理能力金融创新可以提高金融风险管理能力，保障金融市场的稳健健康运转。
例如，人工智能、大数据和云计算等技术的发展，可以提高金融风险评估和管理的精度和效率，减少金融风险对金融市场和实体经济的影响。
在金融监管方面，可以利用金融科技的手段来实现智能风险监管和自动化执行，从而实现金融监管的科技创新。
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金融创新在经济增长的促动作用一、金融创新的内涵20世纪60年代,国外很多经济学家和学者都对金融创新实行了深入研究,有西尔伯(Wil-liam.L.Silber,1983)的约束诱导型金融创新理论、凯恩(E.J.Kane,1984)的规避管制型金融创新论、戴维斯(L.E.Davies,1971)和诺斯(D.North,1971)的制度型金融创新、希克斯(J.R.Hicks,1976)和尼汉斯(J.Niehans,1976)交易成本说、莫利纽克斯(Molyneux,1999)和沙姆洛克(Shamroukh,1999)的金融创新扩散理论等。
我国学者对金融创新的研究是从20世纪80年代中期开始的,对金融创新内涵实行研究的有陈岱孙、厉以宁(1991)、黄达(1992)、生柳荣(2000)等,对金融监管创新、体制创新实行研究有谢平(2001)、巴曙松(2003)等,对金融创新的经济影响研究的有潘成夫(2002)、孙伯良(2005)等。
不同的学者从不同的角度理解金融创新,但无外乎是宏观、微观、中观3个层面。
宏观层面主要考虑金融体制或金融制度等方面的创新;微观层面主要是指微观的金融主体为了追求利润而实行的各种创新;中观层面就是介于这两者之间的。
本文着重研究金融创新对经济增长的推动作用,我们认为金融创新是金融机构或金融管理当局为实现微观利益和宏观效益相互协调的最优化,利用新的观点、新的技术、新的管理方法和组织形式等,将金融领域内各种要素实行重新组合,对机构设置、业务品种、金融工具以及制度安排实行创造性的变革。
如果以金融创新的成果表现形式来划分,其具体内容包括金融机构创新、金融业务创新、金融市场创新、金融制度创新等。
二、金融创新推动经济增长的机理金融创新的影响是多方面的,它不但能推动经济增长,还能推动金融发展、促动金融深化。
其中,金融发展是最广义的概念,泛指整个金融业的发展和演变过程,包括金融深化和金融创新,但因为金融深化、金融创新研究的重点不同,以及对经济发展的作用越来越突出,所以,把金融深化、金融创新从金融发展理论中独立出来,形成金融深化论、金融创新论。
金融创新推动经济增长的机理主要体现在以下4个方面：(1)金融创新对金融领域内各要素实行的重组,实现了金融市场、金融机构、金融业务、金融工具和金融制度的创新,这种要素重组和创新渗透到了一个国家或一个地区的金融结构中,优化了金融体系,从而推动金融发展。
(2)金融创新通过研发整合创新的技术、人力、资金、信息,通过创新行为的转移和推广使不同的金融市场融合,通过金融制度创新实行宏观调控和制度上的管理,通过金融业务创新、金融市场创新、金融机构创新等,来降低交易成本、信息成本、提升收益、提升储蓄额和其转化为投资的水平、便于资本积累,实现了对机构设置、业务品种、金融工具以及制度安排的创造性变革,从而促动金融深化,并推动经济增长。
(3)金融创新通过金融体系的风险管理功能、信息揭示功能、公司治理功能、动员储蓄功能和便利交换功能直接促动经济增长。
