公司理财原书第七版第四章净现值PPT课件
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公司理财第七版33页PPT
Manager
(4a)
Financial
Assets
(3)
(4b)
1. Cash raised from investors (how?) 2. Cash invested in firm 3. Cash generated by operations 4A. Cash reinvested in the firm 4B. Cash returned to investors
Improper corporate structures may lead to “Agency Problems”
1-17
What Is a Corporation?
Who owns the business?
Are managers and owners separate? What is the owner’s liability? Are the owner & business taxed separately?
GE borrows $400 million from bond investors.
Microsoft issues 100 million shares to buy a small technology company.
1-12
Goals and Governance of the Corporation
The Ethics of Maximizing Value
Does value maximization justify unethical behavior?
Recent examples:
Enron WorldCom Bernard Madoff
1-23
Agency Problem
公司理财净现值和投资评价的其他方法PPT
• 回收期法是计算项目投产后在正常生产经营条件下的收益 额和计提的折旧额、无形资产摊销额用来收回项目总投资 所需的时间，与行业基准投资回收期对比来分析项目投资 财务效益的一种静态分析法。
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8
回收期法的决策准则
• 在只有一个项目可供选择时，该项目的投 资回收期要小于决策者规定的最高标准；
• 如果有多个项目可供选择时，在项目的投 资回收期小于决策者要求的最高标准的前 提下，还要从中选择回收期最短的项目。
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9
回收期法的优缺点
• Disadvantages:
– Ignores the time value of money
– Ignores cash flows after the payback period
• Advantages:
– Easy to understand
– Biased toward liquidity
• 案例见教材107页6-1
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10
三、折现回收期法（The Discounted Payback Period Rule）
• How long does it take the project to “pay back” its initial investment taking the time value of money into account?
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12
四、平均会计收益率（ The Average Accounting Return Rule）
AAR
Average Net Income
Average Book Value of Investent
• Another attractive but fatally flawed approach.
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8
回收期法的决策准则
• 在只有一个项目可供选择时，该项目的投 资回收期要小于决策者规定的最高标准；
• 如果有多个项目可供选择时，在项目的投 资回收期小于决策者要求的最高标准的前 提下，还要从中选择回收期最短的项目。
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9
回收期法的优缺点
• Disadvantages:
– Ignores the time value of money
– Ignores cash flows after the payback period
• Advantages:
– Easy to understand
– Biased toward liquidity
• 案例见教材107页6-1
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10
三、折现回收期法（The Discounted Payback Period Rule）
• How long does it take the project to “pay back” its initial investment taking the time value of money into account?
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12
四、平均会计收益率（ The Average Accounting Return Rule）
AAR
Average Net Income
Average Book Value of Investent
• Another attractive but fatally flawed approach.
《净现值NPV》PPT课件
净现金流量符号只改变一次
➢- - - ++++，且累计净现金流量>0，即
t
t0(CICO)t 0
方程有唯一正数解，且为项目的内部收益 率。
编辑ppt
28
NPV
NPV
IRR
i
i′
i
➢+++-----，且
n
(CICO ) 0
t0
t
编辑ppt
29
这种情况作为投资的情况是比较特殊的。先 从项目取得资金，然后再偿付项目的有关费 用。例如现有项目的转让、设备租赁、补偿 贸易等。
