金融市场及其理论
西方经济学中的金融市场理论解析
西方经济学中的金融市场理论解析引言金融市场作为经济体系中的重要组成部分，对经济发展和资源配置起到了至关重要的作用。
西方经济学家们对金融市场进行了深入研究，提出了众多理论来解析其运行机制和影响因素。
本文将对西方经济学中的金融市场理论进行解析，包括有效市场假说、资本资产定价模型以及信息不对称理论等。
有效市场假说有效市场假说是西方经济学中的一项重要理论，它认为金融市场具有高度的信息效率，市场上的资产价格能够反映所有可得到的信息。
有效市场假说主要包含三个假设：信息效率假设、理性投资者假设和无套利机会假设。
首先，信息效率假设认为市场上的价格能够充分反映所有可得到的信息。
这意味着投资者无法通过分析信息来获得超额利润，即无法利用公开信息获得投资优势。
其次，理性投资者假设指出市场上的参与者都是理性的，他们根据可得到的信息来做出理性的决策。
理性投资者会根据风险和收益的权衡来进行投资。
最后，无套利机会假设表明市场不存在能够获得无风险利润的机会。
如果存在无风险利润的机会，理性投资者将利用这些机会进行套利，从而消除这些机会。
资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型是另一个重要的金融市场理论，在投资组合理论和资产定价领域具有广泛应用。
它通过分析资产的风险和预期收益来确定资产的合理价格。
资本资产定价模型主要包含了两个要素：系统性风险和无风险利率。
系统性风险是指资产与整个市场的波动性相关程度，通过贝塔系数来衡量。
无风险利率是指没有风险的投资所能获得的收益率。
根据资本资产定价模型，资产的期望收益率等于无风险利率加上资产的贝塔系数乘以市场风险溢价。
市场风险溢价是指市场收益率与无风险利率之差。
信息不对称理论信息不对称理论是金融市场理论中的另一个重要分支，它强调市场参与者在获取和利用信息方面存在着不对称性。
信息不对称主要分为两种类型：逆向选择和道德风险。
逆向选择指的是在交易之前，买方和卖方对商品的质量或价值有不同的信息。
这种情况下，卖方往往会倾向于将质量较低的商品卖给买方，从而导致市场的低质量商品比例上升。
《现代金融市场理论》课件
现代投资组合理论
总结词
现代投资组合理论为投资者提供了构建 多样化投资组合的方法，以最小化风险 并最大化回报。
VS
详细描述
现代投资组合理论认为，投资者应该根据 自身的风险承受能力和投资目标，构建多 样化的投资组合。该理论提出了均值-方 差优化方法，通过调整不同资产的配置比 例，以最小化投资组合的风险并最大化回 报。此外，该理论还强调了投资组合的长 期表现和资产配置的重要性。
有效市场假说
总结词
有效市场假说认为市场能够充分反映所有相关信息，价格波动反映了市场对信息的反应 。
详细描述
有效市场假说认为，市场参与者都是理性的，他们能够根据所有可获得的信息做出最佳 决策。因此，市场的价格能够充分反映所有相关信息，并且价格波动是随机的，反映了 市场对信息的反应。这一理论对于投资者制定投资策略和评估投资机会具有重要的指导
期权
期权是赋予持有者在未来某一时间以 特定价格买入或卖出标的资产的权利 。
外汇与货币市场工具
外汇
外汇是不同货币之间的兑换，涉及汇率风险和套利机会。
货币市场工具
货币市场工具包括短期债券、商业票据等，主要用于短期融资和流动性管理。
其他金融衍生品
远期合约
远期合约是买卖双方约定在未来某一时间以特定价格交割标的资产的合约。
风险管理理论
总结词
风险管理理论提供了识别、测量和降低风险的方法，帮助投资者在不确定的市场环境中做出明智的决 策。
详细描述
风险管理理论认为，投资者应该对投资组合面临的风险进行充分了解和管理。该理论提供了识别、测 量和降低风险的方法，包括使用衍生品、进行套期保值等。此外，风险管理理论还强调了风险管理在 长期投资策略中的重要性，帮助投资者在不确定的市场环境中做出明智的决策。
金融市场理论
金融市场理论金融市场作为经济运行的核心部分，对于经济发展具有重要意义。
金融市场理论是指对于金融市场中各种金融产品和金融机构的运作机制与规律进行研究的理论体系。
本文将从金融市场的概念入手，探讨金融市场的功能和特点，以及主要的金融市场理论。
一、金融市场的概念金融市场是指金融资产及其衍生品交易的场所和交易系统。
金融资产包括货币、债券、股票、期货等。
金融市场的交易主体包括金融机构、企业和个人投资者等。
金融市场的概念是在现代金融业发展的基础上形成的，它是现代市场经济中的重要组成部分。
