对冲基金的概念与特征
什么是对冲基金
什么是对冲基金
什么是对冲基金？这是一个即使在对冲基金工作的人都难以回答的问题。
事实上，由于对冲基金的监管宽松，投资范围非常广，而且从市场上获取收益的方式不受限制，因此要想给对冲基金下一个定义并不容易。
对冲基金是投资范围和投资活动较其他基金更为广泛的一种投资基金，一般只开放给监管机构指定的特定投资者，如养老基金、大学捐赠基金和基金会，或高净值个人，他们通常有能力了解对冲基金的性质和运作。
对冲基金的可以投资于各种各样的资产，但他们常常投资于有流动性的交易市场，如股票市场。
他们还采用多种投资策略和使用的技术，例如卖空和杠杆。
对冲基金通常是开放式的，这意味着投资者可以在指定的时间追加资金和和取回资金。
大多数对冲基金的投资目标是实现正收益，不管市场是上升的还是下跌的。
为了使得他们的利益与投资者保持一致，对冲基金经理通常也会在基金中投入自己的钱。
对冲基金一般要收取一定的管理费，一般是基金资产的百分比。
如果该基金的资产净值在当年有所增加，还会收取一定的业绩表现费。
由于对冲基金不出售给公众或零售投资者，因此他们不像其他基金或者投资机构那样在组织机构和投资策略上要受到诸多的限制。
对冲基金的起源与发展分析
目录摘要 (2)ABSTRACT (3)一对冲基金的概念 (6)1. 对冲基金的起源 (6)2. 对冲基金的特征 (7)二对冲基金的投资策略 (15)三对冲基金的实务操作 (19)1.运用杠杆 (20)2.业绩度量 (21)3.风险管理 (22)四著名的对冲基金案例 (24)1.老虎基金（Tiger Fund） (25)2.量子对冲基金(Quantum Fund) (26)3.长期资本管理公司（Long-term Capital Management,LTCM） (28)五当今的对冲基金业 (31)六对冲基金在中国的发展前景 (36)参考文献 (40)致谢 (41)附录 (43)对冲基金的起源与发展分析摘要对冲基金（hedge fund），也称避险基金或者套利基金，是指通过期货、远期、互换、期权等金融衍生工具与金融投资机构结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的基金。
它是投资基金的一种形式，意为“风险对冲过的基金”。
与普通的投资基金相比，对冲基金在投资理念、投资策略、管制程度、盈利模式等等方面与前者存在着本质上的差异。
随着世界各国金融自由化与一体化的深入，各种形式各异的金融产品不断涌现，这为对冲基金的投资策略提供了多样化的投资工具。
各国纷纷解除资本管制以与居民财富的大量增长，又进一步促进了对冲基金的不断发展壮大。
据新加坡对冲基金研究机构Eureka Hedge的最新报告显示，2008年底全球对冲基金的总资产为1.53万亿美元，这还是受了金融危机影响之后的数据。
在2007年底，总资产更是一度达到1.88万亿美元。
因为对冲基金的规模不断扩大，其在金融市场上的作用与地位也在不断提升。
所以有必要对其最新的发展动态进行一定的研究分析。
首先，本论文将探讨对冲基金的起源与特征，介绍其基本概念；其次，将从投资策略、实务操作方面对对冲基金有一个深化的认识；再次，将通过对现实中著名对冲基金的兴衰案例研究，进一步揭示该类特殊基金的规律和特征。
对冲基金的基本特征和投资策略
对冲基金的基本特征和投资策略随着金融市场的日益复杂化和随时变化的特点，越来越多的投资者开始借助对冲基金实现资产的最优化配置。
然而，对冲基金并不是一种简单易懂的投资产品，下面将从其基本特征和投资策略两个方面详细解析其投资运作方式。
对冲基金的基本特征对冲基金是指通过采用一系列复杂的投资策略，以实现对目标市场产生的风险进行对冲的基金。
在传统的投资方式中，投资者只能投入股票、债券等资产，从而面临着这些投资品种本身所带来的风险，如市场波动、政策变化等。
