2 外汇市场与外汇交易
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国际金融：外汇市场与外汇交易
直接标价法下 F=S+升水 F=S-贴水 间接标价法下 F=S-升水 F=S+贴水
直接标价法下，远期汇率的计算
外汇 交易
远期汇率= 即期汇率+升水数 = 即期汇率—贴水数
例如：纽约外汇市场 Spot rate：GBP1=USD1.5060-----1.5080 A: 3 mths 升水 20-----30 B: 3 mths 贴水 40-----30
外汇 交易
①不同标价法下的报价
直接标价法 外汇买入价/外汇卖出价 间接标价法 外汇卖出价/外汇买入价 美元标价法 美元买入价/美元卖出价
例：纽约汇市 GBP/USD 1.7650/58
USD/SGD 2.7859/69
②识别被报价货币与报价货币
外汇 交易
被报价货币（基准货币，单位货币）
被报价货币/报价货币 ❖ 银行愿意买入被报价货币的汇率/
❖ 由外汇银行与顾客之间的外汇交易而形成
的市场；
❖ 在外汇市场上，有外汇经纪人活跃在外汇银 行和顾客之间。
外汇 交易
2. 银行同业市场
❖ 外汇银行之间进行外汇交易而形成的市场， 又称“批发外汇市场”。
❖ 通常每笔交易在100万美元以上，银行同业间 外汇交易通常占外汇交易的90%以上。
❖ 在银行同业市场的交易中，外汇经纪人仍然 具有重要作用。
4、远期外汇交易的应用
外汇 交易
第一、进出口商和资金借贷者应用远期外 汇交易规避外汇风险；
第二、外汇银行可以用远期外汇交易来轧 平其外汇头寸；
第三、可以用来进行外汇投机操作。
外汇 交易
例：
美国一进口商从英国进口一批价值5万英镑的 商品，签订贸易合同时汇率为： GBP/USD 1.5000（即期）1.5010（3个月远期） 三个月后交货付款。
直接标价法下，远期汇率的计算
外汇 交易
远期汇率= 即期汇率+升水数 = 即期汇率—贴水数
例如：纽约外汇市场 Spot rate：GBP1=USD1.5060-----1.5080 A: 3 mths 升水 20-----30 B: 3 mths 贴水 40-----30
外汇 交易
①不同标价法下的报价
直接标价法 外汇买入价/外汇卖出价 间接标价法 外汇卖出价/外汇买入价 美元标价法 美元买入价/美元卖出价
例：纽约汇市 GBP/USD 1.7650/58
USD/SGD 2.7859/69
②识别被报价货币与报价货币
外汇 交易
被报价货币（基准货币，单位货币）
被报价货币/报价货币 ❖ 银行愿意买入被报价货币的汇率/
❖ 由外汇银行与顾客之间的外汇交易而形成
的市场；
❖ 在外汇市场上，有外汇经纪人活跃在外汇银 行和顾客之间。
外汇 交易
2. 银行同业市场
❖ 外汇银行之间进行外汇交易而形成的市场， 又称“批发外汇市场”。
❖ 通常每笔交易在100万美元以上，银行同业间 外汇交易通常占外汇交易的90%以上。
❖ 在银行同业市场的交易中，外汇经纪人仍然 具有重要作用。
4、远期外汇交易的应用
外汇 交易
第一、进出口商和资金借贷者应用远期外 汇交易规避外汇风险；
第二、外汇银行可以用远期外汇交易来轧 平其外汇头寸；
第三、可以用来进行外汇投机操作。
外汇 交易
例：
美国一进口商从英国进口一批价值5万英镑的 商品，签订贸易合同时汇率为： GBP/USD 1.5000（即期）1.5010（3个月远期） 三个月后交货付款。
国际金融05-外汇市场与外汇交易
陈艺云
5. 外汇交易的头寸(Position)
多头(long position)：某种货币当天买入多于卖 出——超买(Overbought) 空头(short position)：卖出多于买入——超卖 (Oversold) 假设某客户目前有多头日元15000万，空头美元1000万， 现在USD/JPY=149.90/00，其账面实际盈亏的金额为 多少？ 假设某客户做了如下几笔交易，对日元的买卖：分别 以145.10和145.20买入100万和200万美元；分别以 144.80、144.90、145.10卖出200万、100万和100万美 元；以145.00、144.80、149.90分别买入200万、100万 和100万美元；以145.00卖出100万美元。美元与日元 的收盘汇率为145.20/30，试分析该客户在收盘时的实 际头寸及头寸的盈亏情况
