财务管理第二章
财务管理第二章
第一节
• • • • • •
资金的时间价值
一、资金时间价值的概念 二、资金时间价值的计算 （一）单利的计算 （二）复利的计算 （三）年金的计算 三、时间价值计算中的特殊问题
第二节 风险报酬率
• • • • • • • 一、风险及风险报酬率的概念 二、风险的衡量 三、风险收益率 四、风险报酬的计算 五、风险对策 六、风险的规避 七、资本资产定价模型（了解）
• 案例所涉及到的问题
案例所涉及到的问题
• • • • 现值的概念 终值的概念 现值与终值如何计算 引申出时间价值的概念
一、资金的时间价值的概念
1.西方传统观点：它是在没有风险和没有通货膨胀条件下，
股东投资就牺牲了当时使用或消费的权利，按牺牲时间计算的代 价或报酬，称为资金时间价值。
2.凯恩斯观点：是投资者放弃灵活偏好所得到的报酬。 3.马克思观点：是工人创造剩余价值的一部分。
融资租赁费现值P=9.5×5.7466=54.5927万元 低于现在购买成本60万元，因此，应选择融资租赁方式。
思考：某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年 末付款26500元，当利率为5%时，相当于现在 一次付款多少？(答案取整)
解：
P=A•PVIFAi,n=26500×PVIFA5%,6=26500X5.0757 =134506 (元) 轿车的价格=134506元
方法二： 先算年金现值，再算复利现值
P = A × PVIFAi,n×PVIFi,m
eg.从第三年起每年收入1000元，其现值多少？
年金现值 (n-m) 复利现值 m 0 1 2 3
i=10%
n
4 5
方法1
P=AXPVIFAi,n-mXPVIFi,m =1000XPVIFA10%,3XPVIF10%,2 =1000X2.4869X0.8264=2055.17(元)
财务管理第二章
财务管理第二章在企业的运营管理中，财务管理无疑是至关重要的一环。
而这第二章，通常会聚焦于一些关键的财务管理概念和方法。
首先，我们来谈谈财务报表。
财务报表就像是企业的“体检报告”，能让我们清晰地了解企业的财务状况和经营成果。
资产负债表反映了企业在特定日期的财务状况，它告诉我们企业拥有多少资产、欠下多少债务以及股东的权益有多少。
利润表则展示了企业在一定期间内的经营成果，收入多少、成本多少、利润又是多少一目了然。
现金流量表则重点关注企业现金的流入和流出情况，它能让我们知道企业是否有足够的现金来维持日常运营和发展。
对于财务报表的分析，有很多重要的指标和方法。
比如，通过计算资产负债率，可以了解企业的偿债能力；毛利率和净利率则能反映企业的盈利能力；而经营活动现金流量净额与净利润的比率，可以帮助我们判断企业的利润质量。
接下来，我们聊聊预算管理。
预算是企业规划未来的重要工具。
它就像是一张路线图，指引着企业朝着预定的目标前进。
全面预算包括业务预算、专门决策预算和财务预算。
业务预算涵盖了销售预算、生产预算、采购预算等，这些预算相互关联，共同构成了企业经营活动的具体计划。
专门决策预算则针对那些重大的、不经常发生的投资和筹资活动进行规划。
财务预算则综合了前面的各种预算，形成了预计的资产负债表、利润表和现金流量表。
做好预算管理，需要明确预算目标，将其层层分解到各个部门和环节。
同时，要加强预算执行的监控和分析，及时发现偏差并采取措施进行调整。
预算的考核和评价也是不可或缺的环节，它能激励员工积极参与预算管理，提高预算的执行效果。
成本管理也是财务管理中的重要内容。
成本是企业在生产经营过程中发生的各项耗费。
成本按其性态可以分为固定成本、变动成本和混合成本。
固定成本在一定范围内不随业务量的变化而变化，比如厂房的租金；变动成本则与业务量成正比变动，比如原材料的成本。
了解成本性态对于企业进行成本分析、成本控制和决策制定都具有重要意义。
财务管理-第二章
流动比率
资产负债表比率
流动比率
流动比率
衡量公司用流动资产 偿还短期债务的能力.