一元n次方程必有n个复数根,其正实根 的数目可借助迪卡尔符号规则来判断:方程 正数根的个数不超过现金流量序列正负号 变化的次数,如果少的话,则少偶数个。如 何判断一个正数根是不是项目的内部收益 率,根据IRR的经济含义。
编辑ppt
33
例 A，B，C，D四个方案的现金流量如下表， 分别求其内部收益率。
编辑ppt
22
(1)无解
如果项目的现金流量都是现金流出或者现金流入, NPV=0不能成立，也就不存在内部收益率的解。 如下两图:
a0
NPV
-a0
编辑ppt
i
23
a0
a0
编辑ppt
24
(2)无正数解
净现金流量的符号只改变一次时，此时方 程有唯一实数解，但如果符号改变后的现
金流量和的绝对值小于符号改变前的现金 流量和的绝对值，则IRR没有正数解。如
IRi1 R |N|1 N P ||V 1 N P | V 2 P |*(iV 2i1)
上式计算误差与(i2- i1)的大小有关，一般取 (i2- i1) ≤5%。
➢- - - ++++，且累计净现金流量>0，即
t
t0(CICO)t 0
方程有唯一正数解，且为项目的内部收益 率。
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NPV
NPV
IRR
i
i′
i
➢+++-----，且
n
(CICO ) 0
t0
t
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29
这种情况作为投资的情况是比较特殊的。先 从项目取得资金，然后再偿付项目的有关费 用。例如现有项目的转让、设备租赁、补偿 贸易等。
一元n次方程必有n个复数根,其正实根 的数目可借助迪卡尔符号规则来判断:方程 正数根的个数不超过现金流量序列正负号 变化的次数,如果少的话,则少偶数个。如 何判断一个正数根是不是项目的内部收益 率,根据IRR的经济含义。
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33
例 A，B，C，D四个方案的现金流量如下表， 分别求其内部收益率。
编辑ppt
22
(1)无解
如果项目的现金流量都是现金流出或者现金流入, NPV=0不能成立，也就不存在内部收益率的解。 如下两图:
a0
NPV
-a0
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i
23
a0
a0
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24
(2)无正数解
净现金流量的符号只改变一次时，此时方 程有唯一实数解，但如果符号改变后的现
金流量和的绝对值小于符号改变前的现金 流量和的绝对值，则IRR没有正数解。如
IRi1 R |N|1 N P ||V 1 N P | V 2 P |*(iV 2i1)
上式计算误差与(i2- i1)的大小有关，一般取 (i2- i1) ≤5%。
《净现值NPV》课件 (2)
3
NPV与PAYBACK的比较
PAYBACK（投资回收期）是指需要多长时间才能回收投资成本。它主要考虑了时间因素， 但是没有考虑现金流的时价性和金额大小。NPV更看重的是判断投资收益的贡献和价值
实战应用
如何使用NPV评估投资项目
通过计算净现值可以快速了解投资项目的收益回报 和风险评估，更全面的了解投资的优劣势。
NPV与其它财务指标的比较
1
NPV与IRR的比较
IRR（内部收益率）表示收益与投资的比率，NPV则计算投资成本和现值之间的差额。不 同之处在于IRR计算的是回报率，而NPV计算的是实际收益。但两者在估算项目投资时都 有它的作用。
2
NPV与ROI的比较
ROI（投资回报率）是计算投资成本和实际收益之间的比例。该指标不考虑时间价值和 货币通胀因素。而NPV则会考虑时效性和货币价值，更可靠和准确的反映出实际利润和 风险。
NPV在企业决策中的应用
NPV是企业的长远发展、资金投资和项目决策不可 或缺的财务指标。通过净现值分析，决策者能够明 确地判断出哪些投资项目是更优选的，并控制风险 降低经营成本。
总结
净现值的重要性
在投资决策和项目管理中，净现 值是非常重要的财务指标。它能 够帮助企业进行投资决策、资金 管理和风险控制。
净现值的应用范围
净现值的应用领域非常广泛，投 资领域、企业决策、市场营销策 略、项目管理和房地产评估等都 可以使用净现值来进行决策。
未来净现值的发展趋势
未来净现值将更加智能化、数字 化和全球化，应用范围将更加广 泛，同时也会与人工智能、大数 据和区块链等技术结合。
案例二：投资项目B
初始投资5万元，每年现金流入10万元，但是需要持续8年时间才能收回成本。
(公司理财)净现值和投资评价的其他方法课件
定义：
考虑资金的时间价值,项目收回原始投资需 要多长时间 ?
对现金流进行折现后,也可以计算出净现值 .
9
净现值和投资评价的其它方法
计算公式：
T
t 1
Ct (1r)t
C0
特征：
在回收期法的基础上考虑了时间因素
计算复杂，不实用
虽然是动态指标，但仍然没有考虑项目整个寿命 期的现金流量
是介于回收期法与净现值法二者之间的一种折衷 方法
项目B第0期流入现金，以后期流出现金， 称为融资型项目
项目C第0期流出现金，以后期既有流入 现金也有流出现金，称为混合型项目
20
净现值和投资评价的其它方法
投资还是融资?
对于投资型项目，内部收益率法与净现值法的判断法 则是一致的
5
净现值和投资评价的其它方法
举例
6
净现值和投资评价的其它方法
5.2.2 回收期法存在的问题
问题1：回收期内现金流量的时间序列 问题2：关于回收期以后的现金流量 问题3：回收期法决策依据的主观臆断
7
净现值和投资评价的其它方法
5.2.3 回收期法的管理者视角
那些有丰富市场经验的大公司在处理规模相对比 较小的投资决策时，通常使用回收期法。便于管 理控制和业绩考核
理财实务中经常被用来代替净现值，具有净现值的部 分特征
11
净现值和投资评价的其它方法
内部收益率的基本法则：
若内部收益率大于贴现率，项目可以接受；若内部 收益率小于贴现率，项目不能接受
内部收益率（IRR）与净现值（NPV）的比较
在某些情况下，两种方法是等价的 贴现率小于内部收益率时，净现值为正；贴现率大于内部收
益率时，净现值为负。 如果我们在贴现率小于内部收益率时接受某一个项目，我们
考虑资金的时间价值,项目收回原始投资需 要多长时间 ?