而对冲基金则是在该风险基础之上通过制定套利、对冲、增强等各种具体投资策略，尽可能达到投资收益最大化的目标。
对冲基金的一大特征是高度专业性，投资者大多是机构投资者，如银行、保险公司、证券公司等，这些机构投资者拥有丰富的交易经验，和充足的资金实力，有能力对复杂的交易策略进行操作。
对冲基金的另一大特征是独立管理，传统的基金通常与银行挂钩，遵循公司、银行或者其他金融机构的管理政策，而对冲基金则需要独立管理。
对冲基金经理人通常拥有很高的自主权，决定投资的方向和策略，同时也意味着会面临着更高的风险和责任，因此也需要对市场和投资策略有更深入的认识。
对冲基金的投资策略对冲基金的投资策略涵盖多个方面，根据不同的市场条件，不同的投资者和市场情况，对冲基金会在套利、对冲、增强等各方面采取不同的投资策略，下面将分别阐述：套利套利是指在同一市场上，通过同时买入和卖出不同证券或期货合约达到收益最大化的目的。
例如，在同一证券交易所上，有两只证券因某些原因价格偏离真实价值，对冲基金便可以通过买入低估的证券，同时卖出高估的证券，利用价格波动从而获取收益。
对冲对冲是指对投资组合中的某个或者几个证券持空头或买入期权，以对抗市场的波动，从而实现投资收益最大化的目的。
例如，对冲基金发现某只股票市场很可能会出现价格下跌的趋势，便可以持空头来对冲风险。
增强增强是指为提高收益而采用一些可以将风险和收益相互结合的策略。
对冲基金名词解释
对冲基金名词解释
对冲基金是一种投资工具，它可以帮助投资者在不同市场上买卖证券、期货或其他金融产品，以保护投资者的资产免受市场波动的影响。
它的主要特点是，它可以通过投资相反的资产来缓解市场风险，因此它也被称为“对冲投资”。
对冲基金是一种投资策略，其目的是使投资者在低风险条件下获得最大回报。
它通过分散投资、投资不同的市场、买卖相反的资产等方式来减少投资风险。
对冲基金的理念是，根据投资者的风险承受能力，投资可以在不同市场上买卖不同的资产，从而获得较低的风险和较高的收益。
例如，由于外汇市场和股票市场的波动性不同，投资者可以先在外汇市场买卖汇率，然后再在股票市场买卖股票，以获得更好的投资收益。
对冲基金也可以通过“抵消”来缓解市场风险。
抵消是指投资者在相反的市场上买卖相同的资产，以抵消其中一个市场的收益。
例如，投资者可以在一个市场上买入股票，在另一个市场上卖出股票，从而抵消这两个市场的收益差异。
对冲基金也可以通过获取“保证金”来缓解市场风险。
保证金是指投资者通过向经纪商存入一定金额的资
金，以便获得更大的投资幅度，也就是说，投资者可以用较少的资金买入更多的股票。
对冲基金的优点是，它可以有效地缓解投资者的风险，同时又能获得较高的收益，是一种非常有效的投资策略。
然而，也存在一定的风险，投资者需要谨慎考虑，并了解市场情况，才能安全地使用对冲基金。
对冲基金基础培训
对冲基金基础培训引言在当今的金融市场中，对冲基金作为一种重要的投资工具，受到了广泛的关注和应用。
对冲基金的出现不仅为投资者提供了多样化的投资选择，也为市场的流动性和稳定性作出了积极贡献。
因此，对冲基金的基础培训显得尤为重要。
本文将对对冲基金的基础知识进行介绍和解析，帮助初学者更好地了解这一投资工具。
一、什么是对冲基金？对冲基金是一种以绝对收益为目标的投资基金，它通过多种策略和工具来应对市场的不确定性，以赚取超额收益。
对冲基金的策略包括但不限于市场中性策略、宏观策略、事件驱动策略和特定风险策略。
对冲基金的特点主要包括风险控制、杠杆操作和多元化投资。
1. 风险控制：对冲基金的风险控制是其最重要的特点之一，它通过多种方法对市场风险进行管理，以保护投资本金和获取稳定的收益。
风险控制方法包括但不限于基本面分析、技术分析、风险平价和风险调整收益。
2. 杠杆操作：对冲基金通常会采用杠杆操作来增加投资回报。
杠杆操作可以通过借贷、期货和期权等金融工具来实现，以获取更高的收益率。