第5章 外汇市场与外汇交易
外汇市场
外汇交易
陈艺云
一、外汇市场
1. 外汇市场(Foreign Exchange Market)：
从事外汇买卖或者各种不同货币彼此进行交换 的场所或领域 货币兑换、货币保值、风险规避、谋取收 益 世界上最大的市场，20世纪80年代初期， 外汇市场的美元日交易额是纽约证券交易 所日交易额的50倍，是美国政府证券市场 日交易额的10倍 主要货币：美元、欧元、英镑、瑞士法郎、 日元、加拿大元
陈艺云
外汇买卖头寸表(单位：万元)
汇率 卖出 145.10 买入 日元 卖出 14510 29040 28960 14490 14510 29000 14480 14490 14500 72460 101520 陈艺云
美元 买入 100
第2章外汇市场与外汇交易
四、掉期交易
Swap Transaction
❖ 定义：是指交易双方约定以A货币交
换一定数量的B货币，并以约定价格在 未来的约定日期用B货币反向交换同样 数量的A货币。
❖ 1995年起，全球外汇掉期交易的日交 易量已超过外汇即期交易和远期交易。
❖ 2005年8月，中国人民银行允许符合条 件的商业银行开办人民币与外币掉期 交易。
（一）两角套汇 (Bilateral/Two-point Arbitrage)
利用两个不同的外汇市场，某一时 刻某种货币汇率差异，贱买贵卖，赚取汇 差。 例如：
纽约市场：USD1=HKD7.8010/25， 香港市场：USD1=HKD7.8030/45。
International Finance
（二）三角套汇（间接套汇）
买入/卖出
*主要货币买卖差价小；小币种差价大。
二、远期外汇交易
❖（一）概念
❖ 又称期汇交易，是买卖双方在成交时先就交易 的币种、汇率、数额、交割日等达成协议，并以合 约确定下来。在规定的交割日再由双方履行合约， 结清有关货币金额的收付。
❖ 特点：预约式交易 ❖ 注意：交割日
（二）具体应用 *1. 商业性远期外汇交易（规避汇率风险）
2. 抛补套利
在将资金从利率低的货币转向利率 高的货币的同时，卖出远期高利率货币, 以避免汇率风险。
❖ 续例9： 假设一年期英镑远期汇率为
GBP1=USD1.5500 则：691824英镑*1.55=1072327美元 与国内投资相比：
❖ 假设市场行情如下： （1）即期汇率:GDP1=USD1.5960/1.5970； （2）1个月远期汇率：GDP1=USD1.5868/1.5880； （3）3个月远期汇率：GDP1=USD1.5729/1.5742； （4）2个月的美元存款利率为0.5%； （5）2个月的英镑存款利率为1%。
第三章 外汇市场和外汇交易
解答：
GBP/USD USD/EUR 1.4300/1.4350
GBP/EUR 1.5873/1.6000 1.1100/1.1150
12
练习题
• 1、某日A银行报价如下：USD1＝CHF1.5100/40， USD1＝BEF4.9920/50， 试在计算瑞士法郎与比利时法郎的套算汇率的基础上，给 那么，该银行以瑞士法郎表示的比利时法郎的 出B银行用100瑞士法郎可以兑换多少比利时法郎？ 买入价是多少？ • 2、某日A银行报价如下：USD1＝DM1.7620/30， GBP1＝USD1.4225/35， 试在计算马克与英镑的套算汇率的基础上，给出B银行用 那么，该银行以英镑表示的德国马克的卖出 100马克可以兑换多少英镑？ 价是多少？
3
3、 汇率波动传递迅速，各外汇市场之间的汇差日趋 缩小 。 • 各市场之间的汇差能够通过套汇活动得以迅速调 整。 4、 交易货币仍然以美元为中心，主要集中在一些重 要的国际货币。 • USD、EUR、JPY、GBP、CHF、CAD、AUD、 SGD、HKD等 5、 金融衍生工具不断涌现。 • 主要目的是规避汇率风险；同时成为投机的主要 对象 6、 各国政府加强对外汇市场的干预和调节。 • 各国中央银行独立干预；多国中央银行联合干预