二、金融市场的功能和特点金融市场具有以下主要功能和特点：1. 资金调剂和配置功能：金融市场通过将闲散资金引导到需要资金的方向，实现资金的调剂和配置，促进经济发展。
2. 风险管理和分散功能：金融市场通过提供各种金融工具和衍生品，帮助投资者进行风险管理和分散投资，降低投资风险。
3. 信息传递和价格发现功能：金融市场是信息的汇集和传递中心，通过交易和价格形成，实现信息的传递和价格的发现。
4. 提供流动性和市场性功能：金融市场提供了资金的流动和转让机制，提高了金融资产的流动性和市场性，增强了金融市场的效率。
5. 促进经济发展和社会进步功能：金融市场通过提供融资渠道和资本市场，为企业提供了融资和扩张的机会，促进了经济发展和社会进步。
三、金融市场的主要理论1. 有效市场假说：有效市场理论认为，金融市场上的价格总是反映了一切可得到的信息，即市场价格总是准确、公正和高效的。
有效市场理论对于投资者的行为和金融市场的发展具有重要影响。
2. 资本资产定价模型：资本资产定价模型是一种用来确定资产价格的理论模型，它认为资产的预期收益与风险成正比。
该模型被广泛应用于股票和债券等金融市场的定价。
3. 市场教条主义：市场教条主义认为市场是最佳调配资源的机制，主张放松对金融市场的监管和干预，相信市场能够自动调整，实现经济的最优配置。
4. 信息经济学：信息经济学研究信息在经济中的作用和价值。
金融市场和投融资的理论和实践
金融市场和投融资的理论和实践金融市场是指进行资金管理和交易的场所和机构，涵盖了证券市场、外汇市场、商品市场等。
而投融资则是指各种企业和个人通过向市场投资和融资来获取资金的活动。
金融市场和投融资的理论和实践是现代经济发展不可或缺的重要组成部分。
一、金融市场理论和实践金融市场理论是指对金融市场的运行规律和经济效应进行研究和分析，并通过经验和数据验证。
首先，金融市场的理论涉及到市场的结构和分类。
市场结构主要分为集中式市场和非集中式市场两种。
集中式市场是指具有公开和规范交易规则的交易中心，例如股票交易所；非集中式市场则是指没有统一交易所，交易主要在银行之间完成，例如外汇市场。
市场分类则是指按照交易的标准和工具进行分类，包括商品市场、货币市场等。
其次，金融市场的理论还涉及到价格发现和信息披露机制。
价格发现是指市场中供需关系的作用，以及市场参与者根据信息作出投资或交易决策的过程。
信息披露机制是指市场中信息的发布和传递，包括公司公告、媒体报道、分析师报告等。
最后，金融市场的理论还涉及到市场的风险和监管机制。
市场风险是指市场上的投资和交易存在的不确定性和风险，投资者需要了解和掌握风险管理的方法。
监管机制是指政府或者行业组织对金融市场和金融机构进行管理和监督，保障公平和透明的市场运作。
金融市场的实践则是指利用金融市场进行投资、融资等活动的实际操作。
各类投资者在金融市场上利用信息和市场机会进行投资，而企业和个人则利用金融市场进行融资。
金融市场的实践涉及到市场参与者的行为、交易方式和手段等。
二、投融资的理论和实践投融资是现代企业和个人常见的活动。
投融资的理论研究涉及到资金配置效率、投资风险管理、企业融资机制等方面。
实践中，企业和个人会根据自身情况选择适合自己的资金配置方式和融资方式，以达到最优化的效果。
首先，投融资的理论中，资金配置效率是一个重要的关键词。
通过对资金配置的优化，可以提高企业和个人的投资效益，达到最优化的效果。
现代金融市场理论的四大理论体系
现代金融市场理论的四大理论体系现代金融市场理论主要包括相辅相成的四大理论体系,即资本资产定价理论、有效市场理论、资本结构理论以及方兴未艾的行为金融理论;一、资本资产定价理论在金融市场中,几乎所有的金融资产都是风险资产;理性的投资者总是追求投资者效用的最大化,即在同等风险水平下的收益最大化,或是在同等收益水平下的风险最小化;资本资产定价理论是20世纪50年代发展起来的一套完整的理论体系,研究的是风险资产的均衡市场价格问题;该理论认为,投资者只能通过改变风险偏好来影响风险溢价,即“只能通过承担更大的风险来谋求更高收益”;CAPM理论为消极投资战略——指数化投资提供了理论依据,而且也为评价基金经理的业绩提供了参照系;CAPM理论在假设前提上的局限性导致了实证的失效,这也为行为金融的发展提供了理论空间;其在假设上的非现实性体现在以下三个方面：第一是市场投资组合的不完全性;由于信息不对称和经济主体对理性预期的偏离,各个投资者不可能达到一致的市场组合;第二是市场不完全导致的