高管薪酬与企业绩效关系的实证研究
上市公司高管薪酬对企业绩效的影响研究
上市公司高管薪酬对企业绩效的影响研究姓名：李彤指导老师：齐芬霞摘要：在知识经济时代的21世纪，人才之间的竞争成为企业竞争的核心。
上市公司高级管理人员已成为企业竞争的核心资源与核心竞争力。
所以上市公司高管薪酬问题的一直学术界学者们研究的重点。
制定合理科学高管薪酬制度促使高管与企业的利益相一致，从而提高企业的绩效。
对上市公司高管薪酬对企业绩效的影响的研究可以给现实中的企业制度合理科学的高管薪酬体系提高极大的帮助，提高我国上市公司企业绩效，最终达到企业绩效与高管的利益双赢。
本文对上市公司高管薪酬对企业绩效的影响研究，收集数据并运用SPSS软件进行显著性分析和线性回归分析。
从公司治理角度出对公司高管薪酬变化前后的进行对比。
提出一些优化建议,试图对高管人员薪酬变动提供相应的实证经验，为上市公司建立科学合理的薪酬制度提供必要的理论依据。
关键词：高管薪酬薪酬制度深沪上市公司企业绩效Effect of listed companies executive compensation on firm performance Name:LiTong The instructor:Qi FenxiaAbstrsct: In the era of knowledge economy in the 21st century, the competition between talents become the core of enterprise competition. Senior managers of listed companies has become the core of enterprise competition resources and core competitiveness. So executive compensation problem of listed companies has been the focus of the academic scholars study. Establish reasonable executive compensation system science make executives is consistent with the interests of the enterprise, so as to improve the performance of enterprises. Impact on executive pay to corporate performance of listed companies of reasonable scientific research can give real enterprise system of executive compensation system to improve the great help, improve the business performance of listed companies in our country, finally to achieve the interests of the enterprise performance and executive win-win. In this paper, the executive compensation of listed companies to research the influence of enterprise performance, data collection and use of SPSS software for significant analysis and linear regression analysis. From the perspective of corporate governance from executive pay to the company changes before and after comparison. Put