创业板对中小企业融资的影响
创业板对中小企业融资的影响
大的外部经 济冲击 ， 需要借助外力度过这场危机的一个经 济部门 。
然 而 ， 危 机 背景 下 ， 在 银行 等 金 融 机 构 理 性 反 应 时 提 高 信 贷 标 准 ， 将 最需 要 资 金 信 用 度 相 对 较 低 的 中小 企 业 拒 之 门外 ， 就 产 生 ， 但 这
这 直接 导致 了 几 个 严 重 的 结 果 ： 一 ， 级 市 场 没 有 盈 利 空 第 二
间 ， 有 炒 作 的 空 间 。 市 场 出 现暴 涨 之 后 连 续 下 跌 的 情 况 ， 民 的 只 股 进 入 ２ 世 纪 以 来 ， 国的 中小 企业 在 良好 宽 松 的经 济 环境 下 １ 我 得 到 了快 速 发 展 ， 中小 企 业 以 其 充 沛 的 活力 为 国 民经 济 发 展做 出
巨大 的贡 献 ， 已成 为 促 进社 会 生 产 力 发 展 、 动 和谐 社 会 建 设 的 重 推 要 力 量 。但 在 中小 企 业 蓬 勃 发 展 的 同 时 ， 遇 到 了 很 多 考 验 ， 别 也 特
风 险越 来 越 大 ； 二 ， 业 超 募 资 金 过 多 使得 资金 使 用 效 率 必 然 降 第 企 低 ， 的 企 业 多 出 近 ｌ 亿 资 金 ； 三 ， 重 的超 募 现 象 及 由此 产 生 有 ０ 第 严 的剧 烈 波 动 现 象 使 得 对 后 续 企 业 上 市 非 常 不 利 。 为此 ， 创业 板 必 须 推行 规 模 市 场 化 的发 行 制 度 ， 目前 上 市 资 在 源 充 足 的背 景 下 ， 通 过 扩 大 上 市 规 模 ， 创 业 板 的平 均 市 盈 率 逐 应 将
浅谈创业板与中小企业的融资
务相关。
净资产 无 发 行 前 净 资 产 不 少 于 ２ ０ ００
万 元
诚信性 。创业板特别 注重 中小企业 的诚信合 规 ， 了发 行 除 人的主体要诚信合规 ， 三年不能有劣迹 ， 近三 年也不得 出现 重 最
２ ．创业板 发行 条件 中的财务指标数量性标准仍然十分严 创业板发行条件 中的财 务指标在 量上要 低于 主板 （ 包括 中 小板 ） 首次公开发行条件 ， 在指标 内容上参 照 了主板做法 ， 主要 选取净利 润 、 主营业务收入 、 可分 配利润等财务指 标 ， 同时附 以 增长率和净资产指标 。另外 ， 净利 润／ 在 营业收入上设置两套标
当年剩余时间及 其后 ２个 完整 会计 年度 ； 外 ， 此 相较 于主 板市 场 ， 业 板 对 上 市 公 司 还额 外要 求 ： 行 人 的经 营 成 果 对 税 收 优 创 发
惠 不 存 在 严 重 依 赖 ； 公 司 治 理 方 面 参 照 主 板 上 市 公 司从 严 要 在
资一直倍受信贷配给问题的困扰 。同时 ， 由于历史原 因， 我国资
场在那 里。同时对 当前 客户 、 在客户 、 潜 以前 客户进 行 市场 调 查， 以明确市 场的潜 力 、 销信 潜力 、 竞争 状况 、 成本 以及 其他资
源， 来细分这个市场 。然后通过 Ｓ ＷＴＯ分析来决定 自己的 目标 市场 。从而形成创业板要求 的那种特色业务 的技术 和技术创新
审 慎 判 断 ， 出具 专 项 意见 ； 求 发 行 人 的控 股 股 东 对 招 股 说 明 并 要
创业板市场对中小企业融资结构的影响
金融 、 担保等机构的借款 。 这些机构放贷 门槛高 ， 条件苛刻 ； 究其原
因， 一方面是 由于缺乏国家政策的支持 ， 处于发展和创业 中的中小 企业通常在资信评级ห้องสมุดไป่ตู้中获得 的评价较低 ， 银行 为了防范金融风险 ，
投资者 的信任 ， 必须兢兢业业 ， 为股东创在 财富 ， 为企 业创 造利润
