日元国际化及其对中国的借鉴及启示
德国马克、日元国际化对人民币国际化的借鉴
德国马克、日元国际化对人民币国际化的借鉴随着中国经济的崛起，人民币国际化已成为全球金融市场中备受关注的话题。
德国马克和日元的国际化经验可以为人民币国际化提供借鉴。
德国马克在20世纪50年代开始国际化，经过几十年的发展，德国马克成为了全球最重要的储备货币之一。
德国马克国际化的成功主要得益于德国强大的经济实力和政治稳定。
德国经济实力强大，经济体量大，德国公司在国际市场上具有竞争优势，德国政治稳定，政府信用良好，这些因素都为德国马克的国际化提供了坚实的基础。
日元的国际化经验则不同于德国马克。
日元的国际化主要得益于日本的贸易顺差和外汇储备。
日本在20世纪70年代成为全球最大的贸易顺差国家，积累了大量的外汇储备，这些外汇储备主要用于购买美国国债，从而推动了日元的国际化。
这些国际化经验对人民币的国际化提供了启示。
首先，人民币国际化需要强大的经济实力和政治稳定。
中国经济已经成为全球第二大经济体，但中国面临的挑战也不容忽视，如高债务率、人口老龄化等问题，需要政府采取有效措施来解决。
其次，人民币国际化需要积累大量的外汇储备，这需要中国进一步扩大对外开放，促进贸易顺差和外资流入。
最后，人民币的国际化需要稳健的货币政策和政府信用良好，这可以提高人民币在国际市场上的信用度。
总之，德国马克和日元的国际化经验为人民币的国际化提供了有益的借鉴，中国需要在经济实力、政治稳定、贸易顺差和外汇储备等
方面加强，才能在全球金融市场上取得更大的成功。
日本外贸发展和日元国际化的教训及其对中国的借鉴意义
发 达 国家 ，特 别 是 一些 货 币大 国相 比 ， 日本 以本 币 计价 的出 口在 出口总额 中所 占的 比重 ，远 远低于 美 国
（ 过 ９ ％ 和 德 国 （ 过 ７％ 。 超 ０） 超 ０ ）
际化的必要性 。
一
பைடு நூலகம்
、
日本对外 贸易发展 与 日元 在贸易 中的使用情
况
日元在 国际贸易 中的使 用情况 与 日本 的贸 易发展 及 其变化情况 密切相关 ，两者 的发展走 向大 致 同步 ， 但 是 日本贸 易发展 的步伐 要快于 日元在贸 易中使用 的 增长步伐 。 从 日本 的对外 贸 易发展 来看 ， 日本 的国际贸 易在 战后 经济快速恢 复后 ，不 断成长壮 大 ，一直 保持在较 高的水平 。从 １４ ￣ ２ ０ 年 ， 日本对 外贸易 从 ｌ ． 亿 ９ ９ Ｕ０ ４ ４２ 美元增 长到 １ １ ７ 美元 ，在 ５ 年里增 长 了７ ８ 。其 ０９亿 ６ ｌ倍 中， 出口和 进 口贸易分 别增 长 了１ ０ 倍 和５ ２ ，达 １８ ０倍 ５ ５ 亿美元和４ ４ 亿美元 。 日本对 外贸易增 长率远远 ６０ ５７ 高于 同期 世界贸 易增 长水平 。从 日元在 日本对外 贸 易 中的使用情 况来看 ，随着 日本对 外 贸易的不断增 长 ， 日元在 日本 对外贸 易中的使用 比重也不 断提 高。 日元 在 国家 贸易中使用始 于１ ６ 年代 ，从２ 世纪７ 年 代到 ９０ ０ ０ ８ 年代早 期 ，日本 出 口以 日元 计价 的比重呈不断 上升 ０ 的趋 势，但是，此后 基本上维持在３ ％ ５ 左右 。 尽 管 日本对外 贸 易的发展 ，带 动 了 日元在 对外 贸 易中计价 比重的上升 ，但 是 ，从 日元在 日本对 外贸 易 中使用情况 的发展趋势来 看 ，以 日元计价 的进 口 占日 本 进 口总量 的 比例最 高的时候 也不超 过 ２ ％ ５ ，而 以 日 元计价 的出 口 占日本 出口总量的 比例 则 出现波 动 ，在
浅谈日元带给人民币国际化道路的启示
吴 黎 明
一
