吕俊：投资理念
《龙头、价值与赛道：我对投资哲学与逻辑的深度思考》笔记
《龙头、价值与赛道：我对投资哲学与逻辑的深度思考》阅读札记目录一、内容综述 (2)1.1 投资哲学的重要性 (3)1.2 股市投资的基本概念 (4)二、龙头企业的特征与价值 (5)2.1 龙头企业的定义 (7)2.2 龙头企业的特征 (8)2.3 龙头企业的价值创造 (9)三、投资赛道的分析 (10)3.1 赛道的选择与判断 (11)3.2 赛道的发展前景 (13)3.3 赛道的竞争格局 (14)四、投资策略的制定 (16)4.1 价值投资策略 (17)4.2 成长投资策略 (18)4.3 混合投资策略 (20)五、投资风险管理 (21)5.1 市场风险 (22)5.2 流动性风险 (24)5.3 信用风险 (25)六、投资实践与反思 (26)6.1 实际投资案例分析 (28)6.2 对投资哲学的深度思考 (29)6.3 对投资逻辑的反思 (30)七、结语 (32)7.1 投资哲学与逻辑的重要性 (34)7.2 不断学习与进步 (35)一、内容综述《龙头、价值与赛道：我对投资哲学与逻辑的深度思考》是一篇关于投资哲学和逻辑的深度思考的文章。
作者通过对龙头企业、价值投资和赛道选择这三个方面的探讨，试图为投资者提供一种新的投资思路和方法。
本文将对这三个方面进行详细的阐述和分析，以期帮助投资者更好地理解和掌握投资哲学与逻辑。
文章从龙头企业的角度出发，分析了龙头企业在经济发展中的重要地位和作用。
龙头企业不仅具有强大的市场地位和品牌影响力，还具备较强的创新能力和抗风险能力。
投资者应该关注龙头企业的投资机会，以期获得较高的收益。
文章重点讨论了价值投资的理念和方法，价值投资是一种基于企业内在价值的投资方式，强调投资者应该关注企业的基本面，挖掘企业的潜在价值。
在此基础上，作者提出了一系列价值投资的具体策略和方法，包括估值方法、行业选择、公司治理等方面，以期帮助投资者更好地实现价值投资的目标。
文章深入剖析了赛道选择的重要性，赛道选择是投资者在众多投资机会中筛选出优质项目的关键因素。
投资_报告会领导发言稿
大家好！今天，我们在这里隆重举行投资报告会，旨在为广大投资者提供一场高质量、有深度的投资交流盛会。
首先，我谨代表主办方向各位领导、嘉宾和投资者表示热烈的欢迎和衷心的感谢！近年来，我国经济持续健康发展，投资市场日益活跃。
在这样的大背景下，投资报告会的举办显得尤为重要。
本次报告会以“把握市场脉搏，共谋投资新机遇”为主题，旨在帮助投资者了解当前经济形势、市场动态和投资策略，提高投资水平，实现财富增值。
首先，我要感谢各位领导和嘉宾的到来。
在座的各位都是我国投资领域的佼佼者，你们的到来为我们提供了宝贵的学习机会。
同时，也要感谢各位投资者的积极参与，是你们的关注和支持，让我们的投资市场充满活力。
下面，我想就以下几个问题与大家进行探讨：一、当前经济形势及市场动态当前，我国经济正处于转型升级的关键时期，国内外环境复杂多变。
一方面，我国经济增速放缓，但经济结构调整和产业升级取得显著成效；另一方面，全球经济复苏乏力，贸易保护主义抬头，对我国经济带来一定压力。
在这样的背景下，投资者应密切关注政策导向、市场变化，把握投资机会。
二、投资策略与风险防范在投资过程中，投资者要树立正确的投资理念，遵循价值投资、长期投资的原则。
具体来说，应关注以下几个方面：1. 选择优质标的：投资者要关注企业基本面，选择具有成长性、盈利能力和良好管理团队的企业进行投资。
2. 把握市场节奏：投资者要关注市场热点和板块轮动，适时调整投资组合，降低投资风险。
3. 分散投资：投资者要分散投资于不同行业、不同地区，降低单一投资风险。
4. 风险管理：投资者要树立风险意识，关注投资风险，合理配置资产，确保投资安全。