交易成本;在一个完全的资本市场中,追求投资者效用最大化的投资者是完全理性的,不存在税收和政府管制等交易成本,产品市场和金融市场的市场结构处于完全竞争状态,信息是完全对称的,且经济主体可以无成本地拥有信息,金融资产是完全可分的;然而,现实的金融市场并不是无摩擦的,而是存在各种各样的交易成本,如证券借贷限制、买空卖空限制和税收等;第三是该理论仅从静态的角度研究资产定价问题,且决定资产价格的因素也过于简单;从发展的角度,需要加入多因素跨期博弈模型来研究投资组合的动态变动;二、有效市场理论有效市场理论主要研究信息对证券价格的影响,其影响路径包括信息量大小和信息传播速度两方面得到内容;如果资本市场是竞争性的和有效率的,则投资的预期收益应等于资本的机会成本;如果在一个证券市场中,证券价格完全反应了所有可能获得或利用的信息,每一种证券的价格永远等于其投资价值,那么就称这样的市场为有效市场;罗伯茨于1959年首次提出用于描述信息类型的术语;当信息集从最小的信息集依次扩展到最大的信息集时,资本市场也就相应地从弱势有效市场逐步过渡到强势有效市场;1、弱势有效市场假说该类有效市场假说是指信息集包括了过去的全部信息;也就是说,当前价格完全反应了过去的信息,价格的任何变动都是对新信息的反应,而不是对过去已有信息的反应;因此,掌握了过去的信息如过去的价格和交易量信息并不能预测未来的价格变动;2、半强势有效市场假说该类有效市场假说是指当前的证券价格不仅反映了历史价格包含的所有信息,而且反应了所有有关证券的能公开获得的信息;历史价格信息和能获得的公开信息就构成半强势有效市场假说的信息集;在半强势有效市场假说下,信息对证券价格的影响是瞬时完成的;对普通股来说,与收益和红利有关的信息能迅速体现在证券价格中;因此,在半强势有效市场中,投资者无法凭借可公开获得的信息获取超额收益;3、强势有效市场假说该类有效市场假说是有效市场假说的一种极端或理想的情况;在强势有效市场中,投资者能得到的所有信息均反映在证券价格上;任何信息,包括私人或内幕信息,都无助于投资者获得超额收益;有效市场理论的缺陷：有效市场理论的成立主要依赖于理性投资者假设、随机交易假设、有效套利假设这三个逐渐放松的根本性的假定之上,然而这三个假设条件与现实往往有较大的出入;另外,该理论还面临体检方法的挑战,而且实证表明现实市场存在着与有效市场理论相悖的现象;三、资本结构理论所有权资本和债权资本的构成比例称为资本结构;资本结构理论研究的是企业最优负债比率问题,即企业所有权资本和债权资本的最优比例,以使公司价值最大化;从理论演进的历史来看,经济学家研究资本结构的视角是从交易成本、企业契约关系和信息经济学来依次展开的;1、资本机构的交易成本理论对企业来说,通过直接融资和间接融资获得的资本可分为所有权资本和债权资本;所有权资本,即企业利用发行股票和保留利润形成的资本;债权资本,即企业利用发行债券和银行借贷等方式形成的资本;不同形式的资本和构成比例称为资本结构;1958年,莫迪利安尼和米勒合作发表了资本成本、公司财务和投资理论一文;开创了从交易成本的角度来研究资本结构的先河,应用套利理论证明了公司市场价值与资本结构无关,提出了众所周知的“不相关定理”,又称“MM定理”;“MM定理”就是指在一定的条件下,企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值;企业如果偏好债务筹资,债务比例相应上升,企业的风险随之增大,进而反应到股票的价格上,股票价格就会下降;也就是说,企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抵消,从而导致企业的总价值保持不变;企业以不同的方式筹资只是改变了企业的总价值和债权者之间分割的比例,而不改变企业价值的总额;2、资本结构的契约理论融资不仅涉及融资的条件,而且涉及所有者与企业之间的权利结构安排,特别是剩余控制权的配置;股权融资和债权融资都存在代理成本,因此,最优资本结构应建立在权衡两种融资方式利弊得失的基础上,以使总代理成本最小;根据对股权融资代理成本和债权融资代理成本的分析,股权融资和债权融资的比例应确定在两种融资方式的总代理成本最低之点,也就是两种融资方式的边际代理成本相等之点;此时达到最优资本结构;从控制权的角度看,股权资本与债权资本是完全不同的;在股权融资中,股东能够参加公司的决策,而债权融资并没有赋予债权人参与公司决策的权利,债权人只有在公司破产后才拥有投票权;股权融资的重要特点就在于把对公司财