摘 要：随着中国成为世界第二大经济体 ，人民 币国际化 日 益成为经济界关注的主要课题 。 日元作为亚洲最早 实现 国际化 的货 币，在 定程度上对于人 民币国际化有着重要 的借鉴意义。通过比较 美元和欧元 ，日 元 国际化 的路径 选择 和人 民币有 着非常相似之 处。人 民 币国 际化是一个循序渐进 的过程 ，在这个过程中我们要 学习日元国际化 的经验和教训 ，对于每一步都要谨小慎微 ，逐步 实现人民 币国际化 。
Байду номын сангаас
败也让 Ｅ ｔ 本付出许 多代价 。究其原因 ，我们可 以将 日元 国际化失败 的原
一 １ ． 日本对外贸易的基础薄弱。 日 本在海外的贸易额巨大 ， 但是相对于国内来说 日 本的海外市场的结构 并不合理。日 本长时间为出口 导向性国家。 并且进出口贸易构成比较固定。
２ ． 国 内的 金 融 市 场 的不 健 全 。
一
人 民币国际化的收益分析 ： １ ．人民币国际化完成后 ，能得 到铸币税 收益。２ ． 人 民币 国际化可 以对境外 的人民币资产 进行金融运 作而得 到巨额 的净 收益 。３ ．提 高人 民币在 国际金融体系的话语权 。４ ． 提 高 中国抵 御金融 冲击 的能力、节 省外汇储备 。５ ．有利于本土企业走出去做强做 大。６ ．有 利于 中国金融 行业 的发展和壮大。７ ． 为 中国居 民提供 了更 多的理财渠 道 ，促进 居 民
赞币政策烛立惶
达尔文在卡拉帕格斯 岛上发现 了许多从来没有见过 的生物 ，就是 由 于天然 的屏障使得卡拉帕格斯岛上的生物只能与世隔绝独 自进化。—旦外来 物种入侵，岛上的动物就会遭受灭顶之灾。同样， 作为岛国的 Ｅ ｔ 本， 一样面 临着这样的困境。这就是 日 本人整天所说的 “ ３ １ 本卡拉帕格斯化” 。美元对 于日 元的影响之巨大 ， 也是 日 元汇率不稳定的—个主要原因。
日元、美元的国际化历程对人民币国际化的启示
VS
2008年金融危机后
美元作为全球储备货币的地位受到一定程 度的挑战，但仍是全球最重要的储备货币 之一。
03
人民币国际化现状及 挑战
人民币国际化现状
01
人民币在跨境贸易结算中的应用
近年来，人民币在国际支付中的使用逐渐增加，特别是在与中国有贸易
日元、美元的国际 化历程对人民币国 际化的启示
2023-11-11
contents
目录
• 日元国际化历程 • 美元国际化历程 • 人民币国际化现状及挑战 • 日元、美元的国际化历程对人民币国际化
的启示
01
日元国际化历程
日元国际化起始阶段
19世纪中后期
日本实行“富国强兵”政策，推行对外开放，日元开始对外 流通。
20世纪90年代
日本泡沫经济破灭后，日元国际化进程受阻。
02
美元国际化历程
美元国际化起始阶段
19世纪初
美国经济迅速发展，对外贸易不断扩大，美元开始进 入国际市场。
19世纪中期
美国南北战争后，经济实力得到进一步提升，美元在 国际市场上的地位逐渐稳固。
19世纪末
美国成为全球最大的经济体之一，美元国际化进程加 速。
01
02
汇率波动
金融市场成熟度不足
人民币汇率受到多种因素的影响，包 括全球经济形势、贸易政策、地缘政 治等。汇率波动可能对国际贸易和投 资产生不利影响。
与发达国家相比，中国金融市场在成 熟度方面还存在一定差距。这可能导 致在国际市场中，人民币的吸引力Βιβλιοθήκη 低。03政策风险
中国政府在货币政策、金融监管等方 面的政策调整可能对人民币国际化产 生影响。例如，政府对资本流动的限 制可能会影响人民币的国际化进程。
日元国际化的经验、教训及启示
日元国际化的经验、教训及启示作者：张伟杰来源：《时代金融》2017年第35期【摘要】人民币国际化问题日益引起人们的关注，经济大国本币的国际化进程，可作为人民币国际化路径选择的重要参照。
回顾日本推进日元国际化的进程，许多经验教训值得中国吸取。
