私募股权母基金最全解析!
私募股权投资基金三种架构比较完整
私募股权投资基金三种架构比较完整私募股权投资基金是指由有限合伙人组成的、向特定投资者募集资金、进行股权投资的一种基金结构。
其目标是通过投资未上市的公司股权来实现资本增值和收益。
在私募股权投资领域，常见的基金架构包括有限合伙人制度、有限责任公司制度和信托制度。
本文将对这三种架构进行详细的比较和分析。
1. 有限合伙人制度有限合伙人制度是私募股权投资基金中最常见的一种架构。
在这种结构下，基金的合伙人分为有限合伙人和普通合伙人。
有限合伙人的责任仅限于其出资额，而普通合伙人则承担无限责任。
有限合伙人对基金的管理和运营不具备决策权，只有普通合伙人才有决策和管理权。
这种架构的优点在于，有限合伙人的风险相对较低，受限于其出资额。
同时，普通合伙人对基金的运营和管理具备决策权，能够更好地把握投资机会和风险控制。
然而，有限合伙人制度也存在一些缺点，如普通合伙人的无限责任可能会使其承担更大的风险。
2. 有限责任公司制度有限责任公司制度是私募股权投资基金中另一种常见的架构。
在这种结构下，基金的合伙人以有限责任公司的形式组织，即成立一个有限责任公司作为基金的管理主体。
基金的合伙人成为有限责任公司的股东，分配股权与份额。
有限责任公司制度的优点在于，合伙人的责任有限，仅限于其出资额。
此外，有限责任公司的管理更为规范，有明确的法律制度和规定，更便于合伙人之间的权益保护和决策协商。
然而，相比于有限合伙人制度，有限责任公司制度对于成立和管理的要求较高，需要满足一定的法律和财务要求。
3. 信托制度信托制度是私募股权投资基金中较为特殊的一种架构。
在这种结构下，基金的合伙人以信托公司的形式组织，即成立一个信托公司作为基金的管理主体。
投资者将其资金委托给信托公司，由信托公司进行股权投资管理。
信托制度的优点在于，信托公司作为独立的管理机构，能够对基金的投资进行更加专业和全面的管理。
此外，信托制度还可以提供更多的信任保障，信托公司作为独立受托人负有管理和保护投资者利益的责任。
私募股权投资母基金运作的六大模式
私募股权投资母基金运作的六大模式模式一：公司制顾名思义，公司制私募股权投资基金就是法人制基金，主要根据《公司法》（2005 年修订）、《外商投资创业投资企业管理规定》（2003 年）、《创业投资企业管理暂行办法》（2005 年）等法律法规设立。
在目前的商业环境下，由于公司这一概念存续较长，所以公司制模式清晰易懂，也比较容易被出资人接受。
在这种模式下，股东是出资人，也是投资的最终决策人，各自根据出资比例来分配投票权。
采取该模式的案例例如：国内上市的首家创业投资公司鲁信创投. 其中，山东省鲁信投资控股集团有限公司＞国资委全资持股）为鲁信创投的最大股东，持有73.03%的股权。
鲁信创投则直接或通过子公司间接投资于先进制造、现代农业、海洋经济、信息技术、节能环保、新能源、新材料、生物技术、高端装备制造等产业。
其典型投资项目为新北洋、圣阳股份等。
模式二：信托制信托制私募股权投资基金，也可以理解为私募股权信托投资，是指信托公司将信托计划下取得的资金进行权益类投资。
其设立主要依据为《信托法》（2001 年）、银监会2007 年制定的《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》（简称“信托两规” ）、《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》（2008 年）. 信托制私募股权投资基金，实质是通过信托平台发起新的信托计划，并将信托计划募集到的资金进行相应的信托直接投资。
例如，号称国内的第一只信托股权投资计划—中信锦绣一号股权投资基金信托计划（简称锦绣一号），主要投资于中国境内金融、制造业等领域的股权投资、IPO 配售和公众公司的定向增发项目。
该信托计划集合资金总额达到10.03 亿元。
委托人则是由7 个机构和7 个自然人组成。
同时，该信托计划对受益人进行了“优先—次级”的结构分层，其中优先受益权9.53 亿元人民币，次级受益权0.5 亿元，次级受益权由中信信托认购。
这种对受益人分层的设计，消减了投资人对于风险的担忧，从而使该信托计划的发行变得十分顺畅。
私募股权投资基金基本知识
$101 Million
EMW Ventures, Inc.