三、投资新机遇1. 新能源产业：随着全球能源结构调整，新能源产业成为我国经济发展的新引擎。
投资者可关注光伏、风电、新能源汽车等领域的投资机会。
2. 5G产业：5G技术的普及将为各行各业带来巨大变革，相关产业链将迎来快速发展。
投资者可关注5G设备、应用、服务等方面的投资机会。
私募夫妻档是利是弊__
11第13●仇晓慧私募夫妻档是利是弊若不是从容投资前合伙人姜广策3月26日发布微博称：“由于与从容投资吕俊、郑莹夫妇在价值观、投资理念以及为人处世方面存在的巨大差异无法调和，即日起离开从容投资”，不少人还不知道吕俊与郑莹是私募夫妻档。
不过，私募本质上就是个民营投资公司，家族制管理也在情理之中。
那么，夫妻档是利是弊，会影响到投资者吗？我们所知道的大多数私募夫妻档，基本都比较隐蔽。
吕俊与郑莹，算是圈内公开的私募组合。
我们不妨先来说说这对组合。
早些年就有坊间传闻，说有上市公司邀请郑莹做董秘。
据业内猜测，这很大程度上与吕俊的明星投资经理人的身份有关。
不过，郑莹还是不为所动，夫唱妇随，自从容成立伊始，就一直在协助公司运营管理。
不过吕俊与郑莹的业务分工也算清晰。
据从容内部人员介绍，吕俊主要负责投研，郑莹负责从容的营运及产品开发工作，两人对公司战略部署都有参与，也算是经典组合。
不过，在姜广策出走之前，与吕俊分手的还有来自中海基金专户魏延军。
当初分家的原因是，魏延军所掌管的产品业绩有很大增长，然而吕俊没有兑现当初与魏延军按比例给予回报的承诺。
而吕俊离开上个东家上投摩根基金时，与总经理王鸿嫔也闹得并不开心，这不禁让人怀疑吕俊本身存在一些沟通上的问题。
不过据我接触的这对夫妻来看，两人性格上有不少相似之处，整体而言都属于思维较快，比较强势的性格。
虽然他们在业务上有所分工，夫妻俩都拥有高层管理经验———郑莹此前在全球500强企业担任过零售总部渠道经理。
虽然我问了几个普通员工，他们都觉得与夫妻档沟通还好，因为分工还比较明确。
然而，但在解决公司高层———合伙人产生分歧方面，这对夫妻档组合并不存在太大的沟通优势。
虽说吕俊在姜广策发布退出从容之后，很快发布了管理医疗基金的最新团队，不乏涂畅这样从业18年的有经验人才，但其余都用由XH 先生、L 先生、Y 先生来代替，在公司投研人员名单上，国内公司的也只有陈宸，让人不禁对这个团队此后的磨合产生一些担忧。
《证券投资学》实验报告书
《证券投资学》实验报告书目录一、实验概述 (2)1. 实验目的 (3)2. 实验背景 (3)3. 实验任务和要求 (4)二、证券投资环境模拟分析 (5)1. 模拟环境搭建 (6)1.1 软件工具选择及安装配置 (7)1.2 数据准备与初始化设置 (8)2. 市场行情分析 (10)2.1 宏观经济形势分析 (11)2.2 行业发展趋势分析 (12)2.3 上市公司基本面研究 (14)三、投资策略制定与实施 (15)1. 投资策略类型选择 (17)1.1 成长投资策略 (18)1.2 价值投资策略 (19)1.3 宏观对冲策略 (21)2. 投资组合管理实践 (22)2.1 资产分配与风险管理 (23)2.2 个股选择与买卖操作 (24)2.3 绩效评估与调整优化 (26)四、模拟交易过程记录与分析 (26)1. 模拟交易流程梳理 (28)1.1 行情分析与策略制定阶段记录 (29)1.2 交易执行与监控阶段记录 (30)1.3 绩效评估与调整优化阶段记录 (31)2. 模拟交易结果分析 (32)一、实验概述证券市场的基本概念和功能：介绍证券市场的起源、发展历程以及其在现代经济体系中的重要地位和作用。
通过对不同类型证券的特点和交易方式的分析，使学生了解证券市场的多样性和复杂性。
证券投资的基本原理：阐述证券投资的基本理论，如有效市场假说、资本资产定价模型等，帮助学生建立正确的投资观念和价值取向。