对日元国际化的经验教训进行分析总结，一方面有助于我们了解日元国际化进程中所出现的问题，另一方面对推动我国人民币国际化也具有重要借鉴意义。
本文通过分析日元国际化发展进程、特点以及对发展过程中存在问题的分析研判，结合我国国情，深入研究了推动人民币国际化的发展路径。
【关键词】日元国际化经验随着跨境人民币结算业务的推广，人民币加入SDR等标志着人民币已正式步入国际化发展进程。
就我国当前的综合发展实力看，无论是经济背景、对外贸易还是社会文化、国际地位等都与20世纪60年代初步推行日元国际化的日本有着诸多的相似之处，因此，学习借鉴日元国际化的发展经验与教训对我国顺利推进人民币国际化有着十分重要的意义。
一、日元国际化发展进程及特点日元国际化发展是一个充满曲折与坎坷的过程，就其发展趋势看，大致可分为以下四个阶段：（一）起步阶段：20世纪60年代中期至80年代初期1.发展背景和特点。
二战后，为适应新的发展形势，日本开始逐步实行贸易自由化和外汇自由化方针，日元被自然使用于部分国际贸易结算中，标志着日元向国际化迈出了重要一步。
1971年8月，美国停止美元与黄金的兑换，布雷顿森林体系崩溃，各国纷纷开始实行浮动汇率制度，日本也一改之前的固定汇率制度开始实行浮动汇率制度，日元相对美元升值。
为应对日元升值给本国出口造成的压力，日本政府开始鼓励在国际贸易结算中使用日元。
2.日元国际化表现。
日元被列为国际贸易结算货币的前几年，日本对外贸易结算中日元结算占比很低。
随着汇率制度的改革及国家导向政策的改变，日元结算占比有所提升。
与此同时，境外居民日元存款和购买日本债券、股票数量开始增加，为后来的日元国际化发展打下了良好的基础。
日元国际化进程和对人民币国际化的启示
收稿日期:2009年10月13日作者简介:1孙海霞,复旦大学经济学院世界经济研究所博士生。
研究方向:日本经济、长期资产配置。
上海,200433。
2斯琴图雅,内蒙古财经学院金融学院副教授,复旦大学经济学院金融学博士生。
研究方向:人民币资本项目货币可兑换。
上海,200433。
日元国际化进程和对人民币国际化的启示孙海霞1斯琴图雅2×内容摘要Ø 我们依时间顺序将日元国际化进程划分为初始、发展和日元亚洲化三个阶段,对每个阶段日元国际化进程进行详细介绍和评价,最后对日元国际化进行深入分析,相应提出人民币国际化建议。
×关键字Ø 货币国际化 日元国际化 人民币国际化×中图分类号ØF821 ×文献标识码ØA ×文章编号Ø1000-6052(2010)01-0030-05次贷危机发生以来,人民币国际化步伐进一步加快,从人民币结算试点、上海国际金融中心建设到2010年中国-东盟自由贸易区的建成,人民币正稳步向国际化目标推进。
作为一个与中国在社会文化、对外贸易、国际地位等方面有着众多相似点的国家,日本为推行日元国际化所做的努力值得借鉴,日元国际化的深刻教训也值得我们好好总结。
一、日元国际化的进程首先让我们从货币职能角度来对货币国际化概念作一下界定。
河合(1994)、H artmann (2002)和Tavlas (1997)[1]认为货币国际化是一国货币的职能从国内扩展到国外的过程,该货币在国际交易中充当交换手段、计算单位和保值手段。
国际货币的这三种主要职能要求该种货币要具备一定的币值稳定性、流动充分性和兑换便利性,高度依赖于该国内金融市场的充分发展和自由开放。
第一阶段:日元国际化的初始阶段(20世纪60年代中期至80年代初期)20世纪50-60年代,日本经济经过高速增长,国际收支连年顺差,积累了大量外汇储备,日元升值压力越来越大。
从日元国际化历史教训看人民币国际化的发展前景启示
一、日元货币国际化历史回顾在布雷顿森林体系崩溃以后，日本企业为了解决美元升值造成的压力，鼓励企业开始在对外贸易中使用日元计值。
１９８０年日本通过修改外汇与外贸法，在原则上取消了外汇管制，实现日元的自由兑换。
