外汇期权入门.pptx
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7 外汇期货与期权交易PPT课件
按现汇价格1.6038买入20万 英镑
25万 ×1.6038=400,950美元
按现汇价格1.6875购买25万 英镑
25万 ×1.6875=421,875美元
现货交易市场 损失：20,925美元
2月10日
买入2份3月期英镑期货合 约，共25万英镑。
合约价格1.6258 支付406,450万英镑
3月10日
3.1 外汇期权的含义
外汇期权（currency options）
是一种选择权合约，它授予买方以一 种权利但不是义务，在未来某一特定日 期或某一特定日期之前，以协定的汇率 买入或卖出合约所规定的特定数量的某 种外汇资产。
武汉理工大学经济学院金融学系 2020/11/6
copyright 沈蕾
26 26
第七章 外汇期货与期权交易
教学目的
了解外汇期货和期权的概念、类型和功能 掌握外汇期货和期权基本规则 通过案例分析掌握相关的操作实务和交易策略
武汉理工大学经济学院金融学系 2020/11/6
copyright 沈 蕾
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关键词
外汇期货 外汇期权 保证金制度 逐日盯市制度
套期保值 美式期权 欧式期权 协定价格
履约保证
保证金制度 交易佣金
结算机构即保证人，双方交易可不考 没有结算机构，必须考虑对方信
虑对方的信用度
用
必须缴纳保证金
一般无
有
无（除通过外汇经纪人交易的外）
结算方式
由结算机构负责，规定时间
交易参与者目的 套期保值、投机 2交02易0/武1监1汉/6管理工大学经济学院政金府融机学构系 统一监管
双方约定结算方式和时间
外汇期货合约
Foreign exchange future contract 在未来的某个时间，按双方约定的汇率以一
第六章外汇期权交易
损益
C o Ax B
-π
损益曲线 汇率
从图中可看出：当汇价下跌时，期权的出售
者有无限的风险；当市场汇价上升时，期 权的出售者则可获得收益，但其所得的收 益是有上限的，最大收益就是先前收取的 期权费(C)。
总结四种基本期权交易：
期权购买者和出售者的收益和亏损是不对 称的，即不管是买方期权还是卖方期权， 购买者的收益可能很大，而亏损却是有限 的；出售者正好相反，亏损可能很大，而 收益却是有限的。
化即下跌时，他的收益越来越大且不封顶； 当市场汇率没有按购买期权者预测方向变 化而是上升时，他的损失是有限的，最大 的损失就是先前曾支付的期权费(C)。
4、卖出卖方期权Writing or Selling Put Option
卖方期权的售出者售出一份期权合同后 可以获得一笔期权费，同时承担了一种责 任，即当买入卖方期权者选择履行权利， 他就有责任在到期日之前按协定汇价买入 合同规定的某种外汇。卖方期权的售出者 的损益状况可用下图来表示。
损益
C
B
o
x A 汇率
-π - - - - - - - - - - - -
损益曲线
当市场汇率朝着出售者预测方向变动即下跌
时，出售者获得的收益就越大；不过其最 大收益就是收取的期权费(C)；但当市场汇 率看涨时，出售期权者的收益将递减，在 汇率超过OA水平时，出售期权者就从收益 转为亏损，而且随着汇率的继续上升，亏 损将越来越大，而且不封顶。
(2)欧式期权(European style Option)： 只能在 到期日行使的期权为欧式期权。
3、按交易场所不同划分
(1)场内交易期权
(2)场外交易期权
4、按期权执行价格与即期汇率的关系来划分 (１)实值期权（ITM）：是看涨期权（看跌期
第七章外汇期货和期权PPT课件
0
E
ST
ST E ST – E
E
ST
ST E 时，A、 B两种方式都得到 ST
ST E 时，投资组
合A的收益（E） 大于B（ ST ）
27
欧式期权定价关系
如此，可以得到，投资组合A的价格至少和B一样高 则：
同理也可得到看跌期权的定价：
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28
二项式期权定价模型
2020/1/10
5
逐日结算
保证金：如果投资者的账户余额低于 维持保证金水平，就必须存入相应金 额使得账户余额达到初始保证金水平， 否则他的账户将被强行平仓。
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6