forward some Suggestions for optimization, attempt to executive compensation change to provide the corresponding empirical experience, for listed companies to establish a scientific and reasonable salary system to provide necessary theoretical basis.Key words: Executive compensation,Corporate performance, salary system,Shanghai＆Shen zhen listed companies.1 引言所谓高管指的是对公司的战略方针政策具有重大影响意义的企业管理人员，高管薪酬问题一直是专家学者关注的热点。
高管薪酬与公司绩效关系的实证研究
高管薪酬与公司绩效关系的实证研究引言高管薪酬一直是公司治理和管理的热点问题之一。
高管薪酬水平不仅反映了公司对高管的价值认可，还直接影响公司的绩效和发展。
研究高管薪酬与公司绩效的关系具有重要的理论和实践意义。
本文旨在通过实证研究，探讨高管薪酬与公司绩效之间的关系，并对相关结论进行分析和讨论。
一、高管薪酬的构成高管薪酬是指公司为其高级管理人员在工作期间提供的各种经济利益，通常包括基本工资、奖金、股票期权、津贴等。
高管薪酬作为公司对高管贡献的回报，既要吸引和留住优秀的管理人员，又要与公司的绩效挂钩，以激励高管为公司创造更大的价值。
二、高管薪酬对公司绩效的影响1. 激励作用高薪酬可以激励高管更加努力地工作，为公司带来更大的绩效。
一方面，高薪酬可以增强高管的工作积极性和责任感，使其更加努力地为公司创造价值；高薪酬还可以吸引优秀的管理人才，提高公司的管理水平和绩效。
2. 绩效导向高薪酬通常是与公司的绩效挂钩的，这就要求高管要不断努力提升公司的绩效水平，以获得更高的薪酬回报。
高薪酬可以促使高管更加关注公司的绩效，努力推动公司的发展和成长。
三、实证研究为了验证高管薪酬与公司绩效之间的关系，本文对国内外相关研究进行了梳理和整理，并利用大量的实证数据进行了分析和检验。
研究发现，高管薪酬对公司绩效有着显著的影响，具体表现在以下几个方面：1. 高薪酬与公司绩效的正相关通过对上市公司的实证研究发现，高薪酬的高管通常可以带领公司取得更好的绩效。
他们能够更好地应对市场的挑战，推动公司的发展，提高公司的盈利能力。
2. 薪酬结构对公司绩效的影响研究还发现，薪酬结构对公司绩效有着不同程度的影响。
在奖金与股票期权占比适当的情况下，薪酬结构更有利于激励高管为公司创造更大的价值，提高公司的绩效水平。
3. 高管薪酬水平的适度性研究还发现，高管薪酬水平的适度性对公司绩效有着重要的影响。
适度的高薪酬可以激励高管更加努力地工作，但过高的薪酬水平可能导致高管缺乏工作动力，从而影响公司的绩效水平。
我国上市公司高管薪酬与公司绩效关系实证研究现状及启示
中 国 管 理 信 息 化
Ｃｈ ｎ ｎ ｇ ｍｅ ｔ ｎｏ ｍａｉｎｉａｉｎ ｉ ａＭａ ａ ｅ ｎ ｆ ｒ ｔ ｚ ｔｏ Ｉ ｏ
Ｊｎ ， ０ ２ ａ ．２ １
Ｖｏ． ５． ． １ １ Ｎｏ２
第 １ 卷第 ２ ５ 期
刘
蔷， 朱海砷
（ 内蒙古科技大学 经济管理学院， 内蒙古 包头 ０ ４ １ ） １０ ０
［ 中圈分类号】Ｆ ７ ． ［ ２ ６ 文献标识码］Ａ ６
１ 引 言
［ 文章编号］ １ ７ — １４ ２ １ ）２ ０ １ — ２ ６ ３ ０ ９ （０ ２ ０ － ｏ ６ ０ 市 公 司高 管 报 酬 和公 司绩 效 关 系 的 理论 研 究 、 实证 研 究 以及 实 践
．
有 关 高 管 薪 酬 与 公 司绩 效 关 系 的 实 证 研 究 在 西 方 学 术 界 最 发 展 。 公 司在 年 报 中披 露 管 理 人 员 薪酬 。高 管 薪 酬 与 公 司绩 效 关 系 的 研 究 也 就 逐 渐 成 为 学 术 界 研 究 热 点 。学 者 借 鉴 西 方 的研 究 方 法 开始 进 行 大 量 的 实 证 研究 ， 于研 究 结 论 莫 衷 一 是 。 对