$41 Million
累计规$8模.0（B亿il）lion
418.83
$5.3 2B68il.l8i3on
188.83 135.83
$2.5 1B10il.l8i3on
$5.0 B60il.l8i3on
52.83
$800 M32i.l8l3ion
年度
基金（有限合伙企业）名称
基金规模
累计规模（亿）
2007
Warburg Pincus Private Equity X, L.P.
$15 Billion
418.83
450 400 350 300 250 200
2005年度
2007
20021005
2001 2000
20010998
19918997
1994
3. 一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务
4. 比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业
5. 投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资 6. 流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易 7. 资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等 8. PE投资机构多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊 端 9. 投资退出渠道多样化，有IPO、售出(TRADE SALE) 、兼并收购(M&A)、标的公司管理层回购等
15.83
$2.0 B4il.l8i3on
1.42 0.41
268.83 418.83
188.83
私募股权投资基金运作指引
私募股权投资基金运作指南，助你轻松投资实现高收益私募股权投资基金（PE）是指由专业化机构筹集资金，投资于非公开市场中的未上市公司的股权投资基金，是一种专业投资机构的投资方式。
由于PE对投资标的的选择及管理能力往往在一定程度上优于普通投资者，故此类基金常常获得比较显著的收益。
而如何在私募股权投资基金中投资，获得可观的回报，成为很多投资者关注的问题。
接下来，我们将为你详细介绍私募股权投资基金运作指南，助你轻松投资实现高收益。
一、投资策略具备可行性和前瞻性在投资PE基金的时候，基金公司的投资策略是必须要考虑的因素，因为PE基金的收益往往与其投资策略相关。
因此投资者应该对基金的投资策略有足够的了解，这样才能够做好精细化的风险把控，从而避免损失风险。
二、基金公司的专业投资管理能力选择PE基金时，一定要关注基金公司的专业投资管理能力，这是决定投资者收益与否的一大关键因素。
因此，在选择基金公司时，要从运营规模、投资策略、收益情况和团队实力等多个方面进行综合考虑。
三、严格评估投资风险PE基金投资在非公开市场中，风险相对较大，因此在投资之前要对基金的投资风险做出严格的评估。
要分析基金的盈利能力、投资策略、资金回收等重要指标，以确保基金的长期投资价值。
四、知晓基金公司的退出方式PE基金的退出方式包括股份上市、股份收购、企业并购等，而基金公司的退出方式选择对投资者收益的影响非常大。
因此，投资者必须知晓基金公司的退出方式并了解其可行性，以便在退出时能够顺利转换或获得较好的收益。
PE基金是一种收益较高、风险较大的投资方式，对于投资者而言如何进行精细化的风险把控、选择具备前瞻性的基金公司和了解确定的退出方式等关键问题都需要深入了解和研究。
希望以上指南能够为你在选择PE基金投资时提供参考，找到适合自己的优质投资标的，实现高回报的收益。
私募股权基金的投资案例与经验总结
私募股权基金的投资案例与经验总结私募股权基金是一种由私人投资者组成的基金，专注于投资非上市公司股权。
由于其投资特点和优势，私募股权基金在当前的金融市场中越来越受到关注和认可。
本文将结合具体的投资案例，总结私募股权基金的投资经验。
一、案例一：T科技公司T科技公司是一家初创公司，致力于开发创新的科技产品。
私募股权基金A成功投资了T科技公司的种子轮融资，并在后续几轮融资中持续跟投。
投资初期，A基金在尽职调查中重点关注了T科技公司的市场潜力、团队实力和产品竞争力。
在投资决策阶段，A基金积极参与了T科技公司的战略规划和管理团队建设。
此后，在估值管理、市场推广和战略决策方面，A基金与T科技公司保持了密切的合作和沟通。
最终，T科技公司成功实现了商业化的突破，实现了投资回报。