逐日结算
期货合约：
前三天期货合约的结算价、投资者的利得及账户余 额如下
日期 1 2 3
结算价 $1.31 $1.30 $1.27
利得 $1,250 –$1,250 –$3,750
账户余额 $ 7750 $6,500 $2750
第三天，投资者若想保住其账户头寸，需再存入
$3,750
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逐日结算
接下来两天，情况如下：
日期 1 2 3 4 5
结算价 $1.31 $1.30 $1.27 $1.26 $1.24
利得 $1,250 –$1,250 –$3,750 –$1,250 –$2,500
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期权到期时的基本定价关系
期权到期 时的价格若 在价内，则
获利ST – E。
若在价外， 则净损失c0
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期权到期时的基本定价关系
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E
ST
ST E ST – E
E
ST
ST E 时，A、 B两种方式都得到 ST
ST E 时，投资组
合A的收益（E） 大于B（ ST ）
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欧式期权定价关系
如此，可以得到，投资组合A的价格至少和B一样高 则：
同理也可得到看跌期权的定价：
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二项式期权定价模型
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逐日结算
保证金：如果投资者的账户余额低于 维持保证金水平，就必须存入相应金 额使得账户余额达到初始保证金水平， 否则他的账户将被强行平仓。
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逐日结算
期货合约：
前三天期货合约的结算价、投资者的利得及账户余 额如下
日期 1 2 3
结算价 $1.31 $1.30 $1.27
利得 $1,250 –$1,250 –$3,750
账户余额 $ 7750 $6,500 $2750
第三天，投资者若想保住其账户头寸，需再存入
$3,750
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逐日结算
接下来两天，情况如下：
日期 1 2 3 4 5
结算价 $1.31 $1.30 $1.27 $1.26 $1.24
利得 $1,250 –$1,250 –$3,750 –$1,250 –$2,500
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期权到期时的基本定价关系
期权到期 时的价格若 在价内，则
获利ST – E。
若在价外， 则净损失c0
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期权到期时的基本定价关系
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国际金融5外汇期货与外汇期权简明教程PPT课件
5.1 外汇期货交易
一 3
二 三 3 四 五 3
外汇期货交易的概念
外汇期货的产生和发展 外汇期货合约
外汇期货交易与远期外汇交易
外汇期货的操作程序
六
七 3 八
外汇期货套期保值
外汇期货投机交易 外汇期货套利
5.1 外汇期货交易
外汇期货交易是金融期货的一种。它是在有形的交易市 场，通过结算所(Clearing House)的下属成员清算公司 (Clearing Firm)或经纪人，根据成交单位、交割时间标准 化的原则，按固定价格买入与卖出远期外汇的一种业务。
1 8
交易单位
2
最后交易日
最小变动单位
外汇期货合约
7 3
最小变动值
交易时间
6 5 4
每日价格波动限制
交割月份和交割日
5.1 外汇期货交易
外汇期货交易与远期外汇交易
共同点
首先，两种交易的客体都是 外汇，都是对某种外汇的买 入或者卖出；其次，两种交 易的目的都是为了防范风险 或者转移风险，达到保值或 获利的目的；最后，两种交 易的经济功能相似，都有利 于国际贸易的发展，为客户 提供风险转移和价格发现机 制。