通过对投资组合理论的研究，使学生掌握如何根据投资者的风险承受能力、投资目标等因素进行合理的投资组合选择。
证券投资的具体操作：介绍股票、债券、基金等各种证券的投资策略和方法，包括技术分析、基本面分析、量化投资等。
通过对实际案例的分析，使学生掌握如何在不同市场环境下进行有效的投资决策。
证券投资的风险管理：分析证券投资过程中可能出现的各种风险因素，如市场风险、信用风险、流动性风险等，并探讨如何通过各种手段降低这些风险，提高投资收益。
中国式的价值投资和趋势投资
平 时 的话 来 说 ，他 对 市场 很 有 感觉 。 熟悉 他 的人都说 ， 吕俊投 资 的时候有 种 霸气 ” ，一旦作 出了投资决定 ，往往
的让 人 感 到 有 点 乏 味
贬义词
。
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一
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“
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下 ．２ ０ 年 直 到 他 离 开 为 止依 然 表 现 不 ０７
俗 。打破 了 一年辉煌 ”的规律 。 有一次 ，吕俊谈起他 的投 资理念 ， 很 自然地说 起索罗斯 ，推 崇之情溢 于言
表 。尽 管 看 上 去 也 就 是 个 文 弱 书 生 ，但 吕俊 身 上 有 那 种 极 为 敏 锐 的气 息 ，照 我
元 ／股 又 有 很 多人 走 了 只 有 他 从 头 到
，
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。
陈戈 因 而 在 富 国 基 金 内部 成 为 明 星 式 的
人物
。
陈 戈 挖 掘 股 票 有 他 自 己 的标 准
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见
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，
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，
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区域绿色金融发展对企业ESG表现能力的影响研究
区域绿色金融发展对企业ESG表现能力的影响研究目录一、内容概览 (2)1.1 研究背景 (3)1.2 研究意义 (4)二、理论基础 (5)2.1 绿色金融定义及发展 (7)2.2 企业社会责任与可持续发展 (8)2.3 ESG投资理念 (9)三、区域绿色金融发展现状分析 (10)3.1 区域绿色金融政策梳理 (11)3.2 区域绿色金融市场概况 (13)3.3 区域绿色金融发展与企业ESG表现能力关系探讨 (14)四、实证研究 (16)4.1 研究设计 (17)4.2 数据来源与样本选择 (18)4.3 实证分析过程及结果 (19)五、案例分析 (20)5.1 典型区域绿色金融发展案例介绍 (22)5.2 案例分析 (23)六、政策建议 (24)6.1 完善绿色金融政策体系 (26)6.2 提升市场透明度与信息共享 (27)6.3 强化绿色金融产品创新与服务创新 (28)七、结论与展望 (29)7.1 研究结论概述 (30)7.2 对未来研究的展望 (31)一、内容概览本文旨在探讨区域绿色金融发展对企业ESG表现能力的影响。
随着全球环境、社会和治理（ESG）议题的重要性日益凸显，绿色金融在推动可持续发展方面扮演着越来越重要的角色。
本研究首先将对绿色金融的基本理念、发展历程及其在当前区域经济发展中的应用进行概述。