１９８３年１０月，日本大藏省正式提出“日本作为一个经济大国，应对日元国际化和金融市场自由化问题进行不懈的努力”，同时与美国合作成立了专门的日元——美元委员会，对日元国际化问题进行了深刻的研究。
在１９９７年亚洲金融危机和１９９９年欧元启动的大背景下，日本政府又采取了一系列日元国际化方案。
在２０世纪９０年代日本资产泡沫的破灭之后，日本经济就进入停滞与萧条期，日元货币国际化已有的成果也减少，日元在国际货币中的地位也在开始下降了。
虽然是国际货币，但是到２００９年也没有一个国家货币与日元挂钩或钉住日元。
日元也只是在日本相关的进出口中才使用。
二、日元货币国际化的经验教训实际上日元国际化的结果同日本政府的预期有很大的出入。
但是我们也要看到，日本推进日元国际化大大提高日本金融业的国际竞争力和日元国际化的深入发展。
为此我们应该吸取日元国际化的不足经验为人民币国际化的发展做好铺垫。
第一、日元国际化缺乏有效的指导思想。
上世纪８０年代中期在伴随着广场协议的签订，日元急剧升值，这时日本政府才重新认真考虑日元国际化的问题。
到上个世纪９０年代初期，由于欧元概念的提出，日本政府在１９９６年１０月提出“金融大爆炸”理论，该理论计划以２００１年为最终期限，对日本的金融制度进行彻底了改革，全面实现国内外资本账户的自由化、改革证券市场、放松对银行业的管制等。
日本与欧盟长期有计划推出单一货币不同，日元的国际化由于思路不清晰，从而无法保证日元国际化有计划、有步骤地向前迈进。
第二、国内金融市场建设不完善。
由于票据、外汇、债券等市场在日本的发展比较落后，这就使得日元的筹措和运用非常不便。
此外，国内传统金融制度为了避免日元国际化冲击，日本使用了内外分断的金融改革战略。
人民币国际化从日元国际化得到的借鉴
日 期 １ ９ ８ ０年 ｌ ２ 月
指 导性意义及政策效果 资本 的流 动需 保 留 “ 必 要 的最 小控 制” 。
包括 推进金融 自由化 建立东京 离岸市场 、欧洲 日 元市场化 国际化进程 。
向 国外开放 日元 商业票 欧 洲 日元业 务 的 自由 化整体 实 据和外汇商业票据市场 ， １ ９ ８ ８ 对 内开放 欧洲 日元 中长 １ ９ ８ ９蛀 现，大体 实现预设 目 标 ，使 日 元 期贷款 国际化得到提升 。
关键词 ： 日元 ；人 民币；货 币国际化
一
、
导 论
裹Ｉ ２ ０世纪 ８ ｏ年代 日元国际化发展历程 重大金融事件 日本政府 发布 《 外 汇和 外贸控制法》
日本政府 发表 《 关 于金 融 自由化与 日元 自由化
货币 国际化是一 国综合实力特别是经济实力 的重要体 现 ，一国货 币 的推进 ，不仅能够给本 国带来铸币税的收入 、降低交易成本 与交易风 险 等直接收益 ，更重要 的是一 国货币 的国际化 的发展能够有效 的提高本 国 的经济地位与 “ 软实力” ，反过来就可 以进 一步推 动经济 的发展 。所 以 世界各 国尤其综合实力强 国均在全力进行本 币国际化 。Ｉ Ｍ Ｆ对其定义 为 某 国货 币在世界范 围内超越本 国国界 自由交易 、兑换 ，最后 达成作为 国 际货币 的历程 。 近年我 国综合 图力提高 、金融市场逐步完善 ，在 国际货 币体系 中人 民币 的位置逐步提升 。国务 院 ２ ０ ０ ８年 ７月批 准人 民银行 新设立汇率 司 ， 正式推 动人 民币国际化 。人 民币开放跨境 贸易结算 在 ２ ０ ０ ９年 ７月正式 启动试点 。 目 前人 民币在跨境结算 贸易投资 、离岸市场建设 等方面取 得 了一定 的成果 ，但也暴露 了一系列 问题 ，关 于人 民币国际化的问题在 学 术上也发生 了激烈 的争辩 ： 有专 门讨论人 民币 国际化必 要性 、可能性 及 实现路径 的 （ 郝宇彪 ，田春 生 ， ２ ０ １ １ ；余永定 ， ２ ０ １ １ 等） ，也 有分析 现 有储备货 币的成功经验 以及失败教训 的 （ 白钦先 ，张志 文 ， ２ ０ １ １ ；徐 明 棋 ，２ ０ ｏ ５ ；张 国庆 ，刘俊 民，２ ０ ｏ ９等） 。 