试谈与商品期货有关的一项投资(doc 8页)
期货投资论文
在选修课开始之前，我一直不理解期货是什么，一直以为它和股票差不多，通过这次课我知道了期货和股票只是有联系，想要知道期货是什么，还通过现货去了解它。
现货交易是即时成交或在很短时间内完成商品的交收活动，买卖双方一旦达成交易，实现商品所有权的让渡。
商品的买卖实际上包含着两种运动：一种是商品作为使用价值的载体而发生的空间运动，称为物流；另一种运动是所有权从让渡者向受让者的转移，称为商流。
所以，在现货市场上，商流与物流在时空上基本是统一的。
期货交易则从成交到货物收付之间存在着时间差，发生了商流与物流的分离。
期货交易作为一种特殊的交易方式，它的形成经历了从现货交易到远期交易，最后到期货交易的复杂过程，它是人们在贸易过程中不断追求交易效率、降低交易成本与风险的结果。
在现代发达的市场经济体系中，期货市场作为重要的组成部分，与现货市场、远期市场共同构成既各有分工又密切联系的多层次的有机体。
从期货与现货的区别与联系可以看出，做期货看现货，在大多数情况下是正确的。
因为，期货具有发现未来现货价格的功能。
期货体现出来的价格，也许就是现货未来的价格。
根据期货出现的高点、低点，去合理的操作现货，是有积极意义的。
现货对期货具有决定作用，期货对现货具有指导作用。
现货能够决定期货未来的走势，期货能够发现现货未来的价格。
两者是两条独立向前运行的曲线，有时候是现货高，有时候是期货高，有时是交合在一起。
从某一点开始，当现货逐步走高，期货也逐步走高，即将到最高点时，期货就不会跟着现货再走了。
由于时间，地域不同，且交通不发达，对于实体经济产生了严重的不可逆的风险，十年辛苦一朝不保，为了规避风险，期货由此产生。
而后由于期货带来的差价，以及其低额的保证金，产生了巨大的经济效益，围绕期货展开的资本运作越来越频繁，并逐渐对实体经济产生了不可估量的影响。
关于国内期货市场，近年来，在国际期货市场和现货市场相关品种价格大幅波动的情况下，国内期货市场运行平稳，没有出现大的风险事件。
如何进行商品期货的投资
如何进行商品期货的投资商品期货是一种金融衍生品，它提供了一种通过买入或卖出合约来投资商品市场的方式。
相比于直接交易商品，商品期货具有更高的杠杆效应和更灵活的交易时间，使投资者能够在市场波动中寻找机会并控制风险。
本文将介绍如何进行商品期货的投资，并提供一些投资策略和注意事项。
一、了解商品期货市场在进行商品期货投资之前，首先需要对商品期货市场有一定的了解。
投资者应该熟悉不同的商品品种，了解其供需关系、季节性变化和国际市场趋势等因素。
同时，投资者还应该了解交易所的交易规则和制度，以及期货合约的规格和交割方式等。
二、制定投资策略与任何其他投资一样，进行商品期货投资时需要制定明确的投资策略。
投资者应该根据自身的投资目标、风险承受能力和市场状况制定相应的策略。
以下是几种常见的投资策略：1. 趋势跟踪：该策略基于市场趋势，投资者会根据商品价格的上升或下降趋势来决定买入或卖出合约。
2. 套利交易：套利交易是利用不同期货市场之间或同一市场不同合约之间的价格差异进行交易，以获得风险无损利润。
3. 手工交易：这是一种基于投资者对市场的判断和分析进行交易的策略，投资者会通过技术分析或基本面分析来预测市场的走势。
三、控制风险控制风险是进行商品期货投资的重要一环。
以下是一些控制风险的方法：1. 设定止损点：在进行期货交易时，投资者可以设定一个预先确定的价位作为止损点，一旦市场价格达到或低于止损点，投资者会立即止损。
2. 分散投资：将投资分散到不同的商品品种或不同合约上，可以降低投资组合的整体风险。
3. 追踪交易：当市场呈现出明确的趋势时，投资者可以通过追踪交易来控制风险。
例如，当价格上涨时逐步加仓，当价格下跌时逐步减仓。
四、持续学习和研究在商品期货投资领域，持续学习和研究是非常重要的。