9
3、即期外汇交易的报价 （1）报价形式 • 一般采用美元标价法。 非美元货币之间的买卖 需要通过美元汇率进行 套算。 • 表示汇率的基本单位是 基本点（point）。从 右边向左边数过去，第 一位称为“X个点”， 它是构成汇率变动的最 小单位。 • 采用双向报价。前小后 大。
（1）询价 （2）实际操作（程序）
• 主要的外汇交易方式有：即期交易、远期交 易、套汇交易、套利交易、掉期交易、期货 交易、期权交易、互换交易。
第2章 外汇市场与外汇交易
第二章 外汇市场与外汇交易
第一节 第二节 第三节 第四节 外汇市场 即期外汇交易 远期外汇交易 外汇掉期业务
第五节
套汇、套利和进出口报价
第一节 外汇市场
一、外汇市场的概念 二、外汇市场的类型 三、外汇交易的参与者 四、世界主要外汇市场 五、中国大陆外汇市场
一、外汇市场的概念
外汇市场是指从事外汇交换、外汇买卖和 外汇投机活动的场所，是国际金融市场的重 要组成部分。 世界上大约有30多个主要的外汇市场，它 们位于世界各大洲的不同国家和地区。从全 球范围来看，外汇市场是一个24小时全天候 运作的市场。
（六）新加坡外汇市场 新加坡外汇市场是一个无形市场，大部分交易 由外汇经纪人办理，并通过他们把新加坡和世界 各金融中心联系起来。交易以美元为主，约占交 易总额的85%左右。 （七）香港外汇市场 香港外汇市场由两个部分构成。一是港元兑外 币的市场，其中包括美元、日元、欧元、英镑、 加元、澳元等主要货币和东南亚国家的货币。当 然也包括人民币。二是美元兑其他外汇的市场。 这一市场的交易目的在于完成跨国公司、跨国银 行的资金国际调拨。
1、已知：某日纽约外汇牌价： 美元/加元 = 1.5250 — 1.5270 美元/瑞士法郎 = 1.7640 — 1.7660
1.7640 1.7660 加元 / 瑞士法郎： 1.5270 1.5250
2、美元/瑞士法郎：1.486/1.487 英镑/美元： 1.54/1.541 英镑/瑞士法郎：1.54×1.486——1.541×1.487
① 1.359×(1+2.3%×3/12)=1.3668
② 1.359×(1-3.3%×3/12)=1.3478
已知即期汇率和远期汇率，求升贴水折年利率
F S 12 基准货币升/贴水折年利率 100% S 月数
第一节 第二节 第三节 第四节 外汇市场 即期外汇交易 远期外汇交易 外汇掉期业务
第五节
套汇、套利和进出口报价
第一节 外汇市场
一、外汇市场的概念 二、外汇市场的类型 三、外汇交易的参与者 四、世界主要外汇市场 五、中国大陆外汇市场
一、外汇市场的概念
外汇市场是指从事外汇交换、外汇买卖和 外汇投机活动的场所，是国际金融市场的重 要组成部分。 世界上大约有30多个主要的外汇市场，它 们位于世界各大洲的不同国家和地区。从全 球范围来看，外汇市场是一个24小时全天候 运作的市场。
（六）新加坡外汇市场 新加坡外汇市场是一个无形市场，大部分交易 由外汇经纪人办理，并通过他们把新加坡和世界 各金融中心联系起来。交易以美元为主，约占交 易总额的85%左右。 （七）香港外汇市场 香港外汇市场由两个部分构成。一是港元兑外 币的市场，其中包括美元、日元、欧元、英镑、 加元、澳元等主要货币和东南亚国家的货币。当 然也包括人民币。二是美元兑其他外汇的市场。 这一市场的交易目的在于完成跨国公司、跨国银 行的资金国际调拨。
1、已知：某日纽约外汇牌价： 美元/加元 = 1.5250 — 1.5270 美元/瑞士法郎 = 1.7640 — 1.7660
1.7640 1.7660 加元 / 瑞士法郎： 1.5270 1.5250
2、美元/瑞士法郎：1.486/1.487 英镑/美元： 1.54/1.541 英镑/瑞士法郎：1.54×1.486——1.541×1.487
① 1.359×(1+2.3%×3/12)=1.3668
② 1.359×(1-3.3%×3/12)=1.3478
已知即期汇率和远期汇率，求升贴水折年利率
