财务管理——杠杆原理
财务杠杆原理案例分析
财务杠杆原理案例分析一、引言财务杠杆原理是财务管理中的重要概念，它涉及企业的资本结构和财务风险管理。
本文将通过分析一个案例来解释财务杠杆原理的应用和影响。
二、案例背景ABC有限公司是一家创造业公司，主要生产和销售电子产品。
该公司在过去几年中向来保持稳定的盈利能力和资本结构。
然而，由于市场竞争的加剧以及新技术的迅速发展，公司面临着资金需求的增加和市场份额的下降的压力。
因此，公司决定通过财务杠杆来应对这些挑战。
三、财务杠杆原理财务杠杆是指通过借入资金来增加企业的投资回报率和盈利能力的一种财务策略。
它可以通过两种方式实现：操作杠杆和财务杠杆。
操作杠杆是指通过提高销售额和减少成本来增加利润率。
财务杠杆是指通过借入资金来增加企业的资本结构，从而增加利润率和投资回报率。
四、财务杠杆的应用ABC有限公司决定采用财务杠杆来应对市场竞争和资金需求的挑战。
他们决定通过发行债券来增加资金来源，并利用这些资金来进行研发和市场推广活动。
这样一来，公司可以提高产品质量和市场占有率，从而增加销售额和利润率。
五、财务杠杆的影响财务杠杆的应用对ABC有限公司的财务状况和经营绩效产生了显著影响。
首先，借入资金使得公司的资本结构发生了变化，增加了负债比例。
这可能会增加公司的财务风险，因为债务偿还需要支付利息。
然而，通过增加销售额和利润率，公司可以获得更高的投资回报率，从而抵消了财务风险的影响。
其次，财务杠杆的应用使得公司的盈利能力得到了提升。
通过增加销售额和利润率，公司可以实现更高的净利润和股东权益。
这将有助于提高公司的市场价值和股东回报率。
最后，财务杠杆的应用还带来了一些潜在的问题。
由于借入资金需要支付利息，公司的财务费用会增加。
如果销售额和利润率无法达到预期水平，公司可能面临偿债压力和财务困境。
因此，公司需要谨慎评估财务杠杆的风险和回报，并采取适当的风险管理措施。
六、结论财务杠杆原理是财务管理中重要的工具和策略。
通过借入资金来增加企业的投资回报率和盈利能力，公司可以应对市场竞争和资金需求的挑战。
财务管理—杠杆效应
财务管理一杠杆效应财务管理中存在着类似于物理学中的杠杆效应，表现为:由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。
杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。
(一)经营杠杆效应1经营杠杆经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬(息税前利润)变动率大于业务量变动率的现象。
经营杠杆反映了资产报酬的波动性，用以评价企业的经营风险。
用息税前利润(EBrr)表示资产总报酬，则：EBIT=S-V-F=(P-I t)Q-F=M-F式中：EBrr为息税前利润；S为销售额；V为变动性经营成本；F为固定性经营成本；Q为产销业务量；P为销售单价；匕为单位变动成本；M为边际贡献。
上式中，影响EBIT的因素包括产品售价、产品需求、产品成本等因素。
当产品成本中存在固定成本时，如果其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润,使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应。
当不存在固定性经营成本时，所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致。
2.经营杠杆系数只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。
但不同的产销业务量，其炯应杠杆效应的大小程度是不一致的。
测算经营杠杆效应程度，常用指标为经营杠杆系数。
经营杠杆系数(Do1),是息税前利润变动率与产销业务量变动率的比，计算公式为：DO1=式中：Do1为经营杠杆系数；AEBIT为息税前利润变动额；AQ 为产销业务量变动值。
上式经整理，经营杠杆系数的计算也可以简化为：DO1-FN=J1=≡I15UU1或鼻gMXT≡BΠ【例】泰华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70%o年产销额5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息税前利润IOOO万元；年产销额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息税前利润为1600万元。