流动资产
流动负债
用 B W公司 19X3.12.31
的数据
$1,195 = 2.39 $500
6-20
流动比率比较
流动比率
年
BW
行业平均
19X3
2.39
2.15
19X2
2.26
2.09
19X1
1.91
2.01
流动比率比行业平均水平要高
6-27
应收账款周转率
损益表 / 资产负债表
比率
应收帐款周转率
(假定所有销售都是信用销售.)
年销售净额 应收帐款
效率比率 衡量公司利用其资产的有
效程度.
6-28
For Basket Wonders December 31, 19X3
$2,211 = 5.61 $394
存货周转率
损益表 / 资产负债表
的权益. c. 购买商品和接受劳务产生
的欠款. d. 已发生但尚未支付的义务 e. 一年内需偿还的债务. f. 偿还期超过一年的债务（
长期债券）. g. 股东投入公司的最初投资
额. h. 保留在公司内部的盈利.
资产负债表的局限
计价基础是历史成本。
6-8
B W公司的 损益表
B W公司 损益表 (千元)
6-30
盈利能力比率
1、销售毛利率 2、销售净利率 3、资产收益率（ROA） 4、净资产收益率（ROE）
6-31
销售毛利率
损益表 / 资产负债表
比率
盈利能力比率
反映公司经营效率和公司 的定价政策.
第二章财务管理之时间价值和风险价值
递延年金现值的计算
例15 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款
的年利息率为8%，银行规定前10年不用还本 付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息 1000元，问这笔款项的现值应为多少？
思路一
P=A*[（P/A，i，n+m）- （P/A，i，m）]
A ＝ 150× （ A/F ， 8% ， 3 ） =150/3.2462=46.21万元
（三）普通年金现值的计算
P A(1 i)1 A(1 i)2 A(1 i)(n1) A(1 i)n 1 (1 i)n
P A i
P A(P / A,i, n)
举例：普通年金现值计算
例9：某企业未来5年每年年末等额从银 行取1万元，为职工发奖金，年利率3%， 现在应该存入多少金额以保证未来5年每 年末从银行等额提出1万元？
=1000*1.08*14.487
=15 645
例13 某企业租用一设备，在10年中每年年 初要支付租金5 000元，年利息率为8%， 问这些租金的现值是多少？
思路一
P=A*[（F/A，i，n-1）+1] =1000* [（F/A，8%,9）+1 ] =1000*（6.247+1） =36 235元
风险是“一定时期内”的风险。
与风险相联系的另一个概念是不确定性。严格说 来，风险和不确定性有区别。
风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能 带来超出预期的损失。
财务管理中的风险按形成的原因一般可分为经营 风险和财务风险两大类。
二、风险程度的衡量——概率分析法
确定概率分布 计算期望值 计算标准离差
25
财务管理-第2章ppt课件
2021/4/23
1
引例
如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后 还你100元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年还给你20元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年付给你2000元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我1万元钱，我承诺今后5年 每年付给你20万元钱，你愿意吗？
7
一、时间价值的概念
时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 ，也称为资金的时间价值。
时间价值有绝对数（时间价值额）和相对数（时间价值率） 两种表现形式。
在实务中，人们习惯使用相对数字表示货币的时间价值，即用增加价 值占投入货币的百分数来表示。
（2）普通年金现值的计算
计算普通年金现值的一般公式：
P= A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-n
等式两边同乘(1+i)：