产的控制权分配给股东,只要企业能按期偿还债务,企业的控制权就不会发生转移;由此看来,融资结构不仅决定着企业收入流量在股权和债权之间的分配,而且制约着公司的收购和控股活动;研究融资结构,不能只考虑现金流量的配置效应,还必须考虑控制权的配置问题;3、资本结构的信息经济学理论20世纪70年代以来,随着信息经济学的发展,人们开始从信息不对称的角度研究资本结构问题;在信息不对称条件下,企业的市场价值与企业的资本结构相关,越是质量高的企业,负债率就越高,越是质量低的企业,负债率就越低;在这种情况下,尽管投资者无法准确了解有关企业的内部信息,但可以通过负债率所传递的信号正确评估企业的市场价值;资本结构理论是财务理论的核心之一,是一个独立的研究领域,但不是孤立的,它不仅与其他财务理论存在密切的联系,而且与所有权理论、企业理论等经济理论也存在密切的联系;资本结构理论的不断发展和丰富,推动了财务理论的发展;如果企业的负债资本太多或者短期资本太多,则企业面临的资本偿还压力就会增加,进而影响企业经营的持续性,影响企业财务活动的稳定性;四、行为金融理论传统金融市场理论是建立在理性人假设的基础上的;在此基础上,提出了令人望而生畏的有效市场假说,进而扩展为投资组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论和期权定价理论等现代金融市场理论;行为金融市场学是应用心理学、行为学的理论和方法分析、研究金融行为及其现象的一门新兴交叉学科;它的产生使传统金融市场理论面临巨大挑战;其研究的主题主要有两个：一是市场并非是有效的;主要探讨金融市场噪音理论以及行为金融市场理论意义上的资产组合和定价问题,即行为资产定价模型BAPM;二是投资者是非理性的;主要探讨现实世界中的投资者会发生各种各样的认知和行为偏差;行为金融理论在博弈论和实验经济学被主流经济学接纳之际,对人类个体和群体行为研究的日益重视,促成了传统的力学研究方式向以生命为中心的非线性复杂范式的转换,使得我们看到了金融理论与实际的沟壑有了弥合的可能;近几十年来,金融市场理论界正在经历着向传统金融市场理论发起挑战的“非理性革命”;1951年,巴罗在投资战略的实验方法的可能性研究中首次用行为心理学来解释金融市场现象,标志着行为金融市场理论的诞生;1979年,卡尼曼等人正式提出了预期理论,为行为金融市场理论奠定了理论基础;特别是近年来诺贝尔经济学奖三次分别授予行为经济学家贝克尔、阿克洛夫和卡尼曼,已充分说明行为金融市场理论已完全被主流经济学所认可,它代表了金融市场理论的未来发展方向,已成为全新的金融研究领域;。
金融市场的市场有效性理论
金融市场的市场有效性理论金融市场的市场有效性理论是金融经济学领域的重要理论之一。
1980年诺贝尔经济学奖的获得者尤金·法玛将这种理论推向高潮。
市场有效性理论认为，金融市场对于所有的信息都是敏感并能够及时反映出来的，投资者无法通过分析和预测市场来实现持续的超额收益。
首先，市场有效性理论主要强调信息的即时性和透明度。
在金融市场中，信息是市场价格的决定因素，当新的信息出现时，市场价格会迅速反应。
这意味着投资者无法通过获取公开信息或者分析市场趋势来实现超额收益。
因为一旦信息被发布，市场价格会立即反映出这些新信息，使得投资者无法通过买卖交易获得持续的超额收益。
其次，市场有效性理论分为三个层次：弱式市场有效性、半强式市场有效性和强式市场有效性。
弱式市场有效性认为，市场价格已经完全反映了过去的信息，投资者无法通过技术分析或者基本面分析来获得超额收益。
半强式市场有效性认为，市场价格已经完全反映了过去的信息和公开透明的信息，只有内幕信息可以获得超额收益。
强式市场有效性则认为，市场价格已经完全反映了过去的信息、公开透明的信息和内幕信息，没有任何信息可以获得超额收益。
此外，市场有效性理论还面临着一些争议。
有学者认为，市场有效性理论忽略了个体投资者的行为偏好和情感因素对市场的影响。
市场价格并不仅仅受到理性投资者的决策影响，而且也会受到投机者的行为和市场情绪的影响。
此外，还有学者认为市场的长期收益是存在的，虽然短期内市场价格可能受到各种因素的波动，但长期来看，市场的收益是可预测的。
总结起来，金融市场的市场有效性理论认为市场对所有的信息都是敏感并能够及时反映出来的。
市场价格已经完全反映了过去的信息、公开透明的信息和内幕信息，投资者无法通过分析和预测市场来实现持续的超额收益。
然而，该理论仍然存在一些争议，包括个体投资者的行为偏好和情感因素对市场的影响以及市场长期收益的可预测性等。