F S 12 基准货币升/贴水折年利率 100% S 月数
外汇市场与外汇交易 PPT
度上可以说就是外汇市场得实际操纵者。
外汇市场结构
银行与银行间外汇市场,也 称同业市场。银行同业间 得外汇交易占外汇市场纪人)
第二层(外汇银行)
负责减轻外汇 波动得情形 或维持目标
汇率
主要参与者
第一层(外汇供求者)
跨国企业
第二节 外汇交易得发生与信息处理工具 一、外汇交易得发生
• 6、交易用语规范:
经常用俚语或简称,使用行话。如,交易中 “one dollar”表示100万美元,而非1美 元;“Yours”表示“我卖给您”;“MYRisk” 表示“现在得价格又就是多少” 等等。
• 三、即期外汇交易得对话: • 询价方:What’s your spot USD JPY,pls? • 报价方:104、20/30(20/30 or 104、
伦敦 法兰克福
纽约
悉尼
23 0 1
东京
78 9
香港
15 16 17
21 23
旧金山
3、国际外汇市场交易发展趋势:外汇市场得规 模持续扩展、远期交易得比例不断增长。
• 二、外汇市场得交易主体 1、外汇银行(Foreign Exchange Banks)。
• 空头(Short Position),指商业银行在经营外汇业务时 卖出多于买进得不平衡情况。
20/104、30) • 询价方:Yours USD1(Sell USD1) • 报价方:OK,done、
• A:Spot USD JPY pls? • B:MP,55/60 • A:Buy USD2、 • B:OK,done、I sell USD2 Mine JPY at 154、60
value 27/6/90、 JPY pls to ABC BK Tokyo、 A/C No、123456 • A:USD TO XYZ BK Newyork A/C 654321、Tks
外汇市场结构
银行与银行间外汇市场,也 称同业市场。银行同业间 得外汇交易占外汇市场纪人)
第二层(外汇银行)
负责减轻外汇 波动得情形 或维持目标
汇率
主要参与者
第一层(外汇供求者)
跨国企业
第二节 外汇交易得发生与信息处理工具 一、外汇交易得发生
• 6、交易用语规范:
经常用俚语或简称,使用行话。如,交易中 “one dollar”表示100万美元,而非1美 元;“Yours”表示“我卖给您”;“MYRisk” 表示“现在得价格又就是多少” 等等。
• 三、即期外汇交易得对话: • 询价方:What’s your spot USD JPY,pls? • 报价方:104、20/30(20/30 or 104、
伦敦 法兰克福
纽约
悉尼
23 0 1
东京
78 9
香港
15 16 17
21 23
旧金山
3、国际外汇市场交易发展趋势:外汇市场得规 模持续扩展、远期交易得比例不断增长。
• 二、外汇市场得交易主体 1、外汇银行(Foreign Exchange Banks)。
• 空头(Short Position),指商业银行在经营外汇业务时 卖出多于买进得不平衡情况。
20/104、30) • 询价方:Yours USD1(Sell USD1) • 报价方:OK,done、
• A:Spot USD JPY pls? • B:MP,55/60 • A:Buy USD2、 • B:OK,done、I sell USD2 Mine JPY at 154、60
value 27/6/90、 JPY pls to ABC BK Tokyo、 A/C No、123456 • A:USD TO XYZ BK Newyork A/C 654321、Tks
第6章 外汇市场与外汇交易
２．外汇指定银行（Foreign Exchange Bank）
• 外汇指定银行: 由中央银行指定或授权经营外汇业务的商业银行。 包括商业银行和开设在本国的外国商业银行。 • 在银行与客户间的市场: 是客户（公司、个人）的交易对象. 是外汇资金最终供给者和最终需求者的中介。 在银行间的外汇市场: 轧平头寸， 规避汇率风险，或者投机获利. 交易对象:外汇指定银行间 外汇指定银行与中央银行间