对现金流进行折现后,也可以计算出净现值 .
9
净现值和投资评价的其它方法
计算公式：
T
t 1
Ct (1r)t
C0
特征：
在回收期法的基础上考虑了时间因素
计算复杂，不实用
虽然是动态指标，但仍然没有考虑项目整个寿命 期的现金流量
是介于回收期法与净现值法二者之间的一种折衷 方法
项目B第0期流入现金，以后期流出现金， 称为融资型项目
项目C第0期流出现金，以后期既有流入 现金也有流出现金，称为混合型项目
20
净现值和投资评价的其它方法
投资还是融资?
对于投资型项目，内部收益率法与净现值法的判断法 则是一致的
5
净现值和投资评价的其它方法
举例
6
净现值和投资评价的其它方法
5.2.2 回收期法存在的问题
问题1：回收期内现金流量的时间序列 问题2：关于回收期以后的现金流量 问题3：回收期法决策依据的主观臆断
7
净现值和投资评价的其它方法
5.2.3 回收期法的管理者视角
那些有丰富市场经验的大公司在处理规模相对比 较小的投资决策时，通常使用回收期法。便于管 理控制和业绩考核
理财实务中经常被用来代替净现值，具有净现值的部 分特征
11
净现值和投资评价的其它方法
内部收益率的基本法则：
若内部收益率大于贴现率，项目可以接受；若内部 收益率小于贴现率，项目不能接受
内部收益率（IRR）与净现值（NPV）的比较
在某些情况下，两种方法是等价的 贴现率小于内部收益率时，净现值为正；贴现率大于内部收
益率时，净现值为负。 如果我们在贴现率小于内部收益率时接受某一个项目，我们
公司理财课件第四章财务分析
三、利润总额（亏损总额以“－”号填列）
减：所得税 四、净利润（净亏损以“－”号填列）
会计ppt
行次
本年金额
上年金额
8
检查经营成果
把握结果--------赚了多少钱？ 分层观察--------在哪里赚的钱？
是来自正常经营还是偶然所得？ 项目对比--------满意吗？ 1.与上期比--------满意吗？ 2.与预算比--------满意吗？
会计ppt
额
11
减：购建固定、无形和其它长期资产 投资支出的现金
投资现金净流入小计 C：筹资净现金流入： 加：长期借款增加
短期借款增加 吸收投资收到的现金 减：偿还到期债务 支付筹资费用 支付利息 支付股利 筹资现金净流入小计 D：总净现金流入（A+B+C）
会计ppt
12
二、财务分析的核心环节——比率分析
利润质量 非经常性损益损益占利润的比重
会计ppt
6
什么是非经常性损益？
《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号— —非经常性损益（2008）》
非经常性损益是指公司发生的与生产经营无直接关系，以及虽与 生产经营相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、 公允地评价公司当期经营成果和获利能力的各项收入、支出。
期末数
年初数
负债和所有者权益
流动负债：
短期借款
应付票据
应付账款
预收款项
应付职工薪酬
应交税费
流动负债合计
非流动负债：
长期借款
应付债券
长期应付款
预计负债
非流动负债合计
负债合计
所有者权益：
实收资本（股本）
资本公积
盈余公积
公司理财(罗斯)第4章
感谢您的观看
投资风险和回报的权衡
风险与回报的关系
高风险往往伴随着高回报，投资者需要在风 险和回报之间进行权衡。
风险分散
通过多元化投资，分散单一项目的风险，降 低整体投资组合的风险水平。
风险控制
采取措施降低投资风险，如对冲策略、限制 杠杆等。
风险偏好
根据投资者对风险的容忍程度，选择适合的 投资项目和策略。
04 资本结构和融资决策
公司理财(罗斯)第4章
目录
• 公司理财的目标和原则 • 财务报表和财务分析 • 资本预算和投资决策 • 资本结构和融资决策 • 营运资本管理
01 公司理财的目标和原则
公司理财的定义和目标
公司理财定义
公司理财是对公司财务的管理，包括 对公司财务活动进行计划、组织、指 挥、协调、控制和监督等一系列的管 理活动。
05 营运资本管理
营运资本的定义和构成
营运资本的定义
指公司用于日常经营活动的流动资金，包括短期资产和短期负债。
营运资本的构成
由流动资产和流动负债组成，其中流动资产包括现金、存货、应收账款等，流动负债包括应付账款、 短期借款等。
营运资本管理的目标和原则
营运资本管理的目标
确保公司有足够的营运资本来支持日常 经营，同时保持较低的资本成本和风险 。
偿债能力指标
包括流动比率、速动比率、资产负债率 等，用于评估公司的偿债能力。
盈利能力指标
包括销售利润率、资产收益率、权益 净利率等，用于评估公司的盈利能力。
营运能力指标
包括存货周转率、应收账款周转率、 总资产周转率等，用于评估公司的资 产管理和运用效率。
成长性指标
包括营业收入增长率、净利润增长率、 总资产增长率等，用于评估公司的成 长潜力。
投资风险和回报的权衡
风险与回报的关系
高风险往往伴随着高回报，投资者需要在风 险和回报之间进行权衡。
风险分散
通过多元化投资，分散单一项目的风险，降 低整体投资组合的风险水平。
风险控制
采取措施降低投资风险，如对冲策略、限制 杠杆等。
风险偏好
根据投资者对风险的容忍程度，选择适合的 投资项目和策略。
04 资本结构和融资决策
公司理财(罗斯)第4章
目录
• 公司理财的目标和原则 • 财务报表和财务分析 • 资本预算和投资决策 • 资本结构和融资决策 • 营运资本管理
01 公司理财的目标和原则
公司理财的定义和目标
公司理财定义
公司理财是对公司财务的管理，包括 对公司财务活动进行计划、组织、指 挥、协调、控制和监督等一系列的管 理活动。
05 营运资本管理
营运资本的定义和构成
营运资本的定义
指公司用于日常经营活动的流动资金，包括短期资产和短期负债。
营运资本的构成
由流动资产和流动负债组成，其中流动资产包括现金、存货、应收账款等，流动负债包括应付账款、 短期借款等。
营运资本管理的目标和原则
营运资本管理的目标
确保公司有足够的营运资本来支持日常 经营，同时保持较低的资本成本和风险 。
偿债能力指标
包括流动比率、速动比率、资产负债率 等，用于评估公司的偿债能力。
盈利能力指标
包括销售利润率、资产收益率、权益 净利率等，用于评估公司的盈利能力。
营运能力指标
包括存货周转率、应收账款周转率、 总资产周转率等，用于评估公司的资 产管理和运用效率。
成长性指标
包括营业收入增长率、净利润增长率、 总资产增长率等，用于评估公司的成 长潜力。
公司理财第七版Chap004课件
2009 47,220 30,757 16,463
11,688 49
1,614 287
13,638 2,825 1,042 1,783
Total current liabilities
Long-term debt, excl. current maturities Deferred income taxes - net Other liabilities