外汇期货 操作程序
3、经纪公司接到客户订单后， 将指令传给交易大厅内代表， 指令单加盖时间戳记后立即由 指令传递员传递给相应交易池 的场内经纪人，场内经纪人通 过公开叫价执行委托。
2、客户要选定下达何种 指令，指令是以订单的形 式发出的。
5.1 外汇期货交易
外汇期货 套期保值
多头套期保值
空头套期保值
5.1 外汇期货交易
空头套期保值 例5-2
2009年6月18日，美国的一家设备制造公司向英国出口一批价值3000万英镑的机械设备， 双方约定9月18日付款并以英镑进行结算，交货日与付款日相差3个月。交货日的即期汇率 为GBP1=USD1.6468，外汇市场预期英镑兑美元的汇率在3个月后将下跌，根据这种预期 ，该公司在9月18日收到的英镑货款兑换为美元将会减少，为了避免这一损失，公司决定在 期货市场实施套期保值交易。
外汇期权交易概述与案例解析(ppt 34页)
三、外汇期权合约
和期货交易一样，外汇期权也是标准化合约，除 “权利金”外，其他条件都是固定的。外汇期权合约 主要包括以下内容： （1）汇率的表示方法 （2）交易数量固定 （3）到期日 （4）到期月份 （5）履约价格 （6）保证金 （7）保险费 （8）交割方式通常通过清算所会员进行
第二节 外汇期权交易案例
期权交易基本术语：
看涨期权和看跌期权 期权买方和卖方 美式期权和欧式期权 协议价格与期权费
1、按买进和卖出的性质： 看涨期权（call option）：合约持有人在未来某时以
事先约定的价格购买某一资产的权利。
看跌期权（put option）：合约持有人在未来某时以 事先约定的价格出售某一资产的权利。
◆ 这有可能出现以下四种情况：
（1）即期汇率≤协议价格
放弃期权，损失全部保险费。
（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）
行使期权，追回部分或全部保险费。
（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）
行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。
（4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）
在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升，此时转让 期权，可以获取保险费差价收益。
（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）时 获取部分保险费或不亏不赚
（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）时 卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大
图2 卖出外汇看涨期权损益情况
损益 （+）
0 (－)
（协议价格+保险费） B
汇率
A （协议价格）
卖出外汇看涨期权的三点结论
（1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。 只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方 便可获得全部保险费收入。
《外汇期权交易》PPT课件 (2)
1、金融资产收益率服从对数正态分布；
2、在期权有效期内，无风险利率和金融资产
收益变量是恒定的；
3、市场无摩擦，即不存在税收和交易成本；
4、金融资产在期权有效期内无红利及其它所
得(该假设后被放弃)；
5、该期权是欧式期权，即在期权到期前不可
实施。
精选PPT
33
默顿扩展了原模型的内涵 ，所以，
布莱克—斯克尔斯定价模型亦可称为布莱
到期时间的增加将同时增大外汇期权的时间
价值，因此期权的价格也随之增加。
精选PPT
27
（3）预期汇率波动率大小
汇率的波动性越大，期权持有人获利的可能性越大，
期权出售者承担的风险就越大，期权价格越高；反之，汇
率的波动性越小，期权价格越低。
（4）国内外利率水平
外汇期权合约中规定的卖出货币，其利率越高，期权
精选PPT
12
2、卖出买方期权(Writing or Selling Call Option)
卖出买方期权指如果买入方执行合同，出 售者就有责任在到期日之前按协定汇价出 售合同规定的某种外汇，作为回报，期权 的出售者可收取一定的期权费。期权卖方 的损益与汇率之间的关系可用下图。
