第七章国际金融风险管理

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• ⑤ 对销贸易法是指进出口商利用易货贸易
、配对、签订清算协定和转手贸易等进出口 相结合的方式，来防范外汇风险的方法。
• i) 易货贸易即贸易双方直接、同步地进行等 值货物的交换。这种交易双方均无需收付外 汇，故不存在外汇风险。
• ⅱ）配对即进出口商在一笔交易发生时或发生 之后，再进行一笔与该笔交易在币种、金额、 货款收付日期完全相同，但资金流向正好相反 的交易，使两笔交易所面临的外汇风险相互抵 消的方法。
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• ⅲ）签订清算协定即双方约定在一定时期内，所 有的经济往来都用同一种货币计价，每笔交易的 金额先在指定银行的清算账户上记载，到规定的 期限再清算贸易净差的方法。)这种交易方式， 交易额的大部分都可以相互轧抵，只有差额部分 才用现汇支付，外汇风险很小。
• ⅳ）转手贸易是在签订清算协定的基础上发
展起来的，用多边货物交换，用双边帐户进
从进口商品价格中剔除，以转嫁外汇风险
。压价的幅度相当于硬币的预期升值幅度
。
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压价后的单价=原单价×（1-货币的
预期升值率）
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• ④ 期限调整法是指进出口商根据对
计价结算货币汇率走势的预测，将贸 易合同中所规定的货款收付日期提前 或延期，以防范外汇风险，获取汇率 变动的收益的方法。
• 严格地说，期限调整法中只有提前 结清外汇才能彻底消除外汇风险，延 期结清外汇具有投机性质。一旦企业 汇率预测失误，采用延期结清外汇会 蒙受更大的损失。
第七章国际金融风险管 理
2020年7月25日星期六
•本章教学目的
➢ 通过本章的学习，要求掌握国际金融风险的含义、特征 与类型；掌握外汇风险的含义与类型及外汇风险对经济 的影响；熟练掌握外汇风险管理的原则与基本方法；熟 练掌握企业外汇风险的构成与管理；掌握外汇银行外汇 风险的构成与管理；了解国际金融中的利率风险管理； 了解国际融资中的国家风险管理的含义；了解国际投资 中的政治风险管理的含义。
资：产
金额
负债和所有者权益
金额
现金 应收账款 厂房及设备 存货 合计
331024 496536 993072 331024 2151656
负债 所有者权益
827560 1324096
2151656
•2005年1月1日M国分公司资产负债表（单位：人民币千元）
•结论：从上述两个资产负债表中可以看出，由于汇率变动
既无外汇收 益也无外汇 损失
有外汇收益
既无外汇收益 也无外汇损失
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二、 外汇风险的类型
（一）交易风险
交易风险Transaction Risk，是指在以外 币计价的交易中，由于外币和本币之间汇 率的波动使交易者蒙受损失的可能性。
交易风险又可分为外汇买卖风险和交易结 算风险。
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1、外汇买卖风险。 ➢ 又称金融性风险，产生于本币和外币之间
•经营风险 •衡量汇率非预期变动对 •将来预期现金流的影响
•过去
•汇率变动的时点
•将来
•交易风险 •衡量汇率变动（变动前产生，变动后 •收付）外汇债权债务价值变动的影响
•图： 三种外汇风险概念的比例图
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第三节 外汇风险管理
外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险 识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、 规避、转移或消除外汇业务经营中的风险， 从而减少或避免可能的经济损失，实现在风 险一定条件下的收益最大化或收益一定条件 下的风险最小化。
的反复兑换。这种风险产生的前提条件是 交易者一度买进或卖出外汇，后来又反过 来卖出或买进外汇。
2、交易结算风险
➢ 又称商业性风险，当进出口商以外币计价 进行贸易或非贸易的进出口业务时，即面 临交易结算风险。
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（二）折算风险
➢ 折算风险Translation Risk，又称会计风 险Accounting Risk，是指企业在会计处理 和外币债权、债务决算时，将必须转换成 本币的各种外币计价项目加以折算时所产 生的风险。
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一、 企业外汇风险管理
（一）交易风险管理
1、贸易策略法
贸易策略法是指企业在进出口贸易中，通 过和贸易对手的协商与合作所采取的防范 外汇风险的方法。即在交易合同中订立有 关防范外汇风险的条款。
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• ①币种选择法是指企业通过选择进出口贸易
中的计价结算货币来防范外汇风险的方法。选择 有利的外币计价，坚持“出强进弱、收硬付软”
金融市场交易法是指进出口商利用金融市场 ，尤其是利用外汇市场和货币市场的交易，来 防范外汇风险的方法。
•（1）即期外汇交易法 •即期外汇交易法是指进出口商通过与外汇银行 之间签订即期外汇交易合同的方式来防范外汇 风险的方法。)由于即期外汇交易只是将第三天 交割的汇率提前固定下来，即期外汇交易法的 避险作用十分有限。
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• ②货币保值法是指企业在进出口贸易合同中