财务管理杠杆原理
你作为大江集团旳财务顾问，请分析下列问题：
9
【例6-3】某旅游饭店经营一营业项目，固 定成本40万元，变动成本率为60%，当企业 旳营业额为300万元、200万元、100万元时， 分别计算其营业杠杆系数。
10
规律：
1. 在固定成本不变旳情况下， DOL阐明了营 业额增减所引起旳利润增减幅度。
2. 在固定成本不变旳情况下，营业额越小， DOL越大，经营风险也越大。 3. 当营业额到达盈亏临界点时， DOL趋向无 穷大，此时企业只能保本经营。
31
3、某旅游企业年营业收入总额为280万元，固 定成本为32万元，变动成本率为60%；资产总 额为200万元，其中债务比率为40%，债务利 率为12%，本别计算其营业杠杆系数、财务杠 杆系数和总杠杆系数。
32
4、某旅游企业年营业收入为500万元，变动成 本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系 数为2。假如固定成本增长50万元，计算该企 业旳总杠杆系数。
比
3
一、营业杠杆（operating leverage）
经营风险一般是指企业营业利润旳不拟定性。
在存在固定经营成本旳情况下，产销量旳变动会引 起息税前利润旳更大变化，这种现象称之为经营杠 杆现象。
△Q/Q
△EBIT/ EBIT
固定成本
【例6-1】△Q/Q与△EBIT/ EBIT变动关系分析
鼎鼎企业20×0年A产品销售和成本旳有关资料如下表所示。企 业总经理在阅读该报表时，找来财务总监，问询是什么原因造 成销售量增长40%，息税前利润增长50%？
财务管理杠杆原理
财务管理杠杆原理财务杠杆原理是指通过使用借款或其他财务工具来增加企业盈利能力和股东权益的一种策略。
财务杠杆原理对企业的财务风险和回报有直接影响，因此在财务管理中具有重要意义。
下面将对财务杠杆原理进行详细阐述。
首先，财务杠杆原理包括两个关键要素：固定成本和变动成本。
固定成本是指那些不随产量的变动而变动的成本，例如租金、折旧和利息等。
变动成本是指与产量的变动成正比的成本，例如原材料和直接劳动成本等。
通过使用财务杠杆原理，企业可以通过固定成本来提高利润率，从而增加股东权益。
其次，财务杠杆原理可以通过借款来实现。
企业可以通过借款来支付其固定成本，并以此来增加利润。
这种借款可以是长期贷款或短期贷款，具体取决于企业的需求和负债能力。
通过借款，企业可以将固定成本分担给债权人，从而提高企业的盈利能力。
然而，借款也带来了财务风险，因为企业需要支付利息和本金，无论企业盈利与否。
因此，企业需要谨慎选择借款方式和金额。
第三，财务杠杆原理可以通过财务工具来实现。
除了借款，企业还可以使用其他财务工具，如股票和债券等。
通过发行股票，企业可以筹集资金并扩大业务规模，从而提高利润率和股东权益。
同时，通过发行债券，企业可以获得债权人的支持，并以较低的利率借款，从而降低财务成本。
然而，使用财务工具也需要谨慎，因为它们可能会带来额外的负债和财务约束。
最后，财务杠杆原理在企业经营中具有重要意义。
通过使用财务杠杆，企业可以实现盈利能力的提高和股东权益的增加，从而增加企业价值。
然而，财务杠杆也存在风险，如利率风险、偿债能力风险和盈利能力风险等。
因此，企业在实施财务杠杆策略时需要谨慎评估各种风险，并采取适当的风险管理措施。
总结起来，财务杠杆原理是一种通过借款和其他财务工具来增加企业盈利能力和股东权益的策略。
它包括固定成本和变动成本两个要素，并通过借款和资本市场融资来实现。
财务杠杆原理在企业财务管理中具有重要意义，但也需要谨慎评估各种风险。
通过科学合理地运用财务杠杆原理，企业可以在市场竞争中取得更大的优势。
财务管理中的杠杆原理
财务管理中的杠杆原理
杠杆原理是财务管理中的一个重要概念。
它指的是通过使用借入的资金来增加投资回报率的方法。
根据杠杆原理，企业可以通过借贷来进行资本投资，从而扩大企业的规模和盈利能力。
当企业使用借贷资金进行投资时，可以利用借入的资金来增加企业的投资规模。
通过增加投资规模，企业可以获得更多的收益。
如果企业的投资回报率大于借贷的利息率，那么企业就可以获得额外的利润。
杠杆原理还可以通过增加企业的财务杠杆来实现。
财务杠杆是指企业使用借入的资金来融资，以减少自有资金的投入。
通过使用财务杠杆，企业可以降低自有资金的投入程度，从而提高企业的投资回报率。
然而，杠杆原理也存在一定的风险。
如果企业的投资回报率低于借贷的利息率，那么企业将面临亏损的风险。