精选PPT
13
损益
(２)平值期权（ATM）：是看涨期权（看跌期 权）的执行价格等于即期汇率；
(３)虚值期权（OTM）：是看涨期权（看跌 期权）的执行价格高于（低于）即期汇率。
精选PPT
9
三、四种基本期权交易的收益和风险
1、买入买方期权(Buying a Call Option)
买入买方期权使买入者或期权持有者获得 了到期日以前按协定价格(Exercise or Strike Price)购买合同规定的某种外汇的权力 (不是责 任)。为了获得这种权力，购买者必须付给出售者 一定的期权费。购买买方期权合同者通常预测外
第三章外汇期货、外汇期权和货币互换ppt课件
2021/4/17
精选PPT课件
5
举例:
IMM日元期货合约规模12 500 000日元，某交易者于2001年4月27日购 入一个日元期货合约（六月交割），价格为0.8110($ per ￥100)，如表所 示：
日期 头寸 持有价格 结算价格 浮动盈亏 初始保证金 维持保证金
追加保证金
保证金账户盈亏表
2021/4/17
精选PPT课件
25
2）时间价值
4月27日
4月28日
+1
+1
0.8110
0.8140
0.8140
0.8080
+0.0030
-0.0060
250 000日元
200 000日元
200 000日元
+37 5日元
-75 0日元
4月29日 +1 0.8080 0.8100 +0.0020
200 000日元 +25 0日元
注：追加保证金一栏正号表示合约头寸市值的增加计入了保证金账户，投 资者可以提走的部分，而负号表示投资者必须交纳的保证金余额。
在期货市场上按1：1．4900的汇率卖出150份澳元半年期
期货合约，每份10万澳元，约合1006．71万美元。合约到
期，若澳元下跌，即美元兑换澳元汇率为1：1．6000，此
时，收回借款本利合计为1 575万澳元，合美元984．375
万元，归还美元借款，本利合计1 040万美元，亏损
55．625万美元。在期货市场上，以汇率1：1．6500平仓
日期4月27日4月28日4月29日头寸111持有价格081100814008080结算价格081400808008100浮动盈亏000300006000020初始保证金250000日元维持保证金200000日元200000日元200000日元追加保证金375日元750日元250日元202148完整版ppt课件结算settlement与交割delivery空头票据交换会员imm结算机构多头票据交换所imm开户行空头交割行多头收款行202148完整版ppt课件三外汇期货的价格一交易所报价解读202148完整版ppt课件二期货价格与远期汇率的关系从理论上来说如果市场是完全竞争市场所有的交易者都是价格接受者没有交易费用保证金和税收要求没有违约风险外汇期货的价格应该等于或非常接近于远期外汇的价格即远期汇率因为如果不这样的话聪明的投资者可发现并利用此机会套利
外汇期权交易概述43页PPT
第二十二页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第五节：抛补期权交易策略
1、现货或期货空头和看涨期权多头的组合
空头现货或期货+多头看涨期权 = 多头看跌期权（P186例） 盈利
E
ST
第二十三页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第五节：抛补期权交易策略
2、现货或期货空头和看跌期权空头的组合
空头现货或期货+空头看跌期权 = 空头看涨期权（P187例）
盈利
E
ST
第二十四页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第五节：抛补期权交易策略
3、现货或期货多头和看跌期权多头的组合
多头现货或期货+多头看跌期权 = 多头看涨期权（P188例） 盈利
E
ST
第二十五页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第五节：抛补期权交易策略
4、现货或期货多头和看涨期权空头的组合
第九页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第二节 外汇期权的种类
6、根据期权的复杂程度和使用范围来分：
（1）、标准期权 （2）、奇异期权 合同条款变更型、路径依赖型、多因素期权
