郑振龙《金融工程》第2版章节题库(金融工程概述)【圣才出品】

郑振龙《金融工程》第2版章节题库
第一章金融工程概述
一、概念题
1．金融工程（中南财大2000研）
答：金融工程指开发、设计与实施各种创新性金融工具和金融手段，包括为各种金融问题提供创造性的解决方案的过程。

这个过程实际上就是金融工程师针对客户的问题，运用概念性工具作出诊断，运用和组合各种实体金融工具，为客户寻找可能的创新性的解决方案，而创造出的金融产品经大规模标准化后，又作为下一次金融创新的工具。

在创新中用到的概念性工具主要是一系列理论知识，包括套期保值理论、估值理论、证券组合理论、会计和税收方面的理论和知识；而实体性工具则包括各种权益证券、固定收益证券、期权、期货、互换协议等一系列金融工具，以及计算机技术、电子证券交易和其他数学模型等手段。

2．单利和复利
答：单利指本金所生利息后不再加入本金重复计息的计算方式。

即在计算下一时间单位的利息时，本金中不包括上一时间单位所生的利息，而仅按原始的本金和借贷时间的长短来计算。

用单利法计算利息，优点是简便易行，有利于减轻借款人的利息负担。

其计算公式为：I=P×R×n，S=P（1+R×n）。

式中，S为终值，I为利息，P为本金，R为利率，n为期限。

复利指本金所生利息加入本金重复计息的计算方式。

即在计算利息时，分期计息，在一定时期内按本金计息，随即将所得到的利息加入本金，作为计算下一期利息的基础，俗称“利滚利”。

复利法计算的利息比按单利法计算的多，它体现了货币资金的时间价值，符合信用和利息的本质要求。

其计算公式为（字母含义同上）：S=P（1+R）n，I=S-P=P［（1+R）
n-1］。

3．资本市场线（capital market line）
答：资本市场线是指在以预期收益和标准差为坐标轴的图上，表示风险资产的有效组合与一种无风险资产再组合的有效的组合线。

如果用E和σ分别表示证券或组合的期望收益率和方差，f、m和P分别表示无风险证券、市场组合和任意有效组合，资本市场线所代表的方程是：。

资本市场线反映有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系。

4．证券市场线（人大1999研）
答：在均衡状态下，某种特定证券的期望收益率E（R i）与该种证券的市场相关系数δim 之间是一种线性关系，表达这种线性关系的直线即为证券市场线（Security Market Line，简称SML）。

具体来说，证券市场线的数学表达式为：，式中，E（R i）表达第i种特定证券在均衡状态下的期望收益率；R f表示市场无风险利率；E（R m）表示市场证券组合（market portfolio）的期望收益率；δ2m表示市场证券组合的方差；δim表示第i种特定证券与市场证券组合之间的协方差，就是证券i的β系数。

证券市场线实际上就是资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）的标准形式。

5．无风险利率（risk-free rate of interest）（上海财大2000研）
答：无风险利率也称无风险收益率，指把资金投资于某一没有任何风险的投资对象而能
得到的利息率，这是一种理想的投资收益。

这种收益率是基本收益，在基础收益的基础上再考虑各种可能出现的风险，使投资者得到应有的补偿。

在现实生活中，不可能存在没有任何风险的理想证券，但可以找到某种收益变动小的证券来代替。

无风险收益率是指投资者进行风险极小的投资时所获得收益率，如我国就将国库券（treasury bills）利率看作是无风险利率。

在美国，一般将联邦政府发行的短期国库券当作无风险证券，把短期国库券利率当作无风险利率。

这是因为美国短期国库券由政府发行，联邦政府有征税权和货币发行权，债券的还本付息有可靠保障，因此没有信用风险。

政府债券没有财务风险和经营风险，同时，短期国库券以91天期为代表，只要在此期间没有发生严重的通货膨胀，联邦储备银行没有调整利率，也就几乎没有购买力风险和利率风险。

短期国库券的利率很低，其利息可以视为投资者牺牲目前消费、让渡货币使用权的补偿。

6．卖空（short sale）
答：卖空指投机者在预测到某种商品（包括证券、外汇等金融商品，以及农产品、矿产品等一般商品）的价格将下跌的情况下，先通过信用交易抛卖自己并未持有的商品，或者大量抛卖超过其本身持有量的此种商品，准备日后以低价购入补进，以期赚取价差利润的一种投机行为。