■即期外汇交易 ■远期外汇交易 ■掉期交易 ■套汇交易 ■套利交易 ■外币期权交易 ■外币期货交易
一、 即期外汇交易（Spot ExchanTransactions）
• 即期交易：又称现汇交易，是指买卖双方成交后在两 个营业日内办理交割的外汇买卖。 • 营业日：实际交割双方国家内的银行都营业的日子。 如果有一方为休息日，则不能算作营业日。 • 交割：买卖双方履行交易契约的行为。交割日就是履 行交易契约（进行不同货币之间资金划拨）的具体日 期，又称为起息日（Value Date）。起息日可分为当 日起息、明日起息和交易后的第二个工作日起息三种。
5.从外汇交易的区域范围和周转速度看，外汇市场具有空间 的统一性和时间的连续性
国际重要汇市交易时间（北京时间）
•
• • • • • •
惠 灵 悉 东 香 法 兰 克 伦 纽
顿 尼 京 港 福 敦 约
04:00 - 13:00 06:00 - 15:00 08:00 - 15:30 10:00 - 17:00 14:30 - 23:00 15:30 - 00:30 21:00 - 04:00
商业银行 财务公司 外汇经纪人
▼
▼香港外汇市场上的交易可以划分为两大类：
港币和外币的兑换，其中以和美元兑换为主。 美元兑换其它外币的交易。
第四章 外汇市场与外汇交易
举例
例1： 1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1美元＝100.00/100.10日元 求：瑞士法郎对日元的买入汇率与卖出汇 率
举例
例2 1澳大利亚元＝0.7350/0.7360美元 1新西兰元＝0.6030/0.6040美元 求1澳大利亚元对新西兰元的买入汇率与 卖出汇率。
举例
1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1英镑＝1.5400/1.5410美元 求：1英镑对瑞士法郎的买入汇率与卖出汇率
课堂练习
1.已知： USD/JPY USD/HKD 求HKD/JPY 2.已知： GBP/AUD HKD/AUD 求GBP/HKD 3.已知： USD/JPY GBP/USD 求GBP/JPY 119.59/119.89 7.7918/7.7958 2.6828/2.6838 0.2146/0.2152 118.62/118.92 1.5962/1.5992
一、直接交易与间接交易
直接交易是买卖双方利用电讯设备直接进行 的交易。 间接交易是买卖双方通过外汇经纪商磋合而 成交的外汇交易。
二、即期外汇交易的交割日
T+2 伦敦、纽约、苏黎世市场 T+1 东京、新加坡等远东市场、香港的 港元兑日元、新加坡元、马来西亚林吉特和 澳大利亚元 T+0 香港的美元兑港元 工作日和营业日是一个概念，指交割资金 双方国家银行营业的日子。 交割日确定的原理：同时交割
纽约：即期100美元 = 193 欧元 出 资 200 万美元买入 386 万欧元
A 收回 200 万美元投资 赚取 6 万欧元 法兰克福：即期 100 英镑 = 380 欧元 用 380 万欧元买进 100 万英镑 伦敦：即期 100 英镑 = 200 美元 用 100 万英镑买进 200 万美元
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① 当日交割：成交当日进行交割，如：香港市场。 ② 隔日交割：成交后第一个营业日进行交割，如，加拿大 ③ 标准交割：成交后第二个营业日进行交割（标准spot)
• 头寸失衡：如果一个商业银行的外汇资产和外汇负 债不平衡，就是头寸失衡。
• 外汇资产大于负债，叫多头寸（long position） ；多头寸时，如果外汇即期汇率不断下跌，则外汇 资产价值变小；
•
空头交易（bear）：先贵卖后贱买的交易方式称为空头
交易。投机者断定某种通货估价过高，在一定阶段内必然
贬值，他们就要在贬值前以比以较低的价格买回该种通货。空头交易是对
软货币先贵卖，后贱买。（sell dear and buy cheap）。
•