将详细介绍企业ESG表现能力的内涵，包括环境绩效、社会责任及公司治理结构等方面。
绿色金融政策与法规的影响：分析区域绿色金融政策、法规的出台如何引导企业加强ESG管理，并提升其在环境保护、社会责任方面的表现。
绿色金融产品的应用：探讨绿色信贷、绿色债券等绿色金融产品如何为企业提供资金支持，推动企业实施绿色生产、技术创新，从而提高ESG绩效。
绿色金融市场的推动作用：分析绿色金融市场如何通过对绿色产业的投资，促进企业绿色发展，进而提升企业ESG表现能力。
区域绿色金融发展与企业策略调整：探讨在绿色金融发展的背景下，企业如何调整自身策略，通过优化资源配置、提升技术创新能力等方式，提高ESG表现。
吕俊：慎思之 笃行之
吕俊：慎思之笃行之作者：暂无来源：《投资与理财》 2010年第3期吕俊1973年出生，武汉大学工商管理硕士，先后任职于平安证券、国泰基金公司．上投摩根基金公司。
现为上海从容投资管理有限公司执行董事、投资总监。
吕俊说，他一般不接受电话采访。
谨慎的他曾经总结自己最大的特点就是独立思考，敢于质疑公众的一致判断。
而敏锐的洞察力、迅捷的执行力，使他有能力抓住那些转瞬即逝的机会。
由公募基金转投私募的代表性人物中，上海从容投资有限公司的掌舵人吕俊是其中之一。
从容的资金规模在私募中也是值得称道的，成立2年已经发了12期产品，规模超过20亿元。
从容的掌门人吕俊曾被称为上投摩根投资的“灵魂人物”，尽管吕俊和上投的这段往事也许并不愉快。
1995年，吕俊从武汉大学毕业，放弃了招商银行年薪10万元的工作机会，进入武汉证券交易中心。
市场的不确定性对他的吸引力，远远超过了银行程序化的办公模式，他曾对媒体说：“当初之所以放弃高薪的机会，是因为不想做大机器上的螺丝钉，希望能规避密集竞争，发挥个人价值。
做投资，最能发挥个人价值，所以我选择了它。
”开始证券投资生涯之后，吕俊前后在平安证券、国泰基金工作。
他担任基金金盛基金经理时，这只基金的业绩迅速上升，很快跃居同类基金前列。
接手国泰金鹰基金后，又仅仅用了1年时间就将金鹰提升成五星基金。
到了上投摩根时期，吕俊所管理的中国优势基金多次获得金牛基金称号。
但是由于种种原因，2007年底，吕俊离开上投摩根，创办了自己的公司。
短短2年，吕俊从从容容地开辟出了自己的投资江山，他有怎样的投资心得呢？当记者经历几番周折拨通吕俊电话之后，他说：“你下半年再来采访吧，上半年已经说得太多了。
”吕俊保持着他一贯的严谨，语气轻缓而坚定地说：“我一般不接受电话采访，因为身份无法确认，而且我事先也没有跟你见过面。
”那么吕俊已经说了些什么？在2008年年底接受央视采访时，吕俊亮出了“磁性战术”和“精选个股”两张牌。
经过一年多的实践，他显然更坚定了自己的“作战方针”。
基金换将,我们的基金怎么办
报告》 显示，“ 绝大多数基金公司认为， 基金
经理的离职对基金公司影响较大。 其中， 对
股票 型基金 的影响最大 ， 其次是 混合型基 金， 对债券型基金、 币市场基金和指数基 货
金的影响则相对较小 ’ 。
现端倪， 晨星中国的报告指出， ０ ５ ２ ０ 年共有
８ 位基金 经理被公告调 整岗位 ； ０ ６ ７ ２ ０ 年共
维普资讯
基 金 投 资
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我们的基金一
年 ．更换 基金 经理 的 公告此起 彼 伏 ．据天 相统 计 ，截 至２ ７ 月１
Ｈ。今年 以来有４ 致基 金的肇 金经理发 生 了变动 ．涉及到 ７２ 家基金公司 。大 ｌ ２
批基金经理离职理所当然地惊起７基民心中的阵阵涟漪或是汹涌波涛 基 金经理 的 离职 。尤 其是 明星基 金经理 的 离开 ．对 基金将 产生 一定的影 响 。这个 “ 影响 便战 了基 民心 中的疑惑 ．基金经理离职 了．手中的基金是赎