(1+i) P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-(n-1)
后式减前式：
(1+i) P- P=A-A(1+i)-n
31
复利、年金的相关练习题
（1） F=10×（F/ P ，4%，5）=10*1.2167=12.167（万元） （1） F=10×（F/A，4%，5）= 10*5.4163=54.163 （万元） （1） P=10×（P/F，4%，5）=10*0.8219=8.219 （万元） （1） P=10×（P/A，4%，5）=10*4.4518=44.518 （万元）
《财务管理学》第二章财务管理的价值观念
价值观念的重要性
价值观念对于财务管理人员在进行财务决策时具有重要影响。正 确的价值观念能够帮助财务管理人员做出更加科学、合理和有效 的决策，提高企业的经济效益和社会效益。
财务管理中价值观念的应用
01
风险与收益的权衡
在财务管理中，风险和收益的权衡是重要的价值观念之一。财务管理人
员需要正确评估风险和收益的关系，以实现企业价值的最大化。
资源来促进社会和环境的可持续发展。
THANK YOU
感谢聆听
02
是指在不同时间点上，等额货币的价值不等，随着时间的推移， 货币的价值会增长。
计算
货币的时间价值通常通过现值和终值的计算来体现。现值是指未来某一时点的 现金流量折现到现在的价值，而终值则是指现在某一时点的现金流量在未来某 一时点的价值。
复利与年金
复利
债务与权益的权衡
在融资决策中，企业需权衡债 务和权益融资的优缺点，以确 定最优的融资方式。
企业分配决策中的价值观念
利润分配政策
01
企业需制定合理的利润分配政策，以满足股东的利益诉求和企
业的可持续发展。
股东财富最大化
02
企业应以股东财富最大化为目标，制定合理的股利分配方案。
社会责任
03
企业在追求经济效益的同时，应关注社会责任，通过合理分配
时间价值的特殊情况
通货膨胀
通货膨胀是指货币的购买力下降，物 价上涨。在通货膨胀的情况下，货币 的时间价值需要考虑通货膨胀率的影 响。
不确定性
不确定性是指未来的现金流量和时间 的不确定性。在不确定性较高的情况 下，货币的时间价值需要更加谨慎地 考虑风险和收益的平衡。
03
风险与报酬的权衡
风险的定义与分类
财务管理学第二章
永续年金的计算
四.永续年金(特点：没有终值的年金,是 普通年金的特殊形式） 永续年金是指无限期支付的年金 V=A*1/i
几个特殊问题
五.时间价值计算中的几个特殊问题 1.不等额现金流量现值的计算 例：有一组现金流量分别为第一年年末为200，
第二年年末为300，第三年年末为150. 贴现率 为5%， 这组现金流量的现值之和是多少？ PV=200*PVIF5%,1+300*PVIF5%,2+150*PVIF5%,3=
货币时间价值
例 ：A企业购买一台设备，采用付现方式
，其价款40万元。如延期5年后付款，则价 款52万元，假设5年期存款利率为10%。试 问现付和5年后付款，哪个更有利？
货币时间价值
5年期存款：
40*10%*5+40＝60万元
显然延期付款有利。
财务管理的价值观念
一、资金的时间价值的概念
延期年金现值的计算
0 +n
1
2
1
m m+1 m+2 m+
+---+---+---+---+---+---+---+---+
两种计算方法： V=A*PVIFAi,n*PVIF 两种计算方法：i,m
⑴
V=A*(PVIFAi,m+n - PVIFAi,m)
V=A*PVIFAi,n * PVIFi,m
例：某人准备在第5年末获得1000元收入，年利息率为 10%，计算：
（1）每年计息一次，问现在存入多少钱？
（2）每半年计息一次，现在应存入多少钱？ （1）PV=1000*PVIF10%，5=621元
财务管理-第二章--财务管理的价值观念
复利终值公式：FV=PV(1+i)n
其中 FV ―复利终值； PV―复利现值； i―利息率； n―计息期数； (1+i)n为复利终值系数，记为FVIFi,n或(F/P,i,n)
FV=PV ·FVIFi,n
某企业为开发新产品，向银行借款100 万元，年利率为10%。借款期限为5年，问 5年后一次归还银行的本利和是多少？
FA=A·FVIFA8%,5 =A(F/A,8%,5) ＝100×5.8666＝586.66（元）
拟在5年后还清100000元债务，从现在起每年等额存入银 行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？