通过订立适当的保值条款，以防范外汇风险的 方法。
• ⅰ）黄金保值条款即在贸易合同中，规定黄 金为保值货币，签订合同时，按当时计价结 算货币的含金量，将货款折算成一定数量的 黄金，到货款结算时，再按此时的含金量， 将黄金折回成计价结算货币进行结算。
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例：英国在1967年11月18日宣布，每1英镑的含金量从 2.48828克纯金，下降到2.13281克纯金，贬值14.3% 。假如在英镑贬值前，美国某出口商与英国一进口商签 订了一个价值100万英镑的贸易合同，并规定以黄金保 值。那么，签订合同时，该笔价值100万英镑的交易相 当于248.828万克黄金（ 2.48828克×100万）。英镑 贬值后，这笔交易仍然要支付相当于248.828万克黄金 的英镑，即116.67万英镑（ 248.828万÷ 2.13281） ，如果没有加列黄金保值条款，就只能支付100万英镑 。
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•（3）掉期交易法（平衡外汇头寸） •掉期交易法是指进出口商通过与外汇银行之 间签订掉期交易合同的方式来防范外汇风险 的方法。它要求进出口商同时进行两笔金额 相同、方向相反的不同交割期限的外汇交易 ，它是国际信贷业务中典型的套期保值手段 。 •（4）外汇期货和期权交易法 •➢外汇期货交易法是指进出口商通过签订外汇 期货交易合同的方式来防范外汇风险的方法。 •➢外汇期权交易法 是指进出口商通过签订外 汇期权交易合同的方式来防范外汇风险的方法 。
出口时选用硬币计价结算，进口时选用软币计价结 算。也可以选用“一篮子”货币计价结算，甚至直 接采用本币计价。
• ⅰ）硬币Hard Money是指汇率稳定且 具有升值趋势的货币。
• ⅱ）软币Soft Money是指汇率不稳定 且具有贬值趋势的货币。
• ⅲ）“一篮子”货币是指由多种货币分 别按一定的比重所构成的一种货币。
➢ 经济风险是由于汇率的变动产生的，而汇 率的变动又通过影响企业的生产成本、销 售价格，进而引起产销数量的变化，并由 此最终带来获利状况的变化。
➢ 值得注意的是，经济风险中所说的汇率变 动，仅指意料之外的汇率变动，不包括意 料之中的汇率变动。
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•折算风险 •衡量汇率变动后对合并财务 •报表各项价值变动的影响
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• 我国该跨国公司在准备编制合并财务报表
时，总要按照某个特定的汇率将资产负债表 的金额折算成以人民币计价的资产负债表， 假定采用12月31日美元对人民币的现汇价 USD100=RMB827.65计算，那么折算以后 以人民币计价的资产负债表如下表所示：
资产
金额
现金
331060
应收账款 496590
，折算成人民币计价的资产由2 151 890 元，一天中减少 234元。权益也发生了相同的变化，这就是会计风险这项损 失纯粹是外汇折算所致，是汇率变动造成资产和权益的实际 价值下降。
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（三）经营风险
➢ 经营风险Operation Risk，又称经济风险 Economic Risk，是指由于意料之外的汇率 变动，使企业在将来特定时期的收益发生 变化的可能性。
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•例： •我国某跨国公司在M国有一家分公司，该分公 司2004年12月31日的资产负Hale Waihona Puke 表如下表所示：资产金额
现金
40000
应收账款 60000
厂房及设备 120000
存货
40000
合计
260000
负债和所有者权益 金额
负债
100000
所有者权益 160000
260000
•2004年12月31日M国分公司资产负债表（单位：千美元）
厂房及设备 993180
存货
331060
合计
2151890
负债和所有者权益 金额
负债
827650
所有者权益 1324240
2151890
•2004年12月31日M国分公司资产负债表（单位：人民币千元 ）
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•假设2005年1月1日，汇率变为
USD100=RMB827.56，那么
折算后的资产负债表如下表所示
行清算结算的贸易方式。转手贸易能够有效
地解决在清算协定贸易下，由于一方所提供
的货物对方不满意而产生的对方贸易出超问
题。
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• ⑥ 国内转嫁法进出口商向国内交易对象转
嫁外汇风险的方法即为国内转嫁法。
• ⑦ 选择结算方式争取安全及时收款，一般
而言，即期信用证结算是最安全及时的方法。
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•JR
2、金融市场交易法
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第二节 外汇风险概述
一、 外汇风险的含义
外汇风险（Foreign exchange risk）即汇率 风险Exchange Rate Risk，或汇兑风险 Exchange Risk，是指经济实体以外币定值或 衡量的资产与负债、收入与支出，以及未来的 经营活动可望产生现金流量(Cash Flow)的本 币价值因货币汇率的变动而产生损失的可能性 。汇率变动所产生的直接影响可能产生外汇收益 ，也可能形成外汇损失，其最终结果要视有关 当事人的净外汇头寸及汇率变动的方向而定。 汇率变动对外汇损益的影响如表7-1所示。