因此，在实际应用中，投资者需要充分考虑各种因素，并利用理性的投资策略来进行投资决策。
金融市场中的资产定价模型与理论
金融市场中的资产定价模型与理论在金融市场中，资产的定价一直是投资者和学者们关注的焦点。
资产定价模型和理论提供了对市场中不同类型资产进行定价的方法和理论依据，帮助投资者做出决策并进行风险管理。
本文将探讨几种常见的资产定价模型与理论，以及它们在实际市场中的应用和局限性。
一、资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型（CAPM）是最常见也最经典的资产定价模型之一。
它是由美国学者Sharpe、Lintner和Mossin于1960年代提出的，也被认为是现代金融理论的基石之一。
CAPM的基本原理是通过衡量一个资产的系统风险，将其预期收益与市场整体风险的关系定量化。
这一模型假定投资者是理性的，并且希望在风险和收益之间达到最优平衡。
CAPM认为资产的预期回报率与市场回报率之间存在线性关系，通过资产的贝塔系数来衡量这种关系。
然而，CAPM也有一些局限性。
首先，它假设了市场是完全有效的，即所有信息都完全反映在资产价格中，这在现实中并不成立。
其次，CAPM忽略了其他影响资产回报的因素，如经济和政治风险等。
因此，在实际应用中，投资者常常需要结合其他因素来进行资产定价和风险管理。
二、期权定价模型期权是金融市场中的一类特殊资产，其价值的确定涉及到期权定价模型。
期权定价模型最著名的就是黑-斯科尔斯期权定价模型（BSM模型），由Fischer Black、Myron Scholes和Robert Merton于20世纪70年代提出。
BSM模型是基于随机微分方程的模型，利用期权的价格与标的资产价格、到期时间、波动率、无风险利率等因素之间的关系来确定期权的理论价值。
该模型为期权投资提供了一个相对简单和有效的定价方法。
然而，BSM模型也存在一定的局限性。
首先，它假设市场是完全有效的，忽略了市场摩擦和不完全信息带来的影响。
其次，BSM模型只适用于欧式期权，而实际市场中也存在着其他类型的期权。
因此，投资者在实际决策中需要结合其他因素来进行精确的期权定价。
金融市场的金融市场理论
金融市场的金融市场理论金融市场是指一个平台，通过这个平台，购买者和出售者可以进行货币和金融资产的买卖交易。
金融市场的运作对整个经济体系的发展至关重要，而金融市场理论则是对金融市场行为和机制的研究与分析。
本文将探讨金融市场的基本理论和其在实际运作中的应用。
1. 金融市场的基本功能金融市场的基本功能包括资源配置、风险管理和信息传递。
资源配置是指金融市场通过资本的配置，将储蓄资源引导到最具生产力的项目和企业，推动经济发展。
风险管理是金融市场为投资者提供风险减轻的工具，如保险、期权等，以分散和转移风险。
信息传递是指金融市场作为信息交流的平台，将各类经济信息传递给投资者，帮助他们做出决策。
2. 金融市场理论的基本原则金融市场理论的基本原则包括有效市场假说、投资组合理论和资本资产定价模型。
有效市场假说认为金融市场能够在合理的时间内反映所有的公开信息，投资者不能通过分析公开信息来获得额外的利润。
投资组合理论研究如何通过不同投资资产的组合来实现风险最小化和收益最大化。
资本资产定价模型则是研究投资者如何根据资产风险的程度来确定资产的合理价格。
3. 金融市场的类型金融市场可以分为股票市场、债券市场、外汇市场和衍生品市场等。
股票市场是公司用于融资和投资者进行股票交易的市场。
债券市场则是政府和企业发行债券融资的市场，投资者可以通过购买债券来获取固定的利息收益。
外汇市场是全球货币交易的市场，投资者可以通过交易货币对来赚取汇率差异。
衍生品市场包括期货市场和期权市场，投资者可以通过期货合约和期权合约进行风险对冲和投机交易。
4. 金融市场的影响因素金融市场的运作受到多个因素的影响，包括宏观经济环境、政府政策、市场参与者的行为和金融工具的创新等。
宏观经济环境包括通货膨胀、利率、就业和经济增长等因素，它们对金融市场的运作和资产价格产生直接的影响。
政府政策则通过货币政策和财政政策对金融市场产生影响。
市场参与者的行为和金融工具的创新也会对金融市场的运作产生重要的影响。
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二、货币市场