此外，过度依赖借贷资金也可能导致企业的资金链紧张，从而增加企业的财务风险。
因此，在财务管理中，企业需要合理运用杠杆原理，以获取最大的投资回报率同时控制风险。
企业应该进行充分的风险评估，并制定合理的财务杠杆比例。
此外，企业还需要建立有效的财务管理制度，以确保借贷资金的合理使用和还款。
浅析财务管理中的杠杆原理及其应用
一、杠杆原理的概述
杠杆原理在财务管理中的实际应用从源头上可以总结为公司在每个会计周期对其所产生的固定成本或费用的使用效能。上述提到的固定成本或花费分为两类：（1）公司生产经营过程中孕育产生的固定成本或费用（以下简称为固定成本），（2）筹资过程中产生的固定成本和费用（以下简称为固定财务费用），这一部分费用是由公司从事众筹活动而产生的，主要表现在为债务资本的红利或发行优先股应支付的股息。以下内容中，我们设定筹资活动中，债务资本的红利是仅有的固定财务费用。
经营杠杆系数表现出息税前收益的浮动和销售量浮动之间的隐形关系。经营杠杆常数增加，经营杠杆效用和公司风险会随之增加。经营杠杆系数放大了缴税前收益的变化，即扩大了市场和生产等不确定条件对收益变化的作用，加大了公司的风险率。经营杠杆越大的公司，其公司的经营风险也越高。
上面的公式能看出来，在固定成本没有变化的条件下，销量越大，经营杠杆系数越小；相反，当销售额临近亏损的时候，经营杠杆系数趋于很大。公司能通过提高销售单价、降低产品个体变更支出、降低公司风险，但这总是会有一定的条件限制。
前 言
杠杆是一个广泛应用的概念。古希腊物理学家阿基米德曾说“给我一个支点，我将翘起整个地球”这句话说的是物理学中的杠杆原理，即找到一个合适的支点，用很小的力再通过杠杆的作用，就可以翘起很重的物体。财务管理中的杠杆原理与之类似，即利用公司在每个会计期间内所发生的固定成本或费用这个支点，创造出更大的收益。
二、杠杆系数的测算
财务管理中的三大杠杆原理我们已经有所了解了，但是这三大杠杆原理效用的大小是通过什么样的指标来衡量的呢?这就是我们接下来要探索的三大杠杆的杠杆系数。
杠杆系数与杠杠原理一样，也包含营业杠杆常数、财政杠杆常数以及复合杠杆常数。下面我们来分别介绍这三大杠杆系数的测算。
杠杆原理 财务管理定义
杠杆原理财务管理
杠杆原理：
杠杆原理亦称“杠杆平衡条件”。
要使杠杆平衡，作用在杠杆上的两个力矩（力与力臂的乘积）大小必须相等。
即：动力×动力臂=阻力×阻力臂，用代数式表示为F1· L1=F2·L2。
式中，F1表示动力，L1表示动力臂，F2表示阻力，L2表示阻力臂。
从上式可看出，欲使杠杆达到平衡，动力臂是阻力臂的几倍，动力就是阻力的几分之一。
财务管理：
财务管理是指企业为实现良好的经济效益，在组织企业的财务活动、处理财务关系过程中所进行的科学预测、决策、计划、控制、协调、核算、分析和考核等一系列企业经济活动过程中管理工作的全称，其主要特点是对企业生产和再生产过程中的价值运动进行的管理，是一项综合性很强的管理工作。
财务管理——杠杆原理
财务管理教案教学目的与要求通过本节学习，理解经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的相关概念、作用原理及其影响因素，掌握这三种杠杆系数的测量方法及其应用教学重点1.固定成本、变动成本、边际贡献、息税前利润、普通股每股收益的概念。
2。
经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的定义及原理。
3。
经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆系数的测量方法。
4.杠杆与风险之间的关系。
5.影响杠杆利益与风险的其他因素。
课时2课时教学难点1.经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆系数的测量方法2。
杠杆与风险之间的关系教学方法多媒体公式推导法讲授与实例相结合教学过程第六章第二节杠杆原理一、杠杆效应概述及知识储备（一）杠杆效应：是指由于特定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。
特定的费用是本书中杠杆的支点。
财务管理中有三种杠杆：经营杠杆财务杠杆复合杠杆（二)准备知识：1.总成本习性模型⑴固定成本：成本总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量的变动而发生任何变动的那部分成本。
通常用a来表示。