已知：5年后的终值10万元，求A？ F=A（F/A，i，n） A=F / （F/A，i，n）
2000 2000 2000 2000 2000
0
1
2
3
4
5 年末
这是期限为5年每年收入2000元的普通年金的现金流
0
1
2
3
4
5 年初
3000 3000 3000 3000 3000 这是期限为5年每年支付为3000元的预付年金的现金流
年金案例
• 学生贷款偿还 • 汽车贷款偿还 • 保险金 • 抵押贷款偿还 • 养老储蓄
•关系：利率一年内复利多次时，实际利率大于名义 利率, 假设r—名义利率；M—每年复利次数；i—实
际利率
•第一年末 F=P×(1+r/M)M
•
I=P ×(1+r/M)M－P=P[(1+r/M)M－1]
•
i= I/P=(1+r/M)M –1
•接上题：
• F=P×(1+r/M)M = 100（F/P，5%，4）
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第二章财务报表分析第一节财务报表分析概述
【知识点1】比较分析法
【知识点2】因素分析法（连环替代法）
因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。
又称为连环替代法。
一个差额两组数据
②－①→A变动对F的影响
③－②→B变动对F的影响
④－③→C变动对F的影响
【注意】将各因素替代的顺序改变,则因素的影响程度也就不同。
例2-1计划指标：120*9*5=5400 ①第一次替代：140*9*5=6300 ②
第二次替代：140*8*5=5600 ③
第三次替代：140*8*6=6720 ④
各因素变动的影响程度分析：
②-①=6300-5400=900 产量增加的影响
③-②=5600-6300=-700 材料节约的影响
④-③=6720-5600=1120 价格提高的影响900-700+1120=1320 全部因素的影响
第二节财务比率分析
58页【知识点1】财务比率规律
【提示】指标中涉及的“现金流量”，是指经营现金流量，即经营活动现金流量净额
【注意1】
【注意2】特殊指标
【知识点2】短期偿债能力比率
【提示】
（1）营运资本的理解
营运资本
＝流动资产－流动负债
＝（总资产-非流动资产）-（总资产-股东权益-非流动负债）
＝（股东权益+非流动负债）-非流动资产
＝长期资本－非流动资产
【注意】
①营运资本的数额越大，财务状况越稳定。
②流动资产的资金来源：一是流动负债；二是营运资本。
（2）流动比率与营运资本配置比率的关系
1/流动比率＋营运资本配置比率＝1
营运资本配置比率与流动比率是同方向变化的
（3）速动资产的问题
速动资产，是指可以在较短时期内变现的资产，包括货币资金、交易性金融资产和应收款项等。
另外的流动资产，称为非速动资产。
（4）流动比率、速动比率和现金比率的关系
【提示】一般情况下：流动比率>速动比率>现金比率。
（5）其他
①为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率例如应收账款周转率、存货周转率。
②影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。
一个原因：应收账款不一定都能变成现金（实际坏账可能比计提的准备多）。
另一个原因：报表中的应收账款不能反映平均水平。
（6）影响短期偿债能力的其他因素——表外因素（根据其对短期偿债能力的影响分为两类）
【知识点3】长期偿债能力比率
【提示】（1）资产负债率、产权比率和权益乘数
①指标记忆
②指标换算
权益乘数＝1＋产权比率＝1/（1－资产负债率）
③变动关系：三者是同方向变动的，如果一个指标达到最大，另外两个指标也达到最大。
（2）利息保障倍数
（3）影响长期偿债能力的其他因素——表外因素
【知识点4】营运能力比率
【提示】
（1）应收账款周转率
①“周转额”理论上应使用“赊销额”，但外部分析人员无法取得赊销数据，只好直接使用销售收入进行计算。
②应收账款的减值准备问题。
计提减值——收入不变，应收账款项目金额
降低——周转次数增加，周转天数减少
这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。
如果减值准备的数额较大，就应进行调整，使用期末未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。
③应收票据是否计入应收账款周转率。