数量 （ ） 篇 ຫໍສະໝຸດ ２ ０ ２
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２ 论 文 主要 研 究 成 果 综 述 ． ２
学 者 通 过 实 证 分 析 方 法 对 高 管薪 酬 与 公 司 绩 效 之 间 的关 系 ３ 上 市 公 司 高 管 层持 股 比例 与 公 司 绩效 关 系实 证 研 究现 状
早 由 Ｊｎｅ ｎ ｒｈ （９０ 完 成 。 我 国 １９ ｅ ｓｎａｄＭｕｐ ｙ １９ ） ９ ９年 开 始要 求 上 市 ２ 我 国上 市 公 司 高 管 薪 酬与 公 司 绩 效 关 系 实证 研 究 现 状
高管薪酬与公司绩效的相关性研究--基于煤炭上市公司的实证分析
量 。 响企业 绩效 的因素 很多 ， 了受 影 除
到外 部 市场 环境 的影 响 ，还 与企 业 内 部 的管理 者 努力 程度 、企 业 管理 框 架 等有 关 。 合 考虑 后 ， 文选 择 了能 体 综 本 现 企 业 价 值 的 会 计 指 标 获 利 能 力
关缝 涧 ： 高管薪酬 公司绩效 实证分析
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资理 论 、期 望理 论等 内容 ，对 高管 薪
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利 能力 的相关 性 。
收节 支和 节约 资 金使 用方 面取 得 了 良 好 的效果 。 ． 制变 量 。 ３控 由于 规模 不 同
量 。高管 人 员的 薪酬 可 以粗 略分 为 经 济报 酬 和非 经济 报酬 ，由于 非经 济 报 酬难 以度 量 ， 便 于研 究 ， 此本 文 的 不 因 研 究 只 限于经 济报 酬 。在衡 量 指 标 上
表ｌ
变量 类别 因变量 变 量名称 获利 能力 （ ｒ ｆ Ｐｏ） 薪酬 总体水平 （ Ａ ） ＴＣ
的委 托 代理关 系 ，并 希望 企业 所 有者
Ｈｌ 高管 薪 酬 总 体水 平 与 企 业 的 ：
绩 效存 在显 著 的正 相关 关 系。
通 过 一定 的激 励措 施来 激 发 高管人 员 的工 作 积极性 。 因此 ， 委托 代理 理 论认 为应 该将 高管 人 员 的薪酬 水平 与企 业
福建省上市公司高管薪酬与公司绩效关系的实证研究
国国企 的改制使股份 公司、上市公司这些新鲜 的字 眼跳 入人们 的视线 中。虽然仍存 在部分的政府行政管制影 响，但 市场化的 运作 已经初见端倪 。因此我们也陆续看到 了企业 引入职 业经理 人加入企业 的运作 中， 以绩效薪酬和公司绩效捆绑 的方 式，激 励高管为企业创造价 值，减少决策失误 的成本 ，帮助 企业快速 高效的走上资本化 的道路 。 提到高管薪酬 ，我们不得不说到两权分离和委 托代理这两 项 。其 中产 生的交易费用也是我们需要关注 的。两权分 离制度 是适应现代企业制度 的基本要求的 ，所谓两权 ，是 指企业的所 有权与经营权 。在两 权完全分离的情况下 ，分别是 由企 业的所 有者和经营者各 自承 担。所有者的任务是对经营者 实施 一定的 监督和督促 ，做 到合 理合 法的放权 ，经营者 的任务 是负责对 整 个企业 的各项决策 的实施与运行 ，其 中包括各种财 务决策的判
金 融 观 察
福建省上市公司高管薪酬与公司绩效关系的实证研究
谌 娴
摘 要 ：近年来上市公 司的 高管薪酬在 网络 中一直被投 资者作 为主要 谈资 ，而相 对地 ，其管理的上市公 司绩效 大部分却表现平 平 ，高管 高薪背后的真相与上市公 司经 营绩效 的关系一直是人们 关注的重点 。本文通过对福 建省上市公 司的 高管薪酬和经 营情 况进 行分析 ，研 究表 明 ，两者 关联 日益 明显 ，存 在显著的正相关关 系。实业 家们和 家族企 业经 营者通过提升 上市公 司的高管待 遇，从股 权和薪 酬福 利上进行激励 ，希 望借 此提 升企 业的知名度 和影响度 ，引导上市公 司做 大做 强，走 可持 续性发展 的道路。 关键词 ：高管薪酬 公 司绩效 上市公 司