3. 多元化投资：对冲基金通常会采用多元化投资策略，即通过投资多种资产类别，以分散投资风险和获取更稳定的回报。
多元化投资可以包括股票、债券、商品、外汇等多种资产。
二、对冲基金的优势对冲基金相对于传统的投资工具，具有以下几个优势：1. 市场中性：对冲基金通常会采取市场中性策略，即在多头和空头之间进行平衡，以减少市场波动对投资组合的影响。
2. 长短配对：对冲基金通常会采取长短配对策略，即同时做多和做空同一行业或资产，通过挖掘市场的价格差异来获取收益。
3. 博弈策略：对冲基金通常会采取博弈策略，即通过分析市场参与者的行为，选择合适的投资时机和方向。
4. 防范系统性风险：对冲基金通常会采取多元化投资策略，以防范系统性风险对投资组合的影响。
5. 灵活性：对冲基金通常会采取灵活的投资策略，以适应市场的快速变化和不确定性。
三、对冲基金的风险对冲基金的投资也存在一定的风险，主要包括如下几个方面：1. 市场风险：对冲基金的投资往往会受到市场波动和行情变化的影响，可能导致投资组合的价值波动较大。
对冲基金：特点、趋势及监管含义
对冲基金：特点、趋势及监管含义作者：杨光来源：《中国证券期货》 2018年第5期摘要：对冲基金在国际上并无统一的定义，通常是追求绝对收益回报的一种投资策略型。
传统上，对冲基金具有允许卖空、杠杆效应、持仓时间较短、收费模式独特等特点，近年来又呈现出与私人股权基金融合、延长禁锁期、收费模式变化并出现了公募募集等新趋势。
应当从落实投资者保护、预防系统性风险以及完善公司治理等角度，持续跟踪，加强研判，提早筹划监管安排。
关键词：对冲基金特点趋势监管对冲基金通常是指基于市场需求发展起来的基金投资策略，在境外已非常普遍，也较为成熟。
我国的对冲基金尚处于发展初期，先期对对冲基金进行研究，区分现有的基金形态特别是私募证券投资基金，对未来对冲基金的发展和监管无疑是有益的。
本文在借鉴境外经验的基础上，探讨对冲基金的一些基本问题。
一、对冲基金的起源：一种投资策略对冲基金起源于阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯( Alfred Winslow Jones)设计的投资策略，①目的在于规避《1940年美国投资公司法案》（USinvestmen,t Compan,y Act of 1940）的监管要求。
为此，琼斯通过维持多头和空头头寸的平衡，使自己的基金保持“市场中性”，并以此对冲市场风险。
换言之，基金的收益仅仅取决于琼斯是否选择了正确的股票进行投资，而与股票市场的兴衰无关。
同时，琼斯将基金结构设计为投资者少于99人的有限合伙，并利用杠杆放大收益。
为有效激励普通合伙人或基金管理人，琼斯将其在股票投资获利的20%作为补偿。
二、对冲基金的特点对冲基金难以界定。
诚如附表所述，世界上主要国家和地区在监管方面均未对对冲基金规定明确定义，仅对其进行描述。
实际上，对冲基金仅是一种投资策略，根本目的在于根据市场需求的变化不断探索新策略，具有较强灵活性。
但对冲基金具有一些共同特点，主要包括以下方面。
（一）对冲基金的传统特点一是允许卖空。
对冲基金的基金(FOF)介绍
对冲基金的基金（FOF）投资研究2021年7月一、对冲基金的基金概述●对冲基金的基金定义对冲基金的基金是指专门投资于其他证券投资基金的基金，简称FOF（fund of hedge fund）。
对冲基金的基金采用与传统基金相同的组织形式，但并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产。
在国外，FOF作为一种投资方式并非是某一种或某几种基金产品，而是普遍渗透到共同基金（即我国的；普通证券投资基金）、信托基金、对冲基金和私募股权基金等各种类型的基金中。
在国内，则以证券投资FOF和私募股权FOF为典型载体代表。