经验总结：1. 深入尽职调查：私募股权基金在投资之前应进行深入的尽职调查，了解公司的市场潜力、团队实力和产品竞争力等关键信息。
2. 积极参与管理：私募股权基金应积极参与被投资公司的战略规划和管理团队建设，发挥资本和资源的优势。
3. 保持密切合作：在估值管理、市场推广和战略决策等方面与被投资公司保持密切的合作和沟通，共同推动投资项目的成功。
二、案例二：L地产开发项目L地产开发项目是一项大型城市综合开发项目，私募股权基金B参与了该项目的投资。
投资初期，B基金通过与地产开发商进行充分的协商和谈判，达成了合作协议。
在项目开发的过程中，B基金积极关注项目的进展，同时与开发商共同应对市场风险和资金压力。
最终，该项目成功实施，并带来了可观的回报。
经验总结：1. 深入协商谈判：私募股权基金在参与地产项目投资时，应与开发商进行深入的协商和谈判，确保投资合作的顺利进行。
2. 关注项目进展：及时关注项目的进展情况，了解市场风险和资金压力，采取相应的风险管理和资金筹措措施。
3. 共同应对风险：与开发商共同应对市场风险和资金压力，形成合力，提升项目的成功概率。
三、经验总结从上述两个案例中我们可以得出一些私募股权基金投资的经验总结：1. 深入尽职调查是投资的关键。
非公开募集股权投资基金与私募股权投资基金的区别与联系
非公开募集股权投资基金与私募股权投资基金的区别与联系在金融投资领域，股权投资基金是一种重要的投资工具。
其中，非公开募集股权投资基金和私募股权投资基金是两种常见的类型。
本文将从定义、组织形式、监管要求和投资对象等方面，对这两种基金进行区分和联系的分析。
一、定义非公开募集股权投资基金是指在股权融资的基础上设立的，具备很高的灵活性和自由度，通过非公开方式募集资金，并投资于未上市或已上市公司股权的基金。
非公开募集股权投资基金通常由少数投资者组成，以新设立的方式成立。
私募股权投资基金是指募集资金仅限于特定投资者，为了满足特定投资者对于股权投资机会的需求所设立的基金。
私募股权投资基金通常由专业的基金管理人设立，通过限制投资者人数和资金来源等要求，以获取更高的投资自由度。
二、组织形式非公开募集股权投资基金一般采用有限合伙制（LP）的组织形式。
基金管理人作为有限合伙人，投资人作为有限合伙制的有限合伙人。
基金管理人拥有基金的管理权和决策权，投资人享有收益分配权和投票权。
私募股权投资基金通常采用有限合伙制（LP）或有限责任公司（LLC）的组织形式。
基金管理人作为有限合伙人或有限责任公司的管理人，投资人作为有限合伙制的有限合伙人或有限责任公司的股东。
基金管理人负责基金的运营管理，投资人享有收益分配权和投票权。
三、监管要求非公开募集股权投资基金的监管要求相对较松。
根据相关法律法规，非公开募集股权投资基金不需要登记注册，也不需要向监管机构报备。
只需符合基金合同和有关法律法规的要求，如合规留存、信息披露等。
私募股权投资基金的监管要求相对较严格。
根据相关法律法规，私募股权投资基金需要向监管机构进行登记注册，并按照规定报备相关信息。
私募股权投资基金还需要遵守投资者适当性管理、信息披露、内控制度建立等方面的监管要求。
四、投资对象非公开募集股权投资基金的投资对象主要是未上市公司的股权。
这些基金投资于初创企业、成长型企业，通过资本注入和行业资源整合，推动企业的发展和价值的提升。
私募股权投资基金的业务范围
私募股权投资基金的业务范围私募股权投资基金作为一种重要的资产管理方式，近年来在全球范围内得到了广泛关注。
它不仅为投资者提供了多样化的投资渠道，还为实体经济提供了重要的资本支持。
本文将从私募股权投资基金的定义、业务范围、运作流程、监管与合规以及我国市场的发展趋势五个方面进行全面解析。
一、私募股权投资基金的定义与分类私募股权投资基金是指通过非公开方式向投资者募集资金，用于进行股权投资、并购投资、创业投资等活动的基金。
根据投资领域和策略的不同，私募股权投资基金可分为以下几类：股权投资、准股权投资、并购投资、创业投资、房地产投资、基础设施投资、母基金投资等。
二、私募股权投资基金的业务范围1.股权投资：私募股权投资基金通过购买企业股权，成为企业股东，分享企业未来的收益和成长。
2.准股权投资：私募股权投资基金投资于企业非公开发行的股票，或在企业上市前投资，以期获得企业上市后的回报。
3.并购投资：私募股权投资基金通过收购企业股权或资产，实现对企业经营的控制，进而提升企业价值。
4.创业投资：私募股权投资基金投资于初创期和成长期的企业，为企业提供资本支持和技术指导。
5.房地产投资：私募股权投资基金投资于房地产市场，包括购买、开发、管理和出售房地产项目。