⑵变动成本：成本总额在一定时期和一定业务量范围内随业务量成正比例变动的那部分成本。
所以,单位产品的变动成本是不变的，常用b来表示单位产品的变动成本.y=a+bx式中，y为总成本，a为固定成本，b为单位变动成本，x为相关业务量2.边际贡献边际贡献是指销售收入减去变动成本后的余额。
M=px—bx=（p-b)x=mx式中,M为边际贡献总额，p为单价，x为相关业务量，b为单位变动成本，m为单位边际贡献3。
息税前利润息税前利润是指支付利息和缴纳所得税前的利润。
EBIT=px-bx-a=(p—b）x-a=M—a式中，p为单价，x为相关业务量，b为单位变动成本，a为固定成本，M为边际贡献总额（息税前利润也可用利润总额加上利息费用求得）4.普通股每股收益（EPS）（时间关系在财务杠杆中介绍）普通股每股收益是指股份有限公司实现的净利润总额减去优先股股利后与已发行在外的普通股股数的比率.EPS=式中，EBIT为息税前利润,I为债务利息，d为优先股股息，T为所得税税率,N为发行在外的普通股股数二、经营杠杆（一)定义：由于经营成本中的固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应.（二)经营杠杆原理：2x： EBIT=2（p—b)x—a ①2EBIT :2EBIT=2(p—b）x-2a ②①＞②:息税前利润的增长率超过了业务量的增长率。
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财务管理教案教学目的与要求通过本节学习，理解经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的相关概念、作用原理及其影响因素，掌握这三种杠杆系数的测量方法及其应用教学重点1.固定成本、变动成本、边际贡献、息税前利润、普通股每股收益的概念。
2.经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的定义及原理。
3.经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆系数的测量方法。
4.杠杆与风险之间的关系。
5.影响杠杆利益与风险的其他因素。
课时2课时教学难点1.经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆系数的测量方法2.杠杆与风险之间的关系教学方法多媒体公式推导法讲授与实例相结合教学过程第六章第二节杠杆原理一、杠杆效应概述及知识储备（一）杠杆效应：是指由于特定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。
特定的费用是本书中杠杆的支点。
财务管理中有三种杠杆：经营杠杆财务杠杆复合杠杆（二）准备知识：1.总成本习性模型⑴固定成本：成本总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量的变动而发生任何变动的那部分成本。
通常用a来表示。
⑵变动成本：成本总额在一定时期和一定业务量范围内随业务量成正比例变动的那部分成本。
所以，单位产品的变动成本是不变的，常用b来表示单位产品的变动成本。
y=a+bx式中，y为总成本，a为固定成本，b为单位变动成本，x为相关业务量2.边际贡献边际贡献是指销售收入减去变动成本后的余额。
M=px-bx=(p-b)x=mx式中，M为边际贡献总额，p为单价，x为相关业务量，b为单位变动成本，m为单位边际贡献3.息税前利润息税前利润是指支付利息和缴纳所得税前的利润。
EBIT=px-bx-a=(p-b)x-a=M-a式中，p为单价，x为相关业务量，b为单位变动成本，a为固定成本，M为边际贡献总额（息税前利润也可用利润总额加上利息费用求得）4.普通股每股收益（EPS）（时间关系在财务杠杆中介绍）普通股每股收益是指股份有限公司实现的净利润总额减去优先股股利后与已发行在外的普通股股数的比率。
EPS=()()NTIEBIT d1---式中，EBIT为息税前利润，I为债务利息，d为优先股股息，T为所得税税率，N为发行在外的普通股股数二、经营杠杆（一）定义：由于经营成本中的固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。
（二）经营杠杆原理：2x： EBIT=2（p-b）x-a ①2EBIT ：2EBIT=2（p-b）x-2a ②①＞②：息税前利润的增长率超过了业务量的增长率。