早付迟收（leads and lags）：是进出口商利用软货
第三讲 外汇市场 与外汇交易
第一节 外汇市场 第二节 外汇交易
第一节 外汇市场
一、外汇市场的基本概念及构成
➢ 外汇市场(Foreign Exchange Market)，是指进 行外汇买卖的场所，或者说是各种不同货币彼此进 行交换的场所。 ➢ 在外汇市场上，外汇买卖有两种类型： 1. 本币与外币之间的买卖； 2. 不同币种的外汇之间的买卖。
（二）外汇交易市场的构成
1. 外汇银行：央行指定的经营外汇业务的本国商业 银行和开设在本国的外国商业银行分支机构，是外 汇市场的主体。
2. 外汇经纪人（中间商），一般分为两类：
① 一般经纪人：也叫大经纪人。一般为公司或合伙组织（法律 依据为合伙制） 他们也拿自己的资金参与外汇买卖。
② 外汇掮客也叫小经纪人。专代顾客买卖外汇，获取佣金，但 不垫付资金，不承担风险。
收市
外汇的交易程序： /
第二节 外汇交易
一、外汇交易及其基本种类 （一）即期外汇交易 ➢即期外汇交易，又称现汇交易，是指买卖双方约定
于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。即期交易
是外汇市场上业务量最大的交易，约占2/3。 ➢即期交易的作用（目的）：通过调换币种,满足临 时性收付款项的需要；平衡头寸；进行外汇投机。 ➢ 交割日可细分为三种：
即期外汇市场上的套利
• 即期外汇市场上的套利投机。外汇市场投机盛行， 这与即期汇率波动不定，不同时间的价格差存在套 汇的机会有直接关系。当投机者预期某种货币上升 或下降时，该投机者就会在即期外汇市场上买入该 种货币或卖出该种货币。
• 如，10 月11 日，当投机者预期日元将在未来的几天升值 ，而当时的市场汇率为JPY/USD=0.008 4 时，该投机者立 即在东京外汇市场上买入日元1 000 万，待10 月20 日， 日元果然升值到JPY/USD=0.008 6，该投机者即可卖出日元 1000 万从中获取汇差，可以看到这个记者每日元获得了0. 000 2 美元的利润，1000 万日元共获得利润2 000美元的 利润。
巴黎 法兰克福
苏黎世
东京
纽约
2、世界二大国际香港金融中心：
纽约、伦敦、苏黎世
此外，巴黎、法兰克福、东京和香港 也是重要的国际金融中心。
一
三、外汇市场的特征
➢ 从全球范围看，外汇市场是一个从星期一到星期五 ，24小时全天候运行的昼夜市场。
➢基本特征：外汇市场全球一体化、 外汇市场全天 候运行。
• ☆北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵顿、悉 尼相继开市。
场所 无形市场的优势：（1）市场运作成本低；（2）市场 交易效率高；（3）有利于市场一体化。 ➢根据外汇交易主体的不同可分为： 1. 银行间市场（Inter-bank Market）也叫批发市场 2. 客户市场（Customer Market） 也叫零售市场
三、世界主要的金融中心
1、伦敦国际金融起源于国际贸易。
投机（Speculation）
• 投机的定义：与保值恰好相反，外汇交易者接受或 利用外汇风险，最大限度地追求利润。保值者害怕 汇率变动，投机者害怕汇率不变动。
• 即期投机指外汇经营者根据自己对汇率的预测，买 进或卖出某种现汇，希望从汇率变动中赚取利润的 行为。
• 软货币投机（weak currency speculation）
• 外汇负债大于资产，叫缺头寸（short position） ；缺头寸时，如果外汇即期汇率不断上升，则外汇 负债越来越大。
即期抛补
• 即期抛补(spot covering)是指利用即期外汇市场 ，买进或借入所需要支出的外汇，以规避汇率变动 风险的行为。
• 【例】假设某家进口商在3 个月后有一笔300 万美 元的进口支出，若该进口商担心到支付时美元升值 ，则该进口商可以在目前的即期市场以目前的即期 汇率买进300 万美元，然后存入银行，到时候便可 用此存款支付进口所需。当然，只有美元的升值幅 度大于进口商所在国家货币利率与美元利率之间的 差额，或者美元利率不能太低时，该进口商才可采 用此方法，否则其成本很大。