6.基础设施投资：私募股权投资基金投资于基础设施建设领域，如交通、能源、环保等。
7.母基金投资：私募股权投资基金投资于其他私募基金，实现资产的多元化配置。
8.投资咨询与管理：私募股权投资基金为投资者提供投资咨询、项目筛选、投资决策等一站式服务。
三、私募股权投资基金的运作流程私募股权投资基金的运作流程主要包括：基金设立、基金募集、投资决策、投资执行、投资监控、项目退出等环节。
其中，投资决策和投资执行是基金管理人的核心职责，投资监控和项目退出则是保障投资者利益的关键环节。
四、私募股权投资基金的监管与合规在我国，私募股权投资基金的监管遵循“底线监管”原则，强调对基金管理人行为的规范。
第一讲私募股权投资基金
二、股权投资基金在我国的发展
2.3第三阶段（2003-）
市场主导型的私募股权投资基金迅猛发展 主要特点：
• 市场化力量成为主导力量，但这种市场化力量主要来自境外 • 政府在推动本土基金发展仍然是主力军，但不再以创业投资作为唯一
目的 • 出现了契约制和有限合伙制的股权投资基金 • 专业化的投资机构出现，使股权投资产业从其他金融业分离出来，进
民间资本是先发优势 周边地区的竞争 人才能否培养、引入及留住 投资基金产业的发展取决于政策（税收和创业引导） 信息平台的搭建
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四、温州股权投资基金进展情况
4.6下步工作计划：
尽快成立市海外温州人股权投资基金工作委员会； 出台打造世界温州人股权投融资中心政策意见； 设立创业投资引导基金及其管理办法。
19
谢谢!
20
入了一个全新的发展阶段 • 中国出现了产业投资基金的概念，渤海产业投资基金于06年底设立
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三、温州发展股权投资基金的意义
3.1保稳促调的重要利器 3.2金融服务业的经济增长点 3.3提升城市品位，构建和谐社会的催化剂 3.4规范民间融资行为，防范化解金融风险的有效手段
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四、温州股权投资基金进展情况
2.2第二阶段（1999-2003）
混合型、多形态私募股权投资机构的出现与发展 主要特点：
•政府依然是主要推动力量 •仍然以服务于科技型企业的创业投资为主，内在动力是促进高新技术 产业发展，实施科教兴国战略 •公司制运作，来自市场发展的内在力量开始发挥作用 •政府意识到境内外资本市场的退出渠道的重要性
15
四、温州股权投资基金进展情况
4.3 借东风： 市政府能否注资海外温州人股权投资基金？ 市政府能否出台相关鼓励及引导政策？
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私募股权母基金最全解析！国际经验表明，母基金对于推动私募股权基金行业发展有着积极作用，现实意义显著。
有助于私募股权基金行业的进一步健康发展。
母基金是监管和自律以外，促进私募股权基金行业健康发展的第三股力量。
母基金作为专业的投资人，在私募股权基金管理人选择、有限合伙协议条款谈判方面，都比一般投资人有优势。
而母基金对私募股权基金管理人的选择标准、有限合伙协议条款的标准，都能够对私募股权基金行业起到很好的引导作用。
有助于解决目前私募基金变相公募化问题。
在规范和打击非法私募行为的同时，也要通过发展母基金使得投资者（特别是中小投资者）能够通过母基金投资私募股权基金，实现分散化投资、专业化投资。
有助于养老金、保险资金、大学基金会等资金更好地投资私募股权基金。
国外经验表明，养老金、保险资金、大学基金会等，是私募股权基金的主力投资者，而这类资金投资私募股权基金的一个重要形式，是通过投资母基金间接投资私募股权基金。
有助于政府引导基金的发展。
政府引导基金最适宜的形式是母基金，母基金相关制度的建立，能够进一步推动政府引导基金的发展。
一、什么是私募股权母基金？私募股权母基金（private equity fund of funds，PE-FOF）是以私募股权投资基金（private equity fund，PE Fund）为主要投资对象的私募基金。
私募股权母基金的业务主要有三块：一级投资、二级投资和直接投资。
1. 一级投资一级投资（primary investment）是指FOF在PE基金募集的时候对PE基金进行的投资。
FOF发展初期，主要就是从事PE的一级投资业务，一级投资业务是FOF的本源业务。