务。 二 、 国 中 小 企 业 融 资结 构 现 状 我
一
是给一般企业上市 的标准 ， 普通生” 即“ 标准 ， 这套标准主要衡 量
公司的盈 利能力 ，即最近 ２个会计年度净利润均 为正数且累计 不 低于人民币 １ ０ ０ ０万元 ；最近一期末净资产不少于人民币 ２ ０ 万 Ｏ０ 元； 发行 后股 本总额不少 于人 民币 ３ ０ ０ ０万元 ； 最近一期末无形 资 产 占净资产的 比例不高于 ３ ％。二是“ ０ 特长生” 准 ， 标 这套标准 主
最大化。 自然 而然 ， 自身财富积 累犹如滚雪球一样 ， 越积越多 ， 越积
越大 ， 企业壮大积累大量资金。 为
往往放弃对中小企业贷款 的支持 ；另一方面是 由于中小企业 中普 遍存在财务核算不 真实 的问题 ，以企业财务报表真实性 为前提 的 道德信用 尚未建立 ， 不具备信用 贷款的基础 ；３ 股权融资也 占到 （）
般都能蓬勃发展 ， 但是 ， 到了一定 阶段 ， 由于缺乏深厚的根基 ， 再
加上管理上的混乱 ， 很容易走向衰退。如果把企业放在公开市场，
有资金积累能力越 来越差 ， 于是不得不举债经营 ， 最终陷于借新债
换 旧债的一种恶性循 环的经 营模式 中；２ 一部分来 自银行或其他 （）
创业板的推出对中小企业融资的影响
作用 ， 改善我国的企业融资结构 ， 已经成为我 国现 阶段经济发
展重 要 而 紧 迫 的 任 务之 一 。
如果他们中的一部分能实现高速成长 ，对 中国经济的发展会 有相当大的带 动作用 ， 这个意义超越 了创业板本身 。 三、 创业板将推动我 国股权投资市场进一步发展壮大 创业板将推动我 国股权投资市场进 一步发展壮 大。创业
创新等方 面发挥着举足轻重 的作用 。 因此 ， 如何通过充分发挥 资本市场 的资源配置功能 ，有效化解我国中小企业的融资难
题 ， 我 国 资 本市 场 必 须 面 对 ， 必 须 承 担 的 重要 任 务 。 是 也
一
是家庭 的支持。在实践 中 ， 完全依 靠家庭支持创业 ， 显然在资 金需求上不能得 到满 足。国外 由于专门针对创业 中的 中小企 业投融资业 务的风险投资发展 比较成熟 ，较好 地解决了这个 问题。而我 国 目前市场机制不健全 ， 风险投资行业刚刚起步 ， 中小企 业创业 在资金筹 措上 面 比国外 中小企 业创业 更为艰
另外 ， 在过去的一段时 间里 ， 由于国内资本市场体系的不
完 善 、 平 衡 ， 当 一 部 分 中 国企 业 因 为各 种 各 样 的原 因 ， 不 相 最 终 选 择 到 海外 市 场 发 行 上 市 ， 成 很 多 优势 上 市 资源 的流 失 。 造 据 相 关 数据 统 计 ， 近 几 年 ， 国企 业 在 美 国 、 国 、 加坡 等 最 我 英 新
就 业 岗位 。中小 企业 在 推 动经 济 发 展 ， 缩小 城 乡 和 区域 之 间的
差 距 ， 大 社 会 就 业 ， 善 民 生 ， 定 社 会 以 及 推 进 国家 自主 扩 改 稳
据调查 ， 多的创业者在评价创业 的最大障碍时 ， 许 普遍 的
创业板市场对中小企业融资影响的分析
关于创业板市场对中小企业融资影响的分析摘要：创业板的推出使那些具有可持续发展能力，而且具有比较高的自主创新水平的优质中小企业获得更好的发展空间，给广大中小企业提供更方便快捷的融资渠道，这将对推动我国经济结构调整和实现产业结构优化升级具有非常重要的促进作用。
关键词：创业板；中小企业；融资中图分类号：f832.5 文献标识码：a 文章编号：1001-828x(2011)05-0169-01创业板市场又称第二板市场，是金融市场中新出现的一种融资方式，是在服务对象、上市标准、交易制度等方面不同于主板市场的资本市场。