由于人 民币国际化进程 刚刚起步 ，所 以对 国际化 的研究 ，我们需要 借鉴历史上 已有 的各 国在进行 国际化 的经历 。分析可得 知 ，现在 中国经 济 的背景与 ２ ０ 世纪 ８ ０年代 日元国际化的背景非常相似 ， 通 过分析 日 元 国际化 面临的各种条件 ，与人 民币国际化 面临的条件对 比分析 ，对 日后 人 民币国际化提供正 向的借鉴 。
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日元国际化及其对中国的借鉴及启示
一、日元国际化的进程
第一阶段：日元国际化的起步（1960～1980年）。
日本在二战结束后的经济重建初期，由于外汇短缺，采取了严厉的外汇管制措施，日元不可兑换。
1958年12月，英国、法国、联邦德国、荷兰、意大利、瑞士等西欧国家缔结了恢复货币可兑换的措施，促使日本加快日元可兑换的步伐。
1960年7月，大藏省将日元列入对外结算指定货币名单，并允许非居民在日本的外汇银行开立可自由兑换和转账的“自由日元账户”，标志着日元国际化的正式起步。
此后，日本于1964年4月实现经常项目可兑换，1973年2月实行浮动汇率制度，并逐步放松资本管制。
1970年至1980年，在日本的出口、进口额中，按日元结算的比重分别由0.9%和0.3%提高到了29.4%和2.4%。
70年代后期，由于日元升值和美元危机的发生，世界各国开始出现了日元需求。
日元面临国际化的发展，1978年12月，大藏省提出了“正视日元国际化，使日元和西德马克一起发挥国际通货部分补充机能”的方针，并采取了“大幅度缓和欧洲日元债发行方面的限制”和“促进日元在太平洋地区流通”等政策措施。
第二阶段：日元国际化的迅速发展（1980年～90年代初）。
《关于金融自由化、日元国际化的现状和展望》政策报告的提出，正
式拉开了日元国际化战略的序幕。
其后，日本政府在推进日元国际化方面采取了一系列的政策措施。
如建立东京离岸市场，对外开放日元CP市场和外汇CP市场等。
1990年在日本出口、进口额中，按日元结算的比重各为37.5%和14.5%，分别比1980年提高了8.1和12.1个百分点。
在世界各国的外汇储备中，日元的比重也升至8.0%，超过了英镑3.0%的2倍以上。
由此，世界出现了美元、日元和西德马克三极通货体制。
第三阶段：日元国际化的最新进展（90年代至今）。
1997年爆发的亚洲金融危机引发对东亚货币体系的反思，特别是对日元的作用给予新的关注。
对此，大藏省设立了“外汇和其他交易委员会”，研究日元国际化问题，并于1999年4月发表《面向21世纪的日元国际化》的报告书，强调随着亚洲金融危机的爆发以及国内外经济和金融环境的变化，日元国际化有利于推动东京金融市场的发展和稳定亚洲经济，并提出了一整套措施。
特别是，开始加强东亚区域内的金融和货币合作，将日元国际化的功能性战略向区域性战略转换，实施日元亚洲化战略。
1999年11月，桥本政府提出了“金融大爆炸”，意在彻底改革金融。
1998年4月，按“自由、公正、全球化”的原则，日本政府全面推进了金融改革。
其重点是改变传统的金融保护行政，在金融领域引入竞争机制，实现金融机构的改革和重组。
这样既为日元国际化创造了有利的条件，又对日元国际化提出了新的要求。
二、日元国际化的现状及困境
（一）日元在国际贸易中的地位
自1960年7月开始将日元增加为对外结算指定货币后的最初10年，日本对外贸易以日元结算的比重很低，1970年出口和进口分别仅为0.9%和0.3%。
此后，出口逐渐转向日元结算，1980年达到29.4%，但进口仍仅为2.4%。