在一级投资时，由于PE基金是新设立的，因此，无法从PE 基金本身的资产组合、历史业绩等方面来进行考察，因此，FOF主要考察的是PE基金管理人。
一般来说，FOF在选择PE基金时，重点考察以下方面：2. 二级投资二级投资（secondary investment）是指FOF在PE二级市场进行投资，主要有两种形式：购买存续PE基金的基金份额和（或）后续出资额；购买PE基金持有的所投组合公司的股权。
近年来，FOF 二级投资业务的比例不断增加，主要基于以下原因：1）价格折扣。
由于PE市场的私募性质，缺乏流动性，因此，二级市场的交易一般都有价格折扣，这使得FOF往往能够获得比一级投资业务更高的收益。
Preqin的研究发现，2000~2005年，PE二级市场投资的平均内部收益率（IRR）大约比一级市场投资高20~30%。
2）加速投资回收。
因为FOF在PE基金的存续期内投资，避免了前期投资的等待期，能够更快地从投资中回收投资。
假设一只PE基金达到盈亏平衡点需要大约7年时间，实现收益需要8~12年时间，那么FOF购买存续5年的PE 基金可以将盈亏平衡点缩短至2年，将实现收益的时间缩短至3~7年。
3）投资于已知的资产组合。
在一级投资业务中，FOF进行投资时，PE基金尚未进行投资，因此还不知道PE基金的投资资产组合，只是基于对PE基金管理人的信任而投资。
但是在二级投资业务中，FOF投资的是存续基金，PE基金已经进行了投资，因此FOF能够知道PE基金的投资资产组合，并且可以更加合理地估计它的价值。
3. 直接投资直接投资（direct investment）是指FOF直接对公司股权进行投资。
在实际操作中，FOF通常和它所投资的PE基金联合投资，而且FOF扮演消极角色，而让第一投资人，即PE基金来管理这项投资。
在直接投资业务中，由于FOF能够挑选最具吸引力、与其现有投资组合最佳匹配的项目，因此，直接投资也自然成为FOF的一项业务类型。
二、股权投资母基金的发展第一只FOF诞生于上世纪70年代，当时的FOF无论是募资金额还是基金数量都微不足道。
与当今FOF有所不同的是，当时的FOF管理人只是与单独投资者签订委托投资协议，是具有固定投资期限且一对一的委托关系。
上世纪90年代初期，伴随着大量PE资本的涌现，FOF开始演变成为一种集合多家投资者资金的专业代理投资业务，且管理的资金规模逐渐增大。
三、为什么投资私募股权母基金？投资者为什么不直接投资PE基金，而投资于FOF？原因主要有六个：分散风险、专业管理、投资机会、缺乏资源、缺乏经验、资产规模。
1. 分散风险一般来说，FOF会把所募集的资金分散投资到15到25个PE基金中，这避免了单只PE基金投资中把风险押在某一PE基金管理人身上的风险。
同时，这些PE投资的公司数往往会超过500家，这使得FOF有能力在多个领域获得多样性，如：投资阶段、时间跨度、地域、行业、投资风格等，而单只PE，其本身的设计并不能使投资者获得如此高的多样性。
通过投资FOF，投资者可以有效地实现风险分散。
2. 专业管理即使投资者拥有PE基金投资的某一方面知识，但是他却可能因为缺乏对其他方面的了解而丧失投资机会。
而FOF通常拥有PE基金投资方面全面的知识、人脉和资源来实现对这些领域的投资。
在对PE基金进行投资时，FOF要比与其他投资者更有可能做出正确的投资决策。
3. 缺乏资源由于FOF拥有相当的规模，能够吸引、留住及聘用行业内最优秀的投资人才。
中小投资者很少有足够的资源，来建立类似规模及品质的投资团队。
如考虑到薪资、交通及其他管理成本，中小投资者使用FOF比自行聘用和培养PE基金投资团队更加经济有效。
4. 缺乏经验PE基金的投资是一项专业性非常强的工作。
投资对象是一个资产集合，所以在投资时，需要做尽职调查、法律架构、税务分析，既复杂又耗时。
因此，在PE基金投资中，经验非常重要。
普通投资者在PE基金投资方面缺乏相应经验，而FOF是PE基金专业投资者，在此方面富有经验。
FOF为缺乏经验的投资者提供了PE基金投资的渠道。
5. 投资规模在投资PE基金时，投资规模的大小常常是一个问题。
投资者的资金常常太大或者太小以至于难以进行合适的投资。
而FOF可以通过帮助投资者“扩大规模”或“缩小规模”从而解决这一问题。
四、私募股权母基金的投资风险、收益与成本1. 降低风险由于FOF通过分散投资降低了风险，因此，投资FOF的风险低于投资单只PE基金的风险。
研究发现，投资于单只PE基金的风险较高，极高IRR和极低IRR出现的可能性较大。