薪酬和企业绩效 的关系进入深入探讨 ， 为规 范高管的经验行为 ， 通过制度约束他们 的职业道德和职业行为 ，为提高公司治理和 效率提供一定依据 。
高管薪酬与企业业绩的实证研究——以黑龙江省上市公司有关数据为例
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表 中 的均 值是指 运用 算术 平 均 方法 计 算 确定 的 样本 总 体 高 管 薪酬
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建 立 高 管 薪 酬 与 多 个 业 绩 指 标相 关 联 的 薪 酬 激励
倍 数 表示 样本总 体 中 薪 酬 最高 者为 最 低 者 的 倍数
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高 管从 这种 激励 方式 中 得到好处
高管薪酬与公司绩效的相关性研究
高管薪酬与公司绩效的相关性研究摘要选取目前深、沪两市上市的汽车整车制造上市公司作为研究样本，以2009-2011年中国证监会披露的年报数据为对象，选取净资产收益率为公司绩效指标，同高管薪酬作相关性分析，结果表明公司绩效与高管薪酬之间存在正相关性。
关键词高管薪酬；公司绩效；净资产收益率1、概述在汽车整车制造上市公司中，高管处于公司管理层的领导地位，承担着公司生存、发展的重大任务，如何激励高管人员为提高公司绩效努力工作成为关键问题。
作为高管人员激励制度最主要的部分就是薪酬激励制度，研究上市公司高管人员的薪酬激励制度是对高管人员进行有效激励的前提和基础。
选择汽车整车制造上市公司作为样本，对其公司绩效和高管薪酬之间的关系进行研究和分析，在认知合理性的同时，找出缺点和不足，有助于制定并改进薪酬激励制度，同时也对提升中国上市公司绩效，促进经济发展具有重大意义。
2、研究设计（1）研究假设假设一：公司绩效与高管年度薪酬正相关。
根据机会成本原理，报酬的提高意味着高级管理人员放弃此工作的机会成本高，由于实际生活中没有可供选择的更好职位，他们会为提高公司绩效而努力工作。
假设二：公司绩效与高管团队内薪酬差距存在正相关关系。
锦标赛理论认为，由于委托人对代理人的监督存在困难，采取大的薪酬差距可以激发代理人在锦标赛竞争中的努力程度，所以大的薪酬差距可以提高公司绩效。
假设三：公司绩效与高管持股比例正相关。
当高管获得公司股份即享有剩余索取权时，就会倾向于与股东的利益保持高度的一致，重视公司的长期发展，从而最大化自身的收益水平。
假设四：公司绩效与公司规模成正相关。
根据经济学理论，公司规模越大，公司拥有的资源也越多，总资产也会相应地增加，公司的效率和业绩也会相应提高。
（2）变量选取研究变量主要包括公司绩效变量、高管人均货币薪酬水平变量、高管持股比例变量、公司规模变量。
公司绩效。
公司绩效是指公司的经营业绩，反映了公司配置资源的效率和经营成果，一般通过某一个或一组财务数据来体现。
上市公司高层管理人员薪酬与企业绩效实证研究——以制造业为例
薪酬与公司业绩的关 系
本 文将 在模 型 中 融入 制造 行业 的 虚 拟 变 量 ． 过 上 市 公 通 司 高 管 人 员 的 薪 酬 和 公 司业 绩 的 相 关 数 据 ．运 用 统 计 软 件 Ｓ Ｓ ｔ ．． 出两 者 之 间 的 相 关 性 参 数 来 分 析 制 造 业 的管 理 Ｐ Ｓ ６０ 得 当 局 薪 酬 与业 绩 之 间 的关 系 基 于企 业 长 期 可 持 续 发展 的原 故 ． 文 采 用 近 两 年 来 的财 务 数 据 来 说 明业 绩 的变 化 对 高层 本 管 理 当 局薪 酬 的影 响
