金融危机_课件

三、国际金融危机对中国的影响及政策
（一）金融危机对中国的影响——1.挑战
现在已经影响到卖废品的老大爷了，过去他卖一个废旧 的可乐瓶，收购价一毛钱，现在降到7分。废书收购价是1.4 块，现在是6毛，如果这个月不卖下个月可能是4毛。
直接影响：比较有限 间接影响：不可小视
1、产品出口 数量下降
2、企业生产 出现危机
• 应对金融危机，信心是关键词，实力是硬 道理。我们要从中国应对金融危机的积极 成效中，看到中国力量，感受中国精神， 从而提振信心，砥砺勇气，上下同心，攻 坚克难，推进中国经济巨轮平稳较快前行 ，用更加扎实的工作和更加显著的成就， 迎接中华人民共和国成立60周年，并为世 界和平稳定繁荣做出新的贡献。
3.次贷危机引发金融危机
一、国际金融危机产生的原因
（一）美国金融危机的直接原因
第一、美国政府不当的房地产金融政策为危机埋下了伏笔 第二、是创新过度导致金融风险扩大化 第三、美国货币政策推波助澜
10
12
0
2
4
6
8
19 75 19 77 19 79 19 81 19 83 19 85 19 87 19 89 19 91 19 93 19 95 19 97 19 99 20 01 20 03
总之，国际金融危机的影响仍在快速扩散和蔓延。 现在欧盟国家发生主权债务危机，中国的发展也在接 进入新世纪以来最大的挑战。中国将积极参与国际社 会应对国际金融危机的努力，致力于促进世界经济增 长、促进人类文明进步。中国能够进行积极有效的努 力，源自改革开放30年造就的抵御风险的强大实力和 制度活力，源自我们党在危机面前统揽全局果敢决断 的执政能力，源自我们民族不畏艰难自强不息的凝聚 力和创造力。
2008年9月15日，最先开盘的亚太股市一片跌声：澳 大利亚跌2.7%，中国台湾股市下挫3.5%，新加坡海峡时 报指数跌1.5%，马来西亚股市跌1.2%，新西兰股市跌 1.1%，菲律宾股市跌2.5%。稍候开盘的欧洲股市也好不 到那里去。作为雷曼兄弟最大的欧洲银行贷款债券人， 法国巴黎银行股价应声大跌，在当地时间15日上午的交 易中下跌6.2%。当日上午，美国道琼斯指数下挫290点、 跌幅为2.94%，纳斯达克指数下跌2.1%。花旗、GE、苹 果等公司的股价也全线下滑。而中国本已十分惨淡的A股 市场在当日下挫至2000点以下，全球股市迎来了真正的 “黑色星期一”。
19 83
19 85
19 87 19 89 19 91 19 93 19 95 19 97 19 99 20 01 20 03 20 05 20 07
一、国际金融危机产生的原因
（二）美国金融危机的深层次原因
第一、自由市场竞争的致命缺陷 第二、金融外部监管的严重滞后
第一、自由市场竞争的致命缺陷
0m
美国三种利率 %
抵押贷款及债务比率的上升： 低利率的刺激
联邦基金利率实际值 三个月期国库券利率 十年期国债利率
抵押贷款及债务比率的上升：房 价上涨的刺激
抵押贷款的增长：证券化的刺激
ABS发行人资产总量 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 10亿美元
住房权益贷款资产支持债券发 行规模
风险分散化、全球化