证券投资FOF是指通过公开募集的方式向不特定的投资者募集社会中的闲散资金，通过投资一篮子基金间接持有这些基金持有的股票、债券等投资性凭证，并以此为投资者获得投资收益的一种新型投资方式。
私募股权FOF将非公开发行募得的基金资产投资到其他私募基金份额中去，并以此获得投资收入。
对冲基金是“绝对收益”的基金，它不以击败某个特定的标尺或指数为目标，而专注于净回报，它们不管市场的情况如何，均能获得净收益。
对冲基金的基金则是通过投资许多数量的对冲基金来到达这个领域的投资多样化的基金。
通过投资不同策略的对冲基金，不仅可以为小额投资者提供多样化的对冲基金投资，而且可以充分利用对冲基金的基金专业研究团队的研究成果、风险管理能力、与对冲基金的良好关系等。
FOF，另称FOHF、基金的基金、对冲基金的基金，既可以作为一种投资策略，还可以作为投资品种，但本质上都是投资于其他对冲基金，利用有效投资组合降低风险，保障收益水平，因而本文并不对此进行区别。
●对冲基金的基金发展FOF最早出现在美国，20世纪90年代，基金在产品数量、种类以及销售方式上发生了较大变化。
FOF最初是基金管理公司为方便销售旗下基金或关联基金（affiliated funds）而创设的一种基金形式，随后美国市场也出现了可投资非关联的其他证券投资基金的FOF。
对冲基金介绍 ppt课件
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对冲基金投资经典案例—1992年狙击英镑
1979年,欧共体组成欧洲货币汇率连保体系
规定各国货币在不偏离欧共体“中央汇率”25 ％的范围内允许上下浮动，如果某一成员国货币汇 率超出此范围，其他各国中央银行将采取行动出面 干预。
德国马克在东西德统一后走坚,而英国经济不景气导 致英镑相对疲软
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对冲基金的策略
卖空对冲基金（Dedicated Short Hedge Funds） 这类对冲基金经理向经纪商借入他认为价值被高估的证券并在市
场上抛售，然后等这些证券价格下跌之后再买回还给经纪商。这 就需要对冲基金经理能对市场行情进行准确分析和快速判断，找 出价格被高估的证券。
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对冲基金的演变
经过数十年演变，随着大量金融衍生工具(derivatives) 的出现，对冲基金已经失去对冲的内涵，成为一种全新 投资模式的代名词，即：
基于最新的投资理论和复杂的金融市场操作技巧,充分 利用各种金融衍生产品的杠杆效用,承担高风险、追求高 收益的投资模式。 “不折不扣”的风险规避者 高风险的代名词
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对冲基金的策略
全球宏观对冲基金（Global Macro Hedge Funds）
这种对冲基金是最常见，也是名声最大的一种。闻名遐迩的老虎 基金、索罗斯的量子基金等都属于全球宏观对冲基金。进入20世 纪90年代以来多次世界性的金融危机都与全球宏观对冲基金的冲 击有关，它是基金经理根据宏观经济情况、立足全球经济动态制 定的投资策略，这类基金通常同时在汇市、股市、债市和期货市 场上发力，通过所持有的头寸的市场价格的变动来获取利润。尽 管全球宏观对冲基金会买入或卖空一系列的资产，但是却不会对 这些投资头寸进行套期保值。全球宏观对冲基金的收益与股市和 债市的收益率水平相关性较高，杠杆比例非常高。
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对冲基金的概念与特征
一、对冲基金的起源
对冲基金的英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”，起源于50年代初的美国。