根据ｗ ｎ 资讯的数据显 示 ， ｉｄ 截至２ ０ 年 １ ０７ ２
月２ 日， ０ 此年度共发 生了３ ３ ５ 起基金经理 变 动公告 ， 较前年增￣ ９ ％。 中， ７ 只基 金 Ｊ ６ 其 Ｉ ］ １１ 刊登了基金经理离职的公告， 占总基金数 的
４ ６％ 。
但银河证 券基 金研究 中心高级研究员 魏 慧君认为 ， 作为对基金 业绩 具有 直接影
究所对２）７ 月１ 至１月３ 日期间基金经 （】 （年１ 日 ０ ０ 理变动前后基金业绩进行了一个统计， 期间 共有８ 只基金经理发生变动， ８ 通过对基金经
理变动前后一个季度该基金在 同业排名统
有１ ０ ３ 只基金发布基金经理变动公告。 其中
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吕俊重出江湖从容投资
吕俊硕士学历，13年证券从业经验。
现任上海从容投资管理有限公司总经理兼投资总监。
曾任平安证券高级投资经理，国泰基金公司基金经理，上投摩根基金管理有限公司副总经理、投资总监、中国优势基金经理等职。
□本报记者徐国杰上海报道
随着与平安信托合作推出“平安财富·从容优势集合资金信托计划”，上投摩根基金公司前投资总监，明星基金经理吕俊又出现在公众视野中。
这一次他创办了自己的公司——上海从容投资管理公司，并在今年3月与平安合作发售该私募基金，一时间吕俊又成为媒体的热门人物。
五次取舍
吕俊自己表述称，当他1995年从学校本科毕业时，为了进入看好的证券投资行业，放弃了深圳招商银行年薪十万的工作机会，投身武汉证券交易中心，虽然一个月的工资仅有1000多，但是从事的是自己喜欢的事情，研究股票，看K线，读各种大师的书籍……可以说，那是吕俊迈入证券投资领域大门的重要一刻，直到现在，“我都认为自己当时的决定是正确的。
”吕俊说。
而在他MBA毕业后，证券行业正处于低迷时期。
“当时我面临一个重大取舍，到底是继续在这个行业坚持，还是先转行等待市场好转再回来？”最终，吕俊决定仍是坚持，不管有多难。
2000年吕俊进入平安证券自营部，正式成为机构投资的“正规军”。
吕俊认为，进入平安使他“在投资水平上完成了一次质的飞跃”。
2001年，吕俊被国泰基金看中，在国泰踏踏实实跑了2年的上市公司，写了大量的研究报告，吕俊自认为这几年是其价值投资研究方法形成的一个重要时期。
而当被任命为基金金盛的基金经理时，他对于基金的运作已经充满信心。
1年之后，基金金盛业绩便跃升至全国前列；在接手国泰金鹰基金之后，又仅用一年时间将金鹰改变成五星基金，其中还有半年时间是用来调仓。
事实上，一定程度上也是由于吕俊打下的基础，国泰金鹰还被评为当年的金牛基金。
在国泰基金的这一阶段，吕俊在大规模资金的运作上获得了新的经验和实践。
在获得一定成功之后，吕俊又迈出了新的一步。
当时仅30出头的他，希望在证实自己投资能力的同时，也有机会证实自己的管理能力，“我想打造一个团队，分享这种研究方法和投资方法，充满激情地带领一个团队去创造一些新的东西。
”
2004年，上海国际投资集团和JP摩根集团成立合资基金公司，摩根集团在香港的大中华区投资总监通过朋友找到了他。
在商谈之后，吕俊认定，这就是他希望的机会，从零开始，
建设团队，充分地实现投资的乐趣。
吕俊感慨地说，至今令人欣慰的是，这个优秀的团队，真的帮助很多人赚了钱。
投资的过程，是一种乐趣；投资的结果，更是一种值得欣慰的回报。
在上投摩根的几年，公司旗下基金业绩整体居于前列，吕俊所管理的中国优势基金更是多次获得金牛基金称号。
而今，吕俊创办了自己的公司，又是一个重新取舍的决定。
根据自身多年成功的投资方法和投资理念，吕俊将自己的投资哲学总结为四句话：价值为本，从容投资，顺势而为，绝对回报。