这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市 场。凡金额确定的标准金融合约，如国库券、 银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回 购协议的对象。一般充当抵押品的证券信用等 级较高。
与其他货币市场相比，我国的回购市场比较活 跃。
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19
二、货币市场
5）银行间短期拆借市场
括直接融资市场和间接融资市场。 狭义：仅仅指的是直接融资市场。 直接融资是指资金需求者直接从资金盈余者那里
获得货币资金，不需要中介。 间接融资是指资金盈余者将资金交给中介机构，
再由中介机构把资金提供给资金需求者。 金融市场是进行资金融通，实现金融资源配置的
市场。通过市场上的金融交易，最终实现社会实 物资源的配置。
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7
一、金融市场概述
4、金融市场的运作流程 几个常用的概念：
——最终投资者、最终筹资者和中介机构； ——直接融资与间接融资。 图示：
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8
直接融资工具
货币 资金
盈余 单位
货币 资金
间接融资工具
直接金融
直接融资工具
货币 资金
赤字 单位
间接金融
货币 资金
间接融资工具
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9
一、金融市场概述
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15
二、货币市场
短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主 要阵地。
到目前为止，我国典型的短期国库券数量少， 不能形成有规模的交易市场 。
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16
二、货币市场
3）大额定期存单市场 可转让大额定期存单（Certificates of
Deposit,CDs）是上世纪60年代商业银行的金 融创新产品。存单金额为整数，到期之前不可 提款，但可转让。 在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主 要交易品种之一。 参与者是货币市场基金、商业银行、政府和其 他非金融机构等机构投资者。
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二、货币市场
2、货币市场的特点 融通资金的期限比较短：最长不超过一年，最
短甚至几个小时； 交易主体以机构投资者为主，但单笔交易数量
较大，一般在百万以上； 具有比较严格的市场准入条件； 一般没有确定的交易场所； 资金交易需求以流动性为主。
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二、货币市场
3、货币市场的主要类型 1）票据市场 票据交易的市场称票据市场。 交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。 有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；
无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。 我国现行立法强调票据应有真实交易背景；
发达市场经济国家的票据主要是融通票据。
精选Байду номын сангаас件
13
二、货币市场
银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履 行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指 银行本身签发用以筹集资金的票据。
我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经 济国家，主要交易的对象是后者。
第四章 金融市场及其理论
一、金融市场概述 二、货币市场 三、资本市场 四、其他市场 五、金融市场机制理论
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1