第十页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第三节 外汇期权的定价基本原理
一、期权的内在价值与时间价值
1、内在价值
指期权持有者立即执行期权所能获得的经济 价值，如果这个经济价值不是正数，那么内在 价值为零。
虚值期权权利金＝时间价值。
第十四页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析
1.看涨期权买方盈亏分析图
+
0 期权
价
-
协定价（ E ） 盈亏平衡点
ST（即期汇率）
第五节：抛补期权交易策略
1、现货或期货空头和看涨期权多头的组合
空头现货或期货+多头看涨期权 = 多头看跌期权（P186例） 盈利
E
ST
第二十三页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第五节：抛补期权交易策略
2、现货或期货空头和看跌期权空头的组合
空头现货或期货+空头看跌期权 = 空头看涨期权（P187例）
盈利
E
ST
第二十四页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第五节：抛补期权交易策略
3、现货或期货多头和看跌期权多头的组合
多头现货或期货+多头看跌期权 = 多头看涨期权（P188例） 盈利
E
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第二十五页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第五节：抛补期权交易策略
4、现货或期货多头和看涨期权空头的组合
第九页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第二节 外汇期权的种类
6、根据期权的复杂程度和使用范围来分：
（1）、标准期权 （2）、奇异期权 合同条款变更型、路径依赖型、多因素期权
第十页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第三节 外汇期权的定价基本原理
一、期权的内在价值与时间价值
1、内在价值
指期权持有者立即执行期权所能获得的经济 价值，如果这个经济价值不是正数，那么内在 价值为零。
虚值期权权利金＝时间价值。
第十四页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析
1.看涨期权买方盈亏分析图
+
0 期权
价
-
协定价（ E ） 盈亏平衡点
ST（即期汇率）
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- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
• 因此，期权是指期权合约的买方具有在 未来某一特定日期或未来一段时间内， 以约定的价格向期权合约的卖方购买或 出售约定数量的特定标的物的权利。买 方拥有的是权利而不是义务，他可以履 行或不履行合约所赋予的权利。
• 在上例中，您拥有的是“购买”房 产的权利，这就是看涨期权。如果您在 支付了2万元后，允许您在3个月后以 100万元“卖出”房产，这样的权利则 是看跌期权。
➢期权费：指由买方支付给卖方的以取得履约 选择权的费用。可按协定价格的百分比表示， 也可以协定价格换算的每单位某种货币的其 他货币数量表示。
➢交割方式：通过清算所进行。
外汇期权、外汇期货和远期外汇的比较（一）
远期外汇
外汇期货
外汇期权
履约 日期
履约义 务与权
利
合约的 交易单
位
交易参 与者
自由议定
双方均有 履约义务 自由议定
➢交易数量：固定，如每一合同交易单 位为12500英镑，62500瑞士法郎， 6250000日元。
➢到期月份：固定，通常为3，6，9， 12月。
外汇期权合约要素
➢到期日：指买方有权履约的最后一天，常为 到期月份第三周的最后一个交易日。
➢保证金：卖方交纳，通过清算所存于其保证 金账户内，随市价涨跌在必要时追加。
1982年，美国费城股票交易所 (PHLX)成交了第一笔的外汇期权合 约。从那以后，伴随着金融衍生品交 易的不断成长，期权交易也进入了一 个爆炸性的增长阶段。美国期货业协 会的统计数据表明，1973年期权交 易创始之初，其年成交量还不足1亿 张，2005年已扩大发展为59.38亿张。
婚礼画像
外汇期权交易的含义
看涨 收入 有限 无限 协定价格减期权费
• 一、买入买方期权