投资者应该通过阅读相关的专业书籍、研究报告和参与相关的培训课程来不断提升自己的投资技巧和知识水平。
同时，投资者还应该持续跟踪市场动态，了解国内外政治、经济和环境因素对商品价格的影响。
商品投资学利用期货市场进行商品投资的基本原理
商品投资学利用期货市场进行商品投资的基本原理商品投资学是一门研究如何通过投资商品获得利润的学科。
在商品投资学的研究中，利用期货市场来进行商品投资是一种常见的策略。
本文将介绍利用期货市场进行商品投资的基本原理。
一、什么是期货市场期货市场是一种衍生品市场，它允许交易双方签署合同，约定在未来某个具体的时间和价格交割一定数量的特定商品。
这个合同即为期货合约。
期货市场的特点是交易标的物具有标准化、期限确定以及交易品种丰富等特点。
二、商品投资的基本原理商品投资的基本原理是通过预测商品价格的涨跌来进行买卖交易，以获取利润。
期货市场为商品投资者提供了一个方便、高效、透明的平台来进行商品投资。
1. 预测市场趋势商品投资者需要通过分析市场动态以及相关因素来预测商品价格的涨跌趋势。
这个过程需要对经济形势、政策环境、供求关系等进行深入研究和分析。
2. 选择交易品种根据自己的预测和研究结果，商品投资者需要选择适合自己的交易品种。
不同的商品有着不同的市场特点和风险收益特征，投资者需要根据自己的风险承受能力和投资目标来选择合适的交易品种。
3. 开立仓位在期货市场中，投资者可以通过开立多头或空头仓位来进行买卖交易。
多头仓位表示投资者预期商品价格上涨，空头仓位表示预期商品价格下跌。
开立仓位需要投资者根据自己的预测结果和风险承受能力来做出决策。
4. 控制风险商品投资具有一定的风险，投资者需要采取一定的风险控制措施。
例如，设置止损位来限制亏损，分散投资来减少单一商品带来的风险，同时关注市场动态以及相关因素的变化，及时调整投资策略。
5. 交割和平仓期货合约的交割日是投资者必须要关注的日期。
根据自己的投资策略和预测结果，投资者需要在交割日前选择适当的时间平仓，以兑现利润或承担亏损。
三、利用期货市场进行商品投资的优势利用期货市场进行商品投资相比其他投资方式具有以下优势：1. 高杠杆期货市场可以通过保证金交易的方式来实现高杠杆。
投资者只需支付合约价值一定比例的保证金即可进行交易，提高了资金利用效率。
期货投资分析
期货投资分析引言期货投资是一种金融衍生工具的交易方式，其涉及到对未来商品或金融资产价格的预测和交易。
通过期货投资，投资者可以在不实际持有实物商品或金融资产的情况下获得利润。
在这篇文档中，我们将分析期货投资的相关内容，包括期货的基本概念、投资策略、风险管理以及市场分析等方面。
期货基本概念什么是期货？期货是一种标准化合约，合约规定了投资者将来以约定价格交割特定数量的商品或金融资产。
期货合约通常都是按照交易所制定的标准化规则进行交易。
期货市场期货的交易主要在期货市场进行。
在期货市场上，投资者可以买入或卖出期货合约。
期货市场通常由交易所管理，投资者可以通过经纪人或在线交易平台进入期货市场进行交易。
期货价格期货价格受供求关系、市场预期、技术指标等多种因素影响。
投资者需要对这些因素进行分析，并预测未来的价格走势，以便做出投资决策。
期货投资策略基本策略趋势跟踪趋势跟踪策略是一种基于市场趋势的交易策略。
投资者通过分析和识别市场的长期趋势，然后进行相应的买入或卖出操作。
价差交易价差交易策略是一种同时买入一个期货合约，卖出另一个期货合约的策略。
这种策略利用不同合约间的价格差异来获取利润。
技术分析策略技术分析是一种通过对价格历史数据进行统计和计算，以预测价格未来走势的方法。
常用的技术分析指标包括移动平均线、相对强弱指数等。
基本分析策略基本分析是一种通过分析市场供求关系、经济数据、政治因素等来预测价格未来走势的方法。