不可知论
吕俊似乎比较推崇“不可知论”。
事实上，这与索罗斯的观点相近，再往上追溯，则可以看出卡尔·波普的证伪主义哲学影子。
波普认为：我们对世界的了解本质上是不完整的，这归因于我们只是世界的一部分，但同时我们也在设法理解和塑造这个世界。
将这一观点进一步放大，可以引申出：人的思维是有限的，受到时间和空间的局限，因而其间肯定有错误的内容。
真理永远有被推翻的可能性。
吕俊同样相信“这个世界是不可知的，未知的领域比我们已知的大很多，而我们认识世界的能力始终有限，在这种条件下，我们不应该过于迷信传统的观点和判断，尤其不要草率地对某个与自己有利益关系的事情下结论。
”
具体到证券市场，吕俊说，“如果我们明白世界的不可知，就能多以谦逊的心态来投资，正视我们自己认知能力的局限，反对傲慢主观地定义市场本身的对错。
”
在这个认识论的框架下，吕俊直言不讳：“资金推动型和价值挖掘型的投资将长期共存，市场不会单纯的由一个投资理念把持。
重视价值投资的同时，也有必要相当关注资金推动的力量和市场人气的变动。
”
吕俊认为，作为投资人，必须以积极主动的心态去关注市场的变化而不是拘泥于任何一种理念。
在投资市场上，历史并不决定未来，投资人永远不能在过去的成绩单上居功自傲，必须用每一天的努力去书写新的业绩。
不可知论的另一面就是敢于面对和承认错误的勇气和信心。
吕俊表示，坚持和灵活并不矛盾，独特眼光和调整并不冲突。
吕俊在强调独特判断力的时候，也强调如果发现错了，一定要勇于改错，否则难以成为长跑冠军。
他认为，即使对一只股票了解得再透彻，也有看不到的地方，做投资，要保存对未知的尊敬和畏惧。
如果发现犯了错，就需要承认自己的无知，尊重事实，进行调整。
而及时改正参考的准绳就是公司的基本面发展到什么情况，如果是别的方向，就需认错。
吕俊说，很多人待人接物是谦虚的，但在认识事物上是不谦虚的，直线式思维非常普遍，下结论太快太武断。
当事实与自己的结论不符合之时，重要的不是在一秒钟之内找出一个新的结论，而应该反思导致错误结论的原因还在不在，产生错误结论的框架还在沿用吗？
在长期的投资工作中，吕俊说确实领悟到一些投资哲学，正如明星经理易阳方所说，“投资的过程首先是投资哲学形成和完善的过程，投资哲学诠释投资理念、投资方法，最终也就解决了赢利模式。
”吕俊同样认为，从投资理念到投资实践所遵循的哲学和投资决策具备逻辑一致性和独立性的人，才是合格的资产管理人。
投资需要精神力
业余时间吕俊喜欢研究军事，研究战争史，研究战例，对其投资也大有裨益。
吕俊说，战史给人的启发绝不仅仅在战场，“很多战例令人如痴如醉。
”
吕俊引用了两个战例来说明问题，战例一：1951年5月24日到25日，志愿军27军某部战士两人仅用两杆枪四颗手雷击毁敌人三辆坦克和一辆吉普车，将美第二骑兵师的重装甲部队阻止在一个峡谷整整八小时之久。
而自己仅负轻伤。
战例二：1951年4月23日，志愿军第63军187师561团2连战士刘光子，一人一次俘敌63人，创下了抗美援朝战争中一人一次俘敌最多的记录。
是什么使这些战士能够在敌我力量对比如此悬殊的战场上逆转局面？具体分析当然有具体的原因。
但是在这些直接原因的背后，吕俊认为，更应该看到的是主观能动性的超常发挥，是牺牲精神，更是超强的心理素质。
吕俊将这些宝贵的东西提炼为精神力。
吕俊说，有时候他自己问自己，在敌强我弱，随时有生命危险的时候，到底能不能维持大脑的正常运转？能不能看到机会在哪里？能不能坚决执行理论推导可行的方案？很多时候，虽然生命没有危险，但是客户托付的资产有危险，压力时刻存在，此时特别需要有一种力量来保障智力和体力的正常甚至超水平发挥，特别需要勇气、毅力、主观能动性这些宝贵的东西，而这些可能也是出色的投资者们所共有的特质。