由于此类交易有相当大的风险，为了保护其他市场参与者的利益以及维持市场稳定，投机者在进行卖空交易时必须提供一定比例的保证金，以确保交易的顺利进行和市场的稳定。

二、单选题
1．某公司去年的每股收益是0.2元，分红率是60%，新股票项目的期货回报率是20%，
公司股票的beta是1.2。

无风险利率是6%，市场组合的回报是11%。

该公司股票的期望回报率是（）。

（清华大学2012金融硕士）
A．10%
B．11%
C．12%
D．13%
E．14%
【答案】C
【解析】根据CAPM模型，股票的期望收益率为：
R S=R F+β×（R M-R F）=6%+1.2×（11%-6%）=12%
2．一项资产的β值为1.25，无风险利率为3.25%，市场指数收益率为8.75%，则该项资产的预期收益率为（）。

（暨南大学2011金融硕士）
A．10.125%
B．2%
C．15%
D．13.25%
【答案】A
【解析】根据CAPM模型，股票的期望收益率为：
R S=R F+β×（R M-R F）=3.25%+1.25×（8.75%-3.25%）=10.125% 3．下列哪个不是CAPM的假设？（）（中央财大2011金融硕士）
A．投资者风险厌恶，且其投资行为是使其终期财富的期望效用最大
B．投资者是价格承受者，即投资者的投资行为不会影响市场上资产的价格运动
C．资产收益率满足多因子模型
D．资本市场上存在无风险资产，且投资者可以无风险利率无限借贷
【答案】C
【解析】套利定价理论（APT）假设资产收益率满足多因子模型。

套利定价模型的优点之一是它能够处理多个因素，而资本资产定价模型就忽略了这一点。

根据套利定价的多因素模型，收益与风险的关系可以表示为：
112233()()()()F F F F K F K
R R R R R R R R R R ββββ=+-+-+-++- 式中，β1代表关于第一个因素的贝塔系数，β2代表关于第二个因素的贝塔系数，依此类推。

4．某永续年金在贴现率为5％时的现值为1200元，那么当贴现率为8％时，其现值为（）元。

（中央财大2011金融硕士）
A．200
B．750
C．1000
D．1200
【答案】B 【解析】根据永续年金现值的计算公式：231(1)(1)C C C C PV r r r r
=+++=+++ ，可得：C=1200×5％=60（元）。

因此，当贴现率为8%时，PV=60/8%=750（元）。

三、判断分析题
在其他条件相同时，期末年金终值等于期初年金终值的（1+r）倍。

（）（中央财大2011金融硕士）
【答案】正确
【解析】在单期投资的情况下，投资的现值公式为PV=C1/（1+r），其中PV为现值即年初终值，C1为一期后的现金流，即期末年金终值。

四、简答题
1．试给出金融工程的定义。

（人大2006研；人行2001研）
答：金融工程是以一系列的现代金融理论作为基础，运用一定的金融技术来研究和解决特殊金融问题，从而满足金融市场上特定的风险规避和效率提高的需求，其结果是产生具有创新性的金融产品和创造性的解决方案。

对于这一定义，可以从以下三个方面加以理解：（1）金融工程以一系列的现代金融理论作为基础。

金融工程师与研究金融理论的学者不同，前者的职责是在后者所提供的理论的基础上解决实际问题。

金融工程师所做的所有的工作都是以一系列的现代金融理论作为基础的。

当然，金融工程师的工作，又为研究理论的学者提供了检验理论正确性的帮助，并为其进一步发展理论提供了依据。

这种理论与实践之间相辅相成、互为促进的关系在金融领域内体现的淋漓尽致。

（2）金融工程基于特定的环境而运用一定的金融技术，是为了解决特殊问题、满足特殊需要而出现的。

从这个意义上说，它是按照客户要求，开发、研制出的非标准的金融产品和解决方案。

当然，这种非标准的金融产品和解决方案如果也正好满足市场上大多数人规避风险、提高效率的要求，那么它就会慢慢地演变成一种流行的标准产品。

（3）金融工程是一个过程，它的结果是产生创新性的金融产品和创新性的解决方案。