而投资于FOF的风险小于投资于单只PE基金的风险，且在很大程度上消除了极高IRR和极低IRR出现的可能性。
2. 收益可观通常有种说法，FOF只能取得整个PE基金行业的平均收益。
但现实情况并非如此，从下图中可以看到，无论从平均IRR还是IRR中数来比较，FOF的收益率都要比它主要投资类型（创业投资基金和收购基金）的单只PE基金高。
而FOF风险低于单只PE基金，所以经风险系数调整后的收益更是高于单只PE基金。
从FOF整个投资周期的收益表现来看，其遵循了PE基金行业常见的J曲线轨迹。
下图显示了2000年至2008年各年设立的FOF的年IRR中位数J曲线轨迹。
3. 低投资成本通过FOF投资有成本，投资成本包括管理人的管理费和收益分成，FOF的典型条款如下表所示。
从直觉上，通过FOF投资PE基金与直接投资PE基金相比，投资者需额外承担成本，似乎是一个很大的缺点。
但事实上，这也是一种错觉，因为没有意识到以下三点：① FOF 管理费往往比内部投资团队的成本要低；② FOF的管理费对投资收益率影响很小；③ 好的FOF管理人能够比内部投资团队赚取更高的净收益率。
假设FOF的管理费是每年1%，投资规模为1000万美元，从下表可以看出，投资者选择自己直接投资PE基金时，要比通过FOF投资PE基金的费用更高。
即使加上收益分成，相对于FOF的高投资收益率，FOF的投资成本也是相对较低的。
根据Venture Economics在2003年的一项调查显示，1980~1998期间设立的PE上四位数收益率为20.3%。
假设FOF总投资收益率（未扣除管理费和附带收益）为20.3%、收益分成为5%，下表描述了不同管理费率对FOF投资者净收益率的影响。
扩展阅读：解读私募股权投资母基金（PE FOF）私募股权投资母基金（PE FOF）即通过对私募股权基金（PE）进行投资，从而对PE投资的项目公司进行间接投资的基金。
1. 母基金FOFPE FOF是FOF的一个类别。
FOF（Fund of Funds）指投资于基金组合的基金，与一般基金最大的区别在于FOF是以“基金”为投资对象，而基金多以股票、债券、期权、股权等金融产品为投资对象。
作为一种间接投资方式，FOF广泛存在于共同基金（即国内的证券投资基金）、信托基金、对冲基金和私募股权投资基金等领域。
因此，FOF被相应的分为共同基金的基金（Fund of Mutual Funds），信托投资基金的基金（Fund of Investment Trust funds）对冲基金的基金（Fund of Hedge Funds，简称FOHFs）和私募股权投资基金的基金（Private Equity Fund of Funds，简称PE FOF。
）PE FOF和私募基金扮演的角色最大的不同在于，同时扮演了普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）的双重角色：面对投资者时，FOF充当GP角色，为投资者管理资金并选择PE基金进行投资；而当面对创投基金、并购基金和成长基金等PE基金时，FOF又充当了LP的角色，成为各类PE基金的投资人。
2. PE FOF发展历程PE FOF于1975年起源于美国，上世纪90年代，PE资本在美国的大规模兴起使PE FOF迅速扩容。
据统计数据显示，1990年美国市场上仅有16只FOF，所管理的总资产为14亿美元，至1999年年底，FOF的数量已达到213只，管理总资产达到了480亿美元。
同时，PE FOF投资领域也在逐渐放宽，尝试参与PE二级市场投资分散风险，逐渐形成了FOF拓宽投资者特殊投资渠道、合理配置资产、利益风险制衡等优点。
近年来，FOF基金在世界范围内发展起来，除了美国之外，在欧洲、加拿大等国家也在飞速膨胀，并于上世纪的90年代进入亚洲，起初发展十分缓慢，直至2005年才随资本市场的迅速发展兴起。
3. PE FOF的研究目前广为引用的是来自于Tom Weidig、Andreas Kemmerer 以及Bj?rn Born的一篇论文，该研究统计了1983-2003年Venture Economics, VCM 以及Cambridge Associates的基金回报资料，风险投资的统计包含了745只美国基金以及282只欧洲基金，而并购投资的统计则包含了401只美国基金以及195只欧洲基金。
所有基金要求存续超过5年以上。
统计结果发现，以风险投资为例，投单个项目面临亏损的概率是42%左右，投单支基金面临亏损的概率是30%，但是投FOF私募股权母基金面临亏损概率仅有1%，收益通常比较稳定。