创业板市场主要以中小型高科技企业为服务对象，同时也具有资本市场的一般功能，能为我国中小企业的发展提供良好的市场环境，也能改善中小企业的资金供给条件，还可以发挥优胜劣汰的优化功能，将不具备发展前景的企业淘汰出局。
创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。
按与主板市场的关系划分，全球的二板市场大致可分为两类模式。
一类是“独立型”，完全独立于主板之外，具有自己鲜明的角色定位。
另一是“附属型”，附属于主板市场，旨在为主板培养上市公司。
二板的上市公司发展成熟后可升级到主板市场。
换言之，就是充当主板市场的“第二梯队”。
一、我国创业板市场推出的背景分析1.全球创业板市场发展迅速随着知识经济的兴起，大量高新技术企业迅速涌现并成长起来，导致风险资本产业得到高速发展，许多国家出于发展高新技术产业的目的，设立了创业板市场。
以最具代表性的美国“nasdaq”为例，截至2009年8月底，美国的“nasdaq”，的总市值达到2.85万亿美元，共有上市公司3141家，其中美国本土公司2865家、境外公司276家。
这些上市公司涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。
2.应对当前国际金融危机的一项重要战略举措近年来，由于人民币升值、资源价格上涨以及劳动力成本的上升等因素，我国制造业尤其是低端制造业的利润空间已经不断被压缩，而全球经济危机带来的海外订单大幅度下滑更是把许多企业逼到了生死关口。
创业板对中小企业融资的影响
创业板对中小企业融资的影响一 .我国中小企业融资现状中小企业对于我国经济的发展起着越来越重要的作用。
中小企业的作用主要体现在五个方面:一是对经济增长的贡献越来越大,GDP、税收和进出口额均占全国50%以上。
二是成为扩大就业的主渠道,解决了75%以上就业岗位。
三是逐步成为技术创新的生力军。
四是促进了产业结构调整和优化升级。
五是在开拓市场,推动对外合作中的作用日益增强。
但是,与此相矛盾的是中小企业快速发展与其狭窄的融资渠道形成了鲜明的对比，中小企业的经济产出占全部经济产出的比例与其获得银行贷款的比例是极不相称的。
占全国企业总数99%以上的中小企业占贷款资源不到20%。
股票、债券发行等融资方式更是无法惠及到中小企业。
因为目前我国的金融融资体制对中小企业仍有很多限制。
“唯成分论”和“嫌贫爱富”的思维方式普遍存在,这在很大程度上制约了广大中小企业和微型企业从银行获得资金支持。
而在股票市场上我国的中小企业更是无法愉悦上市那高高的门槛。
此外,我国股市的很大功能是服务于上市的国企,很难同时兼顾中小企业的融资愿望。
因此,融资渠道不畅通是制约中小企业发展的重要因素。
随着时机的成熟，以及为了解决中小企业融资难问题,2009年我国适时地成功推出了创业板市场。
创业板GEM(GrOWthEnterPriSeSMarket)board 是地位次于主板市场的二板证券市场，以NASDAQ市场为代表,在我国主要指深圳创业板。
在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。
其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设提供服务。
在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务,具有较高的成长性,但往往成立时间较短规模较小,业绩也不突出,但有很大的成长空间。
创业板市场最大的特点就是低门槛进入,严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会,促进企业的发展壮大。
创业板的推出对长三角中小企业融资的影响分析
通 过 以上 分析 ，我们 看 到 ，税 收 因素确 实 对 公 司 的融 能 ：完善税收制度，使其发挥应有的约束作用。从微观方面