投资者可以通过了解相关的基本面信息，如供应量、需求量、生产情况等来做出投资决策。
期货风险管理仓位管理仓位管理是指在进行期货交易时，控制每个交易的风险程度。
投资者可以通过设定止损位、设置合理的仓位大小等来管理风险。
单一标的风险单一标的风险是指投资者在某个特定期货合约上面临的风险。
投资者可以通过分散投资、选择多个不同标的物进行交易来降低单一标的风险。
市场风险市场风险是指整个市场的波动性对投资者的影响。
投资者应该对市场趋势进行准确预测，并设定止损位来管理市场风险。
如何进行商品期货投资
如何进行商品期货投资商品期货投资是一种投资方式，它是通过购买商品期货合约来进行投资的。
商品期货指的是一种标准化的合约，合约中约定了某种商品在未来的交割日期和价格。
商品期货投资的好处在于，可以通过投资商品期货来规避价格波动风险，同时也可以从商品期货市场中获取资金利润。
要进行商品期货投资，首先需要了解一些基础知识。
其中最重要的就是了解期货基本知识。
期货是一种标准化合约，其交易需要在期货交易所进行。
期货的价格是由市场供求关系所决定的，其交易一般需要缴纳保证金，投资者需要承担的风险为保证金的亏损。
在了解期货的基本知识后，投资者还需要了解如何进行商品期货的选择。
首先需要选择自己比较熟悉的商品，比如说原油、大豆、黄金等。
其次需要对该商品的供求关系和相关政策等进行分析和评估，以帮助自己做出更为明智的选择。
另外，投资者还需要了解如何进行期货合约的交易。
在进行期货交易时，需要通过期货经纪公司来进行交易。
经纪公司提供了相关的交易平台，投资者可以通过该平台进行交易。
在进行交易时，需要按照交易规则进行交易，同时也需要维护相关的保证金。
除了以上基础知识外，投资者还需要掌握一些有关交易策略的知识。
在进行商品期货投资时，投资者可以选择不同的交易策略。
例如，可以选择趋势跟踪策略、基本面分析策略、技术分析策略等。
这些策略都有各自的特点和优缺点，投资者需要选择适合自己的策略。
最后，投资者还需要保持谨慎和稳健的心态。
在进行商品期货投资时，投资者需要对市场变化保持敏感，并及时调整自己的操作策略。
同时也需要注意风险控制和资金管理，确保自己的投资风险在可以承受的范围内。
总之，进行商品期货投资需要投资者具备一定的期货基础知识、选择合适的商品期货、掌握交易策略和保持谨慎的投资心态。
投资者可以通过不断学习和实战操作，提高自己的投资水平和盈利能力。
投资商品期货市场的交易策略研究
投资商品期货市场的交易策略研究进入商品期货市场，是一种风险和利益并存的过程。
虽然投资者无法完全消除风险，但仍可以通过研究市场信息和运用交易策略，最小化风险并获得更多的利润。
一、市场信息的分析1. 宏观经济环境宏观经济环境是商品期货市场波动的重要因素。
投资者应该关注经济增长、就业率、通货膨胀率以及货币供应量等因素。
例如，经济增长可以带动需求增加，推升商品价格；货币供应量增加则可能导致通货膨胀和商品价格上涨。
2. 行业报告和新闻资讯行业报告和新闻资讯提供对市场的进一步了解。
可以关注采矿、农业、天气等方面的新闻。
例如，一份矿业报告指出未来半年内铜矿供应量会下降，则投资者可以考虑看多铜期货。
3. 价格走势和技术指标价格走势和技术指标是投资者分析市场的常用工具。
价格走势可以为投资者提供市场状况的基本信息，如价格上升/下降、波动程度等。
技术指标则能提供更多细节信息，如相对强度指标、移动平均线等。
二、交易策略的研究1. 趋势跟踪策略趋势跟踪策略可以帮助投资者捕捉市场的上升趋势。
该策略的核心是大力买入涨势股票，守住价格波动下限，等待价格上行进一步放量，卖出获利。
2. 逆势交易策略逆势交易策略则是假设市场过度反应导致价格偏差，所以投资者需要采取逆向操作。
当价格出现上升时，投资者买入相应的期货合约，在价格高峰时卖出。
当价格下降时，投资者卖出合约，在跌到谷底时买入。