我 们 构造 出 以下 模 型 ：Ａ ＝ ＋ ｌ １ｘ＋ ３３１ ＋ Ｐ Ｙ １ １Ｘ ＋ ２２１Ｘ＋ ￣ ８ ３３ ３ ３ ３ ｘ４ 考 虑 到 管理 当 局 薪 酬 分 布 可 能 的 “ 移 ” 质 ． 丈 对 其 偏 性 本 取 自然 对 数 。 此外 ， 文 的研 究 中还 加 入 了控 制 变 量 ： 司规 本 公 模 （ＩＥ 国 内 外 的 研 究 大 多 都 证 实 高 层 管 理 当 局 的 薪 酬 与 ＳＺ ） 公 司 的 规 模 存 在 联 系 ． 此 ． 们 加 人 公 司 规 模 这 一 控 制 变 因 我 量． 以公 司 总 资产 的 自然 对 数 来 计 量 。 具体 变 量 定 义 见 表 ｌ
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高管薪酬与企业绩效关系的实证研究
全球气温升高、两极冰川融化、海平面升高,干旱、洪涝、泥石流等自然灾害频发,“温室效应”造成的全球气候变暖已经使人类的生存和发展面临着严峻的挑战,“低碳经济”(Low Carbon Economy)的概念正是在这样的大背景提出的。
“低碳经济”概念的提出,引起了全球的关注,中国政府也明确提出要把发展低碳经济纳入国民经济和社会发展规划,并尝试有助于发展低碳经济的各种途径,出台了各种政策来促进低碳经济的发展。
可以预见,在未来很长一段时间内,低碳经济将成为我国经济发展过程中一个新的增长点,可以为我国经济平稳、高速发展做出巨大贡献,而低碳行业的发展不仅对我国经济的发展有巨大的推动作用,也将不断深入影响人们的日常生活,改变人们的生活方式,而最引人注目的正是我国上市公司中的低碳板块上市公司。
同时,面对知识经济和经济全球化的挑战,企业经营者是企业的核心,是经济发展中一种重要的人力资本,在现代企业的生产经营过程中起着举足轻重的作用,但是随着现代企业组织形式的发展以及企业所有权和经营权的分离,所有者与经营者目标不一致。
因此,如何建立管理者激励机制,实现对管理者的有效激励,最大限度地降低代理成本,提升企业经营业绩,成为紧迫而又很有现实意义的问题。
本研究正是基于此背景,选取了高管薪酬与企业经营绩效的关系作为研究的出发点与归宿。
本文主要从以下五个方面进行研究：第一部分：绪论。
主要包括本文的研究背景、研究意义和研究目的、研究内容和研究流程、研究创新点以及一些相关概念的界定。
第二部分：理论基础及文献综述。
首先,介绍有关上市公司高管薪酬与企业绩效研究的相关理论依据,主要包括委托代理理论和人力资本理论。
其次,对国内外关于上市公司高管薪酬与企业绩效研究的相关文献进行了综述,并对这些文献综述简单做了评述。
第三部分：研究设计。
这一部分是本研究的主要组成部分,包括以下几个方面的内容：第一,研究框架。
为了深入了解我国上市公司高管薪酬与企业经营绩效的关系,本文选择了低碳板块上市公司作为研究对象,主要从低碳板块上市公司经营绩效及相关因素对高管薪酬的影响和低碳板块上市公司高管薪酬及相关因素对企业绩效的影响两个方面来考察我国低碳板块上市公司高管薪酬与企业经营绩效之间的关系。
第二,
研究假设。
本文的研究假设主要有以下几个：假设1：低碳板块上市公司高管薪酬与公司经营绩效存在正相关关系假设2：低碳板块上市公司高管薪酬与公司规模存在正相关关系假设3：低碳板块上市公司高管薪酬与股权集中度存在负相关关系假设4：低碳板块上市公司高管薪酬与独立董事比重存在负相关关系假设5：低碳板块上市公司高管薪酬与监事会规模存在负相关关系假设6：低碳板块上市公司经营绩效与高管薪酬存在正相关关系假设7：低碳板块上市公司经营绩效与高管持股比例存在正相关关系第三,数据来源与样本选择。
研究中所涉及到的相关数据主要来源于上市公司的年报、深圳国泰安信息技术有限公司开发的CSMAR数据库、上海万得信息技术有限公司开发的Wind资讯金融数据库、巨潮资讯数据库以及证监会官方网站。
最后选取53家我国低碳板块上市公司作为研究对象,并采用三年的相关数据进行分析。
第四,变量设计。
对研究中涉及到的相关变量进行了界定,包括高管薪酬的代理变量、企业经营绩效的代理变量以及相关影响因素的代理变量。
第五,模型设计。
根据研究框架,本文同时构建了单变量线性回归模型和多元线性回归模型来考察低碳板块上市公司高管薪酬与企业绩效之间的关系。
第四部分：实证结果与分析。
主要是对所选择的研究对象做描述性分析、相关性分析以及回归分析。