资决 策起 着举 足轻 重 的作用 。但 就我 国 目前 的情况 而 言 ， 来讲 ，上市公司也应该进一步加强对债务融资税盾利益的
由于我国的所得税制尚存在一定的缺陷．且不是短期内就 认识 ；提高 自身盈利能力 ，不断优化其股权结构。
更多价值。另外 ，虽然 目前我 国上市公司权益融资成本低 起到的作用。两税合一后，大部分 内资企业将会享受到与
于债务融资成本，但是随着高层对融资资格 的规定更加严 外商投资企业相同的企业所得税率 。这也就意味着相对于
格 。如已把上市公司现金分红的状况作为权益再融资的必 税制改革之前 ，债务融资的税盾作用将会大大减小 ，而这
４２ ， ＣＨＩＮＡ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮ下ＩＮＦＯＲＭＡＴＩＯＮＩＺＡＴＩＯＮ
财 务 管理
占 ６６％，固定资 产投 资资 金缺 乏 的企 业 约 占 ４Ｏ％。
总 的来说 。长三角中小企业资金需求较大 ，但 由于各
２长 三角 中小企 业资 金 主要来 源
种主客观原 因。其资金满足率较低 。资金短缺成为制约长
固定资产购置和流动资金方面的资金需求欲望较大。据统
长三角地区中小企业面广量大 。截至 ２００６年底共有 计 ，长三角仅上海地区中小企业年融资需求就高达 ７００亿
［收稿 日期 】２００８－－０４—２４ ［作者简介 】崔秀芹（１９７０一），女 ，江苏南通人 ，南通 商贸高等职业 学 校讲 师 ，主要 研 究 方 向 ：财 务 会 计 。
［摘 要】长三角中小企业在区域经济发展 中发挥着越来越大的作用，但由于各种原 因，中小企业的融资困难仍然 较 大。创业板的推 出对缓 解长三 角中小企业特 别是 高科技企业融资难问题有着积极的意义。面对机遇 ．政府部 门应 该采取扶持企业上市的政 策，中小企业也应该通过建立现代企业制度来不断完善 自我 。 ［关键词】创业板；长三角；中小企业；融资 ［中图分类号］Ｆ２７５ ［文献标识码 】Ａ ［文章编号］１６７３—０１９４（２００８）２１—００４２—０３
创业板对中小企业融资影响
的 主渠 道 ． 决 了 ７ ％ 以上 就 业 岗位 。三 是 逐 步 成 为 技 术 创 新 的 解 ５
生 力军 。 是促 进 了产 业 结 构 调 整 和 优 化 升 级 。五是 在 开 拓 市 场 ， 四
推动 对 外 合 作 中 的作 用 日益 增 强 。但 是 ， 此 相 矛 盾 的 是 中小 企 业 与
快 速 发 展 与 其 狭 窄 的 融 资 渠 道 形 成 了鲜 明 的对 比．中小 企 业 的经
济 产 出 占全 部经 济 产 出的 比例 与 其 获 得 银行 贷款 的 比例 是 极 不 相 称 的 。 占全 国 企 业 总 数 ９ ％ 以 上 的 中 小 企 业 占 贷 款 资 源 不 到 ９
和 “ 贫 爱 富 ” 思 维 方 式 普 遍 存 在 ， 在 很 大 程 度 上 制 约 了 广 大 嫌 的 这
中小 企业 和 微 型 企 业 从银 行 获得 资 金 支 持 。而 在 股 票 市 场 上 我 国 的 中小 企 业 更 是 无 法 愉悦 上市 那 高 高 的 门槛 。 外 ， 国股 市 的 很 此 我 大 功 能是 服 务 于 上 市 的 国企 ， 难 同 时 兼顾 中小 企 业 的融 资 愿 望 。 很 因 此 ， 资渠 道 不 畅 通 是 制 约 中小 企业 发展 的重 要 因素 。 融 随着 时机 的 成 熟 ， 以及 为 了解 决 中 小 企 业 融 资 难 问 题 ，０ ９ ２０ 年 我 国适 时 地成 功推 出 了 创业 板 市 场 。 创 业 板 Ｇ Ｍ （ ｒｗｈＥ ． Ｅ Ｇｏ ｔ ｎ ｔ ｐｉ ｓＭａｋｔ）ｏｒ ｅ ｒｅ ｒ ｓ ｒｅ ｂ ａ ｄ是 地 位 次 于 主 板 市 场 的 二 板 证 券 市 场 ． 以