在其他条件不变的情况，在一定的产销规模内，固定成本总额不变，随着产销量的增加，会降低单位固定成本，从而提高单位EBIT,使EBIT的增长率大于产销量的增长率，给企业带来营业杠杆利益；反之，产销量的减少会使EBIT下降率也大于产销量的下降率，给企业带来营业风险。
（三)经营杠杆系数经营杠杆系数（DOL)：息税前利润变动率相对于销售量变动率的倍数。
1.作用：（1）估计经营杠杆利益的大小（2）评价经营杠杆风险的高低（3）衡量经营杠杆的作用程度2.公式式中，⊿EBIT为息税前利润的变动额，EBIT为基期息税前利润，⊿Q为产销量的变动额，Q为基期的产销量，⊿S为销售收入的变动额，S为基期的销售收入，M为边际贡献总额，a 为固定成本。
上式中的EBIT ，I ，T ，d 均为基期值基期：统计基础期、起始期。
财务管理中的杠杆是用来预测、评价企业风险的指标。
【例】计算某公司2003年的经营杠杆系数，使用的边际贡献和息税前利润应该是（ ）A.2003年数B.2002年数C.2002年与2003年的平均数D.2002年与2003年中的较大者答案：B【例】某企业本年度息税前利润为1万元，测定的经营杠杆系数为2，预计明年销售增长率为5%，则预计明年的息税前利润为（）A 1万元B 1.05万元C 2万元D 1.1万元答案：D这道题是在考察大家对经营杠杆系数概念的理解。
经营杠杆系数反应销售量变动对利润的影响程度。
这里经营杠杆系数为2，意味着销售量增长1倍，就会引起利润以2倍的速度增长。
1×（1+2×5%）=1.1万元计算公式推导过程(仅作了解)∵EBIT 0=(p-b )x 0-a ①EBIT 1=(p-b )x 1-a ②∴⊿EBIT =(p-b )⊿x ∴Q Q EBIT EBIT //∆∆=()()[]00x /x /x b -p ∆--∆a x b p =()()a x b p x b p ---00 =a M M -（四）经营杠杆与经营风险1.影响经营杠杆系数的因素⑴产品销量的变动⑵产品售价的变动⑶单位产品变动成本的变动⑷固定成本总额的变动2. 经营杠杆与经营风险由公式可知，DOL ＞1。
销量、售价、变动单位成本、固定成本总额都会对息税前利润的大小产生影响。
并且值越大，则反映的经营风险越大。
固定成本、经营杠杆系数（DOL ）经营风险三者呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，息税前利润变动越大，企业经营风险也就越大。
如果经营性固定成本为零，则经营杠杆系数为1，息税前利润变动率将恒等于产销量变动率，企业就没有经营风险。
引起经营风险的主要原因是市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源。
但是经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因素对利润变动的影响。
企业要想获得经营杠杆利益，就要承担由此引起的经营杠杆风险，因此企业必须在二者之间作出权衡。
三、财务杠杆（一）含义：由于利息、优先股股利等固定性财务费用的存在而导致普通股每股收益（EPS ）的变动大于息税前利润（EBIT ）变动的杠杆效应。
（二）财务杠杆原理：在企业资本规模和资本结构一定的条件下，由于债务利息、优先股股利相对固定，当EBIT 增加时，每一元EBIT 所负担的债务利息会相应降低，扣除所得税后，能给普通股股东带来更多的盈余；反之，当EBIT 减少时，会大幅减少普通股盈余。
（三)财务杠杆效应的衡量指标财务杠杆系数（DFL)：普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
1.作用：⑴衡量财务风险的大小；⑵反映财务杠杆的作用程度；⑶估计财务杠杆利益的高低2.公式式中，⊿EPS 为普通股每股收益的变动额，EPS 为基期普通股每股收益，⊿EBIT 为息税前利润的变动额，EBIT 为基期息税前利润，I 为债务利息，d 为优先股股息，T 为所得税税率如果企业没有发行优先股，可进一步简化为IEBIT EBIT DFL -=3.N EBITEPS ∆=∆ )1/(d T I EBIT EBIT DFL ---=∴ 【例】某公司全部资本为100万元，负债比率为40%，负债利率10%，税息前利润为14万元，则该公司的财务杠杆系数为（ ）。