通过风险管理功能来便利风险的聚集、交易和规避,并改变资源配置和储蓄率,减少信息成本、交易成本、促动技术创新,推动经济增长;通过信息揭示功能降低单个经济主体信息收集、处理的成本,促动社会资源的有效配置,促动技术进步,推动经济增长;通过公司治理功能使监督成本经济化,减少信息成本,优化资源配置,推动经济增长;通过动员储蓄功能来聚集闲散资金、生产要素,促使储蓄转化为投资,减少信息成本、交易成本,优化资源配置,促动技术创新,推动经济增长;通过便利交换功能提供交换媒介,促动专业化分工,降低交易成本,推动了经济增长。
(4)金融创新不但拓宽了金融功能,便利了社会的投融资,使资本的边际收益提升,还通过金融竞争的加剧,提升金融服务效率和金融机构的运作效率,并进一步提升金融市场地位,特别是非银行机构的地位,从而促动金融资源的配置多元化,优化金融资源配置,并最终推动经济增长。
三、我国金融创新推动经济增长的葛兰杰因果检验(一)葛兰杰因果检验指标选择根据前面的阐述,金融创新推动金融发展、促动金融深化,进而推动经济增长;此外,还能够通过金融体系的功能和传导机制推动经济增长。
所以我们选择以下几项指标实行检验。
1.金融创新的测量指标：金融创新度(FIL)根据各国的金融实践,金融创新会引起交易性金融资产比重的降低和投资性金融资产比重的提升。
为此我们能够用一国金融资产总量(FA)与交易性金融资产的比例来反映金融创新水准,将这个指标称为金融创新度。
这个指标说明,金融创新度越大,金融资产中投资性资产的比重越大,金融创新的水准就越高。
其中,交易性金融资产是能够直接用于支付的金融资产,根据货币层次的划分,能够近似视为狭义货币M11。
如果我们用FIL表示金融创新度,则有FIL=FA/M12.金融发展的测量指标：金融相关比率(FIR)金融相关比率(FIR)就是指某一日期一国全部金融资产价值与该国经济总量的比值2。
该指标集中反映了一国金融发展的总体水平。
金融相关比率越高,则一国融资结构中外部融资和间接融资的比重越大,储蓄与投资的分离水准越强,金融活动的规模亦越大。
通常,我们将这个指标的计算简化为金融资产总量(FA)与GDP之比,即：FIR=FA/GDP3.金融深化的测量指标：货币化率(M2/GDP)、财政外投资比例(IG)、实际利率(R)货币化率(M2/GDP)是衡量不同发达国家和发展中国家的金融抑制问题,集中地反映金融深化水准的指标,用货币供应量(M2)与GDP的比值表示;财政外投资比例(IG),随着金融深化水准的加深,政府筹集资金在全社会固定资产投资的资金来源中的比例会表现下降趋势,即财政外投资比例越来越大;实际利率(R)体现了金融资产的价格,一般情况下,用1年的居民存款利率(R1)减去当年的通货膨胀率(RT)来表示。
4.经济增长的测量指标：GDP经济增长最明显的特征是国内生产总值的持续增加,所以,选用GDP来测量经济增长。
我们从《中国统计年鉴》、《中国金融年鉴》收集并整理了1981—2005年共25年的150个数据,所有数据均采用当年价格计算(具体数据略)。
(二)葛兰杰因果检验葛兰杰因果检验,须在相关分析和协整分析的基础上实行。
1.相关性检验使用SPSS13.0对FIL分别与GDP,FIR,0.158,且没有通过显著性水平检验,说明金融创新与实际利率之间不具有显著线性关系。
2.协整关系检验对时间序列的平稳性实行检验,观察序列之间是否存有长期比例关系。
先对原序列实行平稳性检验(结果见表2),能够看到原序列的检验值均大于5%的临界值,所以有必要对原序列实行差分。
一阶差分后的检验结果(见表3)显示,FIL,FIR,M2/GDP,IG,R一阶差分后的ADF检验值均通过5%临界值的检验,即在一阶差分后序列处于平稳状态。
而GDP一阶差分后,虽然没有通过5%的临界值检验,但是通过了10%的临界值检验,所以认为GDP在一阶差分后也处于平稳状态。
在以上分析结果的基础上,对指标之间是否存有长期的比例关系实行协整检验(见表4)。