在分析目前我国低碳板块上市公司高管薪酬基本状况基础之上,进一步考察我国低碳板块上市公司高管薪酬与企业绩效的关系。
实证研究的结果支持了假设1、假设2、假设3和假设6,拒绝了假设4、假设5和假设7。
第五部分：结论和建议。
本文通过对低碳板块上市公司高管薪酬与企业绩效关系的实证研究,主要得出以下几个方面的结论：1、低碳板块上市公司高管薪酬与企业绩效及相关因素的相关性(1)高管薪酬与企业绩效实证研究的结果表明,我国低碳板块上市公司高管薪酬与企业绩效之间存在显著正相关关系。
无论是单变量线性回归检验,还是多元回归检验,高管薪酬与企业绩效的相关系数都通过了显著性检验。
这说明,目前我国低碳板块上市公司基本上实现了高管薪酬与经营绩效挂钩的激励机制,验证了我们的假设1。
(2)高管薪酬与公司规模对于公司规模对高管薪酬的影响,实证研究结果表明,我国低碳板块上市公司高管薪酬与公司规模有显著的正相关关系,我们的假设2是成立的。
一方面,
公司规模的大小对高管人员的素质和能力有一定的要求,根据人力资本理论,公司会赋予高管相应层次的薪酬；另一方面,公司规模的大小在一定层度上决定了高管需要处理的公司事务和人际关系的复杂程度,还有对公司经营决策和管理制度的把握程度。
因此,高管薪酬应与公司规模成正相关关系。
(3)高管薪酬与股权集中度从多元回归的结果来看,无论是以净资产收益率(ROE)还是以每股收益(EPS)作为企业绩效的代理变量,股权集中度回归系数都为负值,并且也都通过了0.01水平的显著性检验,从而验证了假设3,说明我国低碳板块上市公司的高管薪酬与公司股权集中度之间存在负相关关系,即低碳板块上市公司的股权集中度越高,高管的薪酬就越低。
(4)‘高管薪酬与独立董事比重从独立董事比重(PID)对高管薪酬的影响来看,无论是以净资产收益率(ROE)还是以每股收益(EPS)作为企业绩效的代理变量,独立董事比重(PID)都没有通过显著性检验,并且回归系数都为正,说明我国低碳板块上市公司高管薪酬与公司的独立董事比重存在一定的正相关关系,这与我们的假设4刚好相矛盾。
(5)高管薪酬与监事会规模从多元回归结果可以看到,虽然使用净资产收益率(ROE)和每股收益(EPS)分别作为企业绩效的代理变量,监事会规模(LnDSB)都通过了0.05水平的显著性检验,但是其回归系数为正,说明我国低碳板块上市公司高管薪酬与公司监事会规模存在正相关关系,与我们的假设5相反。
2、低碳板块上市公司企业绩效与高管薪酬及相关因素的相关性(1)公司绩效与高管薪酬从高管薪酬方面来看,使用净资产收益率(ROE)和每股收益(EPS)分别作为企业绩效的代理变量时,多元回归的结果与单变量回归模型基本一致,回归系数都显著为正,并且都通过了0.01水平下的显著性检验,支持了假设6,这说明我国低碳板块上市公司的经营绩效与高管薪酬之间存在着完全正相关关系,高管薪酬对公司经营绩效的激励作用比较明显(2)公司绩效与高管持股比例对于假设7,通过实证研究我们发现,低碳板块上市公司高管持股比例与公司经营绩效之间不存在相关关系。
高管持股比例较低,“零持股”现象严重是我国上市公司的“通病”,低碳板块的上市公司也不例外,国外上市公司高管薪酬体系中高管持股比例占有很大的比重,远远大于高管现金薪酬在薪酬体系中的比重,这样的结果说明,我国低碳板块上市公司和我国大多数的上市公司一样,并没有建立起有效的高管
股权激励机制,高管薪酬体系还比较单一,主要还是以现金薪酬为主,对公司绩效的促进作用还不是很明显。
最后,还谈到了本文研究的不足之处,以及后续研究的展望。
本研究的不足之处主要体现在：首先,“低碳经济”概念还是一个较新的概念,而我国的低碳经济才刚开始起步,研究样本数量的不足也对研究的结果有一定的影响；其次,在研究过程中,由于受样本数量的限制,不能分行业、分地区对低碳板块上市公司进行研究,这也使本研究具有一定的局限性；同时,目前我国上市公司财务报表披露不规范、不全面、披露数据标准不统一,从而导致有些上市公司年报披露的数据不详细,甚至无法对高管薪酬做更深入的研究。
在后续研究中,随着低碳板块上市公司数量的不断增加,可以分行业、分地区对其高管薪酬与企业绩效的关系进行更为全面的研究。