Book Rates of Return*
What do they measure? Return on Capital: Return on Assets: Return on Equity:
*Book Rates of Return are also referred to as Accounting rates of Return
Deferred revenue Other current liabilities
Lowe's Income Statement Net sales Cost of sales Gross margin Expenses: Selling, general and administrative Store opening costs Depreciation Interest - net Total expenses Pre-tax earnings Income tax provision Net earnings
M a r k e t V a l u e A d d e d [ S h a r e P r i c e S h a r e s O u t s t a n d i n g ] - E q u i t y B o o k V a l u e
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The total amount due at the end of the investment is call the Future Value (FV).
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4-6
4.1 The One-Period Case: Present Value
In the one-period case, the formula for PV can be written as:
4-2
Chapter Outline
4.1 The One-Period Case 4.2 The Multiperiod Case 4.3 Compounding Periods 4.4 Simplifications 4.5 What Is a Firm Worth? 4.6 Summary and Conclusions
PV C1 1 r
Where C1 is cash flow at date 1 and r is the appropriate interest rate.
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4-7
4.1 The One-Period Case:
Net Present Value
The Net Present Value (NPV) of an investment is the present value of the expected cash flows, less the cost of the investment.
Suppose an investment that promises to pay $10,000 in one year is offered for sale for $9,500. Your interest rate is 5%. Should you buy?
4-4
4.1 The One-Period Case: Future Value
In the one-period case, the formula for FV can be written as:
FV = C0×(1 + r)T
Where C0 is cash flow today (time zero) and r is the appropriate interest rate. T(Time)=1.
$500 would be interest ($10,000 × .05) $10,000 is the principal repayment ($10,000 × 1) $10,500 is the total due. It can be calculated as:
$10,500 = $10,000×(1.05).
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4-5
4.1 The One-Period Case: Present Value
If you were to be promised $10,000 due in one year when interest rates are at 5-percent, your investment be worth $9,523.81 in today’s dollars.
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4-3
4.1 The One-Period Case: Future Value
If you were to invest $10,000 at 5-percent interest for one year, your investment would grow to $10,500
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$9,52.381$10,000 1.05
The amount that a borrower would need to set aside today to to able to meet the promised payment of $10,000 in one year is call the Present Value (PV) of $10,000. Note that $10,000 = $9,523.81×(1.05).
整体概况
概况一
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概况二
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02
概况三
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03
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4-0
CHAPTER
4
Net Present Value http://highered.mcgraw-
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