20世纪80年代，日本对外贸易以日元结算的比重增长明显，1990年出口和进口的日元结算比重分别为37.5%和14.5%。
90年代以来，日本对外贸易的日元结算比重保持平稳，出口和进口分别维持在35%～40%和25%～30%之间。
在地区分布上，日元已超过美元成为对亚洲出口的最主要结算货币，所占比重维持在50%，在对欧盟的出口中，日元也超过美元而次于欧元，结算比重占四分之一；进口方面，在来自欧盟的进口中，日元结算比重超过欧元和美元，接近50%，但来自亚洲的进口仍主要以美元结算，日元结算比重不足30%；日美之间的贸易仍以美元结算为主，日元结算比重较低。
（二）日元在资本交易中的地位
国际债券市场以日元计价的发行额比重自1996年以来连续14年下降，2009年仅为2.7%，较1995年下降了13.5个百分点。
2009年，国际商业票据市场以日元计价的发行额比重仅为0.7%，而过去20年间的最高水平也不足6%。
非居民1977年首次发行欧洲日元债券至1997年间，发行规模增长迅猛，年均增幅超过60%，但亚洲金融危机后明显萎缩，2009年发行额仅及1997年水平的42.9%。
2007年全球外汇市场交易中，日元所占比重为8.3%，位居美元、欧元之后，仅高出英镑0.8个百分点，而1992年两项数据分别为11.7%和4.9个百分点，日元在外汇市场交易中的地位明显下滑。
（三）日元作为储备货币的地位
作为国际储备资产，1985年“广场协议”后，日元的大幅升值曾一度使其作为国际储备资产的地位有所上升。
1991年，日元在全球外汇储备中的比重达到8.5%，较同期英镑的水平高出5.2个百分点，但之后明显下降，2009年仅占3.0%，远低于美元的62.1%和欧元的27.4%，也低于英镑的水平（4.3%）。
作为确定汇率平价的货币锚，美元、欧元以及过去的德国马克都被一些经济体作为钉住货币，但没有任何一个经济体将日元当作钉住的基本货币，最多只是包含在篮子货币中。
（四）日元国际化的困境
日元已成为当前国际货币体系中的主要货币，但相对于日本在全球经济中的地位和最大的净债权国，日元的国际地位并不与之相称。
其中原因是多方面的，如日本作为资源依赖型国家，超过30%的进口商品是以美元定价的原材料、燃料等初级产品，由此限制了日元在本国对外贸易中作为计价货币的功能。
但最根本的根本原因是，忽视促进日元稳定的地域经济基础和金融环境，在缺乏区域货币和金融合作的情况下，面对美元和马克（后为欧元）的双重竞争与压力，单凭放松资本管制和实现国内金融自由化，
直接推进日元国际化的难度较大。
三、对人民币国际化的启示
（一）加快推进人民币可自由兑换进程
一是坚持外汇管制放松的理念，加快人民币自由可兑换进程。
在资金流入方面，对外商直接投资可逐渐实行外国直接投资的汇兑自由，并逐步适当放宽外国直接投资者在中国金融市场上的投资规模。
在资本流出方面，调整和简化审批程序，逐步放松境内居民以及金融机构对海外投资的限制，鼓励用人民币对境外进行直接投资；银行应适当地向周边国家的政府机构和企业提供中短期人民币出口信贷，扩大人民币的使用范围和区域影响力。
二是借助跨境贸易人民币结算业务，逐步从周边国家向亚洲国家渗透，有效扩大人民币在境外的使用范围，建立健全人民币流出机制。
（二）保持人民币币值稳定
我国应排除国家经济部门、地方政府对货币政策的影响，提高央行货币政策的独立性和可信度，维护本币价值对内对外的长期稳定。
保持人民币对外价值的稳定，是人民币国际化的重要基础性条件。
（三）进一步完善人民币汇率形成机制
通过与主要贸易伙伴国达成货币互换协议等形式开展区域货币合作，以降低汇率升值对我国出口贸易和外国直接投资方面的负面影响。
从现阶段看，完善人民币汇率形成机制，核心就是加快发展外汇市场，完善市场交易主体准入和退出机制，丰富外汇交
易方式和交易品种。