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
创业板对中小企业融资的影响
/h1
一.我国中小企业融资现状
中小企业对于我国经济的发展起着越来越重要的作用。
中小企业的作用主要体现在五个方面:一是对经济增长的贡献越来越大,GDP、税收和进出口额均占全国50%以上。
二是成为扩大就业的主渠道,解决了75%以上就业岗位。
三是逐步成为技术创新的生力军。
四是促进了产业结构调整和优化升级。
五是在开拓市场,推动对外合作中的作用日益增强。
但是,与此相矛盾的是中小企业快速发展与其狭窄的融资渠道形成了鲜明的对比,中小企业的经济产出占全部经济产出的比例与其获得银行贷款的比例是极不相称的。
占全国企业总数99%以上的中小企业占贷款资源不到20%。
股票、债券发行等融资方式更是无法惠及到中小企业。
因为目前我国的金融融资体制对中小企业仍有很多限制。
“唯成分论”和“嫌贫爱富”的思维方式普遍存在,这在很大程度上制约了广大中小企业和微型企业从银行获得资金支持。
而在股票市场上我国的中小企业更是无法愉悦上市那高高的门槛。
此外,我国股市的很大功能是服务于上市的国企,很难同时兼顾中小企业的融资愿望。
因此,融资渠道不畅通是制约中小企业发展的重要因素。
随着时机的成熟,以及为了解决中小企业融资难问题,2009年我国适时地成功推出了创业板市场。
创业板GEM (Growth Enterprises Market )board是地位次于主板市场的二板证券市场,以NASDAQ市场为代表,在我国主要指深圳创业板。
在上市门槛、监管制度、信息披
露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。
其目的主要是扶持中小企业,尤其是高成长性企业,为风险投资和创投企业建立正常的退出机制,为自主创新国家战略提供融资平台,为多层次的资本市场体系建设提供服务。
在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务,具有较高的成长性,但往往成立时间较短规模较小,业绩也不突出,但有很大的成长空间。
创业板市场最大的特点就是低门槛进入,严要求运作,有助于有潜力的中小企业获得融资机会,促进企业的发展壮大。
二.创业板对于中小企业的意义
我国创业板的推出,是对资本市场体系的的一个完善,也是对于主板市场的一个补充。
目前我国推出的创业板家数达到了94家,随着这个市场的发展相信创业板市场也会逐步的成长起来,随之受益的中小企业数量也会增加。
创业板的推出无疑对于我国的中小企业融资途径有着重要的作用。
但是创业板市场毕竟容量有限,资金有限,而在快速发展中也会存在一些问题。
2.1 缓解中小企业融资难问题
融资难问题一直是阻碍我国技术创新进程、中小企业快速发展的瓶颈问题之一,在受到2008年以来的全球金融危机影响后,这一问题显得尤为突出。
而创业板推出最主要的作用之一是缓解中小企业融资难问题,主要表现在以下三个方面:
第一,拓宽了中小企业融资渠道。
在资本市场发展较完善的发达国家,中小企业直接融资
比例可达70%以上。
而由于之前我国资本市场一直缺失为高成长性中小企业服务的、低门槛的核心层次,大批高成长性的中小企业对主板和中小板市场的门槛望尘莫及,而发行债券则更加困难,导致我国中小企业直接融资渠道不畅通,直接融资比例一直都相当低,融资结构严重失调。
而资本市场具有合理的金融资源配置作用,可以有效利用社会中的闲散资金和我国大量的民间资本,与间接融资相比,具有更高的融资效率。
因此,创业板的推出将拓宽我国中小企业的直接融资渠道,有效提高中小企业的直接融资比例,优化中小企业的融资结构。