• ☆8点东京开市。 • ☆9点香港、新加坡开市。 • ☆下午2点巴林开市。 • ☆下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。 • ☆晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、旧金山
开市。 • ☆凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。
欧洲市场
开市
收市
伦敦
收市 美洲市场
纽约
开市
开市
香港 亚洲市场
币进行投机的一种方式。
• 硬货币投机（strong currency speculation） 硬货币投机的实质是先贱买，后贵卖(buy cheap and sell d
ear),也叫多头交易（bull）。
（二）远期外汇交易
1. 定义 ： ➢远期外汇交易（Forward Transaction），又称期 汇交易，是指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是 根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交 割的外汇交易方式。
3. 顾客：据其交易目的可分为不同类型：
① 交易性的外汇买卖者：例如进口商。
② 保值性的外汇交易者：如外汇保值者。
③ 投机性的外汇交易者：如外汇投机交易。
4. 中央银行：监督、干预外汇市场
二、 外汇市场的种类
➢根据有无固定场所可分为： 1. 有形市场（Visible Market）：有固定的交易场所 2. 无形市场（Invisible Market）：没有固定的交易
• 头寸失衡：如果一个商业银行的外汇资产和外汇负 债不平衡，就是头寸失衡。
• 外汇资产大于负债，叫多头寸（long position） ；多头寸时，如果外汇即期汇率不断下跌，则外汇 资产价值变小；
•
空头交易（bear）：先贵卖后贱买的交易方式称为空头
交易。投机者断定某种通货估价过高，在一定阶段内必然
贬值，他们就要在贬值前以比以较低的价格买回该种通货。空头交易是对
软货币先贵卖，后贱买。（sell dear and buy cheap）。
•
早付迟收（leads and lags）：是进出口商利用软货
第三讲 外汇市场 与外汇交易
第一节 外汇市场 第二节 外汇交易
第一节 外汇市场
一、外汇市场的基本概念及构成
➢ 外汇市场(Foreign Exchange Market)，是指进 行外汇买卖的场所，或者说是各种不同货币彼此进 行交换的场所。 ➢ 在外汇市场上，外汇买卖有两种类型： 1. 本币与外币之间的买卖； 2. 不同币种的外汇之间的买卖。
（二）外汇交易市场的构成
1. 外汇银行：央行指定的经营外汇业务的本国商业 银行和开设在本国的外国商业银行分支机构，是外 汇市场的主体。
2. 外汇经纪人（中间商），一般分为两类：
① 一般经纪人：也叫大经纪人。一般为公司或合伙组织（法律 依据为合伙制） 他们也拿自己的资金参与外汇买卖。
② 外汇掮客也叫小经纪人。专代顾客买卖外汇，获取佣金，但 不垫付资金，不承担风险。
收市
外汇的交易程序： /
第二节 外汇交易
一、外汇交易及其基本种类 （一）即期外汇交易 ➢即期外汇交易，又称现汇交易，是指买卖双方约定
于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。即期交易
是外汇市场上业务量最大的交易，约占2/3。 ➢即期交易的作用（目的）：通过调换币种,满足临 时性收付款项的需要；平衡头寸；进行外汇投机。 ➢ 交割日可细分为三种：
即期外汇市场上的套利
• 即期外汇市场上的套利投机。外汇市场投机盛行， 这与即期汇率波动不定，不同时间的价格差存在套 汇的机会有直接关系。当投机者预期某种货币上升 或下降时，该投机者就会在即期外汇市场上买入该 种货币或卖出该种货币。