通过一系列的证券化安排，次级抵押贷款相关 的风险就完全分散化了，同时也实现了风险的 全球化。
CDOs


担保债务权益(CDOs)是一种近年兴起的投资产 品，其特征是购买某种证券池，并以该证券池 内的资产和未来现金流为抵押品发行的一种权 益产品。 CDO 是证券化金融创新下创造出的一种的衍生 产品。支持CDOs 的证券池包括各种企业债券、 杠杆贷款和资产支持债券(ABS)。而以资产支 持债券为证券池的担保债务权益称为资产支持 型抵押债务权益(ABS CDOs)，约占所有CDOs 的65%。
委托代理理论是制度经济学契约理论的主要内 容之一，主要研究的委托代理关系是指一个或 多个行为主体根据一种明示或隐含的契约，指 定、雇佣另一些行为主体为其服务，同时授予 后者一定的决策权利，并根据后者提供的服务 数量和质量对其支付相应的报酬。授权者就是 委托人，被授权者就是代理人。
委托代理理论
多国经济遭受拖累
比利时爆发全国大罢工，不满经济危机造成购买力下降。
三、国际金融危机对 中国的影响及政策 （一）金融危机对中国的影响 ——1.挑战 （1）产品出口数量下降。 （2）企业生产出现危机。 （3）我国将面临经济增长趋缓和严峻就业形势的双重压力。 （4）次贷危机将加大我国的汇率风险和资本市场风险。
委托代理理论是过去30多年里契约理论最重要 的发展之一。它是20世纪60年代末70年代初一 些经济学家深入研究企业内部信息不对称和激 励问题发展起来的。委托代理理论的中心任务 是研究在利益相冲突和信息不对称的环境下， 委托人如何设计最优契约激励代理人。
二、金融危机的全球性影响
（一）全球金融体系遭受重创
（二）世界经济遭遇寒冰
重要 影响
（五）美国的债权人陷入困境
（三）国际贸易出现萎靡
（四）商品市场缩水了30-60%，美国股市，下跌幅度达40%，欧洲接近了50%， 亚太地区上了60%，像日本都达到了61%，香港的恒指甚至达到了67%，其他的新兴 国家也都超过了60%，我们中国的股市更是跌到了70%以下。
第一、保持金融稳定、资本市场稳定。 第二、适时调整财政和货币政策。 第三、减轻企业负担，提高抗险能力。
（二）中国如何应对全球金融危机
（1）搞好宏观调控：保增长是首要任务。 （2）解决深层次矛盾：推进产业结构调整。 （3）实现科学发展：提升经济竞争力。
第一、坚持扩大内需。 第二、坚持提高创新能力
第一、坚持“有 保有压”。 随着市场需 求增长速度 的下降，我 国出现了大 量企业停产 倒闭的现象。 第二、推进劳动 密集型企业 向内地转移。 第三、继续推进 节能减排工 作。 第四、基础设施 建设要利用 市场机制。
第九章
金融危机与次贷风波 从次贷危机到 金融危机
主要内容
美国抵押债务及证券化 次贷危机的爆发与深化：简要的回顾 CDOs 危机的根源与扩散的机制 各国政府的应对措施 危机后的金融发展趋势 对中国的启示
美国住房抵押贷款的三个层次
按照安全性的高低，美国住房抵押贷款大致可以分为三 个层次: 优质贷款：对象为信用评分最高的个人（信用分数在 660 分以上），月供占收入比例不高于40%及首付超 过20%以上； Alt-A 贷款：对象为信用评分较高但信用记录较弱的个 人，如自雇以及无法提供收入证明的个人； 次级贷款：对象为信用分数较差的个人，尤其是消费 者信用评分（FICO）分数低于620、月供占收入比例 较高或记录欠佳，及首付低于20%甚至没有首付。
（四）危机爆发的根源
马克思的危机理论最核心的内容是关于危机根源的逻 辑分析。马克思认为: (1)经济危机的本质是生产过剩; (2)生产过剩的原因在于“有效需求不足”; (3)“有效需求不足”的原因在于群众的购买力不足; (4)群众购买力不足的原因在于资本和劳动收入分配的两 极分化; (5)两极分化的原因在于生产资料的资本家占有制度。那 么,马克思关于危机根源的逻辑经受得住现实的拷问吗?
50m
100m
第二、金融外部监管的严重滞后 近年来，以美国为代表的一些发达国家金融监管当 局过于相信市场的理性，长期奉行自由放任的监管理念， 监管制度的漏洞使金融体系的风险逐步积累，监管手段 的不足又导致在问题发生时无法采取及时有效的措施。 如果美国政府能够及早对华尔街 进行审查和监管或许美
国的金融机构就不会向多米诺骨牌一样倒掉。
（四）危机爆发的根源
面对不断扩张的生产能力,避免出现生产过剩危机的唯一办法,就是 必须提高个人消费需求。怎么才能提高个人消费需求呢?从历史上看,西 方发达国家相继采用过以下办法: (1)削减产量,比如把牛奶倒进大海。 (2)扩大政府公共支出。 (3)调整分配格局,比如通过税收政策来促进购买力。 (4)透支消费,比如分期付款、贷款消费、信用卡购物、次级房贷等。
导致金融危机的因素（六类因素）
• • • • • • 资本市场对资产负债表的影响 金融机构的资产负债表恶化 银行业危机 不确定性的增加 利率上升 政府财政失衡
资本市场对资产负债表的影响 • 股市下跌 • 物价水平的意外下跌 • 本币意外贬值 • 资产减值
以往美国金融危机的发展过程
• 阶段一：金融危机的爆发 • 阶段二：银行业危机 • 阶段三：债务萎缩
一、国际金融危机产生的原因
（一）直接导火线——美国次贷危机
1.何谓次贷 2.次贷危机 3.次贷危机引发金融危机
1.何谓次贷 次贷，即次级抵 押贷款，次贷是指贷款 机构向信用程度较差和 收入不高的借款人提供 的贷款。
在美国，崇尚“举债度日”的生活方式。“只要太阳一 升起，消费者们就开始购物”。贷款是非常普遍的现象，从 房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。当地人 很少全款买房，通常都是长时间贷款。
3.次贷危机引发金融危机
2008年3月16日，美国第五大投资银行贝尔斯登公司为摩根大通公司收购； 2008年7月11日，加利福尼亚州印地麦克银行由政府接管； 2008年9月7日，全美最大两家住房抵押贷款融资机构“房利美”和“房地美” 由政府接管； 2008年9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司递交破产保护申请，成 为美国历史上涉及资产数额最大的企业破产案；美国银行宣布以接近500亿美元 价格收购美林公司； 2008年9月16日，美国联邦储备委员会宣布，授权纽约联邦储备银行向美国国际 集团（ＡＩＧ）提供850亿美元紧急贷款，正式接管这家全球最大保险机构。
危机可分为四个阶段

2007年2月至5月：危机的初步爆发 2007年6至9月：危机的扩散 2008年1月至4月：危机的深化 2008年7月-9月：危机的恶化与全球化