一、金融市场概述
1、金融市场的含义 2、金融市场的构成要素 3、金融市场的功能 4、金融市场的运作流程 5、金融市场的类型
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2
一、金融市场概述
1、金融市场的含义 广义：金融市场是交易各种金融产品的市场，包
银行同业间短期拆借市场指银行及其他金融机 构之间进行短期资金借贷的市场。参与者为商 业银行以及其他各类金融机构。
同业拆借市场的特点：1）拆借期限很短；2） 参与拆借的金融机构都在中央银行开立了存款 账户；3）利率可由交易双方商定，利率变动 快，能够灵敏反应出市场资金供求关系；4） 交易额巨大，体现交易主体是银行的特点。
票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个 市场也称贴现市场。
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14
二、货币市场
2）国库券市场 12个月以内的国库券为短期国库券。由于有政
府信誉支持，通常视为无风险投资工具。
短期国库券的发行也采用“贴现”方式。
国库券市场的流动性在货币市场中是最高的， 几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。
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构 （投资人、筹资人、中介人）
交易工具：金融工具 交易价格：利率
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5
一、金融市场概述
3、金融市场的功能
——帮助实现资金在资金盈余部门和资金 短缺部门之间的调剂，实现资源配置。
——实现风险分散和风险转移。通过金融 资产的交易，对于某个局部来说，风险由于分 散、转移到别处而在此处消失，而不是指从总 体上看消除了风险。
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6
一、金融市场概述
——确定价格： 相当多的金融资产，其票面标注的金额并不 能代表其内在价值。其内在价值是多少，只有通 过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能 被“发现”。 ——发挥提供流动性的功能。 ——降低交易的搜寻成本和信息成本…
金融市场可能具有的几项重要功能能否正常发挥， 取决于市场本身的效率与质量。
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3
一、金融市场概述
广义金融市场包括所有的融资活动： ——银行以及非银行金融机构作为媒介的融资； ——企业通过发行债券、股票实现的融资；投资 人通过购买债券、股票实现的投资； ——通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资 金的集中与分配。
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4
一、金融市场概述
2、金融市场的构成要素 交易对象：货币资金 交易主体：个人、企业、政府和金融机
5、金融市场的类型 货币市场与资本市场； 现货市场与期货市场； 国内金融市场与国际金融市场； 黄金市场、外汇市场、保险市场等； 有形市场与无形市场； 发行市场与流通市场；
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10
二、货币市场
1、货币市场的概念 货币市场是短期融资市场（融资期限一般在一
年以内）的统称，主要包括： 票据市场（贴现市场）； 短期国库券市场； 可转让大额定期存单市场； 银行间短期拆借市场； 回购市场……
精选课件
17
二、货币市场
4）回购市场 回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资
市场。 回购协议是指在证券出售时，卖方向买方承诺
在未来的某个时间按照约定价格将政权买回来 的协议。 回购事实上是以相关证券为抵押品的贷款，提 供资金的是政券的买方，买方的操作称为逆回 购；借入资金的是证券的卖方，卖方的操作称 为正回购。 回购的交易期限比较短，一般是1天（隔夜）、 7天、14天等。