3. 均值回归策略均值回归策略建立在市场价格回归均值的思想上。
投资者可以观察市场价格变化并计算出价格平均值。
一旦价格远离平均值，投资者可以假设价格会回归平均水平，买入或卖出相应的期货合同。
4. 短线交易策略短线交易策略注重追求每个小涨幅的获利，快速进出市场。
该策略需要对市场波动非常敏感，并将订单集中在角落市场的小幅波动上，在精准预测市场时机的情况下，以最低的风险和最快的速度获得获利。
综上所述，正确的交易策略需要考虑各种因素的组合，分析市场信息和走势，才能有效地减少风险。
商品期货的一项投资
商品期货的一项投资1990年11月，信用等级为AAA的S国出口信贷公司发行了一笔4年期零息债券，其预期收益与商品期货的回报相关。
该笔发行的总规模是1.5亿美元，债券1994年11月到期。
机构投资者参与了发行，以面值购买，单位是10万美元和5万美元。
（表1）与典型的零息债券不同的是，S国出口信贷公司发行的债券没有固定的息票利率。
相反，债券的预期收益只与G公司的CFI商品期货指数（Commodity Futures Index）的以后价值相联系。
CFI的运算基于有完全担保的对商品期货指数投资累积的总收益。
在到期日，投资者能够依照下面公式兑回债券:面值*0.9606*CFI期末值/CFI期初值CFI期初值是债券发行日，1990年11月5日的商品指数——2467.77点，CFI期末值是债券到期日，1994年11月5日的未知的商品指数。
依照兑回公式，假如到期日指数为2568.98点，投资者将能够100%的面值兑回债券。
（表2）与商品相关的债券，发行者不能赎回，投资者在到期日之前也不能卖回。
然而，债券的确在二级市场上交易，自发行之日起，它们的交易价在85%至100%面值之间。
G公司与商品交易G公司有超过百年的悠久历史，是最要紧的投资银行以及证券公司，分支机构遍及美国、欧洲以及亚洲。
G公司在权益市场和固定收益市场为机构及个体投资者提供全范畴的服务。
G公司同时也治理公司财务的运作、市政融资，商人银行以及实物不动产。
CFI的制造是G公司在商品方面的专门知识的延伸。
通过它的C&C货币与商品市场分部，G公司作为商品期货市场的要紧交易商进行交易活动。
C&C是G公司在70年代末期获得的，它在即期商品市场上有重大的表现。
C&C从要紧的石油生产者处购买原油，提供给全世界范畴的精炼者与工业用户。
它从世界范畴的矿山获得金属，安排它们的精炼并向工业提供。
C&C 向超过50家的中央银行建议黄金储备治理，是世界最大的咖啡批发商，是谷物与油籽的批发商。
商品期货投资分析报告
商品期货投资分析报告一、商品期货品种基本面分析一、铜的介绍及潜力铜的电导率和热导率很高，仅次于银，大大高于其他金属，改特性使得铜成为电子电汽的重要原料。
化学稳定强，具有耐腐蚀性，可用于制造接触各种腐蚀性介质的各种容器，广泛应用于能源及石化工业、轻工业。
纯铜可拉成铜丝，制成电线。
铜也可用于机械冶金中的各种传动件和固定件。
铜在电气、电子工业中应用最广、用量最大，占总消费量一半以上。
因此铜是生产和生活所大量需要的原料。
二、铜的供给供给量和价格同方向变动，价格越高，供给量愈大；价格越低，供给量愈小。
1、前期库存量对铜价的影响：目前，国内铜库存达到历史峰值，引发市场高度关注，市场预计，中国现有略高于300万吨左右的铜，比例之高打破历史纪录。
由理论上可知铜的供给充裕，从长期看将导致价格下跌。
2、当期生产量对铜价的影响：铜的生产技术现今已相当成熟，我国探明的铜资源储量为6752.17 万吨，存在许多制铜企业，全球58%的精炼铜在中国，从当期生产量看，铜的价格将下跌，不建议长期投资。
3、当期进口量对铜价的影响：国内铜的产量不能满足国内消费，进口铜是满足中国需求的重要途径，但中国铜库存目前充足，限制了进口意愿。