结果显示,(FILGDP),(FILFIR),(FILM2/GDP),(FILIG)的检验值均通过5%的临界值,即FIL与GDP,FIR,M2/GDP,IG之间存有长期均衡,这表示我国金融创新与我国经济增长、金融发展、货币化率以及财政外投资比例均存有长期比例关系。
但(FILR)的检验值未通过显著性水平检验,即金融创新与体现金融资产价格的指标不存有长期的均衡关系,印证了前面的相关性分析结果。
3.葛兰杰检验变量之间高度相关,并不表示他们之间一定存有因果关系。
所以,要进一步通过葛兰杰因果检验来确定指标之间是否存有因果关系。
对序列GDP,FIL,FIR,M2/GDP,IG,R实行葛兰杰因果检验(结果见表5),结果显示,FIL与GDP,FIR,M2/GDP,IG的葛兰杰检验统计量F,均通过5%的显著性水平检验,即FIL是GDP,FIR,M2/GDP,IG的葛兰杰原因,说明我国金融创新是能够解释经济增长、金融发展,以及货币化率和财政外投资比例的变化。
但是,金融创新不是实际利率R的葛兰杰原因,不能解释金融资产价格的变化。
通过以上实证检验可知,我国的金融创新能够影响金融发展的水平、金融深化的水准、金融结构的变化以及经济增长的状况,但我国的实际利率是非市场化的。
此外,还证实了金融创新与金融发展、货币化率、财政外投资比例、经济增长存有长期的均衡关系,且我国金融创新是金融发展、货币化率、财政外投资比例、经济增长的葛兰杰原因。
但是,我国金融创新无法解释金融深化中金融资产价格的变动(R),这在一定水准上说明,我国金融创新推动经济增长是通过推动金融发展、促动金融深化整体水平的提升、改变金融结构来实现的。
四、我国金融创新对经济增长贡献的测度因为葛兰杰因果检验仅能证明金融创新是推动经济增长的原因,不能测度金融创新对经济增长的贡献,且金融对经济增长的作用具有逐步内生化趋势,所以,能够借助包含金融要素的内生经济增长模型(称之为内生金融经济增长模型)来测度金融创新对经济增长的贡献。
(一)内生金融经济增长模型由柯布—道格拉斯生产函数Y=ehKαLβFγ(1)两边取对数,得lnY=h+α*lnK+β*lnL+γ*lnF(2)方程(2)对时间t实行微分,有dlnY/dt=α*dK/dt*1/K+β*dL/dt*1/L+γ*dF/dt*1/F(3)增加满足标准假设的常数项和误差项,式(3)可以写成以下形式：YTt=c+αKTt+βLTt+γFTt+ut在式(4)中,dlnY/dt=YTt,dK/dt*1/K=KTtdL/dt*1/L=LTt,dF/dt*1/F=FTt式(5)中4项表达式分别代表经济增长率,资本、劳动及金融作用(推动经济增长的作用),因为方程为对数形式,所以相关系数α,β和γ分别为资本、劳动及金融对产出的弹性,常数c用来反应Hicks中技术进步可能的生产率3。
(二)模型指标的选择任何金融创新措施实施后都会带来金融发展的积极后果,即金融创新对经济增长的作用实际上是金融发展对经济增长促动作用的具体体现。
金融系统通过金融创新对经济增长的影响主要有两条途径：其一,直接强化资本积累,提升储蓄向投资的转化效率;其二,筹资渠道多样化。
鉴于此,我们选用影响储蓄—投资转化比率和筹资渠道多样化的两组指标,来反映金融创新对经济增长的作用。
1.影响储蓄———投资转化比率的指标一个国家整体水平的储蓄向投资转化的效果取决于金融发展规模和水平,故选用金融相关比率FIR;由金融创新引起的储蓄向投资的有效转化代表了金融创新的效率,选用金融创新度FIL。
2.影响筹资渠道多样化的指标货币化率M2/GDP,代表了金融深化的整体水准,也代表了筹资渠道多样化的水准;此外,就是体现我国融资格局变化的财政外投资比例IG。