• 如，10 月11 日，当投机者预期日元将在未来的几天升值 ，而当时的市场汇率为JPY/USD=0.008 4 时，该投机者立 即在东京外汇市场上买入日元1 000 万，待10 月20 日， 日元果然升值到JPY/USD=0.008 6，该投机者即可卖出日元 1000 万从中获取汇差，可以看到这个记者每日元获得了0. 000 2 美元的利润，1000 万日元共获得利润2 000美元的 利润。
巴黎 法兰克福
苏黎世
东京
纽约
2、世界二大国际香港金融中心：
纽约、伦敦、苏黎世
此外，巴黎、法兰克福、东京和香港 也是重要的国际金融中心。
一
三、外汇市场的特征
➢ 从全球范围看，外汇市场是一个从星期一到星期五 ，24小时全天候运行的昼夜市场。
➢基本特征：外汇市场全球一体化、 外汇市场全天 候运行。
• ☆北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵顿、悉 尼相继开市。
场所 无形市场的优势：（1）市场运作成本低；（2）市场 交易效率高；（3）有利于市场一体化。 ➢根据外汇交易主体的不同可分为： 1. 银行间市场（Inter-bank Market）也叫批发市场 2. 客户市场（Customer Market） 也叫零售市场
三、世界主要的金融中心
1、伦敦国际金融起源于国际贸易。
投机（Speculation）
• 投机的定义：与保值恰好相反，外汇交易者接受或 利用外汇风险，最大限度地追求利润。保值者害怕 汇率变动，投机者害怕汇率不变动。
• 即期投机指外汇经营者根据自己对汇率的预测，买 进或卖出某种现汇，希望从汇率变动中赚取利润的 行为。
• 软货币投机（weak currency speculation）
• 外汇负债大于资产，叫缺头寸（short position） ；缺头寸时，如果外汇即期汇率不断上升，则外汇 负债越来越大。
即期抛补
• 即期抛补(spot covering)是指利用即期外汇市场 ，买进或借入所需要支出的外汇，以规避汇率变动 风险的行为。
• 【例】假设某家进口商在3 个月后有一笔300 万美 元的进口支出，若该进口商担心到支付时美元升值 ，则该进口商可以在目前的即期市场以目前的即期 汇率买进300 万美元，然后存入银行，到时候便可 用此存款支付进口所需。当然，只有美元的升值幅 度大于进口商所在国家货币利率与美元利率之间的 差额，或者美元利率不能太低时，该进口商才可采 用此方法，否则其成本很大。
• ☆8点东京开市。 • ☆9点香港、新加坡开市。 • ☆下午2点巴林开市。 • ☆下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。 • ☆晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、旧金山
开市。 • ☆凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。
欧洲市场
开市
收市
伦敦
收市 美洲市场
纽约
开市
开市
香港 亚洲市场
币进行投机的一种方式。
• 硬货币投机（strong currency speculation） 硬货币投机的实质是先贱买，后贵卖(buy cheap and sell d
ear),也叫多头交易（bull）。
（二）远期外汇交易
1. 定义 ： ➢远期外汇交易（Forward Transaction），又称期 汇交易，是指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是 根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交 割的外汇交易方式。
3. 顾客：据其交易目的可分为不同类型：
① 交易性的外汇买卖者：例如进口商。
② 保值性的外汇交易者：如外汇保值者。
③ 投机性的外汇交易者：如外汇投机交易。
4. 中央银行：监督、干预外汇市场
二、 外汇市场的种类
➢根据有无固定场所可分为： 1. 有形市场（Visible Market）：有固定的交易场所 2. 无形市场（Invisible Market）：没有固定的交易