4、中国和世界宏观经济景气程度：世界经济还没有从08年次贷危机的阴影中走出，又进入欧债危机的阴影，世界经济并不十分景气。
最近LME期铜脱离六周高位，美国经济和财政担忧构成压力，周二伦敦期铜在四个交易日来首度下跌，脱离上日所及六周高位；市场担心美国经济和财政，伦敦期铜11月仅涨3%，因中国库存升高表明需求乏力，中国方面的任何重大反弹今年的机会都较小，对此，受世界期铜的影响并不对中国复苏持乐观看法。
三、铜的需求由于中国目前仍处于工业化进程当中，电力行业对铜的需求持续旺盛，但全球铜供需不平衡导致的高铜价仍将继续威胁着中国的铜行业。
另外，由于中国处于全球铜产业链的中下游，在国际铜价大幅波动的背景下，中国铜产业面临着极大的风险，极易受到生产经营之外各类因素的影响。
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试谈与商品期货有关的一项投资(doc 8页)与商品期货有关的一项投资1990年11月，信用等级为AAA的S国出口信贷公司发行了一笔4年期零息债券，其预期收益与商品期货的回报相关。
该笔发行的总规模是1.5亿美元，债券1994年11月到期。
机构投资者参与了发行，以面值购买，单位是10万美元和5万美元。
（表1）与典型的零息债券不同的是，S国出口信贷公司发行的债券没有固定的息票利率。
相反，债券的预期收益只与G公司的CFI商品期货指数（Commodity Futures Index）的未来价值相联系。
CFI的计算基于有完全担保的对商品期货指数投资累积的总收益。
在到期日，投资者可以根据下面公式兑回债券:面值*0.9606*CFI期末值/CFI期初值CFI期初值是债券发行日，1990年11月5日的商品指数——2467.77点，CFI期末值是债券到期日，1994年11月5日的未知的商品指数。
根据兑回公式，如果到期日指数为2568.98点，投资者将可以100%的面值兑回债券。
（表2）与商品相关的债券，发行者不能赎回，投资者在到期日之前也不能卖回。
然而，债券的确在二级市场上交易，自发行之日起，它们的交易价在85%至100%面值之间。
G公司与商品交易G公司有超过百年的悠久历史，是最主要的投资银行以及证券公司，分支机构遍及美国、欧洲以及亚洲。
G公司在权益市场和固定收益市场为机构及个体投资者提供全范围的服务。
G公司同时也管理公司财务的运作、市政融资，商人银行以及实物不动产。
CFI的创造是G公司在商品方面的专门知识的延伸。
通过它的C&C货币与商品市场分部，G50%。
同时牲畜期货占了指数的21%，农业期货占了20%。
剩余的部分，工业金属与稀有金属，分别占了指数的6%和3%。
指数中的每种商品期货必须通过严格的流动性测试。
只有计价单位是美元的活跃的期货合约并且在主要发达国家交易所交易的商品才被包括其中。
指数的组成随时间推移变得更为广泛，因为期货交易在过去比较少。
在1971至1980年间，指数中超过90%的比重是牲畜期货和农业期货。
在80年代，因为新的期货合约被引入，金属与能源期货的交易活动增加了，指数变得更分散。
CFI的计算根据期货合约的总收益而不仅仅是每种商品的现货价格。
与现货价格（或普通股）不同，每种商品有很多可供选择的期货合约，每个代表了不同的到期日。
因此指数计算要求一套为单个商品选择期货合约的决定规则。
一般来说，决定规则是持有最活跃（最近）的合约月直到合约还有一个月到期。
那时，该合约滚动到下一个最近的合约。
滚动过程要求卖出只有一个月到期的期货并买入下一个最近的期货合约。
交易最活跃的商品期货（原油，无铅汽油，热油，铝和锌）有每个月到期的合约，因此可以每个月滚动。
其他有每两个月到期的商品期货每年大约滚动六次。
每年只有四个到期日的期货（糖，棉花和铂）通常每年只滚动4次。
为了避免交割商品，预定再下个月交割的任何合约向前滚动到到期日之前的月份。