A.1.4B.1C.1.2D.1.3答案：A解：财务杠杆=EBIT/（EBIT-I ）=14/[14-100×40%×10%]=14/10=1.4【例】下列对财务杠杆的论述，正确的有A 在资本总额及负债比率不变的情况下，财务杠杆系数越高，每股盈余增长越快B 财务杠杆利益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益C 财务杠杆系数越大，财务风险越大D 财务杠杆系数的大小与财务风险无关E 财务杠杆系数是普通股每股盈余的变动率相当于息税前盈余变动率的倍数答案：ABCE（四）财务杠杆与财务风险由公式可知，DOL ＞1。
值越大，则反映的财务风险越大。
在资金总额、息税前利润（EBIT ）相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大，普通股每股收益（EPS ）波动的幅度越大，财务风险就越大；反之亦然。
从简化公式可看出，如果企业资金中没有负债，即I为零，则财务杠杆系数为1，普通股每股收益（EPS）的变动率将恒等于息税前利润（EBIT）的变动率，企业得不到财务杠杆利益，也就没有财务风险。
实务中，企业的财务决策者在确定企业的负债水平时，必须认识到负债可能带来的财务杠杆收益和相应的财务风险，从而在收益与风险之间做出合理的权衡。
由公式可知，影响财务杠杆的其他因素⑴资本规模的变动⑵资本结构的变动⑶债务利率的变动⑷息税前利润的变动四、复合杠杆（一）含义：由于固定性的经营成本和固定性的财务费用的共同存在而导致普通股每股收益（EPS）的变动大于产销业务量变动的杠杆效应。
复合杠杆反映了企业对固定成本和债务的利用，是经营杠杆和财务杠杆共同作用的结果。
（二)财务杠杆效应的衡量指标复合杠杆系数（DCL)：每股收益变动率相当于业务量变动率的倍数。
【例】某公司的经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.4，则该公司销售额每增长一倍，就会造成每股收益增加（）A.1.9倍B.1.5倍C.2.1倍D.0.1倍答案：C复合杠杆DCL=DOL×DFL=1.4×1.5=2.1由于复合杠杆作用使每股收益大幅度波动而造成的风险，称为复合风险。
复合风险直接反映企业的整体风险。
（在复合杠杆作用下，当企业经济效益好时，每股收益会大幅度上升；当经济效益差时，每股收益会大幅度下降。
）复合杠杆系数越大，每股收益的波动幅度越大。
在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，复合风险越大；复合杠杆系数越小，复合风险越小。
（复合杠杆的作用大于经营杠杆与财务杠杆的单独影响作用。
经营杠杆与财务杠杆可以有多种组合。
一般情况下，企业将复合杠杆即总风险控制在一定的范围内。
经营风险较高的企业只能在较低的财务风险的程度上使用财务杠杆。
）作业1.简答如何计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数？2、计算某公司2011年销售商品12000件，每件商品售价为240元，每件单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320000元。
该企业拥有总资产5000000元，资产负债率为40%，债务资金的利率为8%，主权资金中有50%普通股，普通股每股面值为20元。
企业的所得税税率为33%。
计算:（1）单位贡献毛益（2）贡献毛益M（3）息税前利润EBIT（4）利润总额（5）净利润（6）普通股每股收益EPS（7）经营杠杆系数DOL（8）财务杠杆系数DFL（9）复合杠杆系数DCL答案：1、单位边际贡献m=240-180=60（元）2、边际贡献总额M=12000×60 =720000（元）3、息税前利润EBIT=720000–320000=400000 （元）4、利润总额=息税前利润–利息=EBIT–I=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000（元）5、净利润 =利润总额（1–所得税%）=（EBIT–I）（1–T）= 240000×（1- 33%）=160800（元）6、普通股每股收益EPS =[（EBIT–I）（1–T）-d]/N=160800–0 /( 5 000 000×60%×50% )/20=160800/75000 =2.144 （元/股）7、经营杠杆系数DOL=M/EBIT=720000/400000=1.88、财务杠杆系数DFL= EBIT/（EBIT-I）= 400000/240000=1.679、复合杠杆系数DCL =DOL×DFL=1.8×1.67=3.01。