• 买入买方期权使买入者或期权持有者获得了到 期日以前按协定价格购买合同规定的某种外汇 的权利（不是责任）。为了获得这种权利，购 买者必须付给出售者一定的期权费。购买买方 期权合同者通常预测外汇汇率将要上升，当市 场汇率朝着预测方向变动时，购买者的收益不 封顶；但当市场汇率朝着预测相反方向变动即 市场汇率趋跌时，购买者的损失时有限的，最 大的损失就是支付的期权费，如图
一般无需缴
证
纳保证金，
金
视银行与客 户的关系而
定。
价格波动 无限制
交易 方式
通过电话、 电报或网络 进行交易
保证付款人
无
外汇期货 双方交纳保证 金。每日计算 盈亏，并补交 保证金或退回 保证金的多余
部分。 有限制 公开竞价
清算公司
外汇期权 买方不交纳保证 金，需支付权利 金。卖方交纳保 证金，但不必每 日结算，到期前 无现金流动。
盈
损X
价格
对市场价格的预测
期权费 潜在利润 潜在损失 损益平衡点
看涨
支付 无限 有限 协定价格加期权费
看跌
收入 有限 无限 协定价格加期权费
四种基本交易策略
买入
看跌期权
卖出
盈
损益
损益
亏
X
图
价格
X
价格
对市场价格的预测 期权费 潜在利润 潜在损失
损益平衡点
看跌 支付 无限 有限 协定价格减期权费
• 因此，期权是指期权合约的买方具有在 未来某一特定日期或未来一段时间内， 以约定的价格向期权合约的卖方购买或 出售约定数量的特定标的物的权利。买 方拥有的是权利而不是义务，他可以履 行或不履行合约所赋予的权利。
• 在上例中，您拥有的是“购买”房 产的权利，这就是看涨期权。如果您在 支付了2万元后，允许您在3个月后以 100万元“卖出”房产，这样的权利则 是看跌期权。
外汇期权交易
• 当您看中一套当前标价100万元的房子， 想买但担心房价会下跌，再等等吧，又怕 房价继续涨。如果房产商同意您以付2万 元为条件，无论未来房价如何上涨，在3 个月后您有权按100万元购买这套房，这 就是期权。
• 如果3个月后的房价为120万元，您可 以100万元的价格买入，120万元的市价卖 出，扣除2万元的支出，净赚18万元；如 果3个月后房价跌到95万元，您可以按95 万元的市价买入，加上2万元的费用，总 支出97万元，比当初花100万元买更合算。
无限制 公开竞价
清算公司
期权的类型
• 看涨期权（买权）：指期权购买者拥有 一种权利，在预先规定的时间以执行价 格向期权出售者买入一定数量的金融工 具。
• 看跌期权（卖权）：指期权购买者拥有 一种权利，在预先规定的时间以执行价 格向期权出售者卖出一定数量的金融工 具。
四种基本交易策略
买入
看涨期权
卖出
• 在金融市场中，以外汇汇率为标的资产 的期权合约成为外汇期权合约。与上述 例子相似，价值100万元的房产，类似 外汇期权中的标的汇率；约定房产购买 价格为100万元，在外汇期权中称为执 行价格；为获取购买的权利所付的2万 元，在外汇期权中称为期权费；支付2 万元后拥有的按约定价格购买房产的权
利，在外汇期权中称为看涨期权；购买 的权利能在3个月后行使，在外汇期权 中称为到期日。
• 二 卖出买方期权
• 卖出买方期权指如果买方执行合同， 出售者就有责任在到期日之前按协定 回家出售合同规定的某种外汇，作为 回报，期权的出售者可以收取一定的 期权费。期权卖方的损益与汇率之间 的关系下图表示
• 从图中看，期权买入方的最大损失不会 超过期权费0c水平，随着汇率上升，其 收益也递增。如果市场汇率升至ob，买 方期权的购买者就可获得on的收益，这 里的on是市场汇率ob高出协定汇率ox的
部分给期权的购买者带来的收益减去已 付出的期权费oc后的净收益。如果汇率 升至oa，期权的购买者履行权利的收益 正好等于支出的期权费c，此时成为盈亏 平衡点
➢外汇期权交易，是在约定的期限内，以某 种外国货币或外汇期货合约为交易对象， 以商定的价格和数量进行“购买权”或 “出售权”的买卖交易。
➢分类：外币现货期权（合约标的物为某种 外币本身）和外汇期货期权（合约标的物 为某种外汇期货合约）
外汇期权合约要素
➢外汇表示方式：均以美元表示。
➢协定价格：指合约中规定的交易双方 未来行使期权买卖外汇的交割汇价。
交易所的 标准化规定
双方均有履约义务， 但可于到期日之前
了结
标准化
交易所的 标准化规定 买方享有权利 但不承担义务
标准化
专业化的证券交 易商或与银行有 良好业务关系的
大厂商
商业银行、进出口 企业、个人投资者
等等
商业银行、进出口 企业、个人投资者
等等
外汇期权、外汇期货和远期外汇的比较（二）
远期外汇
保