因为大部分应收票据是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式。
应该将其纳入应收账款周转天数的计算，称为“应收账款及应收票据周转天数”。
【提示】计算应收账款周转天数不考虑应收票据，计算应收账款及应收票据周转天数考虑应收票据。
（2）存货周转率
计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。
（3）总资产周转率
总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。
【例·单选题】某企业20×1年的总资产周转次数为1次，流动资产周转次数为3次，如果一年按360天计算，则该企业非流动资产周转天数为（）天。
A.360
B.240
C.120
D.860
『正确答案』B
『答案解析』总资产周转天数＝360/1＝360（天）
流动资产周转天数＝360/3＝120（天）
非流动资产周转天数＝360－120＝240（天）
【知识点5】盈利能力比率
【提示】
总资产净利率＝销售利润率×总资产周转次数 56页
权益净利率＝总资产净利率×权益乘数
【知识点6】市价比率
市价比率（市×率）→市价与××的比率＝
每股市价/每股××→普通股（不含优先股）
【提示】
（1）每股收益和每股收入是根据当期流通在外普通股的加权平均数计算的；每股净资产是根据资产负债表日流通在外普通股股数计算的。
（2）存在优先股的情况下：
每股收益＝（净利润－优先股股利）÷流通在外普通股加权平均股数
（3）这三个市价比率主要用于企业价值评估。
具体方法在第七章介绍。
【例·单选题】已知某公司某年每股收益为2元，销售净利率为10%，年末市盈率为20倍。
则该公司的市销率为（）。
A.1.5
B.2
C.3
D.4
『正确答案』B
『答案解析』每股市价＝每股收益×市盈率＝2×20＝40（元），每股收入＝2/10%＝20（元/股），市销率＝40/20＝2。
【知识点7】杜邦分析体系
杜邦分析体系，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。
该体系是以权益净利率为龙头，以
资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关系。
因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。
一、传统财务分析体系的核心比率和核心公式
【注意】资产负债表数据保持一致。
二、分析框架（层次分析）与分析方法（主要是因素分析）
①从杜邦分析体系角度分析企业盈利能力、营运能力和偿债能力变化。
②两个实证结论：销售净利率和资产周转率是反向变化的，例如名品折扣店；资产净利率和权益乘数是反向变化的。
三、传统分析体系的局限性
1.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配；
总资产净利率＝净利润/总资产
2.没有区分经营活动损益和金融活动损益；
3.没有区分金融负债与经营负债。
【例·单选题】某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。
可以判断，该公司权益净利率比上年（）。
A.提高
B.降低
C.不变
D.不确定
『正确答案』B
『答案解析』资产总额增加12%，所以（负债总额＋所有者权益）增加12%，因此负债总额增加12%，同时所有者权益增加12%，或者负债和所有者权益一个增加小于12%，另一个增
加大于12%，从而使得总额增加等于12%。
因此，资产总额增加12%，负债增加9%，所有者权益增加一定大于12%。
那么就可以得出，权益净利率的分母所有者权益的增长大于分子净利润的增长，那么权益净利率是降低的，选项B是正确的。
【例·单选题】甲公司2008年的销售净利率比2007年下降5%，总资产周转率提高10%，假定其他条件与2007年相同，那么甲公司2008年的权益净利率比2007年提高（）。
A.4.5%
B.5.5%
C.10%
D.10.5%
『正确答案』A
『答案解析』
【例·单选题】某企业的资产净利率为20%，若产权比率为1，则权益净利率为（）。
A.15%
B.20%
C.30%
D.40%
『正确答案』D
『答案解析』由于产权比率为1即负债除以股东权益＝1，那么权益乘数＝资产/所有者权益＝2，权益净利率＝资产净利率×权益乘数＝20%×2＝40%。
所以，选项D是正确的。