当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。
1949年世界上诞生了第一个有限合作制的琼斯对冲基金。
虽然对冲基金在20世纪50年代已经出现，但是，它在接下来的三十年间并未引起人们的太多关注，直到上世纪80年代，随着金融自由化的发展，对冲基金才有了更广阔的投资机会，从此进入了快速发展的阶段。
20世纪90年代，世界通货膨胀的威胁逐渐减少，同时金融工具日趋成熟和多样化，对冲基金进入了蓬勃发展的阶段。
2015年5月16日，中国证券投资基金业协会副会长洪磊表示，截至2015年4月底，我国正在运作的对冲基金品种共6714支，资产规模达到8731．5亿元。
二、对冲基金的概念
（一）对冲与对冲基金
什么是对冲呢？对冲一般是指在买进一个东西的同时沽空另外一个，以达到规避风险的目的。
而沽空是指如果投资人预期价格会下跌，在手中不持有证券的情况下，向券商借入证券以卖出，在将来某个时候再回补，赚取差价。
比如一只股票现在的股价是每股100元，寻找券商借来股票并将其卖出，等它跌到每股80元时再买回来还回去，这样就赚了20元的差价。
对冲基金是指风险对冲后的基金，即通过各种金融工具的组合，将一类金融资产中基金经理无法掌握的风险去除，从而赚取较为确定的收益。
现在对冲基金这个概念的内涵更广，可以用各种手法操作各种金融工具，还可以使用杠杆。
在现代金融学理论中，风险和收益是硬币的两面，就如同一条波浪，当其向上发展时体现为收益，向下发展时体现为风险。
没有波浪就没有风险，但也没有了收益，因此风险和收益永远是对等的。
而一类金融资产的波动是由多种因素构成的，有基本面因素、市场供求关系的因素、投资者偏好因素……等等。
假设A资产的波动由a、b、c、d、e5种因素组成，即A=a+b+c+d+e。
而其中的b、c是基金经理所擅长把握的，那么就通过其他金融工具的使用，尽可能剔除掉剩余3种因素，即A-a-d-e=b+c。
对冲基金最终赚取的就是承担b、c这两种风险因子带来的收益。
举实际案例进行说明，中国南车（601766.SH）近一个月涨幅为207%，这个涨幅主要由2部分构成：1、上证指数过去1个月整体上涨19.71%；2、中国南车受合并事件的影响，上涨187.29%。
那么，对于一个非常善于把握重组题材，但又不愿意承担大盘整体波动的基金经理来说，他采取买入中国南车股票，同时卖空等市值的沪深300股指期货来对冲市场波动的风险。
这样，他最终的收益为：中国南车207%的整体涨幅–沪深300期货19.71%的亏损=合并事件为中国南车带来的187.29%涨幅。
在牛市中，这样的策略有些令人费解，为什么要对冲掉市场的涨幅降低收益呢？如果是在震荡市或熊市，对冲的价
值就体现出来了。
即便在熊市里，在大多数股票都趋势性下跌时，只要能持续找到跑赢指数的股票品种，对冲策略仍然能够为投资者赚取稳定的绝对回报。
从不同资产的相关性上来说：首先股票与债券整体呈现负相关，即股强债弱，股弱债强；其次股债与大宗商品存在一定的轮动关系；而对冲基金与股、债、大宗商品的相关性都很低，其收益的好坏与股、债、大宗商品等均没有直接关系。
因此，从大类资产配置的角度，增加对冲基金的配置可以有效降低资产组合里的相关性，提升投资组合整体的抗风险能力。
（二）对冲策略与对冲基金
对冲策略最早大量使用在农产品上，比如一个纺织厂主，认为棉花产量骤降，棉花将贵过玫瑰花。
立刻建立大量棉花期货或者远期的头寸，成为多头，3个月后棉花一株难求，市场价高过玫瑰花，我却以当初锁定的价格买到了棉花，这是最典型的对冲策略。
然而什么是对冲基金呢？首先，导致对冲基金区别于其他机构最大特点在于：对冲基金不需要在证监会注册所以也不受证监会监管，因此对冲基金不可以营销自己同时也不可以向公众募资。
由于不可以营销自己，对冲基金普遍低调。