G公司1970年1月2日规范化CFI指数为100，1990年最后一个交易日指数达到2220.99点。
（同时，一个可比较的现货价格的加权指数，称为CSI现货指数，从100点上升到182.24点）。
1971年至1990年的累计收益表在表4中用对数比例图示。
在这个阶段，CFI有担保期货组合的收益明显是很有吸引力的。
衡量CFI的收益CFI的收益是复制有完全担保的商品期货组合的收益产生的。
特别的，该收益假定投资者的担保物完全与商品期货价值相等的短期国库券组成。
11这种担保期货指数组合完全类似于完全担保的综合标准普尔500指数基金，投资者持有标准普尔500期货的多头并且用美国短期国债完全担保。
这个组合的总收益由两个部分组成，担保的短期国库券收益和期货收益。
期货的收益可以分成两个部分：即期收益和滚动收益。
即期收益来源于商品现货价格的变动。
滚动收益表示在组合中向前滚动商品期货时获取的额外盈利或损失。
因为每个期货合约到达到期日时，它的价格趋向于现货价格。
价格的这种运动使得投资者从滚动收益中赢得回报。
当商品的价格结构是期货溢价的（期货价格高于现货价格），滚动收益是负的，因为期货价格随期货到期下降趋于现货价格。
当商品的价格结构是期货折价的（期货价格低于现货价格），滚动收益是正的，因为期货价格随期货到期上升趋于现货价格。
一般来说，CFI的总收益有三个成分：CFI总收益=即期收益+短期国库券收益+滚动收益表5显示了1971年至1990年间每年的CFI 总收益。
注意即期收益的贡献平均来说相对比较小（大约 3.7%）并且波动极大。
短期国库券收益的贡献很大并且波动较小。
滚动收益的贡献是正的，尽管有时有点波动。
CFI三个成分的每年收益和标准差在表A中分成两个不同的阶段：1971至1980年的通货膨胀阶段和1981至1990年的通货紧缩阶段。
1981至1990年间总收益的一个重要来源是滚动收益。
因为自80年代中期以来，CFI有很大的权重是能源期货（尤其是石油）和牲畜期货。
这两种类型的商品期货，价格结构通常是期货折价的，这产生了正的滚动收益。
一些专家估计因为原油期货1983年首次在纽约商业交易所公开交易，它们的价格是当时现货价格的80%到85%。
原油期货自1984年以来进入CFI指数。
表A CFI历史收益和标准差即期收益滚动收益短期国库券收益总收益1971-1980年收益9.53% 7.10% 4.57% 21.19% 标准差24.15 2.08 5.21 24.751981-1990年收益-2.22% 9.68% 2.36% 9.82% 标准差8.70 3.33 10.84 11.32商品和通货膨胀CFI一个有吸引力的性质，或者说任何与商品价格有关的投资，是它能作为避免通货膨胀的手段（表6）。
G公司即期指数（CSI）和G公司商品指数（CFI）都与两个衡量通货膨胀最广泛应用的指标有强的正相关关系：消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）。
长期以来商品都被投资者用于为有很大通货膨胀风险的组合规避风险。
特别值得一提的是黄金，它是一个安全的避难所，因为它在经济和政治波动时能保持价值。
为了保全财富，许多欧洲投资者在世界大战之后持有黄金，当对货币的信心下降，有时恶性通货膨胀就有可能发生。
商品作为规避通货膨胀风险的手段效果很好有两个原因，首先，商品价格的戏剧化升高经常引发经济中的通货膨胀浪潮。
1973-1974以及1978-1979的石油危机影响了全世界的经济。
供应危机不仅提高了汽油和家庭供暖用油的价格，同时也提高了工业原材料的价格。
这又抬高了消费者价格，最终引发了通货膨胀。
商品投资作为规避通货膨胀风险的很好的手段的第二个理由是商品价格能对察觉到的货币政策变化作出快速反应。
例如，美联储（或世界上其他中央银行）可能通过降低利率来实现扩张性的货币政策。