第二,给风险投资提供了退出渠道,吸引风险投资由于创业板迟迟不能退出,风险投资在我国一直缺乏有效的退出渠道,许多风险投资选择出国上市实现资本的回收。
这样就增大了风险投资的风险系数和交易成本,大大减少了风险投资家的再投资热情。
不但实际项目投入难以满足科技成果转化的资金需要,而且也严重制约了我国风险投资业的发展。
创业板首发/h1
管理办法征求意见稿一经公布,许多的风险投资家来到中国进行风险投资,既实现了资源能够有利的优化配置,有促进了经济的发展。
因为创业板的推出可以为风险资本提供安全高效的退出机制,有效改善中小企业和风险投资家信息不对称状况,缩短风险投资的回收周期,提高风险资本的周转率,也就激发了风险投资家积极投资中小企业的热情,从而可以拉动风险投资—技术创新—资本市场的良性循环。
第三,可以提高中小企业的信用度,提高银行的信贷额度由于中小企业本身的经营特点、技术风险较大、抗风险能力较差、资信评级相对较低,使得银行往往不会向这些中小企业提供贷款额度。
尽管2009年出台一些政策性的倾斜,加大了对中小企业的金融支持力度,但在我
国信贷规模急剧扩大的背景下,中小企业信贷余额占全部信贷余额的比重却没有增加。
而当中小企业积极备战创业板的同时,也将促进中小企业经营运作和信息披露的规范化,加之上市的宣传效应,将在很大程度上增强中小企业的借贷信用,从而改善中小企业的信贷环境。
因此,由于资本市场的强大杠杆效应,创业板也将成为中小企业金融支持体系的重要组成部分。
2.2创业板的局限性
第一,创业板门槛较高,只能解决小部分融资难。
企业创业板对于中小企业融资的帮助说到底还是有着一定的限度的。
毕竟我国设置的创业板上市公司的门槛还是比较高的。
我国对于创业板上市规则中规定了。
净资产不少于2000万元,总股本不少于3000万元,企业最近两年连续盈利、净利润累计不少于1000万元,且持续增长;或者最近一年净利润不少于500万元,营业收入不少于5000万元,最近两年营业收入增长率均不低于30%。
公司必须应当主营业务突出,主要经营一种业务,并符合国家产业政策和环保政策。
此外,规定还对准备在创业板上市公司的高管、股东等提出了要求。
这样的规定对于中型企业来说还算是勉强可以,但是对于那些融资额度不大的企业来说并没有起到什么重要的帮助,想融资100万的小企业依然融不到资。
所以说创业板的推出需要对于上市资格这方面在做些宽松的处理。
第二,创业板容量有限,很难惠及大面积中小企业。
创业板容量远远不能满足我国庞大的中小企业群。
从1971年成立至今的纳斯达克现在的上市公司也不过三千多家(因为有新上市,也有不达标后退市的,故其整体上保持一定的挂牌公司规模)。
设想我国创业板在发展成熟后可以达到几千家的规模,而我国经工商部门注册的中小企业逾400万家,其中符合创业板上市条件的企业超过10万家。
因此,一个创业板市场显然容纳不下这么多中小企业。
第三,创业板存在泡沫化倾向。
我国创业板市场的估值过高,存在着泡沫化的倾向。
主要的标志之一就是融资额度大大超过了企业原来所需要的融资额度。
企业在进行IPO时进行的资金安排在配售的时候价格偏离很远,这样企业就存在了大量的盈余公积,同时企业股价也存在巨大的泡沫,企业高管们也许在巨大的利益面前高管们更加倾向于出售手中的股票而不是经营好企业。
这时受损害的就是中小股民。
三总结
总体说来创业板市场只是我国中小企业融资的一个途径,尽管创业板市场对于中小企业融资起着不容忽视的作用,但是创业板市场上存在着的一些不足也应该被重视起来。
如何实现了企业的增长资金的需求同时又保护了中小投资者,这个问题值得进行制度上的完善,创业板市场的建立只是资本市场初步完善的一个步骤,相信以后还会有一些补充性的股权交易市场也会被建立起来,在不同体系的融资渠道上才可以实现真正解决中小企业融资难问题。