其次对冲基金经理的激励方式与其他机构不同，基金经理一般收取20%的的利润再加2%的管理费。
若是亏损，对冲基金经理则只收2%的管理费。
另外，对冲基金经理通常需要自己也投资同意对冲基金，比如一只基金有100万，可能其中
10万是对冲基金经理自己认领的，基金经理与投资者共负盈亏。
最后，对冲基金采取合伙人制。
三、对冲基金的特点
（一）私募性
对冲基金的组织结构一般是合伙人制。
基金投资者以资金入伙，提供大部分资金但不参与投资活动；基金管理者以资金和技能入伙，负责基金的投资决策。
由于对冲基金在操作上要求高度的隐蔽性和灵活性，因而在美国对冲基金的合伙人一般控制在100人以下，而每个合伙人的出资额在100万美元以上。
由于对冲基金多为私募性质，从而规避了美国法律对公募基金信息披露的严格要求。
由于对冲基金的高风险性和复杂的投资机理，许多西方国家都禁止其向公众公开招募资金，以保护普通投资者的利益。
（二）复杂性和高杠杆性
对冲基金受到的监管很宽松，投资标的很广泛，投资方式很多样。
一般来说都可以利用一定程度的杠杆，典型的对冲基金往往利用银行信用，以极高的杠杆借贷在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，从而达到最大程度地获取回报的目的。
对冲基金的证券资产的高流动性，使得对冲基金可以利用基金资产方便地进行抵押贷款。
一个资本金只有1亿美元的对冲基金，可以通过反复抵押其证券资产，贷出高达几十亿美元的资金。
这种杠杆效应的存在，使得在一笔交易后扣除贷款利息，净利润远远大于仅使用1亿美元的资本金运作可能带来的收益。
同样，也恰恰因为杠杆效应，对冲基金在操作
不当时往往亦面临超额损失的巨大风险。
（三）隐蔽性
证券投资基金一般都有较明确的资产组合定义。
即在投资工具的选择和比例上有确定的方案，如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半，增长型基金指侧重于高增长性股票的投资；同时，共同基金不得利用信贷资金进行投资，而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额回报。
（四）灵活性
对冲基金可以做空，并不是它一定要做空。
如果投资者觉得市场不好的话可以用指数对冲一下，但是并没有被要求一定要对冲，而是代表投资者有这样的机会。
但共同基金就不可以这么做，共同基金不能做空。
但“对冲”只是一个历史名称，现在的对冲基金经理，可采取的策略数量多且灵活性高。
四、对冲基金的分类
对冲基金根据收益来源不同，可细分为多种策略，如套利、市场中性、相对价值、CTA、宏观对冲等等。
而且根据基金经理及投资者的风险偏好，对冲的程度也不一样，有的是严格控制风险敞口，有的则喜欢通过杠杆放大敞口。
如果风险敞口过大且采用杠杆交易，即便对冲了特定风险，基金仍可以表现出高风险高收益的特征。
因此，在了解了对冲基金的基本概念后，投资者仍需对每类具体策略有所了解，才能根据自己的实际需求合理配置对冲基金。
五、对冲基金的发展
对冲基金采用各种交易手段如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。
这些概念已经超出了传统的防止风险、保障收益操作范畴。
加之发起和设立对冲基金的法律门槛远低于互惠基金，使之风险进一步加大。
为了保护投资者，北美的证券管理机构将其列入高风险投资品种行列，严格限制普通投资者介入。
早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
20世纪90年代，世界通货膨胀的威胁逐渐减少，同时金融工具日趋成熟和多样化，对冲基金进入了蓬勃发展的阶段。
经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。