许多人认为货币供应量的必然上升将导致通货膨胀——实际上和预期上——因为更多的纸币很快将追逐同样数量的商品。
这种预期将或多或少的即刻表现在全世界的现货和期货上。
实际上，因为它们的极端反应，商品价格是通货膨胀的一个很好的指导性指示剂。
经济学家通常用商品价格的行为来预期未来的通货膨胀率。
资产分配和对商品的投资一个对商品期货有完全担保的组合，例如CFI所代表的，表B显示的平均回报和标准差说明它在1971至1990年间成为一种有趣的投资。
更重要的，对CFI的投资有降低组合风险的潜在作用。
用CFI降低投资的风险效果很好，因为CFI的回报与股票和债券的回报是负相关的。
表B 比较回报和标准差，1971-1990CFI S&P500 美国长期国债年收益15.5% 11.0% 8.9%标准差19.6 16.3 6.41970至1990年间，G公司估计CFI的季度回报率与标准普尔500的相关系数是-0.32。
CFI 的季度回报率也美国国债的相关系数是-0.19。
与此对照，标准普尔500与美国国债的收益率相关系数是+0.39。
因为计算得出的CFI的回报率很高并且CFI与股票和债券是负相关的，在投资组合中增加CFI不仅可以提高整体收益，还可以降低风险。
例如，通过调整一项60/40的股票/债券组合的5%为CFI，1971-1990年间的平均收益将从10.16%上升到10.43%，标准差将从10.58%下降到9.93%。
表7说明了一个由标准普尔500和CFI组成的投资组合的期望收益和标准差在不同的未来收益假设下如何变动。
根据投资组合理论，决定可互相替代的资产类别的数量最优工具在组合中可能互相影响，说明CFI的投资怎样察觉。
标准的基于计算机的组合优化技术趋向于为投资选择那种回报假定是高的而且相关系数是负的（或很小的正相关）。
很显然，如果CFI在1971-1990年间按它的回报率，标准差和相关系数是一种可能的投资，任何寻求投资组合最优者将会发现它是一种极具吸引力的资产类型，并且将推荐持有很大的头寸。
实际上，只要回报有负的相关系数预计能持续到未来，一个投资组合最优者将会选CFI作为一项有吸引力的投资，即使未来的收益预计很低（表7）一个替代：管理期货基金当然还有其他途径参加商品期货市场，随着80年代期货市场在世界范围拓展，以及投资者在使用衍生工具方面更专业，管理期货基金在零散投资者中变得流行。
许多先导的机构投资者近些年也开始参与这些基金。
管理基金是有限合伙制的组织结构，同时投资商品期货和金融期货。
绝大多数基金管理人使用技术分析（图表）跟随和努力抓住任何给定市场的趋势。
其他基金管理人基于天气预报技术有独创的方法，或使用复杂的电脑模型系统。
一般来说，这些基金的组合头寸变化很剧烈。
它们实际上更像交易池（trading pool），碰巧使用商品期货作为它们主要的工具，而不是商品的指数化投资。
在任何给定阶段，少量管理基金的表现看起来令人印象非常深刻，例如，一些企业1990年产生的收益有35%或者更多。
然而，在这些数字后面，是某些例子中超过投资资本20%的费用。
其他复杂的因素包括在商业中竞争，一些企业1991年登记的表现记录，收益是负70%。
对这些基金过去的表现很少有研究。
然而，一个认真仔细的研究（考察这些基金1980至1988年的样本）发现基金的平均收益率为2.86%。
这可以与CFI在同一阶段内11.45%的收益相比较。
（表8）与CFI有关的其他替代品除了本案例中描述的零息票债券之外，G公司还提供很多其他与指数相关的产品。
G公司为欧洲市场的投资者设计和发行了一个非常类似的产品，由F国出口信贷公司发行的1亿美元的3年期零息票债券。
对于喜欢杠杆更高的交易的投资者（这使得他们的本金能更自由的运用），G公司设计了基于LIBOR的掉期交易（表9）。
在这些交易中